文章核心观点 - 均瑶集团分享了其“多元化投资、专业化经营”的战略实践，旨在打造现代服务业国际化百年老店，并以高质量发展为核心要求 [1] 多元化发展战略 - 公司坚定践行“多元化投资、专业化经营”战略，认为多元化布局可抵御行业周期性波动，奠定长远发展基础 [1] - 公司多元化布局坚守底线，绝不挪用主业现金流，仅以利润投入多元业务领域，这是其稳健发展三十余年的关键原则 [1] 健康产业板块 - 均瑶健康前身为1994年切入市场的均瑶牛奶，在2008年行业危机后成功转型，深耕益生菌赛道 [2] - 公司通过潜心研发，与高校合作培育5万株菌株并获得国际专利，打造了“均瑶健康”核心品牌 [2] - 均瑶健康产品已远销80余个国家和地区，并获得上海科技进步奖一等奖 [2] - 其创新产品500亿活菌饮品内含三株专利功能菌株，上市数月即进驻近40家头部便利店和大型连锁零售商 [2] 科技与制造板块 - 公司自主研发的飞行员模拟机仿真还原度达到国际最高标准认证，完全对标737、787机型机头标准，实现进口替代首台套突破，并已出口法国、通过欧盟认证，在希腊设立销售公司 [2] - 在新能源汽车领域，公司秉持“做久优先、做强次之”的理念，整合全球研发资源，追求理性发展 [2] 航空与教育板块 - 吉祥航空作为民营航空领军企业，旗下拥有100余架飞机，航线覆盖全球多数地区，已构建国际竞争力 [3] - 教育板块坚持非营利性办学，在国内有数十所学校，并在美国设立分校，旨在培养兼具“中国心、世界眼”的复合型人才 [3] - 公司高中毕业生有70%～80%能够考入全球前30强高校 [3] - 集团正为教育板块赋能AI技术，通过数字化优化校长培养、教师管理与教学流程，并开放公益基金，让偏远地区学校能以数十万元低成本共享优质教育资源 [3] 文化传播使命 - 文化传播是均瑶集团的重要使命之一，公司致力于打造民间世界古琴文化交流中心 [3] - 公司收集多把古旧古琴，古琴拥有3600年文字记载史、8000年斫琴史，并承载23000首相关诗词 [3] - 2025年9月，公司在莫扎克音乐厅举办古琴演奏会（历史首次），并走进塞尔维亚国家音乐学院进行文化交流 [4] 发展目标与理念 - 公司致力于打造现代服务业国际化百年老店，要求各主业力争位居全国前列、具备国际核心竞争力 [1] - 公司认为实现目标需兼具国际视野与家国情怀，强调“市场无国界，但企业家有国界” [4] - 公司希望推动中国企业实现高质量发展，助力中国文化与中华民族伟大复兴 [4]

全球机构对2026年宏观经济与资产配置观点 - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，认为中国股市重新被定义为“有成长性的市场”，明晟中国指数12个月前瞻市盈率在12至13倍之间合理 [1] - 巴克莱银行对全球和欧洲股市持乐观态度，预计欧洲斯托克600指数目标价为620点（约9%的上涨空间），预计明年欧洲每股收益将增长8% [3] - 野村证券预计MSCI亚洲（除日本）指数在2026年将实现十几个百分点的回报，两大首选市场是韩国和印度 [8] - 荷兰国际集团预计韩元兑美元可能在2026年走强，预测美元兑韩元将在2026年年中交易至1,375，年底回到1,400（近期交易价约为1,470） [6][7] 大宗商品价格前景分析 - 高盛认为铜价突破每吨11000美元的涨势将是短暂的，基于对未来紧张的预期而非当前基本面，预计今年全球需求将比供应少约50万吨，全球铜市场到2029年才会出现短缺 [1][2] - 高盛对2026年铝、锂和铁矿石的前景持悲观态度，认为供应充裕将影响价格 [2] - 惠誉下调布伦特和WTI原油中短期（2025-2027年）价格预期，反映市场供应严重过剩，同时上调2026年欧洲TTF天然气价格预测至9美元/立方英尺 [4] 人工智能（AI）与科技产业趋势 - 德意志银行认为全球AI投资主题对亚洲倾向积极，但估值和所有权争论可能增加市场波动，指出动态随机存取存储器价格上涨、科技生产商订单强劲及科技密集型经济体出口加速是支撑信号 [5] - 中信证券认为AI产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步演进，海外市场在技术、付费环境等方面领先，重视AI应用公司海外收入增长带来的投资机遇，例如海外收入占比10%以上的公司若海外收入增长50%以上，可将整体收入增速提升约5个百分点 [9] - 野村证券看好AI股票，认为该行业供应仍落后于强劲需求 [8] 半导体与存储行业展望 - 中信证券看好主流存储DRAM/NAND以及利基存储价格在2026年上半年保持上涨，合约价格有望快速上涨追赶现货价，行业供不应求至少将持续至2026年底 [10] 消费行业投资主线 - 华泰证券建议2026年聚焦四大投资主线：国货崛起（潮玩、美护、黄金珠宝）、AI赋能下的科技消费、情绪消费（服务消费、现制饮品、宠物、新型烟草）、低估值高股息白马龙头 [11][13][14] - 开源证券指出黄金珠宝行业逻辑变化，情绪消费兴起，建议关注高端中式黄金和年轻时尚黄金等细分赛道，看好具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌 [12] 风电与化工行业动态 - 开源证券称国内风电需求稳固，2025年1至10月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升9%，价格回升订单将从2025年四季度陆续交付，有望对产业链利润形成修复，“十五五”期间国内风电装机有望维持高位 [14] - 中信证券指出MDI和TDI行业短期供给收紧，产品价格已呈现上涨态势且后续仍有上行空间，龙头企业有望充分受益于价格上涨获得显著业绩弹性 [15] 快递物流行业展望 - 银河证券指出快递板块新业态驱动呈现轻小件化趋势，反内卷政策成效释放，行业格局优化，2026年头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期 [16]

大会概况 - 2025深圳国际金融大会将于11月19日至21日与第十九届深圳国际金融博览会同步举行 [1] - 大会主题为“金融强国建设与大湾区高水平对外开放” [1] - 大会定位为前沿性、未来性、世界性，旨在打造贯通政产学研的高端对话平台 [1] 议题设置 - 大会设计了“1+4+8”议程体系，包括1场开幕式、4场全体大会和8场平行会议 [3] - 开幕式主题聚焦金融强国建设与大湾区高水平对外开放，强化深圳的金融支撑功能 [3] - 四场全体大会分别聚焦“科技创新与国际产融结合”、“全球金融市场与政策创新”、“金融开放与世界经济展望”等核心议题 [3] - 多场平行会议覆盖金融文化、跨境生态、保险投资、企业出海与金融人才培养等专业领域 [3] 参会嘉宾 - 与会嘉宾来自中央财办、央行、中国证监会、香港证监会、香港交易所等政策部门 [4] - 参会金融机构包括中国进出口银行、中国银行、招商银行、北京银行、中信证券、华润金控、西班牙对外银行等 [4] - 参会科研院所有中国社会科学院、清华大学、北京大学、中国人民大学等 [4] - 国际组织参与者包括国际货币基金组织、国际清算银行、环球银行金融电信协会等 [4] 产融结合实践 - 大会特邀京东集团、荣耀终端有限公司、朗华集团等科技创新企业和先进制造企业参与交流 [4] - 通过专家对话、案例分享与对接交流，推动产业需求与金融服务的精准匹配 [4] - 促进科技创新与金融资本深度融合，助力深圳打造产业科技创新中心 [4] 研究成果发布 - 国家金融与发展实验室、中国人民大学中国财政金融政策研究中心、国际清算银行将发布3份高质量研究成果 [5] - 研究报告围绕金融强国建设、粤港澳大湾区金融开放、科技金融深度融合、全球金融治理等关键议题 [5] - 报告致力于总结湾区经验、提炼中国方案、贡献国际经验 [5]

大湾区入境旅游市场发展 - 粤港澳大湾区入境游市场发展蓬勃，得益于广交会等大型展会、十五运会热度以及过境免签等政策的优化升级[1] - 外籍游客可享受"一程多站"尽览风光以及"商务+旅游"两不误的体验，共同达成文旅融合发展的美好"顺境"[1] - 文旅部门顺应入境游旅客需求出台新政，如提升离境退税服务水平，推广"即买即退"政策，以优化消费服务品质[4] 旅游服务与特色行程 - 多语种导游为外籍旅客设计"历史文化结合现代都市"的打卡路线，包括陈家祠、永庆坊、广州塔等景点[2] - 来自东南亚的旅客常进行"寻亲探访之旅"，而外籍客商则要求前往深圳华为、比亚迪、大疆等科技企业参观学习[2] - 旅游公司推出商务游服务，契合外籍游客"商务+旅游"模式，团体倾向于到华为、腾讯、大疆等大型科技企业交流[5] 政策支持与便利化措施 - 得益于免签入境新政优化升级及广东省出台的《关于加快入境旅游高质量发展若干举措》等政策支持[2] - 对170余个国家或地区外籍人士免签的香港和对87个国家或地区外籍人士免签的澳门，通过144小时免签政策助力实现"串联粤港澳大湾区全程游"[7] - 香港凭借"国际金融中心"优势发展"演唱会+盛事"经济，形成"商务+休闲"双轮驱动[6] 市场表现与经济影响 - 2025年前5个月，香港"盛事+旅游"模式吸引约84万旅客参与，带来33亿元消费额及18亿元经济增加值，海外游客同比增长达18%[6] - 2025年上半年，澳门国际旅客入境同比增长14.8%，韩国、日本、菲律宾等成为拉动数据增长的重要来源国[6] - 广交会期间，旅游公司接待来自全球20余个国家、300余名外宾的大型商务考察团前往广州TCL工厂参观[5] 城市差异化定位与协同发展 - 香港发展"盛事"经济，澳门推出"旅游+IP"模式，广州、深圳以"文商旅体农"融合为特色，清远、潮州等城市串联生态研学等资源形成差异化产品[6] - 粤港澳三地联合承办十五运会，进一步推高入境游热度，打造"入境游客体验中国生活首站"的愿景正在走向现实[8][9] - 大湾区通过"入境游"联通文化与经济，为外籍游客提供便捷入境中转服务及丰富旅程安排，使其感受多元文化、现代科技和营商环境[9]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约12.57亿元，同比小幅增长1.95% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为亏损约1.56亿元 [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为亏损0.2754元 [1] 公司市场数据 - 公司当前收盘价为8.83元 [1] - 公司当前市值约为50亿元 [1] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，结束十年沉寂迎来爆发 [1] - 科技板块成为市场主线，重塑整体市场格局 [1] - 市场开启以“慢牛”为特征的新格局 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.24亿元，同比增长6.85%，第二季度营收4.63亿元，同比增长7.98% [1] - 归母净利润1922.73万元，同比增长1.85%，第二季度净利润1069.76万元，同比增长17.84% [1] - 毛利率提升至13.9%，同比增长2.52%，但净利率下降至2.08%，同比减少4.68% [1] 资产负债结构 - 应收账款规模达3.86亿元，同比增长9.67%，占最新年报归母净利润比例高达1387.35% [1][3] - 有息负债增至5.25亿元，同比增长12.51%，有息资产负债率达23.74% [1][3] - 货币资金减少至1.51亿元，同比下降5.98%，货币资金/流动负债比率仅为16.97% [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.28元，同比下降15.24% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降202.42%，主要因支付基建工程款及预付固定资产款增加 [2] - 筹资活动现金流净额增长132.18%，主要得益于新增贷款增加及偿还债务现金减少 [2] 盈利能力质量 - 扣非净利润1587.25万元，同比下降13.20%，与归母净利润走势出现背离 [1] - 三费占营收比6.81%，同比下降0.62%，成本控制有所改善 [1] - 所得税费用同比激增546.16%，主要因递延所得税费用增加 [1] 历史业绩表现 - 公司ROIC（投资资本回报率）去年为3.75%，近10年中位数4.02%，显示资本回报能力偏弱 [2] - 历史最低ROIC出现在2019年，为-22.56%，显示业绩波动性较大 [2] - 上市以来13份年报中出现2次亏损，生意模式存在一定脆弱性 [2] 运营特征 - 公司业绩呈现周期性特征，主要依靠研发及营销驱动 [2] - 每股净资产2.44元，同比增长2.21%，每股收益0.05元，同比增长1.85% [1] - 现金及现金等价物净增加额增长70.19%，主要因融资活动现金流改善 [2]

科技创新与制造业税惠 - 陕西省前6个月落实科技创新和制造业发展税惠政策累计290亿元，其中15.1%精准投向高新技术企业和新兴产业[1][2] - 税收政策鼓励人才提升，7.5万人（次）享受个税继续教育专项附加扣除1.4亿元[2] - 税惠政策激发企业创新活力，推动产业结构优化升级和新质生产力发展[2] 内外贸协同发展 - 资源回收企业“反向开票”政策实现100%资格开通率和实际开票率[3] - 拓展纳税信用应用场景，联合文旅部门推出A级纳税人增值服务[3] - 打造“税路通·陕耀丝路”品牌，推动离境退税便利化，上半年出口退税67.1亿元（同比+9.1%）[3] 民生保障与就业支持 - 中小微企业和个体工商户获差异化帮扶1.4万户（次），559.1万户（次）享受税费减免超百亿元[4] - 62.23万户缴费人享受残疾人就业保障金优惠24.4亿元，15万户小微企业和个体工商户获“银税互动”贷款超千亿元[4] - 351万人享受个税专项附加扣除减免84亿元（惠及人数+8.7%，减免金额+10.5%）[4] 税务执法优化 - 涉税投诉量同比下降92.9%，通过基层治理化解税费争议[5] - 推行“三不开展一不放松”原则，避免重复检查、简单执法和集中入户检查[5] - 实施动态信用等级分类和智能化风险监管，减少对企业不必要打扰[5]

美债减持动态 - 中国自2020年起系统性减持美债，累计规模达3000亿美元，持仓从峰值1.32万亿美元降至7674亿美元，创16年新低 [1][3][4] - 2025年3月单月减持76亿美元，呈现节奏性撤离特征而非暴力抛售 [4] - 日本成为最大接盘方，2025年3月持有量达11878亿美元，被动承接中国减持份额 [8][9] 减持动因分析 - 减持是对美国高科技封锁、军工制裁及威胁中俄合作的战略性回应 [6] - 美国财政赤字激增至34万亿美元，美元信用风险上升，巴菲特同步减持苹果股票避险 [7][13] - 中国采取"金融冷处理"策略，配合商务限制措施（如吊销美军工企业高管签证）形成组合拳 [12] 市场影响评估 - 日本被迫持续增持美债，国内面临经济衰退与通胀压力却无法停止接盘 [9][10] - 中国减持行为引发市场对美债稳定性的质疑，形成"慢刀子"式压力 [11][12] - 美债市场脆弱性暴露，34万亿美元规模如同"膨胀气球"等待破裂 [13] 未来趋势展望 - 中国可能进一步分散美元资产配置，扩大人民币结算网络 [15] - 中俄、中阿能源交易或完全脱离SWIFT系统，建立替代支付通道 [15] - 金融战场重要性超越传统军事对抗，中国已掌握战略主动权 [16][17]

深圳金融运行情况 - 2025年上半年深圳市本外币各项存款余额14.16万亿元，较年初增长近6000亿元，本外币各项贷款余额9.85万亿元，较年初增长超3500亿元 [1] - 深圳形成科技、普惠贷款余额2个'2万亿'，绿色、数字经济贷款余额2个'1万亿'的信贷格局 [1] - 深圳海洋金融相关贷款余额增速明显，绿色港口和航道、绿色船舶制造、绿色渔业等贷款余额较年初增长25.4% [1][3] - 2025年6月深圳金融机构新发放企业贷款加权平均利率2.85%，同比下降0.52个百分点，处于历史低位 [1] 货币政策实施 - 深圳人行落实降准政策向辖内释放资金614亿元 [2] - 清单内已有超1850家科技企业、89个项目获贷超410亿元 [2] - 深圳25家银行实现服务消费与养老再贷款政策支持行业领域的贷款全覆盖 [2] - 深圳地方法人银行运用支农支小再贷款显著增长 [2] 科技创新金融 - 科技贷款余额2.1万亿元，普惠小微贷款余额近2万亿元 [3] - 102家企业签约"腾飞贷"36亿元，"科技初创通"助力3761家企业获得贷款48.4亿元 [3] - 9家科技型企业和股权投资机构发行科技创新债券14只，规模合计207.5亿元 [2][3] - "种子基金+种子贷"支持体系已助力153家早期科技企业获贷1.3亿元 [3] 绿色金融发展 - 绿色贷款余额1.3万亿元 [3] - 累计发放碳减排贷款187.5亿元，带动碳减排395万吨 [3] - 政策性开发性金融机构和国有大行聚焦海洋电子信息、海洋生物医药、海洋工程和装备等加大信贷支持 [3] 普惠金融与数字金融 - "个体通""小微通""深质贷"累计服务小微企业及个体工商户超11万户，发放贷款超33亿元 [4] - 深圳民营经济贷款余额4.26万亿元，较年初新增849.75亿元 [4] - 数字人民币试点累计开立数币钱包近3000万个，累计签约预付式经营机构3800家、管理预付资金近31亿元 [4] - 地方征信平台促成企业获得融资5744亿元 [4] 跨境金融业务 - 2025年上半年深圳跨境人民币收付金额为27632.8亿元，同比增长24.3% [4] - 货物贸易跨境人民币收付金额为5512.8亿元，同比增长12.5% [4] - 深圳辖内超1700家企业参与跨境贸易投资高水平开放试点，业务规模超1700亿美元 [5] - "跨境理财通"2.0落地以来深圳银行新增个人投资者约3万名，跨境收付金额合计472亿元 [5] 消费金融与跨境支付 - "服务消费与养老再贷款"新发放贷款金额103.78亿元 [6] - "创业担保贷+稳岗扩岗专项贷款"发放贷款余额超290亿元 [6] - 2025年上半年微信支付外卡交易笔数、金额同比分别增长1.6倍、1.5倍 [6] - 港人在深共开立内地银行账户超321万户，其中代理见证开户超41万户 [6] 外籍人员消费 - 2025年1至6月外籍人员在深非现金支付交易8587.54万笔、118.10亿元，同比分别增长29%、35% [7] - 韩国、美国、新加坡位列深圳入境消费市场前三大客源国 [7] - 老挝、蒙古游客在深消费额同比分别激增150倍、23倍 [7]