公司环保投入与绿色转型 - 公司投入2亿元用于厂区噪音灰尘治理并栽种1.2万余棵树木 实现国家绿色工厂认证 [1] - 厂区空气指标优良 每年吸引三四千只白鹭栖息繁衍 [1][2] - 通过水泥窑协同处置技术处理忠县生活垃圾57万吨及厨余垃圾4万吨 占全县垃圾总量200万吨的30.5% [1] 废弃物资源化利用技术 - 垃圾焚烧为水泥生产提供燃料 固体杂质转化为水泥原材料 有害气体经窑内高温分解 [2] - 餐厨垃圾经发酵分离后 渣料用于窑炉产热替代燃煤 废水循环利用 残渣磨粉成为水泥原料 [2] - 飞灰全量利用作为水泥原料 形成"废料—能源—原料"闭环资源化模式 [2] 清洁能源与能效提升 - 高温余热发电技术配合光伏发电 满足生产厂区60%用电需求 [2] - 技术路径获中国环境科学研究院认可 正朝零排放、零碳工厂目标推进 [2]

股市上涨背景 - 7月居民存款减少1.11万亿元 同比多减0.78万亿元[3] - 非银行存款新增2.1万亿元 代表证券及基金投资热情升温[3] - 上证指数突破去年救市以来新高 推土机式上涨[3] 经济指标与股市背离 - 二季度CPI、PPI、PMI及新增信贷数据表现不佳 经济动力指标下滑[4] - 经济环境未明显上升但股市创新高 体现资本市场先行性[4][24] 经济增长动力切换 - 中国经济从土地财政转向股权财政 未来十年核心增长动力切换[9] - AI取代基建和房地产成为新经济推动力 货币供应和银行贷款模式改变[9][13][15] AI经济对货币供应影响 - AI初期需大量资本投入研发及基础设施 带动产业投资但货币需求增长温和[10] - 阿里计划三年投入3800亿于云计算及AI硬件 腾讯投资1000亿加码算力基础设施[11] - 基建和房地产通过国债发行、信贷投放及低利率显著增加货币供应量[13] 银行贷款结构变化 - AI企业贷款集中于研发、设备及人才 银行审批严格且债权融资较少[14][15] - 科技领域贷款增量占比升至七成 替代房地产和基建主导格局[15] - 基建和房地产项目获政策引导及财政支持 银行放贷宽松[17] 投资策略对比 - 大盘指数基金年化收益约9% 需克服人性弱点并长期持有[18] - 行业指数基金收益取决于行业周期 需判断政策红利及技术突破[20] - 个股投资需专业分析能力 腾讯AI应用推动游戏收入增17%（本土）及35%（国际）[21] - 个股收益率分化极端 近十年仅30%个股跑赢大盘[21] 收益数据对比 - 腾讯收益率达189% 人工智能ETF基金收益107% 沪深300指数收益21%[21] - 个股波动风险显著 海螺水泥2020年下跌超60%[21] 经济转型核心逻辑 - 中国经济从钢筋水泥转向数据算力 创新驱动阶段考验认知迭代[24][26] - 科技为发动机 股权为新航道 时代红利属于把握趋势者[26]

公司业绩表现 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月净盈利达到人民币5500万元至7500万元 较2024年同期人民币2829万元增长94%至165% [1] - 业绩增长主要由于水泥销量增加令收益增加 [1] 市场反应 - 公司股价在盈喜后上涨11.67%至0.335港元 [1] - 成交额达667.01万港元 [1]

股价表现 - 中国天瑞水泥股价上涨11.67%至0.335港元 成交额667.01万港元 [1] 财务表现 - 公司预期2025年上半年净盈利达5500万至7500万元人民币 较2024年同期2829万元增长94.4%至165.1% [1] - 盈利增长主要源于水泥销量增加带动收益提升 [1] 业绩预告 - 公司于8月20日发布盈利预喜公告 预计2025年6月30日止六个月业绩显著改善 [1]

行业与市场动态 - 水泥行业需求仍将下行但降幅有望收窄 房地产市场持续探底且基建投资分化 [1] - 电解液及六氟磷酸锂价格趋向良性恢复 受碳酸锂价格波动及下游需求提升影响 [3] - 六氟磷酸锂市场供需处于相对平衡阶段 新增产能投放结合市场需求变化 [3] 公司战略与运营 - 天山股份严格执行国家产能管理政策 有序推进产能置换并优化产能结构 [1] - 昆药集团聚焦银发健康领域构建三大核心品类 推动中药出海及创新药研发 [2] - 天赐材料布局硫化物及氧化物固态电解质路线 硫化物路线处中试阶段且明年完成产线建设 [3] 产品与技术发展 - 天山股份具备提供特种水泥产品能力 中吉乌及新藏铁路等工程增加新疆需求 [1] - 昆药集团血塞通系列产品集采执行进度晚于预期 二季度恢复增长且终端纯销向好 [2] - 天赐材料LIFSI添加比例有望从2%提升至2.2%-2.5% 完成三代半及四代磷酸铁锂产品开发 [3] 成本与资源管理 - 天山股份上半年成本持续下降 受益重组整合及规模效应且仍有降本空间 [1] - 天赐材料碳酸锂原材料源于锂矿加工及电池回收 持续完善废旧电池来源渠道 [3] - 昆药集团销售费用持续优化 构建以业绩为导向的激励体系 [2] 资本与投资计划 - 天山股份2025年资本开支计划稳中有降 重点投向海外业务及资源优化领域 [1] - 天赐材料摩洛哥项目签署投资协议 处于土地选址及项目详设前期阶段 [3] - 天山股份突尼斯项目顺利交割并盈利 贡献利润约4200万元 [1] 渠道与市场拓展 - 昆药集团渠道改革初步搭建商道体系但遇阻力 零售终端通过线上线下闭环模式提高动销效率 [2] - 昆药集团777品牌启动全面融合 构建差异化产品力体系并强化院内院外市场协同 [2] - 全新产品系列将于下半年逐渐上市 采取逐步推进策略 [2] 公司治理与沟通 - 天山股份通过提升业绩及加强投资者沟通传递公司价值 落实市值管理 [1] - 昆药集团品牌建设调整策略 聚焦细分人群 [2]

反内卷板块市场表现 - 2025年7月1日至8月15日期间 反内卷相关板块大幅跑赢沪深300指数 钢铁、水泥、玻璃玻纤、工程机械、光伏设备、能源金属、工业金属等板块涨幅均超过10% 装修建材和电池板块亦跑赢沪深300指数6.76%的涨幅 [1] - 反内卷政策直接驱动大宗商品价格多数上涨 成为板块指数行情的核心推动力 [1] 交易活跃度变化 - 2025年7月中上旬 煤炭、钢铁、水泥、玻璃玻纤、装修建材、建筑装饰、工程机械、光伏设备、电池等板块成交额占全A指数成交额比例显著提升 [1] - 7月下旬以来 上述板块成交额占比陆续出现冲高回落态势 [1] 政策影响机制 - 短期内密集出台的反内卷政策推动市场对相关板块业绩改善预期升温 大量资金涌入导致交投活跃度快速攀升 板块估值明显提升 [1] - 中长期反内卷政策通过提高行业毛利率和产能利用率促进业绩改善 从而提升相关板块投资价值 [1]

股价表现 - 8月20日收盘报2.18元，较前一交易日下跌0.06元，跌幅2.68% [1] - 当日开盘价为2.23元，最高触及2.32元，最低下探2.13元 [1] - 成交量为233.9万手，成交金额达5.16亿元 [1] - 早盘曾出现快速反弹，9点35分股价报2.27元，5分钟内涨幅超过2%，成交金额8602.95万元 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出3650.17万元，占流通市值的0.52% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入2901.29万元，占流通市值的0.41% [1] 公司概况 - 主营业务涵盖建材、地产、医药等领域 [1] - 旗下拥有水泥、房地产、医药等多个产业板块 [1] - 是东北地区重要的综合性企业集团，在吉林省具有重要影响力 [1]

宏观经济表现 - 上半年中国经济实现5.3%的增长[1] - 7月货物进出口总额39102亿元 同比增长6.7% 其中出口23077亿元增长8.0% 进口16026亿元增长4.8%[4] - 1-7月货物进出口总额256969亿元 同比增长3.5% 其中出口153048亿元增长7.3%[4] 金融数据表现 - 7月社会融资规模增量1.16万亿元 同比多增3893亿元[2] - 政府债券融资新增1.24万亿元 同比多增5559亿元[2] - 企业债券新增2791亿元 同比多增755亿元[2] - 7月人民币贷款减少500亿元 同比少增3100亿元[2] - M2增速达8.8% M1同比回升至5.6% M2-M1剪刀差收窄[3] 消费与投资 - 7月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% 连续两个月增速下降[5] - 金银珠宝类前七个月累计增速达11%[5] - 家用电器和音响器材类同比累计增长30.4%[5] - 1-7月制造业投资累计同比6.2% 较前值回落1.3个百分点 7月当月同比-0.3%[6] - 前七个月房地产投资同比下降12%[6] 货币政策导向 - 央行强调落实落细适度宽松的货币政策 防范资金空转[7] - 重点运用结构性货币政策工具支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等领域[7] - 再贴现和再贷款工具将发挥重要作用 实现精准滴灌[8] - 财政支持贷款贴息政策开始落地 包括个人消费贷与服务业贷款贴息 国债资金补充资本金等[8] 行业动态 - 新能源汽车 光伏 电池 水泥 钢铁 化工等行业开始"反内卷"并缩减产量[2] - 出口企业因应对美国关税政策而提前启动"抢出口"和"抢转口"[4] - 居民风险偏好抬升 部分储蓄存款转向股票市场[3][5] - 居民非工资性收入特别是财产收入持续增加 预计对三四季度的消费形成支撑[1][5]

高盛8月20日发布的研究报告称，"反内卷"有望为中国企业盈利注入新的动力。该机构分析，从行业角 度来看，在利润率回归正常的情况下，潜在的供给减少和行业整合有望推动相关行业盈利到2027年整体 提高53%；在乐观情景下，市场盈利增厚幅度有望达到14%。 高盛称，"反内卷"可能通过三大相互关联的渠道提升企业盈利能力：收入和定价环境更加有利、强化资 本支出自律从而推动自由现金流走强，以及行业竞争格局更为良性且更趋集中。该机构表示，从市场角 度来看，中国企业已开始缩减新增资本支出并将更多现金用于股东回报，同时部分行业也已经提出了新 的解决合理化产能的方案。 如何识别"反内卷"举措的受益企业？高盛认为，尽管"反内卷"主题的代表性标的近期跑赢大盘，但部分 行业市值仍较正常化水平存在折让，尤其是水泥、光伏和化工行业。该机构的行业框架显示，上述行业 的政策上行空间定价具有吸引力。 此外，高盛在10个行业中筛选出20只该机构买入评级的股票，这些股票处在受益于"反内卷"政策利好的 有利地位。就投资题材而言，高盛重申对中国民企十杰的战略乐观态度，因为行业龙头应能在业内整合 之际实现更大斩获。 ...

社融与信贷表现 - 7月社会融资规模增量1.16万亿元 同比多增3893亿元 其中政府债券融资新增1.24万亿元同比多增5559亿元 企业债券新增2791亿元同比多增755亿元 但社融口径贷款同比减少4263亿元[3] - 人民币贷款减少500亿元 同比少增3100亿元 反映企业和居民信贷需求回落 宏观经济总需求偏弱[3] - 信贷需求不足主因房地产深度调整及新能源、光伏、钢铁等行业"反内卷"缩减产量 叠加金融机构弱化规模冲量情节[3] 货币供应与居民资产配置 - M2-M1剪刀差收窄 M2增速8.8% M1同比回升至5.6% 居民风险偏好抬升推动储蓄存款向证券公司存款转移[4] - 股市盈利效应增强及国债收益率回升 促使资金从固定收益资产流向股票市场 企业结汇意愿增强也对存款形成支撑[4] - 居民非工资性收入增加尤其财产收入增长 预计对三四季度消费形成支撑[2][6] 进出口贸易表现 - 7月货物进出口总额39102亿元同比增长6.7% 其中出口23077亿元增长8.0% 进口16026亿元增长4.8%[5] - 1-7月出口总额153048亿元增长7.3% 主因外贸企业为应对美国关税政策提前"抢出口"[5] - 外部需求不确定性仍高 美国关税政策反复导致外部风险维持高位[5] 消费与投资动态 - 7月社会消费品零售总额38780亿元同比增长3.7% 增速连续两个月下降 但金银珠宝类因避险需求前七月累计增11% 家用电器类受"以旧换新"政策推动累计增30.4%[6] - 1-7月制造业投资累计同比增6.2% 较前值回落1.3个百分点 7月当月同比降0.3% 有色、化学制品、医药等行业投资增速回落显著[7] - 房地产投资前七月同比下降12% 行业调整持续[7] 政策导向与工具运用 - 货币政策强调落实适度宽松基调 注重防范资金空转 结构性工具将重点支持科技创新、消费、小微企业及外贸领域[8] - 再贷款和再贴现工具受重点关注 通过"先借后还"机制引导商业银行对政策导向领域实施精准滴灌[9] - 财政支持贷款贴息政策逐步落地 个人消费贷与服务业贴息、国债补充资本金等效果尚待释放[9]