以江苏银行为例，该行部分高额存款产品调高利率，一款3年期定存产品起存20万元，年化利率达到 1.9%，较普通起存额利率上浮15BP。不仅如此，盛京银行、吉林银行、杭州银行等多家中小银行近期 也逆势上调部分定存利率。其中，吉林银行三年期定期存款年化利率从1.75%阶段性上调至2%，杭州银 行对20万元起的新资金三年期定存利率上浮至1.9%，宁波银行则对1年期、3年期定存分别上浮至1.6% 和1.85%。 还有银行以限时放量和赠送礼品的方式吸引客户。以亿联银行为例，该行近期对2年期及以上定期存款 产品实行限量释放，并设立预约窗口。该行表示，资产每新增2万元，可获得1万元的两年期存款额度。 上海银行和温州银行则通过赠送礼品刺激客户新增存款，小额存款赠送洗手液，25万元以上可叠加赠送 油品或小电器。 同时，银行"开门红"布局也逐渐转向财富管理业务，多家机构在年末启动固收类理财、基金及银保产品 推广。例如，针对年终奖，中邮理财发行了三款产品：其中"天天盈"支持每日快赎，0.01元起购，低风 险，7日年化收益率最高达1.52%；另一款"优盛·鸿锦最短持有7天15号薪享C"成立以来年化收益率为 4.76%，风险等级为中低风 ...

文章核心观点 - 央行降准通过释放流动性和降低融资成本影响市场 其效应将通过利率传导机制直接影响个人房贷 存款及理财收益 普通民众需理解政策逻辑以优化个人资产配置[1][3][4] 降准的底层逻辑与传导机制 - 降准并非“印钱” 而是下调金融机构存款准备金率 向市场释放长期流动性并可能进行定向调整 从而增加银行可贷资金规模[4] - 政策核心作用是释放流动性并降低融资成本 降低银行负债成本 为向企业和个人提供更低成本贷款创造空间 同时通过定向调整支持重点领域发展[4] - 流动性释放最终通过“利率传导”影响个人 可能导致房贷利率下调 存款利率承压 理财产品收益结构调整[4] 对房贷族的影响与策略 - 降准为房贷利率下行打开空间 影响新增及存量房贷 核心决策点在于是否转换LPR定价以及如何调整重定价周期[5] - 建议尚未转换的存量房贷用户选择LPR定价 因当前市场利率处于低位且未来LPR仍有下调可能 固定利率无法享受后续降息红利[6] - 借款人可与银行协商调整重定价周期 在利率下行阶段 选择更短的周期能更及时享受降息利好 但贷款存续期内周期仅可变更一次[6] - 全国公积金贷款利率已同步下调 减轻月供压力 存量贷款通常次年起执行新利率 新申请贷款直接按新规计息[6] 对储户的影响与策略 - 降准后银行存款利率往往呈下行趋势 且不同类型银行间利率差异拉大 储户策略关键在于“选对银行、选对期限”[7] - 活期存款利率普遍较低 仅适合存放3-6个月生活备用金 长期闲置资金不应存放于活期账户[7] - 定期存款应抓住“差异化红利” 中小银行往往提供更具吸引力的利率 大额存单利率通常高于普通定期但需提前预约抢购[8] - 可采用“阶梯存款法”将资金分笔存入不同期限定存 以兼顾流动性与收益 同时可关注“靠档计息”智能存款产品 但需选择有存款保险标识的机构[9] 对理财者的影响与策略 - 降准后市场利率下行 “保本保收益”成为历史 稳健型产品成为主流选择 “稳健为王”成为投资共识[10] - 固收类理财是基础配置 主要投资于债券、同业存单等低风险资产 适合风险承受能力不高的投资者 选择时需算清扣除费用后的实际收益[10] - 进阶选择可关注债券基金和同业存单指数基金 降准利好债券市场 纯债基金和一级债基收益稳定性较强 同业存单指数基金兼具流动性和收益性 可作为活钱理财升级选项[10] - 需高度警惕“高收益陷阱” 收益率显著高于市场平均水平的产品往往风险更高 需防范虚假宣传及隐瞒风险的行为 同时警惕股市波动中的“违规荐股”和“AI工具虚假营销”[11] 投资避坑指南 - 降准后应保持理性 避免非理性操作如追涨杀跌、轻信谣言[12] - 禁忌一：“ALL IN高风险资产” 降准释放的流动性不一定直接流入股市 股市受多重复杂因素影响 盲目满仓股票或股票型基金极易面临亏损风险[12] - 禁忌二：“频繁调整理财组合” 银行理财已进入净值化时代 短期波动正常 追涨杀跌会增加交易成本并可能错过长期收益 建议以半年至一年为周期评估固收类产品[12] - 禁忌三：“忽视风险提示” 投资者需主动了解产品风险及最坏情况 即使低风险产品在极端市场下也可能出现收益波动[13] 理性资产配置建议 - 抓住政策红利的关键在于做好资产配置而非“赌行情”[14] - 合理的资产配置呈“金字塔”结构：底层为应对日常应急的活期存款、货币基金等灵活资金 中间层为对应刚性支出的定期存款、固收类理财、债券基金等稳健资产 顶层为少量用闲钱投资的高风险资产如股票、股票型基金[14] - 降准是优化资产结构的窗口 房贷族 储户 理财者均需根据自身情况调整策略 在金融市场不确定性中保持理性心态[14][15]

今天(15日)是我国个人养老金制度迎来全面实施一周年的重要节点。从三年前在36个城市先行试点，到 去年今日推广至全国，作为养老保险体系"第三支柱"的重要组成部分，个人养老金制度正稳步进入千家 万户的养老规划中。 茅丽丽：比如年轻人投资期限长达二三十年，可以承受较高波动，换取长期的增长，建议较高的比例配 置基金产品；而中年人一般需要兼顾增长与稳健，比较适合选择平衡型组合；对于临近退休者首要目标 是保值，较大比例的配置储蓄存款、养老保险、固收类的理财以及国债，确保资金的安全。 一年过去，这项制度取得了哪些新成效？金融机构又将如何创新，开发出更贴合百姓期待的养老金融产 品？ 随着个人养老金制度全面推开满一年，参保缴费的"热度"在各地持续攀升。青海省人社厅养老保险处 (农村社会保险处)副处长张娟表示，截至10月底，青海省已有99.4万人参加了个人养老金，这个数字相 比2023年12月底的29.5万人有了显著增长，缴费金额也达到了相当规模。 张娟：特别是40岁以上人群以及部分年轻群体，参与积极性较高。他们意识到，在基本养老保险的基础 上，通过个人养老金进行补充，能让退休后的生活更有保障。全省13家银行也积极参与，为群众 ...

银行业“开门红”备战动态 - 12月以来，多家城商行阶段性上调存款利率以吸引储户，幅度高达25个基点 [1] - 除揽储外，银行亦重点发力理财、基金等财富管理产品，并推出费率优惠 [1] - 近期上调利率的多为区域性城农商行，旨在年末等关键节点吸引新资金、留住老客户，并应对“大行下沉”的竞争 [1] 中小银行存款利率上调案例 - 盛京银行推出三年期存款产品，年化利率达1.95%，起存金额为10000元，并限定对在该行存有20万及以上金融资产的客户开放 [2] - 吉林银行推出“吉享存A款”，三年期年利率为2.0%，一年期年利率为1.65%，起存金额1000元 [3] - 相较于官网挂牌利率（三年期1.75%、一年期1.5%），吉林银行前述产品利率分别阶段性上调了25个基点和15个基点 [3] - 专家指出，部分银行利率上调是典型的阶段性揽储行为，特别是中小银行为应对存款竞争、完成业绩考核的直接手段 [3] 财富管理业务重要性提升 - 多家银行将“开门红”重点转向财富管理，发力理财、基金、银保等多个细分产品，力求“多点开花” [4] - 有城商行客户经理推荐理财子公司固收类产品，年化收益在3%左右 [4] - 中银理财两款产品费率由0.2%降至0.01%，降幅达19个基点，活动截止年底 [4] - 在中国银行东北某分行2026年个金条线营销启动会上，“财富管理”在12项指标中名列前茅 [4] - 高淳农商银行在“开门红”启动会上，将财富业务与存款、贷款等并列为核心目标任务 [4] - 力推财富管理业务是为应对客户需求变化和内外部挑战，因房地产市场调整，居民财富正加快从房地产流向金融资产 [4] - 当前银行净息差处于历史低位，发展财富管理业务有助于创造稳定的非利息收入，优化收入结构 [5] “开门红”策略与行业趋势 - 2026年“开门红”启动时间较往年有所提前，多家国有大行、股份行分行在11月中旬甚至10月底就已启动 [6] - 在经济弱复苏、居民风险偏好下降、存款定期化趋势延续的背景下，“开门红”提前启动和营销加码可能成为未来几年常态 [6] - 专家建议银行应摆脱“唯规模论”，从“规模扩张”向“价值创造”转变，强化客户洞察、推动产品服务差异化，并将客户质量、中收贡献等纳入综合评价 [6] - 多位从业者坦言，本次“开门红”揽储压力未减，在存款、普惠贷、个人养老金开户缴存、信用卡催收等多重指标叠加下，完成压力较大 [6] - 银行长期稳健发展的核心在于从战略上摆脱对短期规模冲刺的路径依赖，将“开门红”转变为全年服务客户、创造价值的起点 [6]

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 理财行业在“存款搬家”催化下规模恢复较高增速，截至2025年第三季度末规模达32.13万亿元，创历史新高，预计年末将增长至33.6万亿元 [4] - 资产配置策略转向防御，增配现金及银行存款以筑牢低波安全垫，其占比在2025年第三季度末升至27.5%的历史最高水平，同时理财支持实体经济的比例持续下降至65%的新低 [6][35] - 行业竞争格局重塑，非持牌银行机构理财市占率首次低于10%，中小银行持续退出理财市场并转向纯代销模式，未来通过客户分层和丰富产品线来应对资产欠配压力并把握多资产机遇 [7][8][57] 负债端分析 - 截至2025年第三季度末，理财市场规模为32.13万亿元，年内增长2.18万亿元，同比增长9.42%，增速略高于2025年第二季度，与第一季度持平 [14] - 基于历史规律及当前股市分流效应减弱、存款利率较低的环境，预计2025年第四季度理财规模增长可能高于历年同期，达到约1.5万亿元，推动年末总规模至33.6万亿元 [4][14] - 2025年第三季度理财为投资者创造收益1792亿元，环比微降，但新发产品平均单只募集规模环比上升至22.64亿元，显示“存款搬家”意愿强烈 [5][20] - 收益率方面，2025年9月固收类理财近1年收益率为2.42%，较3年期定存实际利率高出约72个基点，现金管理类理财7日年化收益率为1.33%，流动性优于定存 [5][20] 资产端分析 - 2025年第三季度末，现金及银行存款在理财资产配置中占比达27.5%，为有统计以来最高值，当期新增投资资产中超90%由该类资产贡献 [6][25] - 债市震荡环境下，理财减少了同业存单、债券、权益、公募基金的持仓比例，转而增配存款和回购类资产以追求稳定收益 [6][25] - 理财对同业存单和利率债的配置需求依然较大，截至2025年10月22日的数据显示，其净买入规模已接近或超过2024年同期水平 [6][34] - 受“赎回费新规”影响，理财对公募基金的需求发生结构性变化，可能更多转向ETF、摊余成本法债基和基金专户 [6][28] - 理财支持实体经济的比例持续走低，截至2025年9月末，通过债券、非标等资产支持实体的比例降至65%，占社融存量比例为4.80% [35] 行业竞争格局 - 非持牌银行机构的理财市占率在2025年第三季度末降至8.87%，规模为2.85万亿元，首次低于10% [7][37] - 理财子公司牌照发放持续收紧，自2023年底以来无新牌照获批，部分中小银行选择联合申设或提前退出市场，2025年第三季度末有存续产品的银行机构环比减少13家至181家 [7][41] - 中小银行理财业务规模效应不足，产品线单一，平均单家规模较小，促使更多银行转向纯代销模式，截至2025年第三季度末，已转向或正转向纯代销的银行数量显著增加 [45][48] - 银行代销理财业务成为中收增长点，2025年9月全市场有583家机构跨行代销理财公司产品，较2024年同期增加35家，招商银行2025年第二季度代销理财收入占财富管理中收的37% [51][54] 行业展望与策略 - 面对高息资产减少、监管整改及资产欠配压力，理财行业需坚守绝对收益目标，策略包括加大客户分层和丰富产品线 [8][57] - 低波产品（如配置存款、同业存单、短债）仍是吸收存款流出的基本盘，而基金投资偏好因新规转向ETF/摊余债基/专户，权益投资作为长期趋势仍处于探索阶段 [8][57] - 行业需应对保险通道协议存款集中到期、信托平滑工具整改等挑战，并通过灵活交易利率债、增配二级债基等方式增厚收益 [56][62]

营销策略转变 - 银行与理财公司正紧抓国庆中秋双节假期理财窗口 以“14天收益连享”等口号力推闲钱理财产品 [2] - 与往年新发“国庆专属”理财产品不同 今年理财公司主推存续理财产品并以亮眼历史收益表现吸引投资者 [2] - 平安理财 招银理财 浦银理财等十余家理财公司及多家银行纷纷推出“假日理财”主题营销 推介产品涵盖现金管理类 固收 混合及权益类 [3] - 推荐产品多为风险等级较低 封闭期较短的现金管理类理财和固收类理财 持有期多为7天 14天 30天 部分达3个月至1年 风险等级以低风险和中低风险为主 [3][4] - 投资者若想在假期获取收益 需在假期前将资金转入完成购买 因为现金理财和短债理财底层资产在非交易日仍可能持续积累票息收益 [4] - 在中国理财网搜索“中秋”“国庆”字眼 仅发现中邮理财 农银理财的两只2021年及2020年发行的产品处于存续期 未见今年新发节日专享产品 [4] 产品收益率表现 - 被推介理财产品历史收益率表现突出 例如工银理财一款固收类产品近一个月年化收益率达12.01% 成立以来年化收益率达8.42% [6] - 徽银理财一款最低持有期7天产品成立以来年化收益达7.43% 近一个月年化收益为6.96% [6] - 交银理财推荐的8款日开型产品成立以来年化收益率均在4%以上 其中一款R2风险等级产品达5.73% 另一款99天持有期产品达5.64% [6] - 平安理财推介的两款产品成立以来年化收益率分别为5.79%和5.94% [6] - 上述推荐产品收益率显著高于市场平均水平 理财公司存续开放式固收类产品近1个月年化收益率平均为2.49% 现金管理类产品近7日年化收益率平均为1.28% [7] 行业趋势与背景 - 节日主题专属理财产品降温与理财产品净值化转型进程逐步成熟 客户选择趋于理性有关 [2][5] - 银行理财产品均不保本 向客户披露业绩比较基准等不代表实际收益的指标 使节日专属理财吸引力难以从收益层面体现 [5] - 在利率下行 底层资产收益率普遍承压背景下 理财产品收益率空间整体遭压缩 过去以较高业绩比较基准吸引客户的节假日理财产品失去比较优势 [5] - 理财产品净值化转型深化且受市场环境影响遭遇几轮净值回撤后 投资者更加关注收益稳健 中低风险的理财产品 [7] - 理财公司因此倾向于向投资者推荐存续期表现稳定的产品 [7]

货币供应量 - 8月末广义货币M2余额331.98万亿元，同比增长8.8% [2][6] - 8月末狭义货币M1余额111.23万亿元，同比增长6%，增速环比提升0.4个百分点，连续4个月提速 [2][6] - M1与M2增速“剪刀差”持续收窄，表明市场流动性充裕且企业活期资金活跃度提升 [6] 人民币贷款 - 8月新增人民币贷款5900亿元，同比少增3100亿元 [6] - 居民部门当月新增人民币贷款303亿元，其中短期贷款新增105亿元（同比少增611亿元），中长期贷款新增200亿元（同比少增1000亿元） [6] - 企（事）业单位当月新增人民币贷款5900亿元，其中短期贷款新增700亿元（同比多增2600亿元），中长期贷款4700亿元（同比少增200亿元） [6] 存款变动 - 8月末人民币存款余额322.73万亿元，同比增长8.6% [7] - 居民存款当月增加1100亿元，同比少增6000亿元 [2][7] - 非银金融机构存款当月增加1.18万亿元，同比多增5500亿元 [2][7] - 7月居民单月存款减少1.11万亿元，非银金融机构存款单月增加2.14万亿元 [6] 存款搬家现象分析 - 存款搬家由存款利率调降、监管禁止手工补息、股市上涨等因素驱动 [8] - 股市大幅上涨期间存款搬家显著，且股市回落后该现象通常仍会持续一段时间 [8] - 货币基金与债券基金净值增速在2025年显著下降，固收类理财因收益率优势规模仍增长 [9] - 保险产品在预定利率调降前因“炒停售”保费收入增速高，调降后吸引力边际降低 [9] - 股票等权益类、混合类基金资产净值保持高速上涨，理财、固收+、权益等产品对资金吸引较大 [9][10]

A股市场行情 - 8月11日至8月15日A股呈强势上涨趋势，上证指数一度站上3700点 [1] - 7月份A股新增开户数196.36万户，同比增长超70%，今年以来累计新开户1456.13万户 [2] 存款变动情况 - 前7个月人民币存款增加18.44万亿元，其中住户存款增加9.66万亿元，非金融企业存款增加3109亿元，财政性存款增加2.02万亿元，非银行业金融机构存款增加4.69万亿元 [1] - 7月份人民币存款增加5000亿元，住户存款减少1.11万亿元，非银存款增加2.14万亿元，去年同期分别为减少3300亿元和增加7500亿元 [1] - 今年7月份住户存款同比多减7800亿元，非银存款同比多增1.39万亿元 [1] 资金流向分析 - 7月份居民存款大规模向理财回流，叠加股市上行，是非银存款和居民存款"一增一减"的主要原因 [1] - 居民存款向理财、基金、股票等资产转移趋势显著，资金通过理财产品、券商保证金等渠道流向资本市场 [2] - 在A股赚钱效应较强的情况下，存款流入A股是大势所趋，部分资金通过广义基金产品入市推动资本市场发展 [2] 市场参与度与风险偏好 - 7月份A股开户数同比增长超70%反映市场活跃度提升，但多数资金仍主要投资债券型基金、固收类理财，直接入市比例有限 [2] - 降息推动部分资金转向非银产品，风险偏好较高的资金直接或间接增配权益市场，可能持续扩大股市资金池 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮存款搬家仍在持续 7月力度强于去年同期 居民和企业存款合计减少2.56万亿 创4年新高 资金流向固收+和权益市场 [2][12] - 债牛预期转变 曲线陡峭化上行 或引发第二轮赎回潮 建议控制久期 [3][24] 各部分总结 复盘综述与债市展望 - 本周市场风险偏好推升 权益大涨 债市情绪承压、曲线熊陡 10Y、30Y国债利率分别上行6bp、9bp [11] - 存款搬家持续 7月加速 资金流向固收+和权益资产 成为权益走牛推手 [2][16] - 债市展望方面 基本面利好钝化 资金面充裕 机构资金与存款搬家 债牛预期转变 建议控制久期 配置中短久期信用债 [3][24] 债市行情复盘 资金面 - 央行公开市场净回笼4149亿元 资金利率上行 下周到期量小于前一周 [25] 二级走势 - 本周收益率上行 除3m、3y外国债利率均上行 除3y - 1y、7y - 5y、30 - 20y外期限利差均走阔 10Y国债、10Y国开债新老券利差走窄 30Y国债次活跃券与活跃券利差走阔 [34][37] 债市情绪 - 全样本债基、利率债基久期中位数下降 分歧度小幅上升 超长债换手率回升 50Y - 30Y、20Y - 30Y国债利差走阔 银行间杠杆率降至107.5% 10年国开债隐含税率走阔 [44] 债券供给 - 本周利率债净融资下降 下周10Y国债、30Y特别国债新券首发 地方政府债发行规模增加 同业存单净融资额转负 发行利率小幅升至1.61% [59][64] 经济数据 - 7月贷款负增长 社融增速有韧性 内需走弱 社零增长放缓、地产投资跌幅走阔 8月以来港口吞吐量重返强势 工业生产边际修复 [69][70] 海外债市 - 美国7月核心CPI创半年来新高 零售销售平稳增长 美联储戴利暗示可能降息 中日债市下跌 新兴市场涨多跌少 [81][82] 大类资产 - 沪深300指数走强 本周大类资产表现为中证1000>沪深300>沪铜>可转债>中资美元债>原油>美元>中债>螺纹钢>沪金>生猪 [85] 政策梳理 - 央行发布货币政策执行报告 阐述上半年政策效果 提及新增贷款结构转变和金融支持促消费 [88] - 九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策 三部门印发个人消费贷款财政贴息政策 [90][91] - 中美发布经贸会谈联合声明 双方再次暂停实施24%关税90天 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月理财规模小幅增长，6月或季节性下降，7月有望因存款利率下调而大幅增长 [2][10] - 前5个月多数理财公司规模增长，部分股份行和城农商行增幅亮眼 [2][11] - 5月固收理财收益率环比回落，后续或降至2%左右 [2][25] - 债市震荡，建议关注收益率2%以上的5Y信用债，同时关注港股金融股机会 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 5月理财规模小幅增长 - 测算截至2025年5月末理财规模31.5万亿元，较上年末增1.58万亿，较上月末增0.19万亿 [2][5] - 2025年1 - 5月各月理财规模增量有波动，3月降1.11万亿，4月增2.2万亿，5月增0.19万亿超2021 - 2024年5月平均增量 [2][10] - 2024年理财规模增量3.15万亿，各季度增量不同，24Q2增量较大 [9] 前5个月理财公司理财规模普遍增长 - 截至2025年5月末，理财规模前三为招银、兴银和信银理财，部分大行理财公司规模增长，工、农、中银理财有望进2万亿阵营 [11] - 股份行中恒丰、渤银、民生理财和光大理财前5个月规模增幅亮眼，恒丰理财增幅25.5%居首 [14] - 城农商行中苏银理财规模领跑，宁银理财增幅25%居首，宁银、杭银等理财规模较年初增幅超10% [15] 2025年5月固收理财收益率情况 - 2025年5月理财公司新发人民币固收类理财平均业绩比较基准下限2.28%，后续或进一步下行 [18] - 截至6月1日，理财公司现金管理类理财平均近7日年化收益率1.38%，货币基金1.27%，5月现金管理类理财收益率小幅下行 [21] - 5月债市震荡，纯固收理财平均年化收益率降至3.01%，未来固收类理财产品收益率预计降至2%左右 [25] 投资建议：债市震荡，利差或压缩 - 2024年银行计息负债率下行快，2025年5月政策利率下调，主要银行存款利率进一步下调 [26] - 债券收益率下降使银行面临收益倒挂问题，预判下半年10Y国债收益率区间1.6% - 1.8%，债市窄幅震荡 [27] - 全国性银行三五年定期存款平均利率是5年期AAA信用债收益率中枢，存款利率下调利好信用债 [30] - 建议关注收益率2%以上的5Y信用债，同时关注港股金融股机会，2026年商业银行净息差可能企稳 [33][35]