行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点：社会服务行业呈现多点开花的积极态势，主要驱动力包括海南封关激活跨境贸易与免税消费、AI+短剧出海开辟新增长空间、专业运动品牌引领时尚消费趋势以及“以油养肤”等高景气细分赛道龙头公司表现突出[3][4][5] 分章节总结 1. 海南封关：跨境贸易与免税消费激活 - 事件：2025年12月18日海南自贸港封关运作正式启动[3] - 跨境贸易：封关首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，主要为原油、航空器材等[14] - 免税消费：封关首日海南离岛免税购物金额达1.61亿元，同比增长61%，购物人数2.48万人次，同比增长53.1%[3][15] - 中国中免表现：封关首日中国中免海南区域销售额（含有税）达2.5亿元人民币，同比增长90%[3] - 三亚国际免税城：封关首日进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%，全市免税销售额达1.18亿元，同比增长85%[15] - 机场客流：2025年11月，三亚凤凰机场客流同比增长9.1%，海口美兰机场客流同比增长3%[12][18] - 产业投资：封关首日西门子中国首个燃机总装及服务中心落地海南儋州，预计2027年投运[21] 2. AI+短剧：中国短剧出海，中东成新兴市场 - 市场规模：2025年海外短剧内购收入达到38亿美元，较2024年同比增长153%[4][22][25] - 市场空间：长期市场空间有望超过海外电影票房[22] - 出海优势：中国短剧凭借二十年网文沉淀、低成本、强刺激叙事及算法分发优势风靡海外[22] - 中东市场：截至2025年11月25日，在中东投放过广告的短剧平台有794个，但主投中东的仅26个，约占3.3%，市场尚处蓝海[27] - 赤子城科技案例：旗下短剧平台DramaBite聚焦中东市场，截至2025年9月近一年下载量约346万次，总收入超过160万美元，沙特市场贡献了总收入的25%以上[4][30] 3. 时尚消费：专业运动品牌成为中产新标杆 - 行业趋势：运动场景生活化、户外潮牌化、细分需求觉醒三大核心转变，为专业户外运动品牌提供生长土壤[32] - 线上销售高增（2025年1-11月，天猫+抖音+京东）： - 昂跑：同比增长107%[4][33] - Lululemon：线上销售额超50亿元，同比增长51%[4][33] - 伯希和：线上销售额26.7亿元，同比增长56%[4][33] - 线下渠道扩张（2025年1-11月净增门店）： - 伯希和：净增70家[4][37] - 昂跑：净增26家[4][37] - Lululemon：净增26家[4][37] - 索康尼：净增41家[4][37] 4. 美丽：以油养肤赛道高增，林清轩龙头地位稳固 4.1 赛道概况 - 市场规模：2023年面部与眼部精华油市场规模为51.9亿元，同比增长近50%，预计2025年将突破110亿元[40] - 渠道格局：2025年上半年，抖音以63%的市场份额成为面部精华油的绝对主导销售渠道[41][43] - 市场主导：2024年国产品牌在线上精油护肤市场整体份额占比超50%[41] - 高端化趋势：2025年上半年，面部精华油中500元及以上产品贡献了13.9%的销量，但占据41.8%的销售额[41] - 热门成分：山茶花GMV占比高于其他成分，高端化属性明显[41][51] - 市场集中度：2024年中国面部精华油市场CR5达37.4%[41] - 龙头品牌：林清轩自2014年起连续11年位居全国面部精华油产品榜首，2024年市场份额达12.4%[41][58] 4.2 林清轩核心竞争力 - 业绩表现：2025年1-11月，林清轩三平台GMV增速达212%[5][40] - 供应链掌控： - 种植端：与9个山茶花种植基地订立长期供应协议，总面积近20,000亩，其中4个为独家供应[60] - 生产端：拥有上海一分厂及上海总厂两座生产基地，总建筑面积4.91万平米，2025年上半年设计生产能力为240吨原材料及3800.5万件护肤品[60] - 研发实力：截至2025年上半年，公司累计拥有超过600项配方及87项专利（其中46项为发明专利）[63] - 线上运营：通过IP矩阵、内部直播间及KOL/KOC合作提升影响力，截至2025年上半年吸引约7.9万名天猫粉丝，超过2.7万名抖音粉丝[67] - 线下渠道：截至2025年上半年，在全国共有554家门店，其中超过95%位于购物商场，按门店总数计在中国的国货及国际高端护肤品牌中排名第一[5][70] - 用户粘性：据公司招股书，林清轩平均年复购率为34.6%[5][70] 5. 行业行情回顾 - 本周表现（12月15日至12月19日）： - 港股消费者服务指数：+0.64%，较恒生指数涨跌幅+1.74个百分点，在30个一级行业中排名第6[5][74] - 港股传媒指数：-0.47%，较恒生指数涨跌幅+0.63个百分点，排名第11[5][74] - 港股商贸零售指数：-5.13%，较恒生指数涨跌幅-4.02个百分点，排名第30[5][74] - 年初至今表现（截至2025年12月19日）： - 消费者服务行业指数：-17.09%，走势弱于恒生指数[74] - 传媒行业指数：+43.12%，走势强于恒生指数，排名第6[74] - 商贸零售行业指数：+69.32%，走势强于恒生指数，排名第2[74] 6. 推荐与受益标的 - 推荐标的：涵盖旅游（长白山）、教育（好未来、科德教育）、餐饮/会展（特海国际、米奥会展）、美护（科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁）等领域[6] - 受益标的：广泛列出餐饮、IP、美护、新消费、即时零售、旅游、教育等细分领域的多家公司，包括蜜雪集团、古茗、泡泡玛特、赤子城科技、美团-W、中国中免、同程旅行、好未来等[6]

行业活动与规模 - 2025 DataEye剧查查产业大会在深圳滨海艺术中心举办 为期两天 涵盖“剧查查Talk”、“剧查查年度大会”及“剧查查年度出海大会” [1] - 剧查查年度出海大会吸引超300家微短剧全产业链企业参与 现场完成17个微短剧项目签约 超30家企业表达落户意向 [2] - 剧查查年度大会有超过两千名微短剧产业链从业者、艺人演员、粉丝观众齐聚深圳 [4] 深圳产业政策与生态 - 深圳市文化旅游体育局现场解读2025年7月《深圳市促进微短剧产业高质量发展的若干措施（修订版）》 单个项目最高可补贴500万元 吸引超百家企业现场咨询 [2] - 深圳拥有众多微短剧出海头部APP 如ReelShort、ShortMax、StardustTV、DreameShort 均在深圳布局 [2] - 腾讯、抖音集团、慧动创想、东信时代、优优互联、前海像样等一批流量经营、科技数据公司为内容及平台提供流量及配套服务支持 [2] - 深圳正全力发力微短剧出海 加速AI+短剧发展以助力降本增效 打造产业聚集区 并建设整合多项资源的国家级微短剧出海平台 [3] - 深圳凭借微短剧产业强劲实力 在DataEye研究院《2025中国微短剧产业综合实力城市》中 高居出海实力城市榜第2名 综合实力城市榜第4名 与北京同被冠以“微短剧出海之都”称号 [3] 市场规模与增长 - 中国网络视听协会最新测算2025年微短剧行业全年产值已接近900亿元 大幅超过此前市场预估值600亿元左右 [4] - 2025年国内微短剧市场规模较2024年的505亿元实现翻倍增长 [4] - 枫叶互动旗下ReelShort在2025年上半年为中国出海微短剧APP预估内购收入第一 [4] 产业配套与投资 - 光明天安云谷推介“微短剧企业拎包入驻空间” 丰垚影视基地展示高效率、低成本拍摄配套 收获了超80家企业的实地考察预约 [2] - 大会共颁发涉及影视基地、制作方、发行方、海外发行等19项荣誉 其中抖音集团、九州、山海星辰、枫叶互动、九垚影视基地等具有“深圳元素”的企业获奖 [4] 内容质量与行业升级 - 短剧内容正在提质升维 红果、抖音、枫叶互动等头部平台 以及听花岛、马厩制片厂等顶尖机构代表出席大会 代表了2025年致力于微短剧精品化、品质化的一批从业者 [5] - 不少从业者、艺人从传统影视转型而来 助力微短剧提质升维 [5] - 在“剧查查Talk”上 中央戏剧学院表演系教师刘天池、演员导演编剧孙樾、导演施磊、金影科技总裁王晶等就微短剧表演创作、导演叙事、产业运营展开讨论 电影长剧领域专家跨界研讨旨在助力微短剧品质升维 [5] - 当传统影视人跨界入局 科技与流量为内容赋能 政策红利与市场活力形成共振 微短剧开始摆脱“快餐化”标签 成为承载文化表达、撬动消费升级、链接全球市场的重要载体 [5] - 深圳正以其开放的产业生态、强劲的创新动能 积极引领微短剧从“量的积累”迈向“质的飞跃” 从本土爆款走向国际舞台 [6]

AI短剧市场表现与潜力 - AI真人短剧《奶团太后》系列累计播放量突破2亿，超越部分真人实拍短剧 [1] - AI奇幻甜宠短剧《九尾狐男妖爱上我》上线不到两个月累计播放量超2.1亿 [1] - 国内首部付费AI短剧《兴安岭诡事》在抖音平台收入超过30万 [1] - Sora 2的发布为短剧行业带来显著推动，用户可一键生成具有戏剧化剧情和快速切换镜头的视频 [3] - 短剧有望成为AI视频领域最先跑通商业化模式的赛道之一 [3] AI短剧制作流程与创新 - AI短剧强调打破常规的猎奇设定，如《奶团太后》讲述三岁半太后靠读心术叱咤后宫的故事 [4] - 制作方放弃传统分镜绘制，采用“母鸡图”预设AI演员站位和场景布局以解决画面连贯性问题 [22] - 工作室采用“一人成片”模式，按集数分配任务而非按工种分工，提升效率 [23] - AI短剧省去实拍环节，避免演员档期、场地协调等不稳定因素，大幅节省成本 [23] - 制作过程需不断跑图、测试、生成视频，被形容为“劳动密集型”工作 [24] 技术挑战与解决方案 - Sora 2因生成时长限制尚不足以支撑完整故事叙事，未达到颠覆行业程度 [22] - 视频生成模型处于商业化早期，工具分散难以建立稳定批量化生产流程 [24] - 垂直平台如巨日禄AI专注于工业化生产，支持《狱界锁妖局》等播放量破千万甚至上亿的爆款作品 [24] - 平台通过行业Know-how帮助客户梳理需求，提供团队协同工具和业务转型支持 [26] 商业化路径与成本分析 - AI漫剧每分钟综合成本控制在1000至1500元，ROI普遍高于1.2，目前无亏损项目 [27] - 巨日禄AI客户每分钟算力消耗平均为200至300元，高效团队可控制在100元出头 [27] - AI漫剧供给量月复合增长率达83%，半年上线作品超3000部，流水规模翻12倍 [28] - AI将漫剧制作周期缩短80%-90%，成本降低70%-90% [28] - 平台通过流量扶持和算力折扣激励创作团队，如抖音“即梦”、快手“可灵” [31] 行业生态与未来趋势 - 剧点短剧AI漫剧团队3个月内从十几人增长至近两百人，规模扩张超10倍 [31] - AI导演培训仅需数日，部分团队几天内决定人员胜任能力，体现工业化生产逻辑 [31] - 行业通过中台化模式管理剧本、分镜、抽卡等环节，降低人员流失风险 [32] - 未来竞争核心回归内容创意，同时需具备综合运营能力及技术整合能力 [34] - AI精品化与成本非强挂钩，技术成本下降使精品化路径更健康 [34]

短剧市场热度与表现 - 短剧热度轻松突破5000万 远超传统国产剧的4000万小爆标准 [7] - 短剧《当爱抵达时》以7886万热度位居榜首 《一品布衣》以7633万热度紧随其后 [8] - 短剧有效播放量让国产剧望尘莫及 国民度拉满 [8] AI短剧案例表现 - 《九尾狐男妖爱上我》仅更新28集 累计播放量已突破1.8亿次 [9][11] - 该剧全程使用AI制作 从角色到场景均由作者独自完成 [14] - 即使AI痕迹明显 观众仍持续追剧 形成"边嘲边看"现象 [14] AI短剧制作效率优势 - AI短剧最快仅需数小时即可完成 每分钟剧集耗时约2小时 [15] - 相比传统国产剧以月为制作周期 传统短剧以天为单位 AI短剧大幅压缩制作时间 [15] - 无需演员和实景拍摄 大幅降低演员、布景、沟通调度等各项成本 [15] AI短剧技术实现路径 - 使用大语言模型生成剧本和分镜说明 [27] - 采用Midjourney、即梦、可灵、豆包等文本生图工具实现人物和场景一致性 [30] - 通过三视图提示词技术保持人物特征一致性 [32][33] - 使用图转视频工具将分镜图片转换为视频片段 [44][46] - 采用即梦等AI配音工具实现对口型配音 其中大师模式效果最佳 [47][49] - 最后使用PR和剪映进行剪辑 添加特效字和台词 [50][51] AI短剧市场适应性 - 契合现代人时间碎片化生活习惯和注意力短暂特点 [23] - 满足生活压力下日益增长的消遣放松需求 [23] - 一分钟单集长度适合碎片化时间观看 提供高浓度情感体验 [22][23] - 较低审美门槛在更大范围内引起共鸣 产生"越土越上瘾"效应 [23]

公司融资与团队背景 - 海外短剧平台StoReel完成数百万美元战略融资 投资方为海外知名游戏公司 资金将用于平台内容开发 [2] - 创始团队背景强大 CEO曾主导柠萌影视短剧业务建设并推动其上市 COO&CFO具备丰富互联网运营与战略经验 CCO负责内容本土化 CTO拥有字节跳动和陌陌技术背景 [2] - 公司从2024年初布局短剧赛道 下半年在海外市场上线 平台内容来源包括自有工作室制作和外部版权采购 [2] 内容生产与AI应用 - 目前平台70-80%短剧版权来自采购 正在提升海外本土内容创作产能 [3] - 已设立两个海外短剧制作工作室 第三个在筹备中 每月可保证3-5部剧集制作产能 [3] - 已将AI能力应用于短剧内容创作 未来将持续探索AI+短剧方向 [3] 市场定位与内容策略 - 核心策略是"把握情绪" 认为全球短剧消费在提供视觉冲击和浓烈情绪方面具有相通性 [5] - 北美市场与中国市场存在差异 中国短剧题材已多元化 但北美仍以"霸总题材"为主流 [5] - 不会完全抛开中国短剧创作逻辑 将专注已验证内容题材 同时尝试新题材实现多元化 [5] 行业发展趋势 - 2023年短剧市场规模已接近电影市场规模 [6] - 2024年Q1超过40款中国微短剧应用出海 创造5500万次下载量和1.7亿美元购买收入 [6] - 同期海外热门短剧APP下载总量超3766万 环比上涨92.3% [6]

公司融资与团队背景 - 海外短剧平台StoReel完成数百万美元战略融资 投资方为海外知名游戏公司 资金将用于平台内容开发 [2] - 创始团队背景深厚 CEO曾主导柠萌影视短剧业务并推动其上市 COO&CFO具备互联网运营与资本运作经验 CTO有字节跳动和陌陌技术背景 [2] - 投放负责人曾带领短剧产品进入全球收入榜前20 [2] 业务布局与产能 - 公司2024年初布局短剧赛道 下半年在海外市场上线 内容来源包括自有工作室制作和外部版权采购 [2] - 平台70-80%短剧版权来自采购 正提升海外本土内容创作产能 目标推出更多"本土演员演绎的本土故事" [3] - 目前拥有2个海外短剧制作工作室 第3个在筹备中 月产能达3-5部剧集 [3] 内容策略与技术应用 - 公司应用AI能力于短剧创作 未来将持续探索AI+短剧方向 [3] - 内容策略聚焦"把握情绪" 认为全球观众对视觉冲击和浓烈情绪的需求本质相通 [3] - 不完全脱离中国短剧创作逻辑 专注已验证题材同时尝试多元化 北美市场仍以"霸总题材"为主流 [3][4] 行业数据与趋势 - 2023年短剧市场规模已接近电影市场规模 [5] - 2024年Q1超40款中国微短剧应用出海 创造5500万次下载量和1.7亿美元购买收入 [5] - 同期海外热门短剧APP下载总量超3766万 环比上涨92.3% [5]