市场表现 - CPO概念板块盘中走势强劲 源杰科技和腾景科技20%涨停 锐捷网络和光库科技涨超15% 中际旭创涨逾14% 天孚通信涨逾11% 新易盛涨超9% 上述个股均创历史新高[1] 行业财务数据 - 2025年上半年20家光模块企业合计实现收入566.51亿元 同比增长54% 增长额达199.62亿元[1] - 20家光模块公司上半年合计实现归母净利润126.33亿元 同比增长99% 增长额达63亿元[1] 海外业务进展 - 上半年出口业务增长明显 海外设备商与渠道商已有批量400G和800G光模块出货[1] - 上半年海外订单增幅达50%以上 预计下半年增速更大[1] - 海外头部客户方面 包括800G和1.6T在内的LPO系列和DSP系列产品按既定规划进行准备[1] 行业前景 - 据英伟达财报指引 预计人工智能基础设施支出将达到3万亿美元至4万亿美元[1] - 在算力基础设施持续投入背景下 光模块市场有望维持高景气度[1]

行业表现 - 光模块CPO概念板块午后走强 源杰科技20cm涨停 光库科技涨超14% 中际旭创涨超12%突破400元 新易盛涨超7% [1] - 5G通信ETF（515050）当日涨超4% 最新规模超80亿元 [1] 市场需求 - 英伟达预计人工智能基础设施支出达3-4万亿美元 对应未来五年复合增长率46% [1] - 算力基础设施持续投入推动光模块市场维持高景气度 [1] 产品结构 - 5G通信ETF光模块CPO概念股权重占比38% PCB电路板概念股权重占比14% [1] - 前十大权重股包括新易盛、中际旭创、立讯精密、工业富联、中兴通讯等AI算力硬件及6G产业链龙头 [1]

行业表现 - 光模块CPO概念板块9月1日盘中大幅走强 创业板人工智能ETF华夏(159381)暴涨6.6% [1] - 持仓股锐捷网络 光库科技 中际旭创 东土科技等多股涨超10% [1] - 创业板人工智能指数年内累计上涨超80% 显著跑赢CS人工智 科创AI等同类AI指数 [1] 财务数据 - 2025年上半年20家光模块企业合计实现收入566.51亿元 同比增长54% 增量199.62亿元 [1] - 同期20家光模块公司合计实现归母净利润126.33亿元 同比增长99% 增量63亿元 [1] 产品特征 - 创业板人工智能ETF华夏(159381)跟踪创业板人工智能指数(970070.CNI) 聚焦AI产业链龙头 [1] - 该ETF光模块CPO权重占比超50% 前三大权重股为新易盛(20.3%) 中际旭创(18.8%) 天孚通信(6.5%) [1] - ETF场内综合费率0.20% 位居同类最低水平 [1] 交易情况 - 截至13:49 该ETF成交额超3亿元 [1] 机构观点 - 华创证券表示光模块企业业绩持续高增 建议关注相关产业链趋势 [1]

板块表现 - 创业板人工智能指数上涨4.35% [1] - 光模块相关个股锐捷网络领涨14.57% 光库科技上涨13.01% 中际旭创涨超10% 新易盛和天孚通信涨超5% 均创历史新高 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格涨5%刷新历史高点 实时成交额超11亿元 资金净申购7600万份 [1] 资本开支与增长预期 - 阿里云2025年第二季度资本开支386亿元 同比增长220% 环比增长57.1% 创单季历史新高 [1] - 英伟达预计今年云服务提供商资本开支约6000亿美元 中国市场规模约500亿美元 年增长率预计50% [1] - 阿里AI相关收入保持三位数增长 显示AI商业化落地路径清晰 [1] 产品布局与规模 - 创业板人工智能ETF（159363）约70%仓位布局算力 30%布局AI应用 光模块龙头持仓占比超41% [2] - 该ETF规模超44亿元创上市新高 近1个月日均成交额超5亿元 在同类6只ETF中流动性排名第一 [2] - 产品为全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF [2]

市场表现 - 上证指数从3600点冲高至3880点附近 创业板和科创板涨幅均超13% [2] - 市场成交量维持在较高水平 显示场内资金活跃 [2] - 光模块领涨市场 通信板块涨幅超30% 芯片和半导体设备涨幅居前 [3] - 传媒和游戏表现亮眼 稀土有色受益于降息预期和国内反内卷策略表现强势 [3] 行业主线 - 科技创新成为最强主线 创业板因英伟达产业链表现优秀 [2] - 科创50因国产替代热情提升而走强 [2] - 人工智能和机器人成为科技创新突围方向 [2] - 中报披露业绩部分验证订单加速 业绩逐步兑现中 [2] 技术指标 - 指数加速上行偏离5日均线较多 存在局部过热迹象 [3] - 行情累积较大获利筹码 市场转向时容易引发抛压 [3] - 建议设置出场条件如5日/10日/20日线 跌破趋势减仓 重回趋势加仓 [3] 投资顾问信息 - 90后新锐投资顾问 经济学硕士 对投资品种有独到理解 [4] - 理论扎实市场嗅觉灵敏 多次接受上海电视台采访点评经济热点 [4]

行业与公司 - 纪要涉及华懋科技（公司）及光模块、AI算力、汽车安全（行业）[1][2] - AI产业处于早期阶段 资本开支明显增加 微软 Meta 谷歌等公司因AI投入带来业务强劲增长 国内阿里巴巴云业务增速超预期 算力到收入的闭环趋势明确[3] - 光模块行业竞争格局清晰 国内有两家头部企业 海外头部模块企业为主供 玩家较少且专一化 良率控制 产品迭代及客户认证相对封闭[14] 核心财务数据与业绩 - 公司中报收入11.08亿元 同比增长14.42% 归母净利润1.36亿元 同比增长3% 扣非净利润1.25亿元 同比增长24.53%[2][6] - 汽车业务经营性利润率维持在17%左右[2][6] - 财务费用增加至约3000万元 其中转债计提费用约1500万元 上半年回购贷利息几百万元 汇兑损益[2][6] - 博康亏损约1.5亿元 比去年同期多接近4000万元 含东阳光新子公司收购确认约1000万非经常性损益[6] - 富创优越上半年实现利润1.08亿元 同比翻倍增长[6] - 汽车业务2025年收入预计增长14%-15% 净利润增长约15% 利润约1.8亿元[8] - 上半年收入占全年40%多 净利润占比不到40%[8] - 综合毛利率30.7% 汽车业务第二季度毛利率28.77% 二季度为季节性低点 因员工招聘和产能准备[23] - 下半年销售旺季和毛利率提升 预计毛利率比上半年增加1-1.5个百分点[8] 业务发展与国际扩张 - 受益海外光模块 AEC产品及全光交换技术发展 国内AI服务器需求增长[2][7] - 越南工厂2025年4月投产 上半年收入增长不到10% 新工厂转固折旧摊销致利润下降 下半年恢复正常 进入三年达产爬坡期[9] - 主要客户包括奥托利夫 高铁研究军胜 岩峰智能 在东南亚市场逐步释放产能[9] - 年底摩洛哥布局 两年后面向欧洲市场投产[9] - 未来三到五年收入和利润复合增长率预计保持在20%以上 国内市场复合增长率约10%[9] - 海外建厂原因包括本地化配套 提高运输效率 享受关税优惠 规避终端客户风险 光模块业务因北美客户原产地认证要求生产全部转移至海外如泰国或马来西亚[22] 光模块与技术创新 - 富创优越上半年经营性收入约1.2亿元 全年预期至少2.4亿元[4][9] - 800G光模块上半年出货量近300万支 全年预计500-600万支 400G光模块上半年出货量近500万支 全年预计600万支左右 低速率光模块全年三四百万支[9][10] - 2026年海外800G订单有望达1000万支 1.6T订单可能接近150万支[4][10] - 硅光技术通过倒装封装工艺提升PCBA BOM成本从40%-50%至60%以上 增加价值量和盈利能力[4][11] - OCS业务与北美大客户合作 已开始出货 每组设备收入可达数千元 加工费为主 利润率不错 利润贡献增量重要来源[13] - 光模块后道工艺简化降低整体成本 去DSP化采用LPO方案增加设计和制造难度 提升加工费和利润率[12] - 1.6T产品价格比800G高很多 量产后整体价值可能达800G约两倍 利润率基本稳定 单片价值量高意味毛利润接近两个800G产品[15] 市场与客户 - 公司为北美本土光模块及AEC产品大型供应商 产能需求旺盛 PCBA领域核心供应商[5] - 80%需求来自北美 国内AI算力上升可能使单颗GPU配置光模块数量超过海外 国内未来增长快[16] - 国内云场资本崛起带来光模块需求释放 与国内投资者合作分享增长红利[16] - AEC产品上半年高速铜缆连接产品包括AEC OV AOC和ACC 总收入超过1亿元 北美最大GPU企业减少需求 但Google Meta亚马逊等逐步接受 预计2027年放量 出货量达数百万支以上[20] 产能与布局 - 深圳和马来西亚槟城两个工厂 深圳10条线 马来西亚8条线[17] - 2025年马来西亚拿地建新厂房 可容纳至少20多条线 扩产周期约三个月 考虑泰国市场服务更多客户 国内现阶段不扩展[17] - 收回东亚华兴满足化学化工厂需求 包括汽车安全气囊有机硅 TPU车衣和结构材料 产线建设中 预计2026年上半年完成 应用于医疗 汽车及机器人领域[21] 风险与展望 - 短期财报受转债费用及博康投资收益扰动 但管理层不牺牲长远布局[25] - 博康光刻胶行业属长坡厚雪型行业 公司会出售部分股票优化资本结构 保持长期合作[25] - 公司光通信和汽车安全业务经营性利润符合预期 长期发展潜力大[25] - 公司在光模块 ACLC OCS及归光技术充分布局 受益行业高景气度 复创收购增强竞争力[26][27] - 公司为算力链中估值洼地 预计2026年估值14倍 未来业绩成长和估值均有上行空间[2][4][7]

文章核心观点 - 2025年中报显示A股上市公司通过技术和模式创新在海外市场实现业绩增长 出海战略成为增长新动能 [1] - 中国企业从光模块到创新药等领域展现出全球竞争力 创新驱动在全球价值链中向上攀升 [1][3] - 上市公司从单一产品出海向系统性创新生态输出升级 构建全球化研发体系和商业模式 [4][5] 行业表现与数据 - 光模块行业受益AI算力需求爆发：中际旭创上半年营收147.89亿元同比增37% 净利润39.95亿元同比增69.4% 超80%产品销往国外 国外毛利率达43.32% [2] - 新易盛海外营收占比94.47% 境外销售98.6亿元 1.6T光模块能量密度超500kWh/㎡达全球领先水平 [2] - 数据中心领域高增长：金盘科技该领域上半年销售收入超5亿元同比增460.51% 近三年年均复合增长率79.22% 在手订单75.4亿元同比增14.89% [3] 创新药国际化突破 - 2025年上半年43款新药获批上市同比增59% 其中国产药占比超九成 [3] - 恒瑞医药创新药及许可收入95.61亿元占营收60.66% 总营收157.61亿元同比增15.88% 净利润44.50亿元同比增29.67% [4] - 中国创新药在ADC、双抗、细胞治疗等赛道具竞争优势 全球大药企从中国引入创新药数量快速提升 [4] 全球化创新生态构建 - 安克创新北美/欧洲/中国收入分别为57.00亿元(增23.20%)、34.27亿元(增66.96%)、37.40亿元(增25.96%) 研发投入11.95亿元同比增49.35% 全球累计获273项发明专利 [5] - 科大讯飞海外AI硬件增长超3倍 AI办公本在日本众筹平台成平板类销售额历史第一 海外开发者达52万 [5] - 企业通过技术标准输出和研发体系全球化构建持续竞争优势 [4][5] 资本国际化举措 - 2025年8月28家A股公司披露赴港IPO计划同比大幅增长 募集资金主要用于出海战略和海外业务拓展 [6] - 胜宏科技赴港IPO募资用于海外生产基地建设 作为英伟达核心供应商借AI风口实现业绩爆发 [6] - 阳光电源筹划H股上市以深化全球化战略布局和提升国际品牌形象 [6] 机构评价与趋势展望 - 出海对企业ROE和利润率抬升作用明显 是业绩超预期关键线索 [7] - 全球AI算力需求持续爆发和创新药国际化加速 创新出海企业下半年有望延续亮眼表现 [7] - 中国企业正从技术追随者向全球创新引领者转变 [7]

市场估值温度计 - 上证指数近十年市盈率分位数达96.95% 显示估值处于历史高位 [1] - 深证成指近十年市盈率分位数77.97% 创业板指分位数38.78% 呈现结构性分化 [1] - 市场整体温度计水银条显示75%分位值 反映中长期估值中枢偏暖 [1] 行业涨跌表现 - 电力设备行业单日涨幅+2.42% 有色金属行业跟涨+1.42% [2] - 计算机行业领跌-1.82% 食品饮料和医药生物分别下跌-1.69%和-1.48% [2] - 通信行业跌幅-1.82% 交通运输和家用电器表现疲软 [2] 资金流向监测 - 电力设备板块获主力资金净流入27.19亿元 非银金融流入9.87亿元 [2] - 食品饮料板块资金净流入1.84亿元 显示防御属性获资金青睐 [2] - 计算机板块遭大幅净流出141.23亿元 电子和通信分别流出101.59亿元和73.20亿元 [2] 重点ETF产品表现 - 港股通创新药ETF(520880)单日上涨4.41% 近六月累计涨幅13.11% [2][3] - 绿色能源ETF(562010)近六月涨幅13.11% 智能电动车ETF(516380)同期涨10.40% [3] - 有色龙头ETF(159876)近六月大幅上涨43.03% 食品ETF(515710)同期涨幅6.04% [3] 成交活跃度指标 - 券商ETF(512000)换手率6.62% 成交额20.58亿元 [3] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)换手率达33.82% 成交额15.03亿元 [3] - 港股互联网ETF(513770)换手率8.86% 国防军工ETF(512810)换手率13.19% [3] 创新药行业机遇 - 美联储理事支持9月降息25个基点 预计未来三到六个月进一步降息 [3][4] - 港股通创新药精选指数单日涨超4% 收复5日和20日均线 [3] - 降息周期降低Biotech融资门槛 显著抬升管线估值 [4] 人工智能产业景气度 - 创业板人工智能指数49只成份股披露中报 30只归母净利润正增长 [4] - 光模块龙头新易盛和中际旭创实现收入利润双高增 [4] - 全球算力需求井喷驱动行业加速成长 AI应用及算力板块受关注 [4] 指数估值指标 - 港股通创新药精选指数市盈率百分位处于20%分位 市净率百分位50% [4][6] - 创业板人工智能指数市盈率百分位达100% 市净率百分位98.5% [6] - 两个指数ROE指标分别显示50和59.9的数值 股息率差异显著 [6]

中央汇金ETF持仓 - 中央汇金及子公司合计持有股票ETF市值1.28万亿元 较去年底增加近23% [1][2] - 中央汇金持有股票ETF数量达去年底的1.58倍 多只宽基ETF获10亿份级别增持 [1] 上市公司整体业绩 - 全市场上市公司上半年营业收入35.01万亿元 同比增长0.16% [2] - 第二季度营收18.11万亿元 同比增长0.43% 环比增长7.15% [2] - 上半年净利润3.00万亿元 同比增长2.54% 较上年全年增速提升4.76个百分点 [2] 半导体行业动态 - 美国撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权 商务部表示反对 [2] - 中芯国际筹划发行A股收购中芯北方少数股权 股票停牌 [4] - 华虹公司拟发行股份及支付现金收购华力微97.5%股权并募集配套资金 股票复牌 [5] - 东芯股份拟以2.11亿元增资上海砺算 持股比例将达35.87% [6] 重点企业财务表现 - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% [8] - 华为上半年营收4270亿元 同比增长3.94% 净利润371亿元 同比下降32% [9] - 天齐锂业上半年净利润8441万元 同比扭亏为盈 [10] - 贵州茅台控股股东拟增持30-33亿元公司股票 [7] 产业政策与监管 - 电动自行车新国标正式实施 锂电池车型最大重量55公斤 铅酸蓄电池车型重量提至63公斤 [2] - 微信平台加强治理违规荐股行为 采取限制流量/禁言/封号等处置措施 [3] 企业资本运作 - 沪电股份高级管理人员拟减持不超过0.0083%股份 [11] - *ST天茂拟主动终止股票上市并启动现金选择权派发 [12] - 美年健康子公司与国富量子/京北方签署数字资产业务合作协议 [13] 重大合同与投资 - 航天宏图签署卫星及地面系统采购合同 总价款9.9亿元 [14] - 嘉元科技拟投资5亿元获取恩达通部分股权 涉及光模块行业 [15] - 迈威生物地舒单抗注射液获得巴基斯坦上市许可 [15] 宏观政策环境 - 广发证券认为货币政策保持宽松 包括降准/降息等措施 [16] - 天风证券预计美联储9月降息几乎成定局 因通胀可控/就业市场降温 [17] 其他重要事件 - 江淮汽车报案称网上存在3000余条虚假信息 公安机关已立案调查 [15]

本报记者 李乔宇 8月31日，中国上市公司协会披露《中国上市公司2025年半年度经营业绩报告》（以下简称《报告》）。《报告》显示， 截至8月31日，我国境内股票市场（沪深北三家证券交易所，以下简称"全市场"）共5432家上市公司披露2025年半年度报告。 数据显示，2025年上半年，全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元，同比增长0.16%，其中第二季度实现营收18.11万亿 元，同比增长0.43%，环比增长7.15%；上半年全市场上市公司实现净利润3.00万亿元，同比增长2.54%，增速较上年全年提升 4.76个百分点。全市场近六成公司营收正增长，超四分之三公司实现盈利，2475家公司净利润正增长，1943家公司营收、净利 双增长。 工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对《证券日报》记者表示，上市公司中期"成绩单"不仅印证了中国经济的强大 韧性，更凸显出结构优化、质量提升的高质量发展新趋势，为全年经济稳定向好奠定坚实基础。经济复苏的"向上动能"正在加 速积聚，后续增长的连贯性与稳定性值得期待。 消费潜能持续释放 上半年，全市场19个门类行业中，有17个行业实现盈利，7个行业营收正增长，10个行业净利润 ...