中国经济网北京9月30日讯南京证券（601990）(601990.SH)昨日晚间发布公告称，公司于2025年9月29 日收到上海证券交易所出具的《关于南京证券股份有限公司向特定对象发行股票的交易所审核意见》， 认为公司向特定对象发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 南京证券称，公司本次向特定对象发行股票事项尚需经中国证监会同意注册后方可实施，最终能否获得 中国证监会同意注册的决定及时间尚存在不确定性。公司将根据进展情况及时履行信息披露义务。 南京证券6月27日发布的《向特定对象发行A股股票募集说明书(修订稿)》显示，公司本次向特定对象发 行A股股票募集资金总额不超过50.00亿元(含本数)，扣除发行费用后拟全部用于补充公司资本金，具体 拟用于以下方面：用于投资银行业务，提升赋能和服务实体经济能力；用于财富管理业务，完善财富管 理服务和产品体系，增强财富管理综合服务能力；用于购买国债、地方政府债、企业债等证券，助力社 会经济增长，服务实体经济发展；用于资产管理业务，提升资产管理业务主动管理能力，满足客户理财 投资需求；增加对另类子公司和私募子公司的投入，用于股权投资、科创板和创业板跟投；用于信息技 ...

2025年09月27日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报 (2025 年第三十五期) A 股两融余额创新高, 券商业务规模扩容 市场表现: 本期(2025.9.22-2025.9.26)非银(申万)指数-0.09%,行业排 9/31,券商Ⅱ指 数-0.18%,保险II指数+0.46%; 上证综指+0.87%，深证成指+1.06%，创业板指+1.96%。 个股涨跌幅排名前五位：湘财股份（+16.87%）、国盛金控（+8.46%）、越秀资 本（+4.47%）、广发证券（+3.01%）、江苏金租（+2.71%）; 行业走势图 30% 10% 00% -10% -2006 个股涨跌幅排名后五位：建元信托（-5.59%）、渤海租赁（-5.42%）、天风证券 (-4.60%）、太平洋（-4.50%）、中银证券（-4.42%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块下降 0.18%,跑输沪深 300 指数 1.25pct,跑输上证综 指数 0.39pct。当前券商板块 PB 估值为 1.42 倍，位于 2020 年 40 分位点附近，处 于历史低位。 本周,两 ...

核心观点 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出以科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域为重点 深入实施"人工智能+"行动 加快培育发展新质生产力 使全体人民共享人工智能发展成果 更好服务中国式现代化建设 [1] - 《意见》制定了产业未来10年三个阶段发展目标 突出人工智能技术的落地应用 强调新技术对带动经济增长的作用 并对就业冲击、安全风险等问题出台应对方案 为行业未来发展扫清障碍 [1][6] 技术基础端发展措施 - 针对模型原创能力不足问题 支持多路径技术探索和模型基础架构创新 积极推动理论创新、技术创新、工程创新协同发展 加强模型创新作为提升基础能力的首要任务 [2] - 提出人工智能开源社区建设 汇聚社会各界资源提升模型开发能力 支持企业、高校、科研机构等探索普惠高效的开源应用新模式 在国内创造良好的开发生态 [2] - 针对数据资源问题 推动公共财政资助项目形成的版权内容依法合规开放 开发公共数据资源解决行业数据不足问题 提高公共数据利用率 [2] - 鼓励探索通过成本补偿、收益分成等方式获取企业、个人等其他数据使用 培育壮大数据处理和数据服务产业 满足日益增长的数据标注、数据合成等需求 解决数据采集、标准不统一等问题 [2] - 针对快速增长的算力需求 加快超大规模智算集群技术突破和工程落地 在算力供应上游加大人工智能芯片技术攻坚 减少对海外芯片进口依赖 [2] - 在算力供应下游从全国层面优化智算资源布局 加大数、算、电、网等资源协同 促进供需匹配 通过完善全国一体化算力网、发挥"东数西算"作用、鼓励发展算力云服务等措施提高算力供给 [2] 应用端发展规划 - 《意见》多次提及人工智能应用落地 详细阐述相关技术在工业、农业、服务业的应用规划 标志人工智能技术发展从研发为主阶段进入广泛技术成果转化阶段 [3] - 加速"从1到N"技术落地和迭代突破 促进创新成果高效转化 应用落地可推动社会生产进步提高生活品质 推进成果转化让企业技术加速实现价值创造产生正向收益促进行业正向循环 [3] - 强调政府部门和国有企业示范引领作用 完善应用试错容错管理制度 推动关键重点场景有序开放 推进相关法律体系建设 [3] - 重点提及"拓展服务消费新场景""培育产品消费新业态" 通过人工智能技术激发新型消费需求突破消费增长空间 [3] - 人工智能技术在文娱、电商、家政、物业、出行、养老、托育等有较大拓展空间 依托大数据与算法驱动能力实现场景嵌入、情感互动和价值共创转变 提供更高效、重体验、重情感的服务满足居民分层化、个性化消费需求 [4] - 随着人工智能技术逐步成熟 智能网联汽车、智能机器人、智能家居、智能穿戴等智能终端需求大幅增长 2024年我国新能源汽车销量1286.6万辆同比增长35.5% AI驱动的智能座舱、辅助驾驶及车联网服务等新消费生态成为增长主要因素 [4] - 人工智能应用落地产生的新产品、新形态已成为促进消费增长的重要驱动力 [4] 就业市场影响与应对 - 《意见》妥善处理人工智能与就业关系 顺应技术普及扩大就业岗位 [5] - 积极发挥人工智能在创造新岗位和赋能传统岗位作用 探索人机协同新型组织架构和管理模式 [5] - 利用人工智能产生新业态激发人工智能创新创业和再就业活力 [5] - 引导创新资源向创造就业潜力大方向倾斜减少对就业冲击 [5] - 短期内新技术应用对就业市场产生挤出效应淘汰部分低技能岗位 长期科技革命直接创造大量就业岗位催生众多新职业实现社会总体就业量扩张 [5] - 以人工智能大模型OpenAI为核心的生态系统已孵化出超过200种新型职业涵盖模型微调师、对齐工程师等细分领域 [5] - 推进人工智能全学段教育和全社会通识教育 完善学科专业布局 加大高层次人才培养力度 增加人工智能相关人才供给 帮助劳动者掌握新工具适应新业态 [5] 产业发展新阶段 - 《意见》把智能终端、智能体等应用普及率作为重要发展指标 强调人工智能技术落地应用 标志人工智能产业从技术研发为主导阶段全面进入与经济社会领域深度融合新时期 [6] - 围绕人工智能相关法律制定、企业投资、市场开放等方面将有更多政策落地持续推动行业高质量发展 [6]

股权转让终止 - 云投集团与云投资本协商一致解除股份转让协议并终止交易 云投集团原计划将其持有的红塔证券8.17亿股股份（占总股本17.33%）全部转让给云投资本[1] - 股份转让事项推进两年后终止 第三方评估机构对8.17亿股股份的评估价值为63.42亿元 但交易未获证监会审核且未办理过户手续[3][4] - 云投集团后续暂无类似转让计划 目前仍为红塔证券第二大股东 持股比例17.33%[5] 行业背景与案例 - 中小券商股权流转遇冷反映行业生态巨变 地方国资接盘需匹配优质资源 行业从量扩张转向质提升[1][5] - 类似案例包括锦龙股份终止出售中山证券股权 华龙证券2396.15万股司法拍卖流拍（起拍价7452.04万元）[6][7] - 市场不再为"券商壳"买单 转向关注真实业务能力与盈利前景 行业集中度提升压缩中小券商生存空间[7] 公司经营状况 - 红塔证券为综合类证券公司 下辖55家营业部及多家分公司/子公司 包括红塔期货、红证利德资本等[8] - 2024年上半年营业收入11.89亿元（同比+15.69%） 归母净利润6.70亿元（同比+49.25%）[9] - 投资收益6.97亿元与经纪业务手续费净收入1.13亿元均同比增长 投行与资管业务收入同比下滑[9][10] - 自营投资业务推进非方向化转型 金融资产公允价值变动收益和投资收益同比增加3.11亿元[10] 战略与人才管理 - 公司以非方向化投资为目标 动态调整持仓并增加非方向性投资标的储备[11] - 公开选聘副总裁、首席信息官及董事会秘书等高管 要求具备3年以上相关经历及金融机构管理经验[12] - 中小券商通过外部引进高端人才加速数字化转型 探索差异化发展路径寻求突破[12]

股份转让终止 - 云投集团与云投资本解除红塔证券17.33%股份转让协议 原计划转让8.17亿股（占总股本17.33%）[1][3] - 股份转让事项推进两年后终止 未获证监会审核且未办理过户手续[3][6][7] - 第三方评估机构对转让股份的估值为63.42亿元[4] 股权结构与股东背景 - 云投集团仍为红塔证券第二大股东 持股比例17.33% 实控人为云南省国资委[8] - 第一大股东云南合和集团持股30.17% 控股股东为红塔烟草集团[8] 行业动态与专家观点 - 中小券商股权转让遇冷反映行业生态变化 市场更关注业务能力而非牌照价值[8][10] - 行业从规模扩张转向质量提升 股东重新评估券商战略价值[1][8] - 类似案例包括锦龙股份终止出售中山证券股权及华龙证券股份流拍（起拍价7452.04万元）[10] 公司经营表现 - 2024年上半年营业收入11.89亿元（同比增长15.69%） 净利润6.70亿元（同比增长49.25%）[12] - 自营投资业务贡献投资收益6.97亿元 经纪业务手续费净收入1.13亿元[12] - 投行业务与资管业务手续费净收入同比下滑[12] 业务战略与风险 - 公司推进自营投资非方向化转型 金融资产公允价值变动收益与投资收益同比增加3.11亿元[12] - 2025年将继续以非方向化投资为目标 动态调整持仓并加强风险控制[13] 人才引进计划 - 公开招聘副总裁、首席信息官及董事会秘书等高管 工作地点为昆明[14] - 高管选聘要求包括3年以上相关经历及金融机构管理经验[14] - 专家认为人才引进是中小券商差异化竞争的关键举措[14]

浙商证券融资业务调整 - 浙商证券将融资类业务规模上限从400亿元提高至500亿元 [1] - 此次调整基于市场两融业务需求旺盛 此前兴业证券和华林证券也已相继上调 [1] - A股两融余额已突破2.4万亿元 显示市场交投活跃 [1] 红塔证券股权变动 - 股东云投集团终止向云投资本转让8.17亿股股份的计划 占总股本17.33% [2] - 股份转让协议解除后 相关股份仍由云投集团持有 [2] - 此次终止反映国有资本对券商股权结构调整持审慎态度 [2] 创新药领域投资动态 - 多家公募基金参与百利天恒新股增发 包括中欧、易方达、工银瑞信等机构 [3] - 葛兰管理基金认购金额超6亿元 赵蓓管理基金认购超2亿元 朱少醒管理基金认购近1亿元 [3] - 明星基金经理集体布局彰显对创新药赛道长期价值的认可 [3] QDII产品限购调整 - 易方达旗下多只QDII产品申购限额大幅下调 纳斯达克100ETF联接等产品从5000元降至100元 [4] - 标普生物科技指数和医疗保健指数产品从3000元降至100元 [4] - 摩根旗下多只QDII产品同步下调限额 海外稳健配置混合从100万元降至1万元 标普500指数等从1000元降至500元 [4] - 限额调整反映海外投资需求旺盛但额度紧张 [5]

股份转让终止事件 - 云投集团与云投资本终止红塔证券8.17亿股（占总股本17.33%）的股份转让协议 该转让筹划两年后于2025年9月23日协商终止 [2][4][6] - 股份转让未获证监会审核且未办理过户 终止不影响公司控制权、治理结构及经营业绩 [4] - 云投集团为云南省最大国有资本投资公司 持股云南能投、富滇银行等重要企业 本次转让原因为推进国有资本优化整合 [6] 公司治理动态 - 红塔证券于2025年9月22日公开选聘4名高管 包括副总裁、首席信息官及董事会秘书 要求年龄50岁以下并具备相关业务经验 [8] - 2025年6月已任命黄苍梧为首席信息官、翟栩为董事会秘书 此次选聘预示管理层将再次调整 [9] 经营业绩表现 - 2024年营业收入20.22亿元（同比增长68.36%） 净利润7.64亿元（同比增长144.66%） [9] - 2025年上半年营业收入11.89亿元（同比增长15.69%） 净利润6.71亿元（同比增长49.25%） [9] - 业务结构依赖自营业务 资管与投行业务呈下滑态势 [9] 舆情与风险事件 - 2025年9月初因资管业务违约 公司及总裁沈春晖被限制高消费 涉及红塔证券红鑫2号单一资产管理计划 [9] - 公司澄清付款义务人为资管计划非上市公司 限制消费令已被撤销 经营及高管出行恢复正常 [9]

股份转让终止 - 云投集团与云投资本协商一致终止股份转让协议 该协议涉及8.17亿股（占总股本17.33%）[2][7] - 股份转让未获证监会审核且未办理过户 未发生实质转让[6] - 终止转让不影响公司控制权、治理结构及经营业绩[6] 股东背景与改革动向 - 云投集团为云南省最大国有资本投资公司 持股云南能投、富滇银行等重要企业[7] - 2023年8月拟转让股份至下属云投资本 系国有资本优化整合的一部分[7] - 同期云投集团曾将丽江股份9.2%股权（作价6.11亿元）成功划转至云投资本[7] 管理层变动 - 公司于2025年9月22日公开选聘4名高管 包括副总裁、首席信息官及董事会秘书[8] - 选聘要求年龄50岁以下 副总裁需3年以上业务经历及2年证券部门负责人经验[8] - 首席信息官需10年信息技术经历 董事会秘书需财务/管理/法律专业知识[8] - 2024年6月已任命黄苍梧为首席信息官、翟栩为董事会秘书[9] 财务表现 - 2024年营业收入20.22亿元（同比增长68.36%） 净利润7.64亿元（同比增长144.66%）[9] - 2025年上半年营业收入11.89亿元（同比增长15.69%） 净利润6.71亿元（同比增长49.25%）[9][10] 业务结构及风险事件 - 主营业务高度依赖自营业务 资管与投行业务呈下滑态势[10] - 2025年9月初因资管业务违约被限高 后澄清付款义务人为红鑫2号资管计划非公司本身[10] - 限制消费令已撤销 公司经营及总裁出行恢复正常[10]

股权转让终止 - 云投集团终止将持有的红塔证券8.17亿股（占总股本17.33%）转让给云投资本 双方协商一致决定终止协议 [1][3][4] - 股份转让协议于2023年8月9日签署 但未经过证监会审核且未办理过户手续 未发生实质转让 [3][4] - 终止转让不会影响公司控制权、治理结构及日常经营 亦不对经营业绩和财务状况产生不利影响 [3] 国有资本整合背景 - 云投集团为云南省最大综合性国有资本投资公司 持股云南能投、贵研铂业等重要企业 系富滇银行和红塔证券重要股东 [4] - 股权划转原因为配合云南省国资国企改革发展要求 推进国有资本优化整合 [4] - 2023年8月云投集团曾成功将持有的丽江股份9.2%股权（作价6.11亿元）转让至云投资本并完成过户 [4] 管理层变动 - 公司于9月22日公开选聘4名高级管理人员 包括副总裁、首席信息官及董事会秘书职位 [5][6] - 选聘要求年龄50岁以下 副总裁需3年以上相关业务经历及2年证券基金部门负责人经验 CIO需10年以上信息技术经验 [6] - 今年6月已新任CIO黄苍梧及董秘翟栩 此次选聘预示管理层进一步调整 [8] 财务表现 - 2024年营业收入20.22亿元（同比增长68.36%） 净利润7.64亿元（同比增长144.66%） [8] - 2025年上半年营业收入11.89亿元（同比增长15.69%） 净利润6.71亿元（同比增长49.25%） [8] 业务结构风险 - 主营业务高度依赖自营业务 资管与投行业务呈现下滑趋势 [8] - 9月初因资管业务违约引发公司及总裁被"限高"舆情 后澄清付款义务人为特定资管计划非公司主体 限制消费令已撤销 [8]

股份转让终止事件 - 红塔证券5%以上股东云投集团原计划将其持有的817,238,839股公司股份（占总股本17.33%）转让至下属企业云投资本 [2] - 双方于2023年8月9日签订股份转让协议 但于2025年9月23日协商一致解除协议并终止交易 [2] - 本次非公开协议股份转让交易及相关后续工作全面终止 [2]