报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶价格预计震荡整理 海外原料价格高企支撑胶价 但中国天然橡胶库存大幅累库 库存压力显著 市场对高价胶接受度不高 多空博弈下 胶价短期内呈震荡整理态势 [106][107] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量达883万吨 同比增长3.7% 出口金额为1537亿元 同比增长2.5% [5] - 2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条 同比下降2.6% 1 - 11月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.6%至11.03115亿条 [5] - 2025年前三个季度美国进口轮胎累计217312万条 同比增6.6% 其中自中国进口轮胎数量累计1692万条 同比降12% 自泰国进口轮胎数量累计5628万条 同比增14% [6] - 泰国橡胶管理局追加22.8亿泰铢预算 推动稳定橡胶价格措施 预计每年消化25万吨橡胶 [7] 行情走势 - 本周内外盘橡胶小幅波动 RU小幅下跌 NR 、SGX TSR20 、JPX RSS3小幅上涨 [9] - 截至2025年12月19日 RU2605收盘价15190元/吨 环比上期-0.26% NR2605收盘价12390元/吨 环比上期0.36% 新加坡TSR20:2605收盘价173.7美分/千克 环比上期0.40% 东京RSS3:2605收盘价331.7日元/千克 环比上期0.27% [11] 基差与月差 - 截至2025年12月19日 全乳 - RU05为 - 340元/吨 环比上期 - 3.03% 同比57.23% 05 - 09月差为20元/吨 环比上期 - 20.00% 同比111.43% [12] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面 RU - NR、RU - BR价差减小 NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差增大 [17] - 非标基差方面 本周进口胶市场报盘重心上移 国产天然橡胶现货价格重心上行 [20] - 深浅色价差方面 全乳 - 泰混价差缩小 3L - 泰混价差扩大 [23] 替代品价格 - 原料端刚需买盘跟进后价格走高 合成橡胶期货盘面大幅走高 但国内产量高位且多数品牌现货流通资源充足 下游高价抵触情绪升温 [29] 资金动向 - RU虚实盘比下降 沉淀资金上升 NR虚实盘比下降 沉淀资金下降 [32] 基本面数据 供给 - **天气** 泰国南部进入雨季 近期降雨量下降 东北部雨季已过 气温同比较低 海南、云南产区雨季基本结束 [37][39] - **原料价格** 国内产区停割速度加快 泰柬地缘紧张局势持续 海外原料价格高企 [41] - **原料价差** 泰国水杯价差缩小 海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小 云南基本停割 [45] - **上游加工利润** 原料上涨 泰国橡胶加工利润普遍下降 [49] - **交割利润** 海南交割利润下降 云南基本停割 数据暂停更新 [54] - **出口** 10月泰国天胶出口环比增幅较多 增量由标胶和混合胶贡献 出口中国数量同环比增加较多 印尼天胶出口总量同环比下降 出口中国总量环比上升 越南天胶出口数量环比增加 出口中国数量季节性反弹 11月科特迪瓦橡胶出口环比下降 出口中国数量环比下降较多 [61][64][67][73][75] - **进口** 11月中国天然橡胶进口64.36万吨 环比 + 25.98% 同比 + 14.76% 11月泰混、泰标、科标进口环比增加较多 越南标胶、混合胶进口同比下降 [79] 需求 - **轮胎产能利用率与库存** 本周轮胎样本企业产能利用率小幅走低 轮胎库存继续累库 [85] - **轮胎出口与重卡销售** 10月重卡销量环比增长 增速微降 11月乘用车销量维持增长 同环比增速继续下降 11月轮胎出口环比小幅修复 [90] - **公路运输周转量** 11月公路货物周转量环比回升 旅客周转量环比下降 [91] 库存 - **现货库存** 截至2025年12月12日 中国天然橡胶社会库存115.29万吨 环比上周2.63% 深色胶库存74.82万吨 环比上周2.50% 浅色胶库存40.47万吨 环比上周2.86% [101] - **期货库存** 截至2025年12月19日 天然橡胶期货库存上期所为8.72万吨 环比上周52.94% 期现库存上期所为11.09万吨 环比上周5.06% 20号胶期货库存上海国际能源为5.90万吨 环比上周 - 1.02% 期现库存上海国际能源为6.11万吨 环比上周 - 0.98% [103] 本周观点总结 - 观点 海外原料价格高企支撑胶价 但中国天然橡胶库存大幅累库 库存压力显著 市场对高价胶接受度不强 多空博弈下 胶价短期内预计震荡整理 [107] - 估值 周五RU与NR主力价差为2830元/吨 环比走缩35元/吨 混合标胶与RU主力价差为 - 720元/吨 环比走缩50元/吨 [108] - 供应策略 单边RU观望 跨期1 - 5正套 跨品种观察 [109]

文章核心观点 - 利比里亚橡胶行业集体反驳部分媒体的偏见性报道，指责其成为外国橡胶巨头的雇佣喉舌，意图削弱本土经营者并巩固行业垄断 [1] - 行业警告不当报道和潜在的出口禁令将威胁本土经济与主权，可能导致市场过剩、价格暴跌、从业者陷入贫困，并加剧外资主导的经济再殖民化 [1] - 行业呼吁政府采取审慎行动，保护本土生产者，并通过透明监管、扶持合作社及鼓励本地加工等措施平衡行业发展 [1] 行业现状与挑战 - 本土橡胶经营者正面临全球胶价波动（2025年末约1500美元/吨）、供应链中断及生产成本上涨等多重压力 [1] - 行业警告若实施橡胶出口禁令，将导致本地市场过剩、收购价暴跌，重演1970-80年代资源外流至外资低价收购站的历史 [1] - 橡胶行业是利比里亚的支柱产业，年产值约1.5-2亿美元，关乎国家经济主权与乡村生计 [1] 行业参与者与结构 - 利比里亚橡胶出口商与小农集体发声，驳斥媒体偏见 [1] - 小农占橡胶出口量的40%-50%，行业从业者约10万人 [1] - 争议涉及跨国企业如费尔斯通，被批评媒体片面渲染本土从业者困境却淡化跨国企业的做法 [1] 行业诉求与建议 - 行业呼吁任何违法行为指控应通过调查与正当程序处理，而非通过煽动性报道瓦解利比里亚企业 [1] - 行业建议政府需保护本土生产者、调查有偏颇的媒体报道 [1] - 行业建议政府应通过透明监管、扶持合作社及鼓励本地加工等措施平衡行业发展，决策必须兼顾长远产业自主与民生根本 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析 原油短期基本面偏中性、中期有下行可能 沥青预计延续震荡运行 聚酯中PTA行情偏暖、乙二醇低位震荡 涤纶短纤价格或上涨 纯碱供大于求、盘面或持续磨底震荡 多晶硅短期谨慎偏强运行 工业硅价格运行空间在8500 - 9000元 橡胶市场或区间震荡运行 [8][30][59][67][75][95][117][130] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘57.33美元/桶、收盘55.87美元/桶，涨跌幅-2.56%；Brent主力开盘60.91美元/桶、收盘59.35美元/桶，涨跌幅-2.61%；SC主力开盘535.9元/桶、收盘426.6元/桶，涨跌幅-2.51% [7] - 操作建议：考虑反套 [8] - 基本面变化：美国强化对委内瑞拉制裁，约40万桶日供应受影响 周度数据偏中性，中期供应过剩压制油价 需求方面EIA和IEA预测有差异 4季度和26年1季度累库幅度调整后分别加快到312/298万桶日 [9][10][11] 沥青 - 行情回顾：BU2602开盘2941元/吨、收盘2909元/吨，涨跌幅-1.79% 山东、华东、华南现货价格有不同程度变动 [29] - 操作建议：预计延续震荡运行 [30] - 基本面变化：成本端原油情况影响沥青 现货市场南方资源充裕、北方需求下滑 供应端开工有分化，下周预计小幅上涨 利润短期向好但中长期承压 需求呈现区域分化 库存厂库及社库同步回落 [31][32][33] 聚酯 - 行情回顾：上周PTA偏弱后上涨，乙二醇价格下跌后止跌小幅反弹 [58] - 操作建议：本周PTA行情偏暖运行，乙二醇维持低位震荡运行 [59] - 主要驱动力梳理：下游消费端需求偏稳，聚酯负荷短期提升但有季节性转弱预期 PTA供应微幅增加，PX价格预计坚挺探 MEG开工负荷率有变化，港口库存或维持小幅增加 [60][61][63] 短纤 - 行情回顾：上周涤纶短纤价格窄幅波动、均价下移 [67] - 操作建议：预计本周价格或上涨 [67] - 主要驱动力梳理：下游消费端纱厂开工即将走弱 短纤开工预计平稳，供应充足但需求较差，成本支撑好转 [69][70] 纯碱 - 行情回顾：主力合约SA601探底后震荡偏弱，价格重心下移，周产回升，需求端重碱需求或下降，库存降幅较大 [72] - 操作建议：短期空仓应对，中长期以反弹偏空思路对待 [75][90] - 纯碱市场情况：供应缓步回升，中长期价格易跌难涨 库存下降基础不稳固 现货价格预计在1200 - 1300元/吨区间窄幅波动 下游浮法玻璃供需双弱、光伏玻璃需求不足 [77][84][85] 多晶硅 - 行情回顾及展望：价格区间窄幅震荡，PS2605合约收盘60245元/吨，周涨幅5.34% 短期谨慎偏强运行，下方支撑关注58000元/吨一线 [94][95] - 光伏产业基本面概览：光伏行业产能整合收购平台落地 产业链价格偏强，多晶硅产量稳定，硅片和电池片产量无增长空间，终端需求无复苏预期 [96][97][98] 工业硅 - 期货回顾及展望：期货价格“V”形反弹，SI2605合约收盘价8690元/吨，周涨幅3.58% 价格运行空间在8500 - 9000元，9000以上空头思路对待 [116][117] - 基本面概览：产量进入季节性低位，多晶硅产量稳定，有机硅产业减产时效待观察，出口稳定，现货库存累库、期货库存出库 [118][119][120] 橡胶 - 行情回顾与操作建议：行情回顾为周内沪胶价格窄幅震荡，RU2601较上周五上涨0.03%至15550元/吨 操作建议是市场或区间震荡运行，关注库存和开工率变化 [129][130][133] - 橡胶市场情况：供应方面国内停割、海外供应攀升 进出口方面11月进口量增长 库存方面上期所和社会库存增加 下游企业全钢胎开工率走高、半钢胎走低 终端消费11月汽车产销量增加 [135][141][146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶盘面下有支撑上有压力，以区间震荡为主；顺丁橡胶在原料丁二烯反弹驱动下弹性略好于天然橡胶，但受下游需求及库存压制，也以震荡运行为主 [7][29] - 12月18日海南自贸港国资系统首单橡胶加工增值免关税政策红利成功落地 [8] - 2025年12月17 - 23日东南亚主产区降雨量较上周期减少，对割胶工作影响减弱 [8] - 泰柬边境局势方面，泰方提出停火三项条件，柬方暂无回应 [8] - 天然橡胶原料端价格稳中略偏强、整体小幅累库；顺丁橡胶原料丁二烯价格偏强、供应宽松且库存去化不畅；轮胎整体产能利用率弱稳 [8] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 天然橡胶基本面：国内产区停割胶价稳定，海外因泰柬局势胶价偏强，但库存去化不畅小幅累库压制价格 [7] - 合成橡胶基本面：顺丁橡胶前期跌幅大，近期因原料丁二烯反弹弹性略好，但下游需求和库存压制上方弹性 [7] 多空焦点 - 多方因素：泰柬冲突影响供应预期支撑海外原料价格；丁二烯库存压力缓解支撑价格 [11] - 空方因素：天然橡胶库存去化不畅且小幅累库；顺丁橡胶产量高位且厂内库存去化不畅；轮胎库存去化不畅拖累产能利用率 [11] 数据分析 - 天然橡胶原料价格：12月18日泰国胶水和杯胶价格走强，国内海南地区价格稳定，海外局势推动胶价偏强，成本端有支撑 [12] - 天然橡胶库存：截至12月14日，中国天然橡胶社会库存115.2万吨，增幅2.6%，保税区和一般贸易库存均有增加 [17] - 顺丁橡胶原料：本周国内丁二烯价格震荡偏强，截至12月19日当周顺丁橡胶理论生产利润较上周回落，企业生产利润承压 [18] - 顺丁橡胶供应与库存：截至12月12日，中国高顺顺丁橡胶企业周度产量增加，供应宽松，厂内和贸易商库存均增加 [22] - 轮胎产能利用率：截至12月19日当周，全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率环比回落，厂内库存可用天数增加，产能利用率弱稳 [23] - 盘面合约价差：截至12月18日，“RU - NR”和“NR - BR”主力合约价差走势平稳，成本端均有支撑 [25] 后市研判 - 天然橡胶成本端有支撑但库存累库压制弹性，合成橡胶受高价成交和下游走势影响上涨乏力，轮胎企业产能利用率弱稳 [29]

核心公告与行动 - 商务部于2025年12月19日发布第81号公告，决定对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施发起期终复审调查 [1][2] - 复审调查自2025年12月20日开始，应于2026年12月20日前结束 [20] - 在复审调查期间，对原产于美国、韩国和欧盟的进口产品继续按原税率征收反倾销税，而对原产于英国的进口产品的反倾销措施于2025年12月20日起到期终止 [5] 历史措施与税率详情 - 原反倾销措施自2020年12月20日起实施，为期5年，对美、韩、欧进口三元乙丙橡胶征收反倾销税 [3] - 美国公司税率范围为214.9%至222.0%，例如陶氏化学公司为222.0%，埃克森美孚公司为214.9% [3][6] - 韩国公司税率范围为12.5%至24.5%，例如锦湖POLYCHEM株式会社为12.5% [3][7] - 欧盟公司税率范围为14.7%至31.7%，例如埃克森美孚化工法国公司为14.7% [3][7] - 英国自2020年12月31日脱欧过渡期结束后，在后续新调查中不再作为欧盟成员国处理 [3] 复审申请与调查依据 - 中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司和上海中石化三井弹性体有限公司作为申请人，于2025年10月17日提交期终复审申请 [4] - 申请人主张若终止措施，倾销和损害可能继续或再度发生，请求维持反倾销措施 [4] - 调查机关审查了申请人资格、产业代表性及表面证据，认为符合立案要求 [4] - 复审调查内容包括：若终止措施，是否可能导致倾销和损害继续或再度发生 [11] 调查范围与产品信息 - 复审产品范围与2020年第60号公告一致，产品名称为三元乙丙橡胶（EPDM） [7][9] - 该产品归在《中华人民共和国进出口税则》税号40027010和40027090下 [10] - 三元乙丙橡胶是乙烯、丙烯及非共轭二烯烃的三元共聚物，具有耐老化、耐化学品、耐低温及介电性能 [9] - 产品广泛应用于建筑、电线电缆、汽车工业及交通等领域 [9] 调查程序与时间安排 - 倾销调查期为2024年7月1日至2025年6月30日，产业损害调查期为2021年1月1日至2025年6月30日 [7] - 利害关系方需在公告发布20天内登记参加调查，并通过指定信息化平台提交材料 [12][18] - 调查方式包括问卷、抽样、听证会、现场核查等 [16] - 利害关系方可对产品范围、申请人资格等问题在20天内提交书面评论 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原料端刚需买盘跟进后价格走高，成本面支撑超预期走强及生产利润压缩带动现货市场行情上探，但前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，供应压力仍处较高水平；需求方面，轮胎企业进入季节性淡季，产能利用率偏弱运行，产销压力下部分企业存停限产现象；br2602合约短线预计在10650 - 11400区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周山东市场顺丁橡胶价格延续上探，中石化化销及中石油主要销售公司高顺顺丁橡胶出厂价格累计上调300元/吨，中石油西南出厂价格累计上调400元/吨 [6] - 前期检修装置重启，国内产量提升，本周开工恢复但货源流转一般，生产和贸易企业库存均有增量，供应压力较高 [6] - 本周轮胎企业灵活排产，部分存控产现象，产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，出货慢，成品库存攀升，部分企业存停限产现象 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅2.8% [10] - 截至12月19日，丁二烯橡胶2 - 3价差为 - 25 [16] - 截至12月19日，顺丁橡胶仓单4560吨，较上周无变化 [19] 现货市场情况 - 截至12月18日，山东市场齐鲁石化BR9000报10850元/吨，较上周涨200元/吨 [24] - 截至12月18日，丁二烯橡胶基差为 - 190元/吨，较上周降130元/吨 [24] 上游情况 - 截至12月18日，日本地区石脑油CFR中间价报534.88美元/吨，较上周降13.87美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报745美元/吨，较上周无变化 [27] - 截至12月19日，丁二烯周度产能利用率70.55%，较上周降0.62%；港口库存36000吨，较上周增100吨 [32] 产业情况 - 2025年11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月降0.75万吨；截至12月18日，国内顺丁胶周度产能利用率76.26%，较上周增5.57% [35] - 截至12月18日，国内顺丁胶生产利润289元/吨，较上周降60元/吨 [38] - 截至12月19日，国内顺丁胶社会库存34010吨，较上周增2060吨；厂商库存27600吨，较上周增1100吨；贸易商库存6410吨，较上周增960吨 [42] 下游情况 - 截至12月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比降0.13个百分点，同比降8.67个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比降0.94个百分点，同比增3.72个百分点 [45] - 2025年10月，中国轮胎出口量65.31万吨，环比降5.05，同比降6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比增3.68%；其中小客车轮胎出口量22.59万吨，环比降13.23%，同比降12.82%，1 - 10月累计出口量272.66万吨，累计同比降0.08%；卡客车轮胎出口量39.85万吨，环比降0.35%，同比降3.85%，1 - 10月累计出口量402.65万吨，累计同比增5.53% [48]

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 证券之星消息，12月19日橡胶板块较上一交易日下跌0.0%，C元创领跌。当日上证指数报收于3890.45， 上涨0.36%。深证成指报收于13140.22，上涨0.66%。橡胶板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日橡胶板块主力资金净流出7130.87万元，游资资金净流出1506.06万元，散户资 金净流入8636.93万元。橡胶板块个股资金流向见下表： ...

报告行业投资评级 - 看空：工业硅、棕榈油 [1] - 看多：BR橡胶 [1] - 震荡：铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、铂金、钯金、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、沥青、尿素、聚丙烯、聚乙烯、PVC、烧碱、LPG [1] - 偏强：股指（长期） [1] - 偏弱：股指（短期） [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场在政策预期落地后调整，短期股指偏弱，长期为明年上行打开空间，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各行业受宏观、产业、供需等多种因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注相关因素变化进行操作 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指：短期偏弱运行，长期为上行打开空间，可调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 债期：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：市场情绪反复，关注低位布局多单机会 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝：国内基本面偏弱，部分空头离场价格反弹，但向上驱动有限 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，成本中枢上移，但LME限仓等消息使锌价承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，宏观情绪转暖，关注印尼26年镍矿RKAB审批，全球镍库存高位，沪镍大跌后减仓反弹，操作短线为主，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：关注印尼26年镍矿RKAB审批，原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存去化，钢厂减产预估增加，操作短线为主，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：短期宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 铂金、钯金：美国11月CPI爆冷提振降息预期支撑价格，但短期警惕波动风险，国内期货溢价外盘且广期所实施交易限额，中期可关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能收储平台成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季、储能需求旺盛、供给复产增加、突破前高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤、焦炭：国内会议落地对财政和地产定调不及预期，黑色板块共振下跌后企稳，关注现货和下游冬储补库情况 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据利空，产地压力大，建议短空 [1] - 豆系：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给端的利空影响 [1] - 菜油：近端原料短缺题材利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注相关政策和情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：拍卖等利空预期下供需紧张缓和，农户挺价，库存低位，春节前下游有备货需求，限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软、南美天气无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期或承压，内盘震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖 [1] - 纸浆：受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：OPEC+暂停增产至2026年底，受俄乌和平协议不确定性和美国制裁委内瑞拉原油出口影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 聚丙烯、聚乙烯：检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱累库压力，液氯价格高，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响及远月月差 [1] 其他 - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）评级为中性 [11] - 顺丁橡胶（BR）评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期支撑在成本端，泰柬冲突和泰国南部雨水或使原料价格坚挺，但供应回升、国内库存增加、下游需求淡季，限制胶价上行 [11] - 顺丁橡胶因上游原料价格预期反弹和绝对价格低位出现估值修复行情，供应充裕、下游需求淡季，上游原料价格企稳提升成本端支撑 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15320元/吨，较前一日变动 -70元/吨；NR主力合约12455元/吨，较前一日变动 -115元/吨；BR主力合约11040元/吨，较前一日变动 -120元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15000元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动 -100元/吨等 [1] 市场资讯 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创今年重卡市场最高月销量 [2] - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量创历史新高 [2] - 12月全钢胎交投平淡，受季节性淡季影响需求转弱，市场成交价格稳中趋弱，部分商家促销 [2] - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] 进出口数据 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [3] - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶合计为199.3万吨，同比降8%；出口到中国合计为75.9万吨，同比增6% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 18，RU基差 -320元/吨（+20），RU主力与混合胶价差770元/吨（+30）等 [4][5] - 原料：泰国烟片59.11泰铢/公斤（+0.26），泰国胶水55.80泰铢/公斤（+0.30）等 [6] - 开工率：全钢胎开工率为63.61%（-0.94%），半钢胎开工率为70.01%（-0.13%） [7] - 库存：天然橡胶社会库存为498888吨（+10159），青岛港天然橡胶库存为1152918吨（+29512）等 [7] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 18，BR基差 -140元/吨（+120），丁二烯中石化出厂价7800元/吨（+0）等 [8] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为76.26%（+5.58%） [9] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6410吨（+960），顺丁橡胶企业库存为27600吨（+1100） [10] 策略 - 天然橡胶（RU及NR）维持中性评级，近期NR上涨是估值修复，国内库存回升或限制胶价上行 [11] - 顺丁橡胶（BR）维持中性评级，供应充裕、下游需求淡季，上游原料价格企稳提升成本端支撑 [11]

原油 - 周四国际油价小幅反弹，WTI 1月合约上涨0.21美元至56.15美元/桶，涨幅0.38%；布伦特2月合约上涨0.14美元至59.82美元/桶，涨幅0.23%；SC2602上涨0.3元至428.6元/桶，涨幅0.07% [2] - 地缘政治风险升温，美国总统特朗普言论及美国制裁威胁导致委内瑞拉约60万桶/日的石油出口面临风险，其国家石油公司PDVSA多数出口仍处于搁置状态 [2] - 委内瑞拉最大炼油厂阿穆艾炼油厂（日产能64.5万桶）在停电后已重启，其运营对国内燃料供应及出口有关键影响 [2] - 市场即将进入双旦假期，成交预计清淡，油价在消息面驱动下反复震荡 [2] 燃料油 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603收涨2.01%至2439元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收涨1.59%至2931元/吨 [3] - 库存方面，截至12月17日当周，新加坡陆上燃料油库存为2465.8万桶，环比减少140.2万桶（5.38%）；富查伊拉燃料油库存为1068.1万桶，环比减少224.7万桶（17.38%） [3] - 基本面供应充足，尽管运费高企导致12月西方套利到货量预计减少，但11月库存累积及中东可观供应量使得亚洲市场在12月及1月保持供应非常充足的局面 [3] - 需求端，船用加注活动稳定，高硫燃料油裂解利润下跌可能在未来几个月提振亚洲炼厂对其作为原料的需求 [3] - 短期燃料油绝对价格或跟随油价反复震荡 [3] 沥青 - 周四上期所沥青主力合约BU2602收涨0.68%至2952元/吨 [4] - 本周国内54家沥青企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比减少3.8%；本月69家样本改性沥青企业产能利用率为10.9%，环比下降2.6%，同比减少0.2% [4] - 美国与委内瑞拉关系紧张引发市场对远期原料紧缺的担忧，支撑盘面表现相对坚挺，但目前炼厂原料相对充足 [4] - 国内需求南北分化，北方主要为收储需求，南方为刚性实际消化需求 [4] - 预计短期沥青价格在偏弱油价下暂维持稳定，但存在被拖累下跌的可能，盘面以低位震荡观点对待，相对强弱或强于原油和燃料油 [4] 橡胶 - 周四沪胶主力RU2605下跌70元至15320元/吨，NR主力下跌115元至12455元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌120元至11040元/吨 [5] - 现货方面，上海全乳胶15000元/吨（跌50元），人民币混合胶14550元/吨（跌100元） [5] - 2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量883万吨，同比增长3.7%；出口金额1537亿元，同比增长2.5% [5] - 2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量10182.8万条，同比下降2.6%；1-11月累计产量11.03115亿条，同比增长0.6% [5] - 2025年11月中国合成橡胶产量77.9万吨，同比下降0.1%；1-11月累计产量816.9万吨，同比增长1.9% [5] - 海外产区天气改善，原料库存水平不高且需为低产季备库，原料价格反弹，但需求支撑有限，预计橡胶期货价格宽幅震荡 [5] PX & PTA & MEG - 周四TA605收盘4748元/吨，涨1.37%；现货贴水05合约74元/吨 [6] - EG2605收盘3767元/吨，涨0.24%；基差-117元/吨，现货报价3667元/吨 [6] - PX期货主力合约603收盘6862元/吨，涨1.33%；现货商谈价840美元/吨，折人民币6834元/吨 [6] - 江浙涤丝产销局部放量，平均估算在110%左右 [6] - 截至12月18日，中国大陆乙二醇整体开工负荷71.97%，环比上升2.04%，其中合成气法制乙二醇开工负荷75.46%，环比上升3.28% [6] - PTA低加工费下12月装置变动少，目前损失量来自英力士、能投、逸盛宁波的检修 [6] - PX和PTA基本面矛盾较小，价格跟随成本端原油波动；乙二醇因成本端煤价反弹、国内供应检修增多及终端需求季节性走弱，现货流动性小幅收窄，期货价格小幅反弹 [6] 甲醇 - 周四太仓现货价格2155元/吨，内蒙古北线价格1925元/吨，CFR中国价格243-247美元/吨 [7] - 下游产品价格：山东甲醛1005元/吨，江苏醋酸2560-2600元/吨，山东MTBE 4940元/吨 [7] - 供应端国内检修装置运行稳定，供应高位震荡；海外伊朗装置停车预计导致12月中下旬至1月到港下滑 [7] - 需求端，宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率从高点降低，预计烯烃总需求走弱 [7] - 短期卸货节奏偏慢导致库存大幅下降，但后期可能反弹，考虑到下游聚烯烃价格难有大涨，甲醇价格存在上限，预计维持底部震荡 [7] 聚烯烃 - 周四华东拉丝主流价格6120-6350元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利-483.34元/吨，煤制PP毛利-589.53元/吨 [8] - PE方面，HDPE薄膜价格7188元/吨（周环比跌144元），LDPE薄膜价格8492元/吨（周环比跌207元），LLDPE薄膜价格6753元/吨（周环比跌172元） [8] - 油制聚乙烯市场毛利-232元/吨，煤制聚乙烯市场毛利-104元/吨 [8] - 供应将维持高位，下游订单和开工将边际走弱，聚烯烃后续逐步向供强需弱过渡，库存向下游转移压力偏高 [9] - 随着估值下移，当前月差已在近5年最低水平，短期期货继续下跌空间有限，预计聚烯烃将趋于底部震荡 [9] 聚氯乙烯 - 周四华东PVC市场价格上调，电石法5型料4400-4510元/吨，乙烯料4450-4650元/吨 [10] - 供应方面，本周部分检修装置有开工计划，预计产量小幅增加 [10] - 需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将逐步回落 [10] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，但估值方面随着期货价格下探，基差有所修复，套保空间收窄，预计PVC价格趋于底部震荡 [10] 尿素 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1708元/吨，涨幅1.67% [11] - 现货市场走强，主流地区价格上调10~20元/吨，山东市场价格1710元/吨（日环比涨20元），河南市场价格1680元/吨（日环比涨10元） [11] - 供应水平小幅下降，昨日行业日产量19.18万吨，日环比减少0.32万吨 [11] - 需求情绪积极，昨日主流地区产销率多数维持100%以上，本周企业库存下降4.42%，提振厂家挺价心态 [11] - 市场情绪受印度招标、宏观回暖、商品整体反弹等多因素提振，预计短期尿素期货价格继续坚挺运行，但国内供需偏弱且出口政策有待验证，市场波动幅度仍偏高 [11] 纯碱 - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1193元/吨，涨幅2.14% [12] - 现货市场报价多数稳定，沙河地区重碱送到价格1147元/吨，日环比上涨10元/吨 [12] - 本周纯碱产量下降1.91%至72.14万吨，企业库存较周一继续下降，但较周四小幅累积0.33% [12] - 需求端跟进情绪不佳，中下游观望情绪浓厚，且后续浮法玻璃产线冷修预期加强，纯碱刚需有缩量预期 [12] - 期货价格跟随商品市场整体反弹及供应扰动、宏观政策等因素存在情绪联动，但受制于基本面压力，持续反弹动能欠缺，预计短期盘面延续低位宽幅震荡 [12] 玻璃 - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1062元/吨，涨幅2.31% [13] - 现货价格存在止跌迹象，昨日国内浮法玻璃市场均价1086元/吨，日环比跌3元/吨 [13] - 近期行业日熔量维持在15.5万吨，下周行业存在700吨日熔量冷修预期 [13] - 现货成交分化，沙河地区产销率不足80%，其余地区尚能维持产销平衡，本周玻璃厂库存提升0.57%，反映需求持续度不佳 [13] - 前期在宏观回暖、商品走强及供应预期下降等因素共振下期货走势偏强，但持续性不佳，预计后续玻璃期货价格或进入宽幅震荡阶段 [13]