随着政策调整实施日期日趋临近，新能源汽车市场消费热度持续上升。根据政策安排，明年1月1日起， 购买新能源汽车从全额免征购置税调整为减半征收，从每辆最高免税额3万元，调整为每辆最高减税额 1.5万元。 中国汽车工业协会发布最新数据显示，11月份，汽车市场延续良好表现，在高基数基础上产销环比、同 比均实现增长。新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销 量的53.2%，占有率进一步上升。 专家认为，从短期看，购置税征收政策切换前会形成"末班车效应"，刺激部分新能源汽车购买需求提前 释放；从长期看，新能源汽车市场将从政策驱动转向价值驱动，竞争将更加聚焦于技术和服务。 为更好应对2026年政策调整后的汽车市场需求变化，国家信息中心经济师林超建议从三方面发力：一是 用好政策。中央经济工作会议明确明年优化"两新"政策实施，车企要用好"两新"政策，带动更高技术、 更节能、更智能的消费。我国汽车以旧换新政策成效显著，为汽车市场带来增量空间，也促进汽车产业 加速构建智能网联新生态。商务部数据显示，今年前11个月，汽车以旧换新超1120万辆。 二是练好内功。车企要在保证产品质量的基础上增 ...

全球宏观与货币政策 - 法巴银行在美联储降息后，于10年期美债收益率4.15%时平仓了在4.09%建立的空头头寸并获利了结 [1] - 丰业银行认为美元熊市刚刚开始，预计美联储将在2026年上半年将目标利率降至3%，而其他主要央行可能维持或收紧政策，导致美元普遍走弱至2027年 [1] - 荷兰国际银行认为欧元兑美元可能进一步走强，若美国就业数据疲软或欧洲央行上调增长预测，年底前有望升至1.18 [3] - 野村证券预测2026年美元兑日元将走弱，目标价从第一季度的155.00逐季下降至第四季度的140.00 [2] 美国市场与信用展望 - 惠誉评级预计，随着美联储继续降息，美国杠杆贷款违约率将在2026年底降至4.5%至5.0%之间，高收益债违约率将降至2.5%至3.0%之间 [1] 日本市场 - 杰富瑞认为日本股市2026年前景具有强劲吸引力，预计东证指数（Topix）有13%的上涨空间，主要受盈利增长和国内企业改革推动 [3] 中国经济政策总览 - 中金公司解读中央经济工作会议，认为政策取向是“稳中求进、提质增效”，工具选择更丰富且更注重落地效果 [5] - 中信证券预计2026年财政预算赤字率或与去年持平保持在4%左右，特别国债和地方新增专项债规模可能小幅提高 [6] 中国房地产政策 - 东方金诚预计2026年房地产政策将在供需两端发力，包括继续放松限购、引导银行加大开发贷投放、利用专项债收购商品房作保障房等 [5] - 华泰证券看好香港市场占比高的港资房企的重估机遇，认为香港房贷利率下行将巩固市场复苏趋势 [8] 中国货币政策与利率 - 中信证券预计2026年上半年仍存在降息窗口，政策利率降幅可能为10个基点 [6] - 中信证券认为短期降息的必要性和可行性上升，原因包括房地产销售疲弱、地方财政压力以及海外宽松环境 [7] 中国特定行业与投资主题 - 中信建投认为，在技术进步和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [5] - 中信证券预计2026年汽车以旧换新政策延续概率较大，建议关注出海龙头、自动驾驶及人形机器人产业链 [7][8] - 中银证券看好中国工程机械行业继续保持内外销向上的良好态势，指出国内品牌出口量占全球（不含中国）需求比例仅为19.2%，尚有较大提升空间 [8] 中国地方政府债务 - 中信证券认为，2026年或可期待针对融资平台非标债务等经营性债务风险的新举措出台，以化解地方政府债务风险 [6]

新能源汽车产销量增长 - 1至10月新能源汽车产销量分别为1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% [1] - 1至10月汽车总产销量分别为2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] 新能源汽车出口表现 - 1至10月份新能源汽车出口201.4万辆，同比增长超过90% [1] 市场增长驱动因素 - 国内汽车以旧换新补贴政策持续显效，推动了新能源汽车市场较高增长 [1] - 新能源汽车车企新品供给持续丰富、产品技术不断升级共同推动市场增长 [1] - 在以旧换新补贴申请中，有60%的消费者选择购买新能源汽车 [2] 政策影响与市场反应 - 自2026年1月1日起，新能源汽车购置税将从全额免税调整为减半征收，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [2] - 10月下旬车企集中推出购置税优惠"兜底"方案，确保11月底前购车消费者享受全额购置税补贴 [2] - 以旧换新政策预计期满时补贴申请总量将超过1200万辆，直接带动新车销售接近1.7万亿元 [2]

湖北省汽车以旧换新政策调整 - 自2025年11月13日0时起暂停实施湖北省2025年汽车报废更新补贴政策 [1] - 将每日发放资格券调整为分4批次集中发放 发放时间依次为11月15日、11月25日、12月1日、12月5日上午10时 每批次资格券领完即止 [1] - 资格券领取后有效期为15天（360小时） 旨在增加资格券供给 更好满足消费者汽车更新消费需求 [1] 中国汽车行业整体产销数据 - 1至10月份汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆 同比增长均超过10% [1] - 1至10月份新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆 同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 10月份新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% 达到51.6% [1] - 1至10月份新能源汽车出口201.4万辆 同比增长90.4% [1] - 企业新品继续密集上市 行业综合治理工作稳步推进 汽车市场延续良好发展态势 月度产销量创同期新高 [2] 行业趋势与政策效果 - 国家以旧换新政策效果突出 市场销量增长 内卷降价现象明显减弱 行业运行压力改善 [3] - 2025年乘用车行业促销与降价均回归理性 市场秩序明显改善 目前价格竞争主要是新车推出直接突破原有价格下限 [3] - 10月直接降价的车型没有 新车增配降价是提升性价比的主要方式 [3] - 今年前十个月汽车产销总体增长速度超出年初预期 "两新"政策对市场的拉动作用非常明显 [3] 智能驾驶与芯片技术 - 黑芝麻智能华山A1000车规级高性能辅助驾驶芯片成功搭载于德赛西威全新低速无人车品牌"川行致远"S6系列 [4] - 该芯片作为副域控核心与主控系统构成"双脑冗余"架构 为末端物流无人化运营提供安全保障 [4] 企业高层人事变动 - 自12月1日起 现任通用汽车中国总裁何思文将担任全新设立的全球出口与零售创新高级副总裁 其在任内主导业务重组 带领公司在中国市场连续四个季度实现盈利 [5] - 现任全球凯迪拉克副总裁John Roth将出任通用汽车全球高级副总裁兼通用汽车中国公司总裁 [5] - 此次领导层变动旨在支持中国市场业务持续复苏并促进全球出口增长 [6] 全球动力电池市场 - 2025年1-9月全球新能源汽车销售约1423.7万辆 同比增长26% 新能源车渗透率达到22.1% [7] - 1-9月全球动力电池装机量约768.3GWh 同比增长35% [7][8]

整体行业表现 - 10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8% [1] - 1至10月汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%，产销量增速较1至9月分别收窄0.1和0.5个百分点 [2] - 行业预计全年汽车产销量将达到3400万辆，创历史新高 [1] 新能源汽车表现 - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6% [1] - 1至10月新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.7% [2] - 10月新能源汽车出口25.6万辆，环比增长15.4%，同比增长99.9% [1] 汽车出口表现 - 10月汽车出口66.6万辆，环比增长2.1%，同比增长22.9% [1] 政策与市场预期 - ‘两新’政策对汽车市场的拉动非常明显 [1] - 促消费是明年‘十五五’开局之年的重点工作之一，释放出积极信号 [2] - 行业正在呼吁政府明年继续优化实施相关政策，并尽早发布实施细则，以稳定市场预期 [2]

行业整体态势 - 10月车市在“金九银十”旺季推动下表现强劲，多家车企销量创下新高 [1] - 业内专家表示2025年汽车以旧换新政策对市场拉动效果显著，全年产销量预期有望上调 [1] - 新能源汽车销量有望超过1600万辆，市场整体情况将好于预期 [1][7] - 未来5年至15年新能源汽车将成为市场主流产品，到2040年新能源乘用车渗透率将达到85%以上 [7] 新势力车企交付表现 - 零跑汽车10月交付首次突破7万辆，达到70289辆，同比增长超84% [2] - 小鹏汽车10月交付42013辆，同比增长76%，环比增长1%，连续两个月交付量超过4万辆 [2] - 蔚来汽车10月交付40397辆，同比增长92.6%，首次月交付突破4万辆 [2] - 小米汽车10月交付量再次超过4万辆 [3] - 理想汽车10月交付31767辆，同比和环比均有所下滑 [3] 传统车企新能源表现 - 比亚迪10月新能源汽车销量达441706辆，同比下滑12%，环比有所增长 [4] - 上汽集团10月汽车总销量453978辆，同比增长12.96%，其中新能源车销量206692辆，同比增长31.6% [4] - 奇瑞集团10月汽车总销量281161辆，同比增长3.3%，其中新能源汽车销量110346辆，同比增长54.7%，首次单月突破11万辆 [4] - 赛力斯10月新能源汽车销量51456辆，同比增长42.89%，创历史新高 [4] - 北汽新能源10月销量30542辆，同比增长112%，环比增长48.7% [4] 产品与市场动态 - 零跑汽车将于11月开启Lafa5预售，A10车型将在2025广州车展亮相 [2] - 小鹏汽车10月进入立陶宛、拉脱维亚、爱沙尼亚等新市场，并将于11月发布小鹏X9超级增程车型 [2] - 蔚来全新ES8发布41天实现1万辆交付成绩 [2] - 理想汽车在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心，优先拓展中亚、中东、欧洲及亚太市场 [3] - 上汽智己汽车10月销量超1万辆，新一代智己LS6成为20万级新能源车中大型SUV领域“新爆款”车型 [5] 政策与市场展望 - 年底车市将迎来政策切换关键时期，厂家加快供给节奏，消费者瞄准购车窗口期 [7] - 汽车以旧换新政策继续显效，部分暂停地区开始恢复，行业综合治理取得积极进展 [7] - 车市“金九银十”结束后，部分车企如极氪推出新的优惠活动以延续市场热度 [6]

10月车企销量表现 - 多家新势力车企10月交付量创历史新高，零跑汽车单月交付首次突破7万辆，达到70289辆，同比增长超84% [1] - 小鹏汽车10月交付42013辆，同比增长76%，环比增长1%，连续2个月交付量超过4万辆 [2] - 蔚来汽车10月交付新车40397辆，同比增长92.6%，首次月交付突破4万辆 [2] - 小米汽车10月交付量再次超过4万辆，理想汽车交付新车31767辆，同比和环比均有所下滑 [2] 传统车企新能源车销量 - 比亚迪10月新能源汽车销量达441706辆，同比下滑12%，环比有所增长 [2] - 上汽集团10月汽车销量达453978辆，同比增长12.96%，其中新能源车销量达206692辆，同比增长31.6% [2] - 奇瑞集团10月新能源汽车销量达110346辆，同比增长54.7%，首次单月突破11万辆 [3] - 赛力斯10月新能源汽车销量达51456辆，同比增长42.89%，创历史新高，公司前三季度实现营业收入1105.34亿元，净利润53.12亿元，同比增长31.56% [3] - 北汽新能源10月销量达30542辆，同比增长112%，环比增长48.7% [3] 行业动态与产品布局 - 零跑汽车全新战略新品Lafa5将于11月开启预售，A系列首款车型A10将在2025广州车展亮相 [1] - 小鹏汽车加快全球化市场布局，10月进入立陶宛、拉脱维亚、爱沙尼亚等市场，并将于11月发布下一代增程产品小鹏X9超级增程车型 [2] - 蔚来汽车全新ES8发布41天实现1万辆交付成绩 [2] - 理想汽车增程系列车型加快出海，10月在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心，优先拓展中亚、中东、欧洲以及亚太市场 [2] - 上汽智己汽车10月销量超1万辆，新一代智己LS6成为20万级新能源车中大型SUV领域新爆款车型 [3] 行业政策与市场展望 - 业内专家表示2025年汽车以旧换新政策对市场拉动效果显著，全年产销量预期有望上调 [1] - 中汽协预计全年汽车产销量将超出年初3290万辆的预期，新能源汽车销量有望超过1600万辆 [4] - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》提出未来5-15年新能源汽车将成为市场主流，到2040年新能源乘用车渗透率将达到85%以上 [4] - 车市金九银十结束后，部分车企如极氪推出新的优惠活动以抓住政策切换窗口期 [3][4]

整体市场表现 - 2025年9月乘用车国内销量为229.9万辆，环比增长14.5%，同比增长11.2% [2] - 2025年1-9月乘用车国内累计销量为1704.4万辆，同比增长13.3% [2] - 传统燃油车市场出现回暖迹象，9月国内销量100万辆，环比增长10.9%，同比增长6.4%，连续四个月同比增长 [2] - 2025年1-9月传统燃油车累计销量814.1万辆，同比增长1.7%，相较于2024年17.7%的同比跌幅显著改善 [2] 燃油车市场回暖驱动因素 - 汽车以旧换新政策扩大支持范围，将国四排放标准燃油车纳入报废更新补贴范围，2.0L及以下排量报废补贴1.5万元，转让置换补贴最高1.3万元 [5] - 燃油车促销力度远超新能源汽车，2025年9月传统燃油车促销力度稳定在23.9%，连续10个月稳定在22%左右，同期新能源车促销力度为10.2% [5] - 豪华车和合资车促销力度尤为明显，豪华车9月促销力度达27.7%，合资燃油车促销力度达23.3%，远高于2023年的13% [5] - 燃油车积极拥抱智能化，新上市及即将上市产品在智能驾驶、智能座舱等方面的短板有显著改善，与新能源车技术代际落差缩小 [5] 新能源汽车市场表现 - 2025年9月新能源汽车批发渗透率为53.5%，零售渗透率高达57.8%，均创历史新高 [7] - 从2026年开始新能源汽车优惠政策将退坡，并开始缴纳5%的车辆购置税 [7] - 新能源汽车自燃/燃爆事故多发，市场对燃油车的消费需求依然存在 [7] 车企产品策略 - 多家车企坚持新能源和燃油车“两条腿走路”的策略，如吉利汽车明确不放弃占比达50%的燃油车市场 [6] - 2025年10月上市的35款新车中燃油车占16款，9月上市的75款新车中燃油车占35款，占比均近一半 [6]

燃油车市场表现 - 2025年9月传统燃油车国内销量为100万辆，环比增长10.9%，同比增长6.4%，已连续四个月实现同比增长 [3] - 2025年1至9月传统燃油车国内累计销量为814.1万辆，比去年同期增加13.6万辆，同比增长1.7%，而2024年同期同比跌幅为17.7% [3] - 2025年9月传统燃油车零售销量环比增长5%，今年前9个月累计零售销量同比跌幅为4%，与2024年14%的跌幅相比明显回暖 [6] 市场回暖驱动因素 - 2025年汽车以旧换新政策扩大支持范围，国四排放标准燃油车纳入补贴范围，2.0L及以下排量报废补贴1.5万元，转让置换补贴最高1.3万元 [7] - 2025年9月传统燃油车促销力度稳定在23.9%的水平，已连续10个月稳定在22%左右，显著高于新能源车10.2%的促销力度 [7] - 豪华车与合资燃油车促销力度尤为明显，2025年9月豪华车促销力度达27.7%，合资燃油车促销力度达23.3%，而2023年该数值为13% [7] 产品策略与竞争格局 - 燃油车为稳住市场积极拥抱智能化，新上市及即将上市产品在智能驾驶、智能座舱等方面的短板有显著改善，与新能源车型的技术代际落差不断缩小 [7] - 车企坚持新能源与燃油车并行策略，10月上市的35款新车中燃油车占16款，9月上市的75款新车中燃油车占35款，均占比近一半 [9] - 吉利汽车明确表示不会放弃占比达50%的燃油车市场 [9] 新能源汽车市场对比 - 2025年9月新能源汽车批发渗透率为53.5%，零售渗透率高达57.8%，均创历史新高 [9] - 新能源汽车销量增速明显高于燃油车，但自2026年起其优惠政策将退坡并开始缴纳5%的车辆购置税 [9] - 随着新能源汽车自燃/燃爆事故多发，市场对燃油车的消费需求依然存在 [9]

深圳市汽车置换更新补贴政策调整 - 深圳市2025年汽车置换更新补贴政策将于2025年10月28日资格发放完毕后停止实施 [1] - 政策停止原因为补贴资金已达到预算上限 遵循总额控制、先到先得原则 [5] - 补贴申报入口将于2025年11月30日24时关闭 查询补正入口将于12月10日24时关闭 [5] 2025年汽车以旧换新政策效果 - 截至10月22日 2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 其中置换更新超660万份 汽车报废更新超340万份 [5] - 政策有效促进绿色转型 2025年汽车以旧换新中新能源汽车占比达57.2% [5] - 政策带动2025年1-9月新能源乘用车零售同比增长24.4% 市场渗透率达52.1% [5] 2026-2027年新能源汽车购置税政策变化 - 2026年1月起实施新的新能源汽车车辆购置税政策 由全免改为减半征收 即按5%税率征收 [6] - 新政策设每辆乘用车减税额上限 不超过1.5万元 [6] - 2026年起 只有列入减免税目录且符合新技术要求的车型方可享受优惠 [6]