为平滑财政缴税高峰、提前对冲季末流动性压力，央行将于8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购 操作。 业内人士判断，央行将继续通过逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）等多种货币政策工 具，加强对中短期流动性的调节，保持流动性充裕，进一步实施好适度宽松的货币政策。不排除下半年 通过适时降准向市场投放长期流动性的可能。 月内或有第二次买断式逆回购操作 央行8月7日公告，为保持银行体系流动性充裕，8月8日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式 开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 此次操作不仅将覆盖季度末关键时点，也引发了市场对后续流动性操作节奏的关注。 一个月内开展两次买断式逆回购操作已有先例。比如，今年6月，央行分别在月初和月中两次开展买断 式逆回购操作并提前公开操作信息，加强对市场预期和信心的引导提振。 "2024年10月，央行宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具。买断式逆回购的推出，使央行可以 更加及时、精准地调节市场流动性，从而更好地维护金融市场稳定，促进经济回升向好。"董希淼说。 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，8月为财政缴税高峰，市场流动性或阶段性趋紧。此次 ...

央行流动性操作 - 中国人民银行8月8日开展7000亿元3个月期限买断式逆回购操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 8月逆回购到期规模为4000亿元3个月期限和5000亿元6个月期限 另有3000亿元MLF到期 [4] - 央行预计本月将开展一次6个月期限逆回购操作 且MLF有望加量续作 保持中期流动性净投放状态 [1][5] 市场流动性环境 - 地方政府债券8月预计保持加快发行速度 可能对银行体系流动性造成扰动 [4] - 央行通过月初预告逆回购操作缓解资金价格波动担忧 为全月流动性充裕营造基础 [5] - 过去两个月央行均在月内两度开展逆回购操作 预计8月两个期限品种合计操作规模将高于到期规模 [5] 货币政策工具运用 - 自3月以来央行持续对MLF加量续作 市场机构普遍预期8月将继续此操作 [5] - MLF因期限偏长、投放时间确定 能为金融机构提供稳定预期 多重价位中标有利于降低资金成本 [5] - 央行下半年工作会议明确继续实施适度宽松货币政策 综合运用多种工具保持流动性充裕 [5] 财政货币政策协同 - 8至9月政府债券缴款依然偏多 央行或维持协同财政发力思路 营造适宜货币环境 [5] - 在银行净息差持续承压背景下 央行通过逆回购和MLF操作稳定中期流动性供给 [5]

盛美上海2025年半年度机构持股情况 - 截至2025年8月06日共有31个机构投资者持有盛美上海A股股份合计持股量达3.90亿股占总股本的88.27% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达88.02%较上一季度下跌0.33个百分点 [1] - 前十大机构包括ACM RESEARCH INC、香港中央结算有限公司、华夏上证科创板50ETF等 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期持股增加的公募基金共4个包括嘉实上证科创板芯片ETF、易方达上证科创板50ETF等持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的公募基金共4个包括诺安成长混合、东方人工智能主题混合A等持股减少占比达0.42% [2] - 本期新披露的公募基金共20个主要包括南方信息创新混合A、嘉实中证半导体指数增强发起式A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共11个主要包括华夏国证半导体芯片ETF、新华增怡债券A等 [2]

美债减持动态 - 中国自2020年起系统性减持美债，累计规模达3000亿美元，持仓从峰值1.32万亿美元降至7674亿美元，创16年新低 [1][3][4] - 2025年3月单月减持76亿美元，呈现节奏性撤离特征而非暴力抛售 [4] - 日本成为最大接盘方，2025年3月持有量达11878亿美元，被动承接中国减持份额 [8][9] 减持动因分析 - 减持是对美国高科技封锁、军工制裁及威胁中俄合作的战略性回应 [6] - 美国财政赤字激增至34万亿美元，美元信用风险上升，巴菲特同步减持苹果股票避险 [7][13] - 中国采取"金融冷处理"策略，配合商务限制措施（如吊销美军工企业高管签证）形成组合拳 [12] 市场影响评估 - 日本被迫持续增持美债，国内面临经济衰退与通胀压力却无法停止接盘 [9][10] - 中国减持行为引发市场对美债稳定性的质疑，形成"慢刀子"式压力 [11][12] - 美债市场脆弱性暴露，34万亿美元规模如同"膨胀气球"等待破裂 [13] 未来趋势展望 - 中国可能进一步分散美元资产配置，扩大人民币结算网络 [15] - 中俄、中阿能源交易或完全脱离SWIFT系统，建立替代支付通道 [15] - 金融战场重要性超越传统军事对抗，中国已掌握战略主动权 [16][17]

政策框架 - 央行等七部门联合印发金融支持新型工业化指导意见 明确到2027年基本建成支持制造业高端化智能化绿色化发展的成熟金融体系 [1] - 政策首次系统提出金融支持新型工业化的具体路径 突出六大核心亮点 [1] - 明确投、贷、债、股、保五大金融工具协同发力 形成系统化政策框架 [1] 金融工具协同 - 强调贷款、债券、股权、保险等金融工具在防范交叉性风险前提下实现联动衔接 [1] - 推动政策性金融与市场化机制双轮驱动 重点解决制造业中长期融资难点 [1] - 强化资本市场与产业升级深度联动 突出并购、IPO、REITs等多层次资本市场工具运用 [1] 产业与区域聚焦 - 政策聚焦重点产业和区域 对新型工业化落地生根具有实操指导意义 [1] - 金融体系服务适配性将有效增强 产品丰富度显著提升 [1] - 监管与风险防控并重 强调守住防风险底线思维 [1]

公开市场操作 - 央行8月6日开展1385亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量和中标量均为1385亿元 [1] - 当日逆回购到期3090亿元 单日净回笼1705亿元 [1] 资金面 - 央行连续净回笼未影响银行间资金面宽松 DR001微升至1.31%低位 [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.33% [3] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.63% 较上日微降 [7] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.04% 10年期持平 5年期和2年期均涨0.02% [13] 证券行业动态 - 证券业协会正就《证券行业信息系统稳定性保障体系标准》征求意见 提出组织/制度/过程"三位一体"保障框架 [14] 地方政府债务 - 内蒙古宣布退出债务重点省份序列 机构认为将改善区域投融资环境 [14] - 江苏省获财政部下达2025年新增债务限额2801亿元 [18] 全球宏观 - 美国将拍卖创纪录的1000亿美元4周期国债 规模较上周增50亿美元 [16] - 印度央行维持逆回购利率3.35% 存款准备金率上调至4% [17] 债券市场 - 年内券商发债规模近7700亿元 同比增长超32% [18] - 中兴通讯完成发行35.84亿元零息可转债 [18] - 甘肃银行拟153亿元出售低效益资产包予甘肃资管 [18]

资产收益表现分化 - 7月下旬以来债市调整导致纯固收类理财产品收益率回调 理财公司存续开放式固收类产品近1个月年化收益率平均为2.81% 环比下跌0.23个百分点 到期开放式产品平均兑付收益率2.43% 环比下跌0.21个百分点 [2] - 纯固收类产品因缺乏权益资产对冲 债市回调时净值波动更显著 叠加信用利差走阔压缩票息收益空间 导致收益率降幅较大 [2] - 理财公司为降低波动减持长久期债券 进一步加剧收益率下行 [2] 债市调整原因分析 - 市场对"反内卷"政策预期增强叠加股市走强 投资者风险偏好提升 资金从债市流向权益市场形成"股债跷跷板"效应 [3] - 债券市场交易拥挤 久期处于历史高位 杠杆率接近历史高点 信用利差被压缩至低位 市场脆弱性加剧 [3] - 出口数据显示经济下行风险降低 部分投资者对"低通胀、弱复苏"逻辑动摇 导致债市重新计价基本面因素 [3] "固收+"产品策略优势 - 工银理财恒睿日升月恒系列固收增强型产品近1个月年化收益率超4% 通过存单、高等级信用债打底 并配置优先股、A股、港股、美股、黄金等多资产增厚收益 [4] - "+"部分包含黄金策略、高股息策略、红利策略、优先股策略等 通过股票、黄金ETF、红利资产等标的争取净值向上空间 [4] - 采用FOF策略实现风险二次分散 通过量化指数增强策略、券商浮动收益凭证等工具捕捉市场红利 [4][6] 多元化资产配置实践 - 招商银行"固收+"产品采用"固收+黄金+中性"策略 投资二级资本债、永续债、高等级信用债及黄金ETF、场外期权 [6] - 部分产品配置2%高股息率股票拉高收益率 指数策略主投沪深300ETF、中证500ETF和指数增强ETF [6] - 理财公司建议布局基础设施公募REITs等稳定现金流资产 开拓跨境投资配置海外高息资产 [7] 未来配置方向展望 - 面对资产荒 理财资产配置或减弱对债券票息依赖 增加利率债配置 公募基金或成重要选项 [8] - 信用债ETF可实现低成本、高流动性资产的分散配置 丰富理财资产选择 [8] - 含权"固收+"产品因风险等级适中、收益弹性较高 有望成为平衡收益与波动的重要工具 [7]

资产收益表现分化 - 7月下旬以来债市调整导致纯固收类理财产品收益率回调 理财公司存续开放式固收类产品近1个月年化收益率平均为2.81% 环比下跌0.23个百分点 到期产品平均兑付收益率2.43% 环比下跌0.21个百分点 [1] - 纯固收类产品因缺乏权益资产对冲 债市回调时净值波动更显著 叠加信用利差走阔压缩票息收益空间 导致收益率降幅较大 [2] - 债市调整主因包括政策预期增强 股市走强引发"股债跷跷板"效应 债券市场交易拥挤 久期和杠杆率处于历史高位 信用利差被压缩至低位 [2] 固收+产品优势凸显 - 权益市场和商品市场回暖使部分"固收+"产品收益可观 如工银理财恒睿日升月恒系列近1个月年化收益率超4% 其配置存单 高等级信用债 并灵活调整银行优先股 A股 港股 美股 美债 黄金 转债等资产比例 [3] - "固收+"产品通过黄金策略 高股息策略 红利策略 优先股策略等配置股票 黄金ETF 红利资产等标的 利用不同资产低相关性捕捉大类资产轮动机会 [3] - "+FOF"策略通过投向基金组合实现风险二次分散 如招商银行产品采用"固收+黄金+中性"策略 投资二级资本债 永续债 高等级信用债及黄金ETF等 [4] 多元化配置策略 - 理财公司采用指数策略主投沪深300ETF 中证500ETF和指数增强ETF 部分产品配置2%高股息率股票提升收益率 [4] - 未来资产配置将减弱对债券票息依赖 增加利率债和公募基金配置 通过信用债ETF实现低成本 高流动性资产分散配置 [6] - 重点布局方向包括基础设施公募REITs 量化指数增强策略 券商浮动收益凭证 FOF投资及跨境配置海外高息资产 [5] 市场展望 - 2025年上半年债市震荡或延续 优质资产荒背景下含权"固收+"产品配置价值将进一步显现 [4] - "固收+"产品因风险等级适中 收益弹性较高 成为平衡收益与波动的重要工具 规模有望扩容 养老与ESG主题产品或成差异化竞争热门赛道 [5]

今年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科创债有关事宜的公告，从丰富科创债产品体系和完善科 创债配套支持机制等方面，对支持科创债发行提出多项重要举措。随后，沪深北证券交易所和交易商协会跟进发布细化举措， 共同形成支持科创债发行的"组合拳"。 相关举措持续显效，科创债一级市场实现跨越式发展，发行规模和速度均呈现爆发式增长。Wind资讯数据显示（全文数据 来源），5月7日以来截至目前，全市场已累计发行683只科创债，发行规模为8715.19亿元，发行数量和规模同比分别增长 116.83%和180.58%。 在发行规模快速扩容的同时，发行主体结构呈现多元化拓展态势。一方面，商业银行、证券公司、金融资产投资公司等各 类金融机构积极"入场"，成为科创债发行的重要力量；另一方面，发行主体信用评级呈现合理下沉趋势，更多中等信用水平的 科创企业获得融资机会，市场包容性显著增强，形成了多层次、广覆盖的发行格局。 以商业银行为例，数据显示，截至目前，已有30家银行机构发行科创债，合计规模达2303亿元。从信用评级来看，这些银 行机构中既有AAA级的头部银行，也有AA+级的中小银行，进一步印证了科创债发行主体在信 ...

市场表现 - 大盘低开高走，持续上涨，表现强势[1] - 大中小盘股均上涨，其中小盘股涨幅略高[3] - 价值风格微涨，成长风格相对强势[4] - 港股整体微涨，波动较小[6] 历史牛市行情分析 - 2014-2015年牛市：中小盘股泡沫化，2015年6月达到1星级泡沫估值，随后下半年出现三轮股灾，大盘指数腰斩[9][10] - 2016-2017年牛市：A股基本面进入景气周期，2017年盈利增速为近10年最高，价值、红利、消费、金融等指数上涨并超过2015年高点[18][19][21] - 2019-2021年牛市：成长风格主导，2020年全球央行放水刺激经济，全球股市大涨，但银行、红利等价值股估值仍低[27][28][31][32] 牛市中后期投资机会 - 2015年牛市中后期：分级A策略在下跌过程中上涨30%[11][12][14] - 2016-2017年：黄金经历5年熊市，价格低于开采成本，出现4-5星机会[23][24] - 2020-2021年：长期债券因利率上升下跌，但利息收益率达3-4%，后续红利和长债回报较好[34][35][36] 当前市场观察 - A股尚未过热，牛市中后期机会品种尚不明确[38] - 股债负相关性显著，若股票大幅上涨叠加基本面复苏，长期债券可能跌出低估机会[39] - 10年期国债收益率从1.6%升至1.7%，性价比暂不高[41] 指数估值工具 - 小程序「增量版」百分位估值表支持宽基、策略、行业、主题、全球分类筛选[44] - 可查看指数历史估值走势并直接购买对应基金[45] - 估值表包含盈利收益率、市盈率、市净率、股息率等关键指标[50] 债券市场数据 - 10年期国债收益率1.71%，修正久期7.63，近1年年化收益4.90%[50][53] - 30年期国债收益率1.97%，近1年年化收益9.60%[53] - 中债-新综合指数久期6.09，近5年年化收益4.55%[53]