行业投资评级 - 报告建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块[5] 核心观点 - 全球AI算力投资加速，海外科技巨头持续加大基础设施投入，英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元建设≥10GW AI数据中心，全面部署GPU芯片[1][2][8] - 谷歌Gemini模型升级推动算力需求显著增长，图像生成功能上线一周完成2亿次编辑，吸引1000万新用户[1][7] - 微软微流控冷却技术实现芯片降温65%，效率为传统冷板三倍，本季度AI基础设施投入300亿美元[1][13] - 国内算力链进入加速建设阶段，阿里云公布百炼平台日均调用量增长15倍，并宣布3800亿元AI基础设施建设计划[1][3][9] - 国内大模型持续迭代，DeepSeek-V3.1和美团LongCat模型在多项任务中达到开源SOTA水平，部分表现接近GPT5-Thinking[1][3][12] 细分行业表现与动态 服务器 - 本周服务器指数上涨0.63%，本月累计上涨2.96%[2][7] - SAP与OpenAI合作在德国推出"OpenAI for Germany"服务，依托Delos Cloud提供ChatGPT，带动股价上涨逾2%[7] - 谷歌Gemini模型升级推动算力需求增长，工业富联作为英伟达AI服务器主要代工厂持续受益[16] 光模块 - 本周光模块指数下跌4.66%，本月累计上涨2.73%[2][8] - 英伟达计划投资1000亿美元建设≥10GW AI数据中心，全面部署GPU，利好光模块厂商[2][8] - 2025年8月光模块出口金额同比下降28.66%，1-8月累计同比下降15.82%，主要因国内厂商在海外建厂[4][34] IDC - 本周IDC指数上涨2.15%，本月累计上涨1.49%[3][9] - 阿里云推出超节点磐久128服务器，单柜支持128颗AI芯片，并宣布3800亿元AI基础设施建设计划[3][9] - 国内大模型升级带动算力需求，DeepSeek-V3.1和美团LongCat模型推动生态发展[3][12] 液冷技术 - 微软微流控冷却技术在GPU芯片内嵌液体通道，降温65%，效率比传统冷板高三倍[1][13] - 技术可支持更高功率密度设计，降低数据中心能耗，建议关注微通道液冷方案供应商[1][13] 核心数据更新 电信业务 - 2025年前8个月电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8%[4][17] - 电信业务总量同比增长8.8%，新兴业务收入同比增长66.39%[4][17] 用户与流量 - 截至2025年8月，固定宽带用户达6.89亿户，千兆用户占比33.9%；5G移动电话用户达11.54亿户，占比63.4%[23] - 移动互联网累计流量2534亿GB，同比增长16.4%；8月户均移动互联网接入流量(DOU)达20.87GB/户·月[23][28] 物联网 - 截至2025年8月末，蜂窝物联网终端用户数达28.72亿户，同比增长11.75%，本年净增2.16亿户[39][40] - 1Q25全球物联网模组出货量同比增长16%[39][46] 科技巨头动态 英伟达 - 计划向OpenAI投资1000亿美元建设≥10GW AI数据中心，全面部署GPU，消息公布后股价上涨3.9%，年内累计涨幅37%[1][8][54] 谷歌 - Gemini 2.5 Flash Image上线一周完成2亿次图像编辑，吸引1000万新用户，生成速度1-2秒，成本低80%[1][7][55] 微软 - 微流控冷却技术提升芯片散热效率，本季度AI基础设施投入300亿美元用于自研芯片和数据中心建设[1][13][56] 阿里云 - 百炼平台日均调用量增长15倍，推出Qwen3-Max、Qwen3-0mni大模型及磐久128服务器，宣布3800亿元AI投资计划[3][9][51] OpenAI - 获得英伟达1000亿美元投资建设AI数据中心，与SAP合作在德国推出本地化ChatGPT服务[1][57]

人工智能正迈入技术跃迁与产业落地深度交织的关键阶段，通用人工智能从概念走向实践，具身智能加 速商业化突破，而计算架构瓶颈、生态协同壁垒、AI人才培养成为规模化发展的重要挑战。 浪潮信息首席AI战略官刘军介绍了面向智能体时代的两大创新系统，分享了AI算力可持续发展面临的 规模、电力、投入等挑战，提出要从规模导向转为效率导向，重新思考和设计AI计算系统，发展AI专 用计算架构。 浪潮信息将通过软硬件协同设计与深度优化，持续推动AI计算架构的创新与突破，不断实现token生 成"提速降本"，积极促进大模型、智能体等人工智能技术与实体经济的深度融合，让人工智能成为千行 百业的生产力和创新力。 北京中关村人工智能研究院副院长戴蓓洁介绍了北京中关村学院面向超常规AI领军人才培养需求，建 立项目制人才培养体系，推动AI与多学科深度融合，实现科研成果落地与产业需求反哺技术创新的双 向赋能，为新质生产力发展注入强劲动力。 此外，大会聚焦AI前沿与产业落地碰撞，紧扣"人工智能+"行动在科技、产业等领域的重点方向，设置 六大专题论坛，聚焦大模型、科学智能、具身智能、智能驾驶、低空经济等话题，围绕 AI前沿技术与 产业落地需求展开深 ...

产业动态： 南京：携手跨国医企共建先进医疗技术创新中心 杭州：开放百个AI应用场景培育千亿集群 《浪尖周报》第43期，将于9月29日发布，结合各城市产业发展重点，精选出以下内容： 为促进长三角产业协作与科创协同，智通财经旗下智库澎湃研究所推出"浪尖计划"。作为"浪尖计划"的 子项目之一，《浪尖周报：长三角产业动态》聚焦长三角九大万亿GDP城市最新产业动态，精选142条9 城主要报刊一周（2025年9月22日-2025年9月28日）的重要新闻与领导活动资讯，呈现产业政策动向与 发展趋势。 产业头条： 上海：百亿耐心资本撬动未来启点社区前沿创新 合肥：庐阳区310亿元基金撬动传感器产业集聚 苏州：引进731家德企，实际使用德资超36亿美元 宁波：舟山港开通全球首条中欧北极集装箱快航航线 无锡：高新区生物医药产业规模突破1100亿元 南通：2027 年具身智能产业规模超1000亿元 如您希望订阅《浪尖周报》，请填写【问卷】或扫描海报二维码完成订阅。订阅成功后，每周将通过邮 件为您推送最新产业动态。 常州：西太湖人工智能国际社区再添关键底座 ...

收购交易概述 - 冠中生态拟以支付现金方式收购杭州精算家51%股权 [1] - 标的公司整体估值暂定为不高于5.6亿元 [1] - 交易对方花舞科技实际控制人靳春平控制的杭州深蓝财鲸拟通过协议转让方式获得公司股份并成为控股股东 [1] 标的公司业务 - 主营业务聚焦企业服务数字化领域 [1] - 依托自主研发智能财税产品等核心工具 [1] - 为中小微企业提供覆盖全流程的定制化财税服务 [1] 交易影响 - 有利于公司优化整合资源 [1] - 进一步完善公司产业布局 [1] - 拓展公司业务领域并提升盈利水平和综合竞争力 [1]

在零售与电商领域，BetterYeahAI已拥有丰富落地案例，极大提升了信息连接效率和流程自动化。作为 领先的企业级智能体开发平台，BetterYeahAI已服务近10万家企业团队，月度AI任务调用量保持高速增 长。本次与阿里云联合发布零售电商行业AI方案，标志着双方合作持续深化，共同致力于以智能体技 术驱动企业生产力变革，加速业务流程的全面AI化转型。 本报讯(记者桂小笋)9月28日，《证券日报》记者获悉，在2025云栖大会上，斑头雁(杭州)智能科技有限 责任公司(以下简称"BetterYeahAI")与阿里云联合推出面向零售电商行业的AI智能体解决方案。方案深 度融合通义千问全尺寸模型、BetterYeahAI的产品技术积累及行业实践经验，聚焦零售电商营销、销售 及客服等核心业务环节，全面展示AI从模型到业务场景的全链路落地能力。 联合解决方案实现了从云计算基础设施、大模型到AI应用层的端到端能力，为零售电商企业提供高 效、可靠、易用的一站式AI应用支持。未来，双方还将拓展更多垂直行业场景，深化软硬件一体化合 作，共同提升生态协同价值。 ...

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 算力需求高速增长是长期确定的行业趋势 两大标志性事件共同验证算力景气度[1][24] - 英伟达与OpenAI合作部署至少10吉瓦AI数据中心 投资规模达1000亿美元[1][25] - 阿里巴巴提出ASI三阶段演进路线 明确算力投资的技术发展语境[3][27] - 生成式AI竞争转向算力基础设施军备竞赛 全产业链将受益[7][30] 行业动态分析 国际巨头合作动态 - 英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元 部署数百万颗GPU[1][25] - 首阶段1吉瓦系统预计2026年下半年部署在Vera Rubin平台[1][25] - OpenAI周活跃用户超7亿 算力资源不足成为发展瓶颈[2][26] - OpenAI公布1万亿美元全球计算基础设施扩张计划[35] - 与甲骨文 软银合作在美国新建五个AI数据中心[36] 技术演进路径 - 阿里巴巴明确ASI三阶段演进路线[3][27] - 智能涌现阶段：已基本实现 具备泛化智能基础[6][29] - 自主行动阶段：当前阶段 AI掌握工具使用和编程能力[6][29] - 自我迭代阶段：终极目标 对算力提出无止境需求[6][29] - Token是未来的电 新AI计算范式需要更稠密算力[7][28] 国内投资布局 - 阿里巴巴推进3年3800亿元AI基础设施建设计划[7][28] - 到2032年阿里云全球数据中心能耗规模较2022年提升10倍[7][28] - 四季度国内CAPEX提振可期[7][28] 市场表现与行情 - 通信板块下跌1.6% 表现劣于上证综指[20][23] - 量子通信上涨0.8% 运营商上涨0.2%[21][23] - 光通信下跌1.4% 通信设备下跌1.8%[21][23] - 中威电子上涨34.63%领涨板块[22] 细分领域投资机会 光通信与硬件基础设施 - 硅光市场规模将从2024年2.78亿美元增至2030年27亿美元 CAGR达46%[39] - 光模块行业龙头中际旭创 新易盛等被重点推荐[8][30] - 光器件"一大五小"：天孚通信 仕佳光子 太辰光 长芯博创 德科立 东田微[8][19] 算力设备与国产产业链 - 算力设备包括中兴通讯 紫光股份 工业富联等[9][16] - 国产算力产业链关注寒武纪 海光信息等[19] - 液冷环节推荐英维克 申菱环境等[8][9] 新兴技术领域 - 摩尔线程科创板IPO过会 计划募资80亿元[41] - 2025年上半年营收7.02亿元 预计2027年实现盈利[42] - 星测未来获数千万元A轮融资 发力太空算力基础设施[43] 重点公司业绩预测 - 中际旭创2025年预计EPS 8.56元 对应PE 48.33倍[11] - 新易盛2025年预计EPS 8.95元 对应PE 41.78倍[11] - 天孚通信2025年预计EPS 2.69元 对应PE 64.57倍[11] - 沪电股份2025年预计EPS 1.91元 对应PE 37.61倍[11] - 英维克2025年预计EPS 0.63元 对应PE 126.97倍[11]

投资要点 ▌宏伟蓝图4是特斯拉业务边界的再一次拓展 特斯拉此前已经发布3代宏伟蓝图，基本实现了三次规划中的目标，本次发布的第4代蓝图是公司业务边 界的再一次拓展。2006年，特斯拉的宏伟蓝图1提出普及电动交通的愿景，随后特斯拉在电动汽车的开 发和推广上取得瞩目成就，当前该愿景已基本实现。2016年，宏伟蓝图2提出将清洁能源的生产和存储 整合在一起，随后特斯拉积极发展太阳能、储能等业务，当前也基本实现了公司的目标。2023年，宏伟 蓝图3强调加速可持续的能源经济发展，与此前公司发展电动汽车、清洁能源的目标一脉相承，当前该 目标也处于稳步推进状态。2025年，公司发布宏伟蓝图4，将目标的边界从交通、能源、经济进一步拓 展，延伸至"可持续的富足"概念，着眼于创造更美好世界的整体性愿景。 我们认为特斯拉的一系列宏伟蓝图目标具有清晰的逻辑连续性和延伸性，过去在宏伟蓝图1到宏伟蓝图3 的目标下，特斯拉逐步实现目标并拓展业务版图，当前的宏伟蓝图4目标更为宏大，公司有望拓展业务 边界，向新目标迈进。 来源：市场资讯 （来源：研报虎） 事件 特斯拉于9月1日发布了宏伟蓝图4（Master Plan PartIV），将AI和人形 ...

专家认为，大语言模型已逐渐触及瓶颈，尽管投入资金和数据量巨大，其性能提升却日益有限。 在投资热潮持续扩大的背景下，科技巨头对AI，特别是大语言模型（LLM）的投入依然强劲，但市场 也开始出现对其投资回报可持续性的质疑。 硅谷著名风险投资人、银湖资本前联合创始人麦克纳米（Roger McNamee）本周撰文表示，股东、董事 和高管可能很快将要求企业证明其在LLM技术上的巨额投入能够带来相应的经济回报。他认为，对于 多数参与者而言，答案或许并不乐观，而这一局面的后果可能是整个行业难以承受的。 苏黎世应用科技大学管理与法学院商业信息技术研究所研究员佩赫托（Václav Pechtor）接受第一财经 记者专访时也表示，大科技公司未来的重点将聚焦实用、可靠的应用，而不是一味扩大模型规模。 佩赫托表示，大语言模型已逐渐触及瓶颈，尽管投入资金和数据量巨大，其性能提升却日益有限。目前 科技巨头尚可凭借雄厚财力维持高额投入，但随着投入与回报失衡的问题凸显，"投资者将失去耐心， 并想要看到结果。我认为大语言模型竞赛会走到终点"。 "投资者的耐心并非无限" 麦克纳米表示，美国多家科技巨头，包括谷歌、亚马逊、Meta、xAi、微软、 ...

来源：环球网 9月26日，由中国生产力促进中心协会主办的新质生产力人工智能大会暨对接交流会在四川绵阳举行。 作为本届科博会的子活动之一，此次会议吸引了来自全国多个省市的企业负责人、高校专家以及金融投 资机构高管等嘉宾到场，通过经验共享、智慧碰撞和项目路演，为新质生产力的高质量发展注入新活 力。 "九科下一代企业自动化产品的核心特性体现在低门槛交互式辅助设计、智能性与可控性兼备、自动应 对异常与变动以及数字员工团队组织与协作等方面。"燕伟桐一句句掷地有声地介绍，让人们直观感受 到了民营经济在前沿领域的"硬实力"。 项目路演环节，深圳市鼎驰科技发展有限公司AI科技中心总经理、中国生产力促进中心协会AI联合创 新实验室副主任魏士博就《知识图谱、大模型与智能体融合驱动的企业级海量专业文档知识管理平台》 项目、中国工商银行绵阳分行科技金融中心负责人曾成就《拥抱智能浪潮 赋能金融未来》项目、成蹊 （香港）智能科技有限公司董事长闫婧以《以AI智能体服务科学家创业融资及企业成长》项目、江苏 榕树智能科技有限公司创始人付寅峰就《AI赋能情绪心理健康》项目、格陆博科技有限公司产品经理 王梦迪就《智能线控制动及底盘域控技术发展》项 ...

公司治理动态 - 公司于2025年9月27日召开第二届第三十次董事会会议 审议《2025年第二期限制性股票激励计划（草案）》等议案 [1] - 会议采用现场与通讯表决相结合方式 地点为上海市浦东新区张江人工智能岛11号楼 [1] 财务与经营结构 - 2024年度营业收入构成：泛AI领域或其他占比37.33% 智慧治理占比36.15% 智慧金融占比12.61% 智慧出行占比8.44% 智慧商业占比5.25% [1] - 公司当前市值达176亿元 对应股价16.95元 [1]