财务表现 - 2025年上半年营业收入22.45亿元，同比下降12.08% [1] - 净利润2338.64万元，同比下降19.75% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入909.01亿元 同比减少6.35% [1] - 2025年上半年归母净利润61.23亿元 同比减少25.10% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润62.44亿元 同比减少22.90% [1] - 2025年第二季度营业收入478.34亿元 同比减少6.04% 环比增长11.07% [1] - 2025年第二季度归母净利润30.41亿元 同比减少24.30% 环比减少1.34% [1] - 2025年第二季度扣非归母净利润32.04亿元 同比减少19.33% 环比增长5.38% [1] 业务板块表现 - 聚氨酯系列上半年营收368.88亿元 同比增长4.04% 销量303万吨 同比增长12.64% [2] - 石化系列上半年营收349.34亿元 同比减少11.73% 销量285万吨 同比增长3.64% [2] - 精细化学品及新材料上半年营收156.28亿元 同比增长20.41% 销量119万吨 同比增长29.35% [2] - 第二季度聚氨酯系列营收184.61亿元 同比增长2.83% 销量158万吨 同比增长14.49% [2] - 第二季度石化系列营收186.13亿元 同比减少11.62% 销量152万吨 同比增长7.80% [2] - 第二季度精细化学品及新材料营收82.58亿元 同比增长20.13% 销量65万吨 同比增长35.42% [2] 费用管控 - 2025年上半年销售费用率同比上升0.10个百分点 [2] - 管理费用率同比下降0.16个百分点 [2] - 财务费用率同比下降0.48个百分点 [2] - 研发费用率同比上升0.38个百分点 [2] 产能建设与技术突破 - 石化业务120万吨/年第二套乙烯装置一次性开车成功 [3] - 第一套乙烯装置进行乙烷进料改造 预计显著降低生产成本 [3] - MS装置一次性开车成功 丰富光学业务产品线 [3] - 叔丁胺产业化成功 延伸特种胺产业链 [3] - 砜聚合物产出合格品 完善工程塑料解决方案 [3] - 生物基1,3-丁二醇成功导入化妆品客户 [3] - 第四代磷酸铁锂完成量产供应 五代产品完成定型首发 [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润132.58亿元 对应EPS 4.24元 [3] - 预计2026年归母净利润166.86亿元 对应EPS 5.33元 [3] - 预计2027年归母净利润189.02亿元 对应EPS 6.04元 [3] - 当前股价对应PE估值分别为16.07倍/12.77倍/11.27倍 [3]

振华转债市场表现 - 8月29日盘中上涨2.04%至273.485元/张 成交额达1.90亿元 转股溢价率20.58% [1] - 信用级别为AA 债券期限6年 票面利率逐年递增（第一年0.20%至第六年2.00%） [1] - 转股开始日为2025年1月20日 转股价设定为8.2元 [1] 公司业务概况 - 为全球规模最大的铬盐上市企业 维生素K3产能位居全球前列 [2] - 拥有湖北黄石与重庆潼南两大生产基地 运营"民众"、"楚高"两大知名品牌 [2] - 产品线涵盖重铬酸钠/钾、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬、维生素K3等十余种化工产品 [2] - 正深度布局液流储能产业链 投资关键原材料领域 [2] 财务与股权结构 - 2025年1-6月营业收入21.896亿元 同比增长10.17% [2] - 归属净利润2.979亿元 同比增长23.62% 扣非净利润2.981亿元 同比增长21.29% [2] - 十大股东与十大流通股东持股合计占比均为48.79% [2] - 股东总数1.813万户 人均持股3.919万股 人均持股市值59.73万元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.81亿元同比增长12.06% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3621.47万元同比增长231.29% [1] - 拟派发现金红利1296.79万元占净利润35.81% [1] - 营业成本1.22亿元同比下降8.6% [2] 产品与市场 - 碳酸锶销售7174.17吨同比增长6.27% [2] - 碳酸锶销售价格1.11万元/吨同比增长61.47% [2] - 碳酸锶主要用于磁性材料、电子陶瓷、金属冶炼及液晶玻璃制造 [2] - 主营业务产品碳酸锶市场价格同比大幅上涨 [1] 战略与运营 - 推行"一分钱行动"深化成本管控提高运行效率 [1] - 拥有大风山锶矿作为资源保障 [2] - 拟建30万吨天青石精选项目保障原材料供应 [2] - 规划建设4.5万吨/年碳酸锶项目完善产业链 [3] 行业背景 - 锶盐产业正经历洗牌和深度调整 [3] - 具备自主创新研发能力的企业将获得更多市场机会 [3] - 国家政策导向及行业特性主导产业发展方向 [3] 历史对比 - 2024年营业收入3.43亿元同比增长24.88% [3] - 2024年归属于上市公司股东净利润3501.35万元同比增长356.54% [3] - 2024年中期、年度派发现金红利3602.2万元占净利润102.88% [3]

股价与融资交易表现 - 8月28日股价下跌0.43% 成交额达1.88亿元 [1] - 当日融资买入2984.32万元 融资净买入487.71万元 融资余额3.20亿元占流通市值4.26% [1] - 融券余量4.20万股 融券余额155.82万元 融资融券余额均处于近一年低位水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数3.73万户 较上期减少6.92% [2] - 人均流通股5437股 较上期增加7.43% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入30.11亿元 同比增长14.87% [2] - 归母净利润亏损5633.78万元 同比大幅减少248.03% [2] 公司背景与分红记录 - 公司成立于2002年12月31日 2015年5月29日上市 专注碳酸酯类产品产业链 [1] - A股上市后累计派现6.36亿元 近三年累计派现6891.12万元 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅期货价格震荡运行，现货价格低开高走、震荡运行，后市供需双增、宽松平衡，基本面改善有限，现货高价松动下调，期货短期波动回归基本面驱动，盘面宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 Si2511 收盘价 8515 元/吨，跌幅 2.85%，成交量 450290 手，持仓量 281839 手，净减 7286 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 8950 元/吨，云南 553 价格 8600 元/吨；内蒙 421 价格 9500 元/吨，新疆 421 价格 9300 元/吨，四川 421 价格 9700 元/吨 [4] - 后市展望：8 月第 3 周工业硅周度产量增至 8.81 万吨，折算月度超 37 万吨；多晶硅 8 月排产增至 12.50 万吨，有机硅和铝合金稳定，7 月出口环比增至 7 万吨，供需双增维持宽松平衡，产业无去库驱动，政策真空期，期货回归基本面驱动，现货价稳但高价松动，盘面宽幅震荡 [4] 行情要闻 - 08 月 28 日，广期所期货仓单量 50656 手，较上一交易日净减 53 手 [5] - 2025 年 7 月金属硅出口 7.40 万吨，环比增加 8.32%，同比增加 36.75%；1 - 7 月中国金属硅出口共计 41.47 万吨，同比减少 1.04% [5] - 8 月 28 日，合盛硅业公布 2025 年半年报，营业收入 97.8 亿元，同比下降 26.3%；归母净利润亏损 3.97 亿元，同比下降 140.6%；扣非归母净利润亏损 5.33 亿元，同比下降 159.3%；经营现金流净额 35.24 亿元，同比增长 1987.9%；EPS(全面摊薄)为 - 0.3359 元；第二季度营业收入 45.5 亿元，同比下降 42.1%；归母净利润亏损 6.57 亿元，同比下降 245.9%；扣非归母净利润亏损 7.49 亿元，同比下降 297.3%；EPS 为 - 0.5555 元 [5] - 2025 年 1 - 7 月份光伏累计装机量达 1109.6GW，新增装机量 223.25GW，7 月份单月新增装机量 11GW，同比降低 47.7%，创 2025 年新低 [5]

财务表现 - 25H1营业收入14.6亿元同比增长3.8% 归母净利润2.17亿元同比上升80% 扣非净利润1.76亿元同比上升40% [1] - Q2单季营业收入7.6亿元同比增长2.9% 归母净利润0.97亿元同比增长61% 中期每股派息0.04元 [1] - 出售大瑞科技100%股权实现5568万元投资收益 助力业绩改善 [2] 业务板块分析 - 屏幕显示材料营收7.06亿元同比增长4.6% 毛利率回落1.4个百分点至38.3% [2] - 半导体材料营收3.31亿元同比增长1.1% 毛利率提升1.27个百分点至37.94% 湿电子化学品营收增长约30% [2] - 紫外固化材料营收3.07亿元同比增长6.7% 毛利率下滑1.38个百分点至36.71% 光纤涂覆材料营收增长约20% [2] 战略布局 - 半导体材料向先进封装领域切换 开发GMC与LMC高性能产品 [3] - 屏幕显示材料受益OLED市场上升及国产化率提升 [3] - 光纤材料领域领先 空芯光纤等新型需求带来发展机遇 [3] 业绩展望 - 上调25-27年归母净利润预测至3.74/3.94/4.37亿元 较前值上调20%/9%/5% [4] - 对应EPS为0.66/0.70/0.77元 给予25年37倍PE估值 [4]

财务业绩 - 公司2025年上半年营收9.4亿元，同比下降4.5%，归母净利润1.2亿元，同比下降20%，扣非净利润1.2亿元，同比增长1% [1] - 2025年第二季度营收5.1亿元，同比下降2%但环比增长17%，归母净利润0.7亿元，同比增长2%且环比大幅增长53% [1] - 第二季度毛利率26.1%，同比提升2.1个百分点且环比提升2.7个百分点，归母净利率14.1%，同比提升0.5个百分点且环比提升3.3个百分点 [1] 业务板块表现 - 活性炭业务2025年上半年收入7.4亿元，同比增长8%，对应出货量7-7.5万吨，同比增长5-10% [1] - 第二季度活性炭出货量近4万吨，环比增长5-10%，预计全年出货量15-16万吨，同比增长10% [1] - 硅材料业务上半年收入2.0亿元，同比下降34%，其中硅酸钠收入1.3亿元同比下降45%，硅胶收入6-7千万元同比基本持平 [1] 盈利能力分析 - 活性炭业务上半年毛利率28.4%，同比增长3.4个百分点，预计全年毛利率保持稳定 [2] - 硅酸钠业务上半年毛利率15.4%，同比微增0.2个百分点，预计全年维持15%水平 [2] - 硅胶业务上半年毛利率4.3%同比大幅下滑，预计全年维持微利状态 [2] 产品发展动态 - 硅酸钠业务第二季度收入7千万元环比增长15%，受原材料价格同比下降影响 [1] - 硅胶业务第二季度收入4千万元环比大幅增长100%，预计后续保持稳定 [1] - 白炭黑产品从2025年开始贡献收入，预计毛利率超过20% [2] - 硅碳产品2025年开启放量，预计盈利水平优于主业 [2] 运营与现金流 - 第二季度期间费用0.6亿元，同比增6%且环比增11%，费用率12%同比增0.9个百分点但环比降0.6个百分点 [2] - 经营性现金流0.9亿元，同比增长2%且环比转正 [2] - 资本开支0.8亿元，同比大幅增长193%且环比增33% [2] - 上半年末存货2.6亿元，较年初增加1% [2]

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财务表现 - 2025年上半年营收14.62亿元，同比增长3.80% [1][1] - 2025年上半年净利润2.17亿元，同比增长80.45% [1][1] - 净利润率提升至14.83%，较上年同期提高6.30个百分点 [1][1] - 扣非净利润1.76亿元，同比增长40.47% [1] - 2020-2024年营收从18.64亿元增长至29.18亿元，净利润从2.3亿元增长至2.47亿元 [2] - 2024年净利润大幅增长119.42% [2] 业务板块 - 屏幕显示材料、半导体材料和紫外固化材料板块销售业绩稳步增长 [2] - 半导体材料业务收入同比增长接近30% [2] - 湿电子化学品主要应用于先进封装工艺制程 [2] - 通过收购和专利布局增强屏幕显示及半导体材料领域竞争力 [3] - 以1011万元增资参股子公司爱科隆布局聚酰亚胺材料产业 [3] 研发创新 - 2025年上半年研发投入9082.76万元，同比增长4.23%，占总营收比例6.21% [5] - 2020-2024年研发投入累计达7.84亿元，五年半累计研发投入9.75亿元 [5] - 半导体先进封装用厚膜负性光刻胶通过国内主流芯片封装厂商验证 [5] - 截至2025年6月30日获得专利证书758项，另有261篇专利正在申请中 [5] 资产与股价 - 截至2025年6月末总资产69.92亿元，较上年同期增长8.71%，创历史新高 [1][6] - 截至8月28日收盘价24.07元/股，2025年以来股价涨幅达53.31% [1][6] 战略布局 - 通过子公司和成显示以1.70亿元收购捷恩智液晶材料和捷恩智新材料100%股权 [3] - 以2.12亿元购买JNC株式会社显示液晶相关专利 [3] - JNC株式会社以1.70亿元认购和成显示5.10%股权形成战略合作 [3] - 在全球设立30余家全资与控股子公司拓展海外市场 [5]