报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦供需两端双增，下游节前补库支撑原料市场信心，短期盘面宽幅震荡运行 [4] 相关目录总结 期货与现货情况 - 上周煤焦期货价格震荡偏强，价格重心上移，美联储降息落地，点阵图预示年内还将再降两次 [3] - 山西区域煤价小幅反弹，内蒙个别地区焦企因成本上升计划本周提涨焦价 [3] 唐山限产情况 - 唐山市空气质量严峻，要求企业 9 月 15 日至 30 日做好硬减排，焦化企业延长结焦时间 30% [3] - 唐山部分钢企接到通知，本次限产多自愿，具体方案未明确 [3] 钢厂情况 - 247 家钢厂盈利率 58.87%，环比降 1.30 个百分点，日均铁水产量增 0.47 万吨至 241.02 万吨，暂无减产 [3] 煤矿端情况 - 山西煤矿延续复产，产量回升，政策预期回暖，内蒙查超产引发减产担忧 [3] - 短期主产地煤矿有增产空间，节前市场偏强运行 [3]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][6][9] 报告的核心观点 - 棉花市场国际供需格局由偏松转偏紧但市场存疑，国内供应趋紧预期短期支撑棉价但下游需求弱，中期新棉上市或压制棉价 [2] - 白糖市场原糖受巴西数据影响下跌但估产下调限制跌幅，国内现货压力增加 [5][6] - 纸浆市场供应压力下半年仍存，需求端表现乏力，终端需求改善力度有限 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约14030元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15038元/吨，较前一日变动-42元/吨，现货基差CF01+1008，较前一日变动-17；3128B棉全国均价15210元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差CF01+1180，较前一日变动-5 [1] - 印度截至8月15日新年度棉花播种面积1080万公顷，较去年同期减少约2.7%；马托格罗索州截至8月15日采摘进度环比提升13个百分点至40.0%，同比落后17.0个百分点 [1] 市场分析 - 国际上USDA调减全球棉花产量及期末库存，美棉产量大幅下调，但美棉产区天气无明显异常，市场对偏紧格局存疑，ICE美棉冲高回落维持震荡 [2] - 国内郑棉在外盘带动下震荡上行，7月棉花商业库存去库快，三季度进口量预计低位，滑准税配额未发，供应趋紧预期支撑棉价，但下游需求弱，纱厂降开机累库，棉价上方有压力，中期新棉增产上市或压制棉价 [2] 策略 - 库存低位和纺织旺季使棉价下方支撑强，但新棉上市前或有调控政策，中长期产业端缺乏上涨驱动，郑棉上方空间受限 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5688元/吨，较前一日变动+12元/吨，幅度+0.21% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5970元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+282，较前一日变动-12；云南昆明地区白糖现货价格5855元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+167，较前一日变动-12 [4] - 2025年7月我国糖浆三项合计进口7.43万吨；7月我国成品糖产量41万吨，同比增长64.7%；1-7月为982.8万吨，同比增长6.8% [4] 市场分析 - 原糖受巴西甘蔗压榨量及糖产量同比下降、制糖比创新高影响下跌，但甘蔗单产和含糖率低，部分机构下调巴西估产限制跌幅 [5] - 郑糖国产糖产销进度放缓，配额外进口利润高，进口糖到港使国内现货压力增加 [6] 策略 - 短期受加工糖供应压制，郑糖区间震荡；中期库存低、甘蔗生长晚，新榨季开榨或延迟，四季度可能翘尾，关注巴西估产变化 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5130元/吨，较前一日变动-6元/吨，幅度-0.12% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP11+670，较前一日变动-4；山东地区俄针现货价格5150元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+20，较前一日变动+6 [6] - 进口木浆现货市场延续偏弱走势，部分牌号价格下跌 [7] 市场分析 - 供应上2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，库存处高位，阔叶浆宽松程度高于针叶浆 [7] - 需求上欧美纸浆消费弱，欧洲港库累库，国内受淡季影响需求乏力，原纸成品库存压力大，纸厂采购谨慎，成品纸产能过剩，行业利润收缩，下半年需求改善力度有限，关注四季度需求回暖情况 [8] 策略 - 浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡 [9]

棉纱期货市场表现 - 棉纱主力合约报20130元/吨 小幅走低0.17% [1] 仓单及现货价格动态 - 郑商所棉纱期货仓单69张 环比减少5张 [2] - 全国3128皮棉到厂均价15342元/吨 上涨50元/吨 [2] - 全国32s纯棉纱环锭纺价格21555元/吨 上涨41元/吨 [2] 纺纱利润及出口数据 - 纺纱利润为-1321.2元/吨 下跌14元/吨 [2] - 7月纺织服装出口同比下降1.3% 环比下降2.3% [2] - 1-7月累计出口1.23万亿元 同比增长1.8% [2]

价格表现 - 短纤期货主力合约8月14日报收6338元/吨，单日跌幅1.18% [1] 现货市场与库存 - 郑商所短纤期货仓单5753张，环比持平 [2] - 现货工厂报价稳定，成交重心维持，贸易商基差报盘区间09-30至09+170 [2] - 半光1.4D主流短送价格区间6400-6700元/吨，市场交投气氛清淡 [2] - 涤纶短纤工厂权益库存7.78天，较上期下降0.12天；物理库存15.10天，较上期下降0.25天 [2] 机构观点 - 终端订单表现一般，开工率略有反弹但终端负反馈持续，库存出现有限累积，中期或跟随聚酯端逢高空策略 [3] - 短期供应维持偏高水平，需求端环比改善，供需矛盾不大，价格或跟随成本震荡运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日A股主要指数集体收涨，沪深两市成交额放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，后市需关注各品种相关影响因素变动 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 8月12日A股主要指数集体收涨，沪指七连阳再创年内新高，沪深300指数强势，沪深两市成交额达18815亿，较昨日放量545亿 [1] 焦炭 焦煤 - 8月12日焦炭加权指数强势依旧，焦煤加权指数震荡趋强；7月10日国家能源局开展煤矿生产核查，部分煤矿受政策影响停产，短期炼焦煤供应有收紧预期，后市钢厂有限产预期扰动 [1][2] 郑糖 - 因投机商净空头仓位偏大致空头回补美糖周一震荡反弹，受美糖反弹与现货报价上调影响郑糖2601月合约周二震荡上行，夜盘震荡走高；巴西7月出口糖和糖蜜359.37万吨，较去年同期减少18.86万吨，降幅4.98% [2] 胶 - 中国和美国继续暂停实施24%的对等关税90天提振市场情绪，沪胶周二震荡上升，夜盘小幅走高；2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%，预计2025年美国轮胎总出货量为3.402亿条，较2024年增加0.9% [3] 豆粕 - 国际市场8月12日CBOT大豆收涨2.18%，USDA调降美国大豆产量预估；国内市场8月12日M2601主力合约收涨0.62%，目前是进口大豆到港高峰期，油厂周度大豆压榨量约220万吨，豆粕库存攀升，现货端供给压力大，巴西大豆出口CNF报价上涨，我国进口成本增加，四季度大豆采购量偏低，引发远期供给缺口担忧，支撑豆粕价格偏强震荡 [3][5] 生猪 - 8月12日生猪期价震荡运行，LH2511主力合约收涨0.64%；当前处于猪肉消费淡季，终端需求疲软，主流猪企订单量低，开工水平低，8月集团场出栏预计持续恢复，中期生猪产能处于释放兑现阶段，下半年供应整体充裕，生猪处于供需宽松态势 [5] 棕榈油 - 8月12日基本面利多频出价格继续冲高，主力合约P2509K线收阳线；马来西亚8月1 - 10日棕榈油出口量为453230吨，较上月同期增加23.67% [6] 沪铜 - 中美关税休战延长90天缓解市场担忧，对铜价有支撑作用；供应端预计国产到货补充会限制升水走高，但持货商收货成本高，低价出货和交割意愿低；需求端下游以刚需采购为主，采购情绪有提升但整体不旺盛，沪铜价格将呈震荡态势 [6] 钢材 - 8月12日rb2510收报3258元/吨，hc2510收报3484元/吨；市场利好消息不断，宏观上中美就24%关税继续暂停达成共识，产业上限产预期渐起、宝钢9月涨价等带动投机性需求活跃，短期利好消息推动钢价偏强运行 [6] 铁矿石 - 8月12日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅1.7%；本期铁矿全球发运和到港量回落，供应收紧，铁水产量延续回落但仍处相对高位，钢厂盈利比例高，铁矿需求韧性强，短期价格震荡 [7] 沥青 - 8月12日沥青2510主力合约震荡收涨，涨幅0.57%；本期沥青产能利用率环比下降，出货量回落，需求端疲弱有修复预期，库存低位对价格有支撑，基本面缺乏明显驱动，短期价格震荡运行 [7] 原木 - 2509周二开盘833、最低821.5、最高835.5、收盘824.5、日减仓1189手，关注820 - 830支撑，850压力；8月12日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7][8] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14090元/吨，8月13日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为390元/吨，棉花库存较上一交易日减少85张 [8] 氧化铝 - 8月12日ao2509收报3308元/吨；山西自然资源厅调整部分矿种出让登记权限，加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护，近年来国产铝土矿占比减少，企业实施技改适配进口铝土矿，几内亚收紧铝土矿开采政策，叠加雨季发运受影响，加剧铝土矿供应中断风险 [9] 沪铝 - 8月12日al2509收报20735元/吨；沪铝产业处于淡季，现货贴水小幅走阔，整体成交一般，社库处于同期相对低位，国内资本市场情绪偏强，对沪铝盘面价格有推动作用，盘面维持区间震荡 [9]

碳酸锂价格波动 - 碳酸锂主力合约8月7日涨幅达5.36%领涨商品市场 主要受江西锂矿环保整改及采矿证问题引发的供应端扰动影响 但消息尚未证实且影响程度不确定 [2] - 当前市场交易核心聚焦供给端扰动 江西矿证续展进展为关键变量 短期供需边际好转或收窄过剩幅度 但中长期全球锂资源供给仍处扩张周期 供给弹性大限制价格上行空间 [2] - 新湖期货研判碳酸锂价格"反弹可能 反转未至" 因澳矿扰动项目可快速复产 建议风险事件落地前观望 [2] 红枣期货行情 - 红枣主力合约8月7日冲高回落 最终收涨2.29% 盘中涨幅一度达4% 受产区天气变化及机构调研显示产量减少支撑多头情绪 [3] - 当前市场对产量预期存在分歧 未形成一致观点 [3] 多晶硅市场动态 - 多晶硅价格结束流畅上涨进入震荡 南华期货分析价格上涨刺激企业开炉意愿 未来产能释放或加大库存压力 [4] - 上半年光伏抢装潮透支部分需求 下半年增量预期有限 行业需通过整合协议或减停产调节供需关系改善经营环境 [4] - 预计下半年价格将受宏观与基本面逻辑交替主导 呈现宽幅震荡格局 [4] 烧碱库存变化 - 烧碱期货8月7日跌近3% 全国20万吨及以上液碱样本企业库存环比增8.84%至46.17万吨(湿吨) 库容比26.56%环比涨2.87% [5] - 分区域看 华北因低价货源冲击走货压力大 华南因满负荷运行库存上涨 华中因氧化铝采购价提升库存下调 华东因出口无提振库存上升 [5] - 西北地区山西氧化铝采购价上调后非铝需求高价抵触 西南四川因检修预期提前累库 [5]

7月30日盘中，菜籽粕期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至2731.00元。截止发稿，菜籽粕主力 合约报2730.00元，涨幅3.41%。 宁证期货：预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主 昨日现阶段豆粕替代效应持续显现、美豆价格走弱传导压力、新作供应预期宽松，多重因素叠加下，菜 粕市场受豆粕联动影响呈现趋弱调整态势，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主，后市可重点关注 中国和加拿大贸易政策变化。 中辉期货：在多空因素交织下，菜籽粕大区间行情对待 全球菜籽产量同比恢复，但加籽少部分地区土壤墒情偏干，关注后续降雨情况。国内市场，目前油厂菜 籽菜粕库存环比整体去库，商业库存去库，但同比依然维持较高水平。7月至9月菜籽进口同比大幅下 降，叠加100%加菜粕进口关税，以及旧作加籽的强势。对菜粕价格构成较强支持，但不断改善的加籽 进口利润对菜粕价格构成上档压力。现货市场方面，豆菜粕现货价差低位导致菜粕饲料添加下降，不利 于消费预期。昨日菜粕反弹，在持续调整后，空头获利了结走势。在多空因素交织下，大区间行情对 待。关注后续中加关系改善情况。关注中澳后续进展。主力【2620,2700】。 菜籽粕期货主力涨超3%，对于后市 ...

菜籽粕期货价格走势 - 7月24日盘中菜籽粕期货主力合约急速下挫，最低下探至2661.00元，收盘报2682.00元，跌幅2.61% [1] - 菜籽粕期货主力合约当日跌幅超过2% [2] 机构观点汇总 瑞达期货 - 菜粕价格从高位回落，受美豆回落拖累 [2][3] - 进口大豆集中到港导致油厂开机率处于同期高位，短期供应宽松，豆粕延续累库态势，压制粕类市场价格 [3] - 四季度买船不确定性对远期市场形成支撑 [3] - 水产养殖旺季来临提升菜粕饲用需求，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期 [3] - 市场关注中美贸易谈判消息 [3] 大越期货 - 菜粕价格短期回归区间震荡 [2][4] - 进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响导致价格冲高回落 [4] - 豆粕价格带动菜粕回归震荡区间，RM2509合约预计在2680至2740区间震荡 [4] 方正中期期货 - 菜粕有去库存预期，对期价有利多影响 [2][5] - 水产饲料消费处于季节性旺季，但菜粕性价比不佳 [5] - 7-8月巴西大豆集中到港导致豆粕季节性累库，对菜粕形成比价压力 [5] - 旧作菜籽供给偏紧，中国新增少量澳籽采购，中加贸易关系不确定性仍存 [5] - 国内三季度菜籽买船整体偏少 [5] - 建议多单持有，支撑位2620-2650，压力位2850-2855 [5]

【6月23日国内期货"双焦"走势分化，现货焦炭第四轮降价落地】6月23日早盘，国内期货市场焦煤、焦 炭主力合约价格集体上行，午后焦炭主力合约小幅回落。收盘时，焦煤涨1.25%，收于807元/吨，较月 初每吨涨近100元；焦炭跌0.22%，收于1385元/吨，较月初每吨涨幅达100元。 虽6月以来期货"双焦"止 跌反弹，但6月23日现货焦炭第四轮降价落地，市场价格偏弱。当日，河北山东主流钢厂下调焦炭采购 价，湿熄50元/吨，干熄55元/吨，6月23日0时起执行，焦企抵触心理不强。 上周全国焦煤市场弱势下 行，山西吕梁主焦煤价格降50元/吨，山东济宁气精煤价格持平。供应充足、库存压力大且需求不高， 焦煤市场受多重因素影响走弱，短期或弱稳运行。 焦炭降价后，焦企利润回归盈亏平衡线。上周双焦 价格变化不大，焦化行业临近盈亏边缘。不过，钢厂盈利好转，生产积极性提升，高炉铁水产量或维持 高位。 上周黑色产业链上游铁矿焦炉开工率下滑，高炉开工率小涨，供需基本面略收紧。焦化开工下 滑因环保检查和出货压力，下游钢厂需求提升。 分析师认为，原料煤价格趋稳，双焦盘面表现好，市 场对焦炭第五轮提降情绪减弱，后续焦炭价格或持稳。 国泰 ...

焦煤期货市场表现 - 焦煤期货主力合约收于956 0元/吨 周K线收阴 持仓量环比上周减持722手 [1] - 周内开盘报953 0元/吨 最高触及976 0元/吨 最低下探至924 5元/吨 周度涨跌幅达1 22% [1] 消息面动态 - 蒙古国小TT公司炼焦煤线上竞拍 蒙4原煤起拍价90美元/吨 挂牌数量10 24万吨全部流拍 [2] - 全国230家独立焦企样本产能利用率为75 27%增1 86% 炼焦煤总库存819 83万吨减10 03万吨 焦煤可用天数11 5天减0 41天 [2] - 澳大利亚Dalrymple Bay煤炭码头发货延迟持续 5月计划维护未缓解情况 [2] 机构观点分析 - 炼焦煤总库存基本持平 产端库存压力持续下降 下游焦化厂和钢厂维持刚需采购 [3] - 进口蒙煤因环保检查加严 口岸通关不足千车 价格偏稳震荡 [3] - 焦煤上游库存压力缓解 焦化利润小幅修复 需求上升 总库存有所去化 [3]