行业荣誉与排名 - 8家酒企入选2025中国制造业企业500强 包括四川省宜宾五粮液集团有限公司 贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司 泸州老窖集团有限责任公司 稻花香集团 青岛啤酒集团有限公司 山西杏花村汾酒集团有限责任公司 江苏洋河酒厂股份有限公司 安徽古井集团有限责任公司 [2] 产区生产情况 - 贺兰山东麓葡萄酒产区2025年采摘季自8月中旬持续至10月上旬 当前处于红葡萄集中采收阶段 预计全区采收酿酒葡萄13万吨 其中红葡萄11.8万吨 白葡萄1.2万吨 外销葡萄达183吨 [3] 行业赛事与活动 - 第三届"茅台杯"中国（酱香型）白酒酒体设计大赛于9月23-24日举行 全国11省区84名选手参赛 贵州茅台选手夺冠 四川郎酒选手分获二三名 [3] - 2025IWSC首届中国区（邛崃）烈性酒大赛9月23日启动 系IWSC国际烈性酒大赛首次落户亚洲 聘请国际专家担任"邛酒国际推广大使" [3] - 2025中国国际黄酒产业博览会定于11月7-12日在绍兴举行 设置六大展区 同期举办绍兴黄酒全球推介会等十余项活动 [4] - 第八届"中国四大名白酒杯"男子篮球邀请赛9月23日闭幕 西凤代表队夺冠 茅台获亚军 汾酒与泸州老窖获季军 下届由泸州老窖承办 [6] 企业战略与运营 - 五粮液董事长曾从钦调研强调聚焦"五个一"策略 包括一品一策 一商一策 一地一策 一渠一策 一群一策 持续壮大消费人群和完善消费场景 [4] - 茅台9月终端动销同比增长超20% 环比增长约1倍 8月底启动的秋季市场调研显示市场呈稳中向好态势 [5] - 郎酒9月23日发布浓酱兼香型旗舰产品龙马郎 宣布坚持"酱香高端 兼香领先 两香双优"战略和"三品战略" [5] - 天佑德酒打造"彩虹部落·天酿景区"成为青海旅游打卡地 其投资的互助土族故土园成为青海5A级景区 [6]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 白酒板块底部特征已显现，社会库存高企、消费大环境疲软、禁酒令影响等负面因素已充分释放，后续需求进一步下滑可能性较低，动销改善具备确定性 [3][10] - 白酒改善节奏与程度取决于社会库存去化进度和酒厂投放策略，若酒厂放低回款要求、放缓发货节奏将有效缓解渠道库存压力 [3][10] - 预计2026年春节白酒市场表现将优于2025年第二、三季度，支撑因素包括春节需求刚性和渠道库存压力减轻 [3][10] - 白酒板块估值处于历史低位，基金仓位持续回落，伴随政策博弈、消费场景回暖等催化，具备左侧布局机会 [3][10] - 大众品方面持续看好具备渠道、品类、市场红利的品种，重点推荐西麦食品、卫龙美味、百润股份三家公司 [3][11] 每周观点 - 9月22日-9月26日食品饮料指数跌幅2.5%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约3.6pct [3][10][12] - 子行业中软饮料（+0.9%）、其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.0%）表现相对领先 [3][10][12] - 三季度白酒动销有所好转但同比仍下滑，核心制约因素为禁酒令对商务消费的持续影响和整体消费大环境压力 [3][10] 市场表现 - 个股方面养元饮品、金字火腿、爱普股份涨幅领先，ST绝味、ST西发、味知香跌幅居前 [12][13] 上游数据 - 9月16日全脂奶粉中标价3790美元/吨，环比-0.5%，同比+9.9% [16][17] - 9月19日国内生鲜乳价格3.0元/公斤，环比持平，同比-3.5% [16][17] - 9月27日生猪出栏价格12.6元/公斤，同比-33.0%，环比-2.8%；猪肉价格19.5元/公斤，同比-25.6%，环比-1.0% [22][23] - 2025年7月能繁母猪存栏4042.0万头，同比持平，环比持平；2025年6月生猪存栏同比+2.2% [22][27] - 9月22日白条鸡价格17.5元/公斤，同比-1.2%，环比+0.4% [22][27] - 2025年8月进口大麦价格269.6美元/吨，同比+4.2%；进口大麦数量63.0万吨，同比-45.2% [29][31] - 9月26日大豆现货价4060.5元/吨，同比-4.8%；9月18日豆粕平均价格3.3元/公斤，同比-2.9% [34][35] - 9月26日柳糖价格5855.0元/吨，同比-5.3%；9月19日白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比-0.1% [36][37] 酒业数据新闻 - 9月以来贵州茅台酒终端动销环比增长约1倍，同比增长超20% [40] - 美团闪购联合十余家头部白酒品牌推出即时零售行业首个白酒全链路保真体系 [40] 重点公司推荐 - 贵州茅台：分红率提升，深化改革进程强调可持续发展 [4] - 山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加快，中期成长确定性较高 [4] - 西麦食品：燕麦主业稳健增长，原材料成本下降趋势有望延续至2027年，大健康板块成为新增曲线 [3][4][11] - 卫龙美味：面制品下半年新品铺货有望企稳回升，魔芋持续放量，豆制品可能打开第三增长曲线 [3][4][11] - 百润股份：鸡尾酒业务实现小幅增长，威士忌双品牌稳步推进，经营拐点来临 [3][4][11] 盈利预测 - 贵州茅台2025年预测EPS 76.10元，PE 19.3倍 [44] - 山西汾酒2025年预测EPS 11.03元，PE 18.1倍 [44] - 西麦食品2025年预测EPS 0.77元，PE 27.8倍 [44] - 卫龙美味未在盈利预测表中列出，但被列入推荐组合 [4] - 百润股份未在盈利预测表中列出，但被列入推荐组合 [4]

9月23日，"2025郎酒秋酿开窖大典暨龙马郎上市发布"活动在四川省泸州市举行。活动现场，秋酿开窖仪式启动，标 志着郎酒兼香新一年生产周期正式拉开帷幕；与此同时，郎酒兼香旗舰产品龙马郎系列正式上市，为郎酒兼香发展增 添新动能。 政企协同赋能发展 共话产业未来 作为郎酒兼香战略的核心载体，龙马郎系列产品的上市历经长期筹备。据悉，自2023年郎酒正式发布"郎酒兼香战 略"后，龙马郎产品设计工作随即启动，经过2年半的精心打磨，最终在此次秋酿大典上正式亮相。 郎酒股份总经理汪博炜致辞 郎酒股份总经理汪博炜在秋酿开窖大典现场明确了郎酒兼香战略方向。他强调，郎酒坚持"酱香高端，兼香领先，两 香双优"战略不动摇；坚持"品质、品牌、品味"三品战略不动摇；坚持郎酒庄园托起大单品青花郎、红花郎，龙马酒 庄托起大单品龙马郎不动摇；郎酒兼香战略产品——龙马郎的发布，是郎酒兼香战略落地的关键一步，将推动郎酒兼 香事业奔腾向前。 顺天应时守匠心 秋酿开启生产新周期 据介绍，郎酒兼香酿造严格遵循四季规律，依据季节、气温变化科学规划生产周期，形成"秋酿、冬酿、春酿、夏 酿"的完整生产体系。 当日上午9时许，郎酒股份副董事长付饶宣布生产启动， ...

这份"确定性武器"，也正在转化为郎酒兼香战略落地的扎实行动。当天，汪博炜梳理了近三年来郎酒股份对于兼香战略的 推进脉络：2023年是公司兼香战略的启动元年，公司启动龙马郎产品设计；该年9月份，郎酒股份龙马酒庄项目正式奠基，拉 开庄园化布局序幕；12月份，兼香智能立体库投用，为供应链效率提升注入动能。 2024年，郎酒股份的兼香业务进入体系建设关键期。该年4月份，公司的15万吨陶坛库投用，大幅夯实储能基础，为产品 品质提供保障；5月份，郎酒股份原顺品郎事业部与原郎牌特曲事业部正式合并，成立兼香事业部，完成"团队升级"的重要一 步。 2025年，公司的战略成果逐步释放。本次秋酿仪式现场，郎酒浓酱兼香型旗舰产品——龙马郎正式发布。预计在10月份， 龙马酒庄这座承载郎酒兼香战略梦想的庄园项目，也将进入建设收尾阶段，迎来全面封顶。 三年时间，郎酒股份兼香战略完成了从"蓝图"到"实景"的跨越。据汪博炜透露，预计到2025年重阳节，公司的赤水河左岸 黄金产区优质酱酒贮存量将达30万吨，长江上游浓香核心产区的兼香产区储酒能力同样达到30万吨，"两个30万吨"将共同为郎 酒股份浓酱兼香事业发展提供坚实保障。 龙马郎上市助力公司 ...

活动现场，泸州籍奥运冠军、中国奥运史上首位"五金王"邹凯惊喜亮相，并以为销售团队授旗的方式鼓舞士气。作为赛场上"追求极致、永不言弃"的典范， 邹凯所秉持的体育精神，与郎酒几十年如一日坚守"酿好酒"的匠心理念高度契合，二者的同频共振，也让这场秋酿大典更添一份"极致追求"的精神共鸣。 除了奥运冠军助阵，郎酒股份总经理汪博炜现场解码兼香战略路径、郎酒浓酱兼香型旗舰产品——龙马郎发布、庄园模式分享、团队誓师明志……此次秋 酿，将郎酒兼香三年战略落地的成果与未来布局清晰呈现，为行业勾勒出一条兼具匠心与远见的兼香发展路径，亦呈现出郎酒兼香发展的强劲底气。 锚定兼香领导者，郎酒兼香战略落子有声、奔腾前行 金风送爽，丹桂飘香。当秋分的第一缕晨光洒向长江上游的白酒黄金产区，郎酒泸州浓酱兼香产区迎来了新一年度酿酒盛事。9月23日，"顺天应时 秋酿开 窖——2025郎酒秋酿开窖大典暨龙马郎上市发布"活动在这里隆重举行。 万物生长，皆有时序。对酿酒而言，秋天既是收获的季节，更是开启新一轮酿造周期的起点。 这份"确定性武器"，也正在转化为郎酒兼香战略落地的扎实行动。现场，汪博炜系统梳理了三年来郎酒围绕兼香战略的推进脉络： 2023年兼 ...

郎酒股份总经理汪博炜介绍，龙马郎是整个公司经过50年的市场探索，一步步探索验证，并最终确定的 浓酱兼香型旗舰产品。该系列的产品的定位，就如同酱香的青花郎、红花郎一样，是郎酒兼香的超长期 大单品。 北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）9月23日，"顺天应时 秋酿开窖"2025郎酒秋酿开窖大典举行。此次 活动期间，郎酒兼香战略大单品——龙马郎正式发布。 ...

郎酒股份河南市场战略 - 公司在郑州举行河南市场推介座谈会，汇聚核心管理团队、行业协会领导、核心经销商及媒体代表，共商发展大计并深化厂商合作 [2] - 公司提出"强壮、稳健、增长"基调，坚持"极致三品，品质第一"和"客户第一，唯客是尊"理念，致力于"扶好商、树大商、共筑厂商命运共同体" [4] - 公司2025年在河南市场将以"进攻"为主要策略，在保障经销商利润前提下寻求与有决心、有能力的合作伙伴携手并进 [5] 产品线战略布局 - 青花郎事业部聚焦"庄园酱酒"战略，定位为"赤水河左岸"高端酱酒，计划2025年升级会员增值服务并开展四大圈层活动 [7] - 红花郎事业部展示其作为"中国宴席酱酒销量第一"品牌的实力，预告经典产品"郎牌郎"将迎来重要升级 [7] - 兼香事业部构建由"龙马郎"领衔的五大产品矩阵，包括郎牌马特、郎牌特曲、顺品郎、小郎酒，目标成为百亿规模兼香行业领导者 [7] 河南市场合作发展 - 河南省糖酒食品流通协会表示将组织会员企业助力公司在河南的发展 [9] - 河南核心经销商代表分享成功经验与市场洞察，表达对未来合作的坚定信心 [9] - 活动展示公司多品类、多品牌协同发展势头与深耕河南市场的决心，搭建厂商合作桥梁 [9]