报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝等多种有色金属进行分析，指出各金属受关税政策、供需关系等因素影响，价格走势和市场情况各异，投资者需根据不同金属的基本面和市场动态制定相应交易策略 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：7月16日沪铜2508合约收于77980元/吨，涨幅0.06%，沪铜指数减仓12976手至49.9万手；华东市场换月后仓单暂未流出，持货商高报升水，广东库存下降，华北市场需求略有恢复但下游有畏跌情绪 [2] - 重要资讯：7月15日美国与印尼达成协议，印尼购买美能源、农产品及飞机，美国相关从业者进入印尼市场，印尼对美出口商品缴纳19%关税；欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税；2025年6月铜矿砂及其精矿进口235.0万吨，同比增1.7%，1 - 6月累计进口1475.4万吨，同比增6.4%；6月未锻轧铜及铜材进口46.4万吨，同比减6.4%，1 - 6月累计进口263.3万吨，同比减4.6% [3][4] - 逻辑分析：232关税8月1日落地，comex对lme溢价超25%，美国废铜市场转向LME定价模式，LME铜库存增加，7、8月国内冶炼厂产量维持高位，进口EQ铜流入，供应相对充足，国内外价差结构收敛，市场采购以刚需和观望为主 [5][7] - 交易策略：未提及 氧化铝 - 市场回顾：7月16日氧化铝2509合约环比下跌50元至3111元/吨，持仓环比增加8379手至42.22万手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175元涨5元，全国加权指数3210.8元涨8.6元等 [9] - 相关资讯：7月14 - 15日有多笔氧化铝现货成交；7月15日氧化铝仓单25526吨，环比增加2111吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%；7月4 - 10日氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增加35.89万吨至293.7万吨 [11][12][13] - 逻辑分析：运行产能周度环比持平但产量提升，氧化铝企业检修恢复后长单执行紧张，叠加前期超卖，长单价低于现货价，电解铝厂积极备原料库存，期货对现货升水扩大但现货流通货源不多，7 - 8月仓单到期，本周仓单环比增加，7月供需格局向结构性过剩演进，但仓单需求或分散现货过剩压力，3200元附近进口窗口是反弹上方压力 [16] - 交易策略：单边空头继续持有；套利观望；期权观望 [14] 电解铝 - 市场回顾：7月16日沪铝2508合约环比上涨85元至20435元/吨；铝锭现货价华东20520，涨10；华南20510，涨10；中原20390，涨10 [20] - 相关资讯：7月16日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8；上期所仓单日度环比减少900吨至68928吨；美国6月CPI同比上涨2.7%，受关税影响家具、玩具价格上涨，市场预测美联储9月开始降息；1 - 6月房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%，6月当月同比仅下降2.15% [20][21] - 交易逻辑：宏观上美国通胀数据温和但关税影响仍存，压制美联储降息预期，美元上涨，中美后续或会谈；国内关注本月重要会议政策预期；基本面负反馈仍在，铝棒减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，期货换月后基差升水，仓单增加趋势暂缓；需求方面光伏5月新增装机提高缓和7月组件产量排产下降预期，铝消费淡季不宜过度悲观 [22] - 交易策略：单边基本面负反馈带动铝价短期承压震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：7月16日铸造铝合金2511合约环比上涨45元至19820元/吨，持仓环比增加93手至10075手；Mysteel 7月16日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北持平，西南持平，进口持平 [25] - 相关资讯：6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨；2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，厂库9.93万吨、环比下降0.65万吨，社会库存环比增加0.25万吨至3.14万吨，总库存周度环比下降0.4万吨至13.07万吨 [25][26] - 交易逻辑：供应方面企业出货积极但成交受阻，交割品供应稳定，非交割品库存向社库转移，原料紧缺，企业提高ADC12生产占比，进口成本高企挺价情绪强烈；需求方面下游压铸企业订单不足，多按需小单补库或消耗库存，接货意愿弱，成交集中于低价货源，现货交投弱，下游观望情绪浓，铝合金期货价格预计随铝价运行 [27] - 交易策略：单边高位承压运行为主，维持偏空思路；套利铝合金与铝价价差在 - 200至 - 1000元之间考虑套利交易，期现价差在400元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [30] 锌 - 市场回顾：7月16日沪锌2508跌0.27%至22030元/吨，沪锌指数持仓减少3486手至23.16万手；上海地区0锌主流成交价集中在22035 - 22130元/吨，下游看跌价格，观望情绪再起，交投以贸易商间为主 [32] - 相关资讯：Vedanta 2025第二季度锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7%，其中Zinc India二季度锌矿产量为26.5万吨，同比增加19%，Zinc International二季度锌矿产量为5.7万吨，同比增加50% [33] - 逻辑分析：国内锌供应持续放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [34] - 交易策略：单边获利空单可继续持有，逢高仍可加空；套利买入看跌或卖出看涨期权；期权暂时观望 [35] 铅 - 市场回顾：7月16日沪铅2508跌0.65%至16925元/吨，沪铅指数持仓增加3823手至9.66万手；SMM1铅均价较昨日跌100元/吨为16750元/吨，精铅持货商报价坚挺，不出货者居多，市场主流含税货源对SMM1铅均价升水50 - 100元/吨出厂，不含税价格15850元/吨附近出厂，成交不佳 [37] - 相关资讯：中东将对涉及相关问题的中国或中资铅酸蓄电池企业征收25 - 40%、50 - 65%和55 - 70%不同档次关税，对其他有合作的中国企业征收40 - 65%关税 [39] - 逻辑分析：再生铅仍处亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼检修影响供应，逐渐进入铅蓄电池传统旺季，电蓄企业开工好转，基本面供应端难有增量，消费边际好转 [40] - 交易策略：单边短期铅价或高位震荡，可区间进行高抛低吸 [41] 镍 - 市场回顾：7月16日沪镍主力合约NI2509上涨1120至120710元/吨，指数持仓减少12098手；金川升水环比下调50至2000元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [42] - 相关资讯：GKEML完成首批铜、镍、锡三种金属的LME仓单，LME香港交割库正式运营；美国对来自印度尼西亚的商品征收新进口关税税率为19%，低于此前设定的32%，美国向印尼出口商品免关税 [43] - 逻辑分析：市场对美国关税担忧再起，影响终端产品外需，精炼镍淡季供需双弱，短期库存平稳小增，矛盾不突出，整体偏弱运行，但下方有成本支撑，无新驱动时跟随外围市场偏弱震荡 [44] - 交易策略：单边未提及；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [45] 不锈钢 - 市场回顾：7月16日主力SS2508合约下跌15至12670元/吨，指数持仓减少5886手；冷轧12350 - 12600元/吨，热轧12100 - 12200元/吨 [48] - 重要资讯：印度钢铁部将BIS不锈钢产业链认证新规延迟至10月中旬执行；韩国对从越南进口的冷轧不锈钢产品征收临时反倾销税，税率从11.37%到18.81%不等 [49] - 逻辑分析：不锈钢外需受制于关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，难承接库存压力，涨价给出盘面套保利润，影响钢厂减产效果，7月粗钢排产虽环比小幅下降但仍在高位，供需过剩下社会库存累积，成本支撑下移，价格承压 [50] - 交易策略：单边反弹沽空思路对待；套利暂时观望 [51] 工业硅 - 市场回顾：7月16日受市场传言影响，工业硅期货主力合约震荡走弱，收于8685元/吨，跌0.91%；部分牌号工业硅现货价格走强50元/吨 [52][54] - 相关资讯：7月1日美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [55] - 综合分析：龙头大厂减产幅度接近40%，月度产量降低6万吨，西南硅厂逐渐复产，月度产量增加4万吨左右，7月工业硅产量降2万吨；7月多晶硅产量环比6月增加6000吨左右，有机硅、铝合金开工率暂稳，7月工业硅基本供需平衡；近两周期货价格走强，西北硅厂向贸易商大量出货，库存由工厂转移至贸易商，仓单数量由减转增，短期看涨情绪或消退，龙头大厂复产前价格暂难趋势下跌 [56] - 策略：单边短期仓单增加利空，回调后仍偏多思路看待；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [56] 多晶硅 - 市场回顾：7月16日受市场消息影响，多晶硅期货主力合约冲高回落，收于42945元/吨，涨1.50%；据上海有色网统计，周二多晶硅现货报价不变 [57][58] - 相关资讯：7月14日中欧能源对话，双方同意在清洁能源转型多领域延续合作 [59] - 综合分析：多晶硅市场传言多，主要交易“反内卷”、不低于成本销售，价格上涨可传导至下游，企业普遍不低于自身完全成本销售，市场传言部分厂家出交割品，虽仓单数量未增加，但短期期货单边上涨或结束，转入震荡走势，主力合约参考（39000,44000） [60][62] - 策略：单边区间操作；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅止盈离场 [63] 碳酸锂 - 市场回顾：7月16日主力2509合约上涨260至66420元/吨，指数持仓减少3318手，广期所仓单减少548至10655吨；SMM报价电碳环比上调50至64950元/吨，工碳环比上调50至63350元/吨 [64] - 重要资讯：7月15日商务部调整《目录》，新增电池正极材料制备技术等限制类技术条目；智利北部两个原住民团体申请暂停一项社区审查程序，该程序是铜业巨头Codelco与锂矿企业SQM达成锂矿合作协议的必要环节 [65] - 逻辑分析：供应端扰动消息多，需关注云母矿定性问题以及8月初某矿山许可证续期问题，政策落地前难深跌；7月需求淡季不淡，仓单可能降至万吨以内，价格深跌有难度，预计高位震荡消化政策情绪；四季度供需矛盾显化，可能重返趋势性下跌行情 [66] - 交易策略：单边等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [67][68][70]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [7] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 电解铝季节性淡季明显，下游开工率与产量回落，加工费亏损，虽社会库存累库但绝对值处历年最低，宏观向好，铝冶炼利润扩大，累库致价格回调可布局长线多单，长期供给受限消费稳增长 [3] - 氧化铝现货招标价上涨，供应微过剩，总库存累库提速，仓单偏低但在途库存增加有望缓解，Axis矿权问题有望解决使铝土矿价格承压，长期过剩预期不改 [4][5] - 铝合金处于消费淡季，盘面随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，关注11合约跨品种套利机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025年7月14日长江A00铝价20470元/吨，较上日跌320元/吨，升贴水-70元/吨；中原A00铝价20330元/吨，升贴水-200元/吨；佛山A00铝价20460元/吨，升贴水-65元/吨 [1] - 铝期货：2025年7月14日沪铝主力合约开于20640元/吨，收于20415元/吨，跌300元/吨，跌幅1.45%，成交208641手，持仓222489手 [1] - 库存：2025年7月14日国内电解铝锭社会库存50.1万吨，LME铝库存405550吨，较前一日增5275吨 [1] - 氧化铝现货：2025年7月14日山西价格3150元/吨，山东3140元/吨，广西3250元/吨，澳洲FOB价366美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年7月14日主力合约开于3088元/吨，收于3145元/吨，跌19元/吨，跌幅0.6%，成交350246手，持仓242115手 [2] - 铝合金价格：2025年7月14日保太民用生铝采购价15100元/吨，机械生铝15300元/吨，环比跌200元/吨；ADC12保太报价19500元/吨，环比降100元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-870元/吨 [2] - 铝合金库存：社会库存3.14万吨，周度增0.25万吨；厂内库存7.09万吨，周度降0.79万吨；总库存10.23万吨，周度降0.54万吨 [2] 市场分析 - 电解铝：季节性淡季，下游开工率与产量降，加工费亏损，社会库存累库但绝对值低，宏观向好，铝冶炼利润扩至4000元/吨，累库回调可布局多单，长期供给受限消费稳增长 [3] - 氧化铝：现货招标价涨，供应微过剩，总库存累库提速，仓单偏低但在途库存增加有望缓解，Axis矿权问题或解决使铝土矿价格承压，长期过剩预期不改 [4][5] - 铝合金：消费淡季，盘面随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，AD2511 - AL2511合约价差-485元/吨，关注11合约跨品种套利机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析，各品种受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响，价格走势和投资策略不同，如铜价受关税和库存影响，铝价受政策和消费影响，工业硅受大厂减产和需求影响等 [5][13][21] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 铜：沪铜 2508 合约收于 78400 元/吨，跌幅 0.17%，沪铜指数减仓 7283 手至 51.03 万手；华东市场持货商甩货，下游买盘情绪不及上周，广东库存增加，华北市场消费疲软 [2] - 氧化铝：氧化铝 2509 合约环比下跌 19 元至 3145 元/吨，持仓环比减少 8041 手至 42.22 万手；北方现货综合报 3170 元持平，全国加权指数 3202.2 元持平，多地价格持平，仅新疆跌 10 元 [9] - 电解铝：沪铝 2508 合约环比下跌 300 元/吨至 20415 元/吨，加权持仓环比减少 47247 手至 64.46 万手；7 月 14 日铝锭现货价华东、华南、中原均下跌 [17] - 铸造铝合金：铸造铝合金 2511 合约下跌 175 元至 19805 元/吨，加权持仓环比减少 562 手至 9951 手；7 月 14 日 ADC12 铝合金锭现货价多地均跌 100 元 [24] - 锌：沪锌 2508 跌 0.67%至 22250 元/吨，指数持仓减少 1.38 万手至 23.83 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 22180 - 22300 元/吨，出货贸易商多，下游接货刚需，成交一般 [31] - 铅：沪铅 2508 跌 0.12%至 17085 元/吨，指数持仓减少 1037 手至 9.48 万手；SMM1铅均价较上周五跌 50 元/吨为 16875 元/吨，精铅持货商报价坚挺，下游企业刚需接货，成交一般 [38] - 镍：沪镍主力合约 NI2508 下跌 90 至 121100 元/吨，指数持仓增加 3141 手；金川升水环比下调 50 至 1950 元/吨，俄镍升水环比持平于 350 元/吨，电积镍升水环比持平于 100 元/吨 [43] - 不锈钢：主力 SS2508 合约下跌 30 至 12715 元/吨，指数持仓减少 5271 手；冷轧 12350 - 12550 元/吨，热轧 12100 - 12150 元/吨 [47] - 工业硅：受市场传言影响，日内工业硅期货主力合约大幅走强，收于 8695 元/吨，涨 3.27%；日内工业硅现货大幅走强，普遍涨 100 - 150 元/吨 [57][58] - 多晶硅：日内多晶硅期货主力合约窄幅震荡，收于 41765 元/吨，涨 0.81%；据上海有色网统计，日内多晶硅现货报价有所下调，N 型致密料、N 型复投料平均价环比上周五降 0.5 元/kg [64] - 碳酸锂：主力 2509 合约上涨 2380 至 66480 元/吨，指数持仓增加 34081 手，广期所仓单减少 399 至 11204 吨；SMM 报价电碳环比上调 900 至 64650 元/吨，工碳环比上调 900 至 63050 元/吨 [67] 相关资讯 - 铜：CSPT 决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字；智利国家铜业公司上半年铜产量增 9%，旗下 El Teniente 铜矿上半年产量增 14%；截至 7 月 14 日，SMM 全国主流地区铜库存较周四增 0.39 万吨至 14.76 万吨；特朗普称对墨西哥、欧盟输美商品分别征 30%关税 [3][4] - 氧化铝：中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设和海洋经济高质量发展；7 月 14 日新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标到厂价格上涨；上期所 7 月 14 日氧化铝仓单环比增加 4803 吨；全国氧化铝建成产能 11292 万吨，运行 9355 万吨，开工率 82.9%，7 月 4 - 10 日产量周度环比增 3.7 万吨，库存环比增 6.8 万吨 [10][11] - 电解铝：中国铝锭现货库存总量为 48.3 万吨，较上周四增 2.8 万吨；7 月 14 日基差情况有变化，上期所仓单日度环比增加 1862 吨；2025 年 5 月中国光伏新增装机 92.92GW，同比增 388.03%，1 - 5 月累计装机 197.85GW，同比增 149.97%；6 月未锻轧铝及铝材出口同比降近 20%至 48.9 万吨 [18] - 铸造铝合金：6 月再生铝合金产量环比增 0.29 万吨至 61.89 万吨，其中 ADC12 产量环比增 2.46 万吨至 32.6 万吨；2025 年 6 月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本 19551 元/吨，较 5 月增 14 元/吨，行业理论亏损 41 元/吨；7 月 14 日三地再生铝合金锭日度社会库存共计 26680 吨，较前一交易日增 1368 吨；截至 7 月 10 日，铸造铝合金周度产量环比降 0.1 至 14.02 万吨，ADC12 周度产量环比增 0.22 万吨至 7.54 万吨，厂库和社会库存有变化；泰国禁止向部分回收工厂发放许可证 [24][25][26] - 锌：截至 7 月 14 日，SMM 七地锌锭库存总量为 9.31 万吨，较 7 月 7 日增 0.40 万吨，较 7 月 10 日增 0.28 万吨，天津地区库存增加明显 [32] - 铅：截至 7 月 14 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.34 万吨，较 7 月 7 日增 0.56 万吨，较 7 月 10 日增 0.24 万吨；7 月 4 - 10 日，三省原生铅冶炼厂平均开工率较上周降 1.59 个百分点，达 66.88% [39] - 镍：2025 年菲律宾对印尼镍矿出口量预计显著增长，有望从 2023 年底的 100 万吨攀升至 500 - 1000 万吨；格林美攻克低品位镍矿提炼难题 [45] - 不锈钢：上期所同意宏旺控股集团有限公司成为不锈钢期货交割厂库；7 月有多批国家和地区被加征关税 [48] - 工业硅：南昌市一项目建成后产能有变化，实际增加产能 23679.23t/a [59] - 碳酸锂：截至 2025 年 6 月底，全国新能源汽车保有量达 3689 万辆，上半年新注册登记 562.2 万辆，同比增 27.86%；松下控股公司调整美国电池工厂生产计划 [69] 逻辑分析 - 铜：232 关税 8 月 1 日落地，美国对全球精炼铜虹吸接近尾声，后期发往美国货源减少，非美地区供应紧张缓解，国内外价差结构收敛，LME 库存底部确认，价格下跌后市场采购以刚需为主 [5][7] - 氧化铝：空头继续持有，套利和期权观望；运行产能周度环比持平但产量提升，现货流通货源不多，价格近两周上涨，7 月供需格局向结构性过剩演进，但下游电解铝厂有补库需求，预计价格偏强震荡，进口窗口是反弹压力 [12][13] - 电解铝：宏观上美国关税谈判推迟，国内关注政策预期；基本面铝棒减产、铸锭增加使铝锭社会库存有变化，期货换月后基差升水，仓单增加趋势或暂缓；需求方面光伏 5 月新增装机缓和 7 月组件产量排产下降预期，消费淡季不宜过度悲观 [21] - 铸造铝合金：合金锭企业受废铝货源制约，下游压铸厂开工率低，期现套利交易活跃，后续关注铝合金期现套利机会 [28] - 锌：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [33] - 铅：再生铅亏损，开工意愿难提升，7 月国内原生铅冶炼有检修，供应端难有增量，逐渐进入铅蓄电池传统旺季，消费边际好转 [40] - 镍：宏观情绪强，镍价走势反复，精炼镍淡季供需双弱，库存变动有限，整体偏弱运行但有成本支撑，无新驱动难深跌 [45] - 不锈钢：炒作刺激政策及反内卷使价格坚挺，但外需受限，内需进入淡季，需求不乐观，库存压力大，7 月排产仍在高位，交易所增加交割厂库，未来仓单可能增加 [51][53] - 工业硅：龙头大厂减产，西南硅厂复产，7 月产量降 2 万吨，多晶硅产量增加，有机硅、铝合金开工率暂稳，若大厂不复产 7 月基本供需平衡，近两周期货价格走强，库存转移，仓单数量降低 [60] - 多晶硅：市场传言多，价格上涨可传导至下游，期货价格将在（37000，45000）区间波动，多头可适当减仓，轻仓短线参与，关注限价方案 [65] - 碳酸锂：市场担忧宜春矿山矿种变更带来停产风险，叠加反内卷热度及低仓单，价格大幅上涨，7 月需求淡季不淡，价格深跌有难度，预计高位震荡，9 月后可能重返下跌行情 [70] 交易策略 - 铜：未提及 - 氧化铝：单边预计价格整体震荡，关注几内亚铝土矿供应变动及“反内卷”情绪变化；套利和期权暂时观望 [14][15] - 电解铝：单边短期维持高位承压运行，趋势上不宜过度悲观；套利和期权暂时观望 [22] - 铸造铝合金：单边期货绝对价随铝价高位承压运行；套利铝合金与铝价价差在 -200 至 -1000 元之间考虑套利交易，期现价差在 400 元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [29] - 锌：单边空单继续持有；套利和期权暂时观望 [34][36] - 铅：单边短期铅价或高位震荡，可区间高抛低吸；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [44] - 镍：未提及 - 不锈钢：单边宏观情绪过后逢高沽空；套利和期权暂时观望 [54][55] - 工业硅：单边短期偏强；期权卖出 Si2509 - C - 8500 离场；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [61][63] - 多晶硅：单边多头适当减仓，轻仓短线参与；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [66] - 碳酸锂：单边短期规避风险，等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [71][73]

报告行业投资评级 - 维持铝行业“推荐”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 短期国内宏观利好但海外关税扰动再起，7月需求淡季或有累库压力，低库存和低铝锭供应量支撑铝价；氧化铝近期受几内亚铝土矿供应和国内检修减产影响价格波动放大，长期产能增长价格将维持低位；长期铝行业供给增量有限需求有增长点，行业或维持高景气 [11] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 原铝价格：LME3个月铝收盘价7月11日为2602.0美元/吨，周环比增0.2%，年同比增5.0%；沪铝活跃合约收盘价为20695.0元/吨，周环比增0.3%，年同比增3.0%；LME铝现货结算价为2591.5美元/吨，周环比增0.2%，年同比增6.6%；长江有色A00铝均价为20760.0元/吨，周环比增0.05%，年同比增2.8% [15][22] - 期货升贴水：7月11日LME铝升贴水为 -1.2美元/吨，相比上周涨2.2美元/吨，相比去年同期涨61.8美元/吨；A00铝升贴水为 -70.0元/吨，相比上周跌50.0元/吨，相比去年同期跌30.0元/吨；南华金属指数为6281.9点，周环比增1.1%，年同比降5.0% [25] - 废铝及铝合金价格：7月11日佛山破碎生铝均价为17250.0元/吨，周环比增1.2%，年同比增6.5%；7月10日佛山破碎生铝精废价差为2192.0元/吨，周环比降4.3%，年同比降12.3%；7月11日ADC12均价为20100.0元/吨，相比上周持平，年同比增0.5% [28] - 原料价格：7月11日氧化铝均价为3142.4元/吨，周环比增0.9%，年同比降19.5%；预焙阳极均价为5506.5元/吨，相比上周持平，年同比增22.6%；铝土矿均价为538.8元/吨，相比上周和去年同期均持平；秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）为627.0元/吨，周环比增0.8%，年同比降26.7%；中硫石油焦均价为3375.0元/吨，周环比增1.5%，年同比增60.0%；煤沥青均价为3630.0元/吨，周环比增0.8%，年同比降18.2% [31][38] - 加工费：7月11日铝棒加工费(广东，φ90)为70.0元/吨，周环比降12.5%，年同比降83.7%；铝杆加工费(山东，1A60)为230.0元/吨，周环比降8.0%，年同比降42.5%；1100装饰板加工费(山东)为700.0元/吨，相比上周和去年同期均持平；锂电铝箔加工费(12μ)为15000.0元/吨，相比上周持平，年同比降9.1% [44] 生产 - 产量：2025年6月电解铝产量为360.9万吨，月环比减3.2%，年同比减0.8%；氧化铝产量为725.8万吨，月环比减0.2%，年同比增3.9%；废铝产量为71.6万吨，月环比增0.8%，年同比增4.5%；预焙阳极产量为193.9万吨，月环比降1.2%，年同比降2.2%；5月石油焦产量为246.0万吨，月环比增1.5%，年同比降8.4%；6月铝土矿产量为519.3万吨，月环比降3.2%，年同比降5.4% [48][55] - 开工率：7月10日铝型材开工率为49.5%，周环比持平，年同比涨0.2个百分点；铝线缆开工率为61.6%，周环比跌0.2个百分点，年同比跌6.0个百分点；铝板带开工率为63.2%，周环比跌0.6个百分点，年同比跌8.8个百分点；铝箔开工率为69.6%，周环比持平，年同比跌5.7个百分点 [57][63] 进出口 - 原铝进出口量：2025年5月原铝进口量为22.3万吨，月环比降10.9%，年同比增41.4%；出口量为3.2万吨，月环比增134.7%，年同比增371.1% [67] - 氧化铝进出口量：2025年5月氧化铝进口量为6.7万吨，月环比增530.5%，年同比降26.3%；出口量为21.0万吨，月环比降19.2%，年同比增110.0% [67] - 铝土矿周度到港量：7月4日铝土矿周度到港量为411.8万吨，周环比降16.0%，年同比增7.0% [67] - 废铝进口量：2025年5月废铝进口量为16.0万吨，月环比降16.1%，年同比增3.7% [67] - 石油焦进口量：2025年5月未煅烧石油焦进口量(S<3%)为45.4万吨，月环比降1.2%，年同比增58.0%；其他未煅烧石油焦进口量为127.4万吨，月环比降6.6%，年同比增22.3% [77] - 预焙阳极出口量：2025年5月预焙阳极出口量为18.7万吨，月环比增21.3%，年同比降6.3% [77] - 铝板带出口量：2025年5月铝板带出口量为27.9万吨，月环比增0.5%，年同比降4.4% [77] - 铝箔出口量：2025年5月铝箔出口量为12.1万吨，月环比降0.5%，年同比降6.8% [77] 库存 - 铝锭及铝棒库存：7月10日铝锭社会库存为46.6万吨，周环比降1.7%，年同比降41.0%；铝棒社会库存为16.0万吨，周环比增4.2%，年同比增9.1%；LME铝库存为40.0万吨，周环比增10.0%，年同比降59.2%；7月11日SHFE铝库存为10.3万吨，周环比增9.1%，年同比降60.6% [86] - 铝锭及铝棒出库量：7月7日铝锭周度出库量为10.8万吨，周环比增3.6%，年同比降2.4%；铝棒周度出库量为3.5万吨，周环比降6.5%，年同比降8.9%；7月11日电解铝库存天数为3.69天，周环比降1.6%，年同比降42.3% [89] - 其他库存：7月10日氧化铝港口库存为2.6万吨，周环比降39.5%，年同比降54.4%；6月氧化铝厂内库存为104.5万吨，月环比增8.4%，年同比增2.1%；6月铝土矿库存为4547.8万吨，月环比增3.0%，年同比增8.0% [91] 行业评级及风险提示 - 板块个股涨跌：本周铝板块涨0.3%表现劣于大盘，涨跌幅前三分别为怡球资源(4.3%)、东阳光(4.3%)、豪美新材(4.2%)；后三分别为中孚实业(-5.0%)、宜安科技(-4.2%)、云铝股份(-2.5%) [93][99] - 投资建议：建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份 [5][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝期货短期震荡偏强，目标3200元/吨，中长期供应释放有价格阻力，多单可适当获利了结；沪铝预计震荡，价格区间19500 - 21000元/吨；铝合金价格在成本支撑和需求偏弱压制下预计震荡运行 [14][15][135] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观面：特朗普宣布8月1日起对铜征进口关税，政策细节未公布 [8][135] - 现货：7月11日国产氧化铝现货均价3142.39元/吨，较7月4日涨26.64元/吨；长江有色市场铝（A00）平均价20790元/吨，较7月4日涨40元/吨 [8][27][138] - 供给端：7月10日全国氧化铝周度开工率79.92%，较前一周跌0.05%；2025年6月原铝产量360.9万吨，同比增1.57%，1 - 6月累计产量1809万吨，同比增3.4% [8][31][59] - 需求端：7月3日国内铝下游加工龙头企业开工率58.6%，较前一周降0.1%，铝板带、铝线缆板块开工率下降 [8] - 成本、利润：7月10日氧化铝完全平均成本约2850元/吨，较7月3日降5元/吨；7月9日中国电解铝冶炼成本约16514元/吨，较7月3日涨44元/吨，行业平均利润收窄至4145元/吨左右 [9][36][57] - 库存端：7月10日铝锭库存46.6万吨，较7月3日降0.8万吨，铝棒库存16万吨，较7月3日增0.65万吨 [10][73][138] - 盘面行情：7月7 - 11日，氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏强，氧化铝收于3117元/吨，较7月4日涨3.08%；沪铝主力合约收于20695元/吨，较7月4日涨0.29%；伦铝7月11日收于2612美元/吨；铝合金收于19930元/吨，周度涨0.23% [13][16][19] 氧化铝基本面分析 - 现货：7月11日国产氧化铝现货均价上涨，部分地区产能检修、期货低库存使现货流通收紧，部分地区贴水成交带动均价止跌反弹 [27] - 供应：7月10日全国氧化铝周度开工率下跌，供应端减产与复产并存，未来有供应过剩预期 [31] - 进出口：7月10日氧化铝进、出口窗口均关闭，进口利润亏损 [33] - 成本利润：7月10日氧化铝成本小幅下跌，行业维持盈利，平均利润扩大至284元/吨左右 [36] - 库存：7月10日氧化铝港口库存2.6万吨，处近4年最低水平；2025年5月进口量同比减26.27%，出口量同比增104.62% [40] 电解铝基本面分析 - 成本端：7月11日鄂尔多斯坑口煤价跌，榆林、大同坑口煤价及秦皇岛港FOB煤价涨，云南7月单度电价降至0.38元/度左右；周内主要产区预焙阳极价格持稳 [48][52] - 成本及利润：7月9日电解铝成本小幅上移，行业维持高利润水平，平均利润收窄至4145元/吨左右 [57] - 供应端：2025年6月原铝产量同比增加，供应能力维持高水平，产能运行率96%，行业整体持稳 [59] - 现货：7月11日长江有色市场铝（A00）平均价震荡上涨 [62] - 铝价走势及升贴水：本周沪铝主力合约、伦铝震荡偏强，现货均贴水 [68] - 需求端：7月3日下游铝加工企业周度开工率下降，6月铝加工行业PMI综合指数低于荣枯线，需求淡季效应加深 [69] - 库存：7月10日铝锭去库，铝棒累库，当前铝锭低库存支撑价格，后续支撑或减弱；6月行业铝水比环比上涨 [73] - 期货库存：7月11日上海期货交易所电解铝仓单库存增加；7月4 - 10日，LME铝库存连续累库 [77] - 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭；2025年5月铝材出口同比下降，进口同比增长 [79][84] - 终端：房地产缓慢复苏；7月1 - 6日，全国乘用车市场零售同比增1%，新能源市场零售同比增21%，新能源市场零售渗透率56.7% [87][90] 铝合金基本面分析 - 原料：展示废铝价格走势及铝精废价差情况 [96][98] - ADC12：分析成本及利润、现货价格、海外价格及进口利润情况 [100][103][109] - 供应：展示ADC12产量及铝合金进出口量数据 [113] - 需求：铸造铝合金需求中汽车行业占比大，需求季节性明显 [117][120][127] - 库存：展示铝合金库存数据 [128] - 供需平衡：分析铝合金月度供需平衡情况 [130] 后市展望 - 氧化铝：成本支撑稳定，供需错配与仓单低位情况维持，短期震荡偏强，目标3200元/吨，中长期供应释放有价格阻力，建议多单获利了结 [14][135][138] - 铝：成本小幅上涨，供应维持高产能开工率，下游开工率下降，库存低位支撑价格，沪铝预计震荡，价格区间19500 - 21000元/吨 [15][136][138] - 铝合金：成本重心上移，亏损扩大限制下方空间，6月产量环比增加、社会库存累库，7月需求淡季，价格预计震荡运行 [15][136][138]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面处于供给相对偏多、需求稳定阶段，前期盘面乐观情绪冷静，市场回归基本面现实 [6] - 沪铝基本面处于供给稳中小增、需求偏弱局面，受淡季及贸易不确定性影响，上行空间有限 [6] - 铸造铝合金基本面处于供需双弱局面，但因原料废铝紧张价格坚挺，成本支撑逻辑较强，短期内上行空间有限 [8] - 策略建议为沪铝、氧化铝、铸铝主力合约轻仓逢高抛空交易，注意操作节奏及风险控制 [6][8] - 鉴于后市铝价预计小幅震荡回落，可考虑构建双卖策略做空波动率 [73] 周度要点小结 行情回顾 - 沪铝震荡偏强，周涨跌幅+0.29%，报20695元/吨；氧化铝先涨后跌，周涨跌+3.08%，报3117元/吨 [6] - 铸铝主力合约震荡偏强，周涨跌幅+0.23%，报19930元/吨 [8] 行情展望 - 氧化铝基本面供给偏多、需求稳定，前期乐观情绪冷静，回归基本面 [6] - 沪铝基本面供给稳中小增、需求偏弱，受淡季及贸易不确定性影响，上行空间有限 [6] - 铸造铝合金基本面供需双弱，但原料废铝紧张价格坚挺，成本支撑强，上行空间有限 [8] 策略建议 - 沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易，注意操作节奏及风险控制 [6] - 氧化铝主力合约轻仓逢高抛空交易，注意操作节奏及风险控制 [6] - 铸铝主力合约轻仓逢高抛空交易，注意操作节奏及风险控制 [8] 期现市场 期货价格 - 截至2025年7月11日，沪铝收盘价为20835元/吨，较7月4日上涨20元/吨，涨幅0.1%；伦铝收盘价为2606美元/吨，较7月4日上涨0.5美元/吨，涨幅0.02% [11] - 截至2025年7月11日，氧化铝期价为3195元/吨，较2025年7月4日上涨35元/吨，涨幅1.11%；铸铝合金主力收盘价为19930元/吨，较7月4日上涨45元/吨，涨幅0.23% [15] 比值与价差 - 截至2025年7月11日，电解铝沪伦比值为8.01，较7月4日上涨0.17 [12] - 截至2025年7月11日，铝锌期货价差为1685元/吨，较7月4日减少90元/吨；铜铝期货价差为57735元/吨，较7月4日减少1360元/吨 [23] 持仓情况 - 截至2025年7月11日，沪铝持仓量为691850手，较7月4日增加814手，增幅0.12%；沪铝前20名净持仓为4602手，较2025年7月4日减少9660手 [18] 现货价格 - 截至2025年7月11日，河南地区氧化铝均价为3160元/吨，较7月4日上涨60元/吨，涨幅1.94%；山西地区氧化铝均价为3110元/吨，较7月4日上涨65元/吨，涨幅2.11%；贵阳地区氧化铝均价为3110元/吨，较7月4日上涨65元/吨，涨幅2.11%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为20100元/吨，较7月4日持平 [26] - 截至2025年7月11日，A00铝锭现货价为20760元/吨，较2025年7月4日上涨10元/吨，涨幅0.05%；现货贴水70元/吨，较上周下跌40元/吨 [30] 升贴水情况 - 截至2025年7月10日，LME铝近月与3月价差报价为0.4美元/吨，较7月3日增加6.15美元/吨 [29] 产业情况 库存情况 - 截至2025年7月10日，LME电解铝库存为395725吨，较7月3日增加38750吨，增幅10.86%；上期所电解铝库存为103197吨，较上周增加8565吨，增幅9.05%；国内电解铝社会库存为412000吨，较7月3日减少12000吨，降幅2.83% [34] - 截至2025年7月11日，上期所电解铝仓单总计为51980吨，较7月4日增加13495吨，增幅35.07%；LME电解铝注册仓单总计为387500吨，较7月3日增加38750吨，增幅11.11% [34] 铝土矿情况 - 2025年5月氧化铝产量为748.8万吨，同比增加5%；1 - 5月累计产量3740.1万吨，同比增加9.5% [37][46] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为2454万吨，环比增长5万吨 [37] 废铝情况 - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为15800元/吨，较上周环比下降50元/吨 [43] - 2025年5月，铝废料及碎料进口量159700.92吨，同比增加3.7%；出口量72.44吨，同比增加34.3% [43] 氧化铝情况 - 2025年5月，氧化铝进口量为6.75万吨，环比增加530.46%，同比减少26.27%；出口量为21万吨，环比减少19.23%，同比增加110%；1 - 5月，累计进口16.7万吨，同比减少85.45% [45][46] 电解铝情况 - 2025年5月，电解铝进口量为22.31万吨，同比增加41.35%；1 - 5月累计进口105.7万吨，同比减少3.75%；5月出口量为3.21万吨，1 - 5月累计出口6.63万吨 [49] - 2025年5月，电解铝产量为382.8万吨，同比增加5%；1 - 5月累计产出1859万吨，同比增加4% [53] - 2025年5月，国内电解铝在产产能为4413.9万吨，环比增加0.09%，同比增加2.65%；总产能为4520.2万吨，环比增加0.04%，同比增加0.81%；开工率为97.65%，较上月增加0.05%，较去年同期下降1.75% [53] 铝材情况 - 2025年5月，铝材产量为576.2万吨，同比增加0.4%；1 - 5月累计产量2683.1万吨，同比增加0.6% [57] - 2025年5月，铝材进口量35万吨，同比增加14.7%；出口量55万吨，同比减少3.1%；1 - 5月，进口量167万吨，同比减少6.9%；出口量243万吨，同比减少5.1% [56][57] 铸造铝合金情况 - 2025年5月，再生铝合金产量为61.6万吨，环比增加5.78，同比减少0.43% [60] - 2025年5月，再生铝合金当月建成产能为127.1万吨，环比减少0%，同比增加20.29% [60] 铝合金情况 - 2025年5月，铝合金产量为164.5万吨，同比增加16.7%；1 - 5月累计产量740.5万吨 [63] - 2025年5月，铝合金进口量9.7万吨，同比减少12.12%；出口量2.42万吨，同比增加0.32%；1 - 5月，进口量46.48万吨，同比减少11.41%；出口量9.45万吨，同比减少1.44% [63] 相关市场情况 - 2025年5月，房地产开发景气指数为93.72，较上月减少0.13，较去年同期增加1.81；2024年1 - 5月，房屋新开工面积为23183.61万平方米，同比减少22.95%；房屋竣工面积为18385.14万平方米，同比减少40.94% [66] - 2024年1 - 5月，基础设施投资同比增加10.42% [69] - 2025年5月，中国汽车销售量为2686337辆，同比增加11.15%；产量为2648536辆，同比增加11.65% [69] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计小幅震荡回落，可考虑构建双卖策略做空波动率 [73]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [7] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 电解铝冶炼利润在消费淡季扩大，长期供给受限，铝价上涨需宏观与微观消费共振，7月预计小幅累库但库存仍处低位，需警惕交割风险，短期等待回调布局多头，长期关注消费超预期带动的价格上涨 [3] - 氧化铝成本平稳，冶炼利润仍在，但海内外供给压力预期不改，月度供需过剩，社会库存累库，但现货市场未体现过剩，仓单库存低位且未累库，07合约持仓未减，交割风险仍在 [4][5] - 铝合金处于消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑成本，关注11合约跨品种套利机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 铝现货 - 2025年7月10日，长江A00铝价20820元/吨，较上一交易日涨160元/吨，现货升贴水-60元/吨；中原A00铝价20710元/吨，现货升贴水较上一交易日跌10元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价20800元/吨，现货升贴水较上一交易日跌5元/吨至-75元/吨 [1] 铝期货 - 2025年7月10日，沪铝主力合约开于20520元/吨，收于20700元/吨，较上一交易日收盘价涨185元/吨，涨幅0.9%，最高价20750元/吨，最低价20515元/吨，成交138934手，较上一交易日增加36365手，持仓255633手，较上一交易日增加5534手 [1] 库存 - 截止2025年7月10日，SMM统计国内电解铝锭社会库存46.6万吨，LME铝库存395725吨，较前一交易日增加4925吨 [1] 氧化铝现货 - 2025年7月10日，SMM氧化铝山西价格3130元/吨，山东价格3120元/吨，广西价格3225元/吨，澳洲氧化铝FOB价格366美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025年7月10日，氧化铝主力合约开于3133元/吨，收于3208元/吨，较上一交易日收盘价涨86元/吨，涨幅2.75%，最高价3238元/吨，最低价3125元/吨，成交513954手，较上一交易日增加162240手，持仓244546手，较上一交易日减少4110手 [2] 铝合金价格 - 2025年7月10日，保太民用生铝采购价格15200元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日持平；ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日上涨100元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-1220元/吨 [2] 铝合金库存 - 铝合金社会库存3.14万吨，周度环比增加0.25万吨，厂内库存7.09万吨，周度环比减少0.79万吨，总库存10.23万吨，周度环比减少0.54万吨 [2] 市场分析 电解铝 - 冶炼利润在消费淡季扩大至4150元/吨，长期供给受限，铝价上涨需宏观与微观消费共振，7月预计小幅累库但库存仍处低位，需警惕交割风险，短期等待回调布局多头，长期关注消费超预期带动的价格上涨 [3] 氧化铝 - 成本端平稳，几内亚主流矿企3季度铝土矿长协价格74 - 75美元/吨，与2季度基本持平，冶炼利润仍在，海内外供给压力预期不改，月度供需过剩20万吨左右，社会库存累库，但现货市场未体现过剩，仓单库存低位且未累库，07合约持仓2.5万吨未减，交割前交易日仅剩3天，交割风险仍在 [4][5] 铝合金 - 处于消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本端支撑价格，AD2511 - AL2511合约价差-505元/吨，11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝价格重心上移，氧化铝价格区间震荡，铸造铝合金价格跟随电解铝变动[1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20700，夜盘收盘价20760，LME铝3M收盘价2606；沪铝主力合约成交量138934，持仓量255633；LME铝3M成交量16456，注销仓单占比2.08%，LME铝cash - 3M价差 - 3.40，近月合约对连一合约价差180，买近月抛连一跨期套利成本43.60 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价3208，夜盘收盘价3207；沪氧化铝主力合约成交量513954，持仓量244546；近月合约对连一合约价差18，买近月抛连一跨期套利成本21.97 [1] - 铝合金主力合约收盘价19940，夜盘收盘价20015；铝合金主力合约成交量4446，持仓量8813；近月合约对连一合约价差40.00，现货升贴水 - 60，上海保税区Premium115，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)185.0 [1] 现货市场 - 电解铝方面，预培阳极市场价5507，佛山铝棒加工费50，山东1A60铝杆加工费230，铝锭精废价差437，电解铝企业盈亏4145.59，铝现货进口盈亏 - 1271.99，铝3M进口盈亏 - 1320.71，铝板卷出口盈亏1786.70，国内铝锭社会库存45.50万吨，上期所铝锭仓单5.00万吨，LME铝锭库存39.57万吨 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价3163，氧化铝连云港到岸价（美元/吨）387，（元/吨）3225，澳洲氧化铝FOB（美元/吨）366，山西氧化铝企业盈亏215 [1] - 铝土矿方面，澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨）（Al:48 - 50%，Si:8 - 10%）72，印尼进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:45 - 47%，Si:4 - 6%）72，几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:43 - 45%，Si:2 - 3%）74，阳泉铝土矿价格（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5）550 [1] - 铝合金方面，ADC12理论利润 - 407，保太ADC1219600，保太ADC12 - A00 - 1220，三地库存合计25116 [1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱（32%折百）2610 [1] 综合快讯 8月“大限”前缅甸争取特朗普猛砍关税，提议对美或可零关税，缅甸军政府提议对美国商品征收零到10%的关税，美方则将对缅关税降至10%至20%，并准备派高级别代表团赴美谈判；特朗普征税函显示8月1日起对缅甸征收40%关税，略低于最初水平44%，仍处对等关税中较高位；缅甸官方发言人称将积极谈判，希望达成互利双赢结果 [3] 趋势强度 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多 [7] - 氧化铝：谨慎偏空 [7] - 铝合金：谨慎偏多 [7] 报告的核心观点 - 电解铝长期供给受限，短期等待回调带来的多头机会，长期关注消费超预期带动的价格上涨 [3] - 氧化铝需等待过剩局面从量变到质变，交割风险仍在 [5] - 铝合金正值消费淡季，关注跨品种套利机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：长江A00铝价20660元/吨，升贴水-60元/吨；中原A00铝价20550元/吨，升贴水-160元/吨；佛山A00铝价20640元/吨，升贴水-70元/吨 [1] - 铝期货：2025-07-09沪铝主力合约收于20515元/吨，涨幅0.1%，成交102569手，持仓250099手 [1] - 库存：2025-07-07国内电解铝锭社会库存47.8万吨；2025-07-09 LME铝库存390800吨 [1] - 氧化铝现货：2025-07-09山西价格3110元/吨，山东价格3100元/吨，广西价格3215元/吨，澳洲FOB价格366美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-07-09主力合约收于3130元/吨，涨幅2.15%，成交351714手，持仓248656手 [2] - 铝合金价格：2025-07-09保太民用生铝采购价15200元/吨，机械生铝采购价15300元/吨，ADC12报价19500元/吨 [2] - 铝合金库存：社会库存2.89万吨，周度环比增0.29万吨；厂内库存7.88万吨，周度环比减0.4万吨；总库存10.77万吨，周度环比减0.11万吨 [2] 市场分析 - 电解铝：冶炼利润扩大至4000元/吨，7月预计小幅累库，警惕交割风险，等待回调后的多头机会 [3] - 氧化铝：巴西成交3万吨，FOB价410美元/吨，成本平稳，月度供需过剩20万吨，仓单库存低位，交割风险仍在 [4][5] - 铝合金：消费淡季，价格随铝价波动，废铝供应紧张，成本有支撑，关注跨品种套利机会 [6] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [7] - 套利：沪铝正套，多AD11空AL11 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对等关税博弈延续，资金谨慎驱动有色回落，市场情绪中性偏负面，基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存去化放缓 [1] - 中短期关税不确定性及需求走弱预期压制价格，关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会；中长期基本金属需求前景不确定，关注部分供需偏过剩或预期过剩品种逢高沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **铜**：特朗普宣称对进口铜加征50%关税，COMEX铜价拉升，LME铜和沪铜承压；供需面铜矿加工费回落，原料供应紧张，需求端下游补库意愿减弱，库存累积，预计铜价震荡运行 [6][7] - **氧化铝**：中短期不缺矿，运行产能和库存回升，反内卷带动情绪，仓单去化明显；长期聚焦矿价，几内亚政策或影响矿价底部预期；短期观望，中长期若情绪消退可谨慎沽空远月，仓单回升可参与反套 [8][9][10] - **铝**：短期关税谈判有不确定性，国内反内卷推动资金情绪，基本面累库，仓单回升，下游接货意愿弱；中长期消费有承压可能；短期价格区间震荡，中长期视库存和升贴水拐点区间思路偏逢高空 [11] - **铝合金**：短期废铝流通货源偏紧，成本支撑强，需求进入淡季，供应部分企业检修减产，库存累库，成交清淡；中期消费回升，ADC12和ADC12 - A00有回升空间，可参与跨品种套利 [12][13][14] - **锌**：宏观上临近美国关税暂缓期，市场风险偏好下降；供应端锌矿供应转松，冶炼厂盈利好，生产意愿强；需求端进入淡季，订单有限，需求预期一般；锌锭库存累积，升水走低，预计锌价震荡偏弱 [15][16] - **铅**：现货贴水扩大，原再生价差上升，期货仓单上升；供应端废电池价格稳，再生铅亏损收窄，原生铅检修，产量上升；需求端铅酸蓄电池开工率上升；预计铅价震荡 [16][17][18] - **镍**：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季过后或偏松，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍过剩，库存累积，预计镍价震荡偏弱 [19][20][22] - **不锈钢**：镍铁和铬铁价格走弱，300系倒挂使钢厂承压；6月产量环比下跌但仍处高位，需求走出旺季，表需有走弱风险，库存去化，结构性过剩压力缓解；预计不锈钢短期区间震荡 [24] - **锡**：国内锡矿短缺加剧，印尼出口许可证更换带来供应问题，供需趋紧支撑锡价；未来矿端紧缩，开工率和产量或下降，库存去化，但终端需求边际走弱，预计锡价震荡运行 [25] 行情监测 未提及具体监测内容