公司产品供应情况 - 公司供应蝶阀、球阀、闸阀、控制阀、排气阀、减压阀、调节执行阀等多种产品 [1] 产品应用领域 - 公司产品在数据中心领域主要应用于一次侧冷却塔、管路以及二次侧CDU等设备 [1]

芯片功耗增长趋势 - 英伟达B200芯片功耗达1200瓦，B300芯片提升至1400瓦，下一代Rubin芯片预计达1800瓦，2027年Rubin Ultra可能高达3600瓦，机柜总功率将是B300的14倍 [2] - AMD GPU功耗从MI300系列700-750瓦增至MI325系列1000瓦、MI355系列1400瓦，未来MI375系列预计达1600瓦 [2] - AMD和Intel的CPU功耗增长较温和，维持在400-600瓦之间 [3] 液冷系统核心部件升级 - GB200采用大冷板设计，含36个GPU冷板和9个CPU冷板共45块，单价600-700美元；GB300转向小冷板设计，总数增至117块（72个GPU冷板、36个CPU冷板、9个交换机冷板），单价降至200-300美元，总价值量提升 [4] - GB200使用OCP标准UQD04快接头，GB300升级为英伟达自研NVQD03，数量几乎翻倍且单价提高，总价值量约为GB200两倍 [4] - GB200管路使用PT/EPDM软管价值量1000-1500美元，GB300可能采用波纹管或不锈钢管价值量增至2000-3000美元 [4] - GB300液冷系统总价值量从GB200的78万美元增至90-100万美元，涨幅约20% [4] 冷却分配单元（CDU）市场差异 - 国内市场因电力成本低倾向高功耗CDU（1500-2000瓦），北美、欧洲和东南亚青睐分液器式CDU，主流规格70千瓦和150千瓦单台价值分别约3万美元和3.5-4万美元 [5] - 机柜式CDU最大容量达2000千瓦，可灵活适配高功耗机柜，如150千瓦CDU匹配120-130千瓦NBL72机柜 [5] - 国内GPU市场因单卡性能限制形成"密度堆量"策略，华为CloudMatrix384机柜功耗约为英伟达NVL72机柜4倍，推高液冷需求 [5] 华为与英伟达系统性能对比 - 华为Ascend 910C Cloud Matrix 384系统BF16密集计算性能300 PFLOPS，高于英伟达GB200 NVL72的180 PFLOPS，达1.7倍 [6] - 华为系统HBM容量49.2 TB，高于英伟达13.8 TB，达3.6倍；HBM带宽1229 TB/s，高于英伟达576 TB/s，达2.1倍 [6] - 华为系统总功耗559,378瓦，高于英伟达145,000瓦，达3.9倍；每TFLOPS功耗1.87瓦，高于英伟达0.81瓦，达2.3倍 [6] 国内液冷市场趋势 - 2024-2025年国内新建数据中心将大规模采用国产GPU卡，液冷系统几乎成为标配 [7] - 部分客户通过改造英伟达游戏卡堆叠算力构建高密度算力机群，进一步推高液冷需求 [7] - 冷板和快接头定制化需求突出，不同平台需不同设计；快接头标准受OCP UQD系列和英伟达NVQD标准影响，Intel正牵头兼容性测试推动行业标准化 [7] 台资与陆资厂商竞争格局 - 台资厂商（如酷冷大师、AVC、台达）凭先发优势在服务器和数据中心行业领先，液冷部件占机柜价值量20%-30%，客户因高风险维持高供应链粘性 [8] - 陆资厂商（如英维克）在成本和定制化具竞争力，CDU和柜内部件成本比台资低20%-30%，响应速度更快且愿接受高度定制化需求，核心设计能力不逊色 [8] 液冷技术挑战与创新 - 双向冷板处于试样阶段，存在压强增大、冷板变形和相变稳定性问题 [9] - 浸没式液冷氟化液成本高达其他冷却液3-4倍，年挥发量15%-20%，且存在环保和毒性问题，限制大规模应用 [9] - 市场正回归新型矿物油研究，通过优化配方提升流速和解热能力，平衡成本与性能 [9]

公司业务与财务表现 * 公司2025年上半年总收入3.8亿元 同比增长近12% 归母净利润下降超过8% 扣非后净利润增长0.79%[3] * 毛利率同比保持稳定 较2024年全年有所提高 但比2024年上半年略低一个百分点[3] * 归母净利润下降主要因上海总部投资已投入3亿元 预计年底达5亿元 导致理财收入减少几百万 以及政府补贴分摊至十年影响 股份支付成本增加200万元[6] 业务结构与客户 * 公司90%业务来自汽车领域 其中70-80%增量来自新能源车 新能源车业务占比持续增长[4] * 2025年上半年客户结构与2024年相似 新能源车相关业务占比增加 皮尔伯格等客户比重上升[8] * 新增票博格 三化拓普 吉利系和舍弗勒等客户[12] 产能与投资规划 * 公司产能利用率70%-80% 年底通常超过80% 年产值约11至12亿元[9] * 新工厂一期投资5亿元 显著提升产能和产值 2026年新总部搬迁完成后新增5亿元投入 总产值将接近15亿元[9] * 新工厂未来目标年收入30亿元 预计需四到五年实现[9] 新业务进展 * 机器人业务在电机定子和零部件投入巨大 与国内外客户建立合作 新行业收入占比超过总收入的1%[7] * 机器人业务使用多种注塑材料包括PPS PK和精密工程塑料等 材料应用于电机 减速器 轴承等部件[11] * 储能领域早有布局 已有定点项目 液冷方面与多家客户接触 但2025年对业绩影响不大[14] 订单与盈利展望 * 2025年在手订单预计同比增长20% 收入预期增速15%-20% 2026年预期增速20%左右[12] * 传统业务如燃油车和家电毛利率约30.5% 新业务毛利率较高但价格战可能带来影响[15] * 公司面临降价压力 采取以量换价策略[13] 其他重要事项 * 墨西哥工厂项目暂缓 但可通过代收购公司产能满足北美客户需求[10] * 公司没有向PEEK上游拓展计划 大部分原材料仍采用进口料[16]

公司动态 - 保隆科技再次获得国外知名电动车新势力车企高端车型的智能悬架系统零件定点 包括闭式供气单元 高度传感器 加速度传感器 储气罐 管路等产品 为该车型提供完整的智能悬架系统解决方案 [2] - 此前公司已获得该车型双腔空气弹簧电控减振器总成定点 此次新增产品定点使公司成为完整解决方案供应商 [2] - 整个智能悬架系统项目生命周期总金额超2 3亿元 生命周期6年 计划于2026年量产 [2] 产品与技术 - 此次定点的闭式供气单元由保隆科技与合作伙伴比博斯特共同研发 具有体积小 重量轻 功率小 能耗低等技术特点 [2] - 闭式供气单元采用高低压干燥罐设计 干燥性能更优 NVH性能优异 支持定制化开发 [2] - 为满足业务发展需要 保隆科技与比博斯特在合肥园区构建了智能化的闭式空气压缩机生产线 [2] 海外市场拓展 - 2024年保隆科技在欧洲获得首个海外开式供气单元项目定点 [3] - 此次闭式供气单元再获首个海外项目定点 标志着公司在海外市场的进一步突破 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.61亿元，同比增长10.83% [1] - 归母净利润1.15亿元，同比增长8.35% [1] - 扣非归母净利润1.03亿元，同比增长9.26% [1] - 经营活动现金流1.89亿元，同比增长38.94% [1] - 2025年第二季度营业收入4.00亿元，同比增长12.65% [1] - 第二季度归母净利润0.61亿元，同比增长16.65% [1] 收入增长趋势 - 收入增速逐季提升，第一季度同比增长8.88%，第二季度同比增长12.65% [2] - 国内收入5.74亿元，同比基本持平（-0.15%） [2] - 海外收入1.87亿元，同比增长67.3%，收入占比提升至24.6% [2] - 海外市场在印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家完成产品注册 [2] 业务板块表现 - 血液净化类业务收入6.26亿元，同比增长19.73%，占总收入82.2% [3] - 血液透析设备出口同比增长84% [3] - 给药器具类业务收入0.82亿元，同比下降15.1% [3] - 心胸外科类业务收入0.35亿元，同比增长0.7% [3] 产品管线与增长动能 - 湿膜透析器获国产首证，具备进口替代能力 [3] - PTA高压球囊导管中选省际联盟集采 [3] - 预充式导管冲洗器已获批 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为17.42亿元、20.27亿元、23.54亿元，年复合增速约16% [3] - 预计同期归母净利润分别为2.62亿元、3.07亿元、3.59亿元，年复合增速约16.5% [3]

投资评级 - 报告未明确提及当前投资评级，但提供了2025-2027年盈利预测及估值数据（PE分别为20、17、15倍）[3][4] 核心观点 - **收入增长逐季提速**：2025年上半年营业收入7.61亿元（yoy+10.83%），Q1/Q2增速分别为8.88%/12.65%，呈现加速趋势[1][3] - **海外业务成为增长引擎**：海外收入1.87亿元（yoy+67.3%），占比提升至24.6%，印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等市场注册进展顺利[3] - **血液净化主业高增长**：血液净化类业务收入6.26亿元（yoy+19.73%），占比82.2%，透析设备出口同比+84%[3] - **管线储备丰富**：湿膜透析器（国产首证）、PTA高压球囊导管（集采中选）、预充式导管冲洗器（已获批）将驱动未来增长[3] 财务数据 盈利预测 - **营业收入**：预计2025-2027年分别为17.42/20.27/23.54亿元，CAGR 16.2%[3] - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为2.62/3.07/3.59亿元，CAGR 17.1%[3] - **毛利率**：稳定在35%左右，ROE从2025年18.4%提升至2027年21.6%[4] 现金流与资本结构 - **经营活动现金流**：2025H1达1.89亿元（yoy+38.94%），显著高于净利润增速[1] - **资产负债率**：2025E负债合计8.56亿元，占总资产35.9%，流动比率1.58倍[5] 业务分项 - **国内业务**：收入5.74亿元（yoy-0.15%），受集采影响以价换量[3] - **给药器具类**：收入0.82亿元（yoy-15.1%），表现疲软[3] - **心胸外科类**：收入0.35亿元（yoy+0.7%），保持平稳[3]