调研基本信息 - 2025年9月10日10:00在公司会议室举行特定对象调研活动 [2] - 参与机构为信达证券 人员包括宿一赫和张洪滨 [2] - 公司接待人员为罗聪和兰靖 [2] 技术与创新规划 - 技术创新是公司可持续发展核心 围绕热能综合利用和降低消耗开展研发与技改 [3] - 优化生产工艺提升活性炭 硅酸钠 硅胶三大产品质量稳定性 [3] - 以技术应用 工艺改进 装备提升为着力点提高产线效率与环保水平实现降本增效 [3] - 深入研究活性炭机理探索新产品与新应用扩展特殊用途活性炭开发 [3] - 推进硬碳 多孔碳等新能源碳材料技术攻关并与下游重点应用商合作商用解决方案 [3] 活性炭产品布局 - 公司向全品类 高端化发展 除木质粉状活性炭外还开发竹基颗粒活性炭 果壳活性炭等多种产品 [4] - 产品广泛应用于发酵 食品 医药 化工 水处理等多领域 [4] 市场开拓策略 - 采取灵活销售策略扩大传统领域份额提升议价能力 [5] - 扩大颗粒炭 椰壳炭产销规模加强高端品类市场开发 [5] - 通过展会 论坛提升行业形象 [5] - 提升一站式整体解决方案能力强化营销精细管理 [5] - 采取差异化服务提高客户黏性促进活性炭销量增长 [5] 新能源碳材料进展 - 超级电容炭 硬碳 多孔碳已实现批量生产与销售 产品矩阵不断完善 [6] - 有序推进年产2000吨多孔碳建设项目 有望形成新增长极 [6]

核心观点 - 农行南平分行通过金融支持推动延平区传统产业转型升级和新兴产业发展 为制造业企业提供贷款投放累计21.22亿元 其中延平区制造业企业46家获得贷款3.99亿元 [1] 产业链金融服务 - 农行南平分行为太阳电缆提供超30亿元信贷支持 产品覆盖流动资金贷款 银行承兑汇票 国内信用证等多元化融资需求 [2] - 通过供应链金融服务平台为太阳电缆上下游企业办理贴现超8亿元 落地首单供应链保理业务 [3] - 创新定制"国内证+买方押汇"方案 3个工作日内完成开证及放款 [2] 科技型企业支持 - 为元力股份提供1.98亿元综合授信 支持其从区域生产商成长为全球最大木质活性炭企业 [4] - 聚焦专精特新企业和科创企业 今年投放战略性新兴产业贷款22.58亿元 科技型企业贷款2亿元 [4] - 企业通过技术创新将农林废弃物制成高附加值活性炭 热能综合利用率提升30%以上 [4] 传统产业纾困 - 美众针纺新印花生产线日产能达2吨面料 供应延平区80%针纺企业 [5] - 针对资金链紧张问题 发放1000万元流动资金贷款 采用无还本续贷方案缓解企业流动性压力 [6] - 通过市县级联动开展上门服务 实施无还本续贷和降息让利措施支持传统产业转型 [6] 区域工业发展 - 延平区作为福建老工业基地 原有"五南"骨干企业支撑工业发展 现由元力 长富等新锐企业接棒 [1] - 传统产业面临转型突破需求 新兴产业需要市场拓展 金融支持成为关键推动力 [1]

财务业绩 - 公司2025年上半年营收9.4亿元，同比下降4.5%，归母净利润1.2亿元，同比下降20%，扣非净利润1.2亿元，同比增长1% [1] - 2025年第二季度营收5.1亿元，同比下降2%但环比增长17%，归母净利润0.7亿元，同比增长2%且环比大幅增长53% [1] - 第二季度毛利率26.1%，同比提升2.1个百分点且环比提升2.7个百分点，归母净利率14.1%，同比提升0.5个百分点且环比提升3.3个百分点 [1] 业务板块表现 - 活性炭业务2025年上半年收入7.4亿元，同比增长8%，对应出货量7-7.5万吨，同比增长5-10% [1] - 第二季度活性炭出货量近4万吨，环比增长5-10%，预计全年出货量15-16万吨，同比增长10% [1] - 硅材料业务上半年收入2.0亿元，同比下降34%，其中硅酸钠收入1.3亿元同比下降45%，硅胶收入6-7千万元同比基本持平 [1] 盈利能力分析 - 活性炭业务上半年毛利率28.4%，同比增长3.4个百分点，预计全年毛利率保持稳定 [2] - 硅酸钠业务上半年毛利率15.4%，同比微增0.2个百分点，预计全年维持15%水平 [2] - 硅胶业务上半年毛利率4.3%同比大幅下滑，预计全年维持微利状态 [2] 产品发展动态 - 硅酸钠业务第二季度收入7千万元环比增长15%，受原材料价格同比下降影响 [1] - 硅胶业务第二季度收入4千万元环比大幅增长100%，预计后续保持稳定 [1] - 白炭黑产品从2025年开始贡献收入，预计毛利率超过20% [2] - 硅碳产品2025年开启放量，预计盈利水平优于主业 [2] 运营与现金流 - 第二季度期间费用0.6亿元，同比增6%且环比增11%，费用率12%同比增0.9个百分点但环比降0.6个百分点 [2] - 经营性现金流0.9亿元，同比增长2%且环比转正 [2] - 资本开支0.8亿元，同比大幅增长193%且环比增33% [2] - 上半年末存货2.6亿元，较年初增加1% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年中报业绩符合预期 上半年营收9.4亿元同比下降4.5% 归母净利润1.2亿元同比下降20% 但扣非净利润1.2亿元同比增长1% [7] - 第二季度营收5.1亿元 环比增长17% 归母净利润0.7亿元 环比大幅增长53% 毛利率26.1% 环比提升2.7个百分点 [7] - 白炭黑和硅碳新品开始放量 预计将带动盈利水平提升 其中白炭黑毛利率预计超20% 硅碳产品盈利水平预计优于主业 [7] - 维持2025-2027年归母净利润预测2.9亿元/3.6亿元/4.6亿元 对应PE为22/17/14倍 [7] 财务表现 - 2025年上半年活性炭业务收入7.4亿元同比增长8% 出货量7-7.5万吨同比增长5-10% 毛利率28.4%同比提升3.4个百分点 [7] - 硅材料业务上半年收入2.0亿元同比下降34% 其中硅酸钠收入1.3亿元同比下降45% 硅胶收入6-7千万元同比基本持平 [7] - 第二季度期间费用率12% 环比下降0.6个百分点 经营性现金流0.9亿元环比转正 资本开支0.8亿元环比增长33% [7] - 预测2025年营业总收入20.61亿元同比增长9.46% 2026年25.23亿元同比增长22.42% [1][8] 业务展望 - 活性炭全年预计出货15-16万吨同比增长10% 毛利率预计保持稳定 [7] - 白炭黑产品2025年开始贡献收入和利润 硅碳产品开启放量 [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.85亿元/3.56亿元/4.56亿元 同比增长0.29%/24.90%/27.91% [1][8] - 最新每股净资产9.35元 市净率1.81倍 总市值61.77亿元 [5][6]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘，元力股份股价报17.85元，较前一交易日下跌0.15元，跌幅0.83% [1] - 当日开盘价为18.02元，最高触及18.70元，最低下探至17.72元 [1] - 早盘曾出现快速反弹，在5分钟内涨幅超过2%，最高触及18.32元 [1] 交易数据 - 成交量为25.94万手，成交金额达4.73亿元 [1] - 当日主力资金净流出3037.05万元，占流通市值的0.47% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入3909.57万元 [1] 公司业务 - 元力股份所属行业为化学制品 [1] - 公司主营业务包括活性炭、白炭黑等产品的研发、生产和销售 [1] - 公司产品广泛应用于食品、医药、化工等领域 [1]

活性炭吸附是目前挥发性有机物（VOCs）废气治理的主流技术之一。但在使用过程中会产生大量废活 性炭，如果处置不当又可能成为新的污染。推进废活性炭再生与循环利用，能够促进企业绿色化、规范 化用炭，还能降低企业治污成本，减少二氧化碳排放，具有多方面积极意义。 活性炭吸附法治理废气仍存在问题 近年来，为推进空气质量持续改善，各地不断加大VOCs治理力度。作为一种投资较少、简单有效的含 VOCs废气治理工艺，活性炭吸附治理设施数量快速增加。但一些企业在活性炭使用过程中也显现出两 方面"痛点"。 二是有助于减污增效。通过将废活性炭资源循环利用，可以有效避免废炭处置过程中产生的二次污染问 题。此外，以活性炭再生这一关键环节为抓手，可以建立活性炭全生命周期管理机制，实现活性炭"来 源可溯、去向可查"，更好地推动企业正确、规范用炭，提升污染治理成效。 三是有助于削减碳排放。生产1吨活性炭需要约3吨优质原煤作为原料，活性炭循环使用能够大幅减少煤 炭消耗量，削减碳排放。 近年来，江苏大力推进活性炭规范使用与循环利用，取得明显的环境效益和经济效益。例如无锡已建成 活性炭集中再生中心，每年可再生5000吨活性炭、产生营收约4000万 ...

股价表现 - 8月11日盘中上涨5.22%至18.75元/股 成交额1.36亿元 换手率1.34% 总市值102.94亿元 [1] 公司基本情况 - 主营硝化棉/特种工业泵/活性炭及防护器材业务 产品应用于军事/化工/冶金/矿山等行业 [1] - 硝化棉产销量稳居全球第一 拥有国际化客户群体和多个知名品牌 [1] - 股东户数4.57万 人均流通股1.2万股（截至7月10日） [1] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入4.44亿元 同比增长49.50% [1] - 2025年第一季度归属净利润2950.79万元 同比增长365.32% [1]

收购交易 - 公司计划以发行股份及支付现金方式收购同晟股份100%股权，交易价格尚未确定[1] - 拟向实际控制人卢元健发行股份募集不超过1亿元配套资金推进交易[1] - 同晟股份为新三板挂牌企业，专注二氧化硅研发生产，产品应用于橡胶、蓄电池PE隔板等多个领域[3] - 同晟股份2024年营收2.68亿元(同比+23.86%)，净利润5096万元(同比+175.82%)[3] 关联交易与协同效应 - 同晟股份实控人卢元方与公司实控人卢元健为兄妹关系，构成关联交易[3] - 公司生产的硅酸钠是同晟股份生产二氧化硅的重要原材料，存在产业链上下游关系[3] - 2023-2024年同晟股份向公司采购固体硅酸钠金额分别为511.90万元和1235.36万元[4] - 交易完成后可减少关联交易、规避潜在同业竞争、增强上市公司独立性[4] 公司业务转型 - 公司2011年上市时主营活性炭、白炭黑、硅酸钠等化工产品[5] - 2016年以2.36亿元收购广州创娱100%股权进军游戏行业[5] - 2017年以1.6亿元收购广州冰鸟100%股权拓展游戏业务[5] - 2016-2018年游戏业务收入占比从3.68%提升至50.71%[6] - 因行业监管趋严，2019年起陆续出售游戏子公司，重新聚焦化工主业[6] 财务表现 - 2024年公司营收18.8亿元(同比-6.6%)，归母净利润2.84亿元(同比+19.9%)[6] - 扣非归母净利润2.55亿元(同比+7.6%)[6]

收购交易 - 元力股份计划以发行股份及支付现金方式收购同晟股份100%股权，交易构成关联交易，因同晟股份实控人卢元方与元力股份实控人卢元健为兄妹关系 [1][3][4] - 元力股份拟向卢元健发行股份募集不超过1亿元配套资金以推进交易，目前交易价格未定因标的资产审计评估未完成 [1][2] - 同晟股份主营二氧化硅产品，2024年营收2.68亿元（同比+23.86%），净利润5096万元（同比+175.82%） [4] 业务协同与整合 - 元力股份与同晟股份存在产业链协同：元力生产的硅酸钠是同晟生产二氧化硅的原材料，2023-2024年关联交易金额分别为511.90万元和1235.36万元 [4][5] - 交易可减少关联交易并规避潜在同业竞争（同晟专注沉淀法二氧化硅，元力子公司采用碳酸法） [5] - 收购后同晟将成为元力全资子公司，助力其优化二氧化硅领域布局并新增业绩增长点 [5] 公司历史业务调整 - 元力股份2011年上市时主营活性炭、白炭黑等化工产品，2016年通过2.36亿元收购广州创娱切入游戏行业，2017年再以1.6亿元收购广州冰鸟 [7][8] - 游戏业务收入占比曾从2016年3.68%升至2018年50.71%，但2019年起因行业监管趋严逐步剥离，最终聚焦化工主业 [8][9] - 2024年公司营收18.8亿元（同比-6.6%），归母净利润2.84亿元（同比+19.9%） [9]

收购交易概述 - 元力股份拟通过发行股份及支付现金方式收购同晟股份100%股权[2][3] - 交易涉及向11名股东购买股权，并向实际控制人卢元健募集配套资金不超过1亿元[4] - 购买资产发行价格为12.58元/股，配套资金发行价格为13.18元/股[5] - 交易构成关联交易但不构成重大资产重组[6] - 公司股票将于2025年7月25日复牌[7] 战略布局与业务协同 - 元力股份核心业务为活性炭，同时布局硅酸钠和二氧化硅作为战略增长点[9] - 同晟股份是专业二氧化硅企业，产品应用于橡胶、蓄电池等多个领域[9] - 2023-2024年同晟股份向元力股份采购硅酸钠金额从511.90万元增至1235.36万元[12] - 收购将实现产业链协同，减少关联交易并避免同业竞争[12] 标的公司财务表现 - 2024年同晟股份营收2.69亿元，归母净利润5095.95万元[10] - 总资产规模2.75亿元（截至2024年末）[10] - 2024年营业总收入同比增长23.86%（从2.17亿元增至2.69亿元）[11] - 归母净利润同比增长175.8%（从1847.56万元增至5095.95万元）[11] 市场数据 - 元力股份停牌前股价15.73元/股，总市值57亿元[13]