证券之星消息，1月8日水泥板块较上一交易日上涨1.02%，三和管桩领涨。当日上证指数报收于 4082.98，下跌0.07%。深证成指报收于13959.48，下跌0.51%。水泥板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 003037 | 三和菅桩 | 66'8 | 10.04% | 47.31万 | 4.16亿 | | 002671 | 龙泉股份 | 5.50 | 5.77% | 35.30万 | · 1.91亿 | | 601992 | 全隅集团 | 1.79 | 4.68% | 200.95万 | 3.55亿 | | 603616 | 韩建河山 | 5.60 | 3.32% | 30.85万 | 1.68亿 | | 002302 | 西部建设 | 6.28 | 1.78% | 11.54万 | 7212.92万 | | 002205 | 国统股份 | 13.79 | 1.47% | 5.00万 | 6838.27万 | | 600425 | 青松建化 | 4.35 ...

市场表现 - 1月7日，水泥板块整体上涨0.46%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，韩建河山领涨，涨幅为3.63%，收盘价5.42元，华新建材上涨2.01%，四川金顶上涨1.38% [1] - 部分个股下跌，上峰水泥跌幅最大，为-1.97%，收盘价12.95元，烘脂屋使下跌-1.76%，宁夏建材下跌-1.11% [2] 个股交易数据 - 海螺水泥成交额最高，达9.52亿元，成交量42.05万手，收盘价22.63元，上涨1.07% [1] - 四川金顶成交量最大，为110.00万手，成交额206亿元（注：原文为206'SI，疑似笔误，按上下文应为亿元），收盘价14.68元 [1] - 华新建材成交额2.53亿元，成交量10.22万手，韩建河山成交额1.31亿元，成交量24.60万手 [1] 资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入，主力资金净流出470.7万元，游资资金净流出2014.99万元，散户资金净流入2485.69万元 [2] - 海螺水泥获得主力资金净流入最多，达7421.65万元，主力净占比7.80%，但其游资和散户资金均为净流出 [3] - 韩建河山主力资金净流入2747.84万元，主力净占比高达21.01%，在板块个股中占比最高 [3] - 万年青主力资金净流入800.22万元，主力净占比达22.89%，在板块个股中净流入占比最高 [3]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600425 | 育松建化 | - 4.32 | 2.61% | 30.17万 | | 1.29亿 | | 600678 | 四川金顶 | 14.48 | 2.55% | 101.22万 | | 14.39 乙 | | 601992 | 美阔重国 | 1.71 | 1.79% | 91.61万 | | 1.56亿 | | 000877 | 天山股份 | 5.43 | 1.50% | 21.37万 | | 1.15亿 | | 600326 | 西藏天路 | 11.24 | 1.44% | 37.43万 | | 4.19 乙 | | 600585 | 海螺水泥 | 22.39 | 1.31% | 36.98万 | | 8.22亿 | | 002302 | 西部建设 | 6.22 | 1.30% | 10.60万 | | 6568.45万 | | 600449 | 宁夏建材 | 12.58 | 1.29% | 4.53万 | | 5668 ...

行业监管与质量状况 - 2025年海南省市场监督管理局对全省生产领域水泥产品进行了监督抽查 共抽查了20批次产品 经检验未发现不合格产品 合格率为100% [2] - 抽查覆盖了普通硅酸盐水泥 砌筑水泥 火山灰质硅酸盐水泥 复合硅酸盐水泥等多种产品类型 涉及散装和袋装（如50kg/袋）等多种规格型号 [2] 主要生产企业与品牌分布 - 本次抽查涉及海南省内多家水泥生产企业 包括华润水泥(昌江)有限公司及其金江粉磨站 澄迈华盛天涯水泥有限公司 海南昆仑集团有限公司 儋州明成水泥有限公司 儋州华盛天涯水泥有限公司等 [2] - 抽查产品中出现的商标品牌包括“润丰水泥®” “天涯牌®” “海螺牌®”等 其中“天涯牌®”产品出现在三亚 昌江 万宁等多地华盛系企业 [2] - 大型水泥集团如华润水泥 海螺水泥在海南设有生产基地 例如海南昌江海螺水泥有限公司和华润水泥(昌江)有限公司 [2] 产品生产与抽样时间 - 所有被抽查产品的生产日期/批号集中在2025年7月至9月 表明抽查针对近期生产的产品 其中9月份生产的产品批次较多 [2] - 具体生产日期从2025年7月17日持续至2025年9月29日 显示监管抽查覆盖了第三季度中后期的生产活动 [2]

行业与公司 * 行业：中国基础材料（大宗商品）[1] * 涉及公司：紫金矿业-H/A (Zijin-H/A)、洛阳钼业-H/A (CMOC-H/A)、海螺水泥-H/A (Anhui Conch-H/A)、赣锋锂业-H/A (Ganfeng-H/A)、天齐锂业-H/A (Tianqi-H/A)、中国神华-H/A (Shenhua-H/A)、中煤能源-H/A (Chinacoal-H/A)、宝钢股份 (Baosteel)、中国铝业-H/A (Chalco-H/A)、中国宏桥 (Hongqiao)、江西铜业-H/A (JXC-H/A)、五矿资源 (MMG)、招金矿业 (Zhaojin)、中国建材 (CNBM)、华新水泥 (BBMG-H/A)、亚洲水泥 (CRBMT)、西部水泥 (WCC)、雅化集团 (Yahua)、永兴材料 (Yongxing)、盐湖股份 (QH Salt Lake)、华友钴业 (Huayou)、格林美 (GEM)、理文造纸 (Lee&Man)、玖龙纸业 (NDPaper)、太阳纸业 (Sunpaper)、云天化 (YTH)、兴发集团 (XLX)、新洋丰 (New Yonfer) 等[16][19] 核心观点与论据 2026年需求展望：趋于稳定 * 预计2026年中国大宗商品需求将更加稳定，大部分商品需求增长率在同比-1.3%至+2.0%之间，并从2025年下半年起环比逐步改善[1] * 下游因以旧换新刺激政策转移产品重点而带来减速压力，但房地产行业影响的风险以及围绕贸易关税的不确定性也已减弱[1] * 围绕主要不确定性领域（包括汽车和家电的增长假设、制成品出口、储能和基础设施）的情景分析表明，在大多数情况下对中国需求的影响为较低的个位数百分比[1] * 具体商品2026年需求增长预测：锂 39.9%、铜 2.0%、铝 0.8%、纸包装 0.0%、煤炭 -0.5%、钢铁 -1.3%、水泥 -7.8%[25] * 预计中国铜和原铝需求在2026年将同比增长2.0%和0.8%，较2025年上半年大幅减速，但比2025年下半年环比改善约3%[21] * 预计水泥和钢铁需求仍将承压，原因是基础设施活动迅速减弱，但增强的中央政府融资支持可能带来改善[22] * 预计2026年煤炭需求持平，主要由燃煤发电稳定的假设驱动[23] 供应端三大主题：决定价格与利润走向 1. **供应纪律与高价格下的响应**：铝的供应纪律面临挑战，锂出现供应加速响应的迹象，而铜可能继续保持紧张[2] * **铝**：在强劲的铝价下，看到中国及海外生产商加速宣布铝冶炼扩张项目，截至2025年底总量达2200万吨，相当于全球市场的29%[17]。预计2026-2027年产能增加370万吨，占全球市场的5%（同期需求增长为3%）[17]。因此预计上海期货交易所铝价差将从2026年开始转向下行，从目前的近7000元/吨降至2026年底的5000元/吨，2027年底降至3500元/吨[67] * **铜**：高盛对铜保持建设性看法，鉴于有限的供应增长，预计当前强劲的价格将得以维持[17]。近期中国下游行业的反馈表明，在高价格下订单未出现显著破坏[17] * **锂**：尽管2025年下半年储能系统(ESS)带来强劲需求，但锂的供应状况仍处于熊市状态[17]。根据2025年11月24日发布的全球锂平衡数据，预计2026年全球锂产量将增加454千吨碳酸锂当量(LCE)[17]。预计2026年上半年市场持续紧张（赤字4%），随后在2026年下半年缓解（过剩9%）[17]。如果纳入额外的供应加速，预计2026年上半年市场平衡（赤字0%），2026年下半年过剩10%[17]。围绕江西锂云母供应以及潜在供应加速（包括低品位资产回归）的不确定性可能影响2026年下半年的平衡前景[17] 2. **反内卷（针对供应过剩环节）**：这仍是一项多年的战略性政策努力[3]。产能管理的潜在变化若推动行业产能利用率再提高10%，可能导致盈利预测出现高杠杆率的修正[3]。在水泥和煤炭的产能工作方面看到有意义的进展，但在钢铁方面进展慢于预期[3] * **水泥**：围绕淘汰不合格产能的产能工作在2025年底前已得到巩固[17]。看到650万吨熟料净淘汰的更高能见度，相当于总市场的30%，这将使产能利用率从49%恢复到2026年底的60%，并在2027年进一步达到65%[17] * **煤炭**：预计2026年有效产能将净减少，同时需求稳定，从而支持稳定的价格趋势[18]。预计2026年通过控制超产和与地质高风险资产（主要与岩爆风险相关）相关的安全努力，有效产能减少1.34亿吨[115]。运营产能转为储备产能也将在2027年减少1.5亿吨运营产能[115] * **钢铁**：预计钢铁行业的产能工作进展慢于预期，中国钢铁出口将保持在高位[17]。预计价格改善较为温和，前景不如之前的预测乐观[17] 3. **并购与资产注入**：中国国内及海外的并购和资产注入正在浮现，涉及煤炭、钢铁、金属、上游钾肥和水泥等领域[4]。由于资产质量或早期项目能见度差，预计短期内对盈利的影响大多有限[4]。然而，这可能反映了生产商的战略转变或重新定位，从而选择性地影响股票的长期前景[4]。近期案例包括：宝钢收购马钢有限公司部分股权、兖矿能源收购西北矿业股权、中国神华母公司资产注入、江西铜业收购厄瓜多尔铜矿资产、盐湖股份寻求海外钾肥及锂资产注入、西部水泥收购非洲水泥资产等[122][123] 具体商品观点更新 * 对水泥和煤炭的看法变得更加积极，对钢铁和铝更加谨慎[5] * 维持对铜和黄金的积极看法，以及对锂和纸包装的谨慎立场[5] * **黄金**：高盛全球团队预测金价到2026年12月将达到4900美元/盎司[20]。鉴于相对于同行的估计储备头寸，预计中国央行将继续提供支持[20]。估计中国总黄金储备在2025年第三季度末超过4000吨，较2021年水平增长55%[60] 股票估值与评级调整 * 在当前股价隐含的大宗商品价格中，那些具有强劲产量增长前景的中国铜业公司估值更具吸引力，而锂业公司估值最不具吸引力，其他公司介于两者之间[15] * 对于具有2028年产量增长前景的中国顶级铜业股票，当前股价隐含的铜价（紫金H股和洛阳钼业H股为9350-10300美元/吨）较现货价格低15-23%[124]。如果假设当前现货价格得以维持，估值将比当前股价高出36-54%[124] * 锂业股票隐含的锂价普遍在16900-20100美元/吨LCE，较当前现货价格高出19-42%[125] * 评级调整：维持对紫金矿业-H/A、洛阳钼业-H/A和海螺水泥-H/A的买入评级，维持对赣锋锂业-H/A和天齐锂业-H/A的卖出评级[16]。将大多数煤炭股评级从卖出上调至中性，并将中煤能源-H/A评级从卖出上调至买入[16]。将宝钢股份评级从买入下调至中性，将中国铝业-H/A评级从买入/中性下调至卖出[16] 其他重要内容 需求不确定性分析 * **以旧换新计划**：通过激励未来需求来刺激当前需求，但其影响将在随后几年减弱并可能逆转[30]。在悲观情景下（需求锚定在2024年第三季度水平），可能导致中国铜、铝、钢铁和锂的需求降低2.1-10.1%，相当于全球需求的1.0-10.1%[30] * **基础设施**：基础设施需求的波动现在主要由现金流驱动[32]。虽然2024年第四季度开始的大规模地方政府债务化解计划显著改善了2025年上半年的项目资金和开工率，但并未持续，导致2025年下半年急剧恶化[32]。预计在中央政府专项资金支持下将反弹至增长1%，但基础设施的结构性挑战结合地方政府层面不透明的现金流前景，仍给复苏带来不确定性[32]。增长率每降低10%，将转化为钢铁需求降低1.2%[32] * **出口**：估计通过制成品实现的间接出口现在占中国钢铁总需求的16%、铜的26%和铝的14%[38]。强劲的出口在2025年贡献了中国大宗商品需求增长的0.5-1.3%，根据高盛各行业团队对主要制成品出口的预测，2026年这可能保持在0.2-1.1%[38] * **储能(ESS)**：储能需求占2025年中国铜和铝需求的1-2%，以及全球锂需求的24%[47]。高盛估计2026年全球ESS出货量约为730GWh，同比增长25%[47]。市场预期的高端（1TWh出货量）可能使中国铜和铝需求增加0.6-0.7%（或132-310千吨），全球锂需求增加10%[47] 金属替代 * 更高的商品价格正在激励持续的金属替代和消费强度降低[52]。例如，太阳能发电的铜强度已从2020-2025年的4.5千吨/吉瓦减半至2.0千吨/吉瓦，导致中国铝需求年均有效提升0.8%，而中国铜需求年均减少2.9%[52] * 铜价与铝价的比率保持在3.5倍以上（此时替代是合理的），预计这一趋势将持续[52]。其他可能发生替代的领域包括空调中的铝替代铜、太阳能组件中的钢替代铝框架、ESS电站中的钢替代铝托盘，以及太阳能中铜替代银浆[52][55] 全球供应中断 * **铜**：顶级铜矿事故（如2025年5月的卡莫阿-卡库拉、7月的埃尔特尼恩特、9月的格拉斯伯格）导致2025年下半年铜产量较上半年水平减少300千吨，相当于总采矿供应的3%[92]。预计这些矿山的产量将逐步恢复，2026年温和恢复132千吨，2027年更有意义地恢复500千吨（占全球市场的1.7%）[92][95] * **铝**：一些海外铝冶炼厂面临当前电力合同到期后电价上涨的问题，包括莫桑比克莫扎尔铝业（产能57.5万吨）计划于2026年3月停产，以及力拓的两个冶炼厂（总产能近80万吨）正在谈判电力协议，可能面临停产风险[96]

水泥板块市场表现 - 1月5日，水泥板块整体较上一交易日上涨0.81%，领涨股为四川金顶，涨幅3.14% [1] - 当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24%，市场整体表现强劲 [1] - 板块内个股表现分化，四川金顶、华新建材、青松建化等录得上涨，而烘脂菌使、四方新材等则出现下跌 [1][2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：四川金顶（收盘价14.12元，涨3.14%，成交额13.39亿元）、华新建材（收盘价25.22元，涨2.77%，成交额2.77亿元）、青松建化（收盘价4.21元，涨1.20%，成交额7856.89万元） [1] - 跌幅居前的个股包括：烘脂菌使（收盘价5.06元，跌6.12%，成交额7.07亿元）、四方新材（收盘价12.62元，跌4.03%，成交额1.22亿元） [2] - 行业龙头海螺水泥收盘价22.10元，上涨1.10%，成交额7.25亿元 [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出7281.19万元，而游资和散户资金分别净流入2515.95万元和4765.23万元 [2] - 个股资金流向分化显著，海螺水泥获得主力资金净流入9024.87万元，主力净占比达12.45%，但游资净流出8083.03万元 [3] - 三和管桩也获得主力资金净流入3583.38万元，主力净占比22.58%，但散户资金净流出5389.55万元 [3] - 部分个股如万年青主力资金净流出590.95万元，主力净占比为-20.16%，但游资和散户资金呈净流入状态 [3]

本月底法定/註冊股本總額： RMB 5,299,302,579 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 FF301 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00914 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,299,600,000 | RMB | | | 1 RMB | | 1,299,600,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,299,600,000 | RMB | | | 1 RMB | | 1,299,600,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | - ...

公司股权与治理结构变更 - 安徽华鑫微纳集成电路有限公司近期完成工商变更，中国移动旗下两支产业投资基金（北京中移数字新经济产业基金合伙企业及上海中移数字转型产业私募基金合伙企业）入股公司[1] - 中建材（安徽）新材料产业投资基金合伙企业（有限合伙）同时成为新增股东，而芯的（上海）集成电路技术有限公司等原股东退出[1] - 股权变更后，中国移动与中国建材旗下基金共同成为华鑫微纳的重要股东[1] - 伴随股权调整，中国移动已委派张伟出任公司新任董事长，核心管理层仍由喻磊、吕东锋等具备多年MEMS工艺技术研发与产业运营经验的人员领衔[3] 公司基本情况与业务定位 - 华鑫微纳成立于2022年3月，注册资本10亿元人民币，总部位于安徽蚌埠的中国传感谷[3] - 公司定位为国内领先的8英寸MEMS晶圆代工企业，主营业务为MEMS（微机电系统）晶圆制造[3] - 公司可加工的产品包括惯性传感器、压力传感器、光MEMS器件、环境传感器及喷墨打印头等[3] - 产品广泛应用于高端装备、汽车电子、工业控制、石油化工、智能家居及消费电子等多个领域[3] 项目投资与产能规划 - 公司8英寸MEMS晶圆生产线项目总投资50.6亿元，用地面积约154亩，总建筑面积8.2万平方米[3] - 该项目被列为国家集成电路生产力布局的重大项目，受到国家发改委、国资委、工信部及安徽省的关注[3] - 在产能规划上，公司计划在2025年建成每月1万片、2027年建成每月3万片的8英寸MEMS晶圆制造能力[3]

行业核心数据 - 2025年11月中国水泥单月产量为1.5亿吨，同比下降8.2% [1] - 2025年1月至11月中国水泥累计产量为15.5亿吨，累计同比下降6.9% [1] 相关上市公司 - 新闻中提及的水泥行业上市公司包括青松建化、金隅集团、四川金顶、福建水泥、上峰水泥、祁连山、冀东水泥、华新水泥、天山股份、海螺水泥 [1] 行业研究报告来源 - 相关数据及分析参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国水泥行业市场运行格局及发展策略分析报告》 [1]

股价与交易表现 - 截至2025年12月31日收盘，海螺水泥股价报收于21.86元，较前日上涨0.09% [1] - 当日换手率为0.38%，成交量为15.39万手，成交额为3.37亿元 [1] 资金流向 - 2025年12月31日，主力资金净流入1640.22万元，占总成交额的4.87% [1][3] - 当日游资资金净流入568.41万元，占总成交额的1.69% [1] - 当日散户资金净流出2208.63万元，占总成交额的6.56% [1] 持续关连交易：物流运输与充换电服务 - 公司于2025年12月31日与海慧公司签署《供应链物流运输服务合同》及《充（换）电站设备使用合同》 [1] - 根据合同，海慧公司将为集团提供水泥、熟料、骨料、商品混凝土及煤炭等产品的供应链物流运输服务，2026年度交易上限不超过人民币30亿元 [1][3] - 同时，海慧公司将使用并对外经营集团提供的充（换）电设备及电力，该部分2026年度交易上限不超过人民币1.5亿元 [1] - 上述交易构成持续关连交易，已获董事会批准，须遵守年度审阅及披露规定，但获豁免独立股东批准 [1] 持续关连交易：生产辅剂采购 - 公司于2025年12月31日与海螺制剂签订两项采购框架协议，用于2026年度采购生产辅剂 [2] - 第一项协议用于采购燃烧促进剂、熔解促进剂及脱硫剂，预计总交易金额不超过人民币1.51亿元 [2] - 第二项协议用于采购水处理剂，预计总交易金额不超过人民币1.49亿元 [2] - 该等交易构成持续关连交易，已获董事会批准，遵循公平原则，符合公司股东整体利益 [2]