公司运营动态 - 江特电机全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司前期停产进行设备检修 [1] - 宜春银锂新能源有限责任公司近日正式复工复产 [1]

财务业绩 - 25Q2收入154亿元 同比增长25% 环比增长20% [1] - 25Q2归母净利润5亿元 同比下降53% 环比下降54% 主要受计提股权激励费用4.9亿元和信用减值2.4亿元影响（其中1.5亿元为哪吒全额计提） [1] - 25H1动力板块收入51亿元 同比下降29% 毛利率17.6% 同比提升6.2个百分点 [1] - 25H1储能板块收入103亿元 同比下降49% 毛利率12.0% 同比下降2.3个百分点 [1] - 25H1消费板块收入51亿元 同比下降26% 毛利率26.7% 同比下降1.6个百分点 [1] 业务板块表现 - 动力电池25H1销量21.48GWh 同比增长59% 25Q2销量11.3GWh 同比增长61% 环比增长11% [1] - 动力电池净利率接近5% 主要受益于海外大圆柱交付起量 [1] - 储能电池25H1销量28.71GWh 同比增长37% 25Q2销量16GWh 同比增长14% 环比增长26% [1] - 储能业务大客户集中交付占比从29%提升至55% 拉低毛利率 [1] - 消费电池25Q2净利润贡献3.5亿元 马来产能爬坡影响业绩 [1] 产能与出货指引 - 预计25年动力电池出货50GWh 26年同比增长40% 其中大圆柱产能超20GWh [1] - 预计25年储能电池出货80GWh 26年同比增长30% [1] - 预计25年消费电池出货11-12亿颗 [1] - 25-27年资本开支保持每年100亿元 [2] - 7月起多家外协厂商开始出货 预计将放量补充产能 [2] 技术进展 - 固态电池8月实现第一款产品小批量交付（低空市场） [2] - 第三季度推出第二款固态电池产品 [2] - 百MWh固态电池产线将于今年建成 [2] 股权激励 - 上半年计提股权激励费用税前5.7亿元 税后4.9亿元 [2] - 下半年预计计提股权激励费用税前4.2亿元 [2] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本 [5] - 比亚迪出海业务发力东南亚市场 [7] - 储能市场增长表现高于动力电池市场 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 看好公司多元化业务布局和差异化战略带来的长期发展潜力 当前股价对应2025年PE为14倍 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入119.36亿元 同比+24.76% 归母净利润10.20亿元 同比+58.94% [1] - 2025Q2营业收入67.13亿元 同比+25.87% 归母净利润5.62亿元 同比+94.80% 环比+22.71% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.93/23.10/25.65亿元 对应EPS为1.29/1.42/1.58元 [4][5] 磁材业务 - 2025H1磁材出货量10.73万吨 同比-8.05% 但营业收入同比增长4.51%至19.39亿元 毛利率提升1.22pct至27.71% [2] - 在新能源汽车 AI服务器等市场拓展成效显著 铁氧体磁性材料出货量位居行业首位 [2] - 具备年产29万吨磁性材料生产能力 国内磁性材料体系最全 生产规模最大 [2] 光伏业务 - 2025H1光伏产品出货量13.4GW 同比+65% 营业收入80.54亿元 同比+36.58% [3] - 毛利率逆势提升5.29pct至16.70% 保持行业领先盈利能力 [3] - 差异化竞争策略保障海外优质市场份额 截至2025H1具备年产23GW电池和21GW组件产能 [3] 锂电业务 - 2025H1锂电池出货量超3亿支 同比+12.25% 营业收入12.86亿元 同比+4.04% [4] - 毛利率提升2.06pct至12.90% 聚焦小动力领域并推出高容量新产品 [4] - 具备年产8GWh锂电生产能力 出货量位居国内圆柱小动力电池行业前三 [4] 市场表现 - 当前股价17.43元 总市值283.54亿元 近1年绝对收益50.84% 显著跑赢沪深300指数 [6][9] - 近3个月绝对收益31.38% 相对收益22.31% [9]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收119.36亿元同比增长24.75% 归母净利润10.20亿元同比增长58.94% 扣非净利润10.71亿元同比增长77.83% [1] - 现金分红金额6.09亿元 每10股派发现金红利3.80元 [1] 磁性材料业务 - 磁性材料与器件业务分别实现营业收入19.39亿元和4.32亿元 同比增长4.51%和9.81% [2] - 磁材出货量达10.73万吨 拥有年产29万吨生产能力 产品覆盖22大类上万种规格 [2] - 铁氧体磁性材料出货量位列行业首位 铜片电感已供应服务器和GPU领域 EMC滤波器件切入新能源汽车和AI领域 [2] - 全球磁性材料市场规模达820亿美元 预计2025-2030年复合增长率维持在6.8% [1] 光伏业务 - 光伏产品实现营业收入80.54亿元 同比增长36.58% 出货量达13.4GW同比增幅超65% 位居行业前十 [4] - 电池量产转换效率提升至26.85% 研发效率达27.25% 第三方认证效率达26.51% [5] - 6款产品入选国家工信部"绿色设计产品"名录 成为中国首批获得DIBt建筑应用认证的组件制造商 [5] 锂电业务 - 锂电业务实现收入12.86亿元 出货量超3亿支同比增长12.25% 位居国内圆柱小动力电池行业前三 [6] - 推出多款高容量E型和P型新产品 完成全极耳产品技术储备 毛利率进一步回升 [6] 技术研发实力 - 拥有3000余名研发技术人员 构建磁材/光伏/锂电研究中心与中试平台 配备两个国家级CNAS检测中心 [2] - 累计主导或参与制定标准74项 拥有有效专利1846件 2025年上半年新增授权专利116件 [9] - 铁氧体永磁元件获"全国制造业单项冠军产品" 软磁材料技术获国家技术发明奖二等奖 [3] 国际化布局 - 实现海外营收57.58亿元 同比增长37.36% 产品远销全球近70个国家和地区 [7] - 在20多个国家和地区设立营销基地或仓储中心 在中欧日韩等近20个国家建立战略供应链 [7] - 海外产能实现满产高效释放 践行"Local for Local"本地化策略 [7] 产业协同与智能制造 - 建成2个省级5G工厂和5个国家级5G工厂 覆盖磁性材料/太阳能/锂电池核心产业 [10] - 连云港基地获行业首张ISO14068组织碳中和证书 三个基地获得温室气体核查声明 [10] - 通过"光伏+储能""光伏+制氢"等创新项目改善行业供需失衡局面 [4] 行业地位与认证 - 获评Bosch亚太区最佳供应商 Midea战略供应商 多次被Panasonic/Nidec授予最佳供应商称号 [3] - Infinity RT组件稳居TaiyangNews全球组件榜单前十 [5] - 磁性材料生产企业数量超千家 行业向头部企业集中趋势明显 [8]

财务表现 - 上半年营业总收入6.59亿元 同比增长18.46% [1] - 期间费用率从上年同期5.53%降至3.55% 销售和管理费用同比下降 [3] - 资产负债率降至21.54% 较期初下降5.42个百分点 [3] 半导体存储业务 - 半导体存储业务营收6.08亿元 同比增长40.77% 占总营收比重92.16% [1] - LPDDR4X产品打入国内运营商供应体系 出货量逐月显著增长 [1] - 大容量eMMC产品实现稳定交付 LPDDR5产品完成主流SoC平台认证进入试产阶段 [1] - 采用长江存储NAND方案与长鑫存储DRAM方案 加速利基市场国际品牌替代 [1] - DDR4/LPDDR4X芯片通过飞腾等国产CPU平台认证 覆盖高端工业和AIoT领域 [2] 新能源与锂电业务 - 郴州锂电项目累计投入15024.10万元 探明长石矿20953.3万吨伴生锂32.37万吨 [2] - 创新联合工艺实现锂精矿高效回收 同时产出光伏级高纯石英与长石粉 [2] - 碳酸锂业务通过双渠道采购与金融对冲 上半年实现营收904.25万元 [2] 汽车业务 - 汽车业务营收3245.28万元 延续增长态势 [3] - 电涡流缓速器与液力缓速器稳固宇通客车等头部客户 贡献超60%销量 [3] - 在新能源客车领域完成批量供货 海外市场获头部主机厂订单并拓展至特种车辆 [3] - EC13/V3.0控制器完成试制 EC16控制器国产化芯片替代使信号传输效率提升30% [3] 战略规划 - 未来聚焦高端存储 新能源汽车 锂电资源综合利用三大高增长赛道 [3] - 深化与三星 SK海力士国际厂商合作 加强长江存储 长鑫存储等本土企业合作 [1] - 通过提前锁定铜价 优化库存管理对冲原材料价格波动 [3]

主机厂电芯采购策略 - 主机厂电芯采购需兼顾性能与成本平衡[1] 比亚迪海外市场拓展 - 比亚迪在东南亚市场积极布局出海战略[1] 宁德时代业务重点 - 宁德时代指出储能市场增速超越动力电池市场[4]

港股指数表现 - 恒生指数收报25104.61点，下跌61.33点，跌幅0.24% [1][2] - 国企指数收报8974.77点，下跌38.50点，跌幅0.43% [1][2] - 恒生科技指数收报5498.50点，下跌42.77点，跌幅0.77%，盘中一度跌至1.3% [1][2] 行业板块表现 下跌板块 - 大型科技股普遍走低：携程集团跌4.7港元（4.7%），美团跌3.7港元（3.7%），舜宇光学科技跌3.0港元（3.65%） [4][5] - 苹果概念股大幅回调：瑞声科技跌6.63港元（13.17%），鸿腾精密跌0.18港元（3.53%），丘钛科技跌0.41港元（2.66%） [5] - 锂电池板块弱势：洪桥集团跌0.02港元（3.08%），中创新航跌0.56港元（2.51%），比亚迪股份跌2.0港元（1.76%） [8] - 黄金及贵金属走低：胜龙国际跌0.02港元（4.08%），大唐黄金跌0.009港元（3.77%），紫金矿业跌0.36港元（1.55%） [7] - 广告及宣传股领跌：汇量科技跌2.25港元（15.19%），天平道合跌0.2港元（14.29%），中国国家文化跌0.06港元（9.68%） [9] 上涨板块 - 互联网医疗股强势拉升：叮当健康涨0.19港元（23.75%），平安好医生涨1.79港元（11.37%），众安在线涨1.31港元（6.98%） [11][12] - 基建股全天活跃：人和科技涨0.009港元（7.74%），泰升集团涨0.02港元（7.02%），天津建发涨0.03港元（6.38%） [13][14] - 稳定币概念股大涨：众安在线涨1.31港元（6.98%），耀才证券金融涨0.65港元（5.75%），第四范式涨2.7港元（5.26%） [10] - 体育用品股走高：特步国际涨0.3港元（4.66%），鹰美涨0.08港元（2.06%），宝胜国际涨0.01港元（1.96%） [15] 资金流向 - 南向资金净买入74.61亿港元，其中港股通（沪）净买入22.01亿港元，港股通（深）净买入52.6亿港元 [17] 政策与行业动态 - 国务院总理李强强调运用人工智能赋能生物医药产业，推动研发、诊疗等环节智能化升级 [12] - 美财长与高盛看好稳定币立法前景，预计市场规模可达2万亿美元以上 [10] - 体育产业总规模近五年年均增速超10%，政策推动"赛事进景区、进商圈"等新模式 [15] 个股重点事件 - 华润电力中期营业额502.67亿港元同比降1.67%，股东应占盈利78.72亿港元同比降15.92%，股价收跌5.9%至18.51港元 [16]

全球锂电产业链分布图概述 - 分布图尺寸为1.5米×1米 覆盖全球锂电产业全链条生态 包括原材料 四大主材 电池制造及终端应用 [3] - 覆盖地域包括中国 北美 欧洲 日韩东南亚四大主要锂电产业聚集区 [3] 分布图获取方式 - 需转发文章至朋友圈并添加指定微信号免费领取 [4] - 目前正按登记顺序依次派发快递 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入119.36亿元 同比增长24.75% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润10.2亿元 同比增长58.94% [2][3] - 扣除非经常性损益的净利润10.71亿元 同比增长77.83% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额17.01亿元 同比增长26.46% [3] - 基本每股收益0.64元/股 同比增长60% [3] - 加权平均净资产收益率9.84% 同比上升2.73个百分点 [3] 磁材器件业务 - 实现收入23.71亿元 同比略有增长 [3] - 磁材出货10.73万吨 出货结构持续优化 [3] - 市场占有率进一步提升 巩固行业龙头地位 [3] - 新能源汽车和AI服务器等新兴市场拓展成效显著 [3] - 通过海内外产能布局和数智化改革提升运营效率 [3] 光伏产业业务 - 实现收入80.54亿元 同比增长36.58% [4] - 光伏产品出货13.4GW 同比增长超65% [4] - 海外产能实现满产释放 深度国际化战略稳步推进 [4] - 电池量产转换效率提升至26.85% 研发效率达27.25% [4] - 推出5类双玻标准产品和9类特殊应用场景产品 [4] - 超高功率产品通过技改投资取得阶段性成果 [4] 锂电产业业务 - 实现收入12.86亿元 同比略有增长 [4] - 出货超3亿支 同比增长12.25% [4] - 稼动率维持业内领先 产量和收入创历史新高 [4] - 毛利率进一步回升 制造成本优化明显 [4] - 推出高容量E型和P型新产品 完成全极耳技术储备 [4] 资产负债状况 - 总资产253.33亿元 较上年度末增长4.63% [3] - 归属于上市公司股东的净资产104.29亿元 较上年度末增长3.45% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货合约全线跌停，主力合约跌至80980元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持85700元/吨，工业级碳酸锂平均价维持83400元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持77740元/吨，仓单库存增加430吨至24045吨 [3] - 特朗普政府宣布将钢铁、铜、锂等确定为面临更严格审查的板块，但出口美国的锂电池在原材料采购上基本会规避；2025年7月中国进口锂辉石75.07万吨，环比6月增加17.48万吨，7月我国碳酸锂进口量13845吨，环比6月减少3853吨 [3] - 供应端周度产量环比回增，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨；需求端8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；库存端社会库存本周环比有升，总库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库 [3] - 已知资源项目生产问题基本落地，周一价格上探至超9万元/吨，短期面临回调压力；后续需聚焦江西地区采矿证问题，其他项目需于9月30日前完成报告编制并报送 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价80980元/吨，较前一日跌6560元/吨，连续合约收盘价81040元/吨，较前一日跌6540元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)951美元/吨，较前一日跌27美元/吨，多种锂云母和磷锂铝石价格均下跌 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等多数产品价格维持不变，部分三元前驱体和三元材料价格有小幅度上涨，部分电芯和电池价格有小幅度变化 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表 [7][8][9] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][11][12][13][14][15] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差走势图表 [17][18][23] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [26][27][29][30][31][32][33] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [35][36][37][38] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [40][41][42][43] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [44][45] 有色研究团队成员介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [48] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [49] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [49]