报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶价格预计震荡整理 海外原料价格高企支撑胶价 但中国天然橡胶库存大幅累库 库存压力显著 市场对高价胶接受度不高 多空博弈下 胶价短期内呈震荡整理态势 [106][107] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量达883万吨 同比增长3.7% 出口金额为1537亿元 同比增长2.5% [5] - 2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条 同比下降2.6% 1 - 11月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.6%至11.03115亿条 [5] - 2025年前三个季度美国进口轮胎累计217312万条 同比增6.6% 其中自中国进口轮胎数量累计1692万条 同比降12% 自泰国进口轮胎数量累计5628万条 同比增14% [6] - 泰国橡胶管理局追加22.8亿泰铢预算 推动稳定橡胶价格措施 预计每年消化25万吨橡胶 [7] 行情走势 - 本周内外盘橡胶小幅波动 RU小幅下跌 NR 、SGX TSR20 、JPX RSS3小幅上涨 [9] - 截至2025年12月19日 RU2605收盘价15190元/吨 环比上期-0.26% NR2605收盘价12390元/吨 环比上期0.36% 新加坡TSR20:2605收盘价173.7美分/千克 环比上期0.40% 东京RSS3:2605收盘价331.7日元/千克 环比上期0.27% [11] 基差与月差 - 截至2025年12月19日 全乳 - RU05为 - 340元/吨 环比上期 - 3.03% 同比57.23% 05 - 09月差为20元/吨 环比上期 - 20.00% 同比111.43% [12] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面 RU - NR、RU - BR价差减小 NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差增大 [17] - 非标基差方面 本周进口胶市场报盘重心上移 国产天然橡胶现货价格重心上行 [20] - 深浅色价差方面 全乳 - 泰混价差缩小 3L - 泰混价差扩大 [23] 替代品价格 - 原料端刚需买盘跟进后价格走高 合成橡胶期货盘面大幅走高 但国内产量高位且多数品牌现货流通资源充足 下游高价抵触情绪升温 [29] 资金动向 - RU虚实盘比下降 沉淀资金上升 NR虚实盘比下降 沉淀资金下降 [32] 基本面数据 供给 - 天气 泰国南部进入雨季 近期降雨量下降 东北部雨季已过 气温同比较低 海南、云南产区雨季基本结束 [37][39] - 原料价格 国内产区停割速度加快 泰柬地缘紧张局势持续 海外原料价格高企 [41] - 原料价差 泰国水杯价差缩小 海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小 云南基本停割 [45] - 上游加工利润 原料上涨 泰国橡胶加工利润普遍下降 [49] - 交割利润 海南交割利润下降 云南基本停割 数据暂停更新 [54] - 出口 10月泰国天胶出口环比增幅较多 增量由标胶和混合胶贡献 出口中国数量同环比增加较多 印尼天胶出口总量同环比下降 出口中国总量环比上升 越南天胶出口数量环比增加 出口中国数量季节性反弹 11月科特迪瓦橡胶出口环比下降 出口中国数量环比下降较多 [61][64][67][73][75] - 进口 11月中国天然橡胶进口64.36万吨 环比 + 25.98% 同比 + 14.76% 11月泰混、泰标、科标进口环比增加较多 越南标胶、混合胶进口同比下降 [79] 需求 - 轮胎产能利用率与库存 本周轮胎样本企业产能利用率小幅走低 轮胎库存继续累库 [85] - 轮胎出口与重卡销售 10月重卡销量环比增长 增速微降 11月乘用车销量维持增长 同环比增速继续下降 11月轮胎出口环比小幅修复 [90] - 公路运输周转量 11月公路货物周转量环比回升 旅客周转量环比下降 [91] 库存 - 现货库存 截至2025年12月12日 中国天然橡胶社会库存115.29万吨 环比上周2.63% 深色胶库存74.82万吨 环比上周2.50% 浅色胶库存40.47万吨 环比上周2.86% [101] - 期货库存 截至2025年12月19日 天然橡胶期货库存上期所为8.72万吨 环比上周52.94% 期现库存上期所为11.09万吨 环比上周5.06% 20号胶期货库存上海国际能源为5.90万吨 环比上周 - 1.02% 期现库存上海国际能源为6.11万吨 环比上周 - 0.98% [103] 本周观点总结 - 观点 海外原料价格高企支撑胶价 但中国天然橡胶库存大幅累库 库存压力显著 市场对高价胶接受度不强 多空博弈下 胶价短期内预计震荡整理 [107] - 估值 周五RU与NR主力价差为2830元/吨 环比走缩35元/吨 混合标胶与RU主力价差为 - 720元/吨 环比走缩50元/吨 [108] - 供应策略 单边RU观望 跨期1 - 5正套 跨品种观察 [109]