**行业与公司** * 行业聚焦于大宗商品及资源板块 涵盖贵金属（黄金）和工业金属（铜、铝）[1][2][12] * 提及的具体公司案例包括洛阳钼业[10] **核心观点与论据** * **坚定看好资源股板块**：商品价格在牛熊转换中表现强劲 黄金价格从2022年底1614美元/盎司涨至2025年高点3500美元/盎司 涨幅达107% 铜价从2022年中旬最低6955美元/吨涨至9906美元/吨 涨幅达42.4%[1][2] * **板块具备戴维斯双击条件**：即EPS（盈利）和PE（估值）双双修正 贵金属板块历史PE约18.9倍 预期年化TTM可降至15倍以内 若EPS继续上行将压缩估值空间[3][10] * **美联储政策形成利好**：预计9月降息将推动流动性宽松 可能引发通胀再起 提升贵金属和工业金属的抗通胀属性 短期内商品价格预计继续上涨 趋势或延续至明年中下半年[2][5] * **黄金价格上涨的核心动因**：过去三年央行购金是重要推动力 其年均购金量比2008-2022年间高出500吨/年 高风险资金未大量流入黄金板块[8] * **铜板块估值与前景**：当前PE TTM约16.5倍 不算高位 降息将提升需求 若海外风险不明显 铜价上行动能较强 板块估值有望进一步下行[9] * **企业财务状况良好**：大宗商品价格上涨使资源公司资产负债表修正 例如洛钼公司去年自由现金流超250亿 预计今明两年保持200亿以上 资产负债率显著下降[10] **其他重要内容** * **商品价格展望**：中期内预计保持高位震荡 铝企业若海外产能不大幅上升且国内需求不大幅下降 其红利和高分红属性将增强[13] * **资源股投资价值分化**：未来将分化为“退可守”的红利股和“进可攻”的成长股 其估值将逐渐向海外优质矿业公司靠拢[14] * **风险提示**：需关注供给端资本开支周期是否加快 以及中美及重要发展中国家对电网建设及算力革命带来的需求影响[11]

新材料指数表现 - 截至8月27日新材料指数上涨12.30% 跑赢沪深300指数4.68个百分点 同期上证综指上涨6.36% 深证成指上涨11.67% 创业板指上涨16.96% [1][2] - 新材料指数涨跌幅在30个中信一级行业中位列第5位 [1][2] - 新材料板块成交额达19461.53亿元 环比增长15.59% [1][2] 基本金属价格变动 - 8月上海期货交易所基本金属价格多数上涨 铜涨1.01% 铝涨1.00% 铅涨1.17% 锡涨1.69% 镍涨0.50% 锌跌0.22% [2] 半导体材料销售情况 - 2025年6月全球半导体销售额599.1亿美元 同比增长19.6% 环比增长1.5% 连续20个月同比增长 [2] - 中国半导体销售额172.4亿美元 同比增长13.1% 环比增长0.8% 连续20个月同比增长 [2] 超硬材料进出口数据 - 7月超硬材料及其制品出口量1.51万吨 同比增长2.29% 出口额1.45亿美元 同比下降13.31% 出口单价9.58美元/千克 同比下降15.25% [3] - 超硬材料出口量67.07吨 同比下降12.52% 出口额0.14亿美元 同比下降53.57% [3] - 超硬制品出口量1.50万吨 同比增长2.37% 出口额1.31亿美元 同比下降4.74% [3] 特种气体价格走势 - 8月稀有气体价格小幅下跌 氦气614元/瓶（跌3.07%） 氙气24500元/立方米（跌3.56%） 氖气110元/立方米（持平） 氪气240元/立方米（持平） [3] 行业估值与评级 - 全部A股PE为17.06倍 新材料指数PE为28.22倍 处于2022年以来历史估值的99%分位 [4] - 制造业需求扩大与人工智能技术融合推动行业发展 下游复苏与国产替代将促进行业进入景气周期 维持"强于大市"投资评级 [4][5]

行业投资评级 - 维持新材料行业"强于大市"投资评级 [1][8][74] 核心观点 - 新材料行业作为成长性行业，伴随制造业需求扩大和人工智能等技术融合创新，未来将持续发展 [8][74] - 下游复苏和国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期 [8][74] - 半导体材料国产替代需求迫切，建议关注电子特气、光刻胶等细分领域具备国产化能力的专精特新企业 [73] - 超硬材料传统需求承压，但功能性金刚石在半导体、军工等新兴领域展现产业化潜力，建议布局相关技术企业 [73] 行业表现回顾 - 8月新材料指数上涨12.30%，跑赢沪深300指数4.68个百分点，在中信一级行业中排名第5位 [8][12] - 新材料板块成交额19461.53亿元，环比增长15.59% [8][12] - 子板块中稀土及磁性材料涨幅最高达26.48%，其次为其他金属新材料（15.08%）和工业气体（13.05%） [16] - 170只个股中147只上涨，涨幅前五为国机精工（71.83%）、领益智造（64.04%）、宜安科技（51.81%）、金力永磁（45.76%）、北方稀土（42.56%） [17][20] - 新材料指数PE为28.22倍，处于2022年以来99%历史分位，在中信一级行业中排名第2 [21] 重要行业数据跟踪 - 基本金属价格多数上涨：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍涨幅分别为2.12%、2.61%、0.71%、2.84%、2.75%、1.76% [36][39] - 全球半导体销售额599.1亿美元，同比增长19.6%，连续20个月同比增长；中国销售额172.4亿美元，同比增长13.1% [8][41][42] - 超硬材料出口量增价减：7月出口量1.51万吨（+2.29%），出口额1.45亿美元（-13.31%），单价9.58美元/千克（-15.25%） [8][49] - 稀有气体价格小幅下跌：氦气（614元/瓶，-3.07%）、氙气（24500元/立方米，-3.56%） [8][57][59] 行业动态 - 美国政府89亿美元入股英特尔，获得9.9%股份 [62] - 韩国投入45.8万亿韩元支持半导体等关键产业供应链 [62] - 2025年上半年十种有色金属产量4031.9万吨（+2.9%），其中精炼铜736.3万吨（+9.5%）、电解铝2237.9万吨（+3.3%） [64] - 全国发电装机容量36.7亿千瓦（+18.2%），太阳能装机11.1亿千瓦（+50.8%） [64] - 7月新能源汽车零售98.7万辆（+12.0%），渗透率达54.0% [64] 河南上市公司要闻 - 力量钻石上半年营收27.94亿元（+3.57%），净利润0.69亿元（-48.26%） [66] - 濮耐股份与格林美签署协议，2028年前采购50万吨红土镍矿冶炼沉淀剂 [66] - 洛阳钼业上半年净利润86.71亿元（+60.07%），营收947.73亿元（-7.83%） [66] - 四方达上半年净利润0.53亿元（-15.47%），计提资产减值准备3148.62万元 [66]

伦敦基本金属价格表现 - LME期镍上涨1.19%至15280.00美元/吨 [1] - LME期锡上涨0.95%至34130.00美元/吨 [1] - LME期铝上涨0.53%至2638.50美元/吨 [1] - LME期铜上涨0.51%至9846.50美元/吨 [1] - LME期锌下跌0.39%至2807.00美元/吨 [1] - LME期铅下跌0.40%至1987.00美元/吨 [1] 金属市场整体趋势 - 伦敦金属交易所多数基本金属品种呈现上涨态势 [1] - 镍、锡、铝、铜四种主要金属价格同步上行 [1] - 锌和铅成为当日唯二下跌的金属品种 [1]

行业投资评级 - 强于大市评级 维持 [2] 核心观点 - 美联储主席鲍威尔转鸽 降息交易强化 9月降息25BP概率大幅提升 2Y美债收于3.7%左右 [5] - 贵金属板块表现看好 COMEX黄金本周涨1.05% 白银上涨2.26% 建议择机超配贵金属 [5] - 铜价高位震荡 本周上涨0.50% 供给脆弱性存在 消费淡季接近尾声 金九银十备货有望支撑库存 建议等待调整后做多铜价和权益标的 [6] - 铝价聚焦金九银十库存去化 本周电解铝库存下降8872吨 旺季备货特征明确 美国铝关税影响有限 电解铝中枢或继续上移 [6] - 钨价持续上涨 章源钨业 江西钨业大幅上调长单报价 7月钨品出口1692.7吨 环比6月1262.7吨增加34.1% 海外需求改善 [7] - 钴价稳步上涨 美国国防后勤局拟未来五年采购钴7500吨 合同额5亿美元 为1990年以来首次采购 叠加9月刚果金出口禁令变化 钴价将迎上涨行情 [8] - 投资建议关注招金矿业 兴业银锡 赤峰黄金 神火股份 紫金矿业等 [9] 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅1.95% 排名长江一级行业第22 [17] - 涨幅前5为宜安科技 章源钨业 北方稀土 博迁新材 鹏欣资源 [18] - 跌幅前5为豪美新材 海亮股份 鑫科材料 方大特钢 华峰铝业 [18] 价格表现 - 基本金属：LME铜上涨0.50% 铝上涨0.73% 锌上涨0.32% 铅上涨0.56% 锡上涨0.70% [21] - 贵金属：COMEX黄金涨1.05% 白银上涨2.26% NYMEX钯金上涨2.06% 铂上涨1.39% [21] - 新能源金属：LME镍下跌1.45% 钴下跌0.38% 碳酸锂上涨1.45% [21] 库存变化 - 全球显性库存：铜累库2179吨 铝去库8872吨 锌累库4521吨 铅累库9112吨 锡去库243吨 镍去库1503吨 [33]

伦敦基本金属价格表现 - LME期锌单日上涨1.45%至2805.50美元/吨 本周累计上涨0.38% [1] - LME期铝单日上涨1.43%至2622.00美元/吨 本周累计上涨0.58% [1] - LME期锡单日上涨1.27%至33845.00美元/吨 本周累计上涨0.45% [1] - LME期铅单日上涨1.12%至1992.00美元/吨 本周累计上涨0.53% [1] - LME期铜单日上涨0.87%至9809.00美元/吨 本周累计上涨0.36% [1] - LME期镍单日上涨0.31%至14975.00美元/吨 本周累计下跌1.23% [1] 金属市场整体走势 - 伦敦基本金属8月22日全线实现价格上涨 [1] - 除期镍外所有主要金属品种本周均录得累计涨幅 [1] - 期锡以33845美元/吨成为当日交易价格最高的金属品种 [1]

伦敦基本金属价格表现 - LME期锌上涨0.63%至2786.00美元/吨 [1] - LME期铝上涨0.53%至2577.00美元/吨 [1] - LME期铅上涨0.35%至1980.50美元/吨 [1] - LME期铜上涨0.30%至9721.00美元/吨 [1] - LME期镍上涨0.26%至15045.00美元/吨 [1] - LME期锡下跌0.22%至33775.00美元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受PPI超预期影响打压降息预期，白银小幅回落；铜因美元回升价格承压；锌小幅下跌；铅受海外库存大幅增加影响价格承压；锡和铝区间震荡，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝；镍基本面逻辑窄幅震荡需警惕消息面风险，不锈钢因宏观预期与现实博弈钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金方面，沪金2510收盘价775.06，日涨幅 -0.33%；Comex黄金2510收盘价3358.90，日涨幅 -0.57%；SPDR黄金ETF持仓962.21，较前日减少3；沪金库存36333千克，较前日减少12；黄金趋势强度为 -1 [5] - 白银方面，沪银2510收盘价9187，日涨幅 -0.77%；Comex白银2510收盘价37.820，日涨幅 -0.64%；SLV白银ETF持仓（前天）15339.66，较前日减少17；沪银库存1149446千克，较前日增加11020；白银趋势强度为 -1 [5] 铜 - 沪铜主力合约收盘价78870，日涨幅 -0.05%，夜盘收盘价79080，夜盘涨幅0.27%；伦铜3M电子盘收盘价9685，日涨幅 -0.69%；沪铜库存25498，较前日无变动；伦铜库存155150，较前日减少450；铜趋势强度为0 [9] 锌 - 沪锌主力收盘价22205，日跌幅0.69%；伦锌3M电子盘收盘价2784，日跌幅0.45%；LME锌库存72200吨，较前日减少3650；锌趋势强度为 -1 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价16825，日涨幅0.30%；伦铅3M电子盘收盘价1980.5，日跌幅0.03%；LME铅库存282950吨，较前日增加22475；铅趋势强度为 -1 [15] 锡 - 沪锡主力合约收盘价268090，日涨幅0.40%，夜盘收盘价268850，夜盘涨幅0.88%；伦锡3M电子盘收盘价33770，日涨幅0.30%；沪锡库存7513，较前日减少74；伦锡库存1630，较前日减少25；锡趋势强度为 -1 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝方面，沪铝主力合约收盘价20545，较前一日减少55；LME铝3M收盘价2568，较前一日减少21；LME铝锭库存47.95万吨，较前一日无变动；铝趋势强度为0 [22] - 氧化铝方面，沪氧化铝主力合约收盘价3120，较前一日减少51；氧化铝趋势强度为 -1 [22] - 铝合金方面，铝合金主力合约收盘价20095，较前一日增加5；铝合金趋势强度为0 [22] 镍、不锈钢 - 镍方面，沪镍主力收盘价120330，较前一日减少10；镍趋势强度为0 [25] - 不锈钢方面，不锈钢主力收盘价12885，较前一日减少125；不锈钢趋势强度为0 [25]

伦敦基本金属价格表现 - LME期铝下跌0.81%至2567.50美元/吨 [1] - LME期镍下跌0.60%至15060.00美元/吨 [1] - LME期铜下跌0.50%至9684.50美元/吨 [1] - LME期锌下跌0.25%至2770.00美元/吨 [1] - LME期铅上涨0.15%至1974.00美元/吨 [1] - LME期锡上涨0.20%至33770.00美元/吨 [1] 金属市场整体趋势 - 伦敦金属交易所多数基本金属价格呈现下跌态势 [1] - 铅和锡成为当日唯二上涨的金属品种 [1]

市场表现 - A股三大指数延续强势表现，沪指涨0 83%至3696 7点，深证成指涨1 60%，创业板指涨2 61%，全市场成交额连续三日突破2万亿元[2] - 行业板块几乎全线上扬，券商、发电设备、基本金属等板块涨幅居前，券商指数周涨幅超8%[2][12] - 沪指盘中突破3700点，最高达3702 26点，近20日涨幅4 59%，今年以来累计涨幅10 29%[4][5] 上涨驱动因素 - 增量资金驱动是关键，保险、私募等机构或是核心增量，融资余额快速上升并突破2万亿元[7] - 外部风险缓释和政策端利好，如《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》发布，国有大行跟进贴息工作[7] - 高风险偏好资金（两融、游资）与公募、险资、外资形成共振，市场增量资金合力驱动指数上涨[7] 后市展望 - 在政策托底、流动性宽松及产业升级驱动下，A股有望步入更具韧性的"慢牛"阶段[9] - 短期股市或仍具上涨惯性，市场热度较高，交投活跃，未看到明显资金转向迹象[10] - 中长期若居民财富向权益周期"大搬迁"实现，指数有望延续稳步向上格局[9] 投资机会 - 科技产业升级方向：AI、机器人、高端制造等"新质生产力"核心领域[9][12] - 大金融方向：券商受益于资本市场活跃度提升和改革深化，保险受益于权益投资收益改善[12] - 供需格局改善行业：铜铝等工业金属（受AI基建用电需求增长驱动）、钢铁、化工、电子元器件等[12] - 高弹性科技成长与低波红利方向为长线资金偏好[12]