数字经济与乐龄经济发展现状 - 中国数字经济规模占GDP的40%以上，智慧乐龄经济市场规模同比增长25% [3] - 政策推动适老化服务体系建设，为数字经济与乐龄经济结合提供明确方向 [3] - 老年人医疗需求增加但传统医疗体系面临挑战，慢性疾病管理负担较重 [4] - 医疗资源分布不均衡，农村和偏远地区服务匮乏 [4] - 家庭结构变化导致空巢家庭增加，老年人生活支持需求难以满足 [5] - 老年人消费观念转变，对高品质个性化产品需求增加但市场供给不足 [5] - 超过60%的老年人对智能设备使用存在困难，数字鸿沟问题显著 [6] - 乐龄经济市场规范不完善，跨行业标准不统一影响消费者权益保障 [6] 大模型技术应用场景 - 通过可穿戴设备实时监测生理数据并发送预警，建立个性化健康档案 [7] - 提供医疗咨询和辅助诊断，分析医学影像提高诊断准确性 [8] - 具备自然对话能力，通过聊天和故事讲述提供情感陪伴 [9] - 基于兴趣爱好匹配社交伙伴，组织线上线下活动并协助亲情联络 [10] - 为老年人量身定制旅游行程，根据身体状况推荐个性化线路 [11] - 提供实时旅游信息查询和智能导航服务，优化景区设施提升体验 [11][12] - 根据健康偏好推荐消费方案，提供商品信息查询和智能推荐服务 [13] - 分析消费行为数据帮助企业开发适老产品，优化购物环境支付方式 [13] 技术挑战与应对策略 - 面临数据安全与隐私保护风险，需采用加密技术和权限管理机制 [14] - 存在技术准确性不足和系统稳定性问题，需通过场景数据优化算法 [15] - 数字鸿沟问题影响老年人接受度，需开展培训并设计简洁界面 [16] - 老年人对新技术存在信任疑虑，需加强科普宣传和第三方机构评估 [17] 政策与市场前景 - 国家出台多项政策推动人工智能与乐龄经济深度融合 [2] - 数字中国建设规划明确以数字技术赋能民生服务 [2] - 大模型技术有望构建智慧化个性化乐龄经济服务体系 [19] - 技术创新将推动产业转型升级并创造新经济增长点 [19]

红利港股ETF表现 - 红利港股ETF（159331）涨超1 2% [1] - 港股红利资产防御属性受市场关注 [1] 市场关注原因 - 关税冲突叠加业绩披露期导致市场风险偏好下降 [1] - 银行和公用事业为代表的红利资产防御属性较强 [1] - 港币触及强方兑换保证反映资金对港股或人民币资产的投资热情 [1] 指数及ETF详情 - 红利港股ETF跟踪港股通高股息(港币)指数（代码：930914） [1] - 指数选取港股通交易中高股息率上市公司证券作为样本 [1] - 主要覆盖交通运输、资源类及消费板块企业 [1] 其他投资选择 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和C（022275） [1]

量化交易监管 - 证监会新规将监控量化交易的异常行为 短期内可能引发市场波动 但长期有利于市场理性和稳健 [1] - 量化交易依靠数据和算法进行快速精准操作 包括追踪大单买入 跟进拉升股价 预设位置获利卖出等 [1] - 量化交易采用双向交易和融券操作 交易规模惊人 新规实施后可能引发量化资金抛售 [1] 市场走势分析 - 沪指开盘后持续上涨 恒生科技指数在假期期间上涨3% 为A股提供支撑 [3] - 离岸人民币汇率从7.27升至7.18 大涨900点 对A股形成利好 [3] - 沪指涨超1%重返3300点 全市近5000股上涨 鸿蒙概念股表现强势 [7] - 两市大盘高开高走 最高3314点 最低3286点 振幅不足30点 超过120只个股涨停 [7] 行业配置建议 - 消费和科技板块景气预期强化 消费股结构性机会集中 科技股处于调整波段 [5] - 科技板块拥挤度明显回落 扰动因素边际弱化 市场关注点转向中长期产业趋势 [5] - 5-6月高PE TMT AI等高弹性科技风格胜率将逐步提升 [5] - 5月大盘可能不会大涨 高点在3400点附近 但题材股机会较大 石油 银行 旅游板块表现较弱 [7]

统计显示，随着"两新"政策发力显效，北交所消费、汽车等行业企稳回升。2024年，北交所公司投 资意愿增强，投资规模扩大，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支出合计199.55亿元，同比增长 8.25%。 北交所上市公司中，中小企业占比约八成，2024年合计实现营业收入1047.80亿元，同比增长 6.76%，在营收规模上实现"五连增"。其中，20家公司较上市前实现营收或利润翻番，体现了较强的成 长潜力。 近年来，北交所上市公司持续加大研发投入，2024年研发投入金额合计超91亿元，平均研发强度连 续3年增长。截至2024年末，北交所公司发明专利数量近7000项，同比增长21.86%。高质量创新引领高 质量发展，目前北交所已有超半数公司入选国家级专精特新"小巨人"企业名单。 新华社北京5月6日电（记者姚均芳）北京证券交易所6日发布的数据显示，2024年，北交所上市公 司经营业绩保持稳定，超八成公司实现盈利。 据统计，截至4月30日，北交所全部265家上市公司均已披露2024年年报。北交所表示，面对复杂多 变的外部环境，北交所上市公司坚持创新驱动，持续提质增效，不仅稳住了经营基本盘，而且在培育新 质生产力、服务 ...

港股经济表现 - 中国香港地区2025年第一季度GDP同比上涨3 1%，环比上涨2%，均高于预期值和前值[1] - 2024年港股净利润增速进一步上升，2024 24H1全部港股归母净利润同比增速分别为9 8% 7 5%[1] - 信息技术、医疗板块盈利改善幅度最显著[1] 港股红利资产短期优势 - 港股红利股息和估值优势凸显，市场环境利于其表现[1] - 港股红利与A股红利之间的折价和股息率之差处于历史中位左右[1] - 即使考虑红利税后，港股红利板块的股息率仍有优势[1] 港股红利资产中期配置价值 - 政策强化分红监管，叠加低利率环境下中长期资金加速入市[2] - "新国九条"等政策落实后，A股和港股上市公司分红积极性将持续提高[2] - 低利率环境下资金对红利资产需求较高，股息率相较于国债利率的配置性价比凸显[2] - 南下资金主要增配银行、电信服务等行业的高股息资产[2] - 险资保费收入持续增长，对高股息类资产的配置需求有望提升[2] 港股后市展望 - 美国关税政策影响边际递减，投资者风险偏好逐渐回升[2] - 国内政策发力背景下，经济有望维持韧性[2] - 科技周期回升，港股盈利增速有望维持高位[2] - 当前港股估值处于历史中低水平[2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 宏观经济 - 政策前置发力叠加出口前置效应，一季度经济平稳增长但价格偏弱，预计二季度出口或有压力，基建投资有望维持高位，需关注后续政策措施 [13] 市场策略 - 未来关注国内经济数据、政策落地情况、海外宏观政策和地缘局势；2025年一季度国内宏观数据承压，海外关税扰动增长和通胀预期，A股盈利同比或持平微负；中国资产有望具备较强韧性，中期机会大于风险；短期配置以稳为主，红利低波股票或占优，中期AI产业和消费领域有机会 [45] 量化及ESG - 动量因子表现较好，小盘成长风格领先 [131][135] 固定收益 - 未提及明确核心观点 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 重点观察财政政策落地力度和海外政治经济形势对中国的影响 [13] - 一季度GDP同比5.4%与2024年四季度持平，季调环比1.2%有所放缓，GDP平减指数同比 -0.8% 偏弱；规模以上工业企业出口交货值同比6.7%高于2024年四季度 [13] - 一季度广义基建投资同比升至11.5%，预计二季度同比仍有望维持在10%左右 [13] - 4月起外部不确定性上升，预计二季度出口面临压力，美国关税政策扰动全球经济，可通过财政发力和央行扩表应对 [13] - 政策提振下消费增速有韧性，出口保持高增长但不确定性上升，通胀仍然偏弱，财政前置发力政府债支撑社融，信贷投放力度较大资金需求有回暖迹象，4月以来降息预期升温，本轮中美贸易冲突人民币贬值幅度较温和 [17][22][25][28][31][35][38] 市场策略 - 未来关注国内经济数据、政策落地情况、海外宏观政策和地缘局势 [45] - 2025年一季度国内宏观数据承压，海外关税扰动增长和通胀预期，2 - 3月CPI同比为负，3月PPI降幅走阔，制造业PMI 2 - 3月有所改善，2月中国出口总额同比负增长 [45] - 受外需等因素影响，预计一季度A股盈利同比约为零增长或轻微负增长，关税对全年业绩影响程度提升，企业业绩拐点出现时间或延后 [45] - 中国资产有望具备较强韧性，中期机会大于风险，沪深300和恒生国企前向市盈率低于历史均值，沪深300指数股息率约3.52%，股债性价比处于历史高位 [45] - 短期配置以稳为主，红利低波股票或占优，中期AI产业和消费领域有机会 [45] - 一季度A股有色金属、汽车与机械等领涨，成长与价值风格表现有差异，地产成交企稳回升，汇率一季度美元贬值人民币升值，出口有韧性制造业投资拉动下固投进一步改善，一季度社融增速有所回升，国内物价保持低位海外通胀降幅减小 [48][51][54][58][61][64][67] - 2025年初至今部分行业盈利预测有调整，海外中资股多元金融行业盈利上修最多，一季度EPFR追踪的外资流向有变化，外资持股集中的A股一季度市场表现回落，行业估值分化延续，国内流动性维持宽裕十年期国债收益率历史低位，2025年一季度市场换手率回落，港股市场做空比例及波动率指数有表现，A/H股溢价有差异，A股股权融资规模同比明显下降，中国香港一级市场发行情况有数据，A股机构投资者自由流通市值占比超过一半，展示了全球主要交易所相关数据及信贷脉冲与部分指标关系，还展示了各类指数和资产的表现数据 [70][72][75][80][83][86][89][92][95][97][100][103][105][107][119][121] 量化及ESG - 股债尾部相关性有变化 [127] - 动量因子表现较好 [131] - 小盘成长风格领先，给出不同风格的收益率、P/E及占比数据 [135] - 展示了中国资产管理行业总貌，包括各机构资产管理业务规模和最新各类资产管理机构产品数量，以及公募基金和私募基金新发规模、公募基金与主流宽基指数收益率 [141][142][144][149] 固定收益 - 未提及具体总结内容，仅给出分析员信息和趋势观察的风险提示 [156][160] 大宗商品 - 未提及相关内容 外汇研究 - 未提及相关内容

股市表现 - 纽约股市三大股指5日低开高走 盘中走势分化 尾盘显著回落 收盘均下跌 道琼斯工业平均指数下跌98.60点至41218.83点 跌幅0.24% 标准普尔500指数下跌36.29点至5650.38点 跌幅0.64% 纳斯达克综合指数下跌133.49点至17844.24点 跌幅0.74% [1] - 标普500指数十一大板块十跌一涨 能源板块和非必需消费品板块分别以2.02%和1.32%跌幅领跌 必需消费品板块微涨0.02% [1] 经济数据 - 标普全球数据显示美国4月份服务业景气指数为50.8 低于51.4的初值和3月份的54.4 制造业与服务业综合景气指数为50.6 低于51.2的初值和3月份的53.5 [1] - 美国供应管理学会数据显示4月份服务业景气指数为51.6 高于市场预期的50.2和3月份的50.8 [1] 贸易政策 - 美国总统特朗普表示正在与多国进行贸易谈判 可能在本周达成协议 [2] - 特朗普宣布对进口电影征收100%关税 认为外国电影制作威胁美国国家安全 [2] - 印度提议对美国钢铁 汽车零部件和药品实施零关税 但需限制总进口量 [2] 市场情绪 - 巴克莱银行认为贸易协议信号提振市场人气 但扭曲的经济数据未提供指引 [2] - 伯克希尔-哈撒韦A类股因巴菲特宣布年底卸任CEO下跌4.87% 打压市场情绪 [2]

五一假期就要结束了。 假期里A股没有交易，A股的估值也没有变化。 不过港股、美股是有交易的。 按照惯例，假期后也会更新下估值表。 1. 港股 港股周五是开盘交易的。 港股恒生指数假期里上涨1.74%，H股指数上涨1.92%。 中概股代表，恒生科技指数上涨3.08%。 4月初港股短期大幅下跌。 之后港股连续3周上涨。 港股科技、恒生科技在五一假期之前，也涨回到了正常偏低的估值。 假期里港股的涨跌幅也不会丢失，也会体现在基金净值的更新中。 例如5月6日港股基金的净值=5月6日当天港股涨跌幅+假期里涨跌幅。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 螺丝钉也更新了上周五收盘的港股专题估值表，供参考。 | 宽基指数 | | | | | | | | | | | 2025/5/5 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数代码 | 指数名称 | | 市盈率 市净率 股息率% ROE% | | | 分位数% | 分位数% | 近五年市盈率 近十年市盈率 近五年市净净率 近十年市净率 分位数% | 分位数% | ...

中信证券观点 - 5月A股预计风险偏好仍有回升空间，市场将呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主 [2] - 建议聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升趋势不变、欧洲重建自主防务及能源基建资源储备趋势不变、中国加速完善社会保障并激发内需潜力的政策方向不变 [2] 中信建投观点 - 后市维持战略性乐观判断的条件包括情绪指数处于50以上且全A指数位于年线和半年线上方，建议配置半仓以上仓位 [3] - 当前市场进入窄幅震荡区间，建议采用低买高卖波段策略，关注情绪指数整体水平及分项指标提示意义 [3] 平安证券观点 - 五一假期消费数据亮眼，政策落地显效将强化消费对经济增长的推动力，叠加AI科技革命与自主可控逻辑，支撑A股向上空间 [4] - 结构上推荐两条主线：国产科技自主可控（新质生产力、先进制造、国防军工）和估值具备性价比的内循环消费优质资产 [4] 申万宏源观点 - 维持二季度震荡市判断，消费与科技均为景气方向，但科技布局机会更优，推荐国内AI算力及机器人主题 [5] - 科技结构性行情下，港股表现优于A股的格局不变 [5]

美联储利率决议预期 - 美联储5月维持利率不变概率超过96% 市场预期高度一致 [3] - 美国4月非农就业人数17 7万 远超预期的13 8万 显示劳动力市场强劲 [3] - 3月PCE物价指数同比涨2 3% 核心PCE降至2 6% 通胀压力缓解 [3] 政治因素对货币政策影响 - 特朗普公开呼吁美联储降息 并表态不会罢免鲍威尔 形成政治压力 [3] - 鲍威尔在新闻发布会如何回应政治干预 将成为市场关注焦点 [3] - 美联储独立性受挑战 若态度强硬可能支撑美元 软弱则引发市场重新定价 [4] 投资者关注要点 - 鲍威尔对通胀评价是关键 若强调"需观察"则偏谨慎 提及"可持续性"或预示长期高利率 [4] - 经济前景描述需重点关注 谈劳动力市场过热或推迟降息 提"全球风险"则可能为宽松留空间 [4] - 市场预期6月降息概率仅35% 显示多数预期美联储将维持现状 [5] 资产配置影响 - 美元指数走势取决于鲍威尔表态 鹰派信号或提振美元 人民币短期承压 [5] - 美股科技股受益于AI概念 若流动性预期稳定可能继续上涨 [5] - 黄金对利率敏感 维持利率或推升金价 原油则需关注美联储对经济前景判断 [5] - 美联储政策逻辑是否从"抗通胀优先"转向"平衡增长与通胀" 将影响中长期资产配置方向 [5]