水泥板块市场表现 - 1月12日，水泥板块整体上涨0.35%，领涨股为金隅集团，涨幅达10.23% [1] - 当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75%，市场整体表现积极 [1] - 板块内个股表现分化，金隅集团、四川金顶、上峰水泥涨幅居前，分别上涨10.23%、7.10%和4.25% [1] - 华新建材、三和管桩等个股下跌，跌幅分别为4.27%和1.06% [2] 个股交易数据 - 金隅集团成交活跃，成交量达256.02万手，成交额为4.89亿元 [1] - 四川金顶成交额最高，达18.59亿元，成交量为122.27万手 [1] - 海螺水泥成交额为6.23亿元，但股价微跌0.48% [2] - 上峰水泥成交额为4.85亿元，成交量36.75万手 [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块主力资金净流入3.63亿元，显示机构资金对板块的看好 [2] - 游资资金净流出3.09亿元，散户资金净流出5413.55万元，市场内部资金存在分歧 [2] - 四川金顶获得主力资金净流入2.40亿元，主力净占比达12.91%，是资金关注焦点 [3] - 金隅集团主力资金净流入1.46亿元，主力净占比高达29.81%，资金集中度显著 [3] - 上峰水泥主力资金净流入4159.67万元，主力净占比为8.58% [3] - 海螺水泥主力资金净流入1781.41万元，但游资净流出3068.21万元 [3]

市场整体表现 - 2024年1月9日，水泥板块整体下跌0.5%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股表现分化，四方新材领涨，涨幅为1.42%，三和管桩领跌，跌幅为5.78% [1][2] 个股价格与交易情况 - 上涨个股中，四方新材收盘价12.83元，成交额5681.77万元，国统股份收盘价13.92元，上涨0.94%，成交额8226.46万元 [1] - 下跌个股中，三和管桩收盘价8.47元，成交量66.23万手，成交额5.57亿元，四川金顶收盘价14.23元，下跌1.73%，成交额13.55亿元 [2] - 行业龙头海螺水泥收盘价22.76元，下跌0.65%，成交额7.10亿元 [2] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出，主力资金净流出1.75亿元，游资资金净流出4273.25万元，散户资金净流入2.18亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，韩建河山获得主力资金净流入2285.50万元，主力净占比达15.22%，而海螺水泥遭遇主力资金净流出2921.27万元，主力净占比为-4.11% [3] - 部分个股呈现主力与游资流向背离，如上峰水泥主力净流入815.04万元，但游资净流出1259.63万元，塔牌集团主力仅净流入21.83万元，但游资净流入950.08万元 [3]

国家知识产权局信息显示，中建材（上海）航空技术有限公司、中国建材集团有限公司取得一项名 为"长桁附件固定方法及固定装置"的专利，授权公告号CN116495188B，申请日期为2023年5月。 天眼查资料显示，中建材（上海）航空技术有限公司，成立于2021年，位于上海市，是一家以从事专业 技术服务业为主的企业。企业注册资本155000万人民币。通过天眼查大数据分析，中建材（上海）航空 技术有限公司共对外投资了1家企业，参与招投标项目87次，专利信息109条，此外企业还拥有行政许可 2个。 中国建材集团有限公司，成立于1981年，位于北京市，是一家以从事批发业为主的企业。企业注册资本 1713614.628692万人民币。通过天眼查大数据分析，中国建材集团有限公司共对外投资了20家企业，参 与招投标项目5000次，财产线索方面有商标信息242条，专利信息784条，此外企业还拥有行政许可5 个。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 ...

水泥板块市场表现 - 2025年1月8日，水泥板块整体上涨1.02%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股普涨，领涨股三和管桩涨停，收盘价66.8元，涨幅10.04% [1] - 板块成交活跃，三和管桩成交额4.16亿元，海螺水泥成交额9.27亿元，四川金顶成交额12.59亿元 [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：三和管桩(10.04%)、龙泉股份(5.77%)、金隅集团(4.68%)、韩建河山(3.32%)、西部建设(1.78%) [1] - 部分个股出现下跌，四川金顶下跌1.36%，华新建材下跌1.32%，上峰水泥下跌0.46% [2] - 塔牌集团股价持平，万年青、海南瑞泽、尖峰集团等个股小幅上涨，涨幅在0.19%至0.72%之间 [2] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2.08亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流出状态，游资净流出1.62亿元，散户净流出4583.81万元 [2] - 三和管桩获得主力资金大幅净流入1.12亿元，主力净占比高达26.83% [3] - 海螺水泥、韩建河山、金隅集团分别获得主力资金净流入7123.40万元、4239.36万元、3322.83万元 [3] - 部分个股主力资金为净流出，但原文未提供具体名单及数据 [2]

市场表现 - 1月7日，水泥板块整体上涨0.46%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，韩建河山领涨，涨幅为3.63%，收盘价5.42元，华新建材上涨2.01%，四川金顶上涨1.38% [1] - 部分个股下跌，上峰水泥跌幅最大，为-1.97%，收盘价12.95元，烘脂屋使下跌-1.76%，宁夏建材下跌-1.11% [2] 个股交易数据 - 海螺水泥成交额最高，达9.52亿元，成交量42.05万手，收盘价22.63元，上涨1.07% [1] - 四川金顶成交量最大，为110.00万手，成交额206亿元（注：原文为206'SI，疑似笔误，按上下文应为亿元），收盘价14.68元 [1] - 华新建材成交额2.53亿元，成交量10.22万手，韩建河山成交额1.31亿元，成交量24.60万手 [1] 资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入，主力资金净流出470.7万元，游资资金净流出2014.99万元，散户资金净流入2485.69万元 [2] - 海螺水泥获得主力资金净流入最多，达7421.65万元，主力净占比7.80%，但其游资和散户资金均为净流出 [3] - 韩建河山主力资金净流入2747.84万元，主力净占比高达21.01%，在板块个股中占比最高 [3] - 万年青主力资金净流入800.22万元，主力净占比达22.89%，在板块个股中净流入占比最高 [3]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600425 | 育松建化 | - 4.32 | 2.61% | 30.17万 | | 1.29亿 | | 600678 | 四川金顶 | 14.48 | 2.55% | 101.22万 | | 14.39 乙 | | 601992 | 美阔重国 | 1.71 | 1.79% | 91.61万 | | 1.56亿 | | 000877 | 天山股份 | 5.43 | 1.50% | 21.37万 | | 1.15亿 | | 600326 | 西藏天路 | 11.24 | 1.44% | 37.43万 | | 4.19 乙 | | 600585 | 海螺水泥 | 22.39 | 1.31% | 36.98万 | | 8.22亿 | | 002302 | 西部建设 | 6.22 | 1.30% | 10.60万 | | 6568.45万 | | 600449 | 宁夏建材 | 12.58 | 1.29% | 4.53万 | | 5668 ...

行业监管与质量状况 - 2025年海南省市场监督管理局对全省生产领域水泥产品进行了监督抽查 共抽查了20批次产品 经检验未发现不合格产品 合格率为100% [2] - 抽查覆盖了普通硅酸盐水泥 砌筑水泥 火山灰质硅酸盐水泥 复合硅酸盐水泥等多种产品类型 涉及散装和袋装（如50kg/袋）等多种规格型号 [2] 主要生产企业与品牌分布 - 本次抽查涉及海南省内多家水泥生产企业 包括华润水泥(昌江)有限公司及其金江粉磨站 澄迈华盛天涯水泥有限公司 海南昆仑集团有限公司 儋州明成水泥有限公司 儋州华盛天涯水泥有限公司等 [2] - 抽查产品中出现的商标品牌包括“润丰水泥®” “天涯牌®” “海螺牌®”等 其中“天涯牌®”产品出现在三亚 昌江 万宁等多地华盛系企业 [2] - 大型水泥集团如华润水泥 海螺水泥在海南设有生产基地 例如海南昌江海螺水泥有限公司和华润水泥(昌江)有限公司 [2] 产品生产与抽样时间 - 所有被抽查产品的生产日期/批号集中在2025年7月至9月 表明抽查针对近期生产的产品 其中9月份生产的产品批次较多 [2] - 具体生产日期从2025年7月17日持续至2025年9月29日 显示监管抽查覆盖了第三季度中后期的生产活动 [2]

行业与公司 * 行业：中国基础材料（大宗商品）[1] * 涉及公司：紫金矿业-H/A (Zijin-H/A)、洛阳钼业-H/A (CMOC-H/A)、海螺水泥-H/A (Anhui Conch-H/A)、赣锋锂业-H/A (Ganfeng-H/A)、天齐锂业-H/A (Tianqi-H/A)、中国神华-H/A (Shenhua-H/A)、中煤能源-H/A (Chinacoal-H/A)、宝钢股份 (Baosteel)、中国铝业-H/A (Chalco-H/A)、中国宏桥 (Hongqiao)、江西铜业-H/A (JXC-H/A)、五矿资源 (MMG)、招金矿业 (Zhaojin)、中国建材 (CNBM)、华新水泥 (BBMG-H/A)、亚洲水泥 (CRBMT)、西部水泥 (WCC)、雅化集团 (Yahua)、永兴材料 (Yongxing)、盐湖股份 (QH Salt Lake)、华友钴业 (Huayou)、格林美 (GEM)、理文造纸 (Lee&Man)、玖龙纸业 (NDPaper)、太阳纸业 (Sunpaper)、云天化 (YTH)、兴发集团 (XLX)、新洋丰 (New Yonfer) 等[16][19] 核心观点与论据 2026年需求展望：趋于稳定 * 预计2026年中国大宗商品需求将更加稳定，大部分商品需求增长率在同比-1.3%至+2.0%之间，并从2025年下半年起环比逐步改善[1] * 下游因以旧换新刺激政策转移产品重点而带来减速压力，但房地产行业影响的风险以及围绕贸易关税的不确定性也已减弱[1] * 围绕主要不确定性领域（包括汽车和家电的增长假设、制成品出口、储能和基础设施）的情景分析表明，在大多数情况下对中国需求的影响为较低的个位数百分比[1] * 具体商品2026年需求增长预测：锂 39.9%、铜 2.0%、铝 0.8%、纸包装 0.0%、煤炭 -0.5%、钢铁 -1.3%、水泥 -7.8%[25] * 预计中国铜和原铝需求在2026年将同比增长2.0%和0.8%，较2025年上半年大幅减速，但比2025年下半年环比改善约3%[21] * 预计水泥和钢铁需求仍将承压，原因是基础设施活动迅速减弱，但增强的中央政府融资支持可能带来改善[22] * 预计2026年煤炭需求持平，主要由燃煤发电稳定的假设驱动[23] 供应端三大主题：决定价格与利润走向 1. **供应纪律与高价格下的响应**：铝的供应纪律面临挑战，锂出现供应加速响应的迹象，而铜可能继续保持紧张[2] * **铝**：在强劲的铝价下，看到中国及海外生产商加速宣布铝冶炼扩张项目，截至2025年底总量达2200万吨，相当于全球市场的29%[17]。预计2026-2027年产能增加370万吨，占全球市场的5%（同期需求增长为3%）[17]。因此预计上海期货交易所铝价差将从2026年开始转向下行，从目前的近7000元/吨降至2026年底的5000元/吨，2027年底降至3500元/吨[67] * **铜**：高盛对铜保持建设性看法，鉴于有限的供应增长，预计当前强劲的价格将得以维持[17]。近期中国下游行业的反馈表明，在高价格下订单未出现显著破坏[17] * **锂**：尽管2025年下半年储能系统(ESS)带来强劲需求，但锂的供应状况仍处于熊市状态[17]。根据2025年11月24日发布的全球锂平衡数据，预计2026年全球锂产量将增加454千吨碳酸锂当量(LCE)[17]。预计2026年上半年市场持续紧张（赤字4%），随后在2026年下半年缓解（过剩9%）[17]。如果纳入额外的供应加速，预计2026年上半年市场平衡（赤字0%），2026年下半年过剩10%[17]。围绕江西锂云母供应以及潜在供应加速（包括低品位资产回归）的不确定性可能影响2026年下半年的平衡前景[17] 2. **反内卷（针对供应过剩环节）**：这仍是一项多年的战略性政策努力[3]。产能管理的潜在变化若推动行业产能利用率再提高10%，可能导致盈利预测出现高杠杆率的修正[3]。在水泥和煤炭的产能工作方面看到有意义的进展，但在钢铁方面进展慢于预期[3] * **水泥**：围绕淘汰不合格产能的产能工作在2025年底前已得到巩固[17]。看到650万吨熟料净淘汰的更高能见度，相当于总市场的30%，这将使产能利用率从49%恢复到2026年底的60%，并在2027年进一步达到65%[17] * **煤炭**：预计2026年有效产能将净减少，同时需求稳定，从而支持稳定的价格趋势[18]。预计2026年通过控制超产和与地质高风险资产（主要与岩爆风险相关）相关的安全努力，有效产能减少1.34亿吨[115]。运营产能转为储备产能也将在2027年减少1.5亿吨运营产能[115] * **钢铁**：预计钢铁行业的产能工作进展慢于预期，中国钢铁出口将保持在高位[17]。预计价格改善较为温和，前景不如之前的预测乐观[17] 3. **并购与资产注入**：中国国内及海外的并购和资产注入正在浮现，涉及煤炭、钢铁、金属、上游钾肥和水泥等领域[4]。由于资产质量或早期项目能见度差，预计短期内对盈利的影响大多有限[4]。然而，这可能反映了生产商的战略转变或重新定位，从而选择性地影响股票的长期前景[4]。近期案例包括：宝钢收购马钢有限公司部分股权、兖矿能源收购西北矿业股权、中国神华母公司资产注入、江西铜业收购厄瓜多尔铜矿资产、盐湖股份寻求海外钾肥及锂资产注入、西部水泥收购非洲水泥资产等[122][123] 具体商品观点更新 * 对水泥和煤炭的看法变得更加积极，对钢铁和铝更加谨慎[5] * 维持对铜和黄金的积极看法，以及对锂和纸包装的谨慎立场[5] * **黄金**：高盛全球团队预测金价到2026年12月将达到4900美元/盎司[20]。鉴于相对于同行的估计储备头寸，预计中国央行将继续提供支持[20]。估计中国总黄金储备在2025年第三季度末超过4000吨，较2021年水平增长55%[60] 股票估值与评级调整 * 在当前股价隐含的大宗商品价格中，那些具有强劲产量增长前景的中国铜业公司估值更具吸引力，而锂业公司估值最不具吸引力，其他公司介于两者之间[15] * 对于具有2028年产量增长前景的中国顶级铜业股票，当前股价隐含的铜价（紫金H股和洛阳钼业H股为9350-10300美元/吨）较现货价格低15-23%[124]。如果假设当前现货价格得以维持，估值将比当前股价高出36-54%[124] * 锂业股票隐含的锂价普遍在16900-20100美元/吨LCE，较当前现货价格高出19-42%[125] * 评级调整：维持对紫金矿业-H/A、洛阳钼业-H/A和海螺水泥-H/A的买入评级，维持对赣锋锂业-H/A和天齐锂业-H/A的卖出评级[16]。将大多数煤炭股评级从卖出上调至中性，并将中煤能源-H/A评级从卖出上调至买入[16]。将宝钢股份评级从买入下调至中性，将中国铝业-H/A评级从买入/中性下调至卖出[16] 其他重要内容 需求不确定性分析 * **以旧换新计划**：通过激励未来需求来刺激当前需求，但其影响将在随后几年减弱并可能逆转[30]。在悲观情景下（需求锚定在2024年第三季度水平），可能导致中国铜、铝、钢铁和锂的需求降低2.1-10.1%，相当于全球需求的1.0-10.1%[30] * **基础设施**：基础设施需求的波动现在主要由现金流驱动[32]。虽然2024年第四季度开始的大规模地方政府债务化解计划显著改善了2025年上半年的项目资金和开工率，但并未持续，导致2025年下半年急剧恶化[32]。预计在中央政府专项资金支持下将反弹至增长1%，但基础设施的结构性挑战结合地方政府层面不透明的现金流前景，仍给复苏带来不确定性[32]。增长率每降低10%，将转化为钢铁需求降低1.2%[32] * **出口**：估计通过制成品实现的间接出口现在占中国钢铁总需求的16%、铜的26%和铝的14%[38]。强劲的出口在2025年贡献了中国大宗商品需求增长的0.5-1.3%，根据高盛各行业团队对主要制成品出口的预测，2026年这可能保持在0.2-1.1%[38] * **储能(ESS)**：储能需求占2025年中国铜和铝需求的1-2%，以及全球锂需求的24%[47]。高盛估计2026年全球ESS出货量约为730GWh，同比增长25%[47]。市场预期的高端（1TWh出货量）可能使中国铜和铝需求增加0.6-0.7%（或132-310千吨），全球锂需求增加10%[47] 金属替代 * 更高的商品价格正在激励持续的金属替代和消费强度降低[52]。例如，太阳能发电的铜强度已从2020-2025年的4.5千吨/吉瓦减半至2.0千吨/吉瓦，导致中国铝需求年均有效提升0.8%，而中国铜需求年均减少2.9%[52] * 铜价与铝价的比率保持在3.5倍以上（此时替代是合理的），预计这一趋势将持续[52]。其他可能发生替代的领域包括空调中的铝替代铜、太阳能组件中的钢替代铝框架、ESS电站中的钢替代铝托盘，以及太阳能中铜替代银浆[52][55] 全球供应中断 * **铜**：顶级铜矿事故（如2025年5月的卡莫阿-卡库拉、7月的埃尔特尼恩特、9月的格拉斯伯格）导致2025年下半年铜产量较上半年水平减少300千吨，相当于总采矿供应的3%[92]。预计这些矿山的产量将逐步恢复，2026年温和恢复132千吨，2027年更有意义地恢复500千吨（占全球市场的1.7%）[92][95] * **铝**：一些海外铝冶炼厂面临当前电力合同到期后电价上涨的问题，包括莫桑比克莫扎尔铝业（产能57.5万吨）计划于2026年3月停产，以及力拓的两个冶炼厂（总产能近80万吨）正在谈判电力协议，可能面临停产风险[96]

水泥板块市场表现 - 1月5日，水泥板块整体较上一交易日上涨0.81%，领涨股为四川金顶，涨幅3.14% [1] - 当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24%，市场整体表现强劲 [1] - 板块内个股表现分化，四川金顶、华新建材、青松建化等录得上涨，而烘脂菌使、四方新材等则出现下跌 [1][2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：四川金顶（收盘价14.12元，涨3.14%，成交额13.39亿元）、华新建材（收盘价25.22元，涨2.77%，成交额2.77亿元）、青松建化（收盘价4.21元，涨1.20%，成交额7856.89万元） [1] - 跌幅居前的个股包括：烘脂菌使（收盘价5.06元，跌6.12%，成交额7.07亿元）、四方新材（收盘价12.62元，跌4.03%，成交额1.22亿元） [2] - 行业龙头海螺水泥收盘价22.10元，上涨1.10%，成交额7.25亿元 [1] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出7281.19万元，而游资和散户资金分别净流入2515.95万元和4765.23万元 [2] - 个股资金流向分化显著，海螺水泥获得主力资金净流入9024.87万元，主力净占比达12.45%，但游资净流出8083.03万元 [3] - 三和管桩也获得主力资金净流入3583.38万元，主力净占比22.58%，但散户资金净流出5389.55万元 [3] - 部分个股如万年青主力资金净流出590.95万元，主力净占比为-20.16%，但游资和散户资金呈净流入状态 [3]

本月底法定/註冊股本總額： RMB 5,299,302,579 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 FF301 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00914 | 說明 | H股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,299,600,000 | RMB | | | 1 RMB | | 1,299,600,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,299,600,000 | RMB | | | 1 RMB | | 1,299,600,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | - ...