行业需求变化 - 双节临近白酒销量明显回升 但整体销售不及往年同期 订单同比有两位数下滑 [1] - 商务宴请需求明显下行 高端白酒少有光顾 主要靠大众价位光瓶酒和扫码促销次高端保流水 [1] - 近期80%购酒需求集中于聚会宴席 宴席剩余酒水可退货 [4] - 客户单次拿货量减少 按需采购 按箱囤货现象基本消失 [9] 价格走势 - 高端白酒价格整体低于往年 仅小幅回升未显著回涨 仍低于春节和去年国庆水平 [5] - 飞天茅台终端售价在1900-2000元区间 日波动10-20元 原箱与散瓶价差基本消失 [5][6] - 国窖1573售价较上周上涨30元 五粮液近期有促销优惠使到手价更划算 [6] - 青花郎终端价790-900元 君品习酒650-900元 茅台1935报价多在700元 [8] 品牌表现与策略 - 飞天茅台 五粮液 国窖1573动销较好 青花郎在头部酱酒中销量最佳 [2][8] - 国窖1573批发价高度稳定 与五粮液批价差距明显缩小 [7] - 酒企加强中秋营销 五粮液三度合作央视中秋晚会 茅台1935赞助电影音乐晚会 [4] - 洋河推广梦之蓝M6+和海之蓝 与大润发合作开展品鉴抽奖活动 [4] 渠道动态 - 下游终端不敢囤货 高端白酒每款仅囤3箱 飞天茅台基本零库存运营 [6] - 酒水连锁平台具有进货价补贴优势 能保持销售价格稳定 [6] - 线上平台频繁开展1499元飞天茅台抢购活动 对线下渠道形成竞争 [10] - 宴席市场主流产品为红花郎 水晶剑 洋河海之蓝 [4]

中外媒体嘉宾在云南昆明海埂体育训练基地体验相关设 备。 人民网记者 李发兴摄 中外媒体嘉宾在云南大理体验当地非遗项目。 本报记者 蒋雨师摄 中外媒体嘉宾在云南大理祥云县沙龙镇鲜花基地参观采 访。 本报记者 蒋雨师摄 坚持创新驱动 推进开放合作 湖北省武汉市委宣传部常务副部长、武汉市人民政府新闻办主任 何建新 湖北省武汉市着力推动"三个优势转化"，积极融入国家发展大局，以武汉所能服务国家所需。2024年， 全市经济总量突破2.1万亿元，同比增长5.2%。 坚持创新驱动，加速培育新质生产力。依托92所高校、140多万名在校大学生、100多个国家级创新平台 和1.6万家高新技术企业，武汉全力建设科技创新高地，推动光电子信息等优势产业集群出海，与共 建"一带一路"国家和地区合力构建开放包容、互利共赢的合作生态。 不断推进开放合作，提升枢纽辐射力。中欧班列（武汉）运输线路辐射40个国家，武汉港航线通达130 多个国家和地区，航空客货运双枢纽功能持续放大。2025年上半年完成集货1.9万吨，外贸增速达 22.3%。 厚植生态人文底蕴，城市美誉度显著提升。武汉推进文旅深度融合，"微笑天使"江豚成为城市生态名 片，145处革 ...

业绩说明会安排 - 公司将于2025年10月9日16:00-17:00通过上证路演中心网络互动形式召开半年度业绩说明会 [2][4] - 投资者可在2025年9月26日至9月30日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱hslbg@hengshuilaobaigan.net进行预提问 [2][4][5] - 说明会重点针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行交流 [3] 参会人员 - 总经理赵旭东、董事会秘书兼财务总监吴东壮及独立董事宋学宝将出席本次业绩说明会 [4] 信息披露安排 - 公司已于2025年8月29日发布2025年半年度报告 [2] - 说明会结束后投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [5] - 公司将在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行回答 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人刘宝石 联系电话0318-2122755 邮箱hslbg@hengshuilaobaigan.net [5]

核心观点 - 资本市场出现结构性变迁 从传统消费驱动转向科技创新引领 宁德时代市值盘中一度超越贵州茅台标志着时代命题转换 [1][3][4] 行业趋势分析 - 新能源和硬科技企业站上风口 全球气候危机和科技革命推动产业变革 [1] - 国家竞争力越来越依赖于科技硬实力较量 科技创新成为驱动发展的主引擎 [1][2][4] - 资本流向引导社会资源分配和青年志向 推动人才投向基础研究和关键技术攻关 [2] 公司比较分析 - 贵州茅台代表传统消费模式 深植于传统交往逻辑和资源型经济 具有独特社交货币属性 [1] - 宁德时代依靠研发巨额投入和技术创新 在动力电池战略性新兴领域处于领军地位 [1] - 传统产业与新兴产业将相互赋能融合 传统产业价值依然不可替代 [2] 市值表现 - 宁德时代市值盘中站上1.8万亿元新高 一度超越贵州茅台 [3] - 市值波动反映资本用真金白银为未来投票 是对高质量发展时代的精准呼应 [1][4]

对于当下的消费趋势以及消费环境而言，老字号正在穿越从"产品创新"到"场景革命"再到"文化系统化 展示"的渐进过程。此次沙龙中，现场圆桌对话围绕"老字号博物馆的创新消费密码"展开，由北京遇见 艺术博物馆馆长王海轩主持。 9月14日，作为深蓝智库年度论坛系列活动之一，以"寻找老字号消费力"为主题的沙龙在服贸会期间举 办。此次沙龙由北京市商务局指导，北京商报社、北京老字号协会联合主办，深蓝媒体智库提供智库平 台支持。 对于当下的博物馆而言，均兼具了商业属性与文化属性。而如何借助双属性赋能消费创新与博物馆运 营，成为摆在老字号面前的机遇与挑战。 北京燕京八绝博物馆馆长柏群 "活态传承"是关键 柏群指出，老字号办博物馆有天然优势。特色产品、深厚文脉、工艺大师资源以及独有的制作工具与技 法，都是核心支撑，而"活态传承"更是其区别于其他博物馆的关键。目前燕京八绝博物馆已建成2座备 案博物馆、3座场馆，年均举办超100场文化活动，展览覆盖20多个国家和地区，200余期"燕京八绝承恩 文化大讲堂"更让非遗大师走进公众，鲜活诠释了"活态"的价值。 针对助力博物馆之城建设，柏群强调，"策划+基础能力"缺一不可。优质策展能凸显作品文 ...

股东减持情况 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过1620.06万股山西汾酒股份 目前持股1.28亿股占总股本10.50% [1] - 减持原因为基金到期正常清算退出 华润创业联和基金一期将进行清算不再持有华创鑫睿股份 [1] - 此前华创鑫睿已于2024年9月和2025年2月分别减持170.2万股和630万股 平均价格分别为206.80元/股和180.88元/股 累计获利14.92亿元 [1][2] 历史减持记录 - 2024年9月控股股东山西杏花村汾酒集团减持96.79万股 原因为对公司发展信心及履行社会责任 [2] - 2018年高管李明强和武世杰分别减持0.37万股 原因为个人原因 [2] - 白酒企业股东减持动作并不常见 引发市场关注 [2] 公司经营业绩 - 2018年营收94.44亿元位居行业第五 2024年营收增长至360.1亿元跻身行业第三 [3] - 2025年上半年实现营收239.64亿元同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元同比增长1.13% [5] - 上半年销售费用同比增长19.1%至23.82亿元 半数以上白酒企业选择减少营销投入 [5] 股东关系与前景 - 华润创业强调减持不会改变对公司未来发展前景的坚定信心和长期价值认可 将继续通过华创鑫睿持有股份 [3] - 公司表示2025年营业收入将继续保持稳健增长态势 [5]

股东减持情况 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过1620.06万股山西汾酒股份 [2] - 华创鑫睿目前持有1.28亿股占总股本10.50% 2018年以51.6亿元获得9951万股并通过其他方式取得3660万股 [2] - 减持原因为基金到期正常清算退出 本次减持后联合基金将进行清算不再持有华创鑫睿股份 [2] - 此前已完成两次减持：2024年9月减持170.2万股均价206.80元/股 2025年2月减持630万股均价180.88元/股 累计获利14.92亿元 [2] 历史减持记录 - 2025年9月华创鑫睿减持进行中 原因为基金到期清算 [3] - 2025年2月华创鑫睿完成减持630万股 [3] - 2024年9月华创鑫睿完成减持170.2万股 [3] - 2024年9月控股股东山西杏花村汾酒集团减持96.79万股 原因为支持公司持续发展 [3] 公司经营表现 - 营收从2018年94.44亿元增长至2024年360.1亿元 从行业第五升至第三 [4] - 2024年上半年实现营收239.64亿元同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元同比增长1.13% [4] - 上半年销售费用同比增长19.1%至23.82亿元 半数以上白酒企业选择减少营销投入 [4] - 2025年营业收入将继续保持稳健增长态势 [4] 行业地位与影响 - 白酒企业股东减持动作并不常见 引发市场关注 [4] - 2024年上半年20家A股白酒上市公司仅6家实现营收净利双增 公司位列其中 [4] - 华润创业明确表示继续持有公司股份 对未来发展前景保持坚定信心 [4]

基金经理规模变动 - 2025年A股新增15位百亿级主动权益基金经理 [1] - 永赢基金张璐管理规模同比增长761%至154.13亿元 [1] - 汇添富基金张掖以167.64亿元规模位列新增基金经理榜首 [1] 头部基金经理持仓特征 - 新晋百亿基金经理普遍重仓科技赛道 [1] - 张璐重点配置机器人领域 [1] - 张韡专注创新药板块 [1] - 陈韫中主要投资出海企业 [1] 市场资金行为分析 - 机构资金活跃度可通过量化数据监测 [5] - 银行股自2022年起获机构持续布局 [5] - 2023年10月后机构资金从特定板块撤离 [8] - 白酒板块经历从"yyds"到"狗都不买"的极端情绪转换 [5] 投资策略有效性 - 传统技术指标有效性不超过抛硬币概率 [2] - 交易行为比估值、业绩更能反映真实市场动向 [5][8] - 量化工具可帮助识别机构资金动向 [8] 行业配置风险 - 科技赛道面临集体看好后的潜在风险 [9] - 基金经理规模暴增可能预示布局完成 [9] - 信息不对称始终存在于市场 [8]

行业合作与活动 - 茅台集团、汾酒集团、泸州老窖和西凤集团共同主办第八届"中国四大名白酒杯"男子篮球邀请赛 主题为"守正创新酿造美好 同心致远再启新程" [1] - 四大名白酒企业以酒为媒、以情相交、以心聚力 构建共谋发展的价值共同体 赋能行业健康前行 [5] - 篮球赛事作为桥梁纽带 诠释企业"在竞争中合作、在合作中共赢"的理念 成为行业聚力向上的象征 [5] - 四家企业高管进行座谈 深入研判经济新周期下白酒产业结构性变革趋势 剖析发展机遇与挑战 共谋高质量发展新思路 [14] 企业战略与发展方向 - 茅台集团强调肩负传承中国传统文化使命 提升产品品质 回溯品牌初心 回归传统文化 以文化为桥推动中国酿造走向世界 [15] - 汾酒集团指出白酒年轻化成为行业关键命题 需拥抱时代 以科技创新为引领 用消费者言语诠释酒类特点 实现年轻化与国际化 [15] - 泸州老窖提出以"合"聚势能助推白酒国际化和年轻化 共建市场良性生态圈 合力讲好"中国白酒故事" 以"竞"强品质形成差异化特色 [15] - 西凤集团表示需严守品质底线 承匠心酿精品 在传承中探索风格各异的白酒之美 互学互鉴竞合共赢 以长期主义引领价值共创 [15] 赛事与文化传承 - 中国四大名白酒杯男子篮球邀请赛于1987年首次举办 以体育精神淬炼产业灵魂 以竞合之道共绘发展蓝图 [17] - 赛事延续四十余载 四大名白酒以酒为媒竞合共赢 将深厚情谊与合作传统转化为推动行业破浪前行的磅礴力量 [17] - 四支参赛代表队将在为期三天赛程中上演六场高水平精彩赛事 [12] - 开幕式呈现锣鼓表演、歌舞表演和啦啦操等视听盛宴 [9]

A股市场表现 - 今日A股市场70%个股下跌，双创板块走弱导致小微盘股承压 [2][16] - 宁德时代总市值突破1.8万亿元，超越贵州茅台成为A股市值第一 [3] - 31个申万一级行业中仅7个行业上涨，市场赚钱效应缩圈 [13] - 微盘指数及中证2000指数随双创板块走强而大幅跳水转跌，中证2000指数市盈率达160倍 [16] 龙头企业市值对比 - 宁德时代市值从21年底见顶后经历腰斩，本轮反弹突破1.8万亿元 [3] - 贵州茅台在21年2月市值巅峰突破3.26万亿元，目前市值1.8万亿元 [3] - 两家公司市值总和尚未回到21年结构性牛市巅峰水平 [5] - 茅台崛起受益于城镇化及基建棚改，宁德反超反映能源转型与科技重估 [6] 万亿市值公司分析 - A股和H股上市的中国企业中市值超1万亿元公司共13家 [7] - 宁德时代以1.8万亿元市值位列第五，前四为腾讯、阿里、工行、农行 [7][10] - 万亿俱乐部中科技公司占比近半，包括腾讯、阿里、宁德、中移动、小米、工业富联 [10] - 监管部门建议采用沪港深指数计算含科量，避免在A股硬拔科技股估值 [11] 人民币国际化进展 - 香港证监会宣布扩大人民币固收产品发行规模并推动国债期货落地 [19] - 腾讯计划在香港发行80亿元点心债，为4年来首次发债 [24] - 2024年底人民币结算货物贸易占比升至33.9%，为2015年来首次超30% [27] - 境外持有人民币需稳定汇率和增加优质资产供给，央行与香港联动推进互联互通 [28][29][30] 债券市场动态 - 利率债上午受双创板块带动上行，下午快速下行翻红 [36] - 10年期以内利率债预计窄幅震荡，上行空间有限 [39] - 1年期大行存单利率达1.7%，进一步上行空间受限 [39] 离岸人民币债券投资机会 - 点心债为香港发行离岸人民币债券，同一主体发行点心债较境内同期限债券有30-40bps溢价 [25][32] - 随着点心债市场扩大和资金增配，境内外溢价可能收窄带来资本利得机会 [33]