报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分板块给出了景气度判断 [15][18] 报告核心观点 * 全球及中国AI建设与落地进程加速，从芯片、模型、基础设施到应用端均呈现高景气度，持续看好AI产业链投资机会 [1][2][5] * 海外云厂商资本开支维持高增长，直接拉动上游硬件需求 [4] * 国内AI大模型应用数据亮眼，算力需求旺盛，国产算力链有望加速发展 [2][8][12][18] * 光纤光缆行业出现量价齐升的积极信号 [1][3][12] 细分赛道总结 服务器 * 本周服务器指数下跌2.99%，本月以来下跌6.17% [2][7] * 亚马逊拟向OpenAI投资至少100亿美元，OpenAI计划采用亚马逊自研的Trainium AI芯片，ASIC服务器有望持续放量 [2][7][18] * Supermicro与xAI合作建造全球首个千兆瓦（GW）数据中心，将采用英伟达GB300 GPU [1][65] * 板块景气度被判断为“稳健向上” [18] 光模块 * 本周光模块指数下跌4.38%，本月以来上涨14.35% [2][7] * 谷歌推进“TorchTPU”计划，旨在实现其TPU与PyTorch框架完全兼容，以挑战英伟达的CUDA生态，持续看好谷歌供应链 [1][7][15][58][59] * 2025年10月，中国光模块出口金额当月同比下降27.56%，1-10月累计同比下降16.91%，主要因国内厂商在海外建厂 [4][32][41] * 板块景气度被判断为“稳健向上” [15] IDC（互联网数据中心） * 本周IDC指数下跌2.77%，本月以来上涨0.73% [2][8] * 火山引擎披露豆包大模型日均使用量超50万亿Tokens，自发布以来增长417倍 [1][2][8][55] * 智谱AI招股书显示，其2022-2024年收入分别为0.574亿元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率达130%，2025年上半年收入为1.909亿元 [2][8][12][54] * 国产算力链有望加速向上，板块景气度被判断为“加速向上” [2][12][18] 光纤光缆 * 本周光纤指数上涨4.20%，本月以来上涨17.99% [3][12] * 头部厂商反馈，普通光缆散纤价格已上涨约15%，呈现量价齐升的积极信号 [1][3][12] 其他细分板块景气度 * **交换机**：景气度“稳健向上”，高速交换机放量，国产交换机有望在Scale-up域实现突破 [18] * **连接器**：景气度“稳健向上”，因Credo业绩超预期 [18] * **物联网**：景气度“加速向上”，因字节跳动推进与vivo、联想、传音等厂商的AI手机合作，AI端侧有望突破 [18] * **液冷**：景气度“高景气维持”，因Supermicro拿下1GW GB300订单，液冷供应链有望斩获约数亿美元订单 [18] 核心数据更新 运营商业务 * **收入**：2025年1-10月，电信业务收入累计完成1.467万亿元，同比增长0.9% [4][18] * **新兴业务**：2024年12月，新兴业务收入完成396亿元，同比增长66.39%，环比增长7.32% [18] * **用户规模**： * 固定宽带用户达6.97亿户，其中千兆用户达2.38亿户，占比34.1%，较上年末提升3.3个百分点 [19] * 移动电话用户达18.3亿户，其中5G用户达11.84亿户，占比64.7% [19] * 移动互联网用户达16.17亿户，1-10月净增4642万户 [22] * **流量**：2025年1-10月，移动互联网累计流量达3232亿GB，同比增长16.8%；10月户均移动互联网接入流量（DOU）达21.21GB/户·月 [22][37] * **基础设施**：截至2025年10月末，5G基站总数达475.8万个，当月新增5.3万个 [29][34] 物联网 * 截至2025年10月末，蜂窝物联网终端用户数达28.9亿户，同比增长9.89%，本年净增2.34亿户 [41] * 2025年第二季度，全球物联网模组出货量同比增长17% [41] 海外云厂商资本开支 * 2025年第三季度，微软、谷歌、Meta、亚马逊的资本支出分别为167亿美元、240亿美元、196亿美元、351亿美元，同比分别增长53%、83%、133%、55% [4] 本周重要新闻摘要 行业新闻 * 2025通信产业大会召开，主题为“共赢AI：面向‘十五五’的通信业机会与创新” [51] * 上海交通大学在《科学》期刊发表全光计算芯片“LightGen”研究成果，在特定任务中，其计算速度、能效和计算密度均比英伟达A100芯片高出两个数量级 [52][53] 公司新闻 * **中国移动**：发布《6G传输技术白皮书》及“6G传输系统原型样机1.0” [53] * **智谱AI & Minimax**：智谱AI通过港交所上市聆讯，2022-2024年收入年复合增长率达130% [54] * **小米**：发布开源MoE模型Xiaomi MiMo-V2-Flash，推理成本仅为Claude 4.5 Sonnet的2.5%，生成速度提升2倍 [54] * **中兴通讯**：与广汽集团签署深化战略合作协议，围绕汽车智能化、网联化、数字化展开合作 [54] 海内外大厂动态 * **字节跳动**： * 发布豆包大模型1.8，日均使用量超50万亿Tokens [1][55] * 推进与vivo、联想、传音等硬件厂商的AI手机合作，预装AIGC插件 [1][56] * **谷歌**： * 在联发科加单TPU，订单量较原规划至少倍增，TPU v7e将于下季度末风险试产 [1][57] * 推出新模型Gemini 3 Flash，运行速度为Gemini 2.5 Pro的三倍，成本为Gemini 3 Pro的四分之一 [1][57] * 推进“TorchTPU”计划，优化TPU对PyTorch框架的兼容性 [1][58][59] * **OpenAI**： * 计划新一轮融资募集高达1000亿美元，估值可能达8300亿美元 [1][60] * 亚马逊拟投资至少100亿美元，OpenAI计划采用亚马逊Trainium AI芯片 [1][2][60] * **xAI & Supermicro**：合作在田纳西州建造全球首个千兆瓦（GW）数据中心，采用英伟达GB300 GPU [1][65] * **英伟达**：推出Nemotron 3系列开放模型，其中Nano型号吞吐量较前代提升4倍 [62] * **腾讯**：发布混元世界模型1.5，并开源实时世界模型框架 [66] * **Meta**：正在研发代号为“Mango”的新型图像及视频AI模型，预计2026年上半年发布 [63]

证券日报网讯12月18日，盛路通信（002446）在互动平台回答投资者提问时表示，公司按"天基组网、 地网跨代、天地互联"的思路布局6G技术领域，目前在Ka/Ku波段有源相控阵天线、可重构超表面阵列 天线以及毫米波雷达方向已取得初步研发成果。 ...

格隆汇12月18日丨盛路通信(002446.SZ)在互动平台表示，在卫星通信领域，公司已掌握毫米波通信、 超宽带上下变频、有源相控阵等核心技术；在6G技术领域，公司已取得阶段性研发成果，涵盖Ka/Ku波 段有源相控阵天线、可重构超表面阵列天线以及毫米波雷达等方向；公司将持续关注技术产业化与市场 发展机遇，积极拓展相关业务合作。 ...

格隆汇12月18日丨盛路通信(002446.SZ)在互动平台表示，公司按"天基组网、地网跨代、天地互联"的思 路布局6G技术领域，目前在Ka/Ku波段有源相控阵天线、可重构超表面阵列天线以及毫米波雷达方向已 取得初步研发成果。 ...

早盘，卫星互联网、商业航天板块表现活跃。盛洋科技2连板，天银机电20CM涨停，天箭科技涨停， 航天环宇涨超15%，北摩高科、上海沪工、航天智装涨超7%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300342 | 天银机电 | 30.20 | 5.03 | 19.98% | | 688523 | 航天环宇 | 44.80 | 5.92 | 15.23% | | 002977 | 天箭科技 | 44.07 | 4.01 | 10.01% | | 002985 | 北摩高科 | 30.08 | 2.22 | 7.97% | | 603131 | 日本奥F | 29.27 | 2.16 | 7.97% | | 300455 | 航天智装 | 26.35 | 1.77 | 7.20% | | 688053 | ST思科瑞 | 37.76 | 2.53 | 7.18% | | 300762 | 上海瀚讯 | 36.80 | 2.40 | 6.98% | | 301517 | 陕西华达 | 66.69 | 4.17 | 6.67% | | ...

6G技术发展进程与商用预期 - 6G预计将于2030年实现商用 目前正进入产业化重要阶段 [2] - 6G发展坚持场景与应用驱动 需明确未来应用以匹配网络建设 [2] 6G核心技术特征与性能指标 - 6G具备高速率、低时延、广覆盖及智能融合等核心特征 [2] - 其理论峰值速率可达5G的十倍至百倍 部分场景下甚至提升至千倍级别 [2] 6G潜在应用场景与用户体验 - 基于6G网络的云边端算力协同 可支持具身智能机器人为老人或行动不便者提供陪伴、照料和情绪价值 [2] - 用户通过眼镜等轻便设备即可随时随地调动所需智能服务 [2] - 论坛展示了基于6G原型系统的裸眼3D应用、6G赋能人形机器人等多场景应用潜力 [3] 6G关键技术研发与成果 - 6G通感算智融合无线云网络技术北京市重点实验室公布了两大研发成果：面向电力网络的语义卫星视频巡检系统（语雁）、6G网络协作通感平台及数据集 [2] - 语义卫星视频巡检系统（语雁）利用无人机自主飞行并通过卫星回传高清视频 基于语义通信技术高效传输关键信息 解决电力巡检痛点 [2] - 6G网络协作通感平台采用内生融合架构与通感一体化设计 创新采用“A发B、C收”的三站协同感知模式 实现对移动目标的连续轨迹高精度追踪 [2] - 论坛外场展示了6G云原生服务化基站平台、6G网络协作通感平台等成果 [3] 6G产业生态与合作 - 6G通感算智融合无线云网络技术北京市重点实验室由中关村泛联院联合中国移动、大唐移动、联想共建 [2] - 实验室成立一年来 聚焦沉浸式通信、通信感知一体、通智一体等跨域融合场景 联合产学研力量开展关键技术攻关 [2] - 论坛参与方包括中关村泛联院、中国移动、北京邮电大学、中信科移动、联发科技、理工雷科、乐聚机器人等代表机构与企业 [3] - 产业界需在保护知识产权基础上保持开放合作 推动形成全球统一标准 以促进6G技术更大规模应用落地 [4] - 开放合作需在物理层编码方案、网络控制解决方案、应用层接口等各层面凝聚共识 [4]

亚太股市表现 - 12月15日亚太主要股指多数下跌，日经225指数跌1.31%至50168.11点，韩国KOSPI指数跌1.84%至4090.59点 [1][2] - A股三大指数集体收跌，上证指数跌0.55%至3867.92点，深证成指跌1.10%至13112.09点，创业板指低开低走 [1][2] - 港股恒生指数跌1.31%至25635.80点，恒生科技指数下跌超2% [1][2][5] - 沪深两市成交额1.79万亿元，较上一交易日缩量3246亿元 [2] - 全市场超2900只个股下跌 [3] 行业与板块动态 - 大消费股逆势大涨，零售、食品饮料方向活跃，白酒概念开盘表现较好，中锐股份2连板 [3] - 保险板块大涨超4%，中国平安涨近5%收报67.08元/股刷新近4年新高，中国太保、中国人保领涨 [3] - 国金证券研报指出，预计保险业开门红新单保费和NBV将实现双位数增长，当前保险估值低位配置性价比高 [3] - 商业航天板块再度走强，华菱线缆、中超控股双双3连板，航天软件、航天电子等多股涨停 [3] - 近期商业航天利好消息频出，国内发射任务进入高密度“新常态”，工信部会议提出加快卫星互联网建设发展 [4] - 算力芯片、存储芯片方向领跌，芯原股份跌超11%，华虹公司跌近5%，江波龙、翱捷科技等多股跌幅居前 [4] - 港股科网股表现不佳，华虹半导体重挫逾6%，百度集团、快手-W、中芯国际、商汤-W跌超4% [5] 贵金属市场 - 黄金白银强势上涨，现货黄金日内涨超1%触及4343美元/盎司，现货白银涨超2% [1][6][7] - 现货铂金日内涨幅扩大至近3%报1790美元/盎司，今年累计涨幅超100% [1][7][8] - 现货钯金日内涨幅扩大至近3%报1532美元/盎司，今年累计涨幅75% [7][8] - 分析师普遍认为铂金上涨行情将继续，FXEmpire金融分析师Muhammad Umair预期铂金将在2026年飙升至2170至2300美元区间 [8] - 不少机构认为明年铂金价格中值在1550至1670美元/盎司 [8]

亚太股市表现 - 12月15日亚太主要股指多数下跌，日经225指数跌1.31%至50168.11点，韩国KOSPI指数跌1.84%至4090.59点 [1] - A股三大指数集体收跌，上证指数跌0.55%至3867.92点，深证成指跌1.10%至13112.09点，创业板指低开低走 [2] - 港股恒生指数跌1.31%至25635.80点，恒生科技指数下跌超2% [2][5] - 沪深两市成交额1.79万亿元，较上一个交易日缩量3246亿元，全市场超2900只个股下跌 [2] A股市场板块动态 - 大消费股逆势大涨，零售、食品饮料方向活跃，白酒概念开盘表现较好，中锐股份2连板，贵州茅台跳空高开小幅收涨 [2] - 保险板块大涨超4%，中国平安大涨近5%收报67.08元/股刷新近4年新高，中国太保、中国人保等多只个股领涨 [2] - 国金证券研报指出，在明年大量定存到期背景下，分红险对低风险偏好资金具有吸引力，预计开门红新单保费和NBV将实现双位数增长，当前保险估值低位配置性价比高 [4] - 商业航天板块再度走强，华菱线缆、中超控股双双3连板，航天软件、航天电子等多股涨停，近期商业航天利好消息频出，政策层面工信部会议指出将加快卫星互联网建设发展 [4] - 算力芯片、存储芯片方向领跌，芯原股份跌超11%，华虹公司跌近5%，江波龙、翱捷科技等多股跌幅居前 [5] 港股与贵金属市场 - 港股科网股表现不佳，华虹半导体重挫逾6%，百度集团、快手-W、中芯国际、商汤-W跌超4% [5] - 黄金白银强势上涨，现货黄金日内涨超1%触及4343美元/盎司，现货白银涨超2% [7][8] - 现货铂金、现货钯金表现亮眼，日内涨幅均扩大至近3%，分别报1790美元/盎司、1532美元/盎司，今年累计涨幅分别为100%、75% [8] - 分析师普遍认为铂金上涨行情将继续，FXEmpire金融分析师Muhammad Umair预期铂金将在2026年飙升至2170美元至2300美元区间，显著高于其他机构对明年1550至1670美元/盎司的中值预期 [9][10]

市场表现与催化剂 - 商业航天板块近期涨势延续，卫星ETF易方达(563530)逆势上涨2.2%，冲击四连阳，其跟踪的标的指数近16个交易日累计涨幅超20% [1] - SpaceX内部IPO定价曝光，每股421美元，估值达8000亿美元，高估值刷新商业航天行业天花板 [1] - 工信部会议传达中央经济工作会议精神，明确提出要“加快卫星互联网建设发展”，推动产业从“试验探索”进入“规模化组网”阶段 [1] - 长征十二号甲可回收火箭计划于12月17日在酒泉卫星发射中心首飞，并同步尝试一级火箭垂直回收 [1] 政策与产业趋势 - 工信部会议要求推动信息通信业高质量发展，适度超前布局建设信息基础设施，并推进6G技术研发 [1] - “加快卫星互联网建设发展”的政策表述有望升温板块情绪，利好卫星制造、发射、地面终端、运营、应用等全产业链 [1] 相关投资产品与指数 - 卫星ETF易方达(563530)跟踪中证卫星产业指数，该指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、应用等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 该指数具备三大优势：应用端占比高符合产业发展长期趋势，想象空间大，弹性有保障；龙头集中度高，产业发展初期龙头或更受益；产业链覆盖全面，能享受行业β [2]

市场表现 - 12月15日早盘，国防军工板块继续走强，商业航天、卫星互联网、大飞机等多题材活跃 [1][6] - 个股方面，航天电子一度涨停并再创历史新高，抚顺特钢涨停，钢研高纳、臻镭科技等大幅跟涨 [1][6] - 国防军工ETF（512810）价格逆市摸高1.54%，创近2个月新高 [1][6] - 上周，国防军工ETF（512810）大幅跑赢沪指及沪深300指数，实现周线三连阳 [1][6] 政策与行业动态 - 工业和信息化部部长李乐成于12月12日主持会议，强调深化拓展制造业数字化转型和“人工智能+制造”，适度超前布局信息基础设施，推进6G技术研发，并加快卫星互联网建设发展 [3][8] - 海外方面，马斯克旗下SpaceX公司于12月14日通过内部信确认，正筹备2026年潜在IPO计划，并拟以8000亿美元估值推进内部股份出售 [3][8] 机构观点与行业前景 - 机构分析指出，尖端军工技术向民用领域溢出，催生了商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业 [3][8] - 技术溢出拉动了新工艺、新材料、新器件的发展，形成了“军技民用、反哺军工”的良性循环，将进一步推升国防军工行业的发展天花板 [3][8] 投资工具概况 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、可控核聚变、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门主题 [3][8] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，被描述为一键投资国防军工核心资产的高效工具 [3][8]