"两新"政策把钱花在"刀刃"上 新一年中国经济重点任务清单上，扩大内需仍居前列。其中，优化实施"两新"（大规模设备更新和消费品以旧换新），被 视为进一步激活需求的重要抓手。 岁序更替之际，市场高度关注中国经济政策如何衔接。抓住这一关键时间窗口，近期各方面靠前发力，以"真金白银"传递 政策确定性。 2026年提前批"两重"建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目清单和中央预算内投资计划已于2025年底提 前下达，共计约2950亿元，各类资金拨付和使用节奏将加快。 国家发改委近期还批复或核准多个重大基础设施项目，包括广州新机场、新建湛江至海口跨海轮渡及相关线路工程等交通 设施，辽宁省辽东半岛水资源配置工程、云南省丽江市南瓜坪水库工程等水利设施，浙江特高压交流环网工程、四川大渡 河丹巴水电站等能源设施，以及怀柔、崖州湾实验室重大科研平台等科研设施，总投资超过4000亿元。 备受关注的国家创业投资引导基金亦于2025年12月26日正式启动运行，由超长期特别国债出资1000亿元，并采取"子基金 +直投"方式，吸引地方和社会资本共同出资，预计将形成超万亿元投资规模。 据介绍，引导基金将聚焦原创性、颠覆性技术创新 ...

岁序更替之际，市场高度关注中国经济政策如何衔接。抓住这一关键时间窗口，近期各方面靠前发力， 以"真金白银"传递政策确定性。 新一年中国经济重点任务清单上，扩大内需仍居前列。其中，优化实施"两新"(大规模设备更新和消费 品以旧换新)，被视为进一步激活需求的重要抓手。 国家发改委近日牵头印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，在支持范 围、补贴标准、实施机制等方面作出优化。同时，2026年第一批625亿元(人民币，下同)超长期特别国 债支持消费品以旧换新资金计划提前下达，政策节奏明显前移。 2026年提前批"两重"建设(国家重大战略实施和重点领域安全能力建设)项目清单和中央预算内投资计划 已于2025年底提前下达，共计约2950亿元，各类资金拨付和使用节奏将加快。国家发改委近期还批复或 核准多个重大基础设施项目，包括广州新机场、新建湛江至海口跨海轮渡及相关线路工程等交通设施， 浙江特高压交流环网工程、四川大渡河丹巴水电站等能源设施等，总投资超4000亿元。 备受关注的国家创业投资引导基金亦于2025年12月26日正式启动运行，由超长期特别国债出资1000亿 元，并采取"子基金+直投"方 ...

青岛市2025年财政政策与预算执行情况 - 2025年青岛市地方一般公共预算收入完成1340.7亿元，其中税收收入完成950.5亿元 [1] 财政政策与稳增长措施 - 争取新增专项债677亿元，支持307个重点项目，项目总投资超5100亿元 [1] - 统筹资金47.65亿元支持汽车、家电、手机等消费品以旧换新，并发放1.8亿元惠民消费券 [1] - 优化离境退税政策，实现“即买即退”，带动退税商品销售额同比增长56.4% [1] - 自贸片区获批实施离岸贸易印花税优惠政策，带动贸易规模增长超80% [1] - 开展惠企政策“直达快享”改革试点，兑现资金40.82亿元 [1] - 政府性融资担保扩面增量，截至11月底在保余额162亿元，增长23.9% [1] 重点领域财政支持 - 每年安排资金增长15%支持科技创新发展，并设立财政科技股权投资专项 [1] - 落实税费优惠政策，全年为企业减负超240亿元 [1] - 整合构建“3+N”政府引导基金体系，引导社会资本投向早期、小型、长期及科技项目 [1] - 出台“财政支持培育发展新质生产力”28条措施，每年投入超50亿元 [1] - 统筹10.2亿元支持899家企业实施技术改造 [1] - 加快推进“一产业一基金”、具身智能基金、未来产业基金等落地 [1] - 出台新一轮支持海洋经济高质量发展政策20条，安排2800万元支持海洋高能级平台建设 [1] - 争取中央资金3.7亿元支持渔业产业转型升级 [1] - 统筹15.5亿元支持高标准农田建设、农机购置补贴等，推动农业高质量发展 [1] - 统筹10.7亿元支持农村公益事业、乡村振兴片区等 [1] - 市级政策性农业保险险种扩充至31个，保险保费规模达4.77亿元 [1] - 统筹各级财政衔接资金4.6亿元，持续巩固拓展脱贫攻坚成果 [1] 民生保障与社会事业 - 安排稳就业资金15.6亿元，全市城镇新增就业36.07万人 [2] - 发放灵活就业社保补贴1.95亿元，并加强特定群体就业帮扶 [2] - 全市新开工和续建完工中小学、幼儿园20所，为101所农村薄弱中小学食堂升级设施 [2] - 统筹近1亿元实施困难学生资助 [2] - 城乡居民养老保险基础养老金补助标准再提高20元 [2] - 城乡居民医保补助标准再提高30元，达到两档每人每年880元、800元 [2] - 落实育儿补贴政策，每孩每年补贴3600元 [2] - 筹集保障性租赁住房1000套，完成老旧小区改造53个，加装电梯388部 [2] - 完成城中村改造1.1万户、农村危房改造566户 [2] - 统筹1.2亿元，给予二孩、三孩家庭5万元、10万元购房补贴 [2] - 统筹资金466亿元，支持长沙路打通、唐山路东段工程等民生项目建设 [2] - 争取城市更新示范城市中央奖补资金2亿元，用于地下老旧管网改造、排水防涝等项目 [2] 财政管理与治理 - 严格落实“过紧日子”要求，大力压减一般性支出，严控“三公”经费等 [3] - 开展财政科学管理综合试点，计划用2年时间提升财政管理系统化、精细化、标准化、法治化水平 [3] - 加强财政资源统筹，确保基层“三保”支出足额落实，并严控政府债务规模 [3]

李超还介绍，发改委近期批复或核准多个重大基础设施项目，包括广州新机场、新建湛江至海口跨海轮 渡及相关线路工程等交通设施，辽宁省辽东半岛水资源配置工程、云南省丽江市南瓜坪水库工程等水利 设施，浙江特高压交流环网工程、四川大渡河丹巴水电站等能源设施，以及怀柔、崖州湾实验室重大科 研平台等科研设施，总投资超过4000亿元，将进一步完善我国现代基础设施体系，为"十五五"平稳开局 提供有力支撑。 中央经济工作会议部署明年经济工作重点任务时提出"坚持内需主导，建设强大国内市场"，并明确"推 动投资止跌回稳"。适当增加中央预算内投资规模，优化实施"两重"项目，优化地方政府专项债券用途 管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。 国家发改委新闻发言人李超在12月31日的发布会上介绍，"两重"建设方面，强化"两重"性质、坚持自上 而下、注重软硬结合，共安排约2200亿元，支持城市地下管网、高标准农田、三北工程、有效降低全社 会物流成本等领域的281个项目，进一步突出"两重"建设的战略性、前瞻性、全局性。 中央预算内投资方面，聚焦需要集中力量、持续投入、补短板调结构惠民生的公共领域，安排超过750 亿元，支持城 ...

国家发展改革委回答证券时报记者提问：国产算力水平有望不断提升，为AI产业提供有力支撑 12月31日，国家发展改革委政策研究室副主任李超在回答证券时报记者提问时表示，我国深入实施"人 工智能+"行动，为人工智能算力芯片提供了广泛应用场景，各类型算力芯片需求增长迅速、创新非常 活跃。目前，国产芯片产品在不同场景中加速适配，应用成效非常好。特别是"超节点"等集群互联技术 发展，为国产算力赶上国际领先水平提供了良好机遇，拓展了广阔发展空间。未来，随着产业链上下游 协同持续深化，国产算力水平将不断提升，为人工智能产业发展提供更加有力的支撑。 国家发展改革委：2026年提前批"两重"项目清单和中央预算内投资已下达 共计约2950亿元 国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，近日，发改委组织下达2026年提前批"两重"建设项目清单 和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，将加快各类资金拨付和使用节奏。 国家发展改革委：2026年提前批"两重"项目安排约2200亿元，支持城市地下管网等281个项目 12月31日，国家发展改革委召开12月份新闻发布会。 国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，发改委近期批复或核准广州新机场、 ...

12月31日， 国家发展改革委召开12月份新闻发布会。 发改委：近期批复广州新机场等项目 总投资超4000亿元 国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，发改委近期批复或核准广州新机场、新建湛江 至海口跨海轮渡及相关线路工程等交通设施，辽宁省辽东半岛水资源配置工程、云南省丽江 国家发改委回答证券时报记者提问：国产算力水平有望不断提升，为AI产业提供有力支撑 12月31日，国家发展改革委政策研究室副主任李超在回答证券时报记者提问时表示，我国深 入实施"人工智能+"行动，为人工智能算力芯片提供了广泛应用场景，各类型算力芯片需求增 长迅速、创新非常活跃。目前，国产芯片产品在不同场景中加速适配，应用成效非常好。特 别是"超节点"等集群互联技术发展，为国产算力赶上国际领先水平提供了良好机遇，拓展了 广阔发展空间。未来，随着产业链上下游协同持续深化，国产算力水平将不断提升，为人工 智能产业发展提供更加有力的支撑。 发改委：2026年提前批"两重"项目清单和中央预算内投资已下达 共计约2950亿元 国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，近日，发改委组织下达2026年提前批"两重"建 设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2 ...

国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人李超12月31日在新闻发布会上表示，2026年以更大力度稳投 资。近日，我委组织下达了2026年提前批两重建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2,950亿 元。加快各类基金的拨付和使用节奏。与此同时，我委近期批复、核准多个重大基础设施项目，包括广 州新机场，新建湛江至海口跨海轮渡及相关线路工程等交通设施。 ...

郑州市2025年度民生实事项目完成情况总结 - 郑州市2025年度确定的10件38项重点民生实事已全部高标准、高质量完成 [1] 教育领域成果 - 全市建成投用中小学19所，增加学位2.07万个 [1] - 全市1981所幼儿园、1439所义务教育阶段学校、250所高中教育阶段学校、13所特殊教育学校完成安全设施新建、升级任务 [1] 就业与人才吸引 - 全年吸引27.01万名高校毕业生来郑留郑 [1] - 全市新增城镇就业13.02万人，新增农村劳动力转移就业3.26万人 [1] - 完成职业技能培训30.18万人次，新增高技能人才（取证）22.58万人 [1] 住房保障建设 - 分配保障性租赁住房2.19万套（间） [1] 儿童与青年友好环境建设 - 建设儿童友好公园、医院、街区等单元100个，划设儿童友好斑马线62条 [1] - 居民小区"骑手码"全覆盖，新就业群体友好社区、友好楼宇、友好商圈、友好街区达到70%以上 [2] 养老与社会保障 - 完成困难老年人家庭适老化改造2063户 [2] - 完成10家乡镇敬老院转型为区域性养老服务中心 [2] - 建成52个村级示范性老年助餐点 [2] - 年内为2000多家基层工会约47.12万名职工，提供"工会二次医保"补贴 [2] 残疾人救助 - 全市对5375名残疾儿童实施康复救助 [2] - 市级财政全额对1716名"三无"残疾人每人每月发放300元的生活救助金 [2] 城市基础设施更新 - 2025年完成自备井用户水源切换6.39万户，新建改造供水管网49.22公里，新建改造供热管网38.56公里 [2] - 新开、优化公交线路40条，对主城区239个主要路口实施信号配时优化、路口渠化改造 [2] - 全年新建公共充电桩3213个 [2] 公共服务与文化生活 - 全市培育打造53个"公园+"特色园，组织各类花展活动、文化活动235场 [2] - 新建（更新）体育场地设施291处 [2] 食品安全保障 - 全年开展食品安全抽检5.39万批次，建设177家智慧化农产品快速检测室 [3]

文章核心观点 - 成都国资国企系统响应市委经济工作会议精神 明确2026年工作方向 将坚决做到“三个有需必应”以增强城市引领力 具体为城市功能有需必应 产业发展有需必应 民营企业有需必应 [1] 基础设施建设与交通 - 成都轨道集团将持续推进轨道建设 秉持“建轨道就是建城市”理念 厚植绿色生态本底 聚力构建“1小时通勤圈” 并聚焦培育新质生产力以驱动产业建圈强链 同时匠心营造“轨道+”多元融合生态场景 [1] - 成都交投集团聚焦核心主业 实施“成都高速”倍增计划 全面提速五环路 成温邛高速扩容 市域铁路公交化等重点项目 规模化应用车网互动(V2G)技术推动交通与能源融合 并同步推进保租房建设 [2] 城市更新 - 成都城投集团将以提供新型城市功能为导向推动主业优化 强化产业布局与服务城市战略深度融合 依托成都城市更新集团聚焦产业引领 建圈强链与城市结构优化等核心任务 [2] - 成都城投集团将策划储备一批具有标志性 带动性的城市更新项目 高质高效推进陆家桥城中村改造项目 文殊坊等项目成型成势以形成示范带动效应 [2] 绿色发展与产业升级 - 成都环境集团2026年将以项目带投资 以投资促增长 全力推动重大水利 能源 防洪 地下管网 产业园区等项目不少于50个 [2] - 成都环境集团将以科产融合增强发展动能 把握智能化 绿色化 融合化方向 加大研发投入并搭建高能级创新平台 为培育新兴产业和开辟未来产业提供技术储备 [2] - 成都环境集团将大力发展战略性新兴产业 积极推进污水制氢 沼气制氢等产业化 力争全年战略性新兴产业投资不低于25亿元 [2] 文创产业 - 成都传媒集团将坚定服务市委 市政府战略部署 当好全市文创产业发展主引擎 全面加强文创园区招商运营 推进成都国际非遗博览园招引“天府苍穹”球幕 XR中心等核心项目 推动白鹭湾科创园 成都智媒体城等重大文创园区“立园满园” [3] - 成都传媒集团将深化赛会IP运营 持续做强成都马拉松 成都国际数字文创季 熊猫家园·大熊猫文化创意大赛 成都华语科幻大赛等项目 [3] - 成都传媒集团将加快升级数字文创产业 构建数字化营销矩阵 加快建设“中国西部微短剧产业基地” 并以教育全场景数字化为基础探索全龄教育等新领域 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 我国公募REITs已从试点迈入常态化发展阶段，发行规模扩容、资产类型丰富，但2025年规模回落，认购倍数波动，二级市场走势分六个阶段，收益表现介于沪深300与中证全债间，波动率和相关性特征使其适合平衡组合波动 [13][19][21][27] - 公募REITs流通盘持有主体集中，机构主导，不同类型REITs持有人结构有板块分化，券商自营和保险资金偏好不同，公募基金FOF配置REITs产品数量扩张但节奏放缓，配置从分散到集中 [2][28][30][36] - 各类型公募REITs运营表现分化，产业园核心资产抗跌、传统园区承压，仓储物流出租率和租金有差异，消费出租率高位稳健、租金分化，保障房运营韧性强，交通受出行需求影响，生态环保运营回暖，能源光伏风电表现不同，市政运营压力增加，水利波动后爆发，新型基础设施待发展 [42][46][51][54][57][61][63][67][69][71] - 当前REITs市场环境有不确定性，建议采取哑铃配置策略，一级市场打新和战配聚焦优质项目、审慎对待长锁定期战配，二级市场锚定“政策红利+资产优质”主线，挖掘刚需资产分红价值、布局新基建赛道，把握扩募增量机会 [74][75][82] 根据相关目录分别进行总结 市场复盘：从估值波动到价值回归 行情特征和驱动因素 - 我国公募REITs发行规模近年稳步扩容，2025年延续常态化发行但规模回落，新增“首单”项目拓宽资产版图 [13] - 2021 - 2025年认购倍数波动，受产品供给稀缺性、市场情绪及资产类型收益预期驱动 [19] - 二级市场走势分六个阶段，2025年中证REITs全收益指数表现弱于沪深300和中证转债，优于中证全债，分化原因包括市场资金分流、解禁、供给扩容等 [21][22] - REITs收益表现介于沪深300与中证全债间，与中证转债互补，波动率和相关性特征使其适合平衡组合波动 [27] 机构配置偏好差异 - 公募REITs流通盘持有主体集中，机构主导，券商自营占比51.3%，保险资金、产业资本等占比不同，个人投资者等持有比例低 [28] - 不同类型REITs持有人结构有板块分化，券商自营偏好高流动性、高弹性资产，保险资金侧重长期现金流稳定资产 [30] - 公募基金FOF配置REITs产品数量扩张但节奏放缓，配置从分散到集中 [31][36] 基本面：资产类型表现分化 - 产业园：营业收入以租金为主，2025年出租率与租金水平“分化加剧、供需博弈”，优质科创园区、核心区位资产抗跌，传统产业园承压 [42] - 仓储物流：2025年营业收入多波动下降，出租率头部稳健、部分波动大，租金水平整体下行，核心资产抗风险能力突出 [46] - 消费：2025年呈现分化特征，第三季度部分REITs表现亮眼、部分跌幅明显，出租率高位稳健、租金水平分化，核心商圈、优质运营资产抗风险能力强 [51] - 保障房：市场运营韧性强，多数REITs出租率维持93%以上，租金水平波动小，核心城市租赁刚需释放，住房业态抗风险能力突出 [54] - 交通：核心驱动逻辑为出行需求复苏与资产运营效率提升，车流量和通行费表现分化，核心路段资产韧性突出 [57][58] - 生态环保：两只REITs三季度营收同比增长，生活垃圾处理和污水处理领域表现较好，产能利用率提升 [61] - 能源：除华夏特变电工新能源REIT外，其余能源REITs2025年营收下滑，光伏领域亮眼、风电领域低迷 [63] - 市政：国泰海通济南能源供热REIT供热面积和收费面积稳定，但停热率和收费率三季度显著降低 [67] - 水利：银华绍兴原水水利REIT营业收入上半年波动后三季度爆发，原水价格稳定，供应原水量三季度环比增加是营收增长关键 [69] - 新型基础设施：两只数据中心REITs2025年第三季度首次披露营收，托管服务费收缴率为100%，为后续运营奠定基础 [71] 投资建议：政策红利与资产分化下的结构性机会 一级市场：分化行情中精选项目 - 今年REITs打新热度退却，出现上市即破发，打新收益降低受二级市场表现和一级市场定价影响，一二级市场价差收窄 [75] - 新上市REITs首日热度高但短期热度回落，不同资产类型表现分化，保障房短期韧性强，仓储物流、消费类疲软 [75] - 建议一级市场打新和战配聚焦优质项目，审慎对待长锁定期战配 [75] 二级市场：哑铃策略攻守兼备 - 公募REITs适合“闲置资金+长期持有”投资需求，应摒弃短期波段交易思维，以长期价值投资视角参与 [77] - 中美模拟组合数据显示，投资组合中适当加入REITs可提升夏普指数，但配置比例并非越高越好 [77][78] - 后市短期有局部解禁扰动，2026上半年解禁高峰，长期优质标的有配置价值，建议采取哑铃策略，挖掘刚需资产分红价值、布局新基建赛道，把握扩募增量机会 [82]