董事及高级管理人员变动 - 公司董事兼总会计师杨海鹏因工作调整辞去董事及总会计师职务 辞职后仍担任公司顾问 [1] - 杨海鹏的辞职不会导致董事会成员低于法定人数 不影响董事会正常运作和日常经营 [1] - 副总经理何炜被指定代行总会计师职责 以确保财务管理工作正常开展 [2] 投资中金医疗基金暨关联交易 - 公司全资子公司片仔癀投资作为有限合伙人认缴出资人民币20,000万元 占基金目标规模20% [6][9] - 基金总规模为人民币10亿元 主要投资医疗大健康领域 包括中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、日化美妆和康养大健康等产业 [6][34] - 投资构成关联交易 因其他有限合伙人包括控股股东九龙江集团的控股子公司资产经营和旅投集团 [10] 基金合伙人及出资结构 - 普通合伙人为中金资本运营有限公司 注册资本200,000万元 截至2025年6月资产总额690,890.97万元 净资产306,242.16万元 [12] - 有限合伙人包括漳州市产业股权投资有限公司、漳州高鑫发展有限公司、漳州片仔癀资产经营有限公司、漳州市旅游投资集团有限公司等 [14][16][19][22] - 出资分三次实缴 首期30% 第二期30% 第三期40% 根据投资进度安排 [28] 基金治理及决策机制 - 投资决策委员会由7名委员组成 中金资本委派4名 产投公司、片仔癀投资、高鑫发展各委派1名 [29] - 投资决策需5票及以上同意通过 产投公司和高鑫发展委派的委员有权进行合规性审核 [29] - 管理费在投资期按各有限合伙人实缴出资总额的1.5%/年收取 退出期按已投未退投资本金金额的1%收取 [32] 收益分配机制 - 可分配收入首先按实缴出资比例分配直至收回全部实缴出资 [33] - 其次按实缴出资比例分配直至实现每年9%的单利基准收益 [33] - 剩余可分配收入的30%分配给普通合伙人作为绩效收益 70%按实缴出资比例向有限合伙人分配 [33] 投资策略与退出方式 - 基金主要采用股权投资方式 对单个企业持股比例不超过30%且不超过基金认缴出资总额的20% 不成为第一大股东 [35] - 退出方式包括IPO、回购、股权转让等 [35] - 投资重点包括片仔癀产业链项目、片仔癀产业园以及招商引资落地漳州的项目 [34] 交易审议程序 - 交易已经公司第七届董事会独立董事专门会议、审计委员会、董事会及监事会审议通过 [40][41][42][43] - 关联董事在董事会表决时回避 该事项无需提交股东大会审议 [42] - 独立董事认为交易符合公司长期发展战略 提升核心竞争力 交易公平合理 [40] 交易目的及影响 - 投资为公司战略发展的前瞻性布局 借助专业投资机构优势加速医药产业聚集 加强产业链整合能力 [38] - 交易不会对公司财务状况和经营业绩产生重大影响 基金不纳入公司合并报表范围 [39] - 投资基金资金来源为片仔癀投资的自有或自筹资金 公司营运资金需求和正常经营活动不受影响 [39]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告核心观点 - 真实世界医保综合价值评价试点工作启动 有助完善中医药临床评价体系[2][8] - 试点工作将促进中药行业构建符合中医药特点的临床评价体系 真实世界证据将有望直接影响中药产品的医保支付政策和市场准入条件 并促进中药研发创新[8][9][10] - 维持行业"增持"评级 建议关注价格治理 消费复苏和国企改革三大主线[11][12] 市场表现 - 上周中药Ⅱ下跌1.95% 报收6449.62点 医药生物整体下跌2.2%[4] - 医药子板块中医疗服务跌幅最大达3.99% 中药表现居中[4] - 2025年以来中药板块累计下跌2.37% 而医疗服务板块上涨40.36%[14] - 表现居前的公司有方盛制药(12.06%) 天目药业(2.29%) 吉林敖东(1.59%) 太极集团(1.43%) 益盛药业(1.41%)[20] - 表现靠后的公司有众生药业(-13.97%) 振东制药(-10.73%) 中恒集团(-6.36%) 大唐药业(-6.36%) 生物谷(-6.25%)[22] 行业估值 - 上周中药板块PE(ttm)为27.38X 环比下降0.54X 近一年PE最大值为30.26X 最小值为24.72X[6] - PB(lf)为2.32X 环比下降0.04X 近一年PB最大值为2.65X 最小值为2.17X[6] - PE处于2013年以来29.00%分位数 PB处于2013年以来6.11%分位数[6] - 医药生物整体PE为38.9X 化学制药48.4X 生物制品47.9X 医药商业19.7X 医疗器械41.1X 医疗服务36.7X[26] - 医药生物整体PB为3.0X 化学制药3.7X 生物制品2.7X 医药商业1.4X 医疗器械2.9X 医疗服务3.8X[31] 上游中药材 - 中药材周价格总指数为237.22点 较前一周上涨0.4%[7] - 中药材十二大类呈现5涨7跌态势 矿物类药材价格指数涨幅居首[7] - 双节将近送礼性消费需求增加 同时秋季产新供给明显增长 市场整体小幅波动[7] 政策动态 - 国家医保局9月23日发布开展真实世界医保综合价值评价试点工作通知[8] - 试点地区包括北京 辽宁 江苏 浙江 福建 广东 海南 重庆 四川 陕西 甘肃等省市[8] - 试点分为启动阶段 实践阶段 应用阶段三个阶段[8] - 将从临床有效性 安全性 经济性 公平性 可及性 创新性 患者体验等多维度评估医药产品综合价值[8] - 具体到中药行业包括服务药品综合价格评价的真实世界数据库研究 基于真实世界数据的特定区域内境内未上市药品综合价值评价研究等内容[8] 投资建议 - 主线一：价格治理 关注集采价格降幅 院端市场份额及研发创新能力 重点关注"医保+非基药+独家"品种[11] - 主线二：消费复苏 看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复 关注拥有配方 原材料 品牌优势的品牌中药龙头企业[12] - 主线三：国企改革 中药行业国资控股企业占比明显高于医药行业整体水平 关注国企改革带来的提质增效及业绩增长[12] - 重点推荐佐力药业(2025年上半年归母净利润同比预增24.3%-31.06% 扣非归母净利润预增25.36%-32.21%) 关注片仔癀 寿仙谷[12]

投资参与中金医疗基金 - 公司拟投资中金医疗基金 认缴出资2亿元 占基金目标募集规模10亿元的20% [2] - 基金由中金资本管理 是中国领先的综合性私募股权投资管理平台 [2] - 投资基于大健康产业链上下游考虑 旨在寻找新增长点 增强产业协同效应 提升持续竞争能力 [2] 圆山计划背景 - 中金医疗基金是漳州市圆山计划的一环 该计划于2024年4月启动 旨在推动两岸医药医疗医养医旅融合发展 壮大中医药产业 [3] - 圆山计划分批次组建总规模50亿元的产业基金 [3] - 公司已参投三只圆山计划产业基金 投资金额均为2亿元 份额均为20% 中金医疗基金是第四只 [3] 基金投资方向 - 基金以医疗大健康为投资领域 覆盖中医药 生物医药 医疗器械 医疗服务 日化美妆和康养大健康等相关产业 [3] - 投资包括片仔癀产业链项目 片仔癀产业园以及招商引资落地漳州的项目 [3] 公司战略布局 - 公司积极推动医药主业经营及相关产业投资 充分发挥品牌价值及生物医药产业链资源优势 [4] - 重点布局中成药 化药创新药 大单品 医药商业 日化美妆等五个方面 做大做强上市公司主体规模 [4] - 通过并购延链 拓链 补链 寻求产业项目 发挥链主作用 形成以片仔癀为核心的大健康领域生态圈 [4]

公司投资动态 - 片仔癀全资子公司片仔癀投资拟以自有或自筹资金认缴出资2亿元参与中金医疗基金 占基金目标募集规模10亿元的20% [1] - 中金医疗基金由中金资本管理 是中国领先的综合性私募股权投资管理平台 [1] - 基金以医疗大健康为投资领域 覆盖中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、日化美妆和康养大健康等相关产业 [2] 产业基金战略布局 - 此次投资是漳州市"圆山计划"的第四只产业基金 该计划总规模50亿元 旨在推动两岸医药医疗医养医旅融合发展 [2] - 公司已参投三只"圆山计划"相关基金 投资金额均为2亿元 份额均为20% 包括漳州圆山大健康产业投资基金等 [2] - 基金将重点投资片仔癀产业链项目、片仔癀产业园以及招商引资落地漳州的项目 [2] 公司发展战略 - 公司积极推动医药主业经营及相关产业投资 在中成药、化药创新药、大单品、医药商业、日化美妆五个领域发力 [3] - 通过并购延链、拓链、补链 形成以片仔癀为核心的大健康领域生态圈 [3] - 产业基金投资有助于强化公司在中药领域的核心竞争力和头部地位 [3]

人事变动 - 公司董事及总会计师杨海鹏因工作调整原因辞职 辞职后仍担任顾问职务 [1] - 辞职于9月28日通过公司公告形式披露 [1]

投资计划 - 公司拟参与投资中金(漳州)医疗产业投资合伙企业(有限合伙) 暂定名中金医疗基金 [1] - 全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司作为有限合伙人认缴出资2亿元 [1] - 出资额占基金目标募集规模比例20% [1] 投资方向 - 基金主要投资领域为医疗大健康方向 [1] - 重点投资中医药 生物医药 医疗器械 医疗服务 日化美妆和康养大健康等相关产业 [1] - 包括片仔癀产业链项目 片仔癀产业园以及招商引资落地漳州的项目 [1]

人员变动 - 董事、总会计师杨海鹏2025年9月28日因工作调整辞职，辞职后任顾问[1] - 公司将按程序尽快选聘总会计师[2] - 未聘新总会计师时，指定副总经理何炜代行职责[3]

投资情况 - 公司全资子公司片仔癀投资拟认缴出资2亿元参与中金医疗基金，占目标募集规模20%[1][7] - 中金医疗基金目标募集规模为10亿元[7] 过往交易 - 过去12个月内，除日常关联交易，上市公司与同一关联人交易累计2次，涉及金额4亿元（不含本次）[4][8] 财务数据 - 截至2025年6月，中金资本资产总额690,890.97万元，净资产306,242.16万元，营业收入44,914.45万元，净利润10,308.60万元[10] - 截至2025年6月，产投公司资产总额62,325.97万元，净资产58,852.27万元，营业收入799.19万元，净利润358.09万元[12] - 截至2025年6月，高鑫发展资产总额2,672,301.95万元，净资产878,617.46万元，营业收入739,090.68万元，净利润3,287.98万元[15] - 截至2025年6月，漳州市九龙江集团全资子公司资产总额162788.87万元，净资产160955.17万元，营业收入4111.39万元，净利润2467.47万元[17] - 截至2025年6月，漳州市旅游投资集团有限公司资产总额1003623.63万元，净资产720864.25万元，营业收入34285.04万元，净利润721.79万元[20] - 截至2025年6月，福建康成医药有限公司资产总额47943.53万元，净资产3630.24万元，营业收入13392.91万元，净利润262.05万元[24] - 截至2025年6月，宝唛信息咨询服务（上海）有限公司资产总额3739.79万元，净资产2885.29万元，营业收入20.20万元，净利润18.99万元[25] 注册资本 - 中金资本注册资本200,000万元[9] - 产投公司注册资本15亿元[11] - 高鑫发展注册资本20亿元[13] - 漳州市九龙江集团全资子公司注册资本20.50亿元，漳州市旅游投资集团有限公司注册资本25亿元[17][19] 基金详情 - 中金医疗基金总规模为100000万元，各合伙人拟认缴出资，其中中金资本1000.00万元占比1.00%，产投公司19000.00万元占比19.00%等[28] - 中金医疗基金存续期限为8年，经全体合伙人一致同意可延长[28] - 各合伙人认缴出资分三次实缴，首期30%，第二期30%，第三期40%[29] - 投资决策委员会负责项目投资、退出及投后重大事项决策，由七名委员组成，五票及以上同意通过[30] - 投资决策委员会会议通知及文件至少提前10日发出，须5名委员或其委派代表参会方可举行[30] - 投资期基金管理费按各有限合伙人实缴出资总额的1.5%/年收取，退出期按基金已投未退投资本金金额的1%收取，延长期和清算期不收取[32] - 收益分配先按实缴出资比例分配直至收回全部实缴出资，再分配至实现9%单利的业绩报酬计提基准收益，剩余可分配收入30%给普通合伙人，70%给有限合伙人[35] - 基金对单个企业持股比例原则上不超过被投资企业总股本的30%且不超过基金认缴出资总额的20%，且不能成为第一大股东[38] 会议审议 - 2025年9月25日独立董事会议审议通过相关议案并同意提交董事会[45] - 2025年9月26日审计委员会会议审议通过议案并提交董事会[47] - 2025年9月28日董事会会议以4票同意、0票反对、0票弃权、2票回避审议通过议案，无需提交股东大会[48] - 2025年9月28日监事会会议审议通过相关议案[49] 未来展望 - 本次投资为公司战略发展前瞻性布局，借助专业机构优势提升核心竞争力[42] 其他说明 - 该投资事项对公司本年度财务状况和经营业绩无重大影响[5] - 公司不对中金医疗基金形成控制，不纳入合并报表，投资资金为自有或自筹，不影响正常经营[44] - 中金医疗基金处于筹备阶段，投资有周期长、受多种因素影响不能实现预期效益等风险[51]

会议信息 - 公司第七届监事会第二十四次会议于2025年9月28日召开[1] - 应参加表决监事3名，实际表决3名[1] 关联交易 - 审议通过与中金资本共同投资中金医疗基金暨关联交易议案[1] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[2] - 本议案无需提交公司股东大会审议[4]

公司投资动态 - 公司拟通过全资子公司片仔癀投资以自有或自筹资金认缴出资2亿元参与投资中金医疗基金 [1] - 公司出资额占中金医疗基金目标募集规模的比例为20% [1] 基金投资方向 - 基金主要投资领域为医疗大健康方向 包括中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、日化美妆和康养大健康等相关产业 [1] - 投资范围包括片仔癀产业链项目、片仔癀产业园以及招商引资落地漳州的项目 [1]