报告核心观点 - 战略金属价值重估持续，供给是核心线索，今年战略金属走出超额收益 [2][5] - 看好稀土磁材、钨、钴、镍、锂等金属投资机会，各金属因供给、需求和政策因素呈现不同走势 [5] 各金属板块分析 稀土磁材 - 价格触底后因供给压力缓解和战略属性催化回暖，后续价格和估值有上涨动能 [19][27] - 政策上国家强化掌控，若将进口矿纳入配额体系可提升把控力；进口端海外供给有扰动风险 [30] - 磁材行业 2025Q1 盈利改善、开工率恢复，关注出口订单修复和人形机器人需求提振 [33][35] 钨 - 供给刚性体现为存量矿山产量下滑、海外新矿山放量慢、再生钨短期难放量，2025 年第一批配额下滑推升看多情绪 [46][52] - 传统需求稳健增长，光伏、军工等新兴需求加持，价格中枢有望上行 [57] - 头部企业未来自供率有望提升，将受益于钨价上涨 [65] 钴 - 刚果金占全球产量 75%，其出口禁令彰显挺价决心，钴价将二轮上行且有望突破前高 [73][76][77] - 预计 2025、2026 年全球钴需求增长，若出台出口配额政策，2026 年刚果金需减量至 15 万吨实现供需平衡 [79] - 看好下半年钴价上行和长期中枢抬升，关注相关受益公司 [85] 镍 - 印尼成全球镍寡头，政策频出放大产业效益、强化定价权，菲律宾禁矿法案或扰动供给 [88] - 成本支撑镍价底部，库存走平验证有效性，价格向上弹性待宏观需求修复 [96] - 板块公司扩张集中在湿法及新技术火法，权益弹性大于商品弹性，看好底部布局 [96] 锂 - 供给过剩矛盾压制价格，产能出清慢，价格或持续磨底甚至超跌，但权益有安全边际和弹性空间 [104][105] - 关注澳矿和江西云母出清可能，以及西藏盐湖和湖南云母潜力供给落地程度 [117][120]

黄金市场动态 - 现货黄金跌破3320美元/盎司关口，日内跌幅1.18% [1] - COMEX黄金期货主力报3333.3美元/盎司，日内跌幅0.80% [1] - 全球央行增持黄金趋势持续，地缘冲突及去美元化推动需求 [7] - 金价长期支撑因素包括避险需求及央行配置意愿 [7] - 贵金属市场受益于美元信用体系弱化，金价中枢有望抬升 [8] 美国国债与利率 - 美国国债收益率飙升，2年期和5年期收益率上涨近10个基点 [3] - 10年期国债收益率跳升5.5个基点 [3] - 3个月期国债收益率报4.330%，10年期报4.334%，2年期报3.878% [4] - 利率互换数据显示7月降息概率接近零，9月降息概率约75% [7] 就业与经济政策 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，为2023年3月以来首次负增长 [6] - 经济学家此前预期增长9.8万人，实际数据远低于预期 [6] - 美联储7月降息可能性极低，政策调整或推迟至9月 [6][7] 有色金属与稀有金属 - 稀土金属供需紧张加剧，行业龙头受益于军工需求 [7] - 白银供需缺口及宽松周期可能推动补涨行情 [8] - 锑、钨等稀有金属供应优势显著，相关企业值得关注 [7]

药品行业 核心观点 2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会，中长期以基本面为内核驱动、创新为引擎拉动的产业新成长周期正在启动 [4][5] 市场走势复盘 - 上周医药生物板块整体回调，下跌4.35%，位列全市场一级行业跌幅第3位，跑输万得全A 3.28个百分点，13个三级行业均下跌，药品制造相关行业跌幅居前 [4] - 2025.1.1 - 2025.6.22医药生物上涨4.6%，位列全市场一级行业涨幅第6位，跑赢万得全A 3.3个百分点，13个三级行业中5个子行业上涨，药品制造产业链表现居前 [4] - 6月20日医药生物PE - TTM（剔除负值）为27.2X，位于负1倍标准差附近位置，PB 2.56X，低于负1倍标准差 [4] - 全球生物科技板块方面，恒生生科及A股生科分别下跌8.19%、6.28%，纳指生科下跌1.95% [4] 市场展望 - 第85届ADA会议召开，国内多款在研管线入选，在GLP - 1靶点拉动下，减重市场持续扩容，国产创新药产品有望在下一代减重市场中实现价值兑现 [4] - 2025年医保及商保目录调整工作启动，多元化支付制度有望落地，国内创新药市场规模有望持续扩容 [4] - 国内医药产业步入创新成果兑现期，短期市场认可产业趋势变化，Biotech超跌得以快速修复，中长期产业新成长周期正在启动 [4] 投资建议 - 追踪产业发展变化及市场周期波动，推荐创新和复苏两大主线，自下而上筛选投资标的 [6] - 创新源动力主线建议关注华东医药、奥赛康；复苏边际改善主线建议关注长春高新、华润双鹤、卫信康 [6] - 长期产业步入高质量发展阶段，创新药景气度持续回暖，整体行业维持“增持”评级 [6] 电子行业 核心观点 2025年消费电子延续复苏态势，人工智能技术推动AI基建需求和端侧硬件升级，维持电子行业“增持”评级 [15] 市场表现 - 上周电子行业上涨0.95%，半导体报收4676.78点，上涨0.09%，消费电子报收6188.72点，上涨0.93%，元件报收7445.97点，上涨5.05%，光学光电子报收1409.52点，上涨1.13% [9] - 表现居前的公司有联建光电、逸豪新材等；表现靠后的公司有旭光电子、远望谷等 [9] 估值 - 上周电子PE（TTM）为49.86X，环比下降0.54X，近一年PE最大值为62.54X，最小值为38.24X [10] - PB（LF）为3.41X，环比下降0.04X，近一年PB最大值为3.41X，最小值为2.79X [10] - PE处于近10年以来31.59%分位数，PB处于近10年以来29.68%分位数 [12] 行业动态点评 - Marvell将2028年数据中心潜在市场规模预期从750亿美元上修至940亿美元，定制计算及其配套组件市场规模预期从429亿美元上修至550亿美元，上调幅度29.13% [13] - 算力ASIC市场需求强劲，云厂商等纷纷投入开发，提供算力ASIC定制服务的公司有望受益 [14] 投资建议 - AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技等 [15] 新材料行业 核心观点 维持新材料行业“增持”评级，关注上游稀土资源企业和下游磁材企业机会 [24] 市场行情 - 本周稀土磁材行业回跌6.46%，跑输基准（沪深300）6.01pct [17] - 行业估值（市盈率TTM）回落4.92x至66.41x，当前处于81.5%历史分位 [17] 价格走势 - 本周国内轻稀土精矿价格平稳，进口精矿价格回升，进口独居石矿价格回升1.18%，进口缅甸离子型矿价格略涨0.53% [19] - 镨钕价格震荡回升，氧化镨钕和金属镨钕价格分别略升0.34%和0.46% [19] - 镝、铽金属价格较弱，氧化物震荡回升，氧化镝均价略升0.31%，镝铁均价略跌0.63%，氧化铽均价回升0.42%，金属铽均价略跌0.17% [19] - 钕铁硼价格跟随成本先抑后扬，毛坯N35和H35价格环比分 别回升0.89%和0.55% [19] 基本面变化 - 稀土环节供应端略显紧张，开工略有减少，氧化物端价格相对坚挺，金属端库存相对充足，需求端稳中有增，终端出口有望逐步增加，价格后续预计稳中上调 [24] - 磁材环节需求端增长受空调领域阶段性边际下滑影响，供给端产能过剩及行业格局分化延续 [24] 投资建议 - 关注上游稀土资源企业供需边际好转机会，中长期关注下游磁材企业盈利修复，建议关注金力永磁 [24] 半导体行业 核心观点 维持半导体行业“买入”评级，关注相关企业受益机会 [25] 市场表现 - 2025年6月16 - 20日，沪深300指数微幅下跌0.45%，上证综指微幅下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，科创50下跌1.55%，申万半导体指数微幅上涨0.09% [21] - 本周市场震荡受中东局势引发的避险情绪和国内政策预期影响 [21] 价格走势 - DDR4利基型存储价格涨幅显著，DDR4 16GB（1Gx16 3200Mbps）渠道市场现货均价双周涨幅为61.97%，DDR4 16GB （2Gx8 3200Mbps）涨幅为46.20%，DDR4 8Gb （512mx18 3200Mbps）涨幅为75.31% [22] - 存储颗粒原厂端供应大幅收紧，南亚科暂停报价，华邦电有跟进之势 [22] 行业动态 - 长鑫存储计划在2025年底前交付第四代高带宽存储器样品（HBM3），并预计从2026年开始全面量产 [22] - 2025年陆家嘴论坛提出设置科创板科创成长层等支持科技创新领域的政策方案 [21] 指数表现 - 截至2025年6月20日费城半导体指数收于5211.48点，年初至今涨幅为3.78%，周跌幅为0.7% [23] 投资建议 - 关注澜起科技、兆易创新、聚辰股份、神工股份、龙芯中科 [25] 机械行业 核心观点 维持机械行业“买入”评级，关注工程机械和通用设备板块相关企业 [29] 通用自动化设备 - 5月金切机床和工业机器人产量增长有所放缓，5月我国金属切削机床产量约6.7万台，同比增长6.3%，增速环比回落9.3pct；工业机器人产量约6.9万台，同比增长35.5%，增速环比下降16.0pct [27] - 5月我国PMI环比回升0.5pct，生产、新订单等分项指数均有不同程度回升，1 - 5月我国制造业固定资产投资同比增长8.5%，1 - 4月制造业利润总额累计增长8.6%，制造业需求逐渐复苏 [27] 工程机械 - 5月12类工程机械销量6升6降，叉车、压路机和摊铺机内外销量均正增长，装载机、平地机仅国内销量同比增长，挖掘机等产品出口量同比增长，汽车吊、高空平台内外销量均同比下降 [28] - 5月工程机械国内需求表现较弱，主要原因或为项目资金到位率不足以及气候因素导致开工率走弱，全年国内需求仍有望逐渐复苏，出口有望保持增长，主要工程机械主机厂业绩仍有望增长 [28] 投资建议 - 关注工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工等）和通用设备板块（豪迈科技等） [29]

2025下半年A股投资策略 - 2025年下半年A股市场震荡中枢有望逐渐上移 主要推动因素包括弱美元趋势 资本市场政策支持和流动性环境整体性改善 [1] - 市场向上关键取决于财政发力 中美降息 通缩改善 新兴产业发展 [1] - 配置建议以红利资产为核心底仓 重点关注新赛道如"新机智药" 行业包括创新药 服务消费 AI 人形机器人 银行 非银 交运 公用事业 有色金属等 [1] 美英日央行议息会议预期 - 预计本周美英日央行均将维持政策利率不变 [2] - 日央行按兵不动主因美日关税谈判能见度不高 [2] - 英国央行下半年或锚定美联储降息路径 [2] 稀土磁材板块投资机会 - 中美关税谈判达成协议框架 稀土出口管制阶段性放松 部分企业获出口许可证 [3] - 中国掌控全球70%稀土矿供给 超90%冶炼分离产能和钕铁硼磁材产能 [3] - 4月以来磁材出口下降超50% 海外新能源汽车原料库存紧张 部分企业面临停产 [3] - 稀土管控仅民用领域放宽 板块可维持高估值 海外补库需求将推动内外价差收敛 磁材企业利润修复 [3]

中东局势升级对市场影响 - 以色列对伊朗发动先发制人打击导致中东局势急剧升温 伊朗德黑兰地区发生巨大爆炸 以色列宣布全国进入紧急状态 [1] - 现货黄金突破3410美元/盎司 创5月8日以来新高 国际油价持续拉升 美油涨超6% 布油涨超5% [1] - 美国股指期货下跌 反映市场避险情绪升温 [1] 美国加征钢制家电关税 - 美国商务部宣布自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税 包括洗碗机 洗衣机和冰箱等"钢铁衍生产品" [2] - 对大多数国家设定50%的关税 将影响这些钢铁制品的进口 可能导致消费价格上涨 [2] 跨境贸易开放试点政策 - 央行 外汇局支持在福州 厦门 泉州开展跨境贸易高水平开放试点 提出12条政策措施 [3] - 政策包括支持资本项下跨境投融资便利化 全面加强金融监管 有效防范化解金融风险等 [3] - 对持续深化两岸融合发展示范区建设 推进金融高水平开放具有重要意义 [3] 波音787空难事件影响 - 印度航空波音787-8客机坠毁造成超过290人死亡 成为全球首架因空难全损的波音787 [4] - 失事航班由11.5年机龄的787-8执飞 隔夜美股波音股价收跌4.79% [4] 机构市场观点 - 光大证券认为内外因素交织 市场或维持整固状态 扩内需有望持续迎来政策催化 [7] - 招商证券建议重点围绕新消费崛起以及行业景气度较高的领域布局 [8] - 东方证券指出股指对外部利空扰动抵抗力加强 新消费 泛科技产业等有博弈机会 [9] 市场热点事件 - 蚂蚁国际回应在香港申请稳定币牌照 表示相关通道开启后将尽快提交 [10] - 新华保险公告拟出资150亿元认购私募基金 险资通过私募基金形式加大二级市场股票投资 [11] - 商务部批准一定数量稀土相关物项出口许可合规申请 国内稀土磁材企业出口逐步修复 [12] 公司公告速递 - 中国电建中标约107.7亿元海上风电EPC总承包项目 [14] - 百诚医药控股股东拟增持5000万元至1亿元 [14] - 新华保险拟出资不超过150亿元认购私募基金份额 [14]

行情回顾 - 市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现，沪深京三市超2800股飘绿，成交额达1.3万亿 [1] - 新消费概念爆发，IP经济、美容护理领涨，德艺文创、元隆雅图、华业香料、拉芳家化等多股涨停 [1] - 创新药概念活跃，海思科、奥赛康涨停，黄金股恒邦股份、潮宏基封板 [1] - 航运板块调整，连云港跌超7% [1] 风口板块 - IP经济/谷子经济板块涨幅显著，元隆雅图涨停（+10%），泡泡玛特股价连续创历史新高 [2][4] - 稀土磁材板块上涨2.56%，北矿科技涨停（+10.02%），中国对稀土出口许可申请进行审查 [2][6] - 量子计算板块上涨2.80%，格尔软件涨停（+10%），黄仁勋称量子计算迎来拐点 [2][9] - 盲盒概念涨幅达5.70%，新经典涨停（+10%） [2][4] IP经济/谷子经济 - 板块持续大涨，元隆雅图（10天6板，+10%）、哈尔斯（2天2板，+10.04%）、青木科技（2天2板，+20%）等多股涨停 [5] - 催化因素包括港股泡泡玛特股价创新高及中概股量子之歌隔夜大涨30% [4] - 民生证券预测中国潮玩市场规模2026年达1101亿元，2024-2026年复合增长率20%，消费者数量预计从2015年1900万人增至2025年4000万人（年复合增长率7.7%） [5] - 相关公司：元隆雅图（IP数字一体化）、哈尔斯（SIGG合作）、青木科技（泡泡玛特供应商）、德艺文创（森系盲盒） [5][12] 稀土磁材 - 板块活跃，北矿科技4连板（+10.02%）、华阳新材（+10%）、宁波韵升（+9.99%）涨停 [6][7] - 商务部表示将依法审批稀土出口许可申请，市场预期出口管制放松或推动价格上涨 [6] - 中信建投认为稀土价格或锚定海外高价上涨，板块迎估值与利润双击 [7] - 中泰证券预测人形机器人远期需求或带动稀土永磁新增市场20-40万吨 [8] 量子计算 - 板块大涨，格尔软件（+10%）、罗普特（+19.98%）、电子城（+9.98%）涨停 [9][10] - 英伟达CEO黄仁勋称量子计算迎来转折点，未来将解决复杂问题 [9] - 上海证券指出量子科技为大国博弈重点，我国政策多次提及，2035年全球产业规模或超8000亿美元 [10][11] - 相关公司：格尔软件（量子加密）、罗普特（量子加密应用）、吉大正元（抗量子密码技术） [10] 其他热点板块 - 创新药：海思科（+10.01%）、奥赛康涨停，龙头出海成效显现 [13] - 汽车零部件：英利汽车、美晨科技等上涨，车企统一支付账期至60天内 [13] - 大消费：中央商场、拉芳家化等上涨，港股龙头新高带动概念热度 [14] - 区块链：厦门信达、东信和平等活跃 [14]

稀土 - 商务部表示中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可申请并将持续加强合规审批工作[1] - 金力永磁已获得国家主管部门颁发的出口许可证，出口区域包括美国、欧洲及东南亚[1] - 方正证券指出海外补库需求激增推动轻稀土镨钕价格同步受益[1] - 国泰海通证券认为稀土磁材作为人形机器人核心原材料需求预期有望提振[1] - 华西证券预计海外中重稀土短缺将导致价格显著上涨，海内外价差可能扩大[1] 游戏 - 浙江省17部门联合印发支持游戏出海政策，推动中华文化国际传播[2] - 中信证券预计2025年国产游戏全球收入规模达328亿美元，CAGR超20%[2] - 中航证券指出游戏行业进入"内容精细化+AI工业化+出海系统化"新阶段[2] 汽车零部件 - 比亚迪、广汽等头部车企承诺将供应商支付账期统一至60天内[3] - 银河证券表示政策引导汽车产业从"价格竞争"转向"价值竞争"[3] - 2024年新能源渗透率加速上涨，头部企业市场份额稳定[3] 汽车检测 - 国家认监委部署开展汽车领域CCC认证试点，支持检测机构国际化建设[4] - 中证报指出中国汽车出口将从"规模扩张"转向"质量攻坚"阶段[4] 移动支付 - 华为Pura 80系列全球首发熄屏"碰一下支付"功能[5] - 该技术已覆盖全国超400个城市、5000+品牌及千万商家[5] - 用户数破亿，形成完整生态链条[5] 星闪 - 华为Pura 80系列首发支持星闪车钥匙功能[6] - 预计2025年超5000万台智能手机将具备星闪车钥匙能力[6] - 星闪技术定位精度更高，连接距离达20米[6] 智能眼镜 - 小米AI智能眼镜预计6月底发布，采用高通AR1+恒玄2700芯片[7] - Counterpoint预计2025-2029年全球市场CAGR超60%[7] 宏观行业新闻 - 云南省计划做大做强铟、锗、铂为主的稀贵金属新材料产业[8] - 辽宁省目标2027年人工智能核心产业规模达1000亿元[8] - 6月1-8日全国新能源乘用车零售20.2万辆，同比增长40%[8] 其他行业动态 - 全球首个具身智能机器人4S店将亮相北京[13] - 特斯拉无人驾驶Robotaxi计划6月22日在美国发布[13] - 英伟达与欧洲电信企业合作开发AI基础设施[13]

市场表现 - A股三大股指全线走高，沪指涨0.52%报3402.32点，深证成指涨0.83%报10246.02点，创业板指涨1.21%报2061.87点，沪深北三市合计成交12869亿元，较前一日减少超1600亿元 [1] - 港股恒生指数涨0.84%，恒生科技指数涨1.09%，哔哩哔哩涨近10%，泡泡玛特涨超4%创历史新高 [2] - 富时中国A50指数期货盘中涨近1.5%，收涨0.82% [3] 券商保险板块 - 券商板块领涨，兴业证券涨9.29%，信达证券涨6.35%，东兴证券、中国银河涨约4% [5][6] - 保险板块同步拉升，新华保险、中国人寿涨超3%，中国太保、中国平安涨约2% [6] - 机构认为券商板块PB估值具备安全边际，并购重组后的整合协同效应将逐步显现 [7][8] 汽车产业链 - 汽车产业链股爆发，同心传动涨29.95%，美晨科技、欣锐科技20%涨停，金麒麟等10余只个股涨停 [10][11] - 14家车企联合承诺缩短供应商支付账期至60天内，国元国际认为此举将改善供应链流动性并减轻盈利压力 [11][12] 稀土板块 - 稀土板块活跃，九菱科技涨29.89%，中科磁业连续两日涨停，西磁科技涨13.15%，大地熊涨11.76% [14][15] - 国内稀土出口管制导致海外供应趋紧，中信建投预计出口放松将助推价格上涨，形成估值与利润双击 [15][16] 个股亮点 - 科创板新股影石创新上市首日收盘涨274.4%报177元/股，盘中最高涨幅近300%，单签盈利最高超7万元 [1]

市场表现 - A股三大股指全线走高 沪指涨052%报340232点 深证成指涨083%报1024602点 创业板指涨121%报206187点 上证50指数涨059% 沪深北三市合计成交12869亿元 较前一日减少超1600亿元 [1] - 港股恒生指数涨084% 恒生科技指数涨109% 个股方面哔哩哔哩涨近10% 中国人寿涨超4% 泡泡玛特涨超4%续创历史新高 [2] - 富时中国A50指数期货盘中涨近15% 收涨082% [3] 券商板块 - 兴业证券涨超9% 信达证券涨超6% 东兴证券与中国银河涨约4% 板块内超10只个股涨幅超2% [4][5] - 行业2025年以来业绩修复推动估值消化 自营收入保持较快增速支撑业绩 并购重组后整合协同效应将逐步显现 [7] - 银河证券认为流动性宽松及政策支持推动板块景气度上行 当前PB估值具备安全边际 [7] 汽车产业链 - 同心传动涨2995% 美晨科技与欣锐科技20%涨停 金麒麟等10余只个股涨停 [9][10] - 理想汽车、比亚迪等14家车企联合承诺供应商支付账期不超过60天 国元国际认为此举将改善供应链流动性并缓解行业盈利压力 [10][11] 稀土板块 - 中科磁业连续两日涨停创新高 西磁科技涨逾13% 大地熊涨近12% [15] - 中信建投指出海外稀土价格因出口管制大幅溢价 预计管制放松后国内价格将锚定海外高价上涨 形成估值与利润双击 [13] 其他热点 - 数字货币概念强势 雄帝科技涨约15% 兆日科技与星辉娱乐涨约13% [1] - 科创板新股影石创新上市首日收盘涨2744% 盘中最高涨幅近300% 单签盈利最高超7万元 [1]

行情回顾 - 市场全天冲高回落，创业板指涨超1%，沪深京三市近3500股飘红，成交额达1.28万亿 [1] - 稀土永磁概念集体走强，北矿科技、中科磁业、华宏科技等多股涨停 [1] - IP经济概念反复活跃，哈尔斯、元隆雅图、新北洋等涨停 [1] - 汽车产业链拉升，泉峰汽车、合力科技、英利汽车等封板 [1] 稀土磁材 - 稀土磁材概念大涨，北矿科技3连板（+10.01%），中科磁业2连板（+19.99%），华阳新材（+10.09%）、宁波韵升（+9.95%）等涨停 [4][5] - 美国企业稀土库存仅能维持两三个月，若局势无进展将影响生产活动 [4] - 传闻中国向通用、福特等车企的稀土供应商发放临时出口许可证，部分有效期至少六个月 [4] - 湘财证券指出稀土配额缩减预期，6月生产企业白名单发布或淘汰不合规产能，需求端新能源车、风电装机向好 [5] - 中信建投认为稀土出口管制放松可能助推价格上涨，板块迎估值与利润双击 [6] 汽车零部件 - 英利汽车（+10.00%）、西上海（+10.02%）、迪生力（+10.04%）等涨停 [7][8] - 超10家车企宣布将供应商支付账期统一至60天，包括比亚迪、吉利、小鹏等，以提升产业链资金周转效率 [7] - 民生证券测算账期缩短至60天可使应收款项降低1077亿元，按3%贴现率带来32亿元利润增长，占板块利润4.2% [8] IP经济/谷子经济 - 新北洋（+9.96%）、哈尔斯（+10.00%）、青木科技（+20.00%）等涨停 [9][10] - 初代藏品级LABUBU以108万元拍卖成交，量子之歌中概股大涨超30% [9] - 民生证券预计中国潮玩市场2026年规模达1101亿元，2024-2026年复合增长率20%，消费者数量年复合增长7.7% [10] 其他热点 - 大金融、大消费、医药局部活跃，核聚变、固态电池跌幅居前 [11] - 历史新高公司包括九菱科技（+29.89%）、中科磁业（+19.99%）、澄天伟业（+17.02%）等 [16]