公司战略与资本运作 - 拓荆科技拟与多家外部投资者对控股子公司拓荆键科增资 其中国投集新出资不超过4.5亿元并成为拓荆键科第二大股东持股比例约12.71% [1][2] - 拓荆键科投前估值25亿元 较净资产账面价值5521.98万元增值率达4427.36% [3] - 公司同步披露46亿元定增预案 包括17.68亿元高端半导体设备产业化基地建设项目和20亿元前沿技术研发中心建设项目 [1][4] 业务发展与市场前景 - 拓荆键科聚焦三维集成设备研发与产业化应用 2025年上半年营收仅114.55万元且净亏损3746.76万元 [2] - 高端半导体设备市场需求受人工智能和高性能计算领域驱动持续增长 公司现有产能无法满足未来订单需求 [4] - 三维集成设备增资与薄膜沉积设备扩产同步推进 通过新建产线解决产能瓶颈并提升产业化能力 [2][4] 投资主体与股权结构 - 本次增资共6家主体参与 包括拓荆科技(不超过4.5亿元)、国投集新(不超过4.5亿元)、员工持股平台(合计不超过1亿元)及其他机构投资者 [2] - 增资后拓荆科技对拓荆键科持股比例降至53.57% 国投集新作为大基金三期投资平台首次直接投资半导体产业项目 [1][2] - 国投集新由大基金三期持股99.9% 此前无对外投资记录 此次投资标志大基金三期首次投向半导体产业 [1]

市场表现与指数动态 - 日经225指数上涨4.07%收于44768.12，TOPIX指数上涨1.78%收于3160.49，均创历史新高 [1][3] - 美股主要指数同步上涨，标普500指数周涨1.63%收于6587.47，纳斯达克指数周涨1.58%收于22043.07 [12] - TMT和通信服务板块领涨，周涨幅分别达5.6%和6.4% [14] 宏观经济与政策环境 - 日本2025年第二季度实际GDP环比增长0.5%，年化增长率2.2%，显著高于初值1.0%和第一季度的0.6% [5] - 名义GDP年化增长率从5.1%上调至6.6%，私人消费环比增长从0.2%上调至0.4% [5] - 首相石破茂宣布辞职，自民党将于10月4日举行党首选举，市场预期新政府可能实施更积极经济政策包括下调所得税和消费税 [3] - 日本央行9月货币政策会议预计维持利率不变，评估特朗普关税政策影响，加息时机可能受政治不确定性影响 [4] 行业与公司动态 - 甲骨文未交付AI订单达4550亿美元，为5月底的3.3倍，预计未来几个月突破5000亿美元 [6] - 软银集团股价周涨17.3%，参与美国"星门计划"建设AI基础设施 [6] - 半导体设备公司爱万德周涨21.9%，成为日经指数涨幅最大成分股 [6] - 房地产投资同比增长22%达31932亿日元，东京在全球主要城市中排名第一 [5][6] - 化妆品公司Mandom宣布管理层收购，要约价1960日元较收盘价溢价30% [7] 资金流向与估值指标 - 信息科技板块远期市盈率21.5倍，通信服务板块远期市盈率24.0倍，均高于市场平均水平 [14] - 金融板块市净率1.3倍，公用事业板块市净率0.9倍，估值相对较低 [14] - REIT指数周涨2.56%，年初至今上涨17.25% [12] 汇率与利率环境 - 日元兑美元汇率在147-148区间窄幅波动，周变动0.01% [12] - 美国10年期国债收益率下降0.9个基点至4.04%，日本10年期国债收益率上升0.89个基点至1.59% [12] - 美联储降息预期增强，美债利率走低支撑日元，但日本扩张性财政政策预期对日元形成贬值压力 [4]

根据湘财证券研究所2025年9月14日发布的机械行业周报，总结关键要点如下： 行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [1][5][130] 核心观点 - 终端需求保持高景气，重点关注半导体设备和锂电设备 [1] - 制造业PMI环比回升0.1个百分点至49.4%，生产、新订单、在手订单等主要分项指数均有不同程度回升，反映制造业供需两端有所好转 [5][130] - 随着国内政策持续发力及“反内卷”等措施推进，制造业盈利能力有望修复，景气度逐渐回升，带动上游机械设备总体需求持续好转 [5][130] 市场表现 - 近一周（2025.09.08-2025.09.12）机械行业上涨3.5%，跑赢沪深300指数（上涨1.4%） [7] - 年初至今（截至2025.09.12）机械行业累计上涨33.1%，大幅跑赢沪深300指数（上涨14.9%） [8] - 子板块中，锂电专用设备（108.4%）、激光设备（64.1%）、印刷包装机械（58.6%）涨幅居前；轨交设备Ⅲ（1.5%）、光伏加工设备（17.8%）、工程机械整机（19.0%）表现靠后 [8] - 当前机械行业PE(TTM)为37.1倍，位于2012年至今73.0%分位数；PB(LF)约3.0倍，位于2012年至今84.6%分位数，估值水平总体处于历史偏高位置 [11] 细分行业数据与观点 半导体设备 - 7月全球半导体销售额620.7亿美元，同比增长20.6%，增速较前值回升1.0个百分点 [3] - 7月中国半导体销售额170.2亿美元，同比增长10.4%，增速较前值下降2.7个百分点 [3] - 7月日本半导体制造设备出货额约4109.5亿日元，同比增长18.1%，增速环比上升0.4个百分点，印证下游终端需求高景气 [3] - 受智能手机、PC等消费电子出货量改善及人工智能对相关芯片需求快速增长驱动，全球半导体终端需求保持快速增长 [3] - 随着人工智能相关需求持续快速增长，全球半导体销售额仍有望保持快速增长，带动全球半导体设备需求持续增长 [3] 锂电专用设备 - 8月中国新能源汽车销量约139.5万辆，同比增长26.8%；1-8月总销量约962.0万辆，同比增长36.7% [4] - 在终端需求高速增长带动下，8月中国动力电池产量同比增长37.3%至139.6GWh；1-8月总产量增长54.3%至970.7GWh [4] - 2025年Q2锂电池行业资本支出同比增长36.6%，锂电设备行业合同负债同比增长21.4%，二者增速均自去年四季度开始持续回升，表明锂电池行业或已开启新一轮资本支出 [4] - 随着中国和全球新能源汽车产销量和渗透率持续提升，动力电池产销量有望保持快速增长，叠加固态电池等新技术逐渐成熟并得以应用，上游锂电专用设备需求有望持续复苏 [4] 其他子板块市场表现 - 近一周涨幅靠前的子板块为：激光设备(10.1%)、机器人(7.1%)、工控设备(6.1%) [7] - 近一周涨幅靠后的子板块为：光伏加工设备(-2.7%)、工程机械器件(-1.2%)、工程机械整机(0.7%) [7] 重点公司 - 报告建议关注半导体设备板块中的中微公司，以及锂电专用设备板块中的先导智能、杭可科技等 [5][130] - 列出了多家重点公司的盈利预测与评级，包括汇川技术（买入）、三一重工（买入）、恒立液压（买入）、徐工机械（买入）、先导智能（买入）、中联重科（增持）等 [18]

近日，无锡卓海科技股份有限公司（以下简称"卓海科技"）回复了北交所首轮审核问询函，涉及持续经营能力、生产经营合规性、业绩下滑风险、募资规模 合理性及项目可行性等30个问题。该公司此次IPO因"换赛道"调高募资额而引发市场广泛关注。 | 代码 | 874380 | 简称 | 卓海科技 | | --- | --- | --- | --- | | 公司全称 | 无锡卓海科技股份有限公司 | 受理日期 | 2025-03-19 | | 审核状态 | 已问询 | 更新日期 | 2025-09-08 | | 保荐机构 | 国泰海通证券股份有限公司 | 保存代表人 | 程万里,沈玉峰 | | 会计师事务所 | 公证天业会计师事务所(特殊普通合伙) | 签字会计师 | 路凤霞,张倩倩,朱佑敏 | | 律师事务所 | 国浩律师（南京）事务所 | 签字律师 | 梁槛,杨文轩,于炜,朱军辉 | | 评估机构 | | 签字评估师 | | 来源：公告 卓海科技成立于2009年，是一家专业的前道量检测设备供应商，主要为芯片制造产业链提供规模化、多品类的前道量检测设备及全方位技术支持服务，产品 以前道量检测修复设备为主，并为前道量检测设备 ...

机构调研热度 - 本周共有381家上市公司披露机构调研纪要 从赚钱效应看约七成机构调研股实现正收益 其中沃尔德涨幅最高达46.5% 开普云和天域生物涨超30% 天域生物实现5日3板 锡装股份 剑桥科技 德才股份 骏鼎达等公司涨超20% [1] - 热门调研标的中晶盛机电接受115家机构调研 联创光电接受66家机构调研 武商集团 沃特股份 南都电源 开普云 欢瑞世纪等5家公司接受超40家机构调研 [1] 晶盛机电业务进展 - 115家机构在杭州参与晶盛机电调研 碳化硅与半导体业务成关注焦点 碳化硅作为第三代半导体材料核心 导电型适用于新能源汽车 储能等高压大功率场景 半绝缘型用于5G/6G基站射频前端及AR眼镜等领域 [2][3] - 碳化硅衬底材料业务实现6—8英寸规模化量产与销售 核心参数指标达行业一流水平 并突破12英寸导电型碳化硅单晶生长技术 [4] - 受益于半导体行业持续发展及国产化进程加快 截至2025年6月30日未完成集成电路及化合物半导体装备合同超37亿元（含税） 在半导体衬底材料领域拥有碳化硅衬底材料 蓝宝石衬底材料及培育金刚石的规模化产能 [4] 联创光电商业航天布局 - 联创光电宣布联合四川省资阳市在商业航天领域进行重大布局 拟与多方共同投资设立资阳商业航天产业运营公司 推动电磁弹射这一颠覆传统发射模式新技术的商业化 [5][6] - 政策支持和市场拓展是两大主要推动因素 四川省资阳市将商业航天作为重点发展产业 2022年引入星河动力建设固体飞行器研发生产基地 截至9月5日该基地制造的运载火箭已有三枚成功发射 目标于2028年实现全球首次电磁弹射火箭发射 [7] - 合资公司组建后按照总体解决方案+高端装备制造发展方向 以商业航天电磁发射技术为核心 采用超导磁悬浮与电磁推进+运载火箭技术路线 致力于实现发射能力成倍提升和发射成本大幅下降 [7] 武商集团零售业务 - 武商集团举办2025年中期业绩交流会电话会议 49家机构线上参与 2025年上半年实现营业收入31.81亿元同比下降12.66% 实现归母净利润1.65亿元同比增长7.53% [8][9] - 重点工作包括布局新兴产业打造消费新引擎 做强主责主业厚植市场新优势 创新运营场景激活消费新动能 WS江豚会员店自2025年7月29日开业以来整体运营符合预期 客流表现不俗 第二家门店将于年内在武汉市江夏区开业 [9] - 对下半年武汉零售市场景气度保持乐观 下半年节日密集且零售业态持续回暖 将结合节日特点推出丰富促销活动与优质服务 精准对接消费者需求提升经营质效 [9] 沃特股份收购与业务 - 沃特股份接待48家机构 调研重点聚焦收购与业务进展 宣布拟以2571万元折价收购日本华尔卡上海公司 拿下千级/万级洁净车间补全特种材料产业链 [10][11] - 收购将为公司构建完整的半导体部件解决方案涵盖清洗设备 储罐等 氟材料和密封件所在高端应用领域均有聚醚醚酮（PEEK）材料使用场景 有助于推动现有PEEK材料全链条布局的价值实现 [11] - 在机器人业务领域开发高流动性电机定子包胶材料 有效降低定子包胶厚度至0.1毫米 降低绝缘层重量30%—50% 提升定子绕线满槽率30%—40% 相关产品已得到中国和美国机器人产业链客户认可 开始向部分客户小批量交付订单 [11]

机构调研热度分析 - 本周381家公司接受机构调研 其中70%公司股价上涨[1] - 沃尔德股价上涨46% 开普云涨幅超过30%[3] - 晶盛机电获得115家机构调研 热度超过联创光电和武商集团[1] 晶盛机电估值分析 - 公司属于半导体设备行业 碳化硅业务处于高成长赛道[3] - 当前估值未完全透支未来业绩 具有行业性价比[3] - 营收和净利润增速保持稳定[3] 晶盛机电业务基本面 - 碳化硅长晶炉已实现批量供货 技术持续优化[4] - 在单晶硅炉领域具有传统优势 现向碳化硅领域延伸[4] - 半导体设备国产替代趋势提供明确增长点[4] 行业发展趋势 - 碳化硅技术应用于新能源汽车功率器件和光伏行业[5] - 半导体设备行业处于国产替代+高成长赛道[5] - 产业趋势具备长期性 预计持续3-5年[5] 投资策略建议 - 需关注碳化硅业务订单增速和半导体设备产能释放[6] - 建议等待估值回调至合理区间[6] - 机构调研仅作为信号 需结合估值基本面和产业趋势综合判断[6]

市场整体表现 - A股三大股指尾盘走弱 沪指跌0.12%报3870.6点 深证成指跌0.43%报12924.13点 创业板指跌1.09%报3020.42点 科创50指数逆市涨0.9% [1] - 沪深北三市合计成交25486亿元 较前一日增加837亿元 近3400股下跌 [1] - 港股强势上扬 恒生科技指数盘中涨超2% 药捷安康大涨77% 百度集团涨超8% 阿里巴巴涨超5% [2] 有色金属板块 - 有色板块强势拉升 电工合金20%涨停 新威凌涨近12% 盛达资源 豫光金铅 北方铜业 湖南白银等涨停 云南铜业涨近9% [3][4] - 机构认为美联储降息预期抬升叠加"金九银十"旺季需求预期 工业金属价格有较强上涨动力 [4] - 中邮证券指出美国消费数据坚挺 软着陆可能性高于衰退 有望刺激铜价上行 淡季尾声备货需求支撑库存端 [5] - 民生证券认为美国就业数据疲软增强9月降息信心 金银价格重心上移 特朗普关税案推高避险需求支撑金价 白银因工业属性及补涨驱动创新高 [5] 半导体板块 - 半导体板块走势活跃 芯原股份20%涨停 北京君正 江波龙涨约14% 德明利涨停 寒武纪涨超7%盘中重返1500元上方 [6][7][8] - 芯原股份披露重组方案 拟收购芯来科技97.007%股权 完善核心处理器IP+CPU IP全栈式异构计算版图 强化AI ASIC设计灵活度和创新能力 [8] - 公司披露截至2025年第二季度末在手订单金额30.25亿元 连续七个季度保持高位创历史新高 7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 较去年第三季度全期大幅增长85.88% 其中AI算力相关订单占比约64% [9] - 行业方面长存三期成立注册资本207.2亿元 下游先进工艺扩产需求旺盛 [9] - 方正证券指出半导体设备国产化率达18%同比提升4个百分点 近70%晶圆制造公司尚未使用国产设备 国内约有300万张GPU卡产能缺口 国产替代空间广阔 [10] 个股异动 - 巨星传奇盘中涨超20% 收盘涨约13% 市值超110亿港元 因与宇树科技合作打造"巨星狗"智能机器人产品 具备陪伴功能与社交属性 [11][12][13] - 地产板块走高 荣盛发展 南都物业等涨停 首开股份8日斩获7板 [1] - 影视股再度上扬 幸福蓝海涨超12% 金逸影视收获3连板 中国电影涨停 [1] - 赢合科技尾盘涨停 股价创近4年新高 [1]

融资计划 - 拟向不超过35名特定对象发行A股股票 募集资金总额不超过46亿元[1][2] - 发行股票数量不超过发行前公司总股本30% 即不超过8391.87万股[2] - 募集资金净额拟投入高端半导体设备产业化基地建设 前沿技术研发中心建设及补充流动资金[1][2] 资金投向 - 高端半导体设备产业化基地建设项目拟投入17.68亿元 其中使用此次募集资金15亿元进行追加投资[2] - 项目建设期为5年 将在沈阳浑南区新建产业化基地 包括生产洁净间 立体库房 测试实验室等设施[2] - 前沿技术研发中心建设项目拟投入20亿元 开展多款先进薄膜沉积设备研发[3] 项目意义 - 项目实施将大幅提升高端半导体设备产能 支撑PECVD SACVD HDPCVD等薄膜沉积设备系列产品的产业化能力[3] - 通过智能化配套设施建设提升生产效率 满足下游市场及客户需求[3] - 开展PECVD ALD 沟槽填充CVD等工艺设备研发 突破前沿核心技术[3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入19.54亿元 同比增长54.25%[4] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润9428.80万元 同比下跌26.96%[4] - 净利润下降主要因第一季度新产品验证过程成本较高 毛利率较低[4] - 第二季度毛利率环比大幅改善 呈现稳步回升态势[4] 公司治理 - 董事杨卓辞去公司第二届董事会董事及战略规划委员会委员职务[4] - 董事杨柳辞去公司第二届董事会董事及提名委员会委员职务[4] - 国家集成电路产业投资基金提名袁训和张昊玳为非独立董事候选人[4]

公司拟定增募资不超过46亿元 其中15亿元用于追加投资高端半导体设备产业化基地建设项目 另外的资金用于前沿技术研发中心建设项目和补充流动资金[1] 募资用途 - 募集资金净额拟投入高端半导体设备产业化基地建设项目 前沿技术研发中心建设项目并补充流动资金[1] - 使用本次募集资金15亿元对高端半导体设备产业化基地建设项目进行追加投资 该项目曾使用首次公开发行募集资金2.68亿元[1] - 在辽宁省沈阳市浑南区新建产业化基地 包括生产洁净间 立体库房 测试实验室等 引入先进生产配套软硬件[1] 产能扩张需求 - 业务规模呈现快速增长趋势 2022年 2023年和2024年分别实现营业收入17.06亿元 27.05亿元 41.03亿元 年复合增长率达到55.08%[2] - 产能利用率处于较高水平 目前产能预计无法满足未来客户的订单需求[2] - 项目实施将大幅提升公司高端半导体设备产能 支撑PECVD SACVD HDPCVD等薄膜沉积设备系列产品的产业化能力[2] 技术实力与产品布局 - 专注于高端半导体设备的研发 形成一系列具有自主知识产权的核心技术并达到国际先进水平[1] - 核心技术解决半导体制造中纳米级厚度薄膜均匀一致性 薄膜表面颗粒数量少 快速成膜 设备产能稳定高速等关键问题[1] - 已形成PECVD ALD SACVD HDPCVD Flowable CVD等薄膜设备产品系列[1] 战略意义 - 通过智能化配套设施建设提升生产效率 充分满足下游市场及客户需求 扩大业务规模[2] - 对多种新型高端薄膜沉积设备进行研发 产线验证及优化 实现前沿核心技术的逐步突破[3] - 助力半导体产业链生态的整体国产化转型 提升国内半导体供应链的安全自主水平[3]

公司融资与战略布局 - 拓荆科技拟与多家外部投资者对控股子公司拓荆键科增资 其中国投集新出资不超过4.5亿元并将在增资完成后成为拓荆键科第二大股东持股比例约12.71% [1][2][3] - 拓荆键科投前估值为25亿元 较净资产账面价值5521.98万元增值率达4427.36% [3] - 拓荆科技同步披露46亿元定增预案 募投项目包括高端半导体设备产业化基地建设（拟投入17.68亿元）和前沿技术研发中心建设（拟投入20亿元） [1][4][5] 业务与技术发展 - 拓荆键科聚焦三维集成设备研发与产业化应用 先进键合设备是三维集成技术领域的核心设备 [2] - 公司薄膜沉积设备业务受益于人工智能 高性能计算等领域需求增长 当前产能预计无法满足未来订单需求 [5] - 国内半导体设备企业在高端薄膜沉积领域与国际先进水平仍存在差距 需持续进行工艺优化和技术突破 [5] 财务与经营表现 - 拓荆科技2025年上半年整体营收约19.54亿元 子公司拓荆键科同期营收仅114.55万元且净亏损3746.76万元 [2] - 三维集成技术是"后摩尔时代"关键驱动力 技术路径转向芯片堆叠方式与新的架构设计 [2] - 半导体设备需超前于晶圆制造开发新一代设备 不同薄膜材料与沉积工序催生大量前沿设备需求 [6]