第三个信号是：金融支持实体经济的力度进一步加大。五年来，银行业、保险业通过信托、信贷、债 券、股权等多种方式，为实体经济提供新增资金170万亿元，特别是科研技术贷款、制造业中长期贷款 年均增速分别达到27.2%、21.7%。政策正在引导资金流入实体经济，尤其是高端制造业。具备核心技 术、符合新质生产力方向的企业可能获得更多资源支持。这预计有利于高端装备、新能源汽车产业链、 工业母机等方向的发展。在高端装备制造方面，机器人、工业自动化、精密仪器的细分领域或将受益。 在新能源产业链方面，从锂电池到智能驾驶的全产业链将迎来良好机会。工业母机也将受益于制造业转 型升级和政策扶持，具备较高的确定性。 今天刚好是"924"行情一周年。过去一年，A股市场发生了巨大的变化，从之前市场重心不断下移，到 开启一波牛市行情，A股市场总市值从68万亿增至104万亿，突破100万亿大关。A股市场也开启了两轮 强势上攻行情。第一轮是"924"政策重磅利好出台带来的快速上行行情，在短短几个交易日内，上证指 数大涨近1000点，成交量创出历史新高。在去年10月8日，成交额突破了3.4万亿。去年9月24日，大盘 正式确立了本轮牛市的起点。今年 ...

**日本150年财政政策与经济发展历史分析** **涉及的行业或公司** * 行业涉及重工业（钢铁 机械）[9] 银行业[2] 出口导向型产业（金属 机械 化学品）[11] 房地产[27][33] * 公司涉及国营企业（后被出售给民企）[2] 民营企业（在松方财政时期得到扶持）[2] **核心观点与论据** **财政政策演变与宏观经济影响** * 明治维新初期（1868-1890年）通过发行纸币和借债筹资推动产业发展 但引发通货膨胀[1][2] 随后松方财政通过回收旧币 统一货币发行 增税和出售国企控制通胀并促进民营企业发展 但贸易逆差依然存在[1][2][4] * 1890-1910年财政政策转向支持军事扩张 通过甲午战争获取2.3亿两白银（约3亿日元 相当于日本三年财政收入）的赔款 用于基础设施和重工业发展 伴随企业勃兴[1][5][9] * 一战期间（1914-1918年）经济景气 出口金属 机械和化学品成为顺差国 但战后迅速陷入萧条并转为逆差 政党政策分歧导致政治理困难和经济萧条[1][11] * 二战后受美国制约财政紧缩 几乎不发国债 70年代石油危机后开始加杠杆 经济表现优异 80年代全球供给侧改革下略微降杠杆 泡沫破裂后再次加杠杆 目前杠杆率已超二战水平[1][6] * 90年代为应对经济危机持续降息至零利率并实施量化宽松（QE） 安倍政府推行QQE 引入负利率和收益率曲线控制（YCC） 缓解金融体系不良债权但导致工资停滞 投资效益下降及失业率上升[1][28] **战争与外部因素对经济的影响** * 战争是推动日本财税改革和工业化的重要因素 甲午战争赔款极大促进经济发展[9][10] 战时迫使政府实施所得税制（二战期间最高税率达70%） 财税体系从地租为主转向消费税和所得税为主[10] * 二战期间军费支出占正常财政支出近100% 资源高度集中于军事用途[16] 战后美国态度转变 通过道奇方针（保持综合预算平衡 不允许发债）扶持日本经济 朝鲜战争期间通过提供军火物资获得资金支持 至1955年经济指标恢复至战前水平[20] * 日本作为外向型经济体 经济增长依赖外部因素和财政支持 易受外部冲击（如亚洲金融危机 美国互联网泡沫）影响[31][37] 中国加入WTO后对其出口份额产生竞争压力[31] **应对危机与结构性问题** * 应对地产危机采取去杠杆措施 包括桥本改革时期紧缩政策（提高消费税 削减公务员 约束赤字率） 小泉内阁时期零利率和QE 限制地方举债 降低居民和企业杠杆率 为经济复苏创造条件 安倍内阁时期通过宽松政策实现股市反转[3][29][30][33] * 人口增速放缓及老龄化严重（2010年左右人口增速转负）加剧劳动力短缺和社会福利支出压力 对长期经济增长构成挑战[31][35] * 错过IT革命主因美国70-80年代制裁及自身地产危机处理不当 制度缺陷（主银行制 间接融资为主）也限制其抓住技术创新机会[31][34] * 去杠杆过程困难 日本历史上三次成功去杠杆：一战后通过财富积累 二战后通过恶性通胀（通胀率翻约98倍）和财产税（最高比例90%）及美国扶持 八九十年代泡沫破灭后通过通胀[17][18][39] **财政与税收结构特点** * 日本是中央集权型国家 地方杠杆率较低 骨子里偏向大财政（仅在甲午战争前 二战后及全球改革阶段实行小财政） 二战前实行战争财政推动近代工业化[32] * 税收结构从间接税转向直接税 再到消费税改革后间接税提高 但整体仍以直接税为主[3][32] 中国则以间接税为主 缺少财产税和房产税等直接税种[36] * 加杠杆核心目的是提升经济增速 需确保经济增速高于利率水平才能保持健康[40] 加大财政投入应对危机效果因阶段而异 效果好可顺利去杠杆 否则化债过程麻烦[41] **其他重要内容** * 50年代至70年代高速增长期（GDP增速10%-15%）特点：大规模设备投资 私人消费增加 婴儿潮和城市化加快 消费革命 美国技术扶持 出口结构出现产业优势（汽车 机械 精密仪器） 政府实施减税和基建投资并布局福利体系[21] * 滞胀期间（70-80年代）各国货币政策主要通过加息应对通胀 美国货币与财政政策同步 日本则反复调整货币政策但财政政策始终偏宽松 德国紧缩货币宽松财政 80年代初期各国普遍进行供给侧改革和税制改革（如降低个税税率）[25] * 广场协议后日本扩大内需（以住房市场为重点）导致地产泡沫形成 最终泡沫破裂[27] 90年代后货币政策演变：90-95年降息（政策利率从6%降至0.5% 年均降幅超100基点） 98年零利率 01-03年小泉推行QE 08年后再实施QE 10年购买ETF 12年安倍推行QQE 负利率和YCC[28] * 高桥财政在全球大萧条期间采用凯恩斯主义需求侧管理（脱离金本位 降低汇率 刺激出口 赤字财政）推动经济复苏 但因军费支出要求被刺杀[15] 紧缩性政策和加税在经济衰退时期效果不佳 曾导致日本20年代长达十年萧条[13][14]

行业地位与发展态势 - 智能装备与机器人产业是广州市现代化产业体系重点发展的15个战略性产业集群之一 发展势头强劲且支撑作用突出[3] - 2024年广州市工业机器人产量达2万套 同比增长33% 服务机器人产量达9万套 同比增长22%[3] - 产业已培育广州数控 昊志机电 蓝海机器人 明珞装备 瑞松智能等一批国内先进的自主品牌企业 产业创新力与影响力位居全国前列[3] 供需对接与市场拓展 - 70家装备用户与150家智能装备及机器人产业链供应商参与对接 覆盖教育 医疗 园林建筑等领域[1][3] - 政府部门 科研院所 医院及大型企业发布机器人 智能成套装备及精密仪器采购需求 8家供应企业进行产品路演[3] - 对接会聚焦教育 医疗 能源 城市建设等领域新资源 为企业提供单打独斗难以接触的市场机遇[4] 应用场景与技术迭代 - 发布《广州市"机器人+"应用场景需求清单》 涵盖7类智能机器人的80项典型应用场景 包括公共场所服务 巡检安检 制造流程等[6] - 应用场景覆盖医院 公园 地铁 园区 图书馆 博物馆等场所 为产业落地提供精准切口[6] - 新一代信息技术加速产业技术迭代 机器人应用从替代高强度劳动向执行复杂工序深化 拓展至巡检 安防 导览等智慧城市领域[3][4] 政策支持与生态建设 - 广州市将按照"应用牵引 整机带动 软硬协同 生态培育"路径 加快出台具身智能产业政策[6] - 计划打造"品牌赛+训练场+展示中心+专业展会"系列平台 常态化推进场景供需对接[6] - 企业积极推动技术跨领域应用 如将工业与电网领域成熟解决方案扩展至园林运维等新场景[4]

行业定义及特征 - 精密仪器是基于机械、电子、光学、计算机等多学科技术融合的复杂设备，具备高精度测量、控制、分析或操作功能 [1] - 核心特征体现在高精度、高灵敏度、高可靠性 [1][2] - 广泛应用于科研、国防、工业制造及人民生活等领域，其研发与制造能力是国家高新技术发展水平的重要标志 [3] 行业发展环境 - 我国与国外相比存在较大差距，核心关键技术缺失已成为相关产业发展的首要制约因素 [4] - 政府重视程度不断提高，相继出台《机械工业"十四五"发展纲要》《"十四五"国家高新技术产业开发区发展规划》等系列政策 [4] 全球行业发展现状 - 全球竞争态势呈现"一超多强"格局，由美国引领占比35%，德国占比25%，日本占比20% [7][8] - 美国始终保持高技术领域领先优势，而我国大型科研仪器主要依靠国外进口 [5] - 庞众望手握三项国家级专利，用精密仪器技术突破西方封锁 [5] 中国行业发展现状 - 行业处于技术追赶阶段，在政策扶持和市场需求推动下进入高速发展期 [9] - 投融资数量从2014年9起增长至2024年80起，融资金额从1.41亿元增长至66.12亿元 [9] - 2025年1-8月投融资数量达到115起 [1][9] - 2024年市场规模达到8988亿元，较2023年增加428亿元，预计2025年约为9600亿元 [10] 行业产业链 - 上游主要包括传感器、检测器、控制器等元器件以及先进基础材料等原材料 [12] - 中游为精密仪器设计、研发、生产制造，其中仪器设计和品牌运作是最关键环节 [12] - 下游广泛应用于科研、国防、工业制造、医疗、航空航天等领域 [12] 行业竞争格局 - 全球行业长期被美国、德国、日本垄断 [13] - 我国市场高度分散，呈现国际巨头主导与本土企业快速崛起的竞争格局 [13] - 主要本土企业包括东山精密、川仪股份、聚光科技、天瑞仪器、永新光学等 [1][13] 行业发展趋势 - 发展正不断表现出极端化、智能化、集成化、快速化、精细化、网络化等趋势 [13] - 将围绕高端制造、生物医药、能源环境、战略前沿等领域全面布局 [14] - 未来几年将经历从"技术突围"到"生态重构"的跨越 [14]

关税政策影响 - 美国对瑞士商品征收39%的高关税 在所有欧洲国家中瑞士面临的美国关税最高[1] - 瑞士对美国的出口产品中约10%会受到影响 主要涉及精密仪器、钟表、珠宝、电器和医药产品[1] - 瑞士企业或将损失95亿美元营业额和40亿美元利润 高价位产品行业可能面临对美出口减少四分之一[2] 行业受影响情况 - 钟表业和瑞士科技业（包括机械、电气和金属工业）受关税影响最大[1] - 瑞士西部某些州从事技术和钟表业人员占比近30% 部分州对美出口比例特别高[1] - 受关税直接影响的员工人数约10万 不包括可能受间接影响的供应商和服务提供商[2] 经济环境变化 - 美元相对瑞郎疲软使瑞士出口产品更加昂贵 对出口商造成额外压力[2] - 瑞士今年第二季度GDP增长率与去年同期相比显著下降 出现阶段性经济疲软[2] - 瑞士许多公司已预料到关税变化 在政策宣布前提前向美国进行储备性出口[1]

美国对日本关税政策 - 美国在现有15%关税基础上额外加征15%关税 日本汽车零件和电子设备出口成本大幅上升[1] - 日本谈判代表紧急赴美谈判 美国态度强硬导致谈判结果存在不确定性[1] - 日本企业强烈反对关税叠加措施 认为将严重损害在美市场竞争力[1] 差异化贸易待遇 - 欧盟享受优惠贸易待遇而日本面临双重关税 美方解释称缺乏书面协议导致待遇差异[3] - 瑞士遭受39%惩罚性关税 钟表和精密仪器等出口商品价格上涨近四成[5] 日本企业应对策略 - 丰田汽车和索尼等企业考虑在美建厂以规避关税风险 但需面对巨额投资和技术转移问题[3] - 企业为规避芯片产品100%关税风险被迫在美建厂 对全球供应链布局产生深远影响[5] 货币政策与汇率风险 - 美联储可能年底前降息两次 与关税政策形成政策矛盾[7] - 若美元贬值导致日元升值 日本出口商品在美价格将进一步上涨[8] 贸易依赖与反制措施 - 日本对美出口依赖度远高于美国对日依赖 导致日本缺乏反制谈判筹码[10] - 日本反制选项有限 可能引发美国报复性加税[10] 全球产业链影响 - 企业被迫调整全球供应链布局 导致供应链成本上升和效率下降[10] - 全球消费者最终承担成本上升压力 面临商品涨价和选择减少的局面[10]

特朗普39%高关税对瑞士经济的影响 - 瑞士2024年出口总额达2830亿瑞士法郎，同比增长3%，主要出口产品包括化学制药、机械设备、钟表等[6] - 美国是瑞士最大贸易伙伴，占瑞士出口总额19%，双边贸易中瑞士对美商品贸易顺差400亿法郎[6] - 瑞士对美累计投资3070亿美元，超过对德法意英四国总和，美国在瑞投资2122亿美元，创造10.4万个就业岗位[6] - 瑞士对美出口占GDP比重达6.7%，为欧洲对美出口依赖度最高经济体[7] - 39%关税是欧盟产品关税的两倍多，将显著削弱瑞士产品竞争力[7] 重点行业受影响情况 - 制药业2024年对美出口350亿美元，虽暂未加税但面临未来150%-250%关税威胁[8] - 钟表业2024年对美出口76亿美元，高附加值产品客户对价格敏感度较低但中低端品牌压力更大[8][9] - 部分出口企业美国市场占比达50%，将面临严峻挑战[9] 瑞士应对措施 - 政府推出"部分失业"计划，允许企业缩短工时并申请救济，期限可能延长至24个月[15] - 瑞士坚持不采取对等报复性关税，因市场规模悬殊(900万vs3.41亿人口)[9] - 政府考虑增加对美投资作为谈判筹码，并重申继续采购美国军事装备[9] 瑞士经济特点 - 高度依赖对外贸易的内陆国家，国土面积小于中国甘肃省[6] - 法郎汇率走强进一步推高出口成本[8] - 民众对本土产品忠诚度高，偏好有机本地农产品，消费习惯难以被美国产品替代[17][18][22] 行业数据 - 罗氏、诺华为代表制药企业和劳力士、百达翡丽等钟表品牌构成出口主力[6] - 约500家瑞士公司在美运营，提供50万个就业岗位[6] - 2024年1月起瑞士单方面取消99%美国工业品进口关税[6]

对此，印度外交部8月6日发表声明称，美国对印度加征关税等行为"不公平、不正当、不合理"，这一决 定"极其令人遗憾"，并称印方将采取所有必要措施保护其国家利益。 同样，美国挥舞"关税大棒"也在韩国引发质疑和反对声。7月30日，特朗普宣布美韩已达成贸易协议， 韩国将加大对美投资并购买能源产品，并对美国商品开放市场；而美方则将此前设定的对韩关税由25% 降至15%。韩国国内舆论认为，韩方在这一协议作出过多让步，将蒙受不小损失。 上海对外经贸大学朝鲜半岛研究中心主任、教授詹德斌在接受中青报·中青网记者采访时分析说，目前 美韩仍对贸易协议的一些条款存在争议，例如特朗普称韩国将对美国全面开放贸易并接受美国汽车和农 产品等，但韩国称其不会向美国进一步开放大米和牛肉市场，因此该协议未来的落实面临一定程度的不 确定性，双方未来在协议的执行过程中也可能出现新矛盾。 可样高喊贸易协议执行困难的还有日本首相石破茂。他8月4日表示，落实日美贸易协议远比达成协议更 艰难。与美国同欧盟、韩国的贸易协议相同，日美贸易协议也没有任何书面文件，这意味着相关贸易协 议可能仍存在巨大的不确定性。 当地时间8月7日，美国总统特朗普针对美国69个贸易伙 ...

政策核心内容 - 中国人民银行等七部委联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出到2027年支持制造业高端化智能化绿色化发展的金融体系基本成熟 [1] - 政策明确要求加大对制造业中长期贷款和信用贷款的支持，银行要单列制造业信贷计划，在经济资本配置等方面加强资源保障 [1] - 国家持续加码支持新型工业化发展，推进制造业数字化转型，加快布局未来产业，支持传统制造业高端化、智能化、绿色化发展 [1] - 加大对集成电路、工业母机、医疗装备等重点产业链的金融支持力度，引导社会资本投早、投小、投长期、投硬科技 [1] 受益行业 - 高端装备制造：工业母机、精密仪器、智能制造设备等领域将获得更多金融支持 [2] - 新能源产业：新能源汽车、光伏、风电等产业将获得绿色信贷和债券支持 [2] - 集成电路：芯片设计、制造、封测等环节将享受中长期融资支持 [2] 受益公司 - 三一重工(600031)：工程机械龙头，在智能制造转型升级方面走在前列 [2] - 中微公司(688012)：半导体设备领军企业，受益于集成电路产业链金融支持政策 [3] - 宁德时代(300750)：新能源电池龙头，绿色金融支持政策将助力产能扩张 [4] - 小米集团(01810)：智能制造和消费电子领域代表，受益于产业数字化转型政策 [5]

关税政策影响 - 美国对瑞士输美商品征收39%高额关税 新关税在行政令发布7天后实施[1] - 高额关税对以出口为主的科技行业和其他出口行业造成严重打击 危及瑞士数万个工作岗位[1] - 新关税措施及美元走弱导致瑞士企业对美业务难以为继 企业被迫外迁避税 众多中小企业可能彻底失去美国市场[1] 行业反应 - 瑞士机械和电气工程行业协会表示39%关税将冲击科技行业近33万名从业者及整个出口行业[1] - 行业团体指出39%税率是危险的 敦促政府在8月7日前推进谈判以避免长期结构性竞争劣势[1] - 行业协会副主任称美方关税没有任何合理依据 是武断的[1] 政府立场 - 瑞士政府在社交媒体发文对美方关税政策深表遗憾 指出尽管双边谈判取得进展且瑞士秉持建设性立场 美方仍寻求征收单边额外关税[2] - 瑞士联邦主席表示政府反对华盛顿的荒谬立场 希望重启谈判[2] 贸易关系数据 - 瑞士经济高度依赖出口 美国是其重要出口市场 2023年瑞士对美商品出口额约占出口总额的18%[2] - 瑞士主要出口商品包括化工制药产品 机械 钟表和精密仪器等[2]