报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要关注点包括中美航运摩擦升级使SCFI触底反弹、特朗普发文称将对华加征100%关税引发关税冲击，地产销售偏弱新政提振效果递减，螺纹钢和水泥价格下行PPI环比回升需政策加码[2] - 本周地产销售偏弱，20城新房成交面积环比-74.87%、同比-31.63%，各线城市新房成交面积环比均转负、同比负增长，二手房各城市成交面积同环比均大幅下降[2] - 投资生产方面商品价格大多下行，螺纹钢、水泥、沥青、玻璃期货价格下降，各有需求疲弱、产能过剩等原因[2] - 工业生产方面开工率大多下行，焦化、涤纶长丝开工率小幅下降，汽车轮胎开工率大幅下降，钢厂高炉开工率基本持平，PTA开工率小幅上升[2] - 消费方面出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车消费符合季节性，电影票房低于季节性[2] - 通胀方面猪肉、蔬菜价格、油价下行，分别因供应充足、消费需求减弱和地缘风险缓和[2] - 出口方面本周SCFI上行、BDI大幅下行，中美航运摩擦升级推动运价小幅上涨[2] 根据相关目录分别进行总结 地产销售：新政提振效果递减 - 本周新房成交环比转负、同比大幅下滑，20城新房成交面积环比-74.87%、同比-31.63%，各线城市新房成交面积环比均转负、同比负增长[2][7] - 二手房各城市成交面积同环比均大幅下降，重点城市成交面积同环比均明显弱于上期和去年同期[2][24] 投资：商品价格大多下行 - 本周商品价格大多下行，螺纹钢价格小幅下降，需求疲弱库存反季节性累积；水泥价格小幅下降，需求疲软产能过剩，成本支撑不足；沥青价格下降，供应增加且南方降雨致需求受阻；玻璃期货价格下降，假期累库且连续阴雨影响企业出库[2][34] 生产：开工率大多下行 - 本周开工率大多下行，焦化企业开工率、涤纶长丝开工率小幅下降，汽车轮胎开工率大幅下降，钢厂高炉开工率基本持平，PTA开工率小幅上升[2][44] 消费：出行动能偏强 - 消费方面地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车消费符合季节性，电影票房低于季节性[2][52] 出口：SCFI上行，BDI下行 - 本周出口方面SCFI指数上行、BDI指数大幅下行，CRB现货指数小幅下行，中美航运摩擦升级推动运价小幅上涨[2][57] 物价：猪肉价格下行、菜价下行，油价下行 - 物价方面猪肉价格、蔬菜价格、油价下行，本周蔬菜价格因供应充足、消费需求减弱下行，原油价格因地缘风险缓和承压下行[2][60]

来源：证券时报网 作者：胡飞军 长假归来，A股最新开户数据新鲜出炉。 | 账户新开户状况表 (单位:万户)数据日期:2025-09 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 总数 | A 股 | B BS | 其金 | | 2025.01 | 177.37 | 157.00 | 0.04 | 20.33 | | 2025.02 | 313.77 | 283.59 | 0.04 | 30.14 | | 2025.03 | 348.53 | 306.55 | 0.05 | 41.93 | | 2025.04 | 213.32 | 192.44 | 0.04 | 20.84 | | 2025.05 | 172.77 | 155.56 | 0.04 | 17.17 | | 2025.06 | 184.73 | 164.64 | 0.06 | 20.04 | | 2025.07 | 212.58 | 196.36 | 0.07 | 16.15 | | 2025.08 | 283.37 | 265.03 | 0.09 | 18.25 | | 2025.09 | 31 ...

大多数人，不愿意持股1000天以上，他们用自己的视角去衡量别人的意图。小凡的策略在专栏里面更清晰，又不是买了就涨了，是买了1年多，2年多都套 着。 林园老师说过，挣大利润的人都是被深套的人，这样才有耐心持股，这句话很认同。小凡在没涨之前就套在里面几百天以上。 不用慌！ 一个不算黑天鹅的利空了，狼来了的故事讲了很多少，市场就会脱敏了。科技资产可能有些麻烦，关键是我们的科技指数利润基本锁定了。 不建议大家像我们抄底老登资产，如果您100万元都没有，没有必要提前1~3年就低吸潜伏，等待的价值在于收益额。 每次都是这样，什么筹码涨上来了，大家就有兴趣了，然后因为他没有买就说别人马后炮。 事实上，小凡的交易从来都是明牌，我又不是短线玩家，也不是股票玩家。一拿几年的策略，想造假都没有土壤，不是今天说，也不是明天说，是提前1~3 年就说了，只是他们不愿意承认自己踏空了。 左侧投资的上限很小，它只是具备安全边际，确定性。我不知道为什么那么连100万元本金都没有的人，天天追着你咬…… 没钱，做什么左侧投资？现实也是如此，投资不是投机，投机是用2元钱买个彩票就有机会挣500万元，投资是想挣500万元先投资500万元。没钱就上班攒 ...

多家信托公司收通知 摸排逆回购杠杆率情况 多位信托业人士向记者透露，近期收到通知，要求排查是否按照《关于规范债券市场参与者债券交易业 务的通知》制定了内部制度，有无逆回购金额超过限制的情况发生等问题。一位信托业标品业务部门人 士透露，近期收到监管通知，要求排查并反馈两项情况，一是公司是否按照《通知》制定了内部制度， 是否在系统内设置相应指标以进行监测；二是公司2024年至今有无超限（逆回购金额超前一日净资产的 90%、100％，正回购金额超前一日净资产的70%、100%）情况发生，如有，需提供产品名称、资产余 额、发生日期、指标值。华东地区一信托公司相关人士也向记者坦言，公司9月收到通知进行了逆回购 杠杆率情况的排查。 (上证报) 乘联分会：中国9月份初步统计乘用车市场零售同比增长6% 据中国乘联分会，中国9月份初步统计乘用车市场零售同比增长6%，较上月增长11%，为223.9万辆。9 月新能源汽车销售同比增长16%，环比增长17%，为130.7万辆。 增值电信业务经营许可电子证照应用将全面推广 记者从工业和信息化部了解到，我国将全面推广增值电信业务经营许可电子证照应用工作，充分发挥数 字技术优势，进一步提升 ...

红塔证券重庆南坪证券营业部因合规管理人员从事客户服务活动，违反《证券公司和证券投资基金管理 公司合规管理办法》相关规定，于2025年9月29日被重庆证监局采取出具警示函的行政监管措施，并记 入证券期货市场诚信档案。 同时，重庆证监局要求该营业部切实加强合规管理、人员管理，防范同类问题再次发生。若红塔证券重 庆南坪证券营业部对本行政监管措施不服，可在收到决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会提 出行政复议申请，或在收到决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。值得注意的是，复 议与诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 责任编辑：小浪快报 重庆证监局指出，红塔证券重庆南坪证券营业部存在合 ...

核心观点 - 报告跟踪国信金工四大主动量化策略组合表现，以战胜主动股基中位数为目标，基准为偏股混合型基金指数 [12] - 成长稳健组合年内表现最佳，满仓收益达62.19%，相对基准超额收益21.53%，在主动股基中排名前13% [1][2][13] - 市场呈现股票涨基金跌格局，本周55%股票上涨但80%主动股基下跌，股票中位数收益0.41%而主动股基中位数-1.63% [2][46] 策略表现总结 - 优秀基金业绩增强组合：本周收益-0.98%（超额0.54%），年内收益29.30%（超额-4.01%），在3469只主动股基中排名1895位（54.63%分位） [1][13][23] - 超预期精选组合：本周收益0.22%（超额1.74%），年内收益47.41%（超额14.10%），排名753位（21.71%分位） [1][13][31] - 券商金股业绩增强组合：本周收益-1.51%（超额0.01%），年内收益34.07%（超额0.76%），排名1541位（44.42%分位） [1][13][38] - 成长稳健组合：本周收益-0.08%（超额1.44%），年内收益54.84%（超额21.53%），排名451位（13.00%分位） [2][13][42] 策略方法论 - 优秀基金业绩增强：借鉴优秀基金持仓，采用量化方法增强，控制组合与优选基金在个股、行业、风格上的偏离 [3][47][48] - 超预期精选：以研报标题超预期和净利润全线上调为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层优选 [4][53] - 券商金股业绩增强：以券商金股为选股空间，采用组合优化控制个股和风格偏离，反映公募基金前瞻判断 [5][58] - 成长稳健：采用"先时序、后截面"二维评价体系，根据财报披露间隔分档优选，聚焦超额收益释放黄金期 [6][63] 历史业绩表现 - 优秀基金业绩增强组合全样本年化收益20.31%，相对基准超额11.83%，多数年度排名前30% [49][52] - 超预期精选组合全样本年化收益30.55%，相对基准超额24.68%，各年度排名均在前30% [54][56] - 券商金股业绩增强组合全样本年化收益19.34%，相对基准超额14.38%，2018年以来年度排名前30% [59][62] - 成长稳健组合全样本年化收益35.51%，相对基准超额26.88%，基本保持年度排名前30% [64][67] 市场环境监控 - 本周股票收益分布：最小-35.35%，最大36.14%，中位数0.41%，55%个股上涨 [46] - 本年股票收益分布：最小-45.18%，最大1891.60%，中位数22.40%，83%个股上涨 [46] - 主动股基收益分布：本周中位数-1.63%（20%上涨），本年中位数31.74%（98%上涨） [46]

1 0月1 0日消息，经中共中央批准，中央纪委国家监委对第二十届中央委员，山西省委原副书 记、省政府原省长金湘军严重违纪违法问题进行了立案审查调查。 经查，金湘军丧失理想信念，背离初心使命，弃守政治责任，落实党中央决策部署打折扣、搞 变通、敷衍应付；无视中央八项规定精神，接受可能影响公正执行公务的宴请和旅游安排，无 偿接受私营企业主提供的 "保姆式"服务；违背组织原则，在组织函询时不如实说明问题，在干 部选拔任用工作中为他人谋取利益并收受财物；廉洁底线失守，利用职权为他人谋取利益、亲 属收受对方财物，安排亲属不实际工作而获取薪酬，违规收受礼品、礼金， 违规拥有非上市公 司股份 ，搞权色、钱色交易；利用职务便利为他人在企业经营、工程承揽等方面谋利，并非法 收受巨额财物。 2 0 2 3年1 2月，中央纪委国家监委网站在"中信建投证券原党委副书记、总经理李格平被开除党 籍和公职"一文中提到，李格平违规持有私募股权基金。 依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务 处分法》等有关规定，经中央纪委常委会会议研究并报中央政治局会议审议，决定给予金湘军 开除党籍处分；由国家监委给予 ...

时隔2年多，证监局又重新作出了处罚。 10月10日晚间，辽宁证监局发布了《关于对艾某华采取认定为不适当人选措施的决定》。券商中国记者了解 到，这是一份有故事的罚单。早在2022年底，辽宁证监局就对艾某华作出了类似处罚，不过艾某华不服这一处 罚决定，向证监会申请行政复议。2023年5月底，证监会撤销了原来的处罚决定，并责令辽宁证监局重新作出 处理。如今，辽宁证监局再次进行了处罚。 券商原财务负责人被罚 辽宁证监局的10月10日罚单显示，艾某华在原网信证券从业期间，存在两方面问题。 一是公司开展的买断式回购交易业务未按《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》（财会 〔2006〕3号）第二十四条、第二十五条、第三十二条、第三十三条、第三十八条及《企业会计准则第23 号—金融资产转移》（财会〔2006〕3号）第十一条的规定进行核算，在买断式回购交易卖出债券时终止 确认了其所卖出回购的金融资产，且未就其承担的回购义务确认相应的金融负债，也未在年末计提利 息、公允价值变动损益。上述行为违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（证监会 令第133号）第十条第一款、第二款的规定，艾某华作为原网信证券时任计划财 ...

"9·24"一揽子金融政策落地已有一年，券商财富管理业务从规模驱动转向价值驱动，步入高质量发展新阶 段。 近日，中金公司管理委员会成员、中金财富总裁王建力接受了证券时报·券商中国记者专访。他认为，当下财 富管理的价值重心将从"产品配置"延伸至"账户视角的顾问服务"，应该引导客户站在全账户视角进行财富管 理。当前，财富管理正迈向3.0时代，即"做规划"的时代。在他看来，这也将是一个探索和追求"以终为始、目 标导向+全账户视角"解决方案的新阶段。 在这场专访中，王建力还从中金财富的实践出发，分享了对投资者需求变化、行业发展趋势的洞察。他表示， 未来投资者的风险偏好会继续分化，不同类型投资者对服务的深度、精度需求也将不同，同时，全球化资产配 置的重要性将不断凸显。 投资者对海外产品的抢购热有所退潮 王建力对记者谈到，自去年"9·24"以来，无论是开户还是产品配置，明显可见居民投资热情重启，并且呈现出 一些与过往不同的特点，包括客户对ETF的认知和参与度均快速攀升；选择买方投顾类服务的意愿增强；客户 需求分化，如部分客户风险偏好抬升，权益类资产配置量较"9·24"行情前大增，且更青睐量化等产品。 "另外，和此前不同， ...

美股市场表现 - 美股周五受特朗普关税威胁影响全线大跌 [1] - 市场担忧美股可能见顶回落并进入熊市 [1] 历史市场分析 - 文章通过盘点美国历次熊市时间及跌幅来提供历史参考 [1]