热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 原油： 周四油价小幅反弹，其中WTI 1月合约收盘上涨0.21美元至56.15美元/桶，涨幅0.38%。布伦特2月合约收 盘上涨0.14美元至59.82美元/桶，涨幅0.23%。SC2602以428.6元/桶收盘，上涨0.3元/桶，涨幅为0.07%。 美国总统特朗普称，委内瑞拉抢走了"属于美国的"石油和土地，美国得夺回这一切。海外机构表示，封 锁油轮导致委内瑞拉60万桶/日的石油出口面临风险。根据公司人士、贸易商以及航运数据，委内瑞拉 国家石油公司（PDVSA）在因网络攻击暂停码头作业后恢复原油和燃料的船货装载，但由于美国威胁 将依据制裁对油轮进行封锁，多数出口仍为搁置状态。委内瑞拉最大炼油厂阿穆艾炼油厂，在遭遇停电 事故后已重新启动生产。该设施是委内瑞拉国家石油公司PDVSA旗下巴拉瓜纳炼油中心的重要组成部 分，日产能为64.5万桶，其运营稳定性对委内瑞拉国内燃料供应及石油出口具有关键影响。当前来看， 即将迎来双旦假期，市场成交将较为清淡，油价在消息面驱动下反复震荡。 燃料油： 周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨2.01%，报2439 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线处于震荡阶段，多空因素交织，近期国内大豆到港量下降、油厂开机率回落使近月供应收紧支撑现货价格，但豆粕库存同比高位、南美丰产预期强化及养殖亏损制约消费，预计价格震荡 [6] - 豆油期货中线处于震荡阶段，供应端国内库存偏高去化慢、国际供应宽松预期增强，需求端现货交投清淡，但进口大豆成本支撑及市场担忧为价格提供韧性，预计价格延续震荡 [33] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于震荡阶段 [6] - 趋势判断逻辑：第49周油厂大豆实际压榨量205.58万吨，开机率56.55%，豆粕库存116.19万吨；近期国内大豆到港量下降、油厂开机率回落，近月供应收紧支撑现货价格，但豆粕库存同比高位、南美丰产预期强化、养殖亏损制约消费 [6] - 中线策略建议：关注库存去化进度、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体横盘，资金略微偏空，M2605短期内震荡偏弱，运行区间2780 - 2880 [9] - 本周策略建议：豆粕期价整体横盘，资金较为偏多，M2605短期内震荡，运行区间2700 - 2850 [10] 品种诊断情况 - 多空流向：主力较为偏多 [14] - 资金能量：主力资金小幅流出 [14] - 多空分歧：变盘风险高 [14] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 [20][24][27] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于震荡阶段 [33] - 趋势判断逻辑：第49周125家油厂豆油实际产量39.06万吨，全国重点地区豆油商业库存116.3万吨；供应端国内库存偏高去化慢、国际供应宽松预期增强，需求端现货交投清淡，但进口大豆成本支撑及市场担忧为价格提供韧性 [33] - 中线策略建议：关注中美贸易动向、美国生柴进展、南美天气 [33] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体横盘，资金较为偏多，Y2601短期内延续震荡偏强趋势 [36] - 本周策略建议：豆油期价整体横盘，资金略微偏多，Y2601短期内区间震荡 [36] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量，大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率，周度港口库存、巴西升贴水等数据 [45][51][53][57][60]

市场行情 - 12月12日盘中，红枣期货主力合约遭遇急速下挫，最低下探至8915.00元，收盘报8940.00元，跌幅3.14% [1] - 截至2025年12月4日，红枣36家样本点物理库存为13910吨，较上周增加3062吨，环比增加28.23%，同比大幅增加135.16% [2] 机构观点：瑞达期货 - 新疆主产区灰枣收购已进入尾声，整体进度约九成 [2] - 新疆农三师及麦盖提地区收购进度加快，企业与客商采购积极性较高，订单签订量明显增加 [2] - 销区产品价格同步趋稳，随着下游采购增加，部分持货商试探性小幅调整报价 [2] - 短期价格重心开始上抬，若实际需求好转，价格反弹概率加大 [2] 机构观点：一德期货 - 新疆产区灰枣收购步入尾声，余货不多，好货存在翘尾行情 [2] - 主产区灰枣收货均价参考5.61元/公斤左右，原料成本已明朗 [2] - 内地客商出货试探性提涨，河北市场新货陆续加工供应，新货因成本及产地质量不同价差较大 [2] - 今年春节时间较晚，旺季消费需求尚未释放，预计短期现货价格以稳为主 [2] - 红枣期价预计将围绕新季收购成本震荡，短期上下空间有限 [2]

PTA市场核心观点 - PTA期货主力合约价格在4600~4800元/吨区间震荡，市场主要矛盾不突出，价格下方有低估值支撑，上方受供需格局压制，预计后市维持震荡格局 [1][4] 原油市场环境 - 原油价格震荡运行，全球原油库存累积，市场处于供应压力最大阶段 [2] - 短期地缘因素（如俄乌和平谈判未达成一致）带来扰动，预计原油将维持拉锯震荡格局 [2] PTA行业供应状况 - PTA行业加工费处于历史低位，截至12月5日为194元/吨，主要因上游PX供应偏紧挤压了PTA环节利润 [3] - PTA行业开工率维持在73.7%左右，供应减量不大 [3] - 由于行业上下游一体化程度深（部分企业配备PX或聚酯装置），PX环节盈利较好，聚酯大部分品种也盈利，因此PTA开工率对单一环节亏损的敏感性降低，短期供应收缩幅度有限 [3] PTA下游需求状况 - 终端织造需求进入季节性回落阶段，江浙地区加弹、织机、印染综合开工率分别为85%、69%、74%，较11月高点已明显下移 [4] - 下游补库节奏放缓，聚酯工厂库存连续几周累积 [4] - 短期聚酯负荷虽有韧性但难以提升，预计明年1月以季节性回落为主，届时对PTA的刚性需求将减弱，对价格构成压力 [4] PTA供需与价格展望 - PTA自身基本面呈现低估值（加工费低位）但未引发明显供应减量，而需求端进入季节性回落阶段 [4] - PTA存在一定累库预期，价格上方有压力，预计后市维持震荡格局 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价受国内产业链高库存和弱需求压制反弹空间有限，成本支撑与远期供应担忧限制下跌空间，短期外强内弱格局持续，日内和参考观点为震荡偏弱，中期观点为震荡 [5] - 棕榈油市场面临“弱现实”与“强预期”博弈，短期期价震荡偏强但反弹空间受限，日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是国内现货市场供需宽松，油厂开机率高，下游饲料企业采购谨慎、库存充足，基差持续为负，市场观望情绪浓，国内产业链高库存和弱需求压制反弹空间，成本支撑与远期供应担忧限制下跌空间 [5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是短期内被印尼税收博弈主导，发货推迟改变库存和贸易流，市场期待印尼推进或提高生物柴油强制掺混率，若政策落地将提振印尼棕榈油工业消费、削减出口规模，对价格构成支撑 [7] - 影响因素有马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求 [6] 豆油 - 短期、中期和日内观点及参考观点均为震荡偏强 [6] - 影响因素包括美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]

报告基本信息 - 报告日期为2025年11月27日 [2] - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [3] 行情回顾与展望 市场表现 - 工业硅期货价格窄幅震荡，Si2601收盘价9020元/吨，涨幅0.28%，成交量369225手，持仓量2639190529手，净减3390手 [4] 现货价格 - 现货价格稳定，四川553价格9250元/吨，云南553价格9150元/吨；四川421价格10050元/吨，新疆421价格9700元/吨，内蒙421价格9700元/吨 [4] 后市展望 - 现货价格总体平稳，供应端工业硅周度减产装置量增加、产量小幅下降，需求端同步走弱，有机硅企业12月开工率将下降，多晶硅季节性减产，供需失衡未扭转，期货仓单临近注销提供现货流动性，高库存未改观，2601合约价格近期回落受现货价格支撑，总体延续偏强震荡运行 [4] 市场要闻 - 11月26日，广期所工业硅仓单量40425手，较上一交易日净减289手 [5] - 2025年10月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量4.06万吨，环比降低13.49%，同比降低5.65%；2025年1 - 10月累计出口量46.05万吨，同比增加1.51% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格多呈震荡态势 原油因库存增加、供应过剩预期及海外市场风险等因素将延续震荡；燃料油受库存增加、供应与需求现状影响，价格以偏空观点对待；沥青因供应降幅小于需求，价格暂以偏空观点对待；聚酯中PX&TA短期跟随成本端震荡，乙二醇价格承压运行；橡胶因供强需弱预计震荡运行；甲醇预计维持底部震荡；聚烯烃趋于底部震荡；PVC价格趋于底部震荡 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周四WTI 12月合约、布伦特1月合约上涨，SC2512下跌 EIA报告显示上周美国原油库存增加、汽油和馏分油库存下滑，截至11月7日当周美国商业原油库存增加640万桶至4.2758亿桶，库欣原油库存减少34.6万桶 IEA称明年全球石油市场将面临多达409万桶/日的过剩，海外市场风险扩散，油价将延续震荡运行 [1] - 燃料油 周四上期所燃料油主力合约FU2601、低硫燃料油主力合约LU2601收跌 截至11月12日当周新加坡和富查伊拉燃料油库存增加 亚洲低硫市场面临供应充足和需求低迷困境，高硫市场受下游船燃平稳需求支撑，供应充足，预计FU和LU价格偏空 [1][3] - 沥青 周四上期所沥青主力合约BU2601收跌 本周国内沥青企业出货量环比减少，改性沥青企业产能利用率环比和同比均减少 部分炼厂释放低价远期合同，市场资源充盈但需求疲软，11月排产下滑但供应仍有压力，供需双降且供应降幅小于需求，沥青价格偏空 [3] - 聚酯 TA601、EG2601、PX期货主力合约601周四收盘有涨有跌 江浙涤丝产销整体偏弱 广西、安徽两套合成气制乙二醇装置停车检修或跳停 PX&TA期货价格反弹，TA供应端有检修计划，下游聚酯开工有韧性，预计PX&TA短期跟随成本端震荡；乙二醇供应压力不减、需求增量有限，预计价格承压运行 [3][5] - 橡胶 周四沪胶主力RU2601、NR主力、丁二烯橡胶BR主力上涨 橡胶产量季节性放量、进口量累计同比增加，下游内稳外弱，海外轮胎需求下降，欧盟启动反补贴调查，企业出口担忧增加，预计胶价震荡运行 [5] - 甲醇 周四太仓、内蒙古北线、CFR中国和CFR东南亚价格有不同表现 国内检修装置逐步复产，海外伊朗装置可能11月底至12月停车 山东恒通停车计划12月初恢复，港口库存预计12月中旬至明年1月初去库，预计甲醇维持底部震荡 [5][6] - 聚烯烃 周四华东拉丝主流价格及各工艺制PP、PE的毛利情况显示盈利不佳 PE各薄膜价格较上周下跌 聚烯烃后续供强需弱、库存向下游转移压力高，但估值下移，当前月差处于近5年最低水平且现货升水，预计趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯 周四华东、华北、华南PVC市场价格震荡整理 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空 估值方面基差修复、套保空间收窄，印度取消BIS认证或提振出口，需关注反倾销情况，预计PVC价格趋于底部震荡 [6][7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差数据 包括现货价格、期货价格、基差、基差率、基差变动及近一月走势等信息，部分品种还给出了最新基差率在历史数据中的分位数 [8] 市场消息 - 美国能源信息署报告显示截至11月7日当周美国商业原油库存增加640万桶至4.2758亿桶，库欣原油库存减少34.6万桶 [12] - 国际能源署称随着OPEC产油国及其竞争对手提高产量、需求增长放缓，明年全球石油市场将面临多达409万桶/日的过剩，远高于其他预测 [12] 图表分析 - 主力合约价格 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16] - 主力合约基差 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [30][34][35] - 跨期合约价差 展示了燃料油、沥青、欧线集运等品种不同合约价差的历史走势图表 [42][44][47] - 跨品种价差 展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [58][60][63] - 生产利润 展示了LLDPE、PP生产利润及PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差的历史走势图表 [66][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 上海财经大学硕士，获多项分析师奖项及团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，担任媒体特约评论员 [71] - 原油等分析师杜冰沁 美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖项及团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 金融学硕士，获多项分析师奖项及团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [73] - 甲醇等分析师彭海波 工学硕士，中级经济师，获杂志优秀作者奖及团队奖，有能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁成本端存抬升预期，宽幅震荡；锰硅板块情绪共振，宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁2601收盘价5586，较前一交易日变化26，成交量160,696，持仓量169,595；硅铁2605收盘价5650，较前一交易日变化40，成交量2,153，持仓量9,414；锰硅2601收盘价5798，较前一交易日变化22，成交量148,442，持仓量351,061；锰硅2605收盘价5848，较前一交易日变化26，成交量8,599，持仓量43,675 [1] - 现货数据：硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5220元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5620元/吨；锰矿Mn44块价格40.0元/吨度，较前一交易日涨0.2；兰炭小料神木价格760元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 01期货）为 - 366元/吨，较前一交易日变化 - 26；锰硅期现价差（现货 - 01期货）为 - 178元/吨，较前一交易日变化 - 22；硅铁2601 - 2605近远月价差为 - 64元/吨，较前一交易日变化 - 14；锰硅2601 - 2605近远月价差为 - 50元/吨，较前一交易日变化 - 4；锰硅2601 - 硅铁2601跨品种价差为212元/吨，较前一交易日变化 - 4；锰硅2605 - 硅铁2605跨品种价差为198元/吨，较前一交易日变化 - 14 [1] 宏观及行业新闻 - 煤焦：11月6日兰炭原料端红柳林块煤起拍价720元/吨，较上期涨45元/吨，竞拍量7.8万吨，较上期减2.8万吨，成交均价783.36元/吨，较上期均价涨78.39元/吨，今日竞拍最低价773元/吨，最高价790元/吨 [1] - 硅铁价格：11月6日72硅铁，陕西5000 - 5200，宁夏5200 - 5250（+25），青海5150 - 5250，甘肃5150 - 5250，内蒙5150 - 5250；75硅铁，陕西5700，宁夏5650 - 5700（ - 50），青海5600 - 5700（ - 75），甘肃5650 - 5700，内蒙5650 - 5700（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：721020 - 1040（ - 10），751110 - 1130（美元/吨，含税） [2] - 硅锰价格：硅锰6517北方报价5550 - 5650元/吨；南方报价5600 - 5700元/吨（现金出厂含税报价） [2] - 钢厂采购：山东某钢厂硅锰定价5720元/吨现金含税到厂，采购量1000吨；江苏某钢厂硅锰定价5800元/吨承兑含税到厂，采购量3000吨；新余钢铁敲定硅铁采购价为5770元/吨，较上一轮跌30元/吨，量600吨 [3] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

市场行情表现 - 11月5日盘中硅铁期货主力合约偏强震荡，最高上探至5588.00元 [1] - 截至发稿硅铁主力合约报5542.00元，涨幅0.65% [1] 机构后市观点 - 光大期货预计短期硅铁期价仍震荡运行为主，因供应绝对值位于近年来同期高位，需求提振有限，库存逐渐累积，整体驱动不强 [2] - 南华期货预计铁合金震荡，因宏观情绪落地后回归自身高库存和弱需求基本面，但下方受到成本端支撑 [3] - 中辉期货对硅铁偏空对待，因产区供应水平维持高位，下游需求边际转弱，库存较上期大幅增加，基本面转至宽松状态 [4]

碳酸锂期货价格表现 - 10月27日碳酸锂期货主力合约开盘报80000.0元/吨，盘中高位震荡，午盘收涨2.03%，最高触及81620.0元，最低探至79580.0元 [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] - 金瑞期货预计短期价格维持偏强运行，主力价格区间为78000至83000元/吨 [1] 市场供需与库存状况 - 市场总库存下降2200吨至13.27万吨，冶炼厂库存降500吨至3.4万吨，下游库存降2000吨至5.8万吨，贸易商增库350吨至4.1万吨 [1] - 价格快速下调后下游趁机接货，市场交投回暖 [1] - 10月、11月大幅去库的确定性高，利好当前节点价格走势 [1] 机构对后市观点 - 国投安信期货认为旺季需求仍有表现，头部正极材料开工率高，技术上看碳酸锂短期走强，需关注8万元/吨附近压力表现 [1] - 金瑞期货指出当锂价在8.5万元/吨以上时，企业套保意愿或将明显增强，价格继续上行阻力较大 [1] - 南华期货分析供给端盐湖产能释放将增加锂盐供给，若“枧下窝”复产速度超预期将扩大供给规模，需求端年底前下游锂电材料企业需求预计维持环比增长，排产提升有望拉动锂盐现货采购需求 [2] 价格区间预测 - 南华期货综合供需因素，预计碳酸锂期货价格将在74000至83000元/吨区间内呈现震荡偏强态势 [2]