智通财经APP获悉，高盛的一份新报告指出，尽管投资者不再因裁员而对企业给予奖励，但随着各公司 加快自动化进程以降低成本，人工智能将在2026年引发又一轮裁员潮。 这一警告发出之际，全球经济预计仍将大致保持稳定，凸显出经济状况与就业保障之间脱节现象的日益 严重。尽管金融市场已开始将大规模裁员视为增长前景疲弱的迹象，而非提高效率之举，但企业仍预计 会推进以自动化为主导的重组。 高盛表示，企业越来越多地利用人工智能来自动化常规和重复性任务，进而控制员工人数的增长，甚至 直接缩减员工规模。该报告指出，推动自动化战略的更多是长期重塑成本结构的努力，而非短期经济压 力。 高盛表示，涉及重复性、基于规则任务的岗位仍面临最大风险，尤其是在行政职能、客户支持以及专业 服务的部分领域。与此同时，与人工智能开发、数据治理和系统监管相关的专业岗位需求预计将会上 升，不过这些工作将需要截然不同的技能。 该报告提醒称，这一转变不太可能一帆风顺。虽然人工智能最终可能有助于提高生产力和催生新的增长 形式，但其益处可能需要数年时间才能惠及更广泛的经济领域。在此期间，企业似乎愿意承担裁员带来 的社会和组织成本。 据报道，该银行预计，即便人工智能 ...

为贯彻落实《中共中央办公厅、国务院办公厅关于数字贸易改革创新发展的意见》、《国务院办公厅关 于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》部署要求，促进对外贸易创新发展，以高水平开放推 动数字贸易和服务贸易高质量发展，加快建设贸易强省，经省委、省政府同意，现提出如下实施意见。 一、大力发展数字贸易 （一）积极发展数字产品贸易。大力提升数字内容制作质量和水平，推动医疗健康、文化娱乐等领域优 质生活性服务进口，举办涉外电影展映和文化交流合作活动，办好中国国际影视动漫版权保护和贸易博 览会。 （二）持续优化数字服务贸易。大力发展数字制造外包，提升品牌和标准影响力。鼓励数据安全、数据 资产、数字信用等第三方服务机构国际化发展。支持服务贸易平台型企业发展，为服务贸易企业提供信 息共享、云服务、贸易促进、品牌宣传推广、专业培训等服务，带动传统服务贸易数字化转型。支持广 州建设大湾区贸易数字化赋能中心、南沙"离岸易"综合服务平台。推动数字服务贸易与高端制造业融合 发展，支持生物医药、飞机、汽车、工程机械、文旅装备等领域制造业企业对外提供具有国际竞争力的 专业化、综合性服务，鼓励家电、化工、医药和电子信息等行业企业加强服务化和 ...

市场表现与核心观点 - 2026年首个交易日港股实现“开门红”，上周恒生指数上涨2.0%，恒生科技指数上涨4.3% [1] - 市场上涨主要由海外及香港本地资金驱动，侧面印证2025年11月以来港股趋弱主要因南向资金而非外资 [1] - 当前市场情绪和资金面环境相比2025年11月更优，布局港股胜率提升，建议均衡配置有业绩兑现预期的科技链和现金流资产 [1] - 2026年港股走势可能前高后低，上半年尤其财报季前仍有高斜率空间 [2] 行业与个股表现 - 在半导体国产化预期催化下，港股半导体行业指数上周五上涨7.9%，华虹半导体、中芯国际分别上涨9.4%、5.1% [1] - 壁仞科技港股上市首日盘中涨超110%，昆仑芯分拆上市公告催化百度股价上涨9.4% [1] - 上周军工、石油石化等行业领涨 [14] - 南向资金上周流入银行、非银行金融、交通运输、石油石化、电力及公用事业板块较多 [32] - 个股方面，招商银行、农业银行、工商银行位列南向资金净流入前三位，净流入额分别为9.85亿港元、6.04亿港元、5.24亿港元 [33] - 华虹半导体获南向资金净流入2.78亿港元，股价上涨13.79% [33] - 中国移动、阿里巴巴、紫金矿业位列南向资金净流出前三位，净流出额分别为14.50亿港元、10.12亿港元、6.30亿港元 [33] 市场情绪与资金面 - 2025年12月29日港股情绪指标回落至34.5，位于悲观区间，跨年首个交易日后略修复至36 [2][34] - 港汇处于偏高区间，1个月期HIBOR下降至2.6%附近 [37] - 美联储主席人选可能落地或催化宽松预期 [2] - 一季度部分南向资金或季节性回流 [2] 估值分析 - 恒生指数前向市盈率估值目前在12倍附近 [23] - 在PB-ROE的国际比较视角下，当前MSCI中国指数溢价率为14.6% [20] - 分行业看，银行、钢铁、建材、有色金属等行业当前前向市盈率处于近五年较高分位，分别为85%、83%、82%、74% [25] - 计算机、消费者服务、商贸零售等行业当前前向市盈率处于近五年较低分位，分别为26%、30%、32% [25] 盈利预期 - 近期境外中资股2026年盈利预期略有上行 [26] - 近一个月盈利预期修正显示，高股息、MSCI中国指数成分股上修明显，而科技硬件、汽车板块有所下修 [29][30] 公司行为与IPO - 上周港股回购案例数量及金额均有所回升 [41][42] - 近期港股IPO节奏持续，包括兆易创新、MINIMAX、精锋医疗、智谱、天教智芯等公司将于2026年1月上市 [44] - 未来一周有较多公司面临解禁，其中脑动极光、富卫集团、拨康视云的解禁市值占总市值比例较高，分别为85.7%、66.4%、71.8% [47]

核心观点 - 报告对港股给出“优于大市”评级，认为春季行情已徐徐启动，看好2026年上半年由美元指数走弱驱动的海外资金回流与国内春季资金面改善的双驱动行情 [1][2] - 2026年改变市场预期的两条主线是“AI”与“PPI”，前者受十五五规划推动，后者关乎企业盈利与景气度改善 [1] - 建议关注AI+PPI双主线，具体板块包括AI（恒生科技、恒生互联网）、原材料/工业、非银金融、创新药及部分超跌的消费领域 [2] 宏观环境分析：美国 - 美联储于12月降息25个基点至3.50%-3.75%，为年内第三次降息，但内部对“中性利率”已失去共识，点阵图显示2026年全年降息预期中值仅为1次（25个基点） [9][10] - 美联储上调2026年美国GDP增速预期，因政府停摆结束后被压制的经济活动将释放，同时AI相关基础设施投资强劲，被视为支撑增长的重要动力 [12][13] - 通胀压力降低，11月CPI同比回落至2.7%，主要贡献来自住所租金同比从3.6%降至3.0% [28][29] - 房地产市场清淡，11月房屋卖家数量比买家多出37.2%（多出529,770套），为2013年以来除今年夏季外最大差距，房价同比涨幅为2012年以来最低水平 [18][23] - 就业市场相对疲弱，11月非农新增就业仅6.4万人，失业率升至4.6%，部分原因与政府买断协议及数据统计误差有关 [30][31] - 委内瑞拉总统被捕事件增加了地缘政治不确定性，短期可能推升油价和美元指数，但中期影响仍需观察 [48][50] 宏观环境分析：中国 - 国内经济指标在11-12月有所回落，M1同比连续2个月走低，社融持平，社零同比出现三年来最低增速 [51][53] - PMI有所修复，主要因出口数据较好，尤其是对非洲、欧洲；服务业PMI在12月环比改善 [55][56] - 亏损企业亏损额累计同比减少，显示“反内卷”作用持续显现，但工业企业利润总额累计同比回落 [57] 港股市场回顾与展望 - 2025年港股表现亮眼，恒生指数全年回报27.8%，在全球主要指数中位列第三；南向资金全年流入高达13015亿元，创历史记录 [84][86] - 2025年港股IPO数量大幅增加，合计117家，募资总额6110亿港币，其中IPO募资2857亿港币 [89] - 港股在2025年12月小幅调整0.9%，但新年期间表现喜人，恒生指数上涨2.8%，恒生科技指数大涨4.0%，显示外资开始积极回流 [71][73] - 市场预期恒生指数2026年收入增速放缓至6.3%，但利润增速高达9.9%，将摆脱“增收不增利”的局面 [107][108] - 在美债利率4.0%的框架下，报告给出恒生指数2026年目标区间为28000-31000点 [110][111] - 港股通消费板块估值处于2015年以来0.3%的分位数，几乎是过去10年最低水平，有强烈的估值修复需要 [112][115] 投资主线与板块分析 - **AI方向**：是2026年重中之重，受十五五规划推动半导体硬件国产化加速及更多AI应用落地预期驱动，主要集中在恒生科技、恒生互联网领域 [2][59][61] - **原材料与工业**：“反内卷”是2026年企业利润复苏的保障，上游金属及部分工业企业将持续受益；若美元指数走弱，对商品价格亦构成利好 [2] - **非银金融**：保险/券商业绩在最近一段时间上修显著，随着市场企稳上行，板块将受益 [2] - **创新药**：业绩平稳，后续一旦出现新BD项目释放，板块还有修复空间 [2] - **消费领域**：部分方向如潮玩估值已跌至2026年15倍左右，且国家在2026年将持续推出新一轮消费补贴，板块超跌，估值处于过去十年0分位数，有修复需要 [2] 业绩与估值跟踪 - 12月以来，恒生指数前瞻EPS逐步上修，距离前高水平仅一步之遥；恒生科技前瞻EPS也开始触底反弹 [103][105] - 12月以来，恒生行业中2026年业绩上修的主要指数为原材料及工业、金融、高股息、香港35、汽车；港股通中业绩上修的主要为非银、金融、工业、高息、央企红利、港股通50 [116] - 根据自由现金流选股模型，2002-2024年间对恒指的年化超额收益为7.94%（等权）至8.96%（市值加权） [122]

香港创科代表团参加CES展会 - 香港科技园公司与香港贸易发展局将率领香港创科代表团参加在美国拉斯维加斯举行的年度国际消费电子展(CES)，展会时间为1月6日至9日 [1] - 此次代表团是历届规模最大的香港创科代表团 [1] - 香港科技馆将展出共61间创科企业，涵盖人工智能、机械人技术、健康科技及可持续发展等领域 [1] - 参展企业范围广泛，包括从早期初创至成熟阶段的创科企业 [1] - 展会焦点包括荣获“CES创新奖2026”的创科企业以及多项全球首创技术 [1]

世界经济增长前景 - 国际货币基金组织（IMF）和经合组织等机构普遍预测2026年世界经济增速将有所放缓，持续的不确定性、保护主义措施和劳动力供应失衡可能拖累增长 [1] - 野村全球宏观研究团队认为，在人工智能驱动的投资热潮以及更具扩张性的货币与财政政策支持下，2026年全球经济将显现稳定乃至增长加速的迹象，但各地区增长将不均衡 [1] - 摩根大通和桥水投资公司的经济学家认为，美国经济中越来越多的结构性支柱正显现出不稳定迹象，积聚了不少风险 [1] - 亚洲在稳健的内需、可靠的政策体系和加速的技术变革支持下，将继续保持领先于其他地区的增长速度 [2] - 全球经济格局中区域一体化趋势可能加强，南南贸易和投资流动将更加活跃，全球南方在推动世界经济增长方面的作用将持续扩大 [2] 全球贸易和供应链格局 - 世界贸易组织将2026年全球货物贸易增长预期大幅下调至0.5%，远低于2025年的2.4% [3] - 贸易限制措施和政策不确定性向更多经济体及行业蔓延，构成主要下行风险 [3] - 保护主义抬头叠加地缘政治紧张局势加剧，迫使更多企业重新审视其全球供应链和投资布局，产业回流、供应链本土化和区域化趋势更加凸显 [3] - 贸易紧张促使一些国家推动生产向政治上被视为更安全或更接近终端市场的地区转移，使供应链趋于缩短和区域化 [3] 人工智能的影响 - 根据高德纳咨询公司数据，2026年全球人工智能（AI）相关投入预计将超过2万亿美元 [4] - 短期内，AI热潮可能催生投资泡沫，加剧全球范围内的收入不平等问题，导致贫富差距扩大 [4] - 人工智能可能导致就业结构发生变化，并加剧全球经济正在呈现的'K型'分化 [5] - 长期看，以人工智能为代表的科技创新将是提高劳动生产率、催生新业态的关键力量，显著提升制造业、服务业和农业等领域的生产力 [5] - AI将是未来几十年被普遍应用的技术，几乎涵盖所有生产过程 [5] 宏观经济政策与市场 - 2026年主要发达经济体货币政策预计更加分化：美联储或将继续放松银根；欧洲央行降息周期接近尾声；日本央行可能继续加息 [6] - 美联储降息和调整资产负债表将给全球经济和金融市场增加新的不确定性，可能造成热钱流入新兴市场并催生泡沫 [6] - 当前不少发达经济体公共债务高企，长期债券收益率大幅上升，反映投资者担忧财政风险，债券市场爆发危机的可能性在加大 [6] - 国际社会对美元体系的担忧逐渐加剧，许多国家和地区开始反思对美元的过度依赖，一些经济体或将加快"去美元化"进程 [6] 中国经济前景 - 海外人士认为，中国经济凭借制度优势、超大规模市场、完备产业体系与蓬勃的创新活力，将继续为世界经济贡献确定性和稳定性，成为全球增长的重要引擎 [7] - 世界银行中国首席经济学家认为，2026年中国宏观政策和推进的结构性改革将持续显效，长期增长潜力仍相当大 [7] - 2026年是中国"十五五"规划的开局之年，中国将建设强大国内市场作为重点任务，加大对人工智能等科技产业的投入，深化改革以推进内需主导的经济发展 [7] - 新质生产力加速重塑中国经济增长格局，现代服务业、人工智能相关产业和绿色转型将提供新的增长动能 [7] - 中国深度参与全球供应链与价值链，将继续担当全球贸易和经济增长的关键引擎 [8] - 近期，IMF、世界银行、经合组织、亚洲开发银行等纷纷上调中国经济增速预期 [8] - 中国经济正步入成熟阶段，并向以人为本、更加平衡、注重创新和绿色的发展方向转型，在全球经济中的引擎作用将得到加强 [9]

美股市场整体表现 - 2026年首个交易日美股周五高开 科技股尝试延续去年涨势 [1][4] - 2025年标普500指数上涨逾16% 实现连续第三年年度上涨 纳斯达克综合指数跃升逾20% 道琼斯工业平均指数上涨约13% 三大基准指数均创下历史新高 [3][6] - 华尔街策略师预计2026年美股将进一步上涨 对标普500指数的平均目标位为7629点 意味着有11.4%的上行空间 [4][7] 科技股与人工智能板块 - 科技股成为2025年表现最佳板块 主要受投资者持续涌入人工智能相关股票推动 [3][6] - 人工智能相关股票英伟达2025年全年上涨约39% Palantir飙升135% [3][6] - 苹果、Alphabet和微软等其他科技股在2026年首个交易日普遍走高 [3][6] 特定行业与公司动态 - 在线家居用品公司Wayfair和奢侈家具零售商RH股价走高 因美国总统特朗普宣布将软垫家具、厨房橱柜和梳妆台的关税上调令推迟一年 [3][6] - 特朗普行政令推迟对软垫家具征收30%的关税 以及对厨房橱柜和梳妆台征收50%的关税 维持去年9月起实施的25%关税不变 [3][6] 市场历史数据与背景 - 过去三年中 标普500指数在每年首个交易日均收跌 但回溯至1950年代 首日收涨概率约为48% 无明显趋势 [3][6] - 2025年市场表面强劲但波动巨大 4月特朗普的“解放日”关税公告引发了二战以来标普500指数第五大两日跌幅 [4][7]

国家发展总体方向与规划 - 国家主席习近平发表2026年新年贺词 回顾过去五年成就 勉励“十五五”开局之年锚定目标任务 坚定信心 乘势而上[1] - 2025年是“十四五”规划收官之年 过去五年克服困难挑战 圆满完成目标任务 在中国式现代化新征程上迈出稳健步伐[4] - 国际人士期待中国在“十五五”开局之年以更强劲发展势头为人民带来福祉 为世界提供更多机遇[5] 经济发展与科技创新 - 中国以新质生产力推动高质量发展 人工智能 绿色转型等领域技术应用不断落地[5] - 创新创造催生了新质生产力 新能源汽车换电技术进步 人形机器人技术突破 科技成果深度融入民众生活[3] - 中国在科技创新 现代治理与长远规划上展现系统性能力 为其他国家提供可借鉴经验[2] - 2025年 中国经济稳健增长 创新成果竞相涌现 为高质量发展注入动力并带动全球科技创新发展[3][5] 区域发展与对外开放 - 支持港澳更好融入国家发展大局 保持长期繁荣稳定[3] - 深圳与香港在金融 创新等领域不断深度融合 协同发展 粤港澳三地完善创新合作机制 共同建设更具活力的粤港澳大湾区经济区[3] - 中国坚定不移推进高水平对外开放 2025年海南自贸港实现全岛封关运作[6] - 中国坚定维护多边主义 提出的全球治理倡议受到国际社会广泛欢迎 成为全球治理体系中重要 稳定的建设性力量[6] 社会民生与文化建设 - 中国坚持“民生无小事” 发展为了人民 依靠人民 成果由人民共享 具体政策包括保障新就业群体权益 帮助老年人适老化改造 为育儿家庭发放补贴等[2] - 中国的经济发展与社会进步惠及广大普通劳动者 例如浙江宁波舟山港为约2.4万名卡车司机建设综合服务设施并解决其子女上学问题[4] - 2025年“中国游”持续升温 悟空和哪吒风靡全球 中国传统文化“圈粉”外国友人 展现欣欣向荣的国家形象[2]

新质生产力对设计专业人才培养模式提出的要求 - 发展新质生产力以全要素生产率大幅提升为核心标志 其特点是创新 关键在质优 本质是先进生产力[1] - 新质生产力的发展要求提高人才资源标准 改变人才培养理念[1] - 具体到设计专业 高校应加强智能技术与设计专业的融合 探索符合产业需求的人才培养模式 注重提升学生的创造性思维和设计能力[1] 设计专业课程体系与教学方法的创新方向 - 以智能技术赋能设计课程 利用人工智能 5G技术等搭建设计数字平台 整合国内外优秀设计资源 软件教程 为学生提供更丰富实用的学习资源[1] - 完善智能教育配套设施 创设沉浸式教学场景 如在课程导入环节引入可穿戴式教学设备展示全息影像设计作品以调动学生感官激发兴趣[1] - 强调专业知识和实践技能结合 在课程中增加数字化设计 行业标准等内容 使教学内容贴合行业发展态势[1] - 教师应着重培养学生逻辑思维 指导学生完成从需求分析到方案生成的整个设计过程 掌握使用数字工具实现艺术创意的能力[1] - 开设跨学科选修课程 将设计专业与计算机 市场营销等相近专业结合 让学生学习算法 编程 交互设计等多学科知识 提升知识交叉应用能力[1] - 借助算法技术 学生可通过输入设计目标 渲染效果 配色方案等指令获取多种设计方案 为设计作品提供思路和参考[1] 设计专业实践能力培养与产教融合路径 - 实践平台是连接设计专业与相关产业的枢纽 需持续拓展产教融合的深度与广度[2] - 高校与企业应结合技术 人才 市场需求 共建设计平台和实训基地 为学生提供更多实践机会和行业资源[2] - 可以项目制方式进行培养 由企业根据岗位需求确定实际问题并将其转化为学生实践课题 通过真实项目锻炼学生操作技能[2] - 在真实项目中 学生能接触到企业的新工艺 新技术和新标准[2] - 项目实施期间可组建由企业专家 专业带头人等构成的教师团队 了解学生偏好和学习状态以推动设计项目优化升级[2] - 坚持"岗课赛证" 以赛促学 以赛促教 鼓励学生积极参加国家级 省级等各类赛事如职业技能大赛 大学生设计大赛[2] 设计专业师资队伍建设的重点举措 - 教师队伍是设计专业人才培养模式构建的重要保障 关系到设计教育的教学效果[3] - 需建立一支具有扎实专业技能与丰富实践能力的双师型师资队伍 构建教 学 做一体化的教学模式[3] - 高校需优化师资结构 聘请经验丰富的企业资深设计师作为校外导师负责实践课程教学 设计项目指导[3] - 安排专任教师定期到企业挂职实践 参与项目设计和开发 以提升教师的实践能力和职业素养[3] - 建立完善的教师数智素养培训体系 组织涵盖线上线下的专题培训课程 主要包括数智工具应用 技术如何辅助设计 技术的应用边界等内容[3] - 鼓励教师将技术应用于设计教学和科研项目 确保技术真正为设计教育服务[3] - 高校可设立专项基金 支持教师开展相关的教学与科研 提升教师在设计教学中融入数字技术的主动性[3]

全球宏观经济展望 - 野村对2026年全球经济前景感到乐观，预计AI驱动的投资热潮及更有支持力的货币与财政政策将推动全球强劲增长 [3][24] - 全球经济在2025年展现出韧性并超预期增长，此势头将在2026年延续，但各地区增长将呈现不均衡格局 [3][24] - 财政约束将成为2026年的重要主题，政府若未能控制预算赤字，可能引发市场对通胀和金融抑制的担忧 [6][27] 美国经济与政策 - 美国经济预计在2026年实现2.4%的GDP增速，在发达市场中保持增长领先地位 [3][24] - 对人工智能基础设施的强劲投资预计将使美国经济每年增长1%-1.5% [7][28] - 美国五大科技公司（微软、亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文）2025年资本支出总额将超3700亿美元，预计2026年将高于4700亿美元 [7][28] - 若关税保持不变，美国2026年通胀多数时间将更接近3%而非2%，直到四季度才可能大幅下降 [9][29] - 美联储独立性可能受到考验，特朗普可能任命与其立场一致的新主席，野村预计美联储可能在2026年6月和9月再降息两次，共50个基点 [9][10][30][31] - 2025年上半年美元指数跌幅高达10.8%，创1973年以来同期最大跌幅，预计2026年美元将轻微贬值 [10][31] 亚洲经济与区域影响 - 亚洲作为全球增长主要引擎，预计2026年将实现3.6%的经济增长 [12][32] - 中国GDP增速预计在2026年上半年降至同比4.1%，下半年在政策刺激和低基数效应下反弹至4.5% [4][25] - 日本经济继续复苏，韩国、新加坡、马来西亚和印度的GDP增长将超过市场普遍预期 [4][25] - 美国主导的AI投资需求对亚洲产生积极溢出效应，利好韩国、马来西亚、新加坡等科技出口国 [12][32] - 美国关税对亚洲出口的影响主要集中在钢铁、铝等非技术产品，而半导体、电子产品等高科技出口受支撑 [13][32] - 供应链转移将继续在东南亚和印度创造机会，马来西亚是主要受益者，其经济增长受益于数据中心建设 [13][33] 印度经济专题 - 印度是2025年被加征关税最高的国家之一，税率高达50%，但野村预计其2025年GDP增长接近7.7%，2026年保持7%的强劲增长 [14][17][33][36] - 美国关税对印度纺织品等劳动密集型产品出口有影响，但印度作为内需驱动型经济体，总体影响小于预期 [17][35] - 印度通过出口市场多元化、劳动市场改革、下调商品服务税率及货币财政宽松组合支撑了国内需求 [17][36] - 印度与美国贸易谈判的主要障碍在于农业分歧（如转基因作物和乳制品进口）及地缘政治（因进口俄罗斯石油被加征25%惩罚性关税） [18][36] - 野村预计印度最终将与美国达成贸易协定，使关税下降至接近20%，接近东南亚国家平均水平 [18][37] 人工智能（AI）的影响与风险 - 全球经济呈现“K型经济”特征，AI加剧收入与财富不平等，其相关的股市表现对富裕家庭产生积极财富效应，但可能导致就业混乱，尤其影响年轻人 [5][26] - 亚洲经济最大的下行风险是人工智能泡沫破灭，因为该地区许多增长直接或间接受到AI需求影响 [12][32] - AI投资热潮在2026年预计将持续，但关键问题在于投资是否能获得可观回报并提高生产力 [8][21][29][41] - AI的长远影响积极，但可能带来劳动力市场混乱等副作用，需要政策制定者帮助工人再培训以避免社会问题 [21][41] - 与20世纪90年代贸易自由化类似，需避免因未妥善处理社会后果而导致对AI技术的反对与逆转 [22][42]