核心观点 - 公司以青稞为核心 通过全产业链整合 科技赋能及国际化战略应对行业深度调整 同时通过文旅融合与跨界延伸探索新增长点 [1][5][6][8] 产业链布局 - 采用订单农业+自建基地模式 在贵南牧场 山丹军马场等地建立25万亩青稞种植基地 [3] - 上市以来累计收购青稞34.78万吨 采购金额超10亿元 间接惠及数万农牧民 [5] - 建设6.8万吨青稞存储基地以应对原料价格波动 形成种植 生产 研发 销售全产业链体系 [5] 科技研发投入 - 设立中国青稞酒研究院 博士后工作站和CNAS认证实验室 [6] - 2023年投资2.1亿元推进1.73万吨原酒陈化老熟技改项目 [6] - 申请专利十余项 参与制定行业标准数项 建立白酒挥发性风味数据库以优化高端产品工艺 [6] 国际化与市场拓展 - 2013年收购美国马克斯威酒庄 2015年通过美国TTB认证 [8] - 产品进入Costco连锁商超 重点布局旧金山和圣荷塞市场 [8] - 出口型产品获比利时布鲁塞尔国际烈性酒大赛金奖和银奖 美国烈酒大赛最佳酒品奖 [8] 业务多元化延伸 - 利用酒糟制作饲料和美妆原料 规划建设西藏阿拉嘉宝酒庄文旅项目 [8] - 彩虹部落·天酿景区成为旅游打卡地 投资的互助土族故土园成为青海5A级景区 [9] - 采用前店后厂销售模式 通过旅游定制酒和文创产品实现销售转化与现金流平衡 [9][10] 战略定位 - 跨界业务遵循小步快跑 快速迭代原则 单一项目投入可控 为核心主业探索新增长点 [8] - 文旅融合带来的品牌溢价和消费者忠诚度价值难以用短期利润衡量 [9]

白酒板块整体表现 - 白酒板块较上一交易日下跌0.72% 当日上证指数上涨0.83% 深证成指上涨1.8% [1] - 板块内个股涨跌分化 泸州老窖领跌(-0.53%) 贵州茅台下跌0.37% 洋河股份下跌0.30% [1][2] - 五粮液微涨0.15% 山西汾酒上涨0.41% 顺鑫农业上涨0.45% [2] 个股交易数据 - 贵州茅台收盘价1442元 成交量3.07万手 成交额44.43亿元 [2] - 五粮液成交额15.98亿元 成交量13.06万手 为板块最高 [2] - 泸州老窖成交额8.26亿元 成交量6.26万手 [2] - 酒鬼酒成交额6.54亿元 金种子酒成交额7029.41万元 [1] 资金流向分析 - 白酒板块主力资金净流出3.94亿元 游资资金净流入3.0亿元 散户资金净流入9399.81万元 [2] - 金徽酒主力净流入369.30万元 占比5.65% 今世缘主力净流入363.92万元 占比1.48% [3] - 泸州老窖主力净流入292.69万元 游资净流入775.11万元 但散户净流出1067.81万元 [3] - *ST岩石主力净流入139.16万元 占比达7.20% 为个股最高占比 [3]

TikTok业务重组与AI工具准入 - TikTok新美国实体将从字节跳动租赁算法副本并由甲骨文进行重新训练 用户无需重新下载应用程序 [1] - 美国总务管理局将Meta的Llama加入其联邦机构批准的AI工具名单 此前已批准微软、谷歌、Anthropic和OpenAI的工具 [1] 汽车行业动态 - 极氪回应现款001车型已售罄 将提前至9月23日开启新款预售 上市与交付按原计划于十月中旬进行 [2] - 理想汽车CEO李想公开否认存在“理想i7”车型 [4] - 卧龙电驱澄清其轴向磁通电机和无框力矩电机已进入特斯拉Optimus测试环节并锁定20万台订单的消息不实 [5] 科技公司运营与产品发布 - 腾讯控股于2025年9月22日回购86.2万股股份 回购价格区间为635至643港元 总金额5.5亿港元 回购股份将全部注销 [3] - 美团发布高效推理模型LongCat-Flash-Thinking 该模型在AIME25框架下工具调用能力更高效 在确保90%准确率前提下节省64.5%的Tokens 模型已全面开源 [10][11] - 奥美医疗澄清关于公司筹划资产重组并注入AI芯片及人形智能机器人优质资产的传闻不属实 [10] 消费品与医疗企业声明 - 贵州茅台否认将下调2025年业绩目标 公司上半年已按计划完成目标进度 年度目标为力争总营收同比增长约9% [7] - 和而泰发布异动公告称公司经营正常 无应披露而未披露的重大事项 控股股东及实际控制人未在股票异常波动期间买卖公司股票 [8] 金融与房地产政策 - 金融监管总局表示“十四五”期间通过城市房地产融资协调机制为白名单项目提供贷款超过7万亿元 支持近2000万套住房建设交付 [9] - 尽管美联储降息25个基点 部分银行美元存款利率仍维持在3%以上 但客户经理普遍提示利率可能很快下调 [10]

食品饮料ETF天弘（159736）紧密跟踪中证食品饮料指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于 饮料、包装食品与肉类两个行业的上市公司股票作为成分股。十大重仓股包括贵州茅台、伊利股份、五 粮液、山西汾酒、泸州老窖、海天味业等多只大市值龙头股。此外，食品饮料ETF天弘（159736）还配 置了场外联接基金（A: 001631；C: 001632）。 消息面上，据海报新闻，梳理发现，在21家白酒上市公司里，仅有6家实现了营收利润的正增长，分别 是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒、金徽酒，但增长幅度多在个位数，呈现微增长 态势。业内专家认为，今年中秋、国庆旺季，名酒价格有机会触底反弹，叠加低度化新品对年轻消费群 体的渗透，行业将呈现"U型"复苏。 此外，据大众日报，近日，商务部会同国家发展改革委、文化和旅游部、中国人民银行等9部门印发了 其《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5个方面19项任务举措释放服务消费潜力。其中提到， 加大对服务消费领域经营主体信贷投放力度，加强对多元化服务消费场景、服务消费集聚区的建设支 持；对与居民日常生活密切相关的服务消费领域经营主体给予贷款贴息等。 华龙证券表示 ...

战略转型 - 公司正通过从卖酒向卖生活方式转变的战略深化市场服务 满足消费者对品质与文化体验的双重需求 [1] - 公司秉持以消费者为中心的服务理念 积极引导卖酒向卖生活方式转变 [22] - 经销商正在积极推动卖酒向卖生活方式转变的落地与执行 坚持以市场为导向 扎实推进客群 场景 服务三个转型 [32] 销售表现 - 中秋国庆双节临近 专卖店迎来销售回暖 8月底以来终端动销环比增长显著 市场态势有望进一步由稳向好转变 [5] - 双节带动销售 专卖店销售明显回暖 本月环比6 7 8月份市场销售有所回升 [21] 产品策略 - 除普通飞天茅台外 蛇年生肖 飞天1L茅台酒和精品茅台酒成为近期热销产品 [9] - 店内陈列在售产品包括陈年茅台酒 笙乐飞天 珍品及43度飞天等不同系列产品 满足消费者多样化需求 [9] - 针对朋友小聚场景推荐100ml小瓶装茅台 商务接待用酒推荐茅台1L 精品 珍品 陈年等产品 有个性化需求的消费者则推荐生肖 笙乐 黄小西吃晚饭等产品 [26] 服务体系 - 专卖店推出五项便民措施构建立体化服务体系 包括i茅台线下服务实现线上预约线下提货 [12] - 即时零售服务解决客户应急需求 通过电话联系可实现第一时间配送到现场 [16] - 提供专业解答服务 为消费者讲解茅台专业知识 储存方法和真伪辨别技巧 [16] - 开辟线上服务渠道 消费者添加店员微信后可随时进行线上咨询 享受一对一专业服务 [16] - 店内设置品鉴区允许消费者通过品鉴四式免费品饮不同类型的茅台酒和酱香系列酒 [20] 营销活动 - 近期推出酒满茅台情满中秋活动 购买指定产品可获赠笙乐酒具 茅台酒瓶回收改造茶叶罐等精致好礼 [12] - 每月通过不同市场活动 产品推广和品鉴会 将顺天敬人 明理厚德企业价值观融入市场营销活动 [36] - 6月7日组织一樽樽玉液敬韶光 六月茶香共酒长1000ml飞天品鉴会 邀请新能源 信息技术行业客户 [36] - 聚焦行业精英 文化与艺术圈层 Z世代做好消费者培育工作 每次活动都精准定位不同消费群体实施精准营销 [36] 文化战略 - 9月10日第二届中国酒文化大会暨2025中国酒文化月在贵阳启动 公司董事长强调文化是中国白酒生存发展的血脉灵魂 [27] - 消费者不仅关注品牌标识 更关注原料是否优质 工艺是否地道 并探寻酒瓶背后的文化故事 [31] - 消费者不再满足于单纯购买产品 更渴望了解酿酒历史 文化传承和独特工艺 为饮用需求提供更丰富的情绪价值 [31] 服务升级 - 公司立足消费者服务需求 不断完善服务体系 升级服务基础 提升服务质量 [39] - 旨在以更加贴心 专业的服务传递品牌温度 寻求与更多消费者的情感共鸣 [39]

公司活动与市场拓展 - 公司于2025年9月22日举办"一带一路"媒体合作论坛中外媒体联合采访活动 地点为山西汾阳汾酒集团 [2] - 外媒嘉宾对产品绵甜清香口感表示高度认可 并表达希望产品进入本国市场的强烈意愿 [2] - 外媒嘉宾期望与公司签订互惠合约 暗示潜在国际合作与贸易机会 [2] 品牌推广与媒体影响 - 公司通过国际媒体采访活动提升品牌全球曝光度 参与媒体包括协调赵梦阳 出镜唐子涵 摄像刘思成及朱晨宇等专业团队 [3] - 活动产生视频内容由专业团队制作 包括唐子涵 刘思成 朱晨宇共同完成 体现公司对宣传质量的重视 [3]

这份"确定性武器"，也正在转化为郎酒兼香战略落地的扎实行动。当天，汪博炜梳理了近三年来郎酒股份对于兼香战略的 推进脉络：2023年是公司兼香战略的启动元年，公司启动龙马郎产品设计；该年9月份，郎酒股份龙马酒庄项目正式奠基，拉 开庄园化布局序幕；12月份，兼香智能立体库投用，为供应链效率提升注入动能。 2024年，郎酒股份的兼香业务进入体系建设关键期。该年4月份，公司的15万吨陶坛库投用，大幅夯实储能基础，为产品 品质提供保障；5月份，郎酒股份原顺品郎事业部与原郎牌特曲事业部正式合并，成立兼香事业部，完成"团队升级"的重要一 步。 2025年，公司的战略成果逐步释放。本次秋酿仪式现场，郎酒浓酱兼香型旗舰产品——龙马郎正式发布。预计在10月份， 龙马酒庄这座承载郎酒兼香战略梦想的庄园项目，也将进入建设收尾阶段，迎来全面封顶。 三年时间，郎酒股份兼香战略完成了从"蓝图"到"实景"的跨越。据汪博炜透露，预计到2025年重阳节，公司的赤水河左岸 黄金产区优质酱酒贮存量将达30万吨，长江上游浓香核心产区的兼香产区储酒能力同样达到30万吨，"两个30万吨"将共同为郎 酒股份浓酱兼香事业发展提供坚实保障。 龙马郎上市助力公司 ...

公司参展与双城联动 - 公司连续第八年参与世界制造业大会 在合肥滨湖国际会展中心7号馆设立沉浸式展厅 主题为绿色酿造智能制造[2] - 首次采用亳州-合肥双城联动模式 亳州主会场聚焦文化传承 合肥分会场承担创新展示使命[3] - 亳州主会场举行秋酿仪式 包括公祭酒神曹操 秋酿头酒收藏及拍卖等环节 活化传承1800多年历史的《九酝酒法》[3] 生产协同与工艺创新 - 古井贡酒 黄鹤楼酒 明光酒业 九酝酒业四地联动共酿秋酿头酒 遵循统一工艺与质控标准[3] - 合肥分会场展示智能化升级成果 通过沉浸式体验呈现从手工酿造到智能酿选的进阶过程[3] - 展厅展示1+2+6+N数字化新模式 实现从粮食采购到酿造出酒的全生命周期质量管控[4] 产品创新与健康战略 - 重点展示年份原浆轻度古20产品 采用温压双控分离降度技术打造26°轻度口感 保留浓香风味[4] - 推出古井轻养社复合空间 涵盖即时养生饮品 健康轻食 文化体验 布局早饮 日茶 晚食 夜酒场景[4] - 标志公司从白酒向白酒+大健康战略转型 利用供应链优势向平台型企业演进[4] 文化传播与国际化 - 通过诗词飞花令 酒器寻宗互动及双层巴士城市巡游活动 将白酒文化融入现代社交场景[6] - 产品远销30多个国家和地区 展厅陈列历届世博纪念酒 体现全球市场拓展成果[6] - 借助世界制造业大会平台 构建中国酿造与中国智造相结合的国际形象[6]

市场分化现象 - A股市场呈现严重板块分歧 估值高位科技股持续强势 而估值低位蓝筹股与白马股大幅下跌 [1] - 约70%个股股价横盘或下跌 指数表现平稳但内部结构分化剧烈 [1] - "老登股"（白酒/地产/煤炭/电力/银行/保险）普遍下跌 典型如贵州茅台年内跌幅0.11% 五粮液跌幅5.87% 海天味业跌幅10.48% [3][6] - "小登股"（AI/算力/半导体/机器人）大幅上涨 胜宏科技年内涨幅696.45% 东芯股份涨幅407.03% 新易盛涨幅322.82% [3] 传统消费板块困境 - 白酒行业2023年上半年营收2397亿元 同比下滑0.9% 其中二季度受"禁酒令"影响营收同比下降5.0% [6] - 白酒规模以上企业数量减少100多家至887家 产量191.59万千升同比下降5.8% [6] - 23家白酒上市公司仅6家实现营收净利润正增长 龙头贵州茅台与五粮液增速降至个位数 [6] - 万得白酒指数2023年跌23% 2024年跌17% 2025年继续下跌5% [7] - 白酒板块平均股息率攀升至3.62% 处于近十年高位 [7] 科技板块投资逻辑 - AI与半导体板块受益技术爆发、国产替代、基础设施先行三大概念 被市场赋予高预期 [9] - 科技领域易形成生态垄断 类似英伟达CUDA生态的客户粘性被视为"成瘾性"商业模型 [12] - 寒武纪因争夺AI芯片制高点被资本市场充分定价 反映对未来多年发展的乐观预期 [13] - 私募投资者但斌重仓美股科技股 持英伟达1.49亿美元 并运用杠杆工具操作激进 [14] 历史周期对比 - 当前科技股牛市与2000年互联网泡沫相似 同属缺乏基本面支撑的估值扩张 [16] - 1995-2000年纳斯达克市盈率达200倍 IPO数量从年100多家升至500-700家 [16] - 互联网时代基础设施建设先行者多数未能存活 仅微软等极少数企业成长为巨头 [16] - 新能源板块曾经历类似周期 政策驱动下估值与业绩增速不匹配 最终因产能过剩陷入调整 [9] 投资策略转变 - 传统价值投资者转向科技领域 林园参与寒武纪投资与赛力斯定增（2022年投入2.59亿元） [8][9] - 但斌投资逻辑从"不被世界改变的公司"转向"改变世界的公司" 全面拥抱人工智能赛道 [15] - 资金从白酒板块流出超千亿元 更多资金因深套无法撤离 [7]

在阅读文章前，辛苦您点下"关注"，方便讨论和分享。作者定会不负众望，按时按量创作出更优质的内 容。 文I不可史意 编辑I不可史意 白酒行业正经历前所未有的低迷期，却可能蕴含着下一轮惊人上涨的种子。在年轻人"不喝白酒"的质疑 声中，这个传统行业是否真的走到尽头，还是即将迎来新的周期性机会？ 华创证券研究所所长董广阳的深度分析或许能为我们揭开这个谜题，带来对白酒行业未来的全新认知。 三重效应：白酒商业模式的独特魅力 白酒行业拥有三大商业效应，构成了其独特的投资价值。首先是"喇叭口效应"，从企业到渠道到终端消 费者，需求会被层层放大。 当行业向好时，渠道加库存会加速这一过程；而当需求萎缩时，去库存又会使企业感受到更加严重的压 力。 其次是"飞轮效应"，即价格变化带动销量变化，进而影响收入和利润，最终反映到股价和估值上。这种 乘数效应是白酒股能够产生10倍甚至20倍投资回报的核心原因。 你是否想过，正是这三大效应的存在，使得白酒行业一旦进入上升周期，其持续时间和上升幅度往往超 出市场预期？ 历史的回响：当下与2014-2015年惊人相似 剔除赛道消费基金后，目前白酒在基金中的持仓比例已降至约1%左右，与2014-20 ...