公司战略定位 - 公司定位为科技型工业集团 通过完善研发体系和高研发投入构筑技术护城河[1] - 业务覆盖空调系统及核心部件 智能装备 新能源等多个领域[1] - 持续推进多元化和全球化战略 巩固家电行业领导地位[1] 经营发展策略 - 专注于持续进步和突破 以谨慎态度应对不确定性[1] - 通过稳健经营为股东创造长期价值 以坚定信心面对长期发展[1]

本期节目以"前沿产业的价值跨越"为主题，邀请云天励飞董事长兼CEO陈宁，凯众股份董事长杨建刚， 开普云副总裁、首席技术官杨春宇共同探讨前沿产业如何向场景化应用迈进，实现商业化提速与价值跃 升。同时邀请中证指数有限公司研究开发部副总监金迪，为投资者提供多视角的指数分析框架。 此次活动实况记录将于2025年9月26日15:00在第一财经官网/APP同步上线，敬请期待。 直播链接： 0:00 为更好服务于中国资本市场深化改革，强化"投融两端同频共振"，上海证券交易所联合第一财经发起 《价值与投资》，践行理性投资、价值投资、长期投资理念，强化央国企、科创板企业等上市公司的示 范效应，深化买方机构与指数公司的专业赋能，为上市公司搭建精准传递投资价值的专业平台，更为投 资者提供"听得懂、信得过"的投资逻辑。 在全球化竞争格局深度调整、创新范式加速迭代的当下，以硬科技为内核的"高壁垒、原创性、引领 性"前沿产业，正成为驱动新一轮科技革命与产业跃迁的战略支点。从推理芯片到存储芯片、从AI算法 到大模型、从新材料到新能源，硬科技前沿产业集群已构成我国突破发展瓶颈、实现高质量发展的重要 增长极。 ...

股价表现 - 山高控股股价上涨9.38%至5.82港元 成交额达10.15亿港元 [1] - 公司股份交易价格及成交量出现异常变动 但业务运营维持正常且财务状况无重大变动 [1] 战略转型 - 公司自2021年从类金融投资转向产业投资控股转型 [1] - 通过认购山高新能源56.97%股权与世纪互联42.12%股权形成"新能源+新基建"双赛道布局 [1] - 构建电算融合新生态以把握国家战略科技浪潮 助力数字化转型 [1] 投后管理成效 - 通过派驻董事及高管参与世纪互联重大决策并进行资源赋能 [1] - 世纪互联经营指标与财务数据实现量质双升 [1] - 世纪互联境外4.3亿美元可转换票据发行及不动产资产支持专项计划获批通过 [1]

开幕式上，工业和信息化部联合国家发展改革委共同发布《工业园区高质量发展指引》，上海发布 了"上海市中试示范平台"，开幕式还颁发了1项CIIF特别大奖和10项CIIF奖。开幕式期间同步举办新型 工业化主旨论坛，中国科学院院士朱美芳、巴西科学院院士罗米多·托莱多、华勤技术股份有限公司董 事长邱文生、珠海格力电器股份公司董事长董明珠分别发言。 上海市政协副主席钱锋，中国宝武钢铁集团有限公司党委书记、董事长胡望明出席开幕式。 记者 吴頔 以"工业新质，智造无界"为主题的第二十五届中国国际工业博览会昨天上午在国家会展中心（上 海）开幕。工业和信息化部党组书记、部长李乐成，上海市委副书记、市长龚正出席开幕式并致辞。 李乐成在致辞中说，"十四五"以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国推进新型工 业化取得历史性成就。工业是发展新质生产力的主战场、主阵地，工业和信息化部将牢牢锚定实现新型 工业化这个关键任务，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，提升产业科技创新体系整体效 能，加力推进传统产业焕新升级，培育壮大新兴和未来产业，全面构建互利共赢产业生态，不断筑牢中 国式现代化的物质技术基础。 龚正说，工博会已成 ...

开幕式上，工业和信息化部联合国家发展改革委共同发布《工业园区高质量发展指引》，上海发布 了"上海市中试示范平台"，开幕式还颁发了1项CIIF特别大奖和10项CIIF奖。开幕式期间同步举办新型 工业化主旨论坛，中国科学院院士朱美芳、巴西科学院院士罗米多·托莱多、华勤技术股份有限公司董 事长邱文生、珠海格力电器股份公司董事长董明珠分别发言。 上海市政协副主席钱锋，中国宝武钢铁集团有限公司党委书记、董事长胡望明出席开幕式。 开幕式后，李乐成、龚正一行走进工博会展馆，来到国家新型工业化暨"十四五"工业重大成就展、国家 先进制造业集群主题成果展、产业基础创新成果展、"AI+工业母机"、智行未来、智能养老、未来工业 等展区，察看"AI+制造"、新能源、集成电路、智能驾驶、智能机器人等领域最新科技成果。 加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，提升产业科技创新体系整体效能。 李乐成在致辞中说，"十四五"以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国推进新型工业化 取得历史性成就。工业是发展新质生产力的主战场、主阵地，工业和信息化部将牢牢锚定实现新型工业 化这个关键任务，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，提 ...

公司业务与战略 - 公司聚焦汽车零部件研发、生产及销售，产品覆盖底盘系统、热系统、新能源、智能网联、发动机附件系统、转向及安全系统、制动和传动系统、紧固件等系列，涵盖商用车和乘用车全系列车型 [1] - 公司当前战略以汽车零部件业务为核心，人形机器人领域更偏向应用方向 [1] - 公司通过收购德国紧固件企业融入当地汽车供应链，吸收先进技术并拓展业务覆盖，持续优化全球化布局 [2] 子公司发展 - 控股子公司富赛公司聚焦智能座舱、自动驾驶及网联技术，已在长春、大连搭建研发团队，形成稳定研发输出能力 [2] - 富赛公司切入红旗、大众、丰田等主流车企供应链，在屏幕、仪表、雷达、天线及智能域控、智驾控制器等产品实现突破，推动收入高速增长 [2] 投资与新兴业务 - 公司拟出资1亿元参与投资规模10亿元的旗挚汽车产业链创业投资基金，其他有限合伙人包括一汽股权、亚东投资、一汽富维等 [3] - 通过旗挚基金投资旗翼科技飞行汽车项目，布局万亿级飞行汽车新赛道，培育新增长极并构建产业联动 [3]

文 ｜ 晓曦 2025年，全球经济格局与产业生态正经历深刻重构。技术革命浪潮的持续奔涌与资本市场逻辑的根本性重塑，共同宣告了粗放式增长时代的落幕，以深度挖 掘、协同创新与长期价值为核心特征的"精耕时代"正式开启。 在此背景下，9月11日，36氪产业未来大会在厦门圆满闭幕，本次大会以"精耕时代，潮涌嘉禾"为主题，与中国国际投资贸易洽谈会达成了深度合作，共同 探索中国产业升级的核心路径。大会旨在搭建政、资、产三方顶尖智慧平台，聚焦人工智能、低空经济、先进制造、新能源与大消费五大核心赛道，推动资 本逻辑从规模扩张转向效能革命。 这表明，虽然低空经济融资活跃但基础设施滞后，资本布局需兼顾技术与生态。在"起飞前的'最后一公里'"圆桌环节，光速光合合伙人蔡伟表示，目前，低 空经济领域的投资呈现三个特点：一是投早投小，约40%的投资都投在了天使轮，二是持续加注有规模和订单的头部明星企业，三是投资标的从主机厂开始 转移到上游的核心技术和关键零部件企业。 会议伊始，36氪合伙人、副总裁李政发表"中国产业的未来在哪"的主题演讲，他表示，今年一级市场募资端和投资端呈现同比双升态势，投资方向也逐步转 向符合国家战略导向的硬科技领域， ...

政策覆盖范围 - 新一轮十大重点行业稳增长政策覆盖钢铁、有色、石化、化工、建材、机械、汽车、电力装备、轻工业及电子信息制造业 [1] - 十大行业合计占工业整体规模70% 是稳住经济基本盘的超级主力 [1] - 政策强调通过重大工程和重大项目引领投资与消费 电力设备及电子信息制造方案已明确此导向 [1] 政策目标与背景 - 政策旨在稳住三季度经济并预留四季度增长空间 实现质与量双升 [2] - 推出时机基于十四五收官年及供给侧改革十周年背景 同时应对三季度PMI与金融数据回落压力 [2] - 通过供给端创新（如人工智能终端标准、智能工厂）与需求端刺激（设备更新、新能源基地建设）实现精准发力 [2] 行业升级方向 - 政策引导行业从价格竞争转向技术、品牌及差异化竞争 明确支持XR设备、智能电网及首台套装备试验 [2] - 十大行业为发展新质生产力提供支撑 涵盖上游材料（有色、钢铁）与下游场景（汽车、电子） [1] - 新能源、智能电网装备及人工智能终端被列为重点投资赛道 [1] 实施进展 - 电子、电力及汽车行业方案已发布 其他行业方案正在加速制定中 [2] - 政策同步规范市场秩序并治理低价竞争 为企业创造公平竞争环境 [2]

核心观点 - 高水平教育对外开放是江苏高质量发展的内在需求和时代使命 旨在构建具有世界影响力的教育、科技、人才一体化高地 为地区经济发展及改革开放提供支撑 [1] 高水平教育对外开放的核心要义 - 是构建人类命运共同体的现实举措 分享中国教育现代化经验成果 提升全球教育治理话语权 [2] - 是建设高质量教育体系的坚强保障 增强教育对国家软实力的支撑能力 推动参与全球经济治理和开放型经济建设 [2] - 是催生新质生产力的关键引擎 推动知识、科技、产业协同创新 加速国际创新人才培养 构建产学研一体化科技创新体系 [2] 面临的主要挑战 - 教育对外开放不均衡 区域发展呈现"苏南领跑、苏中跟跑、苏北滞后"格局 地方本科院校、高职院校及苏北地区院校国际合作项目数量少质量不高 [3] - 教育层次开放不均 多集中在高等教育领域 基础教育、终身教育、职业教育等领域开放明显不足 [3] - 教育与科技、人才协同性欠缺 对复合型人才培养不足 国际科研合作以"学术论文"为导向 与本地企业国际技术攻关结合度不高 [3] - 教育对外开放影响力有待提升 参与全球教育治理能力需加强 留学生培养质量与吸引力不足 国际化专业教育吸引力弱于北京上海 [4] 高水平教育对外开放的实施路径 - 实施差异化开放策略 面向发达国家建立"顶尖高校联盟+特色学科共建"机制 在人工智能、生物医药等领域共建国际联合实验室 [5] - 面向发展中国家以教育"走出去"为核心 在东南亚、非洲建立"鲁班工坊" 输出江苏特色职业教育课程体系与标准 [5] - 健全协同发展机制 建立"政府—高校—企业"联动平台 设立教育对外开放协同发展基金 重点支持高校与跨国企业开展联合研发和人才培养 [6] - 推动南京、苏州等地高校与企业共建产学研合作基地 围绕集成电路、新能源等产业开展关键技术攻关 [6] - 实施"国际化人才引育计划" 面向全球引进高水平创新创业人才 给予优厚科研启动资金 [6] - 完善质量保障体系 推进学科国际认证 建立中外合作办学质量动态评估机制 每三年开展一次评估 [6] - 构建"一站式"留学服务体系 在主要城市设立国际学生服务中心 提供全流程服务 [6] - 力争三年内来苏留学生数量增长50% [6] - 推动区域协同发展 实施"苏北教育开放提升工程" 建立苏南与苏北高校"1+1"帮扶机制 [6] - 促进教育多层次全面开放 在基础教育领域推动中小学与海外名校结对"姊妹学校" 在终身教育领域建立国际终身学习平台 [6]

市场结构轮动扩散 - 市场结构正从前期的极致分化转向轮动扩散阶段 行业轮动强度指标已从低位边际回升[1] - 8-9月是行业轮动剧烈窗口 当前轮动强度降至去年4月以来新低 9月将进入扩散期[5] - 板块拥挤度回落至中等或偏低水平 为轮动扩散提供基础条件[4] 景气投资策略 - 9月下半月到10月股价与业绩相关性提升 市场正积极寻找景气改善方向[8] - 机构主导行情特征明显 9月主动偏股基金新发规模有望创2022年2月以来新高[10] - 投资应坚守强产业趋势 以景气和产业趋势为锚进行扩散 兼顾胜率与赔率[15] 港股互联网板块 - 港股互联网相对A股TMT具备补涨空间 受降息周期和AI叙事双重驱动[16] - 9月美国议息会议启动降息周期 利好外部流动性敏感板块[16] - 阿里云收入及资本开支超预期 自研AI芯片推动回归科技成长叙事[16] 创新药板块 - 创新药产业链拥挤度降至中等水平 情绪消化较为充分[19] - 百济神州2025H1净利润同比增长115.63% 药明康德增长101.92%[22] - 截至8月末创新药license-out交易达83项(同比增57%) 总金额845.31亿美元(同比增185%)[22] 新能源板块 - 新能源板块处于利空钝化、利好敏感阶段 反内卷政策推动供需改善[23] - 固态电池等新技术突破验证产业化加速 锂电设备龙头中报业绩超预期[26] - 光伏产业链新增供给持续放缓 库存同比和扩张性资本开支均降至历史底部[27] 新消费板块 - 新消费拥挤度降至较低水平 中秋国庆双节催化提升胜率[29] - 泡泡玛特2025H1净利润同比增长396.49% 万辰集团增长50358.80%[32] - Z世代崛起推动消费结构转变 新消费成为拉动内需增长新引擎[29] 景气周期板块 - 有色化工受海外宽松政策支撑 反内卷政策使化工龙头具备估值安全边际[35] - 战略性小金属和化工新材料提供细分领域成长逻辑[35]