行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 建议把握游戏板块超跌布局机会，并关注AI应用及影视院线板块 [4] - 持续看好游戏、IP潮玩的景气周期，游戏板块近期调整赋予良好布局机会 [4][35] - 关注内容政策转向与AI应用机会，影视内容供给端底部改善可能带动需求改善 [4][35] - AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向 [4][35] 板块表现回顾 - 报告期内（12月15日至12月21日），传媒行业指数上涨0.54%，跑赢沪深300指数（0.35%）和创业板指（-1.31%）[1][11][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第16位 [1][12][13] - 周涨幅靠前的公司包括广西广电（15%）、三维通信（12%）、完美世界（11%）、三七互娱（10%）[11][12] - 周跌幅靠前的公司包括博纳影业（-17%）、ST返利（-14%）、慈文传媒（-13%）、浙文互联（-13%）[11][12] 行业动态与热点 - **AI音视频模型快速推进**：字节跳动发布豆包大模型1.8和Seedance 1.5 pro，后者支持音视频联合生成 [2][15][16]；腾讯发布混元视频模型1.5，是国内首个开放的实时互动体验平台 [2][16]；OpenAI推出图像生成模型GPT Image 1.5 [2][17] - **AI公司上市进展**：MiniMax和智谱已通过港交所聆讯，预计将于2026年1月挂牌上市 [2][17] - **谷歌AI更新**：谷歌Gemini2.5 Flash Native Audio模型更新，在音频基准测试ComplexFuncBench中函数调用准确率达71.5% [32][33] - **Claude AI新功能**：Anthropic旗下Claude AI正在测试“任务模式”新功能 [34] 行业数据跟踪 - **电影票房**：报告期内（12月15日至12月21日）全国电影票房为7.06亿元 [3][18] - 《阿凡达3》于12月19日上映，上映3天累计票房接近4亿元，观影人次突破750万，报告期内票房3.81亿元，占比53.9% [2][3][17][18][20] - 《疯狂动物城2》报告期内票房2.42亿元，占比34.2% [3][18][20] - 《得闲谨制》报告期内票房0.46亿元，占比6.50% [3][18][20] - **电视剧/网剧**：本周播映指数靠前的网络剧包括《狙击蝴蝶》、《长安二十四计》、《双轨》等 [23][25] - **综艺节目**：本周排名靠前的综艺节目包括《现在就出发第3季》、《奔跑吧第九季》、《喜人奇妙夜第二季》等 [3][24][26] - **游戏**： - 2025年11月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》 [3][27][28] - 截至12月21日，中国区iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》、《金铲铲之战》、《三角洲行动》 [29] - 截至12月21日，安卓游戏热玩榜前三名为《心动小镇》、《崩坏：星穹铁道》、《我的休闲时光》 [30] - **数字藏品（NFT）**：截至12月21日，海外NFT市场最近7日成交额前三名为Azuki、TheCurrency和Terraforms [31][32] 投资建议与关注标的 - **游戏板块**：推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司等，近期调整赋予良好布局机会 [4][35] - **IP潮玩**：重点推荐泡泡玛特，同时关注浙数文化、姚记科技 [35] - **媒体与广告**：关注经济底部向上可能带来的广告投放增长，推荐分众传媒、哔哩哔哩 [4][35] - **影视内容与渠道**： - 平台端推荐芒果超媒、哔哩哔哩 [4][35] - 内容制作端推荐光线传媒、华策影视 [4][35] - 播放渠道推荐万达电影 [4][35] - **AI应用**： - AI动漫短剧方向推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、芒果超媒等 [35] - AI广告营销方向推荐汇量科技、浙文互联 [35] 重点公司估值（摘要） - 恺英网络：总市值481亿元，2025年预测EPS为1.01元，对应PE为22倍 [5][37] - 分众传媒：总市值1056亿元，2025年预测EPS为0.39元，对应PE为19倍 [5][37] - 芒果超媒：总市值445亿元，2025年预测EPS为0.75元，对应PE为32倍 [5][37] - 泡泡玛特：总市值2591亿元，2025年预测EPS为9.15元，对应PE为21倍 [37] - 哔哩哔哩-W：总市值811亿元，2025年预测EPS为2.60元，对应PE为74倍 [37]

核心观点 - 全球资产存在“跨年红包”与“春季行情”的季节性效应 其中全球主要股指在第四季度平均涨幅和日涨速最高 例如标普500 Q4平均涨幅为5.63% 纳斯达克100为5.48% 日经225为7.07% [3][6][7] - 大宗商品在Q1呈现“胜率较高、收益偏正”的季节模式 黄金Q1平均涨幅为4.12% 布油为4.85% 铜的最强季度在Q4 平均涨幅为5.03% [3][10][14] - 全球股市与中国“春季躁动”存在显著共振 在中国春季躁动窗口内 全球主要股指的平均涨幅普遍显著高于其历年Q1-Q3均值 并接近甚至超过Q4的年末行情 例如标普500春季躁动期平均涨幅为5.47% 与Q4的5.63%相当 但平均日涨速0.11高于Q4的0.08 [3][20][21][22] - 全球股市与中国资产春季躁动的强共振多为分母端驱动 与央行释放宽松信号强弱基本正相关 典型案例如2012年欧债危机缓解与央行流动性注入、2019年美联储鸽派转向 [3][32] 全球资产 - 全球股市呈现“年末红包行情” Q4的平均涨幅和平均日涨幅皆为四季度之首 形成源于节日消费旺季提振预期、机构投资者财年收官组合再平衡、税收效应以及海外央行年末常释放鸽派信号等多重结构性因素 [8] - 大宗商品Q1季节性偏强 受全球主要经济体年初财政预算启动、中国春节后补库、年初资产再平衡配置以及贵金属的消费与配置需求集中等因素支撑 [14] - 从胜率看 在中国春季躁动期间 欧美市场整体优于部分亚太市场 法国CAC40与韩国综合指数胜率高达93.75% 美股（标普500、纳指）、英国富时100及澳洲标普200胜率均稳定在87.5% 日经225胜率相对较低为68.75% [18] - 全球商品与中国春季躁动也存在明显共振 春季躁动窗口内主要商品平均涨幅普遍高于其历年各季度均值 例如COMEX白银春季躁动平均涨幅为9.25% 远高于Q1的3.40% LME铜为7.06% 高于Q4的5.03% ICE布油为7.38% 处于各阶段峰值 [26][27][28] AH大势 - 岁末年初的上涨行情多受政策催化驱动 近年来有抢跑特征 即春季躁动接续跨年行情 2017年后仅有2019、2024、2025年春季躁动在跨年后开启 [3][34] - 从胜率上看 A股在春节-两会期间的胜率较大 而H股在元旦-春节期间的胜率较大 两会结束后或补涨 [3][38] - 对比历年行情 主涨段完整覆盖春节到两会开始的概率为56% 元旦到春节期间与实际主升浪有交集的情形占94% 更利于提前布局 [3][39][40][41] - 强躁动（如2012、2019年）的共性特征在于全球范围内分母端的宽松 而弱躁动（如2016、2017、2022年）往往在分子端或风险偏好维度存在压力 分子端不弱、流动性有改善且外部冲击不大的情况下 春季躁动大概率不会太弱 [3][42][48] - 仅从平均赔率角度探讨 A股在春节往后的一个半月内略微占优 但这种优势主要由2015、2019、2020、2022、2023等少部分年份集中贡献 港股绝大多数年份在元旦到春节前略强于A股 [3][51][52] 风格规律 - 小盘相对于大盘整体胜率在75% 尤其是在春季躁动期间的主涨段 小盘相对大盘明显走强 [3][56][58] - 成长相对价值占优 相较于胜率 优势更多体现在赔率的不对称性 即成长跑输的年份跑输4个点以内 而跑赢的年份有10个点以上的潜在弹性 [3][59] - 在业绩真空期 亏损股强于绩优股 [3][59] - 春季躁动区间段内 大盘价值与小盘成长出现过明显切换的仅有2012、2017、2019、2023年 绩优股与亏损股风格切换的仅有2016、2019、2021年 切换时点在春节附近 [3] 行业规律 - 平均赔率层面 一级行业中有色金属、计算机、社会服务、传媒、电子相对占优 在剔除2015、2019两个强躁动年份后 这些行业平均涨幅仍在15%以上 [3][68][69] - 二级行业中 小金属、能源金属、数字媒体、电机、游戏相对占优 [3][70] - 2010年以来 通信、军工行业在春节到两会期间获得正收益和跑赢全A的概率领先 [3] - 春季躁动期间涨幅前五的行业与上年主线重合率为26.25% 与当年主线重合率为27.5% 整体对全年主线的指引效应偏弱 但2017年以后有提升 [3] 入场时点与实操规律 - 小盘股建议在春节前一周内入场 大盘成长、创业板可提前布局 [3] - 报告提出两个重要的技术性离场条件：1）单日下跌超过2%且出现线段顶分型；2）60分钟级别MACD指标呈现极弱状态（DIF<0, DEA>0, MACD<0） [3]

宏观研究 - **核心观点**：美联储短期内或暂停降息进行观望，日央行如期加息，欧央行降息周期或已接近终点 [1] - **全球大类资产表现**：本周（2025.12.15-12.19）大宗商品涨跌互现，COMEX铜上涨2.3%，伦敦金现上涨1.0%，IPE布油期货下跌1.1% [2] - **全球股市表现**：发达市场股票表现优于新兴市场，发达市场股票指数上涨0.2%，新兴市场股票指数下跌1.5% [3] - **美国经济数据**：11月美国新增非农就业略超预期但总体仍放缓，失业率超预期回升；11月美国通胀增速明显低于预期 [3] - **美国消费与就业**：10月零售销售同比增速下降但核心零售表现强劲；截至12月13日当周，美国首次申请失业金人数总体维持稳定；12月密歇根大学消费者信心指数上升 [3] - **欧洲经济数据**：10月欧元区19国工业生产同比增速有所回升，制造业与服务业PMI回落不及预期 [4] - **全球央行政策**：欧央行连续第四次会议维持利率不变；日央行如期加息25BP，未来或仍将缓慢加息；英国央行如期降息25BP，未来降息节奏或放缓；墨西哥央行降息25BP至7% [4] - **国内高频数据**：上周消费方面服务消费潜力释放，投资方面地产销售边际改善，生产方面分化延续，物价方面工业品价格回落 [19] 食品饮料行业（东鹏饮料） - **核心观点**：东鹏饮料通过持续提升管理效率，将利润回馈渠道及消费者，构建高质价比优势，有望成长为平台型饮料企业，品类扩张将超市场预期 [6] - **公司评级与估值**：维持“增持”评级，目标价341.71元，现价272.65元，总市值1417.82亿元 [6] - **盈利预测**：预计2025-2027年EPS分别为8.85元、11.44元、14.47元，同比增速分别为+38.3%、+29.3%、+26.5% [6] - **核心战略**：公司通过生产端降本增效与渠道端信息化赋能，构建总成本领先战略，形成“消费者愿意买、渠道愿意卖”的护城河 [7] - **品类扩张路径**：在能量饮料、运动饮料、无糖茶、咖啡等舶来新兴赛道依靠高质价比战略扩大市场；在有糖茶等传统赛道依靠更高运营效率挤压传统玩家 [7] - **行业观点**：饮料行业未来将是效率为王，高效企业将逐步取得超额收益 [7] 核电设备（可控核聚变）行业 - **核心观点**：可控核聚变行业中标显著加速，技术进步与资本投入推动行业发展 [8] - **投资建议**：重点关注磁体、电源、偏滤器等关键环节核心厂商，如联创光电、永鼎股份（磁体）；王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子（电源）；合锻智能、国光电气等（堆内外结构件） [8] - **行业动态**：上周（2025/12/15-12/19）中科院合肥物质院等离子体所等累计中标金额超过十亿元，中标主要集中在磁体和电源等核心部件 [8] - **重大交易**：特朗普媒体科技集团（DJT）与TAE Technologies签署全股票合并协议，交易总价值超过60亿美元，预计2026年年中完成 [9] - **政策与资金支持**：2025年12月，美国能源部（DOE）宣布投入8700万美元支持AI在聚变能源等领域的创新应用 [9] - **技术突破**：研究团队开发AI工具Gyro Swin，将5D等离子体建模速度提升1000倍，计算从数天缩短至秒级 [10] - **创新设计**：聚变初创公司Thea Energy披露虚拟仿星器Helios的“像素化”核心设计，为聚变商业化提供低成本新路径 [11] 策略观察 - **市场估值**：上周估值涨跌互现，沪深300领涨，其PB-LF历史分位上涨4.1个百分点 [23] - **市场情绪**：交易活跃度下降，换手率全面下降，万得全A换手率跌6.0%；成交额全面下降，上证指数成交额跌7.9% [24] - **资金情况**：截至2025/12/18，两融余额2.50万亿元，较前一周下降0.08% [24] 策略专题（跨年布局） - **核心观点**：市场风险偏好有望企稳回升，看好AI应用、商业航天、海南自贸、内需消费四大主题轮动 [26] - **AI应用主题**：国产算力架构能力跃升，应用端产品迭代加速，推荐港股互联网及垂直领域应用、数据中心电力设备等 [27][28] - **商业航天主题**：2025年组网进度显著加快，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，推荐火箭制造、卫星通信等环节 [28] - **海南自贸主题**：全岛封关正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物3.6亿元，推荐受益于特色产业及现代服务业的公司 [29] - **内需消费主题**：新消费场景不断兴起，如冰雪运动消费规模超1875亿元同比增长25%，推荐赛事经济、旅游免税等方向 [30] 海外策略 - **北向资金**：最近一周（2025/12/15-12/19）北向资金估算净流出64亿元，前一周净流出5亿元 [30] - **港股资金**：最近一周（2025/12/10-12/16）灵活型外资流入港股97亿港元，短线外资回流规模创11月以来新高 [31] - **亚太市场**：截至12/8当周，海外投资者净流入日本股市2021亿日元；11月海外机构投资者流出印度股市4.3亿美元 [31] - **美欧市场**：10月全球共同基金资金净流入美国权益市场38亿美元，净流入法国权益市场11.6亿美元，净流出英国权益市场32亿美元 [32][33] 钢铁行业 - **供需与库存**：上周五大品种钢材表观消费量835.28万吨，环比降0.53%；产量797.97万吨，环比降1.02%；总库存1294.78万吨，环比降2.8% [35] - **盈利情况**：上周247家钢企盈利率为35.93%，与上周持平；螺纹模拟测算平均吨毛利为206元/吨，较上周升54元/吨 [36] - **行业展望**：需求有望企稳，供给维持收缩预期，工信部发布方案提出继续实施产量压减政策 [36] 能源（石油化工）行业 - **油价走势**：2025年四季度布伦特油价持续走低，截至12月18日收盘价59.68美元/桶，较9月初下降12.43% [37] - **气价走势**：10月4日至12月13日，美国天然气价格上涨33%至4.48美元/mmbtu，欧洲天然气价格下跌12%至9.54美元/mmbtu [38] - **成品油价差**：2025Q4新加坡汽油裂解价差平均13.33美元/桶，同比+111%；国内汽油裂解价差平均24.47美元/桶，同比+48% [38][39] - **石化产品价差**：2025Q4天胶价差为1867元/吨，环比+77%；聚酯瓶片价差为425元/吨，环比+28% [39] 计算机行业 - **AI产业趋势**：Scaling Law依然成立，“大模型+大算力+大数据”是实现通用智能的主要路线之一；2025年中国加速服务器出货量预计同比增长56.3% [40] - **信创国产化**：政策要求国央企落实信息化系统信创国产化改造，从党政向行业渗透 [41] - **关税影响**：计算机板块境外收入占比不高（2024年为14.75%），且已对外部环境变化脱敏 [42] - **投资方向**：看好AI算力、AI应用、科技自立、炒股软件等方向 [42] 传播文化业 - **行业表现**：本周传媒（申万）指数下跌0.18%，位居31个行业第23名 [45] - **AI模型进展**：火山引擎发布豆包大模型1.8，截至12月其日均Tokens使用量已突破50万亿；豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro可提升创作效率65% [46] - **游戏市场**：2025年国内游戏市场实际销售收入3507.9亿元，同比增长7.68%；女性向游戏2024年市场规模达80亿元，同比提升124.1% [47] 社会服务业（文旅） - **行业景气度**：2024年国内旅游人次56.15亿人次、收入5.75万亿元，同比分别增长14.8%、17.11%；2025年1-9月延续增长 [48] - **公司案例（陕西文旅）**：2024年营收12.63亿元，归母利润5.12亿元，同比增长16.03%、19.72%；核心项目《长恨歌》2024年收入6.81亿元 [49] - **公司发展计划**：拟投资18.58亿元，涵盖泰山秀城（二期）、少华山南线索道等七大文旅项目，以构建新增长极 [50] 食品饮料行业（全行业） - **政策催化**：扩大内需提升至战略层面，消费板块基本面及估值均已见底，有望迎来反弹 [52][53] - **白酒子行业**：五粮液定调2026年为“营销守正创新年”，目标高质量动销与份额提升；白酒估值分位偏低，股价有望先于基本面见底 [53] - **大众品子行业**：乳制品产业链周期反转可期；东鹏饮料品类扩张有望超预期 [54] 化妆品行业 - **板块走势**：美容护理板块8月以来回撤超15%，头部高成长公司2026E估值回落至20-30x，板块基本触底 [56] - **公司IPO**：林清轩（2657.HK）开启招股，发行价77.77港币/股，对应发行市值109亿港元，引入富达国际等基石投资者 [57] - **公司业绩**：林清轩2025H1营收10.5亿元同比+98%，净利润1.82亿元同比+110%，其中大单品精华油营收4.8亿元同比+176% [58] 建筑工程业 - **政策支持**：国家强调要适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业投资 [64] - **央企新赛道**：国资央企要接续发力新能源、航空航天、低空经济等重点领域，超前谋划量子科技、具身智能等前沿赛道 [65] - **投资建议**：推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向，以及红利板块与稳增长相关标的 [67] 海外科技行业 - **TikTok动态**：TikTok美国方案签约，成立由美国投资者持有多数股权的合资公司负责数据安全，字节跳动保留19.9%股份及核心商业运营权 [68][70] - **腾讯AI架构**：腾讯重组大模型研发体系，引入前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家 [71] - **存储芯片周期**：美光科技业绩远超预期，显示存储芯片进入上行周期，预计下季营收达187亿美元，并上调2026财年资本开支至200亿美元 [72]

市场整体表现 - 截至上午10:28，上证指数上涨0.61% [1] - A股总成交量为569.38亿股，总成交金额为8829.05亿元，成交金额较上一交易日微增0.05% [1] - 个股呈现普涨格局，3507只个股上涨，其中72只涨停；1705只个股下跌，其中7只跌停 [1] 行业涨跌排行 - 通信行业涨幅最大，上涨3.03%，成交额810.58亿元，较上日增长10.91% [1] - 有色金属行业涨幅居前，上涨2.20%，成交额585.13亿元，较上日增长18.00% [1] - 综合行业涨幅显著，上涨2.19%，成交额26.43亿元，较上日大幅增长76.65% [1] - 煤炭行业跌幅最大，下跌0.65%，成交额36.19亿元，较上日增长6.43% [1][2] - 美容护理行业下跌0.43%，成交额17.89亿元，较上日减少2.05% [1][2] - 传媒行业下跌0.43%，成交额160.88亿元，较上日减少16.65% [1][2] 行业成交额变化 - 农林牧渔行业成交额161.32亿元，较上日大幅增长47.81% [1] - 石油石化行业成交额51.46亿元，较上日增长38.18% [1] - 交通运输行业成交额155.33亿元，较上日增长34.69% [1] - 钢铁行业成交额63.67亿元，较上日增长25.07% [1] - 公用事业行业成交额109.45亿元，较上日增长20.66% [1] - 非银金融行业成交额176.82亿元，较上日大幅减少22.94% [1] - 银行行业成交额76.09亿元，较上日大幅减少21.28% [1] - 医药生物行业成交额370.96亿元，较上日减少20.60% [1] 领涨领跌个股表现 - 通信行业领涨股为长芯博创，涨幅13.79% [1] - 有色金属行业领涨股为白银有色，涨幅9.85% [1] - 综合行业领涨股为漳州发展，涨幅10.05% [1] - 电子行业领涨股为珂玛科技，涨幅20.00% [1] - 农林牧渔行业领涨股为田野股份，涨幅22.64% [1] - 传媒行业领跌股为博纳影业，跌幅10.03% [2] - 社会服务行业领跌股为中国高科，跌幅9.99% [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点：社会服务行业呈现多点开花的积极态势，主要驱动力包括海南封关激活跨境贸易与免税消费、AI+短剧出海开辟新增长空间、专业运动品牌引领时尚消费趋势以及“以油养肤”等高景气细分赛道龙头公司表现突出[3][4][5] 分章节总结 1. 海南封关：跨境贸易与免税消费激活 - 事件：2025年12月18日海南自贸港封关运作正式启动[3] - 跨境贸易：封关首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，主要为原油、航空器材等[14] - 免税消费：封关首日海南离岛免税购物金额达1.61亿元，同比增长61%，购物人数2.48万人次，同比增长53.1%[3][15] - 中国中免表现：封关首日中国中免海南区域销售额（含有税）达2.5亿元人民币，同比增长90%[3] - 三亚国际免税城：封关首日进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%，全市免税销售额达1.18亿元，同比增长85%[15] - 机场客流：2025年11月，三亚凤凰机场客流同比增长9.1%，海口美兰机场客流同比增长3%[12][18] - 产业投资：封关首日西门子中国首个燃机总装及服务中心落地海南儋州，预计2027年投运[21] 2. AI+短剧：中国短剧出海，中东成新兴市场 - 市场规模：2025年海外短剧内购收入达到38亿美元，较2024年同比增长153%[4][22][25] - 市场空间：长期市场空间有望超过海外电影票房[22] - 出海优势：中国短剧凭借二十年网文沉淀、低成本、强刺激叙事及算法分发优势风靡海外[22] - 中东市场：截至2025年11月25日，在中东投放过广告的短剧平台有794个，但主投中东的仅26个，约占3.3%，市场尚处蓝海[27] - 赤子城科技案例：旗下短剧平台DramaBite聚焦中东市场，截至2025年9月近一年下载量约346万次，总收入超过160万美元，沙特市场贡献了总收入的25%以上[4][30] 3. 时尚消费：专业运动品牌成为中产新标杆 - 行业趋势：运动场景生活化、户外潮牌化、细分需求觉醒三大核心转变，为专业户外运动品牌提供生长土壤[32] - 线上销售高增（2025年1-11月，天猫+抖音+京东）： - 昂跑：同比增长107%[4][33] - Lululemon：线上销售额超50亿元，同比增长51%[4][33] - 伯希和：线上销售额26.7亿元，同比增长56%[4][33] - 线下渠道扩张（2025年1-11月净增门店）： - 伯希和：净增70家[4][37] - 昂跑：净增26家[4][37] - Lululemon：净增26家[4][37] - 索康尼：净增41家[4][37] 4. 美丽：以油养肤赛道高增，林清轩龙头地位稳固 4.1 赛道概况 - 市场规模：2023年面部与眼部精华油市场规模为51.9亿元，同比增长近50%，预计2025年将突破110亿元[40] - 渠道格局：2025年上半年，抖音以63%的市场份额成为面部精华油的绝对主导销售渠道[41][43] - 市场主导：2024年国产品牌在线上精油护肤市场整体份额占比超50%[41] - 高端化趋势：2025年上半年，面部精华油中500元及以上产品贡献了13.9%的销量，但占据41.8%的销售额[41] - 热门成分：山茶花GMV占比高于其他成分，高端化属性明显[41][51] - 市场集中度：2024年中国面部精华油市场CR5达37.4%[41] - 龙头品牌：林清轩自2014年起连续11年位居全国面部精华油产品榜首，2024年市场份额达12.4%[41][58] 4.2 林清轩核心竞争力 - 业绩表现：2025年1-11月，林清轩三平台GMV增速达212%[5][40] - 供应链掌控： - 种植端：与9个山茶花种植基地订立长期供应协议，总面积近20,000亩，其中4个为独家供应[60] - 生产端：拥有上海一分厂及上海总厂两座生产基地，总建筑面积4.91万平米，2025年上半年设计生产能力为240吨原材料及3800.5万件护肤品[60] - 研发实力：截至2025年上半年，公司累计拥有超过600项配方及87项专利（其中46项为发明专利）[63] - 线上运营：通过IP矩阵、内部直播间及KOL/KOC合作提升影响力，截至2025年上半年吸引约7.9万名天猫粉丝，超过2.7万名抖音粉丝[67] - 线下渠道：截至2025年上半年，在全国共有554家门店，其中超过95%位于购物商场，按门店总数计在中国的国货及国际高端护肤品牌中排名第一[5][70] - 用户粘性：据公司招股书，林清轩平均年复购率为34.6%[5][70] 5. 行业行情回顾 - 本周表现（12月15日至12月19日）： - 港股消费者服务指数：+0.64%，较恒生指数涨跌幅+1.74个百分点，在30个一级行业中排名第6[5][74] - 港股传媒指数：-0.47%，较恒生指数涨跌幅+0.63个百分点，排名第11[5][74] - 港股商贸零售指数：-5.13%，较恒生指数涨跌幅-4.02个百分点，排名第30[5][74] - 年初至今表现（截至2025年12月19日）： - 消费者服务行业指数：-17.09%，走势弱于恒生指数[74] - 传媒行业指数：+43.12%，走势强于恒生指数，排名第6[74] - 商贸零售行业指数：+69.32%，走势强于恒生指数，排名第2[74] 6. 推荐与受益标的 - 推荐标的：涵盖旅游（长白山）、教育（好未来、科德教育）、餐饮/会展（特海国际、米奥会展）、美护（科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁）等领域[6] - 受益标的：广泛列出餐饮、IP、美护、新消费、即时零售、旅游、教育等细分领域的多家公司，包括蜜雪集团、古茗、泡泡玛特、赤子城科技、美团-W、中国中免、同程旅行、好未来等[6]

核心观点 - 市场处于震荡修复的第二阶段，稳市预期强化了底线思维，但难以决定行情高度，预计震荡格局将延续 [1][2][38] - 权益板块行情可能继续轮动，建议关注新能源、消费和红利板块，科技板块具备反弹基础但需美股行情配合 [3][40][46] - 转债市场面临“老龄化”，临期转债策略受时间价值损耗掣肘，难以获得显著超额收益，配置时需降低收益预期 [3][4][54][76] 市场回顾与表现 - **市场走势**：2025年12月15日至19日，类权益市场震荡，万得全A收盘价为6257.60点，较12月12日微跌0.15%，中证转债同期上涨0.48% [1][10] - **全年表现**：截至12月19日，万得全A自2025年初以来累计上涨24.61%，中证转债累计上涨17.06% [10] - **修复阶段**：行情保持在修复的第二阶段，12月16日大跌后迅速企稳反弹，成交额未放量显示筹码选择坚守，12月17日至19日市场反弹重回第二阶段区间 [1][13] - **资金流向**：12月11日起股票型ETF大幅净流入，截至12月18日累计净流入585亿元，其中宽基ETF贡献主要增量，净流入543亿元，中证A500 ETF是主要流入方向，净流入337亿元 [17][21][22] - **消费板块**：消费板块持续跑赢市场，首旅经济、乳业、纺织服饰、商贸零售等品种表现优于万得全A，政策频繁提及扩内需重要性 [23][25] 权益市场策略 - **震荡格局**：参考2025年5-6月的震荡期，稳市预期的效果是“跌不下去”，但市场尝试突破时会面临兑现压力，当前指数仍在11月21日大跌前点位附近徘徊，此处堆积兑现筹码，震荡格局可能延续 [2][38] - **板块轮动关注方向**： - **新能源（电力设备）**：是2025年以来的强势行业，但在11月21日大跌后仍未修复，是博弈板块轮动的首选 [40][43] - **消费与红利**：消费（食品饮料、美容护理）和红利（煤炭、交运、公用事业、银行等）是博弈高低切换的选项，本周消费继续上涨显示资金存在高低切倾向 [40][43] - **科技板块**：结构风险已明显缓释，成交集中度指标（前5%成交额占比）下降至41%，股价偏高的个股占比下降至14%，均低于历史偏高经验值（45%和15%），但板块走强仍需美股行情配合 [3][44][45][46] 可转债市场分析 - **估值水平**：截至12月19日，转债估值均有所拉伸，各价位转债估值中枢已处于历史高点（2017年以来分位数多在95%-100%区间） [27][28][29] - **市场“老龄化”**：2022年8月再融资新规后新发收敛，2020-2021年发行高峰对应2026-2027年到期高峰，转债市场平均剩余期限缩短，面临临期转债数量增加的问题 [53][60] - **临期转债策略表现**： - **高YTM策略**：收益尚可但样本容量过小，对组合贡献有限，且难以分散信用尾部风险 [3][65][67] - **博弈下修策略**：基本可以跑赢中证转债指数（累计收益率54.45% vs 30.46%），但明显弱于经典低价配置策略（累计收益率89.43%） [3][69][71][72] - **博弈正股策略**：表现较弱，不能稳定跑赢转债指数，更不及高股性策略 [3][72][74][75] - **配置建议**：临期转债配置需降低收益诉求，除非价位结构已非常温和，否则持有者需对转债市场系统性估值拉伸更乐观或对个券中短期行情有信心 [4][76] 附录：市场风格与中观观察 - **权益风格**：12月15日至19日，小盘品种占优，上证50、中证2000涨幅领先，必选消费和金融表现出色，商贸零售、非银金融行业涨幅居前 [78][80][81] - **中观产业景气**： - **上升**：30城商品房成交面积环比回升10.99%，白银价格环比大涨8.84%，焦煤期货结算价环比涨7.92%，电解锰平均价环比涨6.82%，螺纹钢开工率环比升5.43% [86][88][90][93][94][96][99] - **下降**：波罗的海干散货指数环比降8.25%，螺纹钢库存环比降7.54%，LME锌现货结算价环比降6.23%，布伦特原油期货结算价环比降1.06% [100][101][104][106] - **转债行业表现**：消费制造转债（商贸零售涨6.66%，美容护理涨2.48%）和顺周期转债（建筑材料涨2.48%，钢铁涨2.13%）表现出色，与非银金融（跌4.26%）等形成对比 [107][110] - **转债市场结构**：全市场转债价格中位数升至132.14元，120-130元价位转债占比最高，达32.20% [112][114] - **供给情况**：2025年累计发行规模483.12亿元，处于近年较低水平，本周尚太科技（17.34亿元）、金盘科技（16.72亿元）新获批文 [115][117]

核心观点 - 当前A股市场处于“大盘持续震荡，结构快速轮动”的状态，应对关键在于调整投资心态而非频繁调仓 [1] - 纯粹基于流动性的牛市在大盘指数突破4000点后逻辑已转换，指数站稳向上需要从流动性牛向基本面牛过渡，在基本面牛明确前大盘指数仍处于高位震荡状态 [1] - 跨年行情（12月-次年1月）的想象空间受到约束，因A股多数核心指数近十年PE估值分位数已修复至70%以上，且12月全球流动性产生定价扰动、国内宏观流动性未进一步宽松 [1] - 面向2026年，A股结构定价将从2025年的“新胜于旧”转向“新旧共舞” [3] 市场状态与投资心态 - 构建了A股市场主线清晰度评估指标，其波动范围在30%-80%之间，以55%为界 [1] - 指标在55%-80%区间代表主线清晰、轮动不频繁，是积极有为的市场状态；在30%-55%区间代表主线无序、行业轮动快，投资机遇把握难度大 [1] - 历史统计显示（2011年至今），每年市场主线清晰时间占比约为60%（约7-8个月），轮动无序时间占比约40%（约4-5个月） [1] - 当前该指标位于48%（前值44%），表明市场主线依然不清晰，处于“无为”阶段 [1][31] - 应对策略：战略上放松投资心态，认识到一年中约40%时间市场主线不清晰，需懂得“猫冬”；战术上梳理甄别线索，为新一轮主线酝酿保持高度跟踪 [1][2] 结构轮动与主线酝酿方向 - 本轮A股“高切低”行情已趋于接近尾声，相关跟踪指标从区间高点60%附近回落至31%，贴近区间低点30% [2][31][49] - 历史上高切低临近结束阶段，虽然行业轮动依然较快，但市场已开始酝酿新一轮主线 [2] - 对于未来主线大方向的逻辑情景假设：1）市场流动性收紧或基本面向上预期落空，杠铃策略回摆，高股息板块再获青睐；2）观察到新的增量资金逻辑，对应更明确且持续的大资金涌入；3）基本面牛顺利过渡，若基于扩大内需超预期，则对应内需顺周期品种；若基于中美共振经济向上，则对应出海及低位顺周期板块（含全球定价资源品，有色、化工、工业金属、工程机械、家电、电力设备） [2] - 12月以来，随着高切低行情结束，成长板块再次领涨，通信、军工领涨，有色金属也再次上涨 [49] 2026年结构展望：科技与传统行业 - **科技领域**：核心特征是结构聚焦 [3] - 在全球科技处于历史绝对高仓位背景下，定价对利多敏感度下降，对利空敏感度上升 [3] - 仅当AI重大下游应用突破被视为科技反转定价，否则科技反弹定价概率高于反转 [3] - 当前科技投资核心是先收缩抱团在核心产业趋势强、基本面有保障的品种，例如AI投资收缩至CPO（光模块） [3][50] - 科技板块内部自二季度以来逐步向产业趋势明确的方向聚焦：二季度AI应用和机器人“掉队”，AI硬件（存储、PCB、光模块）领涨；三季度光模块优势更明显；11月以来谷歌产业链相对英伟达产业链更占优 [50] - **传统行业**：伴随摆脱房地产负面拖累、向高端制造和出口出海靠拢，下游需求结构已发生大幅变化 [3] - 传统行业在2025年Q3利润增速已经回正，这种积极变化有望带来2026年诸多产业定价出现戴维斯双击 [3] - 寻找“下一个工程机械”将成为核心命题 [3] 盈利格局变迁与景气主线 - A股盈利格局正被重塑，科技+出海两大板块成为新崛起的盈利主线 [91][92] - 科技+出海占A股（剔除金融）盈利占比在2023年突破30%，目前达到36% [92] - 基于历史规律（盈利占比从30%持续提升至60%达到峰值），预计科技+出海盈利占比在未来相当长时间内将持续提升并向60%靠拢 [91][92] - 当科技+出海盈利占比向上突破50%时，或有望推动A股盈利进入全新向上周期 [92] - 2025年三季报显示A股盈利增速底部已逐步明确 [93] - 2025Q3全A/全A两非盈利增速分别为3.27%/3.09%，环比2025H1的1.36%/1.86%小幅上升 [93] - 营收同比分别为1.21%/1.28%，相比H1的0.03%/0.47%小幅回升 [93] - ROE水平分别为7.65%/6.07%，环比2025H1的7.45%/5.82%小幅度上行 [93] - 核心景气主线为AI产业链、出海及涨价资源品 [94] - AI产业链：电子（2025Q3盈利增速+37.40%）、通信设备光模块（+73.23%）业绩持续高增长 [94] - 出海：家电（+14.36%）、机械设备（+14.15%，主要为工程机械）、客车商用车（+44.92%）维持稳健增长 [94] - 涨价资源品：有色金属（+36.66%）领涨 [94] - 创业板指盈利增长最快：2025Q3创业板指盈利增速为+19.28%，优于中证500（+9.33%）、沪深300（+5.23%）和中证1000（-2.08%） [95] 近期市场交易特征 - **全球股市**：本周（截至12月19日）美股涨跌不一，纳指累涨0.48%，标普500累涨0.10%，道指累跌0.67%；欧股普涨；港股普跌，恒生指数累跌1.10%，恒生科技指数累跌2.82% [9][11][12] - **A股表现**：本周上证指数涨0.03%，沪深300跌0.28%，创业板指跌2.26%，价值风格强于成长风格 [13] - **资金流向**： - 南向资金：截至12月19日，2025年以来累计流入港股达13009亿元；10月以来偏好互联网、金融股、石油 [20] - ETF资金：本周整体净流入，中证A500ETF净流入249.02亿元最为突出，总规模约2000亿元，主因监管下调险资投资风险因子及有望被纳入期权标的 [20][21] - 沪深300ETF净流入量未出现明显波动 [21] 日历效应与风格特征 - 岁末年初（12月-次年1月）爆发行情可能性较大，近十年中仅三年没行情 [36] - 岁末年初行情中，大盘强于小盘，价值风格胜率高：沪深300在12月平均涨3.09%，12月-1月平均涨3.30%；上证指数12月平均涨2.3%，12月-1月平均涨1.63% [36] - 成长风格在岁末年初价格惯性较强，价值风格容易均值回归 [36][40] - 价格惯性强的行业（条件概率约70%）集中在成长板块，如美容护理、电力设备、传媒、计算机 [39] - 价格惯性弱（均值回归）的行业集中在周期和消费板块，如建材（30%）、钢铁（36%）、非银（40%）、建筑（40%） [40] - 科技风格在四季度相对跑输，而跨年期间及次年初表现较好，从2012年至今的平均表现看，科技板块跨年超额的特征比较明确 [73][79] 重要外部因素 - **人民币汇率**：12月以来持续升值，离岸与在岸汇率在12月18-19日试探7.03-7.04区间，刷新自2024年10月以来最高纪录 [81] - 升值动力：1）人民币对美元中间价自9月以来持续向偏强方向调整；2）超预期出口需求（2025年前11个月累积超1万亿美元贸易顺差）引发企业集体结汇 [81][82] - **日本央行加息**：12月19日加息25个基点至0.75%，但日元在加息后贬值 [83] - 原因：1）日本央行进行“鸽派加息”，与美债利差仍维持在3%以上，套息交易安全垫足够；2）市场担心日本经济复苏苗头被遏制 [83] - **美联储与美债**：美联储内部对降息节奏分歧依旧，下任主席人选遴选进入敏感期，哈塞特与沃什为主要竞争者 [130][133] - 美国11月CPI与核心CPI年率均显著低于预期，但市场怀疑数据有效性 [103] - 11月非农新增人数超预期，但失业率升至四年高位 [103] - 本周美国10年期国债收益率报收4.12%，较前值4.19%小幅回落 [103] 国内经济数据 - **11月经济数据**显示内需修复动力不足 [118] - 社融：新增2.49万亿元，同比多增1597亿元，存量增速持平于8.5% [118] - 信贷：新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元，余额同比增速回落至6.30%，结构呈现“短强长弱” [118] - 货币：M1同比增长4.9%（较上月回落1.3个百分点），M2同比增长8.0%，M2-M1剪刀差扩张至3.1% [118] - 社零：同比增长1.3%，低于市场预期的2.9%，汽车零售额同比-8.3%，地产链相关品类大幅下滑 [118] - 工业增加值：同比增长4.8%，较10月回落0.1个百分点 [118]

黄金市场与政策动态 - 深圳水贝市场在黄金税收新政后管理趋严，线下大屏与线上小程序已隐去“投资金”价格显示，部分商家宣称市场再无“投资金”[2] 能源与绿色转型 - 过去12个月中国发电总量增加超过500太瓦时，其中太阳能发电量增加约350太瓦时，煤炭发电量减少66太瓦时，中国在太阳能发电领域取得显著进展[4] - 点评认为中国光伏领跑全球，绿色转型实至名归[5] 新能源汽车与渠道扩张 - 小米汽车向全国经销商发放资金补助，针对2024年建造的门店每家补贴10万元，2025年12月15日前新建门店每家补贴50万元，累计发放金额超一亿元人民币[6] - 截至2025年11月30日，小米汽车全国已有249家服务网点，覆盖144城，并计划新增36家门店覆盖7座城市[6] 资本市场与宏观观点 - 资本市场需从“估值提升”转向“盈利支撑”，通过引导长期资金、平衡投融资功能等改革实现可持续“慢牛”，其根本取决于企业盈利的持续改善与宏观经济增长的复苏[8] 人工智能与机器人产业 - 真正的具身智能需从“身”“智”割裂走向“身智融合”，使机器人在与环境闭环交互中动态协同进化，无缝适应多变环境[9] - 微光股份表示已与较多机器人公司建立合作关系，但具体客户名单不便披露[10] 消费与文娱产业 - 蜜雪冰城美国首店于洛杉矶好莱坞大道正式开业，点评称其为平价国潮出海，刷新美国茶饮性价比认知[13] - 电影《阿凡达3》内地票房突破2亿元人民币[12] 企业并购与运营 - 爱尔兰直升机租赁公司GDHF宣布收购比利时直升机服务公司NHV集团，NHV团队人员规模超450人，交易预计于2026年第一季度完成[11] 国际事务与科技动态 - NASA与火星轨道探测器MAVEN失联约两周，该探测器于2013年底发射，已绕火星运行约10年并提供重要研究数据[7] - 外国人入境卡网上填报在上海空港口岸实施满月，使用人数超26万人次，占符合条件入境外籍旅客数量的五成[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 智谱于2025年12月递交港交所上市申请，此举被视为开启AI大模型“资本化”新阶段，将加速行业洗牌与分化，并为其他AI公司提供定价锚 [4][9][10] - 智谱的技术与产品生态正在重塑传媒行业的内容生产、分发、交互与商业化模式，有望成为传媒行业的“AI操作系统” [8] - 从投资维度看，关注与智谱相关的股权参与方、智谱赋能的应用企业以及其他中小模型企业的资本化机会 [10] 智谱公司分析 - **财务表现**：2022-2024年营收分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元，复合年增长率(CAGR)达130%，2025年上半年营收为1.9亿元 [4] - **利润状况**：由于高研发及算力投入，2022-2024年净利润分别为-1.4亿元、-7.88亿元、-29.58亿元，2025年上半年净亏损23.58亿元 [4] - **毛利率**：2022-2024年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50% [4] - **业务模式**：构建了MaaS（模型即服务）、AI Agent、行业解决方案三大支柱，形成了B/G端重部署与C端轻API双轮驱动的商业模式，其中面向政府、银行等需本地化部署的企业是收入主要贡献方 [4] - **技术实力**：拥有自研GLM系列大模型并践行开源策略，推出了全球首个可自主操作手机的AI智能体AutoGLM [5] - **上市目的**：旨在夯实“全球大模型第一股”地位，解决高研发资金需求，募资将用于通用AI大模型研发、MaaS平台优化、战略投资及营运资金，推进生态转型 [5] 行业市场规模与前景 - **当前规模**：2024年，以收入计，中国大语言模型市场规模已达53亿元人民币，其中机构客户贡献47亿元，个人客户贡献6亿元 [4] - **未来预测**：预计到2030年，中国大语言模型市场规模将增至1011亿元人民币，2024年至2030年的CAGR为63.5%，机构客户仍是核心增长驱动力 [4] 智谱与传媒行业结合案例 - **华策影视合作**：华策影视通过盐城智华创业投资基金间接投资智谱华章1亿元 [6] - **业务合作**：双方在联合开发影视内容生成智能体及审查垂直模型、打造AI研究平台、推动文生视频行业标准、提供AI智能化解决方案及品牌传播等方面展开战略合作 [6][8] - **赋能领域**：智谱的技术正通过降本增效、创意增强、提升内容触达与交互体验，赋能数字营销、广告、内容、出版、视频等传媒应用领域 [8] 关注公司列表 - 报告列出了多家关注公司及其盈利预测与投资评级，包括华策影视、万达电影、蓝色光标、东方明珠、横店影视、芒果超媒、上海电影、奥飞娱乐、中信出版、风语筑、姚记科技、遥望科技、美图公司、哔哩哔哩-W、顺网科技、恺英网络 [12]

互联网平台监管 - 国家发改委、市场监管总局、国家网信办联合制定《互联网平台价格行为规则》，旨在健全常态化价格监管机制，规范价格行为，推动平台经济健康发展 [1] - 规则明确平台经营者应公平公正开展补贴促销，不得虚假夸大宣传补贴金额和力度 [1] - 禁止平台及平台内经营者运用数据、算法和平台规则，在消费者不知情的情况下，对同一商品或服务在同等条件下设置不同价格，即禁止“大数据杀熟” [1] 字节跳动 - 有消息称字节跳动2025年前三季度累计净利润约400亿美元，全年利润有望达到约500亿美元，但知情人士回应称该数据不实且偏差较大 [3] 小米集团 - 小米向全国汽车经销商发放资金补助，累计金额超过一亿元，主要针对车融合店 [3] - 补贴标准为：2024年建造的门店每家补贴10万元，2025年12月15日前新建门店每家补贴50万元，无任何捆绑条件 [3] - 部分经销商拿到了超过400万元的“红包”补助，小米内部正在准备新一轮政策调整计划，将进一步增加汽车业务激励并解绑一线考核规则，预计新年后推出 [3] 大金空调 - 罗永浩公开质疑大金中央空调售后维护价格，称其租住的房屋装有7台内机，官方客服报价换滤网和清洗费用每年约15000元 [3] - 大金空调客服回应称相关情况正在核实中，并指出空调滤网为非一次性产品，可以清洗 [4] - 网友提供的疑似报价单显示，7台内机的相关维护费用总计约为14132元 [5] 华与华 - 华杉称其人生目标是将华与华建成世界第一的战略营销品牌咨询公司，并将其方法论写入全球大学教材 [5] - 罗永浩对此回应，质疑其理论为对现有理论的混合，并称其只能“忽悠不读书的乡镇老板” [5] 埃隆·马斯克与特斯拉 - 特拉华州最高法院恢复马斯克2018年价值560亿美元的薪酬方案，该方案此前曾被下级法院驳回 [9][15] - 随着该方案恢复及SpaceX可能上市的消息，马斯克身家飙升至7490亿美元，成为全球首位身家超7000亿美元的人士 [9] - 特斯拉无方向盘、无踏板的自动驾驶出租车Cybercab在美国得克萨斯州奥斯汀市中心被拍到正在进行路测 [16] 蜜雪冰城 - 蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞正式营业，产品价格带在1.19美元至4.99美元之间，显著低于当地同类品牌 [9][10] - 招牌冰淇淋售价1.19美元，冰鲜柠檬水售价1.99美元，拿铁咖啡售价2.99美元，珍珠奶茶售价3.99美元起 [9][10] 苹果公司 - 数码博主透露苹果首款折叠屏手机iPhone Fold目标实现“视觉无折痕”，正在尝试不等厚超薄柔性玻璃技术，计划明年9月亮相 [12] - 该折叠机为减薄机身考虑，可能采用侧边指纹Touch ID，取消3D人脸和3D超声波指纹 [12] 美团与低空经济 - 美团无人机已在多城市运营65条航线，累计完成74万单商业订单 [12] - 政策支持低空经济发展，预计2025年市场规模达1.5万亿元，闪送、淘宝、京东、顺丰等巨头纷纷布局低空配送 [12] 宇树科技 - 宇树科技六台人形机器人在演唱会完成高难度“韦伯斯特”空翻伴舞，引发海内外关注 [12] - 马斯克转发相关视频并留言“Impressive”，网友热议中国机器人技术进步迅速 [12] Shein - 巴黎法院驳回法国政府要求快时尚巨头Shein暂停运营三个月的诉求 [14] - 法国政府表示将对判决提起上诉，理由是Shein商业模式存在系统性风险，并曾出现不合规商品上架 [14] Meta与AI - Meta首席AI官汪滔建议13岁左右的青少年应将所有精力放在氛围编程上，他认为工程师现在写的代码可能在五年内被AI模型生成的代码取代 [14] 谷歌 - 谷歌在2025年新招募的AI相关软件工程师中，约五分之一为曾经离职又回归的员工，这一比例高于此前几年 [15] - 与2024年相比，来自主要竞争对手的AI研究人员数量明显增加 [15] - 谷歌的“返聘”空间与其前员工规模有关，2023年初母公司Alphabet曾裁员12000人，员工总数减少6% [15] 并购与融资 - 爱尔兰直升机租赁公司GD Helicopter Finance宣布收购比利时B2B直升机服务公司NHV Group，团队规模超450人，交易预计2026年第一季度完成 [15] - 专注于多肽药物研发的成都佩德生物医药有限公司完成数千万元A轮融资，由深圳前海上善金石私募股权投资基金管理有限公司旗下善诺基金独家投资 [15] 摩尔线程 - 摩尔线程发布首款AI笔记本电脑“MTT AI BOOK”，内置2D数字人“小麦”，能进行唱歌、绘画、知识问答和语音交流 [18][19] 飞行汽车 - 巴西城市空中交通公司“伊芙空中交通”成功完成其电动“飞行汽车”原型机的首飞测试，该飞行器为全尺寸、无人驾驶的电动垂直起降飞行器 [21] - 未来将制造6架符合监管要求的原型机用于完整测试和认证，正与巴西国家民航局合作推进认证和商业运营 [21] 人工智能与医疗 - 浙江推出全球参数最大的开源医疗大模型“蚂蚁·安诊儿”，采用混合专家架构，总参数达1000亿 [23] - 该模型全面支持多种国产化芯片，研发工具全链路采用国产化自研技术路线 [23] 电影与娱乐产业 - 电影《阿凡达3》上映3天，总票房突破3亿元 [23] - 《疯狂动物城2》影片热度带动上海迪士尼“疯狂动物城”主题园区销售，开园两年累计上架主题商品超1200款，品类数量较开园初期增长6倍，年销售额较初期实现10倍增长 [26][27] - 朱迪耳朵帽、朱迪毛绒玩偶、朱迪与尼克对讲机套装等产品处于销量前列 [27]