稀土市场整体行情 - 2025年12月17日，国内稀土市场整体延续阴跌走势 [1][5] - 价格下跌的主要原因是下游用户询盘采购积极性较低，同时供应商挺价信心较弱 [1][5] 轻稀土市场 - 氧化镨（Pr6O11）报价为595,000元/吨，上涨2,000元/吨 [1][4] - 氧化钕（Nd2O3）报价为592,000元/吨，上涨1,000元/吨 [1][4] - 氧化镨钕（Nd2O3+Pr6O11）报价为579,000元/吨，下跌1,000元/吨 [1][4] - 镨钕金属（Pr/TREM 20-25%， Nd/TREM75-80%）报价为708,000元/吨，下跌2,000元/吨 [1][4] - 尽管磁材企业维持刚需采购且生产成本支撑力较强，但难以抵消重稀土价格走弱的传导影响，多数供应商报价理性下调 [2][5] 中重稀土市场 - 氧化铽（Tb4O7）报价为6,220,000元/吨，下跌60,000元/吨 [1][4] - 氧化钬（Ho2O3）报价为494,000元/吨，下跌2,000元/吨 [1][4] - 氧化镝（Dy2O3）报价为1,380,000元/吨 [1][4] - 镝铁合金（Dy80%）报价为1,320,000元/吨 [1][4] - 自9月以来，氧化铽价格累计下跌约17.07%，氧化镝价格累计下跌约15.85%，镝铁合金价格累计下跌约17.50% [2][5] - 市场“买涨不买跌”情绪浓厚，下游企业资金面紧张，市场现货供应量较多，共同导致市场需求难以增加 [2][6] 永磁材料市场 - 钕铁硼毛坯（55N方块）报价为270元/千克 [1][4] - 钕铁硼毛坯（52M方块）报价为276元/千克 [1][4] - 钕铁硼毛坯（52H方块）报价为300元/千克 [1][4] - 镨钕（PrNd≥50%）报价为600元/千克 [1][4] - 镝（Dy≥0.4%）报价为1,330元/千克 [1][4] - 铽（Tb≥0.2%）报价为5,300元/千克 [1][4]

稀土市场行情 - 2025年12月10日稀土主流产品价格走势分化 氧化镨钕均价57.91万元/吨下跌0.26万元/吨 金属镨钕均价70.56万元/吨下跌0.61万元/吨 氧化镝均价136.40万元/吨上涨0.07万元/吨 氧化铽均价633.25万元/吨下跌0.92万元/吨 [1] - 镨钕市场延续弱稳走势 贸易商维持出货 下游维持低价采购 上游现货供应偏紧 实际成交一般 商家议价僵持 [1] - 中重稀土市场活跃度依旧偏低 下游询价有限 价格保持弱稳 整体市场活跃度偏低 部分企业将工作重心向年末收尾转移 近期稀土价格或保持弱稳走势 [1] 稀土永磁概念股市场表现 - 2025年12月10日A股部分稀土永磁概念股表现活跃 有研粉材(688456)最新价51.47元 涨跌幅5.36% 成交额2.38亿元 [2] - 雅化集团(002497)最新价21.97元 涨跌幅4.12% 成交额10.16亿元 [2] - 阿石创(300706)最新价37.64元 涨跌幅3.72% 成交额4.81亿元 [2] - 龙磁科技(300835)最新价64.5元 涨跌幅2.41% 成交额2.49亿元 [2] - 中矿资源(002738)最新价65.38元 涨跌幅2.38% 成交额15.07亿元 [2]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][10][41][42] 核心观点 - 短期供应收紧、市场库存不足、下游刚性需求以及长期政策预期下，预计稀土价格维持稳中偏强 [9][41] - 随着稀土出口需求预期向好及供给端偏紧预期下价格及景气度回升趋势有望延续，短期板块行情调整后有望进入震荡态势 [10][42] - 投资建议关注两条主线：一是供给收缩预期和战略价值定位强化的上游稀土资源企业；二是随着稀土价格回升，盈利有望持续修复的下游磁材企业，具体关注客户结构良好、产能利用充分的金力永磁 [10][43] 市场行情与估值 - 本周（2025/12/01至2025/12/05）稀土磁材行业上涨3.47%，跑赢基准（沪深300）2.19个百分点 [5][12] - 行业估值（市盈率TTM）回升2.37倍至74.16倍，当前处于87.3%的历史分位 [5][12] - 当前绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策及战略价值定位支撑，维持较高水平，但市场整体风险偏好持续走低下，处于高估值压力下行缓解阶段 [9][41] 稀土产业链价格动态 - **稀土精矿价格延续回升**：本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别上行2.7%、3.12%和3.7%，进口独居石矿价格上行3.77% [9][13] - **镨钕价格涨后回调**：本周氧化镨钕均价上涨2.82%至58.3万元/吨，镨钕金属均价上涨3.49%至71.2万元/吨，供应端收紧预期刺激价格拉涨，但因成交不足价格冲高后回落 [9][14][16] - **中重稀土价格继续下行**：本周全国氧化镝均价下跌4.41%至1410元/公斤，镝铁均价下跌2.45%至1395元/公斤；氧化铽均价下跌1.84%至6410元/公斤，金属铽均价下跌1.23%至8000元/公斤，主要因下游订单较差、补货意愿弱 [9][19] - **钕铁硼毛坯价格涨后回落**：本周毛坯烧结钕铁硼N35均价上涨2.11%至145.5元/公斤，H35均价上涨1.41%至215.5元/公斤，价格跟随原料价格波动 [9][37] - **其他原材料价格**：钴价上涨1.97%至41.4万元/吨，铌铁均价下跌3.85%至32.5万元/吨，金属镓及硼铁价格保持平稳 [28] 行业基本面分析 - **稀土环节**：供应端收紧，稀土生产指标管控加强导致部分企业停产，氧化物供应量下降，市场现货库存不足；需求端，年底下游钕铁硼企业需求相对稳定，多数磁材企业库存不大，后续有采购预期，且出口预期增强；政策层面持续释放提升产业集中度、调整出口管理措施的信号，强化中长期供应受控预期 [9][41] - **磁材环节**：需求端，新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产数据显示未来增速低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好；供给端，行业格局分化，头部企业占优 [9][41]

稀土产品价格行情 - 2025年12月2日稀土主流产品价格走势分化，氧化镨钕均价为59.50万元/吨，下跌0.12万元/吨 [1] - 金属镨钕均价为72.13万元/吨，下跌0.16万元/吨，氧化镝均价为146.21万元/吨，下跌0.75万元/吨 [1] - 氧化铽均价为645.64万元/吨，下跌1.86万元/吨，氧化钕、金属钕、氧化镨等产品成交信息较少 [1] 稀土市场供需与交易状况 - 下游对当前价格接受度较低，采购量下滑导致镨钕市场热度减退 [1] - 上游稀土供应整体偏紧，市场成交陷入僵持状态 [1] - 中重稀土市场表现不佳，活跃度偏低，价格保持弱稳 [1] 稀土价格趋势展望 - 近期镨钕产品价格上涨偏快，商家谨慎采购高价货物 [1] - 预计近期稀土价格将保持弱稳运行 [1] A股稀土永磁概念股表现 - 2025年12月2日，华新环保（301265）最新价12.91元，涨跌幅6.78%，成交额2.85亿元 [1] - 彤程新材（603650）最新价45.35元，涨跌幅6.31%，成交额24.70亿元 [1] - 金风科技（002202）最新价15.67元，涨跌幅4.19%，成交额21.00亿元 [1] - 德宏股份（603701）最新价18.5元，涨跌幅3.64%，成交额8716.33万元 [1] - 卧龙新能（600173）最新价8.12元，涨跌幅2.92%，成交额3.99亿元 [1]

行业投资评级 - 稀土磁材行业评级为“增持”，并予以维持 [3][9][41] 核心观点 - 本周稀土磁材行业反弹2.6%，跑赢基准（沪深300）0.96个百分点，行业估值（市盈率TTM）回升1.85倍至71.79倍，处于85.5%历史分位 [5][12] - 轻稀土链价格延续回升，中重稀土价格仍疲软，预计后续稀土价格稳中偏强，短期板块行情调整后有望进入震荡态势 [2][9][41] - 投资建议关注上游稀土资源企业和下游客户结构良好、产能利用充分的磁材企业 [9][10][42] 市场行情与估值 - 本周稀土磁材行业指数反弹2.6%，跑赢沪深300指数0.96个百分点 [5][12] - 行业市盈率（TTM）回升1.85倍至71.79倍，当前估值处于85.5%的历史分位水平 [5][12] - 近12个月行业绝对收益为67%，但近1个月和3个月绝对收益分别为-11%和-17% [4] 稀土精矿价格 - 国内混合碳酸稀土矿价格上行2.78%至3.7万元/吨，进口独居石矿价格回升4.95%至5.3万元/吨 [14] - 国内中钇富铕矿价格回升1.96%至20.8万元/吨，进口缅甸离子型矿价格回升1.67%至18.3万元/吨 [14] - 四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于3.2万元/吨和2.7万元/吨，美国矿价格上行3.23%至3.2万元/吨 [14] 稀土氧化物与金属价格 - 氧化镨钕均价上涨3.28%至56.7万元/吨，镨钕金属均价上涨2.69%至68.8万元/吨 [16] - 氧化镝均价下跌0.67%至1475元/公斤，镝铁均价下跌1.72%至1430元/公斤 [20] - 氧化铽均价略跌0.53%至6530元/公斤，金属铽均价略跌0.55%至8100元/公斤 [20] - 钆铁均价持平于15.5万元/吨，国内钬铁合金均价略跌0.5%至50万元/吨 [24] 辅助材料价格 - 长江有色钴现货价格略涨0.25%至40.6万元/吨 [27] - 金属镓（99.99%）价格持平于1640元/公斤，铌铁市场均价持平于33.8万元/吨，硼铁（B 18%）价格持平于2.25万元/吨 [27] 磁材产品价格 - 毛坯烧结钕铁硼N35均价上涨3.64%至142.5元/公斤，H35均价上涨2.41%至212.5元/公斤 [36] - 成本端镨钕价格走势偏强，下游订单刚需支撑，钕铁硼毛坯报价对应成本上调 [36] 行业基本面 - 稀土供应端偏紧，部分分离企业开工率下降，氧化物现货供应偏紧；金属厂生产稳定，但头部企业散单流出减少 [9][40] - 磁材企业保持较高开工率，国内订单稳定，海外市场需求逐步恢复，出口预期向好 [9][40] - 新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产增速低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域趋势向好 [9][40] 投资建议 - 继续关注上游稀土资源企业，受益于供给收缩预期、战略价值定位强化及中期需求旺季支撑 [9][10][41] - 关注下游客户结构良好、产能利用充分及有新增长点布局的磁材企业，如金力永磁，其盈利有望随稀土价格回升而持续修复 [10][42]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [3][10][44] 核心观点 - 稀土环节供应紧张持续 供应端增量有限 需求端支撑较好 预计稀土价格稳中偏强 [9][43] - 磁材环节需求端新能源车产销增长边际回落 风电装机存释放预期 工业领域总体趋势向好 [9][43] - 上游稀土资源企业有望受益稀土价格上涨机会 下游磁材企业盈利有望持续修复 [10][44][45] 市场行情表现 - 本周稀土磁材行业下跌10.58% 跑输基准（沪深300）9.77个百分点 [5][12] - 行业估值（市盈率TTM）下降12.95至92.24倍 处于95.8%历史分位 [5][12] - 近12个月行业绝对收益达156% 相对收益达119% [4] 稀土精矿价格走势 - 轻稀土精矿价格全线回落：国内混合碳酸稀土矿跌2.44%至4万元/吨 四川氟碳铈矿跌2.86%至3.4万元/吨 山东氟碳铈矿跌3.33%至2.9万元/吨 [9][14] - 进口矿价格走低：独居石矿回落2.23%至5.7万元/吨 美国矿回落2.94%至3.3万元/吨 [9][14] - 中重稀土精矿价格坚挺：国内中钇富铕矿回升1.83%至22.3万元/吨 缅甸离子型矿价格持平于20.5万元/吨 [9][14] 稀土产品价格变化 - 镨钕价格延续回落：氧化镨钕均价走跌2.93%至58万元/吨 镨钕金属均价走低2.29%至72.5万元/吨 [9][19] - 镝类产品价格上涨：氧化镝均价上涨1.24%至1635元/公斤 镝铁均价上涨1.27%至1590元/公斤 [9][23] - 铽类产品大幅上涨：氧化铽均价上涨3.61%至7325元/公斤 金属铽均价上涨4.01%至9080元/公斤 [9][23] - 其他稀土产品：钆铁均价持稳于17.4万元/吨 钬铁合金均价大涨7.01%至58万元/吨 [27] 辅助材料价格走势 - 钴价保持上行：长江有色钴现货价格续涨1.5%至27.1万元/吨 [30] - 其他材料价格平稳：金属镓价格持稳于1540元/公斤 铌铁市场均价持稳于34.5万元/吨 硼铁价格持稳于2.23万元/吨 [30] 钕铁硼产品价格 - 毛坯烧结钕铁硼价格上涨：N35均价上涨2.08%至147.5元/公斤 H35均价上涨1.4%至217.5元/公斤 [9][39] - 成本端周初上行带动报价上调 下游订单按需释放支撑价格 [9][39] 投资建议方向 - 建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转 受益稀土资源价格上涨机会 [10][44] - 中长期关注下游客户结构良好 产能利用充分的磁材企业如金力永磁 [10][45]

市场开盘表现 - 沪指高开0.01%报3728.49点 深成指低开0.06%报11827.90点 创业板指低开0.37%报2596.58点[1] - 宠物经济和中船系板块涨幅居前 玻纤、证券IT和算力芯片板块跌幅居前[1] - 北证50指数涨0.68%报1587.33点 创业板成交金额57.34亿元[2] 外盘市场动态 - 美股三大指数基本持平 道指跌0.08%报44911.82点 纳指涨0.03%报21629.77点 标普500跌0.01%报6449.15点[3] - 纳斯达克金龙中国指数收涨0.12%报7650.61点 热门中概股中B站、小米、蔚来等收涨至少1%[3] 估值水平分析 - 沪深300动态市盈率12.2倍 处于2010年以来69%历史分位数[4] - A股总市值100万亿元 与GDP比值在全球主要市场中处于中等偏低水平[4] - 沪深300股息率2.69% 较十年国债收益率仍具吸引力[4] 券商板块展望 - 券商板块当前处于低估低配状态 权益市场交易额和两融余额持续提升[5] - 中央对资本市场定调积极 类"平准基金"形成市场支撑[5] - 居民资金循序渐进入市 板块有望迎来价值重估行情[5] 稀土磁材行业 - 全球铜矿供应端扰动 智利下调今年铜产量预期至558万吨（增幅从3%降至1.5%）[6] - 国内稀土磁材企业排产已延至十月中旬 海外订单增加补库存[6][7] - 稀土价格持续上涨 行业第三季度有望实现量价齐升[7] 债券市场展望 - 30年国债与10年国开债性价比优于10年国债 利差达滚动1年新高[8] - 利率债10Y-1Y利差回到50-60%分位数水平 可考虑哑铃组合策略[8] 智能驾驶领域 - 智驾开启商业化落地 相关主机厂和零部件公司持续受益[9] - 智驾强势主机厂及布局机器人的零部件公司迎来显著机会[9]

稀土价格走势 - 产品价格主要受供需关系影响 [1] - 一季度稀土市场活跃度好于上年同期，受上游原料供应收紧及下游消费刺激政策影响 [1] - 4-5月稀土价格短暂回落，受国际环境影响 [1] - 随着国家政策逐渐明朗，行业关注度上涨带动产品价格回升 [1] 公司经营情况 - 子公司内蒙古北方稀土磁性材料有限责任公司订单相对饱满 [1] - 公司对未来稀土价格走势持乐观看法 [1]

业绩预测 - 公司预计2025年半年度归母净利润为9亿元到9.6亿元，同比增加8.55亿元到9.15亿元，同比增长1882.54%到2014.71% [2] - 预计2025年半年度归母扣非净利润为8.8亿元到9.4亿元，同比增加8.65亿元到9.25亿元，同比增长5538.33%到5922.76% [2] - 2024年同期归母净利润为4539.62万元，归母扣非净利润为1560.75万元 [4] 市场表现 - 7月9日公司股价报收24.55元，微跌1.37%，最新市值为887亿元 [4] - 5月以来稀土市场活跃度提升，主流产品价格震荡上行，成交量扩大 [6] - 2025年第一季度稀土市场整体活跃度好于上年同期，支撑公司一季度业绩 [7] 供需分析 - 供应端：美国矿进口停滞，缅甸矿受雨季影响进口量下降，市场现货供应整体偏紧 [7] - 需求端：国内市场消费需求稳定，海外订单少量恢复，部分大厂陆续招标补货 [7] - 公司子公司内蒙古北方稀土磁性材料有限责任公司订单相对饱满 [7] 政策影响 - 公司主要以轻稀土产品出口为主，受中重稀土产品出口管制政策影响较小 [9] - 镧铈产品出口影响不大，镝铽等7种管控稀土元素产品出口受到一定影响 [9] - 6月份稀土产品出口接单有一定恢复 [9] 行业整合 - 国家收紧对上游冶炼分离、废料回收、境外资源的管控 [9] - 公司将进一步加强对冶炼分离企业的整合，增强存续企业竞争力 [9] - 推动整个行业可持续高质量发展 [9]

稀土价格走势 - 4-5月受国际环境影响稀土价格出现短暂回落 [1] - 随着国家政策逐渐明朗 行业关注度上涨带动产品价格上涨 [1] - 公司对未来稀土价格走势持乐观看法 [1] - 目前子公司内蒙古北方稀土磁性材料有限责任公司订单相对饱满 [1] 出口情况 - 6月份稀土产品出口接单有了一定恢复 [1] - 镧铈产品出口影响不大 [1] - 镝铽等7种管控稀土元素产品出口受到一定影响 [1] - 4月末开始稀土企业陆续办理出口许可证 [1] - 受出口许可证办理时间和海关质检环节影响 出口时长较以前稍长 [1] - 公司以轻稀土产品出口为主 受出口管制影响相对较小 [1]