公司战略转型 - 小米集团通过大规模投入底层核心技术 逐渐从互联网公司转型为硬核科技公司[2] - 自研芯片被视为公司成功的必由之路 全球顶尖科技巨头最终都成为芯片巨头[3] - 2021年初重启造芯之路成立玄戒公司 2024年初成功投片3纳米工艺芯片玄戒O1[4] 芯片研发历程 - 2014年成立松果电子开始自研SoC芯片 2017年发布第一代终端SoC澎湃S1但后续发展不佳[3] - 2018年停掉SoC研发转向小芯片 反思失败原因为方向错误（应从中高端切入）和内部协调不足[3] - 2022年公司营收下降15%仍坚持芯片研发 每个项目需数百亿元投入[4] - 玄戒O1芯片投片费达2000万美元 2025年5月搭载该芯片的手机和平板发布[4] 新产品发布 - 小米17系列手机跳过16代直接发布 起售价4499元 全面对标iPhone 17[5][6][7] - 标准版性能接近iPhone 17 Pro 搭载7000mAh金沙江电池续航领先[7] - Pro系列标配妙享背屏支持自拍和信息显示 可搭配299元复古掌机保护壳[9] - 全系搭载澎湃OS 3系统 实现与苹果生态互联 支持跨设备通知查看和信息回复[9] 汽车业务进展 - 小米YU7发布3个月累计交付超4万辆 家庭用户占比69% 有小朋友家庭占比85%[9] - 推出定制化服务新增5款外观颜色和2款内饰 每月限量40辆从高端车型开始[9] - 在北京超级工厂店建立定制服务中心 支持消费者手工体验皮具制作[9]

芯片是小米走向成功必由之路 对于芯片，雷军介绍，小米造芯始于2014年的松果电子。 但在经历了"澎湃S1"的正式发布后，雷军艰难地做出停掉SoC芯片的研发的决定。这次失败后，雷军复盘得出 经验：自研手机SoC只有做最高端，才有一线生机。自研芯片需要手机团队的协同支持。 一年一度雷军演讲再次来袭。 9月25日晚间，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军举行自己的第六次年度演讲，主题为《改变》，与广大消 费者和网友深度交流，在演讲中，雷军分享了小米玄戒芯片和小米造车背后的故事，并指出造芯片是小米走向 成功的必由之路。 在演讲的后半程，举行的是小米秋季新品发布会，小米手机17系列等芯片亮相。此前，小米手机的全新系列也 因改名一事登上热搜，此次小米手机跳过"小米16"直接命名为"小米17"，雷军也在网络平台发文称"全面对标 iPhone17系列"引发广大网友关注，在发布会上，"加量不加价"的小米17起售价4499元起。 从内销焦虑到"逆天改命" 雷军在演讲中表示，小米十周年之际，自己的内心曾充满焦虑：小米所处的行业中，苹果、三星、华为如同几 座无法逾越的大山，团队中很多人都觉得累了，想停下来歇一歇。同样，雷军自己也觉得很 ...

核心财务表现 - 第二季度营收1160亿元 同比增长30.5% 连续3个季度突破千亿[1] - 经调净利润108亿元 同比大增75.4% 连续2个季度突破百亿[1] - 研发投入78亿元 同比增41.2% 预计全年投入300亿元[6] 智能手机业务 - 智能手机收入455亿元 出货量连续8季度正增长[2] - 中国大陆新机激活量1150万台 市场份额16.8% 排名第一[3] - 高端智能手机销量占比27.6% 同比提升5.5个百分点[5] - 4000-5000元价位段市场份额24.7% 5000-6000元价位段份额15.4%[5] IoT与生活消费产品 - IoT收入387亿元 同比增长44.7% 创历史新高[2] - 智能大家电收入同比大增66.2% 实现量价齐升[2][6] - 空调出货量超540万台 同比增速超60%[4] - 冰箱出货量超79万台 同比增速超25%[4] - 洗衣机出货量超60万台 同比增速超45%[4] 智能电动汽车业务 - 创新业务收入突破200亿元 步入规模化增长[2] - 第二季度交付81302台 截至7月10日累计交付超30万台[2] - 7月单月交付首次突破3万台 上半年交付超15.7万台[2] - 经营亏损大幅收窄至3亿元 预计下半年实现盈利[2] - YU7发布后大定突破20万台 锁单24万台[5] 互联网服务 - 互联网服务收入91亿元 同比增长10.1%[2] - 全球月活用户达7.31亿 中国大陆月活用户1.85亿[5] - AIoT平台连接设备数达9.89亿 创历史新高[5] 技术创新与产品突破 - 发布自研3nm旗舰芯片玄戒O1 成为全球第四家3nm芯片设计企业[7] - 搭载新芯片的小米15S Pro手机及平板产品在二季度上市[7] - AI眼镜京东平台好评率超98% 电致变色版全渠道缺货[7] - 全球60个国家和地区智能手机排名前三 69个排名前五[3]

港股市场回顾 - 恒生指数过去6个月从19600点起步，高位升至24800点，整体幅度超过5000点，当前在24200点附近[1] - 上半年表现最好的行业是医药股，包括康方生物（9926）、中国生物（1177）、药明生物（2269）等[1] - 科技类个股表现突出：小米（01810）升幅74%，网易（09999）累计升幅50%，快手（01024）升幅48%[1] - 原材料股中国宏桥(01378)表现良好，下半年值得关注[1] 窝轮市场动态 - 2024年上半年港股整体增强，指数升幅达4000-5000点[2] - 消费类股票如泡泡玛特（9992）衍生品受追捧，该股今年升幅接近1倍[2] - 发行商根据市场情况更新产品，如宁德时代上市同期推出衍生品[2][3] - 窝轮市场比去年活跃，中银国际推出新产品跟踪市场变化[2] 恒指技术分析 - 过去5个交易日资金流向显示70%投资者看好（恒指牛证），30%看淡（恒指熊证）[5] - 建议避开重货区（23700-23800点），市场可能先回调至23700点附近整固[5] - 推荐产品：中银牛证（68265）收回价23888点，杠杆60倍；中银熊证（59485）收回价24588点，杠杆45倍[5] - 若跌破23716点，下一支持位在23200点，对应产品中银牛证（65309）收回价23231点，杠杆23.29倍[6] 个股表现与产品推荐 小米(01810) - 上半年升幅达74%，新品YU7汽车发布1小时获20万订单，股价创新高至61元以上[9] - 推荐产品：中银认购证（15166）行使价68元，2026年2月到期，杠杆4.15倍[9] - 技术分析显示"买入"信号，阻力位61.2和69.9元[10] 比亚迪(01211) - 6月销量达38.2万辆汽车，股价三次在120元附近反弹[13] - 推荐产品：中银认购证（13692）行使价162.96元，11月到期，杠杆7.26倍[13] - 技术分析为"卖出"，支持位118.4和110.7元[13] 建设银行 - 股价突破8元，技术信号显示"强力买入"[16] - 推荐产品：中银认购证（17531）行使价9.98元，2026年1月到期，杠杆7.98倍[16] - 短线阻力位8.36和8.58元[16] 中广核电力(01816) - 股价稳步上升，资金流入认购证[19] - 推荐产品：中银认购证（16362）行使价3.19元，12月到期，杠杆5.12倍[19] - 技术分析为"买入"，阻力位2.78和2.83元[19]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][16] 报告的核心观点 量 - 2025 年 6 月 1 - 15 日全国乘用车市场零售 70.6 万辆，同比约 +20%，环比约 -9%，全年政策呵护下国内汽车消费需求或稳健增长 [16] - 2025 年 5 月汽车经销商综合库存系数约 1.38，库存较 4 月有所下降 [16] 价 - 2025 年 5 月新能源汽车市占率约 48.7%，新能源车价格竞争降温，2025 年降价促销力度大幅降低 [16] 投资建议 - 整车端关注智能化领先、技术与车型周期共振的企业，如小鹏汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等 [16] - 零部件端看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链，关注沪光股份、无锡振华等企业 [16] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025/06/23 - 2025/06/27 申万汽车行业上涨 2.88%，表现弱于同花顺全 A，在一级行业中涨跌幅排名第 19 [1][17] - 细分板块中汽车零部件涨幅最大为 4.62%，乘用车涨幅最小为 0.08% [1][20] - 涨幅前五个股为建设工业 35.91%、海泰科 35.66%等；跌幅前五个股为正强股份 -5.48%、雷迪克 -3.83%等 [20] - 截至 2025 年 6 月 27 日，汽车行业 PE - TTM 为 28.03，较上周上涨 0.49 [21] 行业数据跟踪 汽车月度销量 - 2025 年 5 月汽车销量约 268.6 万辆，环比约 +3.7%，同比约 +11.2% [2][24] - 5 月乘用车销量约 235.2 万辆，环比约 +5.8%，同比约 +13.3%；商用车销量约 33.5 万辆，环比约 -8.8%，同比约 -2.0% [24][25] - 5 月汽车出口约 55.1 万辆，环比约 +6.6%，同比约 +14.5%；新能源汽车出口约 21.2 万辆，环比约 +6.1%，同比增长约 1.2 倍 [30] - 5 月新能源汽车销量约 130.7 万辆，环比 +6.7%，同比约 +36.9%，市占率约 48.7% [32][36] 汽车周度销量 - 2025 年 6 月 1 - 15 日，全国乘用车市场零售 70.6 万辆，同比约 +20%，环比约 -9%；厂商批发 71.4 万辆，同比约 +24%，环比约 +4% [2][38] - 6 月 1 - 15 日，全国乘用车新能源市场零售 40.2 万辆，同比约 +38%，环比约 +0%；厂商新能源批发 36.9 万辆，同比约 +18%，环比约 -2% [38] 汽车销量展望 - 乘联会预计 2025 年 6 月狭义乘用车零售总市场规模约 200.0 万辆，同比约 +13.4%，环比约 +3.2%，新能源零售预计可达约 110 万，渗透率回升至 55%左右 [39] 原材料价格跟踪 - 截至 2025 年 6 月 20 日，国内普通中板钢材价格约 3410 元/吨，较 6 月 10 日变化 -1% [40] - 截至 2025 年 6 月 20 日，国内铝锭价格约 20669 元/吨，较 6 月 10 日变化 +2% [40] - 截至 2025 年 6 月 27 日，国内顺丁橡胶价格约 11880 元/吨，较 6 月 20 日变化 -1% [40] - 截至 2025 年 6 月 20 日，国内聚丙烯价格约 7175 元/吨，较 6 月 10 日变化 +1% [40] - 截至 2025 年 6 月 27 日，国内电池级碳酸锂价格约 61150 元/吨，较 6 月 20 日变化 +1% [2][40] - 截至 2025 年 6 月 27 日，国内铜价格约 80320 元/吨，较 6 月 20 日变化 +2% [2][42] 行业动态 - 2025/6/23 特斯拉在奥斯汀启动无人驾驶出租车服务试运行，哈啰进军 Robotaxi 赛道 [45] - 2025/6/24 赛力斯汽车完成战略投资者引入及注册资本变更登记 [45] - 2025/6/25 优步在亚特兰大推出 Waymo 无人驾驶网约车服务 [45] - 2025/6/26 小米 YU7 汽车 1 小时大定突破 28.9 万台 [3][45] 公司动态 重要公告 - 鑫宏业全资子公司江苏华光收到中标通知书 [3][47] - 亚太股份收到制动钳及 EPB 项目定点，预计生命周期销售总金额约 6.4 亿元 [47] 融资和解禁动态 - 爱柯迪、北特科技增发方案分别处于已受理、董事会通过阶段，预计募集资金 6.15 亿元、3.00 亿元 [48] - 众泰汽车、冠盛股份于 2025 年 6 月 27 日解禁，解禁数量分别为 3983.68 万股、206.26 万股 [48]

小米汽车业务表现 - SU7汽车去年上市后订单量和交付量表现优异，远超竞争对手 [1] - YU7车型今年上市18小时锁单量超过24万辆，提前售罄全年产能 [1] - 公司决定不再公布销量数据以避免刺激竞争对手 [1] - 凭借SU7和YU7两款车型，公司在造车行业已确立领先地位 [3] 小米竞争优势分析 - 公司拥有强大的品牌影响力、充足现金储备和产品能力 [3] - 庞大的粉丝基础为汽车业务提供稳定支持 [3] - 人车家生态布局完善，包含手机、汽车、家电等多品类产品 [5] - 现有业务组合已形成难以被竞争对手超越的护城河 [5] 新产品发展方向 - 公司正在开发小米AI眼镜作为下一代AI入口设备 [7] - 该产品定位为价格亲民但功能创新的新型交互设备 [7] - AI眼镜有望替代传统摄像头、耳机等设备，改善人机交互体验 [7] - 长期来看可能取代手机成为新一代主流移动终端 [7] 技术发展前景 - 当前AI眼镜产品仍面临续航等技术瓶颈 [9] - 随着技术进步，该产品未来市场空间广阔 [9] - 公司持续探索创新产品机会，寻找下一个爆款 [5][9]

宏观动态 - 上交所"并购六条"实施以来沪市披露各类资产重组方案676单同比增长15%重大资产重组80单同比增长200%产业并购占比近七成新兴行业通过并购完善产业链传统行业通过重组提升集中度交易形式多样化包括吸收合并和私有化创新案例加速落地收购优质未盈利资产破冰支付工具更丰富[1] - 浙江国际大宗商品交易中心在舟山揭牌完成省内大宗商品现货交易资源整合从单一油气品种向多品类跨越式拓展[2] - 西班牙政府整治短租房市场要求Booking等平台下架非法广告Booking已从其西班牙平台撤下数千则不合规短租房广告[3] 金融机构 - 年内10家保险机构发布股东变更公告合计转让股份超105亿股华泰资管和国宝人寿近期发布股东变更报告[4][5] - 泰康资产旗下私募基金公司泰康稳行完成首笔投资交易该公司4月注册成立5月完成备案向泰康人寿定向发行私募证券投资基金旨在增加符合保险资金策略的长期资产优化资产负债匹配[6] 市场数据 - 美股三大指数集体收涨道指涨1%本周累涨3.82%标普500涨0.52%本周累涨3.44%纳指涨0.52%本周累涨4.25%标普500和纳指创历史新高大型科技股多数上涨耐克涨超15%创四年最大单日涨幅[7] - 国际原油期货结算价小幅上涨WTI8月合约涨0.43%报65.52美元/桶本周累跌12.56%布伦特8月合约涨0.06%报67.77美元/桶本周累跌12%[8] 公司动态 - 泡泡玛特因订单激增致发货延迟涉及多个系列产品公告致歉预计7天左右发出[10] - 西宁机场6月28日-30日提供充电宝免费邮寄服务由京东快递和邮政速递承运部分召回品牌充电宝禁止收运[11] - 东航原董事长刘绍勇涉嫌严重违纪违法被查[12] - 小米汽车YU7订单按锁单顺序排产犹豫期7天可修改或取消SU7 Ultra赛道套装和纽北限量版预计7月首批交付原小订用户6月29日前下定可享优先排产权[13]

市场表现 - A股三大指数集体下跌，沪指跌0 22%至3448 45点，深成指跌0 48%至10343 48点，创业板指跌0 66%至2114 43点，北证50指数跌0 91% 全市场成交额缩量163亿元至16231亿元，超3600只个股下跌 [1] - 旅游及酒店、数字货币、油气开采、银行板块涨幅居前，创新药、汽车整车、光刻机概念股跌幅居前 [1] - 纽约股市三大股指上涨，道琼斯指数涨0 94%至43386 84点，标普500指数涨0 8%至6141 02点，纳斯达克指数涨0 97%至20167 91点 [2] - 欧洲股市涨跌不一，英国富时100指数涨0 19%至8735 60点，德国DAX指数涨0 64%至23649 30点，法国CAC40指数微跌0 01%至7557 31点 [3] - 国际油价上涨，WTI原油涨0 49%至65 24美元/桶，布伦特原油涨0 07%至67 73美元/桶 [3] 行业动态 - 半导体国产化加速推进，存储器或进入上行周期 DRAM、NAND综合价格指数2025年3月至5月环比持续回升，海外龙头厂商减少产出计划 [5] - 防洪工程建设推进，国家提出完善水库、堤防、蓄滞洪区组成的防洪工程体系，强化库容管理并加快中小河流治理 [6] - 普惠金融体系目标确立，未来五年将建成高质量综合普惠金融体系，优化普惠信贷和保险服务 [7] - 香港虚拟资产监管加强，天风国际证券升级牌照可提供虚拟资产交易服务，遵循"相同业务，相同风险，相同监管"原则 [8] 公司动态 - 龙芯发布新一代国产通用处理器3C6000，采用自主指令系统龙架构，获安全可靠测评二级认证 同步发布2K3000/3B6000处理器面向智能终端和工控应用 [4] - 小米发布首款SUV汽车YU7，售价25 35万元起，3分钟内大定突破20万台，1小时达28 9万台 同时发布定价1999元起的AI眼镜 [6] - 宁波华翔子公司获上海智元委托生产全尺寸双足机器人 [11] - 银座股份部分门店租赁商户售卖泡泡玛特商品 [11] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：通信设备（20 13亿，净占比2 64%）、文化传媒（6 71亿，2 38%）、旅游酒店（5 30亿，5 5%）、贵金属（2 62亿，3 91%）、电子元件（2 31亿，0 35%） [12] - 主力资金净流出前五大行业：证券（-44 67亿，-7 92%）、互联网服务（-30 11亿，-3 22%）、软件开发（-28 48亿，2 15%）、半导体（-27 95亿，-3 78%）、电池（-24 51亿，-3 96%） [12] - 个股资金流入前三：海南华铁（8 75亿，净占比14 64%）、中科曙光（7 71亿，11 46%）、楚天龙（6 30亿，21 75%） [13] - 个股资金流出前三：比亚迪（-18 68亿，-26 81%）、东方财富（-16 63亿，-7 46%）、国泰海通（-8 47亿，-13 25%） [13] 机构观点 - 券商、科创创业板、恒生科技或存补涨机会 券商受益市场成交量活跃，科创50和创业板指年初表现落后，港股流动性环境改善 [9] - AI算力发展趋向系统级节点，国产GPU公司有望通过高资源密度基础设施实现追赶 [9] - 国产大模型崛起推动推理算力需求，2026年占比或达62 2%，液冷、高速互联技术成热点 [10]

国内科技与消费 - 小米发布SUV汽车YU7 售价25.35万元起 1小时大定突破28.9万辆 同时推出首款AI眼镜 定价1999元起 [3] - 荣耀在深圳证监局获上市辅导备案 正式启动A股IPO关键流程 [5] - 新一代国产通用处理器龙芯3C6000发布 标志自主研发技术突破 [5] 资本市场与政策 - 上交所召开科创板"1+6"政策保荐机构座谈会 推进资本市场改革 [5] - 国家发改委宣布第三批消费品以旧换新资金将于7月下达 刺激消费升级 [5] - 国家金融监管总局与央行联合发布普惠金融高质量发展实施方案 强化金融服务覆盖 [5] 国际贸易与关税动态 - 印度与美国贸易谈判陷入僵局 美国称协议即将达成 欧盟考虑降低美国商品关税以加速协议签署 [7] - 白宫明确不延长7月9日关税暂缓期 最终决定权在总统 欧盟委员会主席冯德莱恩称已做好协议准备 马克龙主张零关税互惠 [7] - 商务部披露已依法批准对欧盟稀土出口合规申请 显示贸易政策执行 [5] 国际政治与经济 - 伊朗外长称无重启核谈判计划 最高领袖哈梅内伊指责美国袭击核设施效果有限 美国拟讨论放松制裁以促谈判 [6] - 欧盟峰会未达成对俄新制裁 同意延长现有制裁六个月 [5] - 美国5月商品贸易逆差意外扩大 出口创疫情以来最大降幅 第一季度GDP数据下修 [5] 美联储政策动向 - 美联储官员巴尔金指出中性利率或缓慢上升 关税将推高通胀 古尔斯比称若通胀稳定在2%且不确定性消除 降息路径将开启 [7] - 戴利认为秋季降息前景乐观 柯林斯认为7月降息为时过早 [7] - 美国5年/30年期国债收益率差突破101个基点 创2021年以来最陡水平 [5]

小米AI眼镜战略布局 - 公司即将发布AI眼镜产品，作为"下一个时代的个人智能设备"，转移了公众对新车YU7的注意力[1][3] - AI眼镜被定位为比汽车更重要的战略产品，可能成为公司"人车家"生态的中枢入口[3][8] - 产品定价预计在1499-2499元区间，延续"科技平权"策略，与苹果Vision Pro形成差异化[10][12] 智能手机行业现状 - 全球手机出货量连续三年下滑，中国市场在补贴政策下实现3.3%-9%增长[5] - 2025年Q1中国智能手机市场数据显示：小米出货量1330万台(同比+39.9%)，市场份额18.6%跃居第一；苹果出货量980万台(同比-9%)，份额降至13.7%[6] - 手机换机周期延长至28个月以上，高端市场面临华为和苹果双重挤压，Redmi系列受新势力围剿[5][6] 小米业务转型需求 - 手机业务收入占比降至83.3%，汽车与AI创新业务贡献186亿元新收入[6] - 公司寻求"第二增长曲线"：汽车起量慢且烧钱，大模型领域缺乏算法和算力优势[7] - AI眼镜承担从手机公司向AI生态公司转型的关键角色，是生态拼图的重要部分[8][14] 产品功能定位 - 主打功能主义：摄像头视觉识别+AI理解+语音反馈+随身操作，实现"零距离感"交互[20] - 设计为多终端协同中枢，解决手机控制家电需掏手机的痛点，增强车家联动[16][18] - 尝试重构设备主动理解场景的能力，从"控制生态"转向"生态配合人"[23] 行业挑战与突破方向 - 需解决三大核心问题：续航(当前竞品普遍4小时)、隐私(摄像头引发的社会接受度)、专属生态功能[26][28][30] - 产品成功关键在于培养用户依赖，需达到"像手机一样离不开"的使用频率[30] - 行业尚处教育用户阶段，参考智能手环从"无用"到"标配"的发展路径[21] 战略意义 - 标志着公司从智能设备制造商向"交互入口定义者"的转型尝试[33] - 若成功可能复刻手机业务"1999元"的里程碑时刻，重塑行业格局[31] - 本质是抢占AI时代的新入口，避免成为昙花一现的科技潮品[30][33]