9月26日至27日，由气味上海Notes Shanghai 主办的"巴黎—上海香水展"（Paris–Shanghai Perfume Show）在法国巴黎巴士底设计中心举办。这是中国香 水首次以大规模集体的方式亮相法国舞台，标志着中国香水行业迈向全球化进程的重要里程碑。 作为亚洲首个专注精品香水香氛的专业展会，不仅是品牌展示与市场对接的重要窗口，也是以"桥梁"的姿态推动中外香氛文化交流，帮助海外品牌深入 理解中国市场，同时助力中国品牌走向国际舞台。 集体"出海"，20+家本土品牌亮相巴黎 本届展会由气味上海携手20+家中国本土香水品牌共同参展，涵盖了近年来在行业中备受瞩目的新锐创作者与获奖作品。 展会现场热闹非凡，还邀请了多家国际香水品牌与中国品牌同台互动。值得一提的是，其中部分国际品牌将于10月16日至19日亮相即将在上海西岸国际 会展中心举办的气味上海2025秋季展，届时将与中国观众进行一场面对面的亲密交流。 借助展会搭建的专业交流平台，众多参展品牌已与法国及欧洲的买手、分销渠道建立了初步对接，为未来的商业合作与市场拓展奠定了坚实基础。此次 展会不仅展示了中国香水创作者的原创力与文化表达，也让世界直观感受 ...

行业地位与市场前景 - 公司是中国进口香水市场先驱 成立于1980年 是第一家系统性规模化引入国际高端香水至中国的企业[1] - 以零售额计在华市占率排名第三（含港澳地区） 81%收入来自香水业务（FY2025）[1] - 中国香水市场为化妆品领域增速最快赛道 未来4-5年行业增速预计达9-14%[1] 商业模式与运营优势 - 采用品牌授权代理模式 提供从市场准入、渠道铺设到消费者教育的全链条服务[1] - 管理超70个国际品牌及2000余个SKU 产品价格带覆盖30元至6万元[2] - 拥有覆盖400个城市、7800个销售终端的全渠道网络 并依托200万会员体系数据支持本土化改造[2] 增长驱动因素 - 市场扩容核心驱动力为渗透率提升：中国人均香水消费支出远低于美英日韩 人均GDP增长持续支撑消费潜力[1] - 中观层面推动因素包括低线城市消费意愿增强、男性香水支出激增、香水向线上渗透[1] - 微观层面使用场景延伸：消费者对生活品质需求促使香氛进入日常化场景[1] 竞争壁垒与风险应对 - 与多数品牌签有永久合约（贡献70%销售） 主力品牌Versace去年与供应商续约30年[2] - 欧洲品牌因高研发成本倾向长期合作 即使收回运营权也附有高额补偿 销售体量越大则渠道依赖越强[3] - 国产品牌与国际高端品牌存在价格带及客群差异 在调香师培养、研发投入、原料获取和生产工艺方面差距悬殊[3]

9月25日，成都首家市内免税店将在锦江区仁恒置地广场正式开业。秉承"全球精选+国潮出海"的理念，店内汇聚香水、化妆品、酒水、时尚品、腕表珠宝、 旅行电子等热门品类，还特别开设"国潮臻选"专区，集中展示具有四川特色和国内代表性的设计精品。 免税店有哪些品牌？如何才能买到免税商品？9月24日，红星新闻记者来到这家市内免税店，提前探访。 ▲成都首家市内免税店 3000㎡空间集结国际大牌 价格优势显著 成都首家市内免税店位于仁恒置地广场A区L1-L2层，总面积超3000平方米。记者在24日下午的探访中看到，店内商品陈列已基本完成，共有70余个国际知 名品牌以及50余个优质国潮品牌。 免税商品区域涵盖香化、酒水、时尚品、腕表珠宝、旅行电子等品类，品牌矩阵十分亮眼。在香化区，雅诗兰黛、兰蔻、海蓝之谜、SK-II等国际美妆品牌 悉数入驻；在酒水区，轩尼诗、马爹利等知名品牌一一陈列，很多"明星产品"在这里都能买到。 ▲免税店内商品琳琅满目 记者注意到,价格方面，免税商品相较普通专柜商品优势明显。开业期间店内准备了系列促销活动,顾客进店即可领取无门槛消费券，加入中免会员还可享受 价值666元的超值券包，折扣活动涵盖香化、酒水、 ...

公司评级与估值 - 首次覆盖颖通控股给予买入评级 目标价3.49港元 [1] - 目标价对应2026财年14.2倍市盈率 [1] - 基于1.07倍可比同业前瞻PEG给予30%估值折价 [1] 行业增长前景 - 中国香水市场成为化妆品领域最快增长赛道 [1] - 多机构预测未来4-5年行业增速达9-14% [1] 公司竞争优势 - 多品牌运营模式构筑上下游两端合作主动权 [1] - 市场对核心品牌运营被收回的担忧可能被过度放大 [1] - 国产品牌崛起对市场份额的冲击担忧或被过度放大 [1]

公司评级与估值 - 首次覆盖颖通控股给予买入评级 目标价3.49港元 [1] - 目标价对应2026财年14.2倍市盈率 [1] - 基于1.07倍可比同业前瞻PEG给予30%估值折价 [1] 行业前景 - 中国香水市场成为化妆品领域最快增长赛道 [1] - 多机构预测未来4-5年行业增速达9-14% [1] 公司竞争优势 - 多品牌运营构筑上下游两端合作主动权 [1] 市场担忧 - 投资者担忧核心品牌运营被收回带来的收入缺口 [1] - 国产品牌崛起可能冲击公司市场份额 [1] 分析师观点 - 认为市场担忧可能被过度放大 [1]

投资评级与目标价 - 首次覆盖给予买入评级 目标价3 49港元 对应72 8%的潜在升幅 当前股价2 02港元 [1][2] - 目标价基于14 2倍的FY26E市盈率 较可比同业前瞻PEG 1 07倍给予30%估值折价 [6] 核心财务预测 - 销售收入从FY24A的1,864百万人民币增长至FY28E的3,134百万人民币 年复合增长率达13 9% [1][8] - 净利润从FY24A的206 5百万人民币增长至FY28E的370 3百万人民币 年复合增长率达15 7% [1][8] - 每股收益从FY26E的0 22元人民币增长至FY28E的0 28元人民币 [1] - 毛利率预计从FY24A的50 3%提升至FY28E的51 8% [8] 行业增长前景 - 中国香水市场2018-2023年零售额年复合增长率达15% 预计2023-2028E年复合增长率维持14% 为美妆领域增长最快赛道 [10][74] - 2023年中国人均香水消费支出仅16元人民币 远低于美国423元 英国406元 韩国170元和日本47元 存在巨大提升空间 [15][75] - 家居香氛市场2018-2023年零售额从17亿元增长至64亿元 年复合增长率达30 4% 预计2028年市场规模达147亿元 [83][85] 公司市场地位 - 以零售额计在中国含港澳市场占有率9 3% 排名第三 仅次于香奈儿10 6%和LVMH9 4% [9][11] - 香水业务贡献FY2025收入的81%和毛利润的76% 为核心业务 [10] - 运营70多个国际品牌 涵盖2,000余个SKU 产品价格带从30元至6万元人民币 [6][22] 竞争优势与商业模式 - 多品牌矩阵为下游渠道提供一站式美妆品牌入驻方案 显著降低沟通成本并强化合作粘性 [6][22] - 近40年行业经验形成成熟本土化能力 能将海外产品入华流程从6-18个月缩短至3-6个月 [6][23] - 拥有200万会员体系 依托用户数据支撑产品配方 包装及定价等本土化改造 [6][24] - 全渠道网络覆盖400余城 7,800个销售终端 包括117家自营门店和49家线上店铺 [24][50][54] 增长驱动因素 - 新店开业与新品牌签约推动收入增长 FY25-28E年复合增长率预计达15% [7][27] - 自营渠道收入占比提升带动毛利率改善 FY26E自营渠道毛利率达68 3% [8] - Z世代和男性消费者成为新增长动能 2023年男士香水销售额同比增长1151% [19] - 低线城市消费升级和线上渠道渗透加深进一步推动市场扩容 [18][19] 回应市场担忧 - 核心品牌运营权风险较低 主力品牌Versace去年与供应商续签30年合约 70%销售来自永久合约品牌 [28] - 国产品牌与国际品牌价格带差异显著 线上均价分别为62 7元和233 5元 当前更多是为高端市场培育潜在客群 [28][29][36] - 国产品牌在调香师培养 研发投入 原料获取和生产工艺等方面与国际品牌存在显著差距 短期难成威胁 [30][31][32][33][34][35]

行业环境与市场动态 - 美妆行业线下实体店面临挑战 但小众进口品成为CS渠道新增长点 例如法朗丝在多地门店实现高销量 复购率和毛利率表现突出 其差异化定位和功效协同作用提升客单价 [3] - 2025年上半年国际美妆行业整体承压 仅欧莱雅 花王等五家企业保持增长 高德美 PUIG和欧莱雅表现突出 中国市场回暖 [4] - 全国商场TOP30品牌美妆品类闭店严重 6个品牌关闭828家门店 大牌美妆线下专柜出现撤柜潮 [5] - 2025年1-7月化妆品零售额仅增3.1% 但天猫美妆表现突出 618市场份额达45.1% 线上渠道增速6.9%远超线下 [6] - 外资美妆行业面临严峻挑战 2025年上半年12家外资美妆集团净销售额微增2.5% 但净利润下滑2.95% 减少超35亿元 [17] 消费趋势与人群变化 - 香水正成为年轻消费者的社交符号和个性标签 Z世代通过混搭 收藏和展示香水瓶表达自我 TikTok等平台推动这一趋势 [8] - 青少年美妆消费年龄提前至11-12岁 75%的青少年使用护肤或香氛产品 消费力占美国市场10% 2023年增长23% 社交媒体是主要驱动力 [9] - Z世代推动护发市场快速增长 2025年中国线上洗护市场规模超340亿元 护发精油 发膜等品类表现突出 [13] - 年轻人更青睐演唱会 旅游等体验消费 对美妆需求下降 潮玩 户外运动等情绪消费取代传统口红效应 [5] 品牌竞争与渠道变革 - 行业竞争逻辑从流量转向产品力+品牌力 珀莱雅 雅诗兰黛等品牌通过天猫平台实现创新和高端化 [6] - 2025年8月国货品牌主导日常消费 韩束稳居抖音榜首 彩妆以50~100元国货为主 明星代言助推销量 [10] - 俄罗斯美妆连锁金苹果计划2026年进入中国 首站上海 采用旗舰店+线上模式 [12] - 珀莱雅拟发行H股赴港上市 加速全球化 或成首个A+H美妆企业 [12] 资本市场与IP合作 - 2025年中国美妆资本市场呈现冰火两重天 珀莱雅等4家企业启动A+H上市计划 全年超30家企业竞逐IPO [14] - 行业加速出清 9家企业面临退市风险 其中5家因财务造假或信披违规被强制退市 [14] - 美妆品牌通过IP联名抢占市场 例如尔木萄与盗墓笔记联名销售额超千万 但部分品牌因适配度低或执行不当翻车 [16] 产品创新与细分市场 - 法朗丝由韩国大韩新药研发 拥有专利成分和双重功效认证 运营商大连来松国际确保合规性 [3] - 护发品牌通过技术创新推出新品 如卡诗小粉珠护发精油结合玫瑰精粹和Omega成分 主打清爽修护 [13] - 功效护肤崛起 优色林在华增长显著 香氛增速放缓 [4]

交汇点讯 9月20日，韩复兴·长白街店焕新开业。新华日报·交汇点记者了解到，近期，多家承载着深厚历史底蕴与独特技艺的老字号品牌或是空间升级，或 是开设全新分店，既守住品质根基，又实现传统品牌的年轻化生长。 "来半只盐水鸭，搭鸭脖。""我的牛肉要五斤，打包！"9月20日一大早，经过近半个月装修的南京长白街韩复兴门店前人头攒动，热闹非凡。这家承载着附 近居民味蕾记忆的老店焕新开业，吸引了大量新老顾客前来捧场，队伍从店内一直排到了门外。 长白街韩复兴门店前人头攒动。杨民仆 摄 上午七点半，店门一开，等待已久的顾客们便涌了进来，直奔卤菜柜台。盐水鸭、酱鸭、酱牛肉……各式卤味琳琅满目，香气扑鼻。排在队伍最前面的刘大 爷今年70岁，是第一个买到鸭子的幸运儿。他乐呵呵地告诉记者，他买了半只盐水鸭和半只酱鸭，准备晚上给上高中的孙女加餐。昨天他还特地来"侦察"了 一下，今天赶个大早，总算排到第一个。说话间，店里接到了今天的第一份外卖订单——一位在夫子庙的游客点了四分之一只盐水鸭。外卖小哥一路小跑进 来，接过打包好的袋子，又一阵风似的消失在人群中。 "这次装修变化挺大的，门头从绿色换成了更时尚的蓝白色，卤菜区也改成了明亮的档口， ...

新华财经上海9月19日电（记者吴宇）来自上海海关的统计数据显示，8月份，上海市实现进出口3874.3 亿元人民币，比去年同期增长11.7%，自今年2月份以来已连续7个月保持增长。其中，出口1830.8亿 元，单月规模首超1800亿元，同比增长17.1%；进口2043.5亿元，同比增长7.3%。 在8月份的强势拉动下，前8个月，上海市累计进出口2.94万亿元，同比增长4.5%，较前7个月增速提升1 个百分点。 8月份，上海市民营企业实现进出口1668.5亿元，同比增长31.5%，增速连续3个月超30%，占全市外贸 总额的比重升至43%，拉动当月上海市进出口增长11.5个百分点。这一数据显示民营企业凭借灵活性、 市场敏锐度，正逐渐成为上海"稳外贸"的关键力量。 对新兴市场出口大幅增长，是上海市单月出口规模首超1800亿元的一大动力。8月份，上海市对非洲、 东盟、中东、印度等新兴市场出口总额达537.4亿元，同比增长45%，拉动全市当月出口增速10.7个百分 点。其中，船舶与海洋工程装备、工程机械两类商品出口表现突出，出口金额同比分别增长10.6倍、 72.8%，合计拉动上海对新兴市场出口增长16.5个百分点。 究 ...

8月份上海市进出口额同比实现两位数增长 中新网上海9月19日电 (记者 姜煜)据上海海关19日发布的统计数据，8月份，上海市进出口额3874.3亿 元，同比(下同)增长11.7%，自今年2月份以来已经连续7个月保持增长。其中，出口1830.8亿元，单月规 模首超1800亿元，增长17.1%；进口2043.5亿元，增长7.3%。 8月份，全国工业生产稳定增长，原材料制造业有所回升，上海市金属矿砂、未锻轧铜及铜材进口分别 增长15%、21%；集成电路及人工智能产业发展带动半导体制造设备、电脑零附件进口分别增长 105.5%、55.2%。提振消费专项行动等政策持续发力，消费动力有所回稳，带动部分消费品进口增长， 牛肉、奶粉、香水、游艺运动设备进口分别增长10.5%、43.2%、29.4%、35.8%。(完) 来源：中国新闻网 编辑：付健青 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 在8月份的强势拉动下，前8个月上海市进出口 ...