行业薪酬改革核心 - 公募基金行业迎来时隔三年的重大绩效改革，强调“业绩为王”，近千名基金经理面临“降薪”压力 [1][7] - 新规下，不仅业绩大幅落后的基金经理面临压力，管理规模较大但业绩呈现明显分化的基金经理也成为关注焦点 [1][7] - 根据中基协最新指引，基金公司需对管理多只产品的基金经理依据基金规模、管理时长等指标进行加权考核 [2][8] 基金经理李游的业绩表现 - 创金合信基金经理李游管理的三只公募基金近三年表现差异显著，是薪酬新规下的重要观察样本 [1][2][7][8] - 创金合信产业智选A近三年跑输业绩比较基准27.32%，基金规模16.53亿元 [1][7] - 创金合信工业周期精选A近三年跑输业绩比较基准18.07%，规模21.10亿元 [1][7] - 创金合信资源主题A近三年取得23.53%的超额收益，规模8.19亿元，三只产品合计管理规模达45.82亿元 [1][7] 持仓结构与业绩归因 - 李游管理的产品呈现出清晰的主题分野和业绩归因逻辑 [3][9] - 创金合信产业智选A和工业周期精选A的重仓股高度重叠，均聚焦于新能源、汽车零部件、半导体等制造业成长板块 [5][11] - 上述两只基金前十大重仓股中，宁德时代、拓普集团、新泉股份等标的同时出现且持仓比例相近，但这些股票近期表现分化明显 [5][11] - 例如，宁德时代近三月涨幅超20%，而协鑫科技同期下跌逾20%，凸显制造业板块内部的结构性波动 [5][11] - 创金合信资源主题A则重仓黄金、铜、铝等资源类周期股，其前三大持仓兴业银锡、紫金矿业、洛阳钼业近三个月涨幅均超20% [5][11] - 具体来看，兴业银锡近三月涨幅高达42.68%，紫金矿业涨幅21.35%，洛阳钼业涨幅高达34.31%，这是该基金取得显著超额收益的关键 [4][5][10][11] 基金经理个人背景与变动 - 李游拥有硕士学历，自2007年7月25日进入证券行业，投资经理年限已达9.12年，历任管理基金7只，现任3只 [5][11] - 今年8月29日，李游卸任了两只基金——创金合信兴选产业趋势A和创金合信产业臻选平衡A，其任职回报分别为10.92%和-7.55% [5][11] 新规下的考核压力 - 随着薪酬新规落地，李游正面临直接的考核压力 [6][12] - 根据规定，若基金经理过去三年产品收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润率为负，其绩效薪酬下调幅度不得低于30% [6][12] - 李游管理的两只制造业主题基金均大幅跑输基准，或将直接影响其绩效考核 [6][13]

宏观经济因素 - 全球经济增长态势直接影响香港贸易和金融领域 全球经济上行周期推动港股整体行情向上 经济衰退则可能导致市场受冲击 [1] - 香港本地财政政策 货币政策及产业政策与港股市场息息相关 宽松货币政策增加市场流动性并提供资金支持 刺激股价上扬 [1] - 有力产业扶持政策助力相关行业企业快速发展 在股市中展现良好表现 [1] 行业发展趋势 - 新兴科技行业凭借先进技术和创新商业模式 在港股市场受高度关注并拥有广阔发展前景和巨大成长潜力 [2] - 传统行业如资源类和制造业受行业生命周期 市场需求变化及成本波动等因素制约 [2] - 投资者需深入分析不同行业当前状态和未来走向以做出更好投资决策 [2] 上市企业基本面 - 企业财务状况是核心要素 需深入研究资产负债表 利润表和现金流量表以了解财务健康程度 [2] - 稳定营收增长 合理债务水平和良好现金流状况意味着企业经营状况良好 具备强抗风险能力和发展潜力 [2] - 完善治理结构确保企业决策科学性 公正性和透明度 优秀管理团队和健全内部控制机制使企业更易实现可持续发展 [2] 市场估值水平 - 使用市盈率PE和市净率PB等估值指标评估港股市场投资价值 [3] - 通过对比当前估值指标与历史数据及同行业其他市场 判断市场处于高估 低估或合理区间 [3] - 估值偏低时入场能获得更好投资回报 估值过高时需警惕市场回调风险 [3] 汇率因素 - 港元与美元挂钩使美元汇率走势间接影响港股投资 [3] - 汇率波动对以其他货币投资的收益产生显著影响 可能放大投资成果或加大投资损失 [3] - 投资者需密切关注汇率动态并合理进行风险对冲 [3]

港股通高股息板块配置价值 - 西部证券指出港股通高股息板块在流动性宽松环境下具备长期配置价值 [1] - 银行盈利预计保持稳健并维持现有分红水平 高股息特性持续吸引场内外低成本资金 [1] - 非标投资收益下滑背景下高股息资产成为资金重要配置方向 [1] 行业供给侧改革影响 - 反内卷政策推动焦炭、普钢等中游材料行业供给侧改革 [1] - 产能治理有望改善焦炭、普钢等中游材料板块盈利水平 [1] - 中游材料板块高股息属性通过产能治理进一步凸显 [1] 中长期资产配置建议 - 建议配置"硬通货"组合包括黄金、银行、资源、公用事业及反内卷行业 [1] - 该类资产兼具逆周期防御属性与稳定分红特征 [1] 红利港股ETF产品特性 - 红利港股ETF（159331）跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从港股通上市公司中选取30只流动性良好且持续分红的高股息率证券 [1] - 指数覆盖交通运输、资源类等多个行业领域 聚焦中大型市值企业 [1] - 指数具有股息率优势突出和现金流稳定的显著特征 [1] 替代投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息ETF联接A（022274）及C类份额（022275） [1]

基金业绩表现 - 2025年第二季度基金利润112.06万元，加权平均基金份额本期利润0.0452元 [3] - 报告期内基金净值增长率为4.45%，截至二季度末基金规模为2595.29万元 [3] - 截至7月18日单位净值为1.061元，近一年复权单位净值增长率为-0.38% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为6.96%，位于同类可比基金611/880 [4] - 近半年复权单位净值增长率为1.53%，位于同类可比基金780/880 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-31.90%，位于同类可比基金775/871 [4] - 近三年夏普比率为-0.3641，位于同类可比基金770/875 [9] - 近三年最大回撤为52.87%，同类可比基金排名69/873 [11] - 单季度最大回撤出现在2024年一季度，为26.81% [11] 基金配置策略 - 重点配置半导体行业领军企业和国产算力产业链龙头 [3] - 布局军工板块，受益于军贸景气度和"十四五"后期订单下发 [3] - 关注央企板块，重点配置银行和资源类央企 [3] - 近三年平均股票仓位为79.48%，同类平均为80.43% [14] - 2022年上半年末基金达到92.59%的最高仓位，2024年一季度末最低为36.41% [14] 基金持仓情况 - 截至2025年二季度末十大重仓股为海格通信、兆易创新、中国银河、国睿科技、海光信息、广东宏大、华丰科技、北方华创、中芯国际、芯源微 [18] 基金经理信息 - 基金经理时奕目前管理4只基金 [3] - 中海沪港深价值优选混合A近一年复权单位净值增长率最高达35.6% [3]

中国企业海外投资税务挑战 - 世界进入特朗普2.0"关税泡泡"时代，中国企业面临"不出海便出局"的抉择，加速海外投资布局 [1] - 企业面临地缘政治博弈、各国税制差异、跨境重复征税、国际反避税监管等复杂挑战 [1] - 境外常设机构认定、转让定价调整、税收协定适用等实务问题频发，叠加国内合规申报要求 [1] 培训课程核心内容 - 课程主题为《走出去企业税务风险排查及税收规划》，旨在系统性提升企业税务风险管理能力 [1] - 课程涵盖国际税收基础框架、常见税务风险、税收优化策略、重点国家税务环境分析及综合案例研讨 [9][10][11][13][14] - 具体包括国际税收基本原则、BEPS行动计划、投资架构设计风险、供应链税收优化、东南亚及欧盟税务特点等细分领域 [12][15] 课程讲师背景 - 主讲嘉宾赵国庆为知名财税专家，兼具企业实战经验（5A税务集团全国技术总监）、税务系统经验（税务机关工作十多年）及执教研究经验（多所大学校外导师） [2] - 发表国家级报刊论文100余篇，担任中国税务报特聘专家及中央财经大学国际税务研究中心特聘研究员 [2] 课程安排与报名 - 时间定于2025年6月21日，地点为深圳南山区蛇口龟山路8号，包含全天授课及答疑环节 [3] - 课程原价1280元/人，年中惠价780元/人（含课程费、资料费），支持培训费发票开具 [4][19] - 退款政策分级：开课10天前可100%退款，5天前90%，3天前80%，2天内不可退款但可转余额或下期课程 [20] 课程价值亮点 - 帮助企业掌握国际税制差异与税收协定应用，精准识别跨境投资重复征税等核心风险点 [16] - 系统防范反避税风险，优化全球税负结构，提升争议解决能力，构建全周期税务管理体系 [16] - 通过制造业、跨境电商、资源类企业及高新技术企业等实际案例深化学习效果 [15]

红利港股ETF表现 - 红利港股ETF（159331）涨超1 2% [1] - 港股红利资产防御属性受市场关注 [1] 市场关注原因 - 关税冲突叠加业绩披露期导致市场风险偏好下降 [1] - 银行和公用事业为代表的红利资产防御属性较强 [1] - 港币触及强方兑换保证反映资金对港股或人民币资产的投资热情 [1] 指数及ETF详情 - 红利港股ETF跟踪港股通高股息(港币)指数（代码：930914） [1] - 指数选取港股通交易中高股息率上市公司证券作为样本 [1] - 主要覆盖交通运输、资源类及消费板块企业 [1] 其他投资选择 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274）和C（022275） [1]