报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA短期观望，长期在PX格局不差、原料端支撑下关注逢低多配机会；MEG预计偏弱震荡；涤纶短纤格局环比转弱，关注仓单情况；天然橡胶与20号胶观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA装置运行平稳，开工环比持稳，聚酯负荷小幅回落，库存去化，基差小幅走强，现货加工费走弱；PX国内开工持稳，海外负荷回升，PXN环比走强，歧化效益维持而异构化效益走高，美亚芳烃价差收缩 [2] - 后续终端走弱速度加快，聚酯负荷拐点临近，TA库存逐渐累积但整体压力不大、估值不高 [2] MEG - 近端国内油制降负，开工环比下降，海外部分装置降负，到港偏稳下周初港口库存累积，周内到港预报偏高维持，基差走弱，煤制效益延续走弱 [2] - 后续EG估值压缩后减产增加，累库幅度收窄，当前估值若持续供应端将有进一步减量，效益压缩空间有限，但有新增投产需消化 [2] 涤纶短纤 - 近端恒逸高新检修，开工下行至95.5%，产销基本维持，库存持稳；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升而成品库存累积，效益环比改善 [2] - 后续短纤需求基本维持前期状态，出口维持高增，短期库存压力有限但新产能投放加速，下游将进入淡季，格局环比转弱，当前加工费不低 [2] 天然橡胶&20号胶 - 全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 乙烯价格不变，纯苯、加氢苯、苯乙烯等部分价格有变动，PS价格不变，ABS价格下降，亚洲价差不变，苯乙烯国产利润不变，EPS、PS国产利润上升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端部分装置检修开工下行，聚酯负荷持稳库存累积，基差偏弱，现货加工费小幅修复；后续低加工费持续较久，终端数据好转支撑聚酯开工，关注减产计划，远月投产有限加工费中枢或修复[2] - MEG近端国内油制平稳、煤制检修且降负荷，负荷下行，海外稳定，到港回升港口库存累积，基差走弱，煤制效益走弱；后续短期累库或延续，供应端或阶段性减量，当下估值走弱空间有限，长期整体格局预计转弱[2] - 涤纶短纤近端开工提升，产销转弱库存维持；需求端涤纱开工持稳，效益走弱；后续短纤库存压力有限，盘面加工费不高，关注逢低做扩机会及仓单情况[2] - 天然橡胶全国显性库存持稳，泰国杯胶价格持稳但降雨影响割胶，策略为观望[5] 各品种总结 PTA - 数据：11月4 - 10日，原油价格从64.4降至63.6，PTA内盘现货从4520涨至4605，石脑油裂解价差从104.15降至112.19，PTA加工差从94降至100，聚酯毛利从160降至127，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持不变，仓单 + 有效预报从82225增至104520，TA基差从 - 75变为 - 77，产销从0.40降至0.30[2] - 装置变化：四川能投100万吨检修[2] MEG - 数据：11月4 - 10日，东北亚乙烯价格不变，MEG外盘价格从471降至470，MEG内盘价格从4002降至4003，MEG华东价格从4015降至4015，MEG远月价格从3998降至4000，MEG煤制利润从 - 286降至 - 343，MEG内盘现金流（乙烯）不变，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷和MEG港口库存均维持不变[2] - 装置变化：兖矿40万吨检修；中化学30万吨检修[2] 涤纶短纤 - 数据：11月4 - 10日，1.4D棉型短纤价格从6395涨至6415，原生短纤负荷和再生棉型负荷均维持不变，涤纱开机维持不变，短纤利润从172降至141，纯涤纱利润从25降至 - 5，棉花 - 涤短从8070降至8025，粘胶 - 涤短维持不变[2] - 装置变化：无 天然橡胶 - 数据：11月4 - 10日，美金泰标从1800涨至1830，美金泰混从1780涨至1810，人民币混合胶从14360涨至14610，上海全乳从14175涨至14410，上海3L从14950涨至15050，泰国胶水价格不变，泰国杯胶从50.9降至50.9，云南胶水价格不变，海南胶水从16000降至16000，顺丁橡胶价格不变，RU主力从14875涨至15110，NR主力从11960涨至12165[5] - 价差及其他数据：11月4 - 10日，混合 - RU主力从 - 515变为 - 500，美金泰标 - NR主力从873涨至862，RU09 - RU01不变，RU主力 - NR主力从2915变为2945，胶水 - 杯胶从5.4变为5.4，全乳 - 混合从 - 185变为 - 200，3L - 混合从590变为440，混合 - 顺丁从4110变为4260，泰标加工利润不变，混合内外价差从 - 100变为 - 70，上期所RU仓单从120080降至118320[5] 苯乙烯 - 数据：11月4 - 10日，乙烯（CFR东北亚）价格不变，纯苯（CFR中国）价格不变，纯苯（华东）从5405降至5285，加氢苯（山东）价格不变，苯乙烯（CFR中国）从780涨至780，苯乙烯（江苏）从6400降至6305，苯乙烯（华南）从6540降至6450，EPS（华东普通料）价格不变；PS（华东透苯）价格不变，ABS（0215A）从8600降至8350，亚洲价差从78降至65，纯苯 - 石脑油从 - 461变为 - 406，苯乙烯国产利润从395降至315，EPS国产利润从 - 41降至 - 72，PS国产利润不变，ABS国产利润不变[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端部分装置检修开工下行，聚酯负荷持稳库存累积，基差偏弱，现货加工费小幅修复；PX国内开工回升，PXN持稳；后续TA低加工费持续久，终端数据好转支撑聚酯开工，关注减产计划，远月投产有限加工费中枢或修复 [1] - MEG近端国内油制平稳、煤制检修且降负荷，海外稳定，到港回升港口库存累积，基差走弱，煤制效益走弱；短期累库或延续，供应端或阶段性减量，当下估值走弱空间有限，长期格局或转弱 [8] - 涤纶短纤近端福建山力重启开工提升，产销转弱库存维持；需求端涤纱开工持稳，效益走弱；后续涤纱效益与开工无明显提升，短纤出口高增，开工偏高库存压力有限，盘面加工费不高，关注逢低做扩机会及仓单情况 [8] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳且水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [11] - 苯乙烯相关数据有日度变化，未提及核心观点相关内容 [15] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：2025年11月3 - 7日，原油从64.9美元降至63.6美元，石脑油日本从582美元涨至582美元，PX CFR台湾维持826美元，PTA内盘现货从4535元涨至4575元等 [1] - 现货成交：日均成交基差2601(-76） [1] - 装置变化：新凤鸣独山250万吨、英力士110万吨检修 [1] MEG - 价格数据：2025年11月3 - 7日，东北亚乙烯维持740美元，MEG外盘价格从480美元降至473美元，MEG内盘价格从4068元涨至4013元等 [8] - 现货成交：基差对01（+70）附近 [8] - 装置变化：兖矿40万吨、中化学30万吨检修 [8] 涤纶短纤 - 价格数据：2025年11月3 - 7日，1.4D棉型从6390元涨至6415元，低熔点短纤维持7480元等 [8] - 现货信息：现货价格6365附近，市场基差对12 - 10附近 [8] - 装置检修：未提及 [8] 天然橡胶和20号胶 - 价格数据：2025年11月3 - 7日，美金泰标现货从1815美元降至1810美元，美金泰混现货从1805美元降至1800美元等 [11] - 价差及仓单数据：2025年11月3 - 7日，混合 - RU主力从 - 515变为 - 475，美金泰标 - NR主力从725变为856，上期所RU仓单从120630张降至118970张等 [11] 苯乙烯 - 价格数据：2025年11月3 - 7日，乙烯(CFR东北亚）维持740美元，纯苯（CFR中国）从681美元降至664美元等 [15] - 利润数据：2025年11月3 - 7日，苯乙烯国产利润从325元降至305元，EPS国产利润从 - 61元降至 - 82元等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端PX存部分检修推迟与存量产能负荷提升，TA加工费偏低，短流程效益或承压，TA检修与减产商议动作增加，聚酯负荷回落，库存偏低，加工费小幅修复，远月累库预期仍存，关注逢高做缩PX - MX价差和逢低做扩远月TA加工费机会[2] - 近端EG检修回归叠加新装置投产，供应维持偏高水平，到港环比回升，港口或进入累库阶段，现实格局不差，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑及贴近煤制成本的卖看跌机会[2] - 近端涤短装置运行平稳，开工维持在95.4%，产销环比改善，库存去化明显，涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱，后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待[2][3] - 天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望[5] 各产品情况总结 PTA - 价格及价差变化：2025年9月25日至10月9日，原油价格维持65.2，石脑油日本价格无变化，PX CFR台湾价格无变化，PTA内盘现货价格从4585降至4500，POY 150D/48F价格从6530降至6595，石脑油裂解价差、PX加工差无变化，PTA加工差无变化，聚酯毛利从14降至182，PTA平衡负荷从80.6升至80.7，PTA负荷维持77.1，仓单 + 有效预报从32714增至33522，TA基差从 - 73降至 - 60，产销从1.85升至0.50[2] - 现货成交：日均成交基差2601(-63）[2] - 装置变化：恒力大连220万吨检修；逸盛新材料360万吨降负[2] MEG - 价格及利润变化：2025年9月25日至10月9日，东北亚乙烯价格维持805，MEG外盘价格从507降至494，MEG内盘价格从4315降至4224，MEG华东价格从4335降至4242，MEG远月价格从4320降至4225，MEG煤制利润从210降至77，MEG内盘现金流（乙烯）维持 - 699，MEG总负荷维持73.5，煤制MEG负荷维持74.4，MEG港口库存维持40.9，非煤制负荷维持73[2] - 装置变化：山西美锦30万吨检修[2] 涤纶短纤 - 价格及利润变化：2025年9月25日至10月6日，1.4D棉型价格从6500降至6460，低熔点短纤价格维持7350，原生中空价格维持7000，仿大化纤价格维持5525，纯涤纱价格维持12100，涤棉纱价格维持16350，原生短纤负荷维持95，再生棉型负荷维持51，涤纱开机从64降至60，短纤利润从117升至138，纯涤纱利润从 - 130升至 - 60，棉花 - 涤短从8270降至8040，粘胶 - 涤短从6550升至6590[2][3] - 现货信息：现货价格6411附近，市场基差对11 + 30附近[3] 天然橡胶&20号胶 - 价格变化：2025年9月25日至10月9日，美金泰标现货从1850降至1835，美金泰混现货从1830降至1800，人民币混合胶从14830降至14830，上海全乳从14370升至14215，上海3L维持15200，泰国胶水从54.8降至53.9，泰国杯胶从51.1降至50.7，云南胶水维持14000，海南胶水从16000降至15600，顺丁橡胶从11650降至11450，RU主力从15570升至15415，NR主力从12430升至12465[5] - 价差及仓单变化：混合 - RU主力从 - 740降至 - 585，美金泰标 - NR主力从768降至619，RU09 - RU01维持 - 955，RU主力 - NR主力从3140降至2950，胶水 - 杯胶从3.8降至3.2，全乳 - 混合从 - 460降至 - 615，3L - 混合从370降至370，混合 - 顺丁从3180升至3380，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 42升至208，上期所RU仓单从153570降至145390[5] 苯乙烯 - 价格变化：2025年9月25日至10月9日，乙烯（CFR东北亚）价格维持805，纯苯（CFR中国）价格维持710，纯苯（华东）价格从5910降至5750，加氢苯（山东）价格从6000降至5730，苯乙烯（CFR中国）价格维持835，苯乙烯（江苏）价格从6940降至6790，苯乙烯（华南）价格从7115降至6935，EPS(华东普通料）价格从7850降至7750，PS（华东透苯）价格从7380降至7250，ABS（0215A)价格从9400降至9200[8] - 利润及价差变化：亚洲价差纯苯 - 石脑油维持115，苯乙烯国产利润维持 - 436，EPS国产利润从225降至130，PS国产利润从 - 126降至 - 157，ABS国产利润维持 - 926[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各细分行业近期表现不一，后续走势受多种因素影响，PTA关注远月TA加工费做缩机会，MEG关注乙烷制装置动态，涤纶短纤预计偏弱维持，天然橡胶与20号胶建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 芳烃橡胶价格数据 - 给出2025年5月9 - 15日乙烯、纯苯、苯乙烯、EPS、PS、ABS等芳烃橡胶相关产品价格及日度、周度变化数据 [4] PTA相关情况 - 给出2025年5月9 - 15日原油、石脑油、PX、PTA等相关产品价格、价差、加工差、毛利等数据及变化情况，PTA现货成交基差为2509(+204） [6] - 中金160万吨与浙石化900万吨PX降负，桐昆嘉通300万吨PTA重启 [6] - 近端TA开工回落，聚酯开工提升，库存环比去化，基差走强，现货加工费环比回落但维持偏高水平；PX国内负荷回升，海外开工下行，外盘买气改善，PXN与结构走强，异构化利润改善，歧化效益偏低，美亚芳烃价差维持但物流环比减少 [6] - 后续聚酯短期开工超预期，但织造端压力仍存，下游各环节效益低位，拐点模糊，考虑到TA上半年检修兑现充分且仍有投产计划，后续库存去化环节将逐步转移至PX，关注远月TA加工费做缩机会 [6] MEG相关情况 - 给出2025年5月9 - 15日东北亚乙烯、MEG外盘、内盘等相关产品价格、利润、负荷、库存等数据及变化情况，MEG现货成交商谈价格4553 - 4566附近，基差对09（+100）附近 [6] - 恒力180万吨装置因故停车，安徽红四方30万吨检修 [6] - 近端国内煤制重启而油制开始检修，开工持稳，到港偏少下港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回落，基差走强，效益环比改善 [6] - 后续短期维持去库状态，但原料弱势下各环节收益同步改善，存量开工预计维持偏高水平，当前估值相对中性，关注乙烷制装置动态 [6] 涤纶短纤相关情况 - 给出2025年5月9 - 15日1.4D棉型、低熔点短纤等相关产品价格、负荷、利润等数据及日度变化情况，现货价格6725附近，市场基差对06 - 30附近 [6] - 近端华西、新凤鸣、逸达提负，开工提升至94.1%，产销环比改善，库存持稳 [6] - 需求端涤纱端节后开工回升，原料备货提升而库存仍有累积，效益偏低维持 [6] - 随着短纤再度提负，开工已回升至年内高位，下游阶段性备货后未见明显改善，短纤自身库存偏高维持，供增需稳下后续基本面预计承压，但盘面加工费已压缩至偏低水平，预计偏弱维持 [6] 天然橡胶与20号胶相关情况 - 给出2025年5月9 - 15日美金泰标现货、美金泰混现货等相关产品价格及日度、周度变化情况 [6] - 全国显性库存微去，绝对水平不高；泰国杯胶价格小幅反弹，割胶积极性预计尚可；贸易战缓和 [6] - 策略为观望 [6]