小米汽车周边产品策略 - 小米推出定价169元的Xiaomi Life晴雨伞，采用与小米汽车同款撞色设计，伞面为定制黑色，伞柄为黄色，并带有"Ultra"标识，强调颜值与品牌一致性 [4][7][9] - 产品功能包括UPF50+防晒、一键开合设计、高密度疏水涂层，且尺寸适配小米汽车全系前排门板储物格 [9][17][18] - 用户可通过1690积分兑换该雨伞，降低实际购买成本 [6][19] 市场反应与争议 - 部分用户质疑169元定价过高，认为普通晴雨伞仅需几十元，品牌溢价明显 [6][12][16] - 有观点将小米雨伞与劳斯莱斯高价雨伞类比，认可品牌溢价逻辑，认为小米具备一定品牌影响力和质量保障 [23] - 网友调侃产品营销方式，如"车规级"描述，反映对车企跨界做周边产品的争议 [12][25] 车企周边生态的商业逻辑 - 新能源汽车行业价格战激烈，小米汽车CEO曾公开表示"每卖一辆都在亏本"，周边产品成为重要盈利补充 [26][27][29] - 小米汽车配件普遍溢价显著，如车载手机支架定价199元（市价约40元），20寸轮毂轮胎选装包达16000元 [29] - 科技公司跨界造车普遍采用生态绑定策略，蔚来NIO Life等品牌周边毛利率更高，行业形成通过高溢价配件平衡利润的趋势 [31] 产品定位与用户画像 - 目标用户为小米车主及品牌认同者，强调产品与汽车的视觉协同效应（如雨天撑伞与车身配色匹配） [18][23] - 解决用户痛点：快速排水设计减少收伞时雨水沾身，适配车内收纳槽提升便利性 [17][18] - 满足"颜值控"需求，宣传语"颜值即正义"直接指向设计驱动消费心理 [7][9][32]

宏观经济 - 美联储保持政策利率不变，但将经济表述从"稳健扩张"变为"放缓"，票委分歧为1993年以来首次出现两张反对票 [2] - 鲍威尔记者会释放鹰派信号，降低市场对9月降息预期，全年降息幅度预期从46个基点降至36个基点 [5] - 美国6月核心PCE通胀同比上涨2.8%创4个月新高，预计美联储9月按兵不动，10月和12月各降息一次至年末政策利率3.83% [4] - 中国7月制造业PMI降至49.3延续收缩，服务业PMI放缓，新订单和出口订单指数进一步收缩显示抢出口效应结束 [5] 行业动态 - 科技行业2Q25业绩分化：高通预计FY25E非苹果业务营收同比增15%，联发科旗舰芯片营收预计增40%，XR/三折叠/AI眼镜成新增长点 [6] - 中国通过《人工智能+行动意见》开放场景和政策支持，网信办就H20算力芯片漏洞约谈英伟达 [4] - 美国SEC推出加密项目计划支持区块链交易，可能推升资产代币化热情 [4] - 特朗普威胁强制药企60天内降价导致制药股大跌，医疗保健成美股跌幅最大板块 [4] 公司研究 中国生物制药(1177 HK) - 创新药收入占比从2015年11%提升至2024年42%，17款创新药获批，肿瘤领域安罗替尼已获批9个适应症 [7][9] - 2024年研发投入占比17.6%，PDE3/4抑制剂TQC3721等管线具备海外授权潜力，首次覆盖给予买入评级，DCF目标价9.4港元 [7][8] - 生物类似药样本医院市场容量240亿元，化学仿制药收入2024年同比增3.1%，集采影响已出清 [9] Meta(META US) - 2Q25营收同比增22%至475亿美元超预期，AI驱动广告展示量和价格增长，净利润同比增36%至183亿美元 [10] - 上调FY25-27营收预测5%-10%，目标价升至860美元对应30倍FY25 PE，维持买入评级 [10] 微软(MSFT US) - 4QFY25营收同比增18.1%至764亿美元，Azure收入同比增39%超指引，预计1QFY26资本支出超300亿美元同比增50% [11] - DCF目标价上调18%至601.5美元，对应2026/27财年PE 38.8倍/33.6倍 [11] 瑞幸咖啡(LKNCY US) - 2Q25营收同比增47%至124亿元，毛利率提升2.9个百分点至62.8%，活跃用户单季增1700万 [12][15] - 全年开店目标或从4000家上调至7000家，美国市场处探索阶段，目标价上调至44.95美元对应25倍2025年PE [13][14] 环球市场表现 - 恒生指数年内累计涨45.32%，恒生科技指数涨44.87%，美股纳指涨40.71% [2] - 港股材料、工业与必选消费领跌，资讯科技与医疗保健跑赢；A股钢铁、有色、地产板块大幅回调 [3][4] - 京东拟22亿欧元收购德国Ceconomy，苹果在华收入增速两年来首度转正 [4]

连续逼空反弹后，指数还是迎来了调整，在美联储鹰派信号，PMI数据再创6月新低，英伟达H20被约谈等一系列消息的影响下，今天指数低开低走，成交量 接近2万亿，当然市场的调整还是像我们近期提示的一样，权重股拖累，今天银行保险证券再度下跌，周期股也出现补跌，导致指数收了一根中阴线，并且 市场的资金在板块间反复切换尝试，午后开盘就是拉科技硬件，后面又迅速回落，然后又回到雅下拉一波，又回落，接着拉创新药，资金在各大板块的回流 与分歧的各种尝试，最后还得大主力资金带路才行。 图解大盘 明天设计圈顶流Figma要上市了，公司2024年收入7.49亿美元，同比增48%。95%的世界五百强都是它的客户，气氛已经被烘托起来了，人们在等待它像 CIRCLE一样爆拉。 与Chima、Circle等今年完成IPO的独角兽一样，Figma上市备受关注的原因，一方面在于它的市值够大，另一方面在于它的股东列表足够豪华。自2012年成 立以来，Figma一共完成过8轮的公开融资，你能想到的硅谷顶级风投机构几乎都曾经参与了Figma的融资，一旦大涨明天AI应用软件应该也会不错。 监制：周海涛 路大年 新媒体：袁果 从技术走势来看，指数早盘开盘就 ...

宏观市场动态 - 中国股市回调，港股可选消费、资讯科技与金融领跌，能源、必选消费与电讯等高股息板块上涨 [2] - A股电力设备、计算机与汽车跌幅居前，钢铁、石化等预期去产能行业跑赢市场 [2] - 政治局会议定调下半年政策重点为提振消费和破除内卷，释放经济再平衡信号，预计3Q政策平稳，4Q可能再次发力 [2] - 美韩达成全面贸易协议，韩国对美国提供3500亿美元投资，特朗普对巴西征收50%关税并威胁对印度施加25%关税 [2] - 欧元区2Q GDP环比增长0.1%好于预期，欧央行降息周期进入尾声，预计4Q可能降息一次 [2] 美股及全球经济 - 美股下跌，材料、地产与能源领跌，公用事业、信息技术与通讯服务上涨 [2] - Meta业绩超预期，盈利指引强劲，全年资本支出下限上调，盘后大涨12% [2] - 美联储保持利率不变，鲍威尔为9月降息预期降温，美元和美债收益率上升 [2] - 美国2Q实际GDP环比年化增长3%超预期，PCE物价指数增长2.5%，7月ADP就业人数增加10.4万人 [2] - 纽铜暴跌创史上最大单日跌幅，美国铜库存升至4年以来最高 [2] 中国政策与经济 - 政治局会议标志着宏观政策转向经济再平衡，重点为提振居民消费和治理内卷式竞争 [3] - 预计中国将通过延长耐用品消费补贴、促进服务消费、加强社会保障等措施提振消费 [3] - 政策窗口期可能到2025年4Q，届时耐用品零售额可能因高基数放缓，人民币汇率和中国股市或获上行动力 [3] 科技行业 - 全球AI眼镜行业表现强劲，Ray-Ban Meta眼镜销量上半年同比增长200%，小米定下50万出货量目标 [3] - 预计2025年全球/中国智能眼镜市场将保持43%/121%的年同比增速 [3] - 科技供应链将受益于AI眼镜周期，包括小米、丘钛科技、瑞声科技、立讯精密等 [3] 公司点评 - 新东方4QFY25净营收同比增长19%达10.9亿美元，非GAAP净利润同比增长59%至9800万美元 [4] - FY25总营收/非GAAP净利润分别同比增长14%/11%，达49.0亿美元/5.17亿美元 [4] - 管理层预计FY26总营收同比增长5%-10%达51.5亿-53.9亿美元，目标价下调至70美元 [4]

机构持股概况 - 截至2025年7月30日 18家机构合计持有智微智能A股672.19万股 占总股本比例2.67% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达2.60% 较上一季度下降0.85个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司为第一大机构股东 但本期持股减少占比达0.69% [1][2] 公募基金持仓变动 - 本期新增披露9只公募基金 包括南方中证1000ETF、华商优势行业混合等产品 [2] - 金鹰民丰回报混合与建信社会责任混合A持股增加 宝盈策略增长混合与宝盈科技30混合持股减少 [2] - 海富通股票混合与国金中证1000指数增强A等2只基金未再披露持仓 [2] 主要投资主体构成 - 前十大机构包含外资（香港中央结算）、保险（中国人寿）、公募（易方达、宝盈、南方、华商）及私募（东台智展）等多类型机构 [1] - 金鹰基金旗下两只产品（民安回报定开A、元丰债券A）新进入前十大股东名单 [1] - 银行系公募产品（建信、广发）及指数型基金（中证1000ETF、中证500指数增强）新现身持仓机构名录 [2]

整体表现 - A股二季度净负预警率为-4.8%，较去年四季度的-18.8%大幅改善，与去年二季度的-4.6%基本持平 [2] - 按市值加权后A股净正预警率达4.7%，较去年四季度的-0.7%由负转正 [2] - MSCI中国指数净正预警率升至+6.8%，创近4个季度新高，高于去年二季度的+1.4%和四季度的+2.2% [3] 板块分化 A股板块表现 - 金融服务、材料、科技硬件板块净正预警率最高：金融受益稳增长政策，材料受益大宗商品价格回升，科技硬件受益AI设备和新能源科技创新 [5] - 消费服务、房地产、软件板块表现垫底：消费服务受内需复苏放缓影响，房地产处于调整周期，软件因行业竞争加剧需求疲软 [5] MSCI中国板块表现 - 金融和材料板块领跑：海外上市金融机构和材料企业受益全球产业链修复 [6] - 房地产和公用事业表现落后：房地产受去库存和融资环境影响，公用事业因成本上升增长有限 [6] 大小盘股表现 - A股大盘股净负预警率仅-1.4%，接近持平，集中在金融和科技龙头板块 [7] - A股小盘股净负预警率从去年四季度的-31.1%收窄至-7.4%，改善幅度显著 [7] - 中盘股净负预警率为-12.7%，较去年四季度好转但仍落后大盘股 [8] 盈利预期调整 - 科技硬件、消费必需品、医药生物板块盈利预期被上调：科技硬件因海外订单回升，消费必需品依托刚需属性，医药生物因研发进展超预期 [9] - 半导体、公用事业、消费服务、房地产板块盈利预期被下调：半导体受全球产能过剩影响，消费服务因居民消费信心恢复慢，房地产继续承压 [9] 潜力股与谨慎股 - 建议关注的9只股票来自材料、医药、科技硬件板块，筛选标准包括无负面预警、盈利预期上调、评级为增持等 [10][11] - 需谨慎的6只股票集中在房地产、消费服务和公用事业板块，筛选标准包括无正面预警、盈利预期下调、评级为减持或中性等 [11] 未来投资方向 - 政策受益板块：金融、基建相关材料板块将受益稳增长政策 [12] - 复苏弹性板块：消费服务、可选消费中业绩触底且估值合理的龙头公司 [13] - 科技成长板块：科技硬件和高景气赛道的小盘股若业绩持续改善有望成热点 [13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股、金融、房地产、互联网、科技硬件、半导体、消费电子 - **公司**：港交所、渣打银行、汇丰银行、中银香港、老虎证券、富途证券、港铁公司、领展、美团、阿里、腾讯、快手、京东、云音乐、美图、小米、中兴通讯、华宏半导体、中芯国际、顺宇光学、瑞声科技、比亚迪电子、寒武纪、海光 纪要提到的核心观点和论据 宏观层面 - **全球经济**：全球财政扩张支撑下半年经济增长，但关税壁垒构成外需逆风，美国关税水平持续上升，若新关税政策完全生效，可能显著减速全球贸易；今年5月美国加权平均关税水平达8%，6月达10%，比特朗普上任前累计上升7.6个百分点，8月1号新关税函若全部生效且传导，关税水平或升20个百分点[1][3] - **美元指数和流动性**：下半年美元指数可能继续走弱，流动性可能比预期更好；美国银行去监管、美债拍卖计划调整、天才法案与稳定币发展、联储主席可能变动，或促使美国实施宽财政、宽货币、弱美元政策；美国银行若完全利用去监管政策可扩表约5万亿美元，每年多买3 - 4千亿美债；贝森特可能压缩长端国债发行，增加短端供给压低利率；稳定币发展将增加对短端美债需求，压低利率增加美元发行；明年1月联储委员退休，若鲍威尔退休将有四名特朗普指派委员[1][7][8] - **人民币汇率**：人民币汇率升值预期利好香港资产，在经历贬值后显现升值动力，将提振香港资产风险偏好；美元走弱周期中，香港作为离岸美元聚集地有望受益[1] - **中国出口**：下半年中国出口可能在0到5之间，不一定会转负；今年人民币对一篮子货币贬值6个点，对欧元贬值10个点，竞争力增强，相对价格水平也有所提高[5] 港股市场 - **走势背景**：2025年港股受全球金融体系变化、中美竞争、香港政策及稳定币发展影响；政策向重塑香港金融中心推进，稳定币发展为契机，股市流动性有望增强[11][12] - **三季度预期**：三季度负面压力缓解，下半年行情或提前启动；新一轮关税谈判、中国优势产业崛起、人民币汇率贬值、美债发行规模减轻等降低市场悲观预期[1][15] - **恒生指数和恒生科技板块**：恒生指数情绪修复即可突破阻力位，恒生科技板块估值低且盈利前景改善，有更大上调空间，建议关注，更适合机构布局；若风险溢价回落至6月水平或盈利预期切换到2026年视角，该板块表现将优于整体指数[3][17] - **资金流向**：今年外资流入港股，去美元化背景下香港是理想目的地；南向资金在互联互通标的成交占比达40%，2025年港股行业轮动由南向资金主导；下半年港股增量资金预计略小于上半年，但仍处历史高水平，公募基金若提升配置比例将带来约2000亿港币增量，其余资金保守估计还能带来约4000亿增量[18][19][20] - **AHE价交易**：AHE价交易触及25%下限后反弹观点论据不准确，红利税影响小，周期性因素推高溢价；长期来看，更多险资及非红利公司赴港上市有助于降低溢价中枢，今年内26%较合理，美元走弱未来AHE价可能更低[21] - **流动性支持**：今年港股流动性重要，但企业ROE和EPS趋势性转好是市场中枢上移支撑；今年EPS连续第三年上升，市场预期2026年EPS和ROE继续修复甚至加速[22][23] 各行业板块 - **金融产业**：香港金融产业景气度高，IPO数量与成交量突破，人民币国际化与稳定币催化下，股票与债券市场扩容可期；金融产业PB分位接近十年高位，香港仍有重合空间；稳定币和虚拟资产发展为银行和券商带来参与机会，建议关注香港头部中资券商修复机会[24][35] - **银行**：2025年渣打银行、汇丰银行、中银香港等迎来29% - 30%修复行情，人民币升值预期及股票市场扩容将带来持续修复机会；受利率下行影响，但财富管理业务增长支撑业绩；目前估值低，股息率约5%，建议把握机会[33] - **券商**：2025年以来，以老虎证券和富途证券为代表的券商业务增长显著，中资券商海外业务业绩贡献约20%，整体业绩增长良好；A股市场修复，两融业务改善，中报部分券商业绩翻倍，预计全年业绩增长三四成；目前中资券商估值处于低位，建议关注[34] - **房地产**：香港房地产市场经历五年调整，今年5月以来房价环比回升，6月一手住宅成交量同比增长116%，环比增加28%，二手住宅成交量同比增加35%，环比增加11%，租金同比增长5%，环比增长1%；面临去化压力，今年房价可能小幅下跌，明年有望企稳回升；推荐关注港铁公司和领展[36][37][40] - **互联网**：近期港股互联网板块表现强劲，海外资金流入加大权重股配置，中美关系回暖增强市场信心；外卖补贴竞争烈度收窄，市场预期EPS有望上修；看好头部公司业绩修复，关注中小优质精品主题或业绩兑现公司，如美团、携程、快手、云音乐、美图等[41] - **科技硬件**：涵盖小米、半导体、消费电子；小米全球投资者持股增加，预计未来三年收入从约3500亿元增长到6500 - 7000亿元，利润从不到400亿元增长到接近700亿元；中芯国际与A股半导体板块联动性高，华虹通过收购母公司资产等提升表现；港股二次上市活跃，对科技板块及恒生科技指数产生显著影响，吸引资金流入，提高板块质量[43][44][46] 港交所 - **业务表现**：业务分为交易结算、IPO、投资及其他数据服务，交易服务关键；今年一季度日均成交量达2400亿港币以上创历史新高，二季度持平，7月以来势头强劲，今年可能达到或接近2500亿；日均成交量增长50亿带动盈利增长约1.6%[25] - **影响因素**：日均成交量增长受汇率、利率、IPO及南下资金影响，汇率因素尤为重要，与人民币币值呈正相关；人民币走强促使海外资金流入香港，推动成交量；利率下降使市场流动性增加，支撑日均成交量；IPO业务吸引人气，贡献成交额并吸引海外资金流入[25][26][29] - **盈利和估值**：当前估值处于长期估值通道中等水平，未来有上行空间；交易活跃可能使衍生品保证金存款规模扩大，以量补价，对盈利有信心，建议关注[32] 其他重要但可能被忽略的内容 - 香港商业零售额5月同比增长2.4%，非必需品消费结束16个月负增长，实现3.5%正增长，奢侈品消费降幅收窄，若趋势持续将对商业环境及商业地产产生积极影响[39] - 港股互联网板块自京东打响外卖战役后，头部公司EPS被大幅下修，国家部委反内卷号召及约谈企业后，外卖补贴竞争烈度收窄，市场预期EPS有望上修[41] - 港股科技硬件板块中小票如云音乐、美图等二季度以来表现强劲，代表中国消费互联网板块新消费逻辑价值重估时刻，如美图从C端迈向B端逻辑升级进入猛涨阶段[41]

报告核心观点 - 港股市场具低估值、南下资金流入等优势，中长期走势乐观，投资者可积极布局，关注科技、创新医药、低估红利及消费等板块 [3] 港股回顾 - 周一港股高开后高位震荡，恒生指数涨0.68%报24994.14点，突破25000点；恒生科技指数涨0.84%；恒生中国企业指数涨0.60%；市场总成交额2630.12亿港元，南向资金净买入70.51亿港元；电力设备、风电、环保指数涨幅居前 [1][5] - 另一次表现为恒指随外围低开，跌幅扩大后收窄，午后偏软尾盘沽压扩大，收报23831点，跌145点或0.61%；国指收报9656点，跌47点或0.49%；大市成交减至827.99亿；港股通净流入4.84亿 [1][5] 美股市场 - 投资者对企业盈利乐观情绪盖过贸易进展担忧，美股周一走高，纳指及标普500指数创新高，标普500指数首次高于6300点收市，升0.1%报6305点，纳指升78点或0.4%报20974点，道指反覆低收19点至44323点 [2][5] - 部分公司表现：Alphabet涨2.8%，特斯拉跌0.4%，Verizon升4%，Domino's Pizza跌0.8% [2][5] 市场展望 - 港股具低估值、南下资金流入等优势，中长期走势乐观，投资者可积极布局，关注科技、创新医药、低估红利及消费等板块 [3] 市场热点 - 铁路方面，上半年全国铁路发送旅客量按年增6.7%至22.4亿人次创新高，“十四五”铁路固定资产投资预计达4万亿元，运输货物逾250亿吨，建议关注中国中车、时代电气 [9] - 港股新股市场繁荣，截至7月中52次IPO，按年增30%，集资1240亿港元，按年升590%，恒生指数今年以来累计升25.3%，建议关注香港交易所、中金公司 [9] 本周荐股 - 推荐中国中铁，公司是基建特大型企业集团，2024 - 2025Q1营收和净利润有降，2025Q1境外新签合同额同比增33.4%，一季度末在手订单余额同比增16.0%，矿产资源业务有望受益，当前市值对应PE较低，目标价/止损价为4.2/3.5HKD [10] 财经要闻 - 宏观信息：包括住房租赁条例施行、用电量增长、官员访华、铁路投资及旅客量数据、公积金新政、CPI上升、完善上市制度、创科发展及贸易相关等信息 [11] - 公司信息：涉及阿里巴巴回购、比亚迪新车出厂、泡泡玛特海外销售预期、多家公司业绩预告及业务进展等内容 [11] 新股资讯 - 维立志博 - B招股中，上市代号9887，行业为生物医药，招股价31.6 - 35.0，每手100股，招股截止日2025/7/22，上市日期2025/7/25 [13] 经济数据 - 7月22日美国费城联储非制造业活动、里士满联储制造业指数和商业环境指数相关预测及前值情况 [14] 重点公司股票表现 - 展示恒生指数、国企指数、科技指数及多行业多公司最新交易日、1个月、3个月、1年股价表现 [15]

韩国投资者加速配置中国资产 - 韩国投资者对中国内地与香港股市累计交易额超过54亿美元，中国市场成为韩国第二大海外投资目的地，仅次于美国市场 [1][2] - 韩国资金重点聚焦港股，小米集团-W获净买入超1.7亿美元，比亚迪股份和宁德时代分别获净买入9310万美元和6089万美元 [2] - 泡泡玛特因旗下盲盒形象Labubu全球爆火，获韩国投资者净买入3494万美元 [2] 韩国资金投资偏好 - 韩国资金偏好科技成长与新兴产业公司，与欧美资管机构偏好大型权重股或蓝筹股不同 [2] - 在A股市场，比亚迪获净买入848万美元，华泰证券、紫金矿业分列第二、第三，拓普集团、华夏中证机器人ETF也跻身重点增持名单 [3] - 华夏中证机器人ETF成为韩国投资者配置中国机器人产业的重要通道 [1] 港股市场表现与资金流入 - 2025年以来港股走势亮眼，恒生指数累计上涨约22%，成为全球表现最活跃的主要股指之一 [4] - 韩国持牌机构在港证券交易额超1.5万亿港元，是去年全年的2.8倍，韩国投行成为多只在港上市新股的基石投资者 [2] - 未来资产在曹操出行的基石轮中认购了650万股 [2] 外资对中国核心资产需求 - 外资正通过参与港股IPO基石投资的方式加速流入中国市场，基石投资者占比从2023年的33.2%上升至2025年的45.2% [5] - 南向资金持续流入，尚未出现显著流出迹象，显示市场信心仍在积聚 [5] - 摩根香港精选基金基金经理认为港股投资目前仍处于较高性价比区间 [6] 韩国资金流向背景 - 韩国股市2025年前5个月表现偏弱，5月后迎来反弹，中国资产成为韩国资金海外配置的重点方向之一 [4] - 韩国央行维持关键利率在2.50%不变，券商预计韩国出口将从第三季度开始放缓，推动资金向外寻找资产配置机会 [4]

通胀动态 - 美国实际加征关税从年初的2.3%升至约13%，全年有效税率可能逼近20% [1] - 5月美国整体CPI维持在2.4%，但下半年通胀年化率可能飙升至5% [1] - Brent原油价格同比下跌但4月以来逐月回升，可能成为通胀升温推手 [1] 企业成本转嫁 - 企业初期内部化关税成本，担忧消费者接受度和市场份额 [1] - 部分企业开始试探性转嫁成本，如日本汽车制造商提价、奢侈品品牌平均上调中单位数价格、科技硬件企业传递成本压力 [1] - 企业策略呈现三阶段：内部消化、价格调整、供应链优化 [3] 经济影响 - 美元短期内或反弹，但中期将维持弱势，可能伴随进口通胀上升 [1] - 美元贬值可能形成"关税-汇率-通胀"传导闭环 [1] 行业策略 - 能源板块持保守态度，矿企获"双重升级"评级，因弱势美元和全球金属库存低位 [2] - 工业板块分化，部分企业因产品已售出或价格调整受限面临短期利润挤压 [2] 企业案例 - H&M动态调整定价策略，Inditex依托全球化采购分散风险 [3] - 阿塞洛·米塔尔量化关税成本约8亿美元/年（占EBITDA 10%），受益于美国钢价上涨 [3] 市场博弈 - 通胀反弹由石油价格、企业行为与汇率变动综合驱动 [4] - 行业配置偏好资源类资产，警示工业领域短期阵痛 [4]