融资方面，同宇新材当日融资买入1051.22万元。当前融资余额1.74亿元，占流通市值的10.43%。 融券方面，同宇新材12月18日融券偿还0.00股，融券卖出0.00股，按当日收盘价计算，卖出金额0.00 元；融券余量0.00股，融券余额0.00元。 12月18日，同宇新材涨0.97%，成交额9212.48万元。两融数据显示，当日同宇新材获融资买入额 1051.22万元，融资偿还562.49万元，融资净买入488.73万元。截至12月18日，同宇新材融资融券余额合 计1.74亿元。 截至9月30日，同宇新材股东户数8851.00，较上期减少55.73%；人均流通股1129股，较上期增加 125.86%。2025年1月-9月，同宇新材实现营业收入8.99亿元，同比增长25.96%；归母净利润1.03亿元， 同比减少6.62%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，同宇新材十大流通股东中，华夏行业景气混合A（003567）位居 第二大流通股东，持股41.43万股，为新进股东。华夏远见成长一年持有混合A（016250）位居第三大流 通股东，持股23.64万股，为新进股东。香港中央结算有限公司位居第七大流通股 ...

核心观点 - 2026年化工行业将迎来周期复苏与产业升级的双重机遇 行业在建工程增速持续下滑 新产能投放接近尾声 在“十五五”开局之年国内稳增长政策及美联储降息周期推动下 传统需求有望温和复苏 “反内卷”浪潮有望加速周期拐点到来 具备全球竞争优势的核心资产有望迎来盈利与估值修复 [1] 周期 - 化工品价格在底部区间运行已达三年 行业在建工程增速持续下滑 新产能投放接近尾声 [1] - “反内卷”优化供给秩序 部分推进自律或处于盈利底部的子行业有望迎来修复 包括有机硅、PTA、涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、纯碱、PVC、草甘膦、尿素 [1] - 有机硅、PTA、己内酰胺等子行业正逐步开启行业自律以求盈利修复 后续随控价、减产措施落地 相关企业业绩有望改善 [1] 农药 - 去库周期告一段落 2025年全球农药渠道库存趋近合理水平 部分品种率先提价 周期修复信号初现 [2] - 未来两年行业将转入去产能阶段 拥有成本优势和市场渠道的农药企业强者恒强 行业集中度及头部企业定价权将进一步提升 [2] - 国内企业在创制农药的研发、生产及市场推广能力持续进步 领先企业有望沿微笑曲线实现高附加值升级 [2] 出海 - 2025年轮胎行业国际贸易壁垒全面升级 美国扩大关税征收范围 欧盟对原产于中国的新乘用车及轻型卡车轮胎启动双反调查 [3] - 欧盟双反调查预计2026年初落地 若税率较高导致国内半钢胎出口受阻 欧盟市场需求缺口将由其他地区补足 阶段性供需错配有望带来涨价契机 [3] - 具备海外生产基地且积极扩产的龙头胎企有望享受量增、价升的双重红利 [3] 新兴产业 - 欧洲减碳雄心勃勃 2025年开启可持续航空燃料(SAF)元年 2027年欧盟将制定生物基塑料的标准和强制性目标 碳捕集、利用与储存(CCUS)是《欧洲绿色协议》核心战略的重要组成部分 中国在“双碳”战略下亦有望出台相关政策 [4] - AI算力需求保持强劲 电子树脂、液冷材料是重要的升级方向 [4] - AIDC配储将成为锂电材料重要的增长极 [4]

公司业务与定位 - 公司专注于电子树脂的研发、生产和销售 [1] - 公司产品主要应用于覆铜板的生产 [1] 研发与核心技术 - 公司以市场引导研发方向为核心驱动力 [1] - 公司在高频高速覆铜板适用的电子树脂领域，突破了苯并噁嗪树脂、马来酰亚胺树脂、官能化聚苯醚树脂、高阶碳氢树脂等关键核心技术 [1]

截至9月30日，同宇新材股东户数8851.00，较上期减少55.73%；人均流通股1129股，较上期增加 125.86%。2025年1月-9月，同宇新材实现营业收入8.99亿元，同比增长25.96%；归母净利润1.03亿元， 同比减少6.62%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，同宇新材十大流通股东中，华夏行业景气混合A（003567）位居 第二大流通股东，持股41.43万股，为新进股东。华夏远见成长一年持有混合A（016250）位居第三大流 通股东，持股23.64万股，为新进股东。香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股6.37万股，为 新进股东。 资料显示，同宇新材料(广东)股份有限公司位于广东省肇庆市四会市大沙镇马房开发区(西南一区编号 ES1020)，成立日期2015年12月23日，上市日期2025年7月10日，公司主营业务涉及电子树脂的研发、生 产和销售,主要应用于覆铜板生产。主营业务收入构成为：电子树脂99.26%，其他0.74%。 12月1日，同宇新材涨1.02%，成交额4631.58万元。两融数据显示，当日同宇新材获融资买入额560.54 万元，融资偿还410.84万元，融资净买入 ...

公司业务与产品 - 公司产品包括光刻胶和电子树脂 [1] - 公司产品已应用于英伟达、华为等终端厂商的服务器 [1] - 公司光学膜产品用于消费电子、通讯网络等领域 [1] 项目与产能规划 - 公司投建AI、低轨卫星所需高端电子树脂项目，预计年营收可达20亿元 [1] 合作与市场拓展 - 公司联合韩国企业切入光刻胶材料领域 [1]

行业与公司 * 行业为石化化工行业，涉及原油、天然气、钾肥、磷化工、氟化工、可持续航空燃料（SAF）、电子树脂等细分领域[1][2][4][5][7][9][10][11][12] * 公司提及中国主要上游企业如中石油、中石化，以及相关企业如亚钾国际[1][4][5][7] 核心观点与论据 行业整体景气度 * 2026年石化和化工行业整体景气度有望复苏，当前处于探底过程[2] * 供给端因前期新能源需求激增导致资本开支过度，造成供需错配，2024年资本开支已明显收缩，大炼化项目减少，未来新增产能受限[1][2] * 需求端随着全球降息周期和贸易关系缓和有望复苏，尽管国内地产链需求较弱，但电池、AI通讯相关材料将进入快速增长期[2] * 中国在乙烯等重要产品上的出口将增加，而欧洲、日本和韩国等传统强国逐步退出市场[2][3] 上游原油与天然气市场 * 预计2026年原油价格维持在60美元/桶左右，波动区间为60-65美元/桶，主要支撑因素为OPEC+暂停增产及美国页岩油产量因成本上升而急剧收缩[1][4] * 天然气作为清洁能源过渡桥梁，需求增速较快，长期来看到2040年国内天然气表观消费量较2024或2025年仍有50%左右增长空间[1][4] * 中石油核心增长逻辑在于天然气端，其自产气成本低且进口俄气成本相对低廉，上游改革带来单方盈利修复，业绩逐渐脱敏于油价波动[1][4][7] 钾肥与磷化工 * 国际钾肥价格2026年预计维持高位，受益于自然需求增长（如大豆、棕榈油）及资源寡头垄断导致的供给紧张，中国钾肥资源依赖性强，国内相关企业如亚钾国际或将迎来放量[1][5] * 磷化工应关注储能领域对磷矿石的价值重估，2025年磷矿石产能释放接近1000万吨但价格依然坚挺，反映国内磷矿石品位下降及稀缺性凸显[1][5][6] * 2026年储能领域对磷矿石需求预计快速增长，目前磷矿石在电池端应用占比接近20%，每吨磷酸铁消耗4吨多磷矿石，随着品位下降消耗系数将进一步提高，推动价格和价值重估，利好配套磷酸铁前驱体产能的磷化工企业[1][8] 氟化工 * 2026年氟化工行业发展前景良好，过去两到三年制冷剂价格保持上行趋势，PVDF价格因电池端需求增长而上涨[2][9] * 预计2026年锂电级PVDF将处于紧平衡状态，国内PVDF产业链开工率仅为50%，若电池排产较高则价格可能继续上行，利好具备六氟磷酸锂产能的企业，需关注含氟新材料在锂电材料和液冷系统中的应用[2][9] 可持续航空燃料（SAF） * 2025年是欧洲SAF元年，强制要求航空燃料中添加2%的SAF，下半年补贴方案出台后加注量显著提升，产品价格上涨带动相关上市公司利润表现良好[2][10] * 2026年欧洲需求仍有增长，新加坡、韩国、日本等地也将增加SAF使用量，全球范围内SAF添加空间巨大，因航空领域难以电动化，生物燃料减碳减排成为重要途径[2][10] 其他细分方向 * AI技术投资拉动PCB用电子树脂需求，2026年增速将保持较高水平，技术进步带来材料应用转变使切入产业链的国内电子树脂公司受益[11] * 反内卷细分方向中，有机硅和锦西化工值得关注，可能于12月份开始减产，成品油炼化环节因国内炼厂项目投放基本完成及出口配额放开可能性存在利润修复空间[12] * 整体看好上游炼油炼化、基础化工板块中的钾肥、磷化工、氟化工、SAF及部分反内卷细分方向的投资机会[12] 其他重要内容 * 中石化有望受益于炼化环节业务修复，其低成本优势及海外裂解价差扩大将促进成品油出口业务恢复，同时具备的硫磺产能在高价情况下也具有利润弹性[1][7][12] * 需关注硫磺价格上涨对整个磷肥产业链利润的影响[8]

文章核心观点 - 石化化工行业盈利企稳复苏 2025年前三季度归母净利润同比增长10.56% [1] - 行业供需格局改善 供给过剩问题缓解 需求端传统领域温和复苏 新兴领域带来增长动力 [1] - 石化ETF份额与资金流入创新高 最新份额达2.27亿份 近10个交易日合计资金净流入2413万元 [1] - 行业景气度有望在2026年复苏 重点看好资源品、反内卷及新兴产业三大方向 [1] 行业周期与盈利状况 - 行业周期性显著 2021年盈利触顶后进入下行周期 目前盈利逐渐企稳复苏 [1] - 2025年前三季度归母净利润同比增长10.56% [1] 供给端分析 - 行业资本开支连续多季度转负 扩产周期接近尾声 [1] - 7月"反内卷"政策推动落后产能出清 供给过剩问题将逐步缓解 [1] 需求端分析 - 全球降息周期助力传统需求温和复苏 [1] - 新兴领域需求增长：新型储能带动磷酸铁需求 AI带动电子树脂需求 航空减碳带动SAF需求 [1] 石化ETF表现与资金流向 - 截至11:20 石化ETF（159731）涨跌持平 [1] - 持仓股广东宏大、亚钾国际、扬农化工等涨幅居前 [1] - 近10个交易日有8个交易日获得资金净流入 合计"吸金"2413万元 [1] - 最新份额达2.27亿份 创成立以来新高 [1] 行业结构与政策导向 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数 基础化工行业占比60.85% 石油石化行业占比32.16% [2] - 顶层设计引导行业从"量增"转向"质升" 供需改善景气度有望持续上行 [2] 未来展望与投资方向 - 2026年石化化工行业景气度有望复苏 [1] - 重点看好三大方向：资源品（油气、钾肥、磷化工、氟化工） 反内卷行业 新兴产业（SAF、电子树脂） [1]

行业与公司 * 行业涉及A股市场、科技板块、资源品、新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银金融、军工机械、计算机、银行、IPO市场等[1][2][3][4] * 公司层面提及华电新能、西安一才、中策橡胶、天有为、联合动力、国货航、中国优业、摩尔县城等新股案例[23] 2026年A股市场整体展望 * 市场预计呈现"慢牛"行情，指数以震荡上行为主，但涨幅会有所放缓，赚钱难度加大[1][2][15] * 投资需更加关注基本面的改善和积极验证[1][2][15] * 牛市节奏正进入"景气验证阶段"，特征是指数震荡上行但涨幅放缓，经济基本面改善，新兴产业业绩释放，风格切换频繁[6] * 未来展望有三种情境，最可能发生的是景气获得验证且高增长持续，延续科技牛行情[7][8] 2026年行业与主题投资观点 * **科技板块**：仍是投资主要逻辑，政策面、基本面、资金面支持顺畅，但需警惕结构性和阶段性回调风险[1][2][9] * 电子行业配置比例已超过25%，增量资金不足可能导致对利空反应敏感[1][9] * 核心成长方向包括AI、新能源和关键资源[9] * **首选行业**：首推新能源行业，同时看好有色金属、基础化工、石油石化、非银金融、军工机械及计算机[3][15] * **潜在主线切换**：若科技板块调整，资源品（有色化工机械等中下游产业链）有望成为新主线，受益于全球货币宽松及供需不平衡[1][2][12] * 黄金比价处于历史低位，预示有色金属价格可能突破[1][12] * **主题投资**：围绕中美博弈展开，关注未来产业（AI、新能源）、关键资源及军工三个方向[1][13][14][15] * AI方面关注大模型算法及国产光刻机，新能源方面关注固态电池及第四代核电[1][13] * 关键资源需满足高度垄断、关键用途、高壁垒、小市场体量四个条件，如稀土中的中重稀土、高纯石英砂[14] * **高景气行业**：从三季报数据看，高景气行业占比达到32%，建议追逐高景气行业中的弹性机会[11] 2025年IPO市场回顾 * **政策支持**：政策支持力度加大，引导长期资金入市，支持科技创新，优化新股发行定价机制[1][16][18][21] * 1月份联合印发推动中长期资金入市工作方案，将银行理财和保险资管从B类升级为A类投资者[16][18][19] * 科创板未盈利企业差异化配售试点推进，明确未盈利企业可采用约定限售方式进行IPO[16][21] * 10月27日证监会发布意见，优化新股发行定价机制，提高锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者配售比例[16][21] * **上市情况**：截至10月底，沪深北交所共上市87家新股，比去年同期增加9家[17] * 上市数量回升主要体现在主板（29家）和北交所（18家），科创板和创业板略有减少[1][17] * 行业分布上，机械设备（16家）和电力设备（16家）新股上市数量最多[21] * **募资情况**：新股共募资901.72亿元，同比增长73%，单支新股平均募资金额为10.36亿元，同比增长55.1%[23] * 募资最多的是华电新能，高达182亿元[23] * **首日表现**：新股首日平均涨幅为244.78%，无破发新股[1][24] * 上半年申购账户数量增加导致报价竞争激烈，新股首日涨幅逐月下降，从1月份的268.37%降至6月份的6.84%[1][24] * 下半年大盘表现向好，新股首日涨幅回升，9月份为258.52%，10月份为244.64%[1][24] 北交所市场表现与展望 * **2025年表现**：北交所整体流动性显著提升，总成交金额达5.53万亿元，同比增长273.65%，单日日均成交额283.58亿元[4][25] * 北证50指数累计涨幅41.56%，高于上证50、上证指数、深圳成指和中证1000[4][25] * **2026年展望**：北交所扩容值得期待，新股采用定价发行流程简单，首日涨幅整体高于沪深市场[27][28] * 预计北交所的新股发行量可能会比沪深更明显增长[27] 银行板块分析与展望 * **2026年投资主线**：银行板块仍以高股息、高红利属性为投资主线[4][36][44] * **2025年表现**：上半年表现出色，但三季度回调明显，国有行中的农行及一些城商行因分红比例高而表现突出[36][37] * **增量资金**：未来增量资金可能来自保险公司的长久期资金需求、宽基ETF及国家队持续增持、公募基金均衡配置需求[38] * **基本面展望**： * 信贷规模增速预计保持7-8%的稳健增长[4][39] * 息差降幅将收窄，预计上市银行平均息差降幅收窄至10个BP以内[4][39] * 净手续费收入边际改善，投资收益预计不出现大的拖累[41] * 资产质量方面需持续关注地产相关风险，但银行整体拨备充足（多数头部银行拨备覆盖率达四五百左右，其余平均约200），能确保全行业利润维持正增长[4][42][43] * **投资策略**：围绕高股息、高红利策略，选择分红稳定、基本面稳健的优质个股[44] 其他重要模型与配置观点 * **经济周期判断**：使用普林格周期模型判断当前处于阶段3，建议配置股票和商品，该模型历史年化收益率约20%[30] * **行业轮动模型**：多策略行业轮动模型月度胜率约74%，今年以来多头超额收益23%，绝对收益约45%[32] * **短期行业推荐**：11月份推荐建材、钢铁、通信、汽车和基础化工等行业[34]

行业景气度与盈利趋势 - 2026年石化化工行业景气度有望复苏 [1] - 2024年行业净利润仅为2021年历史高点的52% [1] - 2025年前三季度行业归母净利润同比增长10.56%，显示盈利企稳复苏迹象 [1] 供给端分析 - 化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计额于2025年6月开始转负 [2] - 基础化工行业及多个细分子行业资本开支连续多个季度转负，扩产周期接近尾声 [2] - 2025年7月“反内卷”政策出台，旨在治理低价无序竞争和推动落后产能退出 [2] - 农药、石化、PTA聚酯等子行业已响应政策并制定行业指导文件 [2] - 预计未来化工新产能审批趋严，规模小、能耗高、污染大的落后产能将加速出清 [2] 需求端分析 - 全球央行进入降息周期及暂停缩表，货币政策与财政政策刺激下，传统需求有望温和复苏 [3] - 新兴需求看好新型储能装机容量提升对磷酸铁、PVDF的需求 [3] - AI产业发展将推动对高频高速电子树脂的需求 [3] - 航空产业减碳将促进可持续航空燃料（SAF）的需求增长 [3] 海外竞争格局 - 受能源成本高企和装置老旧影响，欧洲化工产业迎来装置关停潮 [4] - 中国化工产品销售额约占全球40%以上，产业链完善且极具竞争力 [4] - 在海外产能加速出清和需求复苏背景下，中国化工企业全球市场份额预计将持续提升 [4] 看好的细分行业机会 - 资源品方向看好油气、钾肥、磷化工、氟化工 [1] - 新兴产业方向看好可持续航空燃料（SAF）、电子树脂 [1] - 反内卷方向看好部分化工细分行业 [1]

股价与融资交易表现 - 10月29日公司股价下跌1.87% 成交额为2.87亿元 [1] - 当日融资买入额为3039.10万元 融资偿还额为3233.63万元 融资净卖出194.52万元 [1] - 截至10月29日 融资融券余额合计1.94亿元 其中融资余额1.94亿元 占流通市值的9.86% [1] - 当日融券交易量为0股 融券余量为0股 融券余额为0元 [1] 公司基本概况 - 公司全称为同宇新材料(广东)股份有限公司 位于广东省肇庆市四会市 [1] - 公司成立于2015年12月23日 于2025年7月10日上市 [1] - 公司主营业务为电子树脂的研发、生产和销售 主要应用于覆铜板生产 [1] - 主营业务收入构成为电子树脂占比99.26% 其他业务占比0.74% [1] 股东结构与财务数据 - 截至9月30日股东户数为8851户 较上期减少55.73% 人均流通股为1129股 较上期增加125.86% [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入8.99亿元 同比增长25.96% 归母净利润为1.03亿元 同比减少6.62% [2] - 截至9月30日十大流通股东中 华夏行业景气混合A为新进第二大股东 持股41.43万股 [2] - 华夏远见成长一年持有混合A为新进第三大股东 持股23.64万股 香港中央结算有限公司为新进第七大股东 持股6.37万股 [2]