市场表现 - 个股呈现普涨格局 4855家上涨 涨跌停比为103:7 赚钱效应极佳 [4] - 固态电池、光伏、风电、硅能源、CPO等板块涨幅居前 黄金概念和消费电子板块走强 [4] - 银行股出现调整 乳饮板块小幅下跌 [4] - 上证指数报收3812.51点 [9] 成交特征 - 两市成交额2.30万亿元 较前日下降9.42% 呈现缩量反弹态势 [4] - 上午交易明显缩量 午后在新能源板块带动下量能小幅回升 但整体活跃度仍处低位 [4] - 量价组合表明市场反弹更多是技术性修复 而非趋势反转 [4] 资金流向 - 主力资金净流出27.83亿元 呈现理性调仓特征 [5][6] - 资金从防御板块流出 大幅流入新能源、AI算力等高景气成长赛道 [6] - 散户资金净流入 积极参与新能源、AI算力等热门题材交易 [5][6] - 融资余额变动及高涨的涨停股数量反映散户风险偏好快速回升 [6] 投资者情绪 - 散户情绪指标达75.85% [7] - 投资者仓位调查显示加仓占比25.69% 减仓占比21.26% 按兵不动占比53.05% [11] - 对下一交易日预期看涨比例达68.08% 看跌比例为31.92% [13][14]

市场整体趋势 - 牛市行情仍在持续 市场波动属于指数连续上涨后的正常反应 牛市多急跌 [2] - 市场存在增量资金 居民存款规模达160万亿元 与总市值比值处于较高水平 资金入市是大势所趋 [3][8][10] - 私募基金仓位未达历史牛市水平 大量踏空资金等待调整买入 [13] - 政府未展现打压股市意愿 与2015年牛市不同 国家资金可能通过银行板块稳定指数 [15] - 美联储9月降息预期强化行情持续性 [17] 资金流动性 - 居民资金通过加杠杆入市 融资余额扩大至2015年峰值水平 但当前存款结构和杠杆水平与历史不同 [5] - 7月居民入市资金约3000亿元 仍存在较大资金潜力 [3] 板块轮动特征 - 板块切换是常态 科技股内部存在轮动机会 如机器人板块受特斯拉产能指引刺激（2026年Q3周产1000-10000台 年化5-50万台）和产业链成熟推动 [18][19] - 固态电池等产业趋势明确的板块易被反复炒作 [20] - 科技板块外存在低位板块机会 如消费板块（政策预期+节假日催化）和非银金融（成交活跃但表现滞后） [21] - 市场呈现行业龙头股表现优于小盘股的特征 ETF规模扩大强化这一趋势 [21] 投资策略 - 建议平铺主要方向核心标的而非追逐题材切换 以更好应对波动 [21] - 需警惕AI算力、军工等过热板块的短期调整压力 [18] 潜在关注方向 - 机器人产业链（特斯拉Optimus Gen 2量产预期及华为等厂商技术升级） [19] - 固态电池产业化进程 [20] - 消费政策及非银金融补涨机会 [21] - AI算力硬件调整后反弹时机 [22]

中国人工智能算力发展 - 华为表示以华为为龙头的硬件公司已基本解决美国在算力领域对中国的卡脖子问题 [2] - 中国算力规模2022年达180 EFlops 同比增长28.6% 近五年年均增速超25% 位居全球第二 [4] - 全国一体化算力网络国家枢纽节点部署和"东数西算"工程推进使算力基础设施快速发展 [4] 中国大模型产业竞争力 - 中国大模型累计发布数量达478个（截至2024年第一季度） 仅次于美国 [2] - 深度求索等中国大模型公司在模型性能上达到或超越国际领先水平 [2][4] - 已建立涵盖理论方法 算法框架 软硬件协同的完整研发体系 [4] 人工智能算力发展策略 - 应充分利用已建超算中心 智算中心 避免资源浪费 在5-8年内满足增长需求 [5] - 人工智能算力服务需要布局和分工 避免一拥而上和半途而废 [5] - 构建人工智能基础设施体系应在国家政策指导下支持百花齐放 [5] 技术应用创新 - 用大模型学术基础构架专业模型可实现高精度与小能耗 [5] - 企业需要实现业务场景 算力 模型和数据的有效结合才是真正的人工智能 [2] - 在自然语言处理 计算机视觉等关键领域涌现具备国际竞争力的企业 [4]

市场整体观点 - 牛市仍然在 市场波动属于连续上涨后的正常反应 牛市多急跌 [5] - 资金流动性依然有增量 居民存款达到160万亿 与总市值比值相比过去牛市仍处于较高水平 [6][12] - 居民增量资金主要通过场内加杠杆 融资余额不断扩大 但当前居民存款水平和加杠杆水平与2015年不同 [9] - 私募基金仓位未达过去牛市水平 大量踏空资金等待调整买入 [17] - 政府无打压股市意愿 与2015年牛市不同 国家队通过银行板块控制节奏 [18] - 国家队在市场兴奋时通过银行撤退 避免指数过快上涨 [19] - 9月美联储降息预期支撑行情延续 [20] 板块轮动方向 - 板块将发生切换 AI算力、军工等爆炒方向需警惕兑现 [21] - 科技板块内部轮动 寻找相对低位板块如机器人 [21] - 机器人板块受特斯拉上修指引刺激 2026年Q3周产指引1000-10000台 对应年化5-50万台 [22] - 机器人产业链升级 商用场景成熟 大方向向上但会有震荡 [22] - 固态电池产业趋势确定 易被反复炒作 [23] - 科技板块外相对低位板块包括消费和非银金融 [24] - 消费板块可能有新政策出台 叠加国庆中秋传统炒作时点 [24] - 非银金融表现滞后于市场 可能用于压制指数 [24] 市场特征与策略 - 指数新高但经常大跌个股多于上涨个股 显示行业大票表现优于小票 [26] - ETF交易规模扩大导致资金向行业龙头集中 [26] - 交易策略建议平铺主要方向核心标的 而非频繁切换题材 [26]

行业投资评级 - 强于大市评级且维持 [1] 核心观点 - AI基础设施是连接底层算力硬件与上层AI应用的桥梁 2029年市场规模预计达1712.1亿美元 2024年为684.6亿美元 期间复合年增长率为20.12% [4] - 头部云厂商持续加码基础设施投入 阿里云宣布未来三年投入超过3800亿元用于云和AI硬件建设 [4] - AI数据需求推动Snowflake业绩超预期增长 其FY26Q2产品营收达10.905亿美元 同比增32% 并上调2026财年营收预期至43.95亿美元 同比增27% [6] 行业基本情况 - 行业收盘点位为5786.18 52周最高点为5841.52 最低点为2844.68 [1] 投资建议关注领域 - 云计算领域包括深信服、优刻得、金山云、青云科技、顺网科技、首都在线等公司 [7] - AI+Data领域包括星环科技、达梦数据、慧辰股份、海量数据、太极股份等公司 [8] - AI Agent领域包括鼎捷数智、视源股份、泛微网络、致远互联、金蝶国际、用友网络、汉得信息、赛意信息、迈富时、光云科技、税友股份、润达医疗、同花顺、恒生电子、金山办公、万兴科技、福昕软件、科大讯飞、金桥信息、卓易信息、普元软件、博睿数据等公司 [8] - AI算力领域包括寒武纪、云天励飞、亿都（国际控股）、工业富联、浪潮信息、曙光数创、超讯通信、华丰科技、神州数码、软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息、四川长虹等公司 [8]

指数概况 - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成 成长风格突出 业绩高增长行业占比高[3] - 电子与医药生物行业合计占比近75%[3] - 指数自2022年11月4日发布[3] 市场表现 - 截至2025年9月2日午间收盘 指数下跌3.2%[3] - 滚动市盈率达217.7倍（数据截至2025年9月1日）[3] - 估值分位数反映历史上滚动市盈率低于当前水平的时间占比 低分位表示相对低估[3] 产品特征 - 提供ETF联接基金可通过银行及互联网平台等销售机构进行场外投资[3] - 属低费率产品 管理费率为0.15%/年 托管费率为0.05%/年[3] 指数体系 - 上证科创板50成份指数于2020年7月23日发布[3] - 上证科创板100指数于2023年8月7日发布[3] - 上证科创板综合指数于2025年1月20日发布[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月权益市场延续结构性慢牛，沪指月中回调但市场信心有韧性，外部环境稳定 [3][70] - 展望月市场有望震荡上行，建议关注算力、创新药等领域，捕捉不同板块轮动机会 [3][70] - 前期市场涨幅积累且进入季报期，轮动明显，IM逢低买入，IH适当仓位防守 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 月CPI同比持平受食品分项拖累，核心CPI同比回升，工业消费品和服务价格带动CPI环比上升 [12] - 月PPI同比降幅持平，需求端和供给端因素抑制价格，反内卷政策改善有限 [13] - 月出口同比增长，“抢出口”效应是原因之一，对不同市场和商品出口表现有差异 [16] - 月社零同比增长但增速回落，房地产需求待提振，量价和投资端走弱 [21] - 月制造业PMI上升但分项指标有分化，中下游企业成本压力仍在 [22] - 月央行推进“差异化”调控，多项政策落地，政治局会议延续“稳中求进”基调 [27] 市场回顾 - 月A股单边上行，科技板块领涨，外资回流，主要股指普涨，科创指数涨幅突出 [29][33] - 月申万一级行业普涨，行业分化加剧，芯片产业链爆发，多个行业涨幅超10% [34] - 月A股市场风格、规模与业绩板块差异化上涨，成长和周期风格指数表现亮眼 [37] - 月特定时段A股市场量能与资金活跃，基金发行市场火热，为市场提供流动性支持 [45] - 月市场交投热情高，风险偏好回升，资金流入热门板块，主要指数月均换手率提升 [48] - 月底沪深两市两融余额增长，显示市场杠杆资金活跃度增强 [49] 私募策略 - 月基差波动阶段性分化，对中性策略有扰动，基差敏感型策略需关注价差影响 [54] - 年 月私募基金各策略正收，多头和套利策略单月收益居前 [57] - 月沪深、中证指增超额收益分化，中小盘指增策略表现突出，不同市值风格指增策略响应市场有差异 [61] - 月市场中性策略环境改善，平均收益为正，多数产品获正收益，策略实施条件较好 [66]

A股市场表现 - 上证指数午盘报3862.65点，上涨0.12%，盘中最高触及3879.05点 [1] - 深证成指午盘报12710.24点，上涨0.11%；创业板指报2906.03点，上涨0.55% [1][2] - 北证50指数下跌0.76%至1562.21点；科创综指上涨1.02%至1619.43点 [2] 贵金属板块表现 - COMEX黄金主力合约最高触及3552美元/盎司，创历史新高，年内累计涨幅达35% [4][5] - 伦敦现货黄金最高触及3486美元/盎司，距历史高点3500美元仅差不到1% [5] - A股西部黄金涨停，晓程科技涨14.24%，湖南黄金和中金黄金涨幅超6% [5][6] - 沪金期货主力合约最高触及802元/克，创5月中旬以来新高 [5] AI算力板块分化 - 旋极信息和利扬芯片涨停，涨幅达20.06%和20% [9][10] - 锐捷网络涨15.23%，全志科技涨13.58% [10] - 寒武纪盘中跌超8%，午盘收跌2.98%至1447.98元/股，成交额186.07亿元 [11] 港股市场表现 - 恒生指数午盘涨1.77%至25520.45点；恒生科技指数涨1.77%至5775.01点 [3] - 阿里巴巴-W涨17.29%，市值半日增长约4000亿港元至2.59万亿港元，成交额384.1亿港元 [14][15] - 中银香港涨超8%，创历史新高，市值约4000亿港元 [3] 阿里巴巴财报与战略 - 2026财年第一季度营收2476.52亿元，剔除已出售业务后同比增长10% [15] - 净利润431.16亿元，同比增长76%；AI+云资本开支386亿元，同比增220% [15] - 即时零售业务收入147.84亿元，同比增长12%；淘宝App月活用户同比增长25% [16] - 计划三年投入3800亿元建设AI基础设施 [16] 创新药板块表现 - 微创医疗早盘涨超10%，年内累计涨幅超109% [17] - Firehawk®支架双抗治疗疗程缩短至1个月，出血并发症减少54% [17] - 恒生生物科技指数年内涨幅超101%；维立志博-B等新股涨幅达96%-288.76% [17] - 国家药监局上半年批准创新药43个，同比增长59% [17]

市场开盘表现 - A股三大股指开盘涨跌不一 沪指跌0.02% 创业板指涨0.03% [1] - 保险、贵金属、房地产、脑机接口、白酒等板块涨幅居前 [1] 机构后市观点 - 长江证券看多中国股市 预计货币和财政支持政策仍在路上 政策发力可助力股市抵御外部风险 [1] - 基本面缓慢回升中预计股市走牛 可追溯1999年、2014年和2019年牛市经验 [1] - 配置关注价值方向非银板块 科技成长方向看好AI算力、港股创新药及自主可控 供需改善方向关注金属、交运、化工等 [1] - 华安证券认为市场交投情绪火热 风险偏好高涨 算力股业绩亮眼估值便宜导致抱团行为深化 [2] - 配置首重上涨弹性 成长科技具高弹性 有业绩支撑板块易凝聚资金共识 有催化剂板块受关注 [2] - 东方证券指出短期股指仍有潜力走高但高度有限 高低切将是近期主要投资思路 [3] 行业配置方向 - 非银金融板块受关注 [1] - 科技成长方向包括AI算力、港股创新药、自主可控芯片和军工 增加AI应用和港股互联网关注 [1] - 供需改善方向包括金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等 [1]

市场走势分析 - 市场大幅震荡后全线反弹 仅调整一个交易日即显示出强势与韧性 [1] - 场外观望资金趁机进场推动指数触底反弹 [1] - 市场有望延续上行态势 重点关注AI营销概念方向 [1] 行情支撑逻辑 - 政策对稳定资本市场保持高度重视 [2] - 科技进展推动主线行情难以证伪 [2] - 反内卷叙事存在预期发酵和企业盈利修复的双重上涨动能 [2] - 稳市逻辑需与股票型ETF资金净流入指标相互印证 [2] AI算力赛道表现 - 英伟达财报披露后资金继续抱团AI算力赛道 [1] - AI应用从构想到现实 多组学开发实现降本增效1000倍 [3] - 算力云端接入与数据量质局限均获突破 [3] - 模型随时间推移持续增厚技术壁垒 [3] 医药行业变革 - 科技巨头入局推动医药产业链企业加速配置 [3] - 全球十大制药巨头全部布局AI领域 [3] - 创新研发回报率呈现回升提速趋势 [3] - 首个AI重磅药物即将突破问世 [3] 投资关注方向 - 看好管线即将兑现的龙头药企 [3] - 关注前瞻布局AI技术的医药龙头企业 [3]