行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [15] 报告核心观点 - 报告对交通运输行业2025年第四季度基本面进行前瞻，核心观点为“客运景气复苏，货运提质增效” [1][6] - 各子行业呈现分化态势：航空需求边际改善并大幅减亏，机场流量爬坡盈利改善，快递行业降速提质且“反内卷”驱动盈利改善，物流供应链业绩底部企稳且跨境物流景气修复，海运中油轮和散货船延续改善而集运承压，港口散杂货改善集装箱有韧性，高速公路增长有限盈利稳定，铁路客运增速加快货运增速放缓 [2] 各子行业总结 航空 - 2025年第四季度行业供需关系边际改善，国内商务需求触底维稳，干线盈利修复，国际航班延续高度景气 [6][23] - 尽管中日突发航班取消事件冲击短期盈利，且油价微幅反弹（预计航油价格同比上涨1.3%），但人民币略有升值（环比上升0.7%）带来汇兑正贡献 [23][26] - 预计2025年第四季度行业整体盈利有望大幅减亏 [6][23] - 主要航空公司运营数据预测向好：中国国航ASK（可用座位公里）同比增5.0%，RPK（收入客公里）同比增9.0%，客座率提升3.0个百分点；春秋航空ASK同比增15.0%，RPK同比增19.0%，客座率提升3.1个百分点 [25] 机场 - 2025年第四季度国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复 [7][26] - 预计上海机场和白云机场业绩获益于内需运量增长以及国际持续爬坡，盈利有望环比改善 [7][28] - 具体运营数据预测：上海机场起降架次同比增7.6%至14.1万，旅客吞吐量同比增13.9%至2179.6万人；白云机场起降架次同比增9.0%至14.6万，旅客吞吐量同比增12.3%至2249.2万人 [27] - 国际市场恢复强劲：截至12月19日，2025年第四季度国际航班量恢复比例达99.9%，客运量恢复比例达113.1%，国际客座率达81.0%，同比2024年同期增加3.0个百分点 [26][28] 快递快运 - 2025年第四季度，电商税收落地叠加物流成本增加，电商行业降速提质，快递业务量增速显著放缓 [8][27] - “反内卷”政策驱动快递公司单价改善，电商快递单票利润环比有望显著提升 [8][29] - 预计2025年第四季度快递行业业务量在539.9亿件左右，同比增速介于3%至8%之间，单价约为7.44元/件，同比降幅介于5%至10%之间 [30] - 直营快递（如顺丰控股）通过调优价格策略、提升高价值业务比重，预计第四季度净利润同比转正 [8][29] - 零担快运市场需求承压，德邦股份因经营整固、资源投入加大，预计第四季度业绩持续承压，归属净利润预测为-1.0亿元，同比大幅下滑 [8][30][47] 物流 - 2025年第四季度，国内“反内卷”政策发力，PPI环比改善，但货量需求相对疲弱，预计大宗供应链龙头业绩环比略有下降 [9][31] - 跨境物流景气修复：主营“一带一路”市场的嘉友国际，受益于焦煤价格环比改善及蒙煤贸易量增长（甘其毛都口岸累计通车量预测同比增26.5%至8.3万车），第四季度业绩有望同比大幅提升（归属净利润预测4.0亿元，同比增113%） [9][31][47] - 对美关税后延，对美出口维持平稳，预计货代利润表现韧性 [9] - 跨境空运价格旺季表现强劲（航空货运平均指数同比微增0.7%），航司运力引进驱动运量快增，预计东航物流等公司第四季度业绩实现稳健增长（归属净利润预测7.0亿元，同比增13%） [9][31][47] 海运 - 2025年第四季度三大船型盈利持续分化 [10][32] - **集装箱运输**：受传统淡季主导及去年红海事件高基数影响，运价同比显著下降，CCFI指数（前置1个月）为1360点，同比下跌40.3%，预计远洋船东盈利同比下跌，但内贸集运受益于外租船业务及传统旺季，盈利仍有韧性 [10][32][35] - **油品运输**：景气强兑现，受益于南美及OPEC增产提振货量，以及印度增加合规原油进口，运价同比大幅上涨，VLCC-TCE运价均值（前置一个月）为8.5万美元/天，同比上涨145.2%，预计头部公司（如中远海能）盈利同比显著上涨（归属净利润预测24.1亿元，同比增288%） [10][35][36][47] - **干散货运输**：景气延续修复，BDI指数均值（前置一个月）为2097点，同比上涨21.8%，预计船东盈利同比改善明显 [10][35][36] - 成本端，第四季度油价同比下滑（高硫油同比-20.4%，低硫油同比-21.2%），对以程租为主的船东成本有改善 [35][36] 港口 - 2025年第四季度，散杂货受益于原油、铁矿石补库，进口同比增长（10-11月原油进口量同比+6.5%，金属矿石进口量同比+9.3%），预计相关港口盈利延续改善 [11][38] - 集装箱方面，受益于对东盟、欧盟等出口增长及中美贸易摩擦缓和，吞吐量仍有韧性，预计集装箱港口盈利稳定 [11][38] - 整体预测：2025年第四季度港口货物吞吐量达47.7亿吨，同比增长3.1%；集装箱吞吐量达9076.5万TEU，同比增长8.8% [39] 高速公路 - 2025年第四季度，货车流量同比小幅改善（高速公路货车周度平均通行量同比增加1.0%），客车景气相对稳健（10-11月公路客运周转量累计同比小幅下滑1.6%），预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [12][40] - 以宁沪高速（沪宁高速段）为例，预测日均车流量同比增长介于0%至5%之间，日均收入同比增长亦介于0%至5%之间 [41] 铁路 - 2025年第四季度，铁路客运增速加快，全国铁路旅客运输量同比增长9.6%，客运周转量同比增长约8.2% [13][41] - 铁路货运增速放缓，全国铁路货运量同比增长0.9%，货运周转量同比增长3.6% [13][41] - 具体公司：京沪高铁受益于出行需求增长，预计净利润增速相较第三季度进一步回升（归属净利润预测31.0亿元，同比增13%）；广深铁路受益于高铁转型，业绩同比有所改善 [13][42][43][47] - 大秦铁路因拓展非煤业务和全程物流导致成本增加，预计第四季度发运量同比下滑1.4%至10427万吨，利润仍存压力（归属净利润预测-0.4亿元） [13][42][44][47]

9月底，一架搭载102.7吨跨境电商货物和普货的全货机航班从南京禄口国际机场出发，飞往波兰华沙， 南京空港面向欧洲的货运通道再一次拓展；10月，长江龙潭港码头，"鸿伟"轮完成北极航线首航返 航……南京枢纽"链通全球"的场景，每天都在上演。 从《国家综合立体交通网规划纲要》首次赋予南京国际性枢纽定位，到《南京市国土空间总体规划 （2021—2035年）》获国务院批复明确城市性质，再到《南京国际性综合交通枢纽发展专项规划（2024 —2035年）》正式印发，近年来，在一系列顶层设计指引下，南京铁路、航空、港口三大枢纽协同发 力，"空铁水公管"多式联运体系日趋完善，提升城市对外辐射能力的同时，也在长三角一体化发展与国 内国际双循环中筑牢重要地位。 沪宁高铁已真正实现"公交化"通勤。 铁路枢纽："米"字形高铁网逐步完善，重塑时空格局 11月9日，南京高淳的大眼音乐节现场人头攒动，来自上海的卢女士举着手机跟着旋律摇摆。"中午12时 从上海虹桥站出发，坐高铁1小时30分钟到南京南站，转乘地铁1小时就到了现场，完全不耽误看开场表 演。"作为资深音乐爱好者，卢女士今年已通过高铁来南京看了3场演出。 便捷同样是跨区域商务出行的 ...

37万亿行业，大消 息！年度"十大"来了 当天，乌克兰总统泽连斯基在社交媒体上表示，本周，敖德萨州及乌克兰南部地区受灾尤为严重，基础 设施损毁严重，民生受到显著影响，相关部门正展开救灾与重建工作。 泽连斯基还表示，乌克兰与美国的谈判团队仍在持续沟通，聚焦如何以"体面方式"推动结束冲突。 俄罗斯方面对此暂无回应。 来源：央视新闻客户端 当地时间21日，乌克兰敖德萨州州长奥列格·基佩尔通报称，过去一天，俄罗斯对敖德萨州南部地区的 交通、港口和工业基础设施发动大规模空袭。袭击引发多处火灾，造成财产损失，但未造成人员伤亡。 ...

新股上市 - 南华期货股份香港公开发售获1.91倍认购，每股发售价为12港元 [1] - 明基医院香港公开发售获6.28倍认购，每股发售价为9.34港元 [1] - 华芢生物-B以下限定价，香港公开发售获791.95倍认购 [1] - 印象大红袍香港公开发售获3397.48倍认购，每股发售价为3.6港元 [1] 重大事项 - 中国神华拟以约1335.98亿元人民币向控股股东收购资产，并募集配套资金不超过200亿元人民币，以升级全产业链布局 [1] - 中国神华拟向国家能源集团财务有限公司增资60亿元人民币 [1] - 四川成渝高速公路附属公司拟以24.09亿元人民币收购湖北荆宜高速公路有限公司85%股权 [1] - 重庆钢铁股份拟向华宝投资发行10亿元人民币股份 [1] - 中国有色矿业进一步收购哈萨克斯坦SM Minerals 55%股本，持股比例增至70% [1] - 青岛港拟投资66.15亿元人民币建设董家口通用码头工程 [1] - 青岛港拟投资建设董家口集装箱码头一期工程，项目投资估算约90.97亿元人民币 [1] - 远大医药用于诊断前列腺癌的创新在研放射性核素偶联药物TLX591-CDx，其中国III期临床研究成功达到主要临床终点 [1] 财报数据 - 顺丰控股11月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为271.73亿元人民币，同比增长7.85% [2] 回购增持 - 腾讯控股于12月19日斥资6.36亿港元回购103.8万股 [2] - 小米集团-W于12月19日斥资1.52亿港元回购375万股 [2] - 中远海控于12月19日斥资5366.89万港元回购396.55万股 [2] - 快手-W于12月19日斥资4995.09万港元回购75.5万股 [2]

本文源自：金融界AI电报 青岛港(06198.HK)公布，为提升港口货物通过能力，优化生产布局，满足港口作业需求，服务保障国家 战略，公司拟投资建设董家口通用码头工程，项目投资估算为约人民币66.15亿元。 ...

项目投资概况 - 公司拟投资建设董家口通用码头工程 项目投资估算约为人民币66.15亿元 [1] - 项目位于董家口港区琅琊台湾作业区湾底北侧及东侧岸线 将建设7个3-7万吨级通用泊位 [1] - 码头岸线总长度为1,668米 陆域总面积109.5329公顷 其中填海造地用海面积106.1380公顷 透水构筑物3.3949公顷 [1] 项目产能与设计 - 项目设计年通过能力为1,433万吨 [1] - 泊位具体构成包括：北侧岸线建设4个3万吨级泊位 东侧岸线建设2个4万吨级泊位及1个7万吨级泊位 [1] 项目战略意义与影响 - 项目旨在提升港口货物通过能力 优化生产布局 满足港口作业需求 服务保障国家战略 [1] - 项目符合公司战略发展规划 对促进公司长远发展具有重要意义 [1] - 该项目是董家口港区通用散杂货码头作业的重要支撑 [1] 业务协同与市场定位 - 项目有助于承接前湾港区和大港港区转移的部分散杂货、件杂货货种码头作业 [1] - 项目将更好服务临港及周边粮油加工、钢铁、木材、汽车、设备等货物运输需求 [1] - 项目预期将进一步提升公司的竞争力和盈利能力 [1]

公司资本支出与战略投资 - 公司拟投资建设董家口集装箱码头一期工程 项目投资估算约为人民币90.97亿元 [1] - 投资旨在加快推进董家口港区的开发建设 持续提升集装箱码头作业能力 [1] - 项目符合公司战略发展规划 对促进公司长远发展具有重要意义 [1] 项目建设具体规划 - 项目将建设3个集装箱专业化泊位 分别为1个7万吨级 1个10万吨级和1个15万吨级集装箱泊位 [1] - 码头岸线长度1,167米 码头堆场用海总面积125.9724公顷 [1] - 设计年通过能力为320万TEU 码头及堆场均按全自动化标准建设 [1] 项目战略意义与预期效益 - 项目通过在董家口港区新增专业化集装箱码头 与前湾港区利用现有码头升级改造挖潜式提升集装箱作业能力相结合 [1] - 此举有助于提升集装箱码头整体能力 更好地服务集装箱国际中转和腹地货物运输增长的需求 [1] - 最终旨在进一步提升公司的竞争力和盈利能力 [1]

本项目符合公司战略发展规划，对促进公司长远发展具有重要意义。集装箱码头是水陆联运的枢纽站， 本项目通过在董家口港区新增专业化集装箱码头，与前湾港区利用现有码头升级改造挖潜式提升集装箱 作业能力相结合，有助于提升集装箱码头能力，更好地服务集装箱国际中转和腹地货物运输增长的需 求，从而进一步提升公司的竞争力和盈利能力，不会对公司财务和经营状况产生重大不利影响，不存在 损害公司及其股东特别是中小股东利益的情形。 在董家口港区琅琊台湾东岸规划集装箱泊位区北端湾底通用码头#7泊位的南侧，建设3个集装箱专业化 泊位，分别为1个7万吨级(水工结构按靠泊10万吨级集装箱船设计建设)、1个10万吨级和1个15万吨级集 装箱泊位。码头岸线长度1,167米，码头堆场用海总面积125.9724公顷，设计年通过能力320万TEU。码 头及堆场均按全自动化标准建设。 青岛港（601298）(06198)公布，为加快推进董家口港区的开发建设，持续提升集装箱码头作业能力， 服务保障青岛港国际集装箱枢纽港建设，公司拟投资建设董家口集装箱码头一期工程，项目投资估算为 约人民币90.97亿元。 ...

在董家口港区琅琊台湾作业区湾底北侧及东侧岸线，建设7个3-7万吨级通用泊位，分别为北侧岸线建设 4个3万吨级泊位、东侧岸线建设2个4万吨级泊位及1个7万吨级泊位。码头岸线长度1,668米，陆域总面 积109.5329公顷(其中：填海造地用海面积106.1380公顷，透水构筑物3.3949公顷)，设计年通过能力 1,433万吨。 本项目符合公司战略发展规划，对促进公司长远发展具有重要意义。董家口通用码头工程是董家口港区 通用散杂货码头作业的重要支撑，有助于承接前湾港区和大港港区转移的部分散杂货、件杂货货种码头 作业，更好服务临港及周边粮油加工、钢铁、木材、汽车、设备等货物运输需求，从而进一步提升公司 的竞争力和盈利能力，不会对公司财务和经营状况产生重大不利影响，不存在损害公司及其股东特别是 中小股东利益的情形。 青岛港（601298）(06198)公布，为提升港口货物通过能力，优化生产布局，满足港口作业需求，服务 保障国家战略，公司拟投资建设董家口通用码头工程，项目投资估算为约人民币66.15亿元。 ...

智通财经APP讯，青岛港(06198)公布，为提升港口货物通过能力，优化生产布局，满足港口作业需求， 服务保障国家战略，公司拟投资建设董家口通用码头工程，项目投资估算为约人民币66.15亿元。 在董家口港区琅琊台湾作业区湾底北侧及东侧岸线，建设 7 个 3-7 万吨级通用泊位，分别为北侧岸线建 设 4 个 3 万吨级泊位、东侧岸线建设 2 个 4 万吨级泊位及 1 个 7 万吨级泊位。码头岸线长度 1,668 米， 陆域总面积 109.5329 公顷(其中：填海造地用海面积 106.1380 公顷，透水构筑物 3.3949 公顷)，设计年 通过能力 1,433 万吨。 本项目符合公司战略发展规划，对促进公司长远发展具有重要意义。董家口通用码头工程是董家口港区 通用散杂货码头作业的重要支撑，有助于承接前湾港区和大港港区转移的部分散杂货、件杂货货种码头 作业，更好服务临港及周边粮油加工、钢铁、木材、汽车、设备等货物运输需求，从而进一步提升公司 的竞争力和盈利能力，不会对公司财务和经营状况产生重大不利影响，不存在损害公司及其股东特别是 中小股东利益的情形。 ...