公司参展与双城联动 - 公司连续第八年参与世界制造业大会 在合肥滨湖国际会展中心7号馆设立沉浸式展厅 主题为绿色酿造智能制造[2] - 首次采用亳州-合肥双城联动模式 亳州主会场聚焦文化传承 合肥分会场承担创新展示使命[3] - 亳州主会场举行秋酿仪式 包括公祭酒神曹操 秋酿头酒收藏及拍卖等环节 活化传承1800多年历史的《九酝酒法》[3] 生产协同与工艺创新 - 古井贡酒 黄鹤楼酒 明光酒业 九酝酒业四地联动共酿秋酿头酒 遵循统一工艺与质控标准[3] - 合肥分会场展示智能化升级成果 通过沉浸式体验呈现从手工酿造到智能酿选的进阶过程[3] - 展厅展示1+2+6+N数字化新模式 实现从粮食采购到酿造出酒的全生命周期质量管控[4] 产品创新与健康战略 - 重点展示年份原浆轻度古20产品 采用温压双控分离降度技术打造26°轻度口感 保留浓香风味[4] - 推出古井轻养社复合空间 涵盖即时养生饮品 健康轻食 文化体验 布局早饮 日茶 晚食 夜酒场景[4] - 标志公司从白酒向白酒+大健康战略转型 利用供应链优势向平台型企业演进[4] 文化传播与国际化 - 通过诗词飞花令 酒器寻宗互动及双层巴士城市巡游活动 将白酒文化融入现代社交场景[6] - 产品远销30多个国家和地区 展厅陈列历届世博纪念酒 体现全球市场拓展成果[6] - 借助世界制造业大会平台 构建中国酿造与中国智造相结合的国际形象[6]

品牌文化活动 - 公司于9月19日至23日通过亳州古井酒神广场与合肥世界制造业大会专场双城联动开展秋季开酿美酒文化周活动 [1] - 9月19日举行第十二届古井贡酒·年份原浆秋季开酿仪式 古井贡酒 黄鹤楼酒 明光酒业 九酝酒业四品牌共同启动秋酿 [1][3] - 秋季开酿仪式连续举办12年 被中国酒业协会评为中国酒业文化运营经典案例 形成品牌特色IP [6] 产品与工艺创新 - 仪式现场发布多款纪念酒产品 包括古井贡酒·年份原浆古20马年生肖纪念酒 年份原浆·年三十马年生肖纪念酒 2025古井五大香型蛇年纪念酒 古井贡酒·年份原浆古20亳州机场首航纪念酒 [3] - 采用夏季压窖工艺使原粮充分发酵 体现时光沉淀的慢酿理念 [3] - 在世界制造业大会以绿色酿造 智能制造为主题 展示国家非遗酿造技艺 并设有情景演出 游艺互动 自主调饮等体验活动 [3][5] 市场表现与战略 - 上半年行业受多重因素影响背景下 公司实现营收利润双增长 是少数保持增长的白酒企业 [3] - 提出向下扎根 向上生长 精耕细作 坚守坚定十六字方针体现发展信心 [3] - 在制造业大会展厅陈列古井名酒大家庭产品 包括焕新的古井贡酒·老瓷贡 第八代及新推出的年份原浆轻度古20等产品线 [5] 消费场景拓展 - 打造古井轻养社新中式养生消费场景 融合即时养生饮品 健康轻食 文化白酒体验 特色伴手礼 阅读微醺空间于一体 [5] - 创新酒饮+健康生活方式场景 提供早C晚A的消费体验 [5] - 9月20日举办年份原浆轻度古20·遇见合肥品鉴之夜系列活动 强化产品体验与市场连接 [6]

公司活动与品牌建设 - 公司于9月19日至23日举办古井贡酒·年份原浆秋季开酿美酒文化周 采用亳州古井酒神广场与合肥世界制造业大会专场双城联动模式 [1] - 9月19日举行2025第十二届秋季开酿仪式 古井贡酒、黄鹤楼酒、明光酒业、九酝酒业四品同酿 [1] - 秋酿活动是公司对天人共酿酿酒哲学的诗意践行 体现传统技艺传承与中国酒文化系统性重构 [1] - 12年来公司坚持每年9月举行秋季开酿仪式 形成品牌特色IP 被中国酒业协会评为中国酒业文化运营经典案例 [3] 产品发布与展示 - 仪式现场发布多款纪念酒产品 包括古井贡酒·年份原浆古20马年生肖纪念酒、年份原浆·年三十马年生肖纪念酒、2025古井五大香型蛇年纪念酒、古井贡酒·年份原浆古20亳州机场首航纪念酒 [2] - 在世界制造业大会展厅陈列古井名酒大家庭产品 包括焕新的古井贡酒·老瓷贡、古井贡酒·第八代 以及新推出的古井贡酒·年份原浆轻度古20、古井神力酒等 [2] - 打造古井轻养社新中式养生消费场景 融合酒饮+健康生活方式 提供早饮、日茶、晚食、夜酒的生活场景 [3] 战略发展与行业定位 - 公司上半年在行业多重叠加影响下实现营收利润双增长 是少数保持增长的白酒企业 [1] - 公司以向下扎根 向上生长 精耕细作 坚守坚定十六字表明信心与决心 [1] - 在世界制造业大会以绿色酿造 智能制造为主题打造沉浸式展厅 展示四梁八柱品质建设体系下向高端化、智能化、绿色化产业转型升级的探索 [2] - 公司致力于让酒经济成为区域发展新引擎 助推中国白酒产区价值全面提升 持续书写中国酿 世界香 [1] 文化传播与体验创新 - 开酿仪式包含开酿直播视频展示 原粮经夏季压窖充分发酵 用时光沉淀的慢功夫酿出真味道 [2] - 大会现场设有国家非遗酿造技艺展示 以及情景演出、游艺互动、自主调饮等趣味活动 [3] - 9月20日特别开展2025世界制造业大会年份原浆轻度古20·遇见合肥品鉴之夜系列活动 [3]

白酒行业整体表现 - 2025年上半年A股20家白酒上市公司营收合计2415.08亿元 同比下降0.9% 归母净利润合计945.61亿元 同比下降1.2% [1] - 仅6家企业营收实现正增长 其中贵州茅台以911亿元营收及9%增速领跑 14家企业营收下滑 5家企业降幅超20% [2] - 仅7家企业净利润正增长 4家企业净利润降幅超50% 金种子酒净利润同比下降751% 亏损7220万元 行业出现13家企业营收净利润"双降" [2][3] 头部企业与区域酒企分化 - 贵州茅台、山西汾酒、五粮液等头部企业保持增长 区域名酒如迎驾贡酒、口子窖、今世缘等抗风险能力不足 [2][3] - *ST岩石营收同比下降85%至2825万元 亏损6777万元 虽净利润增速12%但实际为亏损收窄 [2] - 行业集中度较高 头部酒企可能带动回暖 但深度调整阶段洗牌加速 [3] 其他酒类板块表现 - 啤酒板块7家企业中5家营收正增长 青岛啤酒营收超200亿元 净利润39亿元创纪录 燕京啤酒净利润增速达45% [5] - 黄酒企业古越龙山、会稽山营收均超8亿元 净利润超9000万元 金枫酒业营收仅2亿元且亏损714万元 [6] - 葡萄酒及预调酒板块中 张裕A与百润股份营收均接近15亿元 百润股份净利润3.89亿元领先 但两者营收同比下滑 [5][6] 行业跨界融合趋势 - 白酒企业推出低度化产品（如古井贡酒轻度古20、五粮液29°产品）及小规格包装 瞄准年轻消费群体 [7] - 华润啤酒白酒业务营收7.81亿元 旗下拥有金种子、景芝等白酒品牌 推行"啤白双向赋能"策略 [9] - 五粮液推出"风火轮"精酿啤酒 青岛啤酒以6.65亿元收购即墨黄酒 进入黄酒市场 [9] 行业结构性变化 - 酒饮市场呈现年轻化、低度化趋势 消费场景重构 混业经营模式逐渐普及 [1][9] - 其他酒类板块规模较小 9家企业合计营收53亿元 净利润7亿元 相当于单一中型酒企规模 [6] - 啤酒、黄酒等通过年轻化营销实现错位竞争 但整体规模与白酒差距显著 [4][6]

行业趋势 - 浓香型白酒企业集体推出低度产品，包括五粮液29度一见倾心、泸州老窖28度国窖1573、舍得29度自在、古井贡26度轻度古20等，形成行业性低度化浪潮 [1][7][9] - 低度浓香热潮由新版国家标准GB/T10781.1-2021实施推动，该标准明确低度酒范围为25%vol至40%vol，并解决了酯类水解导致的质量不稳定问题 [2][4][7] - 低度化趋势源于行业需要新增长点，酱香热降温、清香热难升温、年轻化及国际化进展缓慢，促使企业寻找新场景和新思路 [7] 技术突破 - 低度酒技术已突破浑浊、寡淡、水解等传统难题，主流降度技术包含吸附过滤法、冷冻过滤法、再蒸馏法、分子筛及超滤法等 [10] - 五粮液通过研发过滤设备保留风味成分，采用流体超声波技术和钠滤膜处理技术提升酒体澄清度 [10] - 泸州老窖凭借450年窖池群保障原酒品质，其38度国窖1573在2024年销售额突破100亿元，与52度产品持平 [11] - 舍得酒业运用负压膜过滤、低温无氧保鲜、基酒风味靶向遴选等核心技术，实现低度酒与高度酒的风味平衡 [11] 产品动态 - 五粮液29度一见倾心定价399元/瓶（500ml），并聘请邓紫棋作为全球代言人 [9] - 古井贡26度轻度古20定价375元/瓶（375ml），率先在沈阳市场发布 [9] - 水井坊在股东大会上透露将推出38度以下产品，但市场反响较弱 [7] - 区域市场存在更低度产品，如山东市场的34度趵突泉和31度景芝景阳春 [7] 标准规范 - 新版浓香型白酒国家标准于2022年4月1日实施，对酸酯总量指标提出明确要求，区分生产一年内和一年后的理化标准 [3][4] - 标准起草单位包括五粮液、泸州老窖等主要酒企，确保行业技术协同性 [2][3] - 四川省市场监管局明确新标准解决了流通环节酯类水解导致的质量不合格问题 [7]

行业整体表现 - 二线白酒公司普遍业绩下跌 多家公司营收和利润大幅倒退 [1] - 一线名酒持续通过推新品和产品升级抢占市场份额 [1] - 华润啤酒上半年盈利大幅增长23% 股东应占溢利达57.89亿元 [6] - 华润啤酒销量同比增长2.2%至648.7万千升 营业额增长2.6% [6] - 华润啤酒毛利率同比上升2.5个百分点至48.3% [6] 茅台集团动态 - 茅台1935高端款开启预售 定价998元/500ml 将于8月28日上市 [2] - 台源酒布局光瓶酒赛道 正在招募20家经销商 [4] - 茅台文创产品"黄小西吃晚饭"上线i茅台 售价2499元/瓶 连续多日售罄 [5] - 茅台酱香酒与淘宝闪购达成战略合作 提供30分钟送达服务 [17] - 珍品茅台更换红色防伪胶帽 新增防拔头撬盖功能 [18] 名酒新品发布 - 五粮液即将推出29度"五粮液·一见倾心"产品 [3] - 舍得酒业推出29度低酒度高风味型老酒"舍得自在" [3] - 古井贡酒推出26度"年份原浆轻度古20" 375ml定价375元 [3] 白酒企业业绩 - 金徽酒上半年营收17.59亿元增长0.31% 净利润2.98亿元增长1.12% [7] - 金徽酒300元以上产品营收3.80亿元增长21.6% 100-300元产品营收9.69亿元增长8.93% [8] - 舍得酒业上半年营收27.01亿元下滑17.41% 净利润4.43亿元下滑24.98% [9] - 舍得酒业第二季度净利润9717.02万元增长139.48% [9] - 酒鬼酒上半年营收5.61亿元下滑43.54% 净利润895.5万元下滑92.6% [10] - 酒鬼酒第二季度亏损2275.83万元 同比下降147.77% [10] - 天佑德酒上半年营收6.74亿元下滑11.24% 净利润0.51亿元下滑35.37% [10] - 天佑德酒青稞白酒业务营收5.7亿元下滑10.79% [10] - 华致酒行上半年营收39.49亿元下滑33.55% 净利润0.56亿元下滑63.75% [11] - 口子窖上半年营收25.31亿元下滑20.07% 净利润7.15亿元下滑24.63% [12] - 会稽山上半年营收8.17亿元增长11.03% 净利润9387.71万元增长3.41% [13] - 珍酒李渡上半年营收24.97亿元下滑39.6% 毛利率提升0.2个百分点至59% [14] 啤酒行业动态 - 重庆啤酒与足球运动员向余望达成合作 首次与本土球员个人开展商业合作 [15][16] - 华润啤酒旗下金沙酒业收入同比下降超过33% 从11.84亿元降至7.81亿元 [6] 人事变动 - 伊力特副总经理李超到龄退休 不再担任公司任何职务 [19]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 白酒板块底部渐显，估值提升先于基本面回暖，行业已有改善迹象，建议关注全国化次高端回补、区域龙头和高端酒估值修复三条主线[3][11] - 大众品方面关注成长性，以新渠道、新品类、新市场为主线挖掘新消费标的[3][11] - 推荐组合包括贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份[4] 每周观点 - 食品饮料指数涨幅3.3%，一级子行业排名第10，跑输沪深300约0.9pct[3][11][12] - 子行业中其他酒类(+8.2%)、软饮料(+5.1%)、白酒(+3.6%)表现领先[3][11][12] - 个股方面酒鬼酒、百润股份、舍得酒业涨幅领先，桂发祥、煌上煌、盐津铺子跌幅居前[3][11][12] - 白酒行业步入出清节奏，2025Q2大部分酒企业绩承压，报表出清有利于后续回暖[3][11] - 建议关注舍得酒业、山西汾酒等全国化次高端，古井贡酒、今世缘等区域龙头，泸州老窖、贵州茅台等高端酒[3][11] - 大众品建议关注盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、有友食品、万辰集团、百润股份等新消费标的[3][11] 市场表现 - 食品饮料板块涨幅3.3%，在28个一级子行业中排名第10[12][13] - 其他酒类涨幅8.2%，软饮料涨幅5.1%，白酒涨幅3.6%[12][15] - 酒鬼酒涨幅25.1%，百润股份涨幅13.3%，舍得酒业涨幅12.8%[16] - 桂发祥跌幅8.7%，煌上煌跌幅3.7%，盐津铺子跌幅2.4%[16] 上游数据 - 全脂奶粉中标价4036美元/吨，同比+15.9%[17][18] - 国内生鲜乳价格3.0元/公斤，同比-5.9%[17][18] - 猪肉价格20.1元/公斤，同比-27.3%[19][21] - 生猪出栏价格13.7元/公斤，同比-32.6%[19] - 能繁母猪存栏4043.0万头，同比+0.1%[19][23] - 生猪存栏同比+2.2%[19][28] - 白条鸡价格17.4元/公斤，同比-2.6%[19][29] - 进口大麦价格266.1美元/吨，同比+4.0%[25][30] - 进口大麦数量81.0万吨，同比-34.1%[25][31] - 大豆现货价3952.6元/吨，同比-10.5%[32][34] - 豆粕平均价3.3元/公斤，同比-5.2%[32][38] - 柳糖价格6030.0元/吨，同比-4.7%[35][36] - 白砂糖零售价11.3元/公斤，同比+0.2%[35][36] 酒业数据新闻 - 茅台集团保健酒业针对台源光瓶酒在6省招募20家经销商[37] - 古井贡酒发布年轻化战略产品轻度古20[39] - 7月白酒产量23.6万千升，同比下降8.9%[39] - 1-7月白酒累计产量214.6万千升，同比下降5.2%[39] - 7月啤酒产量374.1万千升，同比增长1.9%[39] - 1-7月啤酒累计产量2327万千升，同比增长0.6%[39] - 7月葡萄酒产量0.6万千升，同比下降25%[39] - 1-7月葡萄酒累计产量5万千升，同比下降26.5%[39] 备忘录 - 下周将有87家公司发布半年度报告[40] - 重点关注8月29日伊利股份半年度报告[40][42] - 重要公司披露时间：西麦食品(8月26日)、百润股份(8月27日)、五粮液(8月28日)、山西汾酒(8月30日)等[41][44][46]

行业低度酒产品布局加速 - 多家白酒上市公司密集推出低度酒新品，包括舍得酒业29度"舍得自在"、古井贡酒26度"年份原浆轻度古20"、五粮液29度"一见倾心"、泸州老窖28度国窖1573及6度超低度研发产品、水井坊38度以下试点新品、洋河升级33.8度微分子酒、酒鬼酒四款40度以下产品 [2] 酒企业绩承压与库存问题 - 舍得酒业2024年营收53.57亿元同比下滑24.41%，净利润3.46亿元同比下滑80.46%，扣非净利润4亿元同比下跌超76%，经营现金流净额-7.08亿元同比跌超198% [3] - 2025年一季度舍得酒业营收15.76亿元同比下滑25.14%，净利润3.46亿元同比下滑37.10%，扣非净利润同比下跌超37% [3] - 2024年A股20家白酒上市公司存货达1683.89亿元，同比增加192.9亿元，其中13家存货增长 [4] - 行业面临价格倒挂、库存高企、消费需求不足等问题，高端名酒频繁破价 [3] 低度酒战略与年轻化转型 - 低度酒成为白酒企业跨越"代际鸿沟"的核心策略，目标吸引1985-1994年出生的白领及职场新人群体 [5] - 年轻消费群体偏好个性化、低度化、利口化、悦己化酒类消费，倾向轻社交场景和高颜值产品设计 [5] - 泸州老窖38度国窖1573占该系列近一半销售额，相当于100亿元含税销售额，且呈现良性快速增长趋势 [6] - 低度产品与主品牌存在价差争议（38度与52度国窖1573价差约200元），业内建议通过子品牌切割价格关联 [6]

白酒行业低度化趋势 - 多家头部酒企密集推出低度白酒新品 包括古井贡酒26度年份原浆古20[1] 舍得酒业29度舍得自在[2] 五粮液计划重启29度一见倾心[3] 水井坊针对25-30岁消费者推出38度以下产品[4] 泸州老窖研发28度国窖1573及16度/6度产品[5] 酒鬼酒筹备33度/28度/21度/18度产品[6] - 低度化布局旨在抓住年轻消费群体需求 年轻消费者更倾向低度化/利口化/悦己化酒饮 偏好轻社交场景和高颜值设计[18][20] - 低度酒赛道从边缘尝试走向主流竞争 头部酒企入局推动行业降度竞赛[25] 行业库存与业绩压力 - 白酒行业面临库存高企和价格倒挂压力 2024年A股20家白酒上市公司存货达1683.89亿元 同比增加192.9亿元 其中13家存货增长[12] - 舍得酒业2024年营收53.57亿元同比下滑24.41% 净利润3.46亿元同比下滑80.46% 经营现金流净额-7.08亿元同比下滑超198%[9] - 2024年一季度舍得酒业营收15.76亿元同比下滑25.14% 净利润3.46亿元同比下滑37.10%[10] - 业绩下滑主因行业调整期竞争加剧 次高端及高端白酒消费需求不足[11] 低度酒市场表现与定价策略 - 泸州老窖38度国窖1573占该系列近一半销售额 相当于100亿元含税销售额[21] - 低度产品存在价格争议 38度与52度国窖1573价差约200元[24] - 古井贡酒26度古20定价375元/375ml 按500ml折算达500元 与高度版价差不足百元[33] - 业内质疑低度酒定价接受度 500元价格带面临水晶剑/青花20/梦之蓝M3等高度酒竞争[35][37] 年轻化战略与场景拓展 - 低度酒成为白酒企业年轻化战略核心举措 目标客群为85后/90后及年轻女性[17][20] - 古井贡酒新品覆盖9大饮用场景 包括独饮小酌/朋友小聚/旅行等非传统场景[27] - 行业需解决消费习惯培育问题 包括触达目标人群/重塑品牌认知/场景教育等挑战[40][41]

白酒行业低度化趋势 - 多家头部酒企密集推出低度白酒新品：古井贡酒推出26度"轻度古20"[1]，舍得酒业推出29度"舍得自在"[1]，五粮液计划重启29度"一见倾心"[2]，水井坊针对25-30岁消费者推出38度以下产品[3]，泸州老窖研发28度国窖1573并测试16度/6度产品[4]，酒鬼酒启动33度至18度产品准备[5] - 行业掀起"降度竞赛"，核心驱动力为寻找增量市场[6]：白酒行业面临价格倒挂、库存高企问题，2024年A股20家白酒上市公司存货达1683.89亿元（同比+192.9亿元），13家存货增长[8] 企业业绩与市场困境 - 舍得酒业2024年营收53.57亿元（同比-24.41%），净利润3.46亿元（同比-80.46%），经营现金流净额-7.08亿元（同比-198%）[7] - 2024Q1持续下滑：营收15.76亿元（同比-25.14%），净利润3.46亿元（同比-37.10%）[7] - 行业痛点：次高端与高端白酒需求不足，名酒频繁破价，控货保价效果有限[7] 年轻化战略与消费趋势 - 85后至94年出生的白领及职场新人成为关键目标群体[12]，年轻消费者偏好低度化、利口化、悦己化酒饮，倾向"轻社交"场景[14] - 泸州老窖38度国窖1573占该系列近半销售额（约100亿元含税），呈现快速增长[16] - 行业争议：低度酒可能影响主品牌价值，38度与52度国窖1573存在200元价差[18]，建议采用子品牌切割价格关联[18] 古井贡酒新品市场定位 - 26度古20定价375元/375ml（折合500元/500ml），显著高于主流低度潮饮，对标中端高度白酒（如水晶剑、青花20、梦之蓝M3）[22][24] - 目标场景覆盖独饮小酌等9大非传统场景[16]，但面临价格接受度质疑[24]：52度古20渠道价已跌破600元（湾区均价601元，部分渠道低至545元）[22] - 竞争环境：500元价格带高度白酒大单品渠道价已下探至400元出头[25]，需解决消费场景教育、品牌认知重塑等挑战[26][27]