黄金市场 - 美国政府停摆进入第36天，打破历史纪录，可能不利于改善美国就业市场，市场预期就业市场难言乐观 [1] - 重要经济数据缺失导致美联储在后续货币政策决策上更加谨慎，市场对美联储12月降息预期有所降温 [1] - 日线行情上一个交易日自高位回落收阴线，显示短期行情偏弱势，4小时线行情跌破20日均线，短期空头占优势，日内关注上方3990美元一线压力 [1] 原油市场 - 供给端欧佩克9国自5月份增产以来平均每天增产31万桶，5到9月欧佩克12国共增产171万桶/日，平均每月增产34万桶/日，伊拉克和阿联酋产量仍超过配额 [2] - 需求端亚太原油需求占全球30%，但9月中国原油进口量环比回落54万桶/日，印度原油消费环比持平，暗示需求端不乐观 [2] - 市场对原油供给过剩风险依旧存在，油价短期维持窄幅震荡可能性较大，日线行情连续3个交易日冲高回落收长下影线，显示短期偏弱势，但行情处于20日均线上方有支撑 [3] 美元指数 - 美联储内部对于降息分歧明显，理事米兰认为政策过于紧缩需大幅降息，古尔斯比认为降息门槛已升高，库克和戴利则认为需对降息采取更谨慎态度 [4] - 美联储内部严重分歧导致市场对12月降息预期降温，短期将为美元指数提供支撑 [5] - 日线行情连续多个交易日震荡上行整体强势，指标上行情处于20日和62日均线上方，多头比较强势，短期关注回调测试下方99.85一线支撑 [6] 日经225指数 - 日线连续两个交易日行情自高位回落，暗示近期上涨行情有望见顶 [7] - 指标显示行情短期向下测试20日均线，若企稳则存在进一步走高机会，否则将打开下跌空间，日内关注下方49842一线支撑 [7] 铜市场 - 日线连续多个交易日下跌行情暗示铜价近期比较弱势，行情下破20日均线，短期有望打开下跌空间 [8] - 4小时线行情已下破20日均线，短期关注行情反弹测试上方4.99美元一线压力情况 [8] 市场动态与数据预览 - 利比亚石油部长表示目前产量接近每天140万桶，目标未来五年内将产量提高到每天200万桶，明年考虑提高到每天160万桶，后年提高到每天180万桶 [9] - 11月5日重要数据预览包括美国10月ADP就业人数、10月ISM非制造业PMI、至10月31日当周EIA原油库存 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三国内沪胶期货2601合约缩量增仓，震荡偏弱，略微下跌，期价重心下移至14850元/吨一线下方，收盘时收低0.74%至14850元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至95元/吨，宏观驱动减弱后，国内胶市重回供需基本面主导行情[6] - 本周三国内甲醇期货2601合约放量减仓，超跌反弹，小幅收涨，期价最高涨至2150元/吨，最低探至2089元/吨，收盘时收涨0.94%至2141元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至95元/吨，受国内甲醇偏弱供需基本面压制，预计后市2601合约维持偏弱格局运行[6] - 本周三国内原油期货2512合约缩量增仓，震荡偏弱，略微收低，期价最高涨至465.6元/桶，最低跌至459.0元/桶，收盘时收低0.32%至463.7元/桶，南美地缘风险升温，国内外原油期货溢价增强，明年一季度OPEC暂停扩张产能，供应预期变动，提振油市多头信心[7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.77万吨，环比增1.54万吨，增幅3.57%，保税区库存6.83万吨，降幅0.58%，一般贸易库存37.94万吨，增幅4.36%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增1.79个百分点，出库率增0.79个百分点，一般贸易仓库入库率增4.30个百分点，出库率减1.49个百分点[9] - 2025年10月31日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率73.4%，周环比增0.56个百分点，同比降5.90个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率65.30%，周环比减0.57个百分点，同比减3.20个百分点[9] - 2025年10月中国汽车经销商库存预警指数52.6%，同比升2.1个百分点，环比降1.9个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度改善，10月中国物流业景气指数50.7%，较上月回落0.5个百分点[10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比涨约40%，自4月以来连续七个月同比正增长，1至10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万无悬念，有望冲击110万辆[10] 甲醇 - 截止2025年10月31日当周，国内甲醇平均开工率83.88%，周环比增1.67%，月环比增1.17%，较去年同期增1.78%，周度产量均值196.81万吨，周环比增2.46万吨，月环比增9.54万吨，较去年同期增8.51万吨[11] - 截止2025年10月31日当周，国内甲醛开工率30.98%，周环比增0.01%，二甲醚开工率9.79%，周环比增1.45%，醋酸开工率72.32%，周环比减1.29%，MTBE开工率56.50%，周环比增0.01%，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷84.18%，周环比减2.27个百分点，月环比增1.15%[11] - 截止2025年10月31日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润10元/吨，周环比回升164元/吨，月环比反弹142元/吨[11] - 截止2025年10月31日当周，华东和华南地区港口甲醇库存128.29万吨，周环比增1.31万吨，月环比增1.48万吨，较去年同期增26.19万吨，截至2025年10月23日当周，内陆甲醇库存合计36.04万吨，周环比增0.5万吨，月环比增4.04万吨，较去年同期减7.65万吨[12][14] 原油 - 截止2025年10月31日当周，美国石油活跃钻井平台数量420座，周环比减6座，较去年同期回落65座，截止2025年10月24日当周，美国原油日均产量1364.4万桶，周环比增1.5万桶/日，同比增14.4万桶/日，处历史高位[15] - 截至2025年10月24日当周，美国商业原油库存4.16亿桶，周环比减685.8万桶，较去年同期减954.3万桶，库欣地区原油库存2256.5万桶，周环比增133.4万桶，战略石油储备库存4.091亿桶，周环比增53.3万桶，炼厂开工率86.6%，周环比降2.0个百分点，月环比降4.8个百分点，同比降2.5个百分点[15] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%，截至2025年10月28日，Brent原油期货基金净多持仓量平均173887张，周环比增122096张，较9月均值降19.63%[16] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14350元/吨|-300元/吨|14850元/吨|-25元/吨|-500元/吨|-275元/吨| |甲醇|2100元/吨|-25元/吨|2141元/吨|+26元/吨|-41元/吨|-51元/吨| |原油|434.7元/桶|+0.1元/桶|465.2元/桶|+1.7元/桶|-30.5元/桶|-1.6元/桶|[18] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、橡胶1 - 5月差、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势[19][21][27] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算[32][34][36] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化[45][47][49]

黄金市场 - 金价在每盎司3800-4050美元区间盘整，因完美的牛市环境受到美联储降息前景不明及买盘担忧的侵蚀[1] - 盘整后，黄金均价可能在2026年上半年达到每盎司4400美元上方的季度新高[1] - 黄金税收新政明确区分投资性与非投资性用途，调节增值税细则，更鼓励场内黄金交易[8] - 新政引导黄金投资者通过交易所交易以降低税负，而黄金加工零售商家用金成本或上升，可能将成本转嫁零售端[8] 原油市场 - 受供应过剩预期影响，原油价格走低，油市可能在2026年初出现明显供过于求局面[2] - 通常第一季度原油需求减弱，若无制裁导致的供应中断，明年油市很可能陷入过剩[2] 外汇市场 - 欧元 - 欧元有望反弹，因欧元区良好的经济基本面不支持欧洲央行进一步降息，预计将维持利率不变至明年6月[3] - 宏观经济环境总体利好，经济增长负面风险因贸易不确定性缓解及加沙停火而下降[3] - 预计欧元兑美元在今年第四季度升至1.20，并在2026年第三季度升至1.26[3] 外汇市场 - 英镑 - 若英国央行在12月降息，英镑可能进一步贬值，市场预计12月降息概率为66%[4] - 11月预算案预计包括加税措施以确保财政规则，这可能为降息提供空间[4] - 预计欧元兑英镑在2026年第一季度升至0.8900，第二季度升至0.9000[4] 外汇市场 - 美元 - 美元指数再破100，但升值周期未至，当前更多是反弹，反弹点位可能至101-103，持续时间或更长[6][7] - 市场已开始定价12月不降息，预期概率超过30%，后续政策预期调整空间较大[7] 宏观经济与货币政策 - 澳洲联储决定维持基准利率不变，预测通胀风险持续至明年，宽松周期或已结束，现金利率可能维持在3.6%[5] - 10月恢复国债买卖不影响四季度降准预期，当前10年期国债收益率已升至1.8%附近，债市运行良好[6] - 恢复国债买卖加大对银行体系长期流动性支持，释放稳增长信号，有助于稳定今明两年宏观经济运行[6] 铜市场 - 2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，第四季度有望延续收缩[9] - 原料短缺及潜在反内卷将助力第四季度国内精炼铜供给收缩，国内库存有望温和去化[9] - 明年供给低迷及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50%，LME铜价有望在10000美元/吨以上展现向上弹性[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美联储审慎降息并结束缩表，流动性环境由收缩向稳定过渡；国内宏观方面政策托底强化，经济韧性保持；资产观点上政策靴子落地，风险偏好回暖，维持均衡配置思路，短期政策利多已被充分计价，股指维持震荡整理，中期权益市场上行动能仍在，建议保持均衡配置思路，有色金属相对占优，黑色商品有阶段性反弹机会，债券震荡偏强，贵金属短期整理但中长期配置价值不变 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美联储10月会议降息25个基点至3.75%–4.00%，12月起结束缩表、全额续作国债与机构MBS，体现风险管理思路，兼顾稳增长与流动性稳定 [6] - 国内宏观：四中全会与《十五五规划建议》定调“科技自立、反内卷、扩大内需”，强化“以经济建设为中心”；10月PMI降至49.0%，制造业短期放缓但建筑业与服务业保持扩张，政策性金融工具与专项债加快落地，投资修复提速，经济延续企稳态势 [6] - 资产观点：政策落地使市场情绪改善，流动性边际改善与中美经贸关系缓和利好海内外权益资产，尤其科技、自主制造与创新方向，但短期政策利多已计价，股指维持震荡整理，中期权益市场上行动能仍在，建议保持均衡配置思路，有色金属表现相对占优，黑色商品有阶段性反弹机会，债券维持震荡偏强格局，贵金属短期整理但中长期配置价值不变 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [7] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [7] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：基本面支撑有限，盘面承压回落，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿：到港节奏扰动明显，港口库存快速累积，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [7] - 焦炭：成本支撑持续走强，三轮提涨有望落地，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [7] - 焦煤：供应难有起色，现货延续涨势，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [7] - 硅铁：用电成本抬升估值，黑链走弱压制价格，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅：成本支撑略有转强，板块承压涨幅受限，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃：沙河停产影响，盘面大幅波动，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱：仓单压力较大，价格震荡下行，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜：贸易摩擦再起，铜价短期回落，关注供应扰动、国内政策超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退，短期震荡 [7] - 氧化铝：基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [7] - 铝：库存有所去化，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [7] - 锌：库存预期偏过剩，锌价震荡偏弱，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [7] - 铅：再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [7] - 镍：伦镍库存突破25万吨大关，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [7] - 不锈钢：仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [7] - 锡：供应约束仍存，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [7] - 工业硅：情绪反复但供应宽松，硅价短期震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [7] - 碳酸锂：仓单连续去化，锂价小幅走强，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [7] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，地缘风险仍存，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [9] - LPG：供应仍显过剩，关注成本端进展，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青：原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑，关注制裁和供应扰动，短期震荡下跌 [9] - 高硫燃油：原油走弱，燃油期价偏弱，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡下跌 [9] - 甲醇：近端高库存现实压制，甲醇震荡走低，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [9] - 尿素：高库存压制与成本支撑共存，窄幅震荡看待，关注煤炭价格，短期震荡 [9] - 乙二醇：供应过剩预期压制盘面，基本面暂无利好支撑，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [9] - PX：部分装置重整检修但PX供应暂无影响，供需双强下效益支撑，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - PTA：供需驱动有限，市场商谈转淡，基差略有松动，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [9] - 短纤：供需存转弱预期，加工费承压，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [9] - 瓶片：成本无明显指引，波动率收窄，成交氛围转淡，关注瓶片企业减产目标执行情况，短期震荡 [9] - 丙烯：丙烷CP价格再度调降，短期PL较PP弱势，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP：检修下滑，库存仍存压力，PP区间看待，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修短期回落，塑料区间看待，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，苯乙烯震荡偏弱，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌 [9] - PVC：市场情绪降温，PVC震荡偏弱，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：供需承压而成本上移，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农业板块 - 油脂：昨日冲高回落，巴西豆种植近半，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡下跌 [9] - 蛋白粕：榨利持续修复，M1 - 5反套持有，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉：港口支撑盘面上行，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：出栏宽松，价格弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 天然橡胶：反弹告一段落，等待新的指引，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶：原料持续走弱，盘面创上市新低，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 棉花：可预期利多多消化，棉价短期继续上行动力减弱，关注需求、库存，短期震荡 [9] - 白糖：糖价反弹，但高度有限，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [9] - 纸浆：下游涨价预期驱动盘面上涨，上涨空间仍需谨慎，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [9] - 双胶纸：双胶纸跟随纸浆走强，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [9] - 原木：上下两难，底部震荡，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管全球股市涨势受阻，原油价格延续强势，因俄罗斯海运出口量下降且VLCC运费攀升，原油短期或延续震荡；油化工受原油震荡影响，化工有止跌稳固需求[2][3] - 各品种中，原油供应压力延续、地缘风险仍存；部分化工品如沥青、高低硫燃油等受原油走势影响，期价呈现不同程度的支撑不足或偏弱态势；部分化工品如甲醇、尿素等因自身不同因素影响，呈现震荡格局[4] 根据相关目录分别进行总结 一、行情观点 原油 - 供应压力延续，地缘风险仍存；美国上周原油库存累积，但炼厂低负荷运行下汽柴油延续降库，海外成品油库存压力缓解及裂解价差强势对需求端有阶段性支撑；OPEC+明年一季度增产因季节性因素暂停，增产趋于谨慎，但持续累库现实难改，价格震荡[8] 沥青 - 原油、螺纹钢走弱，沥青期价难有支撑；欧佩克+12月增产、巴以冲突结束等使原油回落，沥青-燃油价差有望回落，十一月排产大降但需求进入淡季，累库压力大，绝对价格偏高估[8] 高硫燃油 - 原油走弱，燃油期价偏弱；11月亚太地区燃料油供应或因俄罗斯出口下降而下降，但进入淡季地炼开工大降、炼厂加工需求弱势、美国瓦斯油进料替代渣油进料、中东发电淡季，需求仍偏弱[8] 低硫燃油 - 跟随原油弱势；3500压力位短期有效，受俄罗斯成品油出口下降驱动汽柴油裂解价差反弹有支撑，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，基本面供应增加、需求回落，或维持低估值运行[9][10] PX - 供需乏善可陈，市场供应未见缩量，供需双强下利润存在支撑；美制造业萎靡抑制油价涨幅，石脑油震荡下跌，成本支撑一般，因MX供应宽松部分工厂外采MX补足生产，供应持稳，预计短期内价格维持区间内整理[11] PTA - 市场观望情绪浓厚，短期利润下方托底；上游成本区间震荡，PTA跟随盘整，反内卷会议对市场情绪有提振，对加工费有托底作用，下游观望情绪浓厚，短期价格或区间整理[11] 纯苯 - 港口集中到货，纯苯偏弱运行；本周纯苯偏弱震荡，纯苯-石脑油价差跌破100处于低位，盘面跌破前低，一方面山东-华东套利窗口打开使市场对库存由去转累预期升高，另一方面11月进口预计增加，市场信心不足[11][12] 苯乙烯 - 胀库压力仍存，苯乙烯震荡偏弱；本周苯乙烯先随原油下跌，后在宏观利好扰动下反弹，利好落地后跌回前低，临近交割月持仓问题带动盘面反弹，目前成本端纯苯供应有扰动但不构成逆转，11月供需差为负，去库兑现环节和力度不确定[13] 乙二醇 - 成本和基本面共振下行，中期供应过剩积重难返；煤价下跌，乙二醇在成本和供需共振下创新低，供应预期大，部分煤制装置重启，海外进口到货集中，港口库存有累库预期，中长期供应宽松[15][16] 短纤 - 下游工厂消化前期囤货，加工费有一定压缩预期；上游聚合成本表现一般，乙二醇拖累明显，短纤价格跟随成本偏弱运行，供应高位运行，下游消化囤货，产销清淡，加工费有压缩预期[19][20] 聚酯瓶片 - 成本拖累，供需驱动有限；上游原料PTA弱势震荡、乙二醇创新低，对聚酯瓶片价格支撑减弱，中期供需依旧承压，加工费上方压制明显，关注11月新装置投产节奏[21] 甲醇 - 连续下行后或不宜追空，甲醇震荡看待；11月4日期价震荡走低，生产企业让利出货，下游按需采购，烯烃需求正常跟进，其他需求平稳，港口库存总量减少，月底附近有寒潮预期，甲醇仍存低多价值[23][26] 尿素 - 高库存压制与成本支撑共存，窄幅震荡看待；基本面供应逐步提升、农业需求走弱，高库存压制期价上行空间，煤炭成本支撑托底，短期震荡承压，关注南京磷复肥会议信息[24] 塑料 - OPEC+增产谨慎，塑料区间看待；10月下旬美国成品油降库顺利对原油需求端有支撑，OPEC+明年一季度增产暂停，塑料自身基本面支撑有限，旺季转淡上中游有降库存意愿，短期检修回落，产能提升下产量压力大，利润端支撑有限[27][28] PP - 成本端仍存一定支撑，PP区间看待；油价震荡，OPEC+增产谨慎，PP自身基本面支撑有限，目前检修回落，产量同比高增，中游库存处近五年同期最高水平，需求弱支撑压制价格表现，关注检修变化及持续性[28][29] PL - 下游成交改观有限，PL震荡；沙特阿美公司11月CP公布丙、丁烷价格下调，下游需求分化抑制企业出货节奏，PP - PL价差短期震荡，PL波动率边际抬升[29] PVC - 市场情绪降温，PVC震荡偏弱；宏观层面市场情绪降温，微观层面PVC基本面承压，上游11月初检修结束产量将提升，下游开工阶段修复仅低价采购放量，出口签单转弱，反倾销压制出口预期，电石开工提升价格弱稳，烧碱价格偏弱[31] 烧碱 - 供需承压而成本上移，烧碱震荡运行；宏观层面市场情绪降温，微观层面烧碱库存持续累积，价格偏弱，关注低利润能否推动上游减产，氧化铝运行产能下降、魏桥烧碱库存高、广西氧化铝投产提振需求但非铝开工将转弱，11月初检修结束产量环比提升，液氯价格回落成本或上移[31] 二、品种数据监测 （一）能化日度指标监测 - 跨期价差方面，各品种如Brent、PX、PTA等不同月份的价差有不同变化[33] - 基差和仓单方面，各品种如沥青、高硫燃油、低硫燃油等基差有变化，仓单数量不同[34] - 跨品种价差方面，如1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同组合的价差有变化[35] （二）化工基差及价差监测 - 未提及具体有效数据总结内容 中信期货商品指数 - 2025 - 11 - 04综合指数中，商品指数2229.67，变化 - 0.92%；商品20指数2521.83，变化 - 0.98%；工业品指数2213.57，变化 - 1.07%[274] - 能源指数2025 - 11 - 04为1165.52，今日涨跌幅 - 1.07%，近5日涨跌幅 - 0.25%，近1月涨跌幅 - 5.01%，年初至今涨跌幅 - 5.08%[276]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球风险偏好大幅降温，国内经济增长放缓但政策刺激预期增强，市场关注国内增量政策和经济增长成色，各资产短期多震荡，需关注后续经济和政策情况 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外因美联储分歧和风险厌恶使美元指数走强，大型银行警告股市回撤，全球风险偏好降温；国内10月制造业景气回落、经济增长放缓、人民币短期走弱打压预期，但政策刺激预期增强有助于提振偏好，市场聚焦国内增量政策和经济增长成色，短期宏观向上驱动减弱，后续关注国内经济和政策情况 [2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎观望；国债短期震荡反弹，谨慎做多；黑色、有色短期震荡，谨慎观望；能化短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位回调，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受能源金属等板块拖累下跌，基本面因10月制造业景气回落、经济增长放缓和人民币走弱打压预期，但政策刺激预期增强，短期宏观向上驱动减弱，关注国内经济和政策情况，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属整体下跌，美元触及三个月最高，市场等待美国经济数据，短期震荡调整，中长期向上格局未改，操作短期观望，中长期逢低买入 [3] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场震荡回落，成交量低位运行，宏观缺乏驱动，市场博弈基本面逻辑，上周五大品种钢材表观消费量回升但预计下半年需求顶部已现，供应因部分品种亏损和环保限产或收缩，短期预计区间震荡 [4] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格跌幅扩大，钢厂利润收窄和环保限产使铁水产量下行、矿石库存回落，本周全球铁矿石到港量环比大幅回升，港口库存也回升，供应压力大，价格预计进一步下跌 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅锰现货价格小幅回落、硅铁持平，盘面价格小幅回落，五大品种钢材产量小幅回升，铁合金需求尚可，锰矿现货价格强势，硅锰开工率略降、日均产量增加，硅铁价格平稳，原料兰炭价格平稳，10月河钢硅铁招标定价下跌，盘面价格预计区间震荡 [7] 纯碱和玻璃 纯碱 - 周二主力合约区间震荡，供给本周增加且四季度有产能投放计划，需求刚需环比持稳，反内卷政策无明确文件，供应压力大，中长期偏空思路对待 [8] 玻璃 - 周二主力合约偏强运行受沙河消息影响，供应产量和开工条数环比持稳，需求同比偏弱、订单天数环比下降，库存同比偏高，有反内卷政策支撑但需求疲软，关注年底竣工高峰期需求，前期跌幅大估值偏低，短期预计偏强运行 [8] 有色新能源 铜 - 美国10月制造业活动萎缩，铜库存走高制约进口需求，要警惕巴拿马铜矿重启，国内精炼铜去库不及预期，社会库存环比增加处于高位，但印尼第二大铜矿停产支撑期价，短期高位震荡 [9][10] 铝 - 周二沪铝收盘价下降，市场情绪降温利空铝价，周一上涨脱离基本面是炒作，宏观偏多氛围消退，国内外供应和库存情况不佳，短期价格震荡，冲高至20800上方可尝试做空 [10] 锡 - 隔夜费城半导体指数大跌，供应端冶炼开工率大幅回升，需求端锡焊料开工率低、传统行业需求疲软、光伏装机同比下降，锡价高位抑制需求但部分企业刚需补库使库存下降，中短期价格下方有支撑但上方空间承压，预计高位震荡 [11] 碳酸锂 - 周二主力合约下跌，加权合约减仓，锂矿报价下降，因复产传闻和宏观利空，建议轻仓观望等待“情绪底” [12] 工业硅 - 周二主力合约下跌，加权合约增仓，华东报价持平，期货贴水，需求平稳，社会库存高位小幅累库，预计行情区间震荡，关注大厂现金流成本支撑 [12] 多晶硅 - 周二主力合约下跌，加权合约减仓，现货报价持平，强政策预期与弱现实博弈，终端需求疲软，预计高位区间震荡，区间操作 [13] 能源化工 原油 - 美元升至5个月最高使油价回落，部分信源显示俄罗斯海运原油出口降幅创2024年1月以来最大，但业内对制裁效果存疑，短期油价长短期背离，中期压力大 [14] 沥青 - 油价回落使盘面价格大跌、基差收低，社库和厂库有累库压力且临近需求淡季，原油下跌使利润走高、开工回落，供应压力阶段性走低，但后期原油受OPEC+增产冲击，沥青库存压力增加，抛压大 [14] PX - 原油价格回落，聚酯板块低迷，PX震荡，PTA开工高使PX有需求支撑，PXN价差小幅回落，PX外盘波动，处于偏紧格局，短期关注原油成本变化 [15] PTA - PTA跟随板块弱势，下游开工回升、采购增加，基差保持在-73左右，但头部厂商减停产协议无成果，供应偏高，11月下游开工或走低，累库压力大，油价走低使PTA承压 [15] 乙二醇 - 乙二醇增仓下压破前低，港口库存累积，下游开工中性但发货量不高、到港量偏多，11月累库压力大，下游开工有下行风险，进场需谨慎 [15] 短纤 - 短纤短期跟随聚酯板块震荡，后期压力大，终端订单季节性回落，开工部分走低，库存有限累积，后续上升空间或有限，中期可逢高空 [16] 甲醇 - 甲醇市场区域分化，港口库存高位小幅去库，内地装置开工提升、需求走弱库存累积，市场情绪偏空价格有下探可能，但冬季限气临近供应收缩预期显现，预计下行空间有限，后市或震荡整理 [16] PP - PP市场供应增速高于需求恢复节奏，产业链库存偏高，但需求端有改善迹象，下游部分行业补库意愿增强，原油价格反弹支撑成本，价格短期震荡偏弱 [17] LLDPE - 聚乙烯市场供应压力累积，新增产能释放且检修装置重启，需求旺季效应11月初见顶后回落，成本端原油走势偏弱支撑不足，价格预计承压运行 [17] 尿素 - 尿素供应预期提升趋于宽松，需求方面下游补仓节奏放缓，农业刚需收尾、工业需求偏弱，出口端政策不明朗维持低水平 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场01月大豆收跌，中美经贸磋商或打开农产品贸易窗口，美豆受出口改善预期提振或走强，USDA后续报告可能上调新作出口预估，若单产下调美豆期末库存收缩将主导成本修复逻辑 [18] 豆菜粕 - 国内大豆集中到港，油厂高开机压榨，豆粕供应充足，中美贸易关系修复使进口大豆定价成本走高、大豆缺口风险降低，豆粕累库或成压力限制上方空间，菜粕风险买盘回归使豆菜粕价差有望走缩，关注国内是否取消10%基础对等关税 [19] 棕榈油 - 棕榈油连续下跌进入技术性超跌阶段，追空风险抬升，10月马棕超预期增产引发调整压力，但外围行情有支撑，且进入减产周期季节性去库趋势不变，国内现货基差稳中有跌，维持偏弱运行 [19] 豆菜油 - 豆油窄幅偏弱调整，供强需弱但受进口大豆定价成本上涨支撑相对抗跌；菜油库存高位但菜籽库存见底，中加贸易不确定使贸易惜售挺价，支撑基差走强 [19] 玉米 - 潮粮销售压力减弱，产区价格稳定，贸易商建库存意向一般，丰产年上市承压行情稳定，期货主力近期运行偏弱，阶段性底部区间或有支撑 [20] 生猪 - 10月底集团出栏节奏调整但未缩量，出栏体重下滑，预计11月出栏供应增加，养殖利润亏损，去产去存栏主导，冬至腌腊消费小高峰前猪价难大反弹 [20]

**关键要点总结** 涉及的行业与公司 * 行业：涵盖A股市场、宏观经济学、原油、科技（AI、AIoT、汽车电子、SoC、图像传感器）、高端白酒、功率半导体、高温合金、电解铝、煤炭、创新药（ADC）、油运、金融（证券、银行、保险）、新能源车、小商品城、智能终端、智能制造、国防军工等[3][7][13][16][17][18][19][24][28][31][34] * 公司：提及诺安鼎利混合型证券投资基金、中信证券、开源证券、兴业证券、中金公司、中国银河证券、招商证券、中银国际、华创证券、长江证券、平安证券、瑞芯微、全志科技、信达生物、武田制药、涛涛车业、中远海能、英伟达、黑莓公司、映恩生物、马可波罗、福日电子、恒林股份等[5][6][8][9][10][16][17][18][23][29][30][31][35][55] 核心观点与论据 * **宏观市场与政策** * A股市场韧劲十足，上证综指收于4016点，成功站上4000点，续创十年新高[7][9][48] * 二十届四中全会审议"十五五"规划建议，将"建设现代化产业体系"和"加快高水平科技自立自强"列为重点任务，为市场提供清晰投资主线[2][7][8][85][90][95] * 前三季度中国经济实现5.2%的增长，服务性消费较好增长和库存增加等因素支撑经济韧性[7][14][71][72][76][77] * 人民币汇率存在"补升"空间，外贸企业从"囤汇"转向"结汇"成为升值催化因素[41][45] * 证监会发布加强资本市场中小投资者保护的"23条"意见，并启动深化创业板改革[43][44][48] * **行业与公司动态** * **科技与高端制造**：AI方向建议重点关注端侧AI[10] AIoT与汽车电子驱动瑞芯微、全志科技业绩超预期[18] 图像传感器在汽车、安防等领域需求增速较快，加速进口替代[19][20] 新能源车驱动国产功率半导体率先走出全球低迷[34] * **资源与周期品**：油价持续低迷，主因OPEC+为保份额持续增产及美国原油产量创历史新高，导致全球原油库存高企[13][58][59][60][64][67][68][70] 旺季煤价上涨叠加供应趋紧，煤炭股迎双重利好[28] 成本回落叠加供给刚性，电解铝板块业绩增长加速[34] * **消费与医药**：高端白酒行业需再思考[3][24] 信达生物与武田制药签创纪录大单，采用"共同开发+利润共担"模式，显示其创新药管线具备全球竞争力[17] * **金融**：理财规模创历史新高，但权益资产仓位仍较低[26] 中信证券前三季度投资净收益316亿元，同比增长44.4%，驱动业绩超预期[31] * **投资策略与机会** * 配置层面可围绕战略资源、全球份额优势、内卷外化倾向三个特征选择行业[8] * 三季报主要亮点在科技和"反内卷"板块，如电子、传媒、钢铁、建筑材料、有色金属等[9] * 五年规划公布后一年的领涨行业通常与规划期间领涨行业重合度较高，可关注新质生产力、消费升级、"两重"建设等核心主线[9][94][113] * 建议采取"短期跟踪政策落地、中长期聚焦产业趋势"的投资策略，优先关注具备技术壁垒、政策支撑、业绩韧性的优质公司[94] 其他重要内容 * **市场数据**：A股总市值从52万亿元增至107万亿元，股民总数从9300余万人增至超2.4亿人，北向资金增至2.6万亿元[49] 英伟达市值突破5万亿美元[55] 1-9月中国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%[57] * **国际动态**：中美第五轮经贸磋商在马来西亚举行，外部风险有所缓解[7][42] 美联储再次降息25个基点[56] 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书[50] * **风险提示**：诺安鼎利混合型证券投资基金风险等级为R3，适合C3及以上投资者[6] 投资需关注市场波动风险[6] 即使遵循低估买入原则，投资仍可能犯错，如黑莓公司案例[23][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，库存难去化，后续海外冬季限产利多预期未兑现，建议观望 [6] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，价格下方空间有限，建议观望 [9] - 橡胶胶价到前低附近，建议设置止损短多交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] - PVC供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，基本面较差，短期估值下滑至低位，建议中期逢高空配 [16][17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯供需双弱，整体库存压力较高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [26] - PX缺乏驱动，估值中性，主要跟随原油波动，短期建议观望 [29] - PTA关注加工费修复机会 [31] - 乙二醇产业基本面弱，中期预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌1.70元/桶，跌幅0.37%，报463.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌21.00元/吨，跌幅0.75%，报2764.00元/吨；低硫燃料油收跌32.00元/吨，跌幅0.96%，报3290.00元/吨；中国原油周度数据显示，原油到港库存去库2.40百万桶至210.04百万桶，环比去库1.13%；汽油商业库存累库1.29百万桶至88.66百万桶，环比累库1.47%；柴油商业库存累库0.39百万桶至97.99百万桶，环比累库0.40%；总成品油商业库存累库1.68百万桶至186.65百万桶，环比累库0.91% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格-22元，内蒙-12.5，鲁南-30，盘面01合约-28元，报2115元/吨，基差-35；1-5价差变化-14，报-110 [5] - 策略观点：港口价格下跌，与内地价差扩大，港口库存高位难去化，现货走弱；国内供应回升，下游需求亏损，开工下行，需求走弱，供增需弱导致库存难去化，海外冬季限产利多预期未兑现，若高库存矛盾不解决，可能导致盘面下跌；目前盘面大幅下跌后追空性价比不高，做多无驱动，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货+10，河南+10，湖北-10，主流地区涨跌不一；盘面01合约+7元，报1630元，基差-70；1-5价差+6，报-80 [8] - 策略观点：尿素供应回归，复合肥开工回升，供需增加，下游需求跟进，企业预收订单走高；11月出口暂停，港口库存回落，后续需求关注复合肥和淡储；供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，价格下方空间有限，建议观望 [9] 橡胶 - 行情资讯：胶价回到起涨点附近弱势整理；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、EUDR推迟；截至2025年10月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.33%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高3.23个百分点，半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高0.20个百分点，较去年同期走低4.27个百分点；截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%，深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%，浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%；截至2025年10月31日，青岛天然橡胶库存43.63（+1.22）万吨，转为累库；现货方面，泰标混合胶14350（-200）元，STR20报18120（-15）美元，STR20混合1785（-20）美元，江浙丁二烯6850（-300）元，华北顺丁9800（-300）元 [12][13][14] - 策略观点：胶价到前低附近，建议设置止损，短多交易，快进快出；买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌10元，报4670元，常州SG-5现货价4560（-10）元/吨，基差-110（0）元/吨，1-5价差-299（+3）元/吨；成本端电石乌海报价2450（0）元/吨，兰炭中料价格800（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率78.3%，环比上升1.7%，其中电石法77.4%，环比上升3.1%，乙烯法80.2%，环比下降1.4%；需求端整体下游开工50.5%，环比上升0.7%；厂内库存33.8万吨（+0.4），社会库存103万吨（-0.5） [15] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位，估值压力小，但供给端检修少，产量高位，新装置将投产；下游内需不强，出口印度反倾销税率将落地，四季度出口预期差，国内累库压力大；成本端电石和烧碱下跌，供强需弱，出口预期转弱，基本面差，短期估值低但难支撑供需现状，建议中期逢高空配 [16][17] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5410元/吨，下跌28元/吨，纯苯活跃合约收盘价5438元/吨，下跌28元/吨，纯苯基差-28元/吨，扩大68元/吨；期现端苯乙烯现货6450元/吨，无变动，苯乙烯活跃合约收盘价6354元/吨，下跌92元/吨，基差96元/吨，走强92元/吨；BZN价差98.62元/吨，上涨2.12元/吨；EB非一体化装置利润-524.4元/吨，下降25元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.72%，下降2.53%，江苏港口库存19.30万吨，去库0.95万吨；需求端三S加权开工率42.09%，下降0.68%，PS开工率52.00%，下降1.80%，EPS开工率62.24%，上涨0.27%，ABS开工率72.10%，下降0.70% [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强；市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工上行；苯乙烯港口库存大幅去库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡下降；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [20] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6879元/吨，下跌9元/吨，现货6980元/吨，无变动，基差101元/吨，走强9元/吨；上游开工81.28%，环比下降0.56%；周度库存方面，生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%；LL1-5价差-80元/吨，环比缩小1元/吨 [22] - 策略观点：期货价格下跌，美联储利率决策会议符合市场预期，全球货币政策偏宽；聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6560元/吨，下跌16元/吨，现货6640元/吨，无变动，基差80元/吨，走强16元/吨；上游开工75.17%，环比上涨0.16%；周度库存方面，生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%；LL-PP价差319元/吨，环比扩大7元/吨 [24][25] - 策略观点：期货价格下跌，成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成压制 [26] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨20元，报6660元，PX CFR下跌3美元，报816美元，按人民币中间价折算基差7元（-43），1-3价差-12元（-2）；PX负荷上，中国负荷87%，环比上升1.1%，亚洲负荷78.1%，环比下降0.4%；装置方面，国内乌石化重启，福佳大化重启中，海外泰国PTTG一套54万吨装置、沙特Satorp检修，台湾FCFC装置重启中；PTA负荷78%，环比下降0.8%，装置方面，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产；进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨；库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；估值成本方面，PXN为237美元（-3），石脑油裂差107美元（0） [28] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，PTA新装置投产叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，低库存难走扩，PTA低开工导致PX库存难去化，预期11月PXN承压，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑；缺乏驱动，估值中性，主要跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [29] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨8元，报4604元，华东现货下跌15元/吨，报4520元，基差-75元（-2），1-5价差-62元（-2）；PTA负荷78%，环比下降0.8%，装置方面，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产；下游负荷91.7%，环比上升0.3%，装置方面，山力25万吨短纤重启；终端加弹负荷上升2%至86%，织机负荷上升1%至76%；库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费持平，至147元，盘面加工费下跌5元，至235元 [30] - 策略观点：供给端检修量预期提升，11月去库幅度高，但远期格局预期偏弱，加工费走扩幅度有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但库存压力和下游淡季使甁片负荷难上升，聚酯负荷进一步提振概率小，终端好转数据难体现在高位负荷上；估值方面，PXN受PTA低加工费检修压制，PTA低加工费有负反馈风险，短期关注PTA加工费修复机会 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌69元，报3901元，华东现货下跌62元，报4002元，基差73元（-3），1-5价差-88元（-9）；供给端，乙二醇负荷76.2%，环比上升2.9%，其中合成气制83.4%，环比上升1.2%，乙烯制负荷72%，环比上升3.9%；合成气制装置方面，天业提负；油化工方面，福炼重启，中科炼化短停恢复；海外方面，加拿大Shell重启；下游负荷91.7%，环比上升0.3%，装置方面，山力25万吨短纤重启；终端加弹负荷上升2%至86%，织机负荷上升1%至76%；进口到港预报18.9万吨，华东出港11月3日0.77万吨；港口库存56.2万吨，累库3.9万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-773元，国内乙烯制利润-553元，煤制利润628元；成本端乙烯下跌至740美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至540元 [33] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库；中期进口集中到港且国内负荷预期高位，新装置投产，四季度预期持续累库；估值同比中性偏高，弱格局下有压缩压力，建议逢高空配 [34]

央行货币政策操作 - 中国人民银行恢复公开市场国债买卖操作，实现净投放200亿元，此举自今年1月暂停后重启，有助于释放流动性并稳定市场预期[1][12] - 央行公开市场操作整体净回笼3578亿元，但Shibor短端品种多数上行，市场资金面保持宽松[12] - 央行行长表态将继续坚持支持性货币政策立场，预计市场流动性将保持合理充裕，对国债价格形成支撑[13] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收跌，纳斯达克指数下跌2.04%，标普500指数下跌1.17%，道琼斯指数下跌0.53%，大型科技股普遍下跌[1] - 美元指数上涨0.33点至100.21点，贵金属价格承压调整，伦敦金现下跌69.12美元至3,931.95美元/盎司，跌幅1.73%[10][20] - 美国联邦政府停摆进入第35天，追平历史最长纪录，参议院13次投票均未能通过临时拨款法案，市场缺乏经济数据指引[6][20] 中国股指与资金面 - 上一交易日A股市场成交额1.94万亿元，融资余额增加80.85亿元至24,770.05亿元，银行行业领涨而有色金属行业领跌[2][11] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益资产配置，同时美联储降息和人民币升值预期吸引外部资金流入[2][11] - 二十届四中全会发布十五五规划，重点聚焦科技自立，从当前走势看市场有望维持长牛慢牛格局[2][11] 重点商品品种动态 - 集运欧线（EC）12合约上涨3.82%，突破1900点，11月上半月大柜均价持稳在2200美元附近，船司计划每半月提涨500美元进行旺季挺价[3][28][29] - 玻璃期货小幅反弹，生产企业库存环比下降47万重箱至6200万重箱；纯碱期货整理运行，生产企业库存环比下降1.7万吨至153.2万吨[3][18][19] - 原油市场方面，OPEC+决定将自愿减产幅度每天增加13.7万桶，但整体向下趋势难改，SC夜盘下跌0.19%[10][14] 宏观经济与贸易数据 - 中国10月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.8个百分点，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月略有回升[12] - 前三季度中国服务贸易进出口总额59,362.2亿元，同比增长7.6%，其中出口增长14.4%，进口增长2.8%，逆差同比减少2,382.4亿元[7] - 2025年药品目录谈判结束，医保部门对创新药给出的降价建议区间为15%至50%，CAR-T药物有企业谈判成功[8]

美股市场表现 - 当地时间11月4日，美股三大股指全线下跌，道指跌0.53%，纳指跌2.04%，标普500指数跌1.17% [2][4] - 美国科技七巨头指数跌近2%，特斯拉大跌逾5%，英伟达跌近4%，谷歌、亚马逊、META、微软集体跟跌，仅苹果股价翻红 [1][4] - 六大科技巨头总市值单日蒸发近4500亿美元，折合人民币约3.2万亿元 [1][4] - 热门中概股调整，纳斯达克中国金龙指数跌逾2% [4] 机构观点与展望 - 华泰证券认为，连涨近三年后，美股已走到K型分化的关键路口，当前科技股行情主要集中在优质的大市值头部个股 [4] - 华泰证券预计，由宽松预期与AI主线驱动的美股科技股领涨行情有望延续至2026年上半年，2026年下半年市场风格或趋于均衡，整体指数涨幅斜率预计放缓 [4] - 建议美股内部仍聚焦有盈利兑现能力的头部公司，自2026年年中起逐步增配顺周期板块 [4] 大宗商品市场 - 隔夜国际金价、油价集体走软，COMEX黄金期货价格和伦敦金现货价格双双跌逾1%，失守4000美元/盎司关口 [1][5] - COMEX白银期货价格跌逾2%，伦敦银现货价格跌近2% [5] - NYMEX原油期货主力合约下跌1.10%，ICE布油期货主力合约下跌0.94% [5] - 具体数据显示，伦敦金现报3933.500美元/盎司，下跌67.450美元，跌幅1.69%；NYMEX WTI原油报60.38美元/桶，下跌0.67美元，跌幅1.10% [6] 大宗商品后市研判 - 东方金诚认为，尽管金价长期上涨逻辑未变，但目前缺乏明确上行因素，多空交织下，短期金价或进入阶段性盘整之中 [7] - 锦泰期货认为，短期市场对供应下降的担忧或推动油价偏强震荡，但四季度终端需求走弱，若供应下降预期未能兑现，基本面转弱将导致油价再次下行 [7] - 美联储主席鲍威尔在降息后释放鹰派信号，一定程度上降低了市场对货币政策宽松的预期，被视为令金价短期承压的因素 [6]