经济观察网据央视新闻消息，9月27日，国内最长铁路桥混凝土箱梁在浙江杭州湾海域成功架设，标志 着杭州湾跨海铁路桥全面进入上部结构施工阶段，为后续大规模开展海上架梁作业打下坚实基础。 ...

编者按 档案是长沙发展的"时光胶囊"，记录着从城市建设到经济发展、从文化传承到民生改善等各领域取得的 发展进步，见证着一座城的日新月异、一群人的开拓奋进。 回首来时路，满是拼搏豪情；展望新征程，充满无限希望。为深入学习贯彻中央城市工作会议精神，国 庆节前夕，长沙晚报推出《大长沙·城长记》系列报道，精选长沙市档案馆、市城建档案馆、市不动产 档案馆等场馆1949年以来的历史档案资料，以此串联起长沙的城市记忆，重温"人民城市为人民"建设理 念。 长沙晚报全媒体记者 陈登辉 从解放初期的满目疮痍、百废待兴，到如今的高楼林立、车水马龙，一座城市历经76年，发生了日新月 异的变化。尤其在水、电、路、园等基础设施等方面，实现了从无到有，并正在迈向高端化、绿色化、 智能化。这些历史长河中的点滴，不仅给市民带来最为直观的感受，更承载了岁月的变迁，孕育出现在 的长沙风貌。 长沙市档案馆珍藏着象征长沙基础设施建设起步的五项市政工程档案，分别是自来水厂、湘江轮渡、沿 江大道、南长路、儿童公园。1951年10月1日，在全国人民欢庆国庆节之际，长沙市政府举办五项市政 工程建设告成庆祝会。时任省人民政府主席王首道在致贺中说："解放两年来长 ...

公司概况 * CEMATRIX是一家创新的泡沫混凝土解决方案公司 是北美基础设施项目轻质 经济高效 耐用泡沫混凝土的领先供应商[3] * 公司主要作为北美大型总承包商的专业分包商开展业务 偶尔直接与业主签订合同[10] * 公司拥有超过25年的成功交付经验 现场经验超过200年 拥有大型先进设备车队 在加拿大和美国拥有多个地点[11] * 公司认为其比所替代的传统产品更具可持续性和环保性[11] 财务表现 * 2024年收入为3500万美元 调整后EBITDA为330万美元 经营活动现金流为490万美元[4][16] * 截至2024年6月 年初至今收入超过1700万美元 调整后EBITDA超过200万美元 经营活动现金流超过200万美元[4][19] * 截至2025年第二季度 公司拥有860万美元现金 无长期债务[5][16][19] * 自2017年以来 公司收入复合年增长率为24% 尽管2024年收入较2023年有所下降 但整体趋势是增长的[4][14][20] * 公司预测2025年将是创纪录的一年[5][15][24] * 收入增长将是跳跃式的 财务结果会根据大型项目的启动和停止时间而变动[16] * 业务具有季节性 上半年收入约占全年36% 第三季度占36% 第四季度占28%[17] * 毛利率较高 但项目规模会影响利润率 大型项目竞争更激烈 利润率较低[17] * 公司拥有过剩产能 现有设备和人员水平下可轻松完成当前2到3倍的收入[18] 市场机会与竞争格局 * 全球泡沫混凝土市场估计在数十亿美元且不断增长 具体估计从Market Research Future的40亿美元到Allied Market Research的270亿美元不等[12] * 加拿大和美国的基础设施支出正在增加 原因是基础设施需要维修和更换 人口持续增长需要新的基础设施 这为业务提供了重要的顺风[4][13] * 在加拿大 公司相信自己是唯一的大型泡沫混凝土厂商 主要竞争对手是替代产品 以及年收入低于100万或200万美元的小型家族企业[38] * 在美国 市场上有五到六家规模较大的泡沫混凝土公司（年收入超过1000万美元） 公司既与其他泡沫混凝土公司竞争 也与轻质回填材料竞争[38][39] * 竞争在大型项目中更为激烈 在中小型项目中 动员成本占总账单的很大一部分 本地化有较大帮助[39] 产品与应用 * 泡沫混凝土由水泥 水和发泡剂混合制成 发泡剂在混合物中产生气泡结构 混凝土凝固时形成多孔结构[7][8] * 其特性包括成本效益高 低密度轻质 高承载能力 极易泵送 高流动性和自流平 自密实 隔热 耐用且可开挖[9] * 应用包括轻质工程回填 MSC挡土墙回填 轻质绝缘道路基层 流动自密实回填 管道和涵洞废弃 隧道和环隙注浆 以及浅层公用事业和基础绝缘[9] * 泡沫混凝土并非总是最佳选择 通常取决于成本和地质条件 在没有软弱或不稳定土壤的情况下 替代方案可能更便宜[35][36] 运营与战略 * 公司未披露生产设施数量和设备利用率 但2025年第三季度设备和人员的利用率非常高[37] * 供应链方面 关键输入材料是发泡剂和水泥 目前未面临任何供应链挑战[31] * 在投入价格方面 水泥价格存在粘性 劳动力方面看到一些通胀压力 但通过控制成本来缓解[32] * 公司拥有内部专有发泡剂配方 其知识产权是经验 设备和发泡剂的组合[33] * 销售过程分为“追逐投标”和“战略销售” 后者包括与设计工程公司 总承包商进行业务开发 举办午餐学习会等[53][54] * 业务地理分布约20-25%在加拿大 70-80%在美国 主要集中在中西部和东海岸[55] * 没有显著的客户收入集中度 客户组合每年变化很大[56] * 公司认为2023年是一个拐点 证明了其财务可持续性 超过2500万至3000万美元的收入门槛后 额外的项目利润开始以EBITDA和现金流的形式沉淀到底线[64][65] * 收入确认是在将产品浇筑到地下的过程中进行的 而不是在签订合同或结束时[66] * 公司目前唯一的债务是约160万美元的设备融资贷款[67] * 公司未提供同行的毛利率比较数据 但通过改进投标估算准确性 现场执行效率以及在需要技术专长的项目中要求更高溢价来寻求提高利润率[68] * 截至第二季度末 积压订单为7640万美元[22][74] * 资本配置策略包括在认为股票被低估时进行回购 但董事会更倾向于保守 保留资本用于可能的收购[75][76][77] * 关键绩效指标关注收入增长 毛利率 运营收入（控制SG&A） EBITDA和经营活动现金流[77][78] * 资本结构包括1.502亿股流通股 590万份期权（行权价0.18至0.59美元） 240万份限制性股票单位 以及行权价分别为0.45美元和0.60美元的两批认股权证 认股权证将于2026年7月到期[21][79] 管理层与治理 * 公司非常相信绩效薪酬 基本工资目标定在同行群体的25% 高级管理人员必须通过业务表现获得报酬 许多奖金以股权形式支付 与股东保持高度一致[74] * 最近的CEO过渡（从Jeff Kendrick到Randy Boomhour）并未导致公司运营方式的重大变化 但在沟通上更加直接和诚实[61][62] 增长计划与并购 * 公司拥有部署资本的能力 正在寻找机会通过有机增长和收购继续增长[25] * 并购理念优先考虑收购大型泡沫混凝土公司（核心业务） 但认为目前约6-7家目标公司均不出售[48] * 其次会考虑收购在目标市场（如佛罗里达 德克萨斯或西海岸）从事类似业务（如化学灌浆）的公司 以期利用其客户关系推广泡沫混凝土 并将其专业知识引入其他市场[49] * 第三会考虑另一种建筑材料技术 例如泡沫玻璃骨料[50] * 理想收购估值约为EBITDA的4至6倍 但具体取决于情况[51] * 公司主要关注北美市场 认为其提供了足够的短期增长机会 无需看向海外[52] 风险与挑战 * 最大的挑战是盈利地发展业务 但公司不担心竞争对手或竞争产品 认为竞争有助于在采购过程中提供多个供应商选择 并帮助传播泡沫混凝土的认知[57][58][59][60] * 关税风险极小 因为很少业务跨越美加边境 且水泥采购价格在投标前就已锁定[46] * 数据中心建设热潮带来的益处取决于具体项目是否存在软弱/不稳定土壤或需要减轻荷载的地质挑战 并非所有数据中心项目都适用[45] * 人工智能（AI）已在合同审查和销售支持（潜在客户挖掘 提案撰写）方面提供价值 帮助管理风险和改善对外形象[81]

公司概况 * 公司为Custom Truck One Source（NYSE:CTOS），是一家专业卡车解决方案提供商，业务涵盖专业卡车的制造、销售、租赁和服务[1][2][3][5][6] * 公司运营模式为“一站式服务”，核心是两大业务：卡车改装制造业务和专业设备租赁车队业务[5][6] * 公司服务的四大终端市场为：公用事业（占收入55%）、基础设施（占收入30%）、铁路和电信（各占收入约5%）[7][8] 核心业务与竞争壁垒 * 公司拥有大规模专业租赁车队，车队规模超过10,000辆卡车，车队成本约16亿美元（$1,600,000,000）[13] * 公司拥有强大的生产制造能力，在7个主要地点拥有约100万平方英尺的生产空间[14] * 公司拥有广泛的服务网络，在美国和加拿大拥有约40个服务点[15] * 公司认为其规模（车队规模、采购量、生产面积、全国服务网络）构成了强大的竞争护城河[13][14][15] * 公司的主要竞争对手是私有的Altec，其车队规模约为公司车队的2/3，且主要专注于公用事业和电信市场，不提供公司所拥有的广泛基础设施类产品[17][18] * 公司在销售市场面临的是一个高度分散的市场，而公司提供产品的广度是独特的[18] 市场前景与增长驱动 * 公司核心的输配电（T&D）市场（占收入55%）目前拥有强劲的顺风[21] * 传输端增长由新数据中心开发驱动，许多传输项目已开始施工，监管环境改善[22] * 配电端增长由电网现代化和老化基础设施更新驱动，费率审批呈现积极趋势[23] * 公司的卡车对于建设数据中心所需的能源基础设施是基础且必需的[24][25] * 除了公用事业，基础设施市场（占收入30%）也在增长，产品包括垃圾车、真空挖掘机、特种自卸车等[7][26] * 尽管整体A级卡车市场预测明年将下滑，但公司基于其服务的终端市场（公用事业、基础设施等）的强劲需求（公用事业资本支出需求预测为高个位数至低双位数增长）和市场份额增长策略，预计其销售业务明年能够实现增长[64][65][66][67][68][69] 财务表现与运营指标 * 租赁车队利用率在2022/2023年曾高达89%，后在2023年末至2024年因供应链问题和监管延迟，公用事业需求受影响，利用率一度降至70%[29][30][31][32] * 目前利用率已从低点恢复，第二季度末利用率回升至接近80%，公司认为高70%至低80%是其最佳运营区间[34][37][48] * 供应链状况已大幅改善，底盘交付周期从12-15个月缩短至数月内，附件供应商交付能力也更好[42][43] * 销售业务毛利率目标周期内在15%至18%之间，近期因市场竞争加剧、库存更多导致定价承压，以及客户和产品组合影响，从高点17%-18%有所下降，第二季度为15.5%[70][71][72] * 租赁业务毛利率目标在低至中70%范围，近期连续改善，第二季度达到74%，驱动因素包括更高利用率的专业设备投资、规模效应带来的吸收率提升以及利用率高时维修维护成本占比略低[74][75] * 零件与服务业务是“一站式”服务战略的重要组成部分，公司看到为租赁和销售车辆配套工具设备的增量销售机会，并计划未来更多地向第三方销售客户提供维修服务[78][79][80][81] 资产负债表与资本配置 * 公司报告杠杆率（负债/EBITDA）在第二季度末为4.5倍，目标是到2026年降至3倍[84][88] * 公司认为其资产负债表健康，因其16亿美元债务对应着13亿美元（$1,300,000,000）的租赁车队有序清算价值，覆盖了约80%的债务[85] * 公司将地板plan融资视为应付账款，相关利息费用不计入EBITDA，而是作为运营成本扣除，去年此项费用为6000万美元（$60,000,000）[86] * 降杠杆的路径依赖于：EBITDA扩张、库存优化（目标从当前9个月库存降至6个月，预计释放约3亿美元现金流，其中本年度目标减少2亿美元）、以及未来对租赁车队净投资的适度放缓[88][89][90][91] 其他重要信息 * 关税对公司影响有限，因其业务主要在国内采购，对总成本的总体影响小于1.5%，公司已通过提前采购底盘等方式 mitigating 影响，并尝试将成本转嫁给市场，对租金定价影响也将纳入2026年考量[94][95][96][97][98] * 公司拥有结构性成本优势，因其一体化模式，自行组装租赁车队资产的成本（16亿）远低于外部租赁公司从公司处购买同样车队的成本（约20亿美元，因包含15%-18%的销售毛利）[46][47]

2025年9月17日，浙江省临海市，头门港铁路跨海大桥建设现场。 2025年9月17日，浙江省临海市，头门港铁路跨海大桥建设现场。 2025年9月17日，浙江省临海市，头门港铁路跨海大桥建设现场。 2025年9月17日，浙江省临海市，头门港铁路跨海大桥建设现场。 2025年9月17日，浙江省临海市，头门港铁路跨海大桥建设现场。 2025年9月17日，浙江省临海市，头门港铁路跨海大桥建设现场。 ...

股价表现 - 2025年9月15日触及涨停 涨停价3.83元 涨幅4.93% [1] - 总市值26.80亿元 流通市值26.80亿元 [1] - 总成交额226.02万元 [1] 业务构成 - 主营涵盖基础设施建设 文旅+产业综合开发 有色金属矿业 [2] - 提供基础设施投资咨询服务 [2] 行业驱动因素 - 基础设施建设作为国家经济发展重要支撑 在稳增长背景下可能获得更多国家投入 [2] - 文旅产业持续复苏发展 旅游旺季带来板块关注度提升 [2] - 有色金属矿业受市场供需和价格波动影响 近期部分金属品种价格上涨 [2] 市场热度 - 基础设施建设板块部分个股表现活跃 [2] - 文旅板块受到投资者青睐 [2] - 有色金属价格波动带动相关矿业公司股价表现 [2] 资金与技术面 - 涨停前可能存在资金关注迹象 [2] - 积极技术信号如MACD金叉或BOLL通道突破可能吸引资金流入 [2]

电力基础设施建设 - 青藏联网工程、川藏联网工程、藏中联网工程、阿里联网工程4条电力天路建成投运 搭建西藏电力主干网络 [1] - 西藏电网供电可靠率达99.6% 用电负荷年均增长15% 最高达276万千瓦 [1] - 2024年全社会用电量达154.17亿千瓦时 是西藏自治区成立时的593倍 [1] 医疗领域电力保障 - 医院大型医疗设备、消毒供应中心、供暖设施需大量用电 电力公司配置双路供电保障 [1] - 西藏医院计划引入放疗仪器等大型新设备 采用远程手术机器人技术实现优质医疗资源下沉 [1] 民生基础设施改善 - 西藏主电网覆盖所有县市区 农村饮水安全得到保障 所有行政村实现光纤和4G网络通达 [2] - 群众生活实现从水桶到水管、油灯到电灯、土路到油路、毡房到楼房的根本性转变 [2] 旅游业发展成效 - 塔尔钦旅游小镇因电力网络改善带动住宿条件升级 旅馆经营者通过直播展示阿里美景 [2] - 小镇旅馆旺季床位供不应求 经营者年收入达30万元 [2] 居民生活质量提升 - 森噶村村民实现自来水入户 电视通信畅通 生活便利程度与城市持平 [2] - 基础设施完善彻底解决饮水难、用电难、行路难、通信难等历史性问题 [2]

据哥伦比亚《共和国报》8月31日报道，波哥大北部高速公路扩建项目正 等待哥国家环境许可局批准。若于今年12月获批，该工程有望于2026年1月启 动。该项目计划将191街至245街路段拓宽为双向六车道，并增设七处车站，以 改善昆迪纳马卡北部交通状况。 （原标题：哥伦比亚北部高速公路扩建项目或2026年启动） ...

业绩表现 - 上半年归母净利润118.27亿元 同比下降17.17% [1] - 上半年扣非归母净利润102.68亿元 同比下降21.59% [1] - 第二季度归母净利润58.01亿元 同比下降14.65% [1] - 第二季度扣非归母净利润47.15亿元 同比下降20.45% [1] 业绩变动原因 - 毛利率下降导致盈利承压 [1] - 信用减值损失增加对利润产生负面影响 [1] 业务区域表现 - 境内营收4755.31亿元 同比下降6.83% [1] - 境外营收369.71亿元 同比增长8.34% [1] 海外业务拓展 - 海外铁路新签合同额保持增长 [1] - 海外房建新签合同额保持增长 [1] - 海外市政新签合同额保持增长 [1] - 海外设计咨询新签合同额保持增长 [1] - 海外装备制造新签合同额保持增长 [1] - 中标坦布铁路重点项目 [1] - 中标中吉乌铁路重点项目 [1] - 中标塞内加尔凯杜古锂矿重点项目 [1] 行业地位与前景 - 在铁路基础设施建设领域保持龙头地位 [1] - 在公路基础设施建设领域保持龙头地位 [1] - 在城市轨交基础设施建设领域保持龙头地位 [1] - 境外市场持续拓展 [1] - 新兴业务持续拓展 [1] - 铜价上行有望对未来盈利形成支撑 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 业绩短期承压但订单增长展现韧性 2025年上半年收入同比下滑5.93%至5110.93亿元 归母净利润同比下滑17.17%至118.27亿元 其中Q2利润下滑幅度收窄至-14.65% [6] - 境外业务表现亮眼 境外营收同比增长8.34%至369.71亿元 境外新签合同额同比大幅增长51.6%至1248.7亿元 相继中标坦布铁路、中吉乌铁路等重点项目 [6] - 矿产资源业务提供支撑 上半年生产铜14.88万吨 钴2830吨 钼7103吨 LME铜均价同比上涨3.5%至9400美元/吨 [6] - 预计2025-2027年归母净利润持续增长 分别为287/297/308亿元 对应同比增速2.76%/3.47%/3.73% 当前股价对应PE分别为4.86/4.70/4.53倍 [6][7] 财务表现 - 营收承压但结构分化 2025H1基础设施建设业务营收4362.46亿元同比-7.78% 装备制造业务营收137.53亿元同比+14.39% 房地产开发业务营收156.14亿元同比+7.83% [6] - 盈利能力阶段性承压 综合毛利率8.53%同比-0.30个百分点 净利率2.57%同比-0.31个百分点 财务费用同比大增87.26% [6] - 现金流表现待改善 经营活动现金净流出796.3亿元 同比多流出102.98亿元 收现比88.47% 付现比104.32% [6] 业务发展 - 新签合同额稳中有增 2025H1新签合同额11086.9亿元同比+2.8% 其中资产经营业务新签1286.9亿元同比+425.1% 特色地产业务新签183.5亿元同比+38.5% [6] - 房地产销售增长显著 签约销售金额183.5亿元同比+38.5% 新增土地储备25.6万平方米同比+59.0% [6] - 多元化业务协同发展 工程建造、装备制造、资源利用、金融物贸等业务板块共同推进 [6] 估值指标 - 当前股价5.63元 对应总市值1392.92亿元 流通市值1389.61亿元 [3] - 每股净资产12.55元 资产负债率78.09% [3] - 预测ROE逐步下降 2025-2027年分别为7.55%/7.31%/7.12% [7]