智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，MSCI中国指数今年向上，除市场情绪及流动性支持外， 企业基本面改善亦体现于指数的盈利稳定及正面修订幅度，该行识别了对指数盈利增长最为关键的行 业，以评估持续性。 若进一步分析环比回报，明显的拐点出现在2024年下半年，自此盈利增长对指数每月回报的正面贡献率 提升至约75%，较之前仅50%有明显提升。 大摩展望未来，中国股市盈利增长的持续性前景乐观：互联网、科技、医药、汽车等核心板块的盈利预 测持续获得市场上调，估值亦处于合理水平。虽然内银板块的盈利预测调整仍以调降为主，但由于其对 整体指数盈利增长的权重贡献有限，预计行业压力不会拖累大市走势。 该行认为今年内地电商行业的激烈价格竞争有望结束，预计将带动该板块盈利于2026年重新加速增长， 而2025年的短暂放缓仅属阶段性调整。 该行指，中国股票市场(MSCI中国指数)在过去12个月录得全球最佳表现，总回报达48%，年初至今亦以 38%的回报位列全球第二，仅次于韩国(50%)。该行认为本轮升势背后有结构性改善支持，包括股本回 报率(ROE)见底回升、资金持续流向高质大型股，以及当局对民营企业与创新的支持力度加大，相关进 ...

核心财务表现 - 第二季度基本税前利润（不含特殊项目）达92亿美元 较市场共识高10% [1] - 列账税前利润为63亿美元 较市场共识低9% 主要因交通银行20亿美元减值费用超出预期 [1] - 收入超预期5% 其中银行净利息收入高出预期2% 非利息收入高出预期13% [1] - 减值损失达11亿美元（贷款损失比率44个基点） 较市场共识差12% [1] 资本与股东回报 - 核心一级资本比率为14.6% 按季下降10个基点 符合市场共识 [1] - 季度股息维持10美仙 回购计划维持30亿美元 [1] 业务与战略成效 - 财富管理业务表现尤为强劲 成本节约和业务简化成效显著 [1] - 香港商业地产敞口降至319亿美元 其中85亿美元被评为次级或已减值 预期信用损失为9亿美元 [1] 2025年业绩指引 - 全年银行净利息收入指引约420亿美元 [2] - 经调整成本增长率3% 意味成本约333亿美元 [2] - 贷款损失比率指引略上调至约40个基点 [1][2] - 贷款增长预计中期至长期为中单位数 但2025年增长较为温和 [2] 盈利能力展望 - 2025年上半年调整后股本回报率达18.2% [2] - 预计可达14-16%目标范围上限（相较共识预期15.5%） [2] - 业绩足以推动每股盈利共识预期出现低单位数上调 [2]

财务表现 - 第二季度基本税前利润(不含特殊项目)达92亿美元 较市场共识高10% [1] - 收入较预期高5% 其中银行净利息收入高出2% 非利息收入高出13% [1] - 列账税前利润为63亿美元 较市场共识低9% 主要因交通银行20亿美元减值费用超出预期 [1] - 减值损失达11亿美元(贷款损失比率44个基点) 较市场共识差12% 含香港商业地产相关减值损失4亿美元 [1] 资本与股东回报 - 核心一级资本比率为14 6% 按季下降10个基点 符合市场共识 [1] - 季度股息维持10美仙 回购计划保持30亿美元规模 [1] 业务与战略 - 财富管理业务表现强劲 成本节约和业务简化成效显著 [1] - 香港商业地产敞口降至319亿美元 其中85亿美元被评为次级或已减值 预期信用损失为9亿美元 [1] 未来指引 - 维持2025年全年指引 包括银行净利息收入约420亿美元 经调整成本增长率3%(约333亿美元) [2] - 贷款损失比率指引略上调至约40个基点 贷款增长预计中期至长期为中单位数 [1][2] - 2025年上半年调整后RoTE达18 2% 预计可达14-16%目标范围上限(市场共识15 5%) [2] - 业绩可能推动每股盈利共识预期出现低单位数上调 [2]