公司股价与交易情况 - 12月22日，公司股票收盘价为98.69元，当日收涨1.95% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量为2.3万股，成交金额为200.38万元 [1] - 该笔大宗交易成交价格为87.12元，较收盘价折价11.72% [1] - 买方为机构专用席位，卖方为中信证券股份有限公司台州分公司 [1] 近期市场表现与资金流向 - 近3个月内，公司股票累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为905.25万元 [1] - 近5个交易日，公司股价累计上涨1.92% [1] - 近5个交易日，主力资金合计净流出1488.6万元 [1]

大宗交易概况 - 恒勃股份于12月22日发生一笔大宗交易，成交2.3万股，成交总额为200.38万元 [1] - 该笔大宗交易成交价87.12元，较当日市场收盘价98.69元折价11.72% [1] - 该笔交易成交额占公司当日总成交额的1.84% [1]

培训信息 - 中信建投为恒勃股份2025年度持续督导培训于12月15日在台州恒勃股份会议室进行[2] 培训内容 - 介绍创业板募集资金管理注意事项，解读法规案例并传达监管动态[4] - 介绍再融资及港股市场状况和审核关注要点[4] 培训效果 - 培训增强公司人员规范操作意识，参训人员表示依法运作资金[3]

交易概况 - 2025年12月17日，恒勃股份发生大宗交易，总成交8.02万股，总成交金额704.87万元，占该股当日总成交额的4.68% [1] - 本次大宗交易成交均价为87.89元，较当日市场收盘价100.88元折价12.88% [1] 交易明细 - 第一笔交易成交4.60万股，成交金额404.29万元，买方为华泰证券股份有限公司北京分公司，卖方为中信证券股份有限公司台州分公司 [2] - 第二笔交易成交3.42万股，成交金额300.58万元，买方为机构专用席位，卖方为中信证券股份有限公司台州分公司 [2]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业投资应聚焦“新技术”与“顺周期”两大方向 [2] - 新技术方向强调原创性、颠覆性科技创新，推动制造业产业升级与自主可控，重点关注人形机器人、核聚变、量子科技、低速无人、钙钛矿等领域 [2][17] - 顺周期方向增量看海外拓展带动景气度提升，存量看政策推动带来更新需求，重点关注工程机械、油服、消费设备等领域 [2][23] 行情回顾及展望 - **2025年回顾**：截至2025年12月7日，机械设备行业整体上涨27.80%，跑赢上证综指17.65个百分点，跑赢沪深300指数17.58个百分点，在申万一级行业中排名第6位 [10] - **业绩表现**：2025年前三季度，机械设备行业实现营收15337亿元，同比增长6.34%；实现归母净利润1103亿元，同比增长14.19% [11] - **2026年展望**：宏观景气度预计温和回升，制造业内需有望同步改善，看好新技术成长与顺周期复苏 [15][17] 投资方向：新技术 人形机器人 - **产业阶段**：2026年产业驱动力将从“主题博弈”转向“价值验证”，投资逻辑发生根本性切换 [27][29] - **投资主线**：市场将沿“全球标杆链”（特斯拉供应链）和“本土放量链”（国产供应链）两条主线进行布局 [29][30] - **特斯拉进展**：特斯拉是产业进度标杆，其量产节奏为投资提供清晰观测锚，预计2026年Q1发布Gen3，Q3及以后进入规模化量产 [34][35] - **国内生态**：国内产业由“顶层政策支持”与“庞大制造业场景需求”双轮驱动，通过“训练场”模式加速技术到商业的闭环 [36] - **供应链机遇**：投资需把握“优势放量”与“突破验证”双重机遇，在直线关节、丝杠等已占优环节锁定龙头，在旋转关节、减速器等待突破环节验证国产替代 [39][40][41] 核聚变 - **产业定位**：核聚变是短期有催化、长期无法被证伪的未来产业，被“十五五”规划列为新的经济增长点 [60] - **技术路线**：托卡马克是主流技术路线，在全球聚变装置中占比46% [60] - **项目进展**：国内BEST项目投资近150亿元，是进展最快的托卡马克堆；星火一号项目投资近200亿元，是进展最快的聚变裂变混合工程堆 [64] - **关注方向**：重点关注托卡马克路线中的关键环节，如高温超导磁体、第一壁、偏滤器、真空室等 [20][70] 量子科技 - **市场前景**：预计到2035年，全球量子产业市场规模将达到970亿美元，其中量子计算、量子通信、量子精密测量分别贡献280-720亿、110-150亿、70-100亿美元 [75] - **我国发展**：中国在量子技术出版物数量上全球领先，但在产业化上与美国存在阶段性差距，未来有望在体量上与美国抗衡 [80] - **三大赛道**： - **量子计算**：预计产业规模将从2024年的约50亿美元跃升至2030年的近2200亿美元，金融服务、生物医药与化工材料将成为主要应用领域 [84] - **量子通信**：量子密钥分发（QKD）产业将进入高速增长，预计2030年全球规模有望突破75亿美元 [87] - **量子测量**：预计到2035年全球市场规模近40亿美元，年复合增长率达8%，技术成熟度与商业化进程相对领先 [94] 低速无人 - **市场空间**：无人车市场已进入高速增长通道，预计车路云一体化相关应用在2025/2030年将分别创造525/7459亿元的产值增量 [102] - **物流场景**：无人物流车凭借“低速+载货”特性，有望成为自动驾驶规模化落地先锋，2025年无人配送车裸车价格已低至1.68万元 [102][113][114] - **环卫场景**：2024年国内无人驾驶公开招标项目中，清洁环卫领域项目总金额达48.7亿元，占总金额一半以上，走在商业化前沿 [123] - **成本效益**：物流行业采用无人车后，平均运营成本下降40%，效率提升60% [113] 钙钛矿 - **技术趋势**：晶硅叠层电池迎来性价比拐点，GW级产线有望集中落地 [20] - **关注环节**：重点关注整线设备及上游辅材环节 [20] 投资方向：顺周期 - **出口展望**：2025年11月全球制造业PMI为49.6%，随着美欧货币政策预期转向宽松，叠加中国在非美市场及间接出口链条上的优势，2026年出口景气度有望延续 [2][23] - **工程机械**：行业复苏势头强劲，海外出口延续高增长，内销在多重动力下企稳回升 [23] - **油服**：天然气全产业链进入上行周期，AI算力需求带动新增电力快速增长 [23] - **消费设备**：消费设备端创新加速，出口链景气上行，“AI+设备”渗透提速，核心部件价值量提升 [23]

核心观点 - 当前市场对汽车行业明年刺激政策及产销总量的预期较弱，汽车顺周期属性弱化，预期或已见底，科技属性下的机器人及无人驾驶等成长方向仍是核心主线 [1] - 机器人产业处于0-1趋势兑现前夕，行情处于预期整固后的去伪存真阶段，建议积极布局高胜率及技术升级环节 [1][2] 整车板块 - 中央经济工作会议指出坚持内需主导，建设强大国内市场，优化“两新”政策实施，并明确2026年延续国补政策 [2] - 近期头部车企销量环比走弱，前期预期的年末“翘尾效应”未兑现，部分地区以旧换新补贴已暂停，市场情绪处于低位 [2] - 仍然看好自主乘用车高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企 [2] 机器人板块 - 坚定看多机器人板块，板块自11月末底部震荡反弹，核心催化包括特斯拉产业链百台级小批量订单落地、美国人形机器人政策扶持以及GaN等新技术应用引发市场关注 [2] - 后续行情延续的关键节点包括：12月定点陆续落地、2025年第一季度Gen3定型发布、第二季度进入小批量、下半年进入规模量产阶段，此外宇树上市申报或成为重要事件催化 [2] - 当前行情仍处于预期整固后的去伪存真阶段，产业在0-1的趋势兑现前夕，建议积极布局配置高胜率及技术升级环节 [1][2] 商用车板块 - 2023年11月重卡行业批销11.3万辆，同比增长65%，环比增长7% [3] - 2023年11月大中客行业批销1.3万辆，同比增长25%，环比增长12%，其中出口0.4万辆，同比增长26%，环比增长12% [3] - 作为绩优低估值红利资产，商用车板块当前行情表现占优，明年出海有望稳健增长，客车及摩托车增长弹性更高 [3] - 重卡发动机产业链受益AIDC放量，潍柴等龙头具备α，估值有望重估 [3] 推荐组合 - 推荐的投资组合包括：恒勃股份（301225）、潍柴动力（000338）、宇通客车（600066）、江淮汽车（600418）、三花智控（002050）、隆盛科技（300680） [3]

公司股东信息 - 截至2025年12月10日，公司股东总户数为5711户 [2]

文章核心观点 我们正处在一个由技术突破、政策引导与资本助推共同定义的新产业周期起点，多领域呈现出"硬科技国产替代"与"全球创新共振"的交织特征[1] 12月12日汇集的多重信号共同勾勒出未来数年全球科技与产业竞争的清晰轮廓，标志着新一轮科技产业革命正从实验室创新向量产化、商业化全面跃迁的关键节点[2] 投资重心应从追逐概念转向对产业链关键环节、国产化稀缺突破、量产进程验证的深度挖掘[23] 第一章：苍穹征途——商业航天的资本化元年与产业链爆发 - 行业拐点：SpaceX计划于2026年进行IPO，预计募资规模达数百亿美元，标志着商业航天产业正式步入规模商业化与资本化的全新阶段，其意义堪比特斯拉之于电动汽车产业[3] - 产业链价值重构：中国一日三箭成功发射通信、互联网、遥感卫星，随着发射频率从“按年计”迈向“按周甚至按天计”，上游核心供应商将迎来订单的指数级增长[3] - 细分赛道机遇：单枚中型火箭价值量约1500万元人民币，其中箭体结构占比最高[4] 单颗卫星在轨前的环境模拟测试费用约200-300万元[4] 星载计算卡单星价值量可达100万元[4] - 核心公司剖析：广联航空拟收购火箭燃料贮箱核心供应商跃峰科技51%股权，单箭价值量高达约2000万元，假设中国商业火箭年发射量增长至上百枚，仅贮箱业务即可带来数十亿级增量收入，市场预期其2025年合并利润有望达到12亿元，当前市值对应估值仅约5倍PE[4] 苏试试验在国内高端环境试验设备市占率超70%，其卫星测试业务线2025年收入有望突破1亿元[4] 上海瀚讯、陕西华达、电科数字等公司受益于卫星星座批量化建设[4] 西部材料的钛合金、金属复合材料广泛应用于火箭发动机与箭体结构[5] - 投资逻辑：商业航天投资应遵循“总装引领，核心配套优先”的原则，重点关注直接受益于发射频率提升、具备高壁垒、高价值量份额的核心配套企业[5] 第二章：算力纪元——AI服务器迭代与液冷革命的“冷”与“热” - 需求驱动：AI模型参数进入“万亿级”时代，单柜功率从30kW向100kW以上迈进，液冷从“可选”变为“必选”[6] 英伟达对液冷方案的认证极为严格，全球仅少数几家供应商获得资质，推高了相关产品的平均售价至万美元级别[6] - 龙头破局：蓝思科技通过收购元拾科技，获得了全球仅5家的英伟达RVL认证资质，可参与其新一代Rubin平台服务器的液冷系统开发与供应，ASP达到万美金级别[9] - 应用与硬件层：浩瀚深度将其DPI技术应用于AIGC的鉴伪与反诈，预计相关业务利润将呈现爆发式增长[9] AI服务器推动FPC用量和价值量双升，奕东电子深度布局[9] 恒勃股份在PEEK等高性能工程塑料部件上发力[9] 慧辰股份的“机器人大脑”已实现千台级出货，通过向本体厂商加价30%销售[9] - 投资逻辑：AI服务器产业链投资正从“GPU稀缺”向“散热革命”和“配套升级”扩散，拥有绝对稀缺认证资质、高技术壁垒硬件的公司将享有估值溢价[6] 第三章：钢铁之躯——人形机器人量产前夜的“心脏”与“骨骼” - 产业阶段：特斯拉Optimus已启动供应商审核流程，标志着人形机器人正式步入量产前夜[7] 市场预期中国头部企业的量产规模有望在2026年超越特斯拉[7] - 核心增量部件：PEEK材料是替代金属关节的理想材料，宁波华翔为智元机器人打样的PEEK零部件已获认可[8] 市场预计其2026年主业利润可达15亿元，当前估值约15倍PE[10] 恒立液压将其精密制造能力拓展至电动缸、旋转执行器领域[13] 机器人对柔性电路板需求巨大，奕东电子受益[13] 各类力觉、视觉传感器市场广阔[13] - 整机与应用场景：智元机器人宣布“远征”A1机器人已下线5000台，步入量产阶段[13] 东港股份计划发布与阿里云合作的ToC陪伴机器人，应用从工业场景向商业服务、家庭陪伴等领域渗透[13] - 投资逻辑：机器人投资应把握“核心部件优先于整机，量产验证优先于概念”，PEEK材料、FPC、旋转关节是现阶段需要重点关注的“黄金赛道”[11] 第四章：硅基基石——半导体设备与材料的国产化“深水区”突围 - 核心驱动力：高端AI芯片对高带宽内存的需求爆发式增长，推动HBM技术向更高堆叠层数演进，国产替代进程全面提速[12] - 设备与材料突破：迈为股份的半导体业务正迅猛增长，预计2024年订单达8亿元，其中存储设备占2/3，公司已将2025年半导体订单目标定为20亿元[14] 华海诚科是国内极少数能生产HBM专用底部填充材料的企业，产品已支持12层堆叠，该材料国产化率不足5%，公司未来有望占据国内40%以上的市场份额，对应潜在营收规模达30亿元[14] 富创精密成功从设备结构件OEM向关键模组ODM升级，其刻蚀设备关键模组性能参数已超越国际竞争对手[14] - 投资逻辑：半导体投资已进入“国产化深水区”，关注点应从“有没有”转向“好不好、快不快”，在HBM、先进封装等细分领域实现实质性突破并获得订单的公司将迎来巨大弹性[12] 第五章：能源革命——从燃气轮机到核聚变的“无限能源”憧憬 - 新旧能源景气：燃气轮机新增与运维市场景气度有望延续至2035年，应流股份四季度新签订单饱满，并大幅上调远期产能规划与盈利预期[15] 政策回暖推动风电项目建设加速，大金重工积极拓展漂浮式海上风电基础等高端海工装备，市场给予其2026年500亿市值的远期展望[15] - 核聚变技术：中国科研团队在聚变-裂变混合堆领域取得进展，理论上可将铀资源利用效率放大60-100倍[16] 中国铀业正从“资源商”向未来“无限能源储备与技术提供者”转型[16] 杭氧股份中标聚变新能低温系统项目，切入终极能源赛道[16] - 投资逻辑：能源投资呈现“多元并存，技术跃迁”的特征，短期关注燃气轮机、海上风电等高景气赛道，长期战略性关注核聚变颠覆性技术及其核心材料、装备的早期布局者[16] 第六章：光速互联——1.6T时代的光通信升级与国产化纵深 - 技术迭代：为满足AI集群数据交换需求，光模块正从800G向1.6T迭代，1.6T光模块对磷化铟芯片的需求量是800G的3倍，对微型热电制冷器的精度和可靠性要求急剧提高[17] - 国产替代核心：富信科技是全球少数能批量供应用于800G/1.6T光模块的Micro TEC厂商，产品毛利率高达70%，净利率约50%，假设其在1.6T时代占据50%的国产市场份额，仅此单项业务净利润潜力可达7.5亿元级别[21] 跃岭股份布局磷化铟衬底材料，华懋科技在光模块PCBA业务上单台盈利稳定，云南锗业积极推进6英寸磷化铟衬底国产化[21] - 投资逻辑：光通信投资需紧扣“速率升级”与“国产替代”两大主线，关注技术壁垒极高且已实现国产突破的细分环节，如Micro TEC、高端InP芯片/衬底[17] 第七章：宏观变量——美联储降息与科技成长的“流动性”新篇 - 直接影响：12月美联储降息25个基点，点阵图预示2026-2027年仍有降息空间，无风险利率下行有助于提升科技股未来现金流的现值，从而提振估值[18][22] - 间接影响：融资环境改善，有利于商业航天、AI、机器人等仍需大量研发投入的科技企业进行融资和扩张[22] - 市场风格：在“软着陆”预期下，市场风险偏好有望提升，资金可能更倾向于追逐具备长期成长故事的硬科技赛道[22]

市场表现 - 2024年12月11日，汽车零部件板块整体下跌1.16%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.7%，深证成指下跌1.27% [1] - 在板块个股中，恒勃股份领跌 [1] 资金流向 - 当日汽车零部件板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为32.38亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入4.28亿元，散户净流入28.1亿元 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 机器人产业链相关公司股价经过前期调整，市场预期不高，但近期潜在的T定点+审厂、国内头部企业产品突破有望点燃市场情绪 [2] - 投资主线基于“科技+中高端+国央企改革”，建议关注特斯拉等科技领先企业及其机器人产业链公司，以及业绩有支撑、估值较低或有提升潜力的公司 [2] - 投资分析意见包括：推荐国内强α主机厂；关注智能化趋势下的华为鸿蒙高端智能代表；推荐国央企整合标的；推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业 [2] 本周事件总结 - **重点报告回顾（恒勃股份）**：公司是进气系统头部供应商，传统主业盈利亮眼，毛利率约30%，净利率约15% [3][4]。公司积极布局PEEK等新业务，在人形机器人中PEEK单台用量预计可达5kg甚至更高，通过合资实现全产业链布局 [5]。报告预计公司2025-2027年归母净利润为1.52/1.78/2.07亿元，同比增速16.2%/16.8%/16.2%，首次覆盖给予“买入”评级，目标市值126亿元 [6] - **新势力月度销量更新**：2025年11月新能源车企交付整体同比+6%，环比+8% [8]。具体品牌中，鸿蒙智行销量8.19万辆（同比+95%），零跑销量7.03万辆（同比+75%），蔚来销量3.63万辆（同比+76%）；比亚迪销量48.02万辆（同比-13%），理想销量3.32万辆（同比-32%） [8][9] - **美国政府或出台机器人专项行政令**：美国正考虑发布国家级机器人行政命令，标志政策力度提升，可能吸引全球资本并加快产业链完善 [10]。人形机器人正走向商业化，特斯拉Optimus计划在2026年上线大规模生产线，目标将单机成本降至约2万美元 [11] - **新能源车购置税兜底政策**：因购置税免征政策将于2025年底结束，2026年起减半征收（单车最高减税1.5万元），多家车企推出兜底政策，保障年底前锁单用户的购车成本 [12][13]。参与品牌包括鸿蒙智行全系、小米、极氪、深蓝、比亚迪等，锁单截止日期多在2025年11月30日或12月31日 [14] 本周行情回顾总结 - **板块涨跌幅**：本周（2025年12月1日至5日）汽车行业指数收7649.89点，全周上涨1.38%，涨幅高于沪深300指数（上涨1.28%）[17]。汽车行业周涨幅在申万一级行业中位列第10位 [17] - **板块估值**：汽车行业市盈率为28.46，在申万一级行业中位列第18，估值处于中等水平 [19][21] - **个股涨跌幅**：本周行业个股上涨152个，下跌111个 [22]。涨幅前三为福赛科技（+21.4%）、航天科技（+12.7%）、华培动力（+12.6%）；跌幅前三为征和工业（-12.3%）、豪恩汽电（-10.1%）、美晨科技（-8.3%）[22][24] - **市场重点指标**：下周汽车行业无公司存在解禁 [25]。重点公司前十大股东股权质押比例普遍较低，如长安汽车、广汽集团、星宇股份、科博达等质押比例为0%；比亚迪质押比例为2.34%，长城汽车为7.21%，继峰股份为17.17% [26][27][28] 行业重要信息回顾 - **行业新闻摘要**： - 新产品与上市：东风日产N6上市，限时售价9.19万元起 [29]；第三代赛力斯蓝电E5 PLUS上市，限时换新价11.98万元 [38]；长安福特新蒙迪欧上市，售价14.98万-19.98万元 [43]；别克至境世家上市，指导价43.99-46.99万元 [52] - 合作与扩张：上汽集团动力电池基地与零部件产业园项目落地南京，动力电池基地达产后年产值将超50亿元 [29]；清华大学与赛力斯共建电池创新技术联合研究中心 [32]；广汽埃安与孚能科技合作，订单总电量超10GWh [47]；长安汽车计划两年内将阿维塔和启源品牌引入欧洲 [49] - 技术进展：小鹏X9超级增程全球首发华为DriveONE下一代增程发电机 [33]；我国发布汽车转向新国标，支持线控转向，删除机械连接强制要求 [40]；蔚来ET9成为中国首款线控转向量产车型 [42] - 销量与交付：鸿蒙智行尚界H5在11月单月交付突破1万台 [34]；乐道L90上市4个月累计交付4万台 [46]；鸿蒙智行全新问界M7上市72天大定突破10万台 [51] - 自动驾驶：滴滴自动驾驶在广州试运行全天候、全无人载客测试服务 [35] - 资本动态：阿维塔科技递交港股IPO申请 [31]；极越推进破产重整，百度寻求退出 [48] - **销量、库存、价格信息**： - 零售数据：根据乘联会，11月第四周全国乘用车市场日均零售12.6万辆，同比上升2%，环比上月同期上升19% [54]。11月1-30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%，环比增长1% [54] - 批发数据：11月第四周全国乘用车厂商日均批发18.6万辆，同比上升19%，环比上升9% [57]。11月1-30日，全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比增长2%，环比增长2% [57] - 库存预警：2025年11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，位于荣枯线之上 [60] - **原材料与成本跟踪**： - 原材料价格：最近一周，传统车原材料价格指数环比+0.9%，新能源车原材料价格指数环比+0.9% [61][63]。具体来看，钢材价格环比+0.7%，铝材价格环比+3.5%，碳酸锂价格环比-0.6% [61][64] - 海运成本：远东干散货指数（FDI）截至12月5日收报1568.55点，较上周（11月28日）+2.6%，近一个月+16.0% [73] - 汇率：截至12月5日，美元兑人民币中间价为7.0749，环比-0.06%；欧元兑人民币中间价为8.2376，环比+0.36% [75] 公司信息总结 - **公司公告摘要**： - **汇通控股**：拟授予300万份股票期权，行权条件与营业收入增长或ROE挂钩 [79] - **立中集团**：拟成立立中机器人，拓展与伟景智能的产业协同 [80] - **长华集团**：收到国内车企定点通知，生命周期总金额约7.32亿元 [80] - **中鼎股份**：拟发行不超过25亿元可转债，用于智能机器人核心关节等项目 [84] - **星宇股份**：筹划发行H股并在香港联交所上市 [88] - **华纬科技**：拟发行不超过7.15亿元可转债，用于多地生产基地建设 [90] - **玲珑轮胎**：控股股东玲珑集团解除部分股份质押 [80][86]