板块表现与ETF概况 - A股光模块板块爆发式上涨，云计算ETF(159890)单日收涨3.27% [1] - 云计算ETF前两大重仓股新易盛和中际旭创分别大涨8.66%和13.25%，两者合计占ETF净值比重超26% [1][2] - 中际旭创单日市值大增706亿元，总市值突破6000亿元大关 [1] 板块上涨核心逻辑 - 谷歌TPU生态崛起是重要催化剂，Meta正与谷歌谈判，计划在2027年于数据中心使用价值数十亿美元的TPU芯片，并从谷歌云租用芯片 [3] - 该潜在交易可能让谷歌抢占英伟达年收入的10%份额，为其带来数十亿美元新增收入 [3] - 中际旭创是谷歌数据中心光模块主力供应商，与新易盛等龙头在800G和1.6T高速光模块领域占据主导地位 [3] 行业前景与市场需求 - 据Lightcounting预测，全球光模块市场规模在2024-2029年或将以22%的年复合增长率保持增长，2029年有望突破370亿美元 [3] - 行业分析认为明年光模块需求可见度高，订单指引持续上修，供不应求或成常态，景气度有望持续攀升 [3] - 阿里巴巴CEO表示未来三年内不太可能出现AI泡沫，人工智能资源整体将处于供不应求状态 [7] 巨头动态与商业模式 - 谷歌发布的Gemini 3模型主要在TPU芯片上训练，表现已接近甚至超越OpenAI的ChatGPT [4] - 谷歌通过算力+模型+应用全栈布局形成垂直整合优势，实现持续算力投入至AI收入提升的商业闭环，形成正向反馈机制 [4] - 阿里巴巴2026财年Q2营收达2477.95亿元人民币同比增长5%，云智能集团收入同比增长34%超预期，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [7] 投资机遇与市场空间 - 分析指出在当前AI宏伟叙事下，产业链对算力需求旺盛，算力基础设施市场仍属高速扩张的增量市场，远未进入存量博弈阶段 [7] - 建议继续重视各算力解决方案中的光模块/CPO/NPO/OCS/DCI等光互联上下游供应链公司的投资机遇 [7] - 云计算ETF(159890)覆盖中际旭创、新易盛等AI基建龙头及科大讯飞、金山办公等AI应用龙头，兼具AI基建与应用属性 [8]

市场指数温度 - 截至2025年11月26日，上证指数近十年市盘率分位数为91.11%，深证成指分位数为75.35%，创业板指分位数为33.21% [1] 行业板块表现 - 2025年11月26日，电子、通信、综合行业涨幅居前，分别上涨4.64%、1.58%、1.79% [1] - 同日，传媒、社会服务、国防军工行业跌幅居前，分别下跌2.25%、0.97%、0.82% [2] - 当日主力资金净流入前三的板块为电子（31.60亿元）、通信（20.90亿元）、家用电器（9.61亿元） [2] - 当日主力资金净流出前三的板块为传媒（-44.41亿元）、计算机（-36.95亿元）、国防军工（-35.25亿元） [2] 重点ETF产品 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）当日价格上涨4.76%，近6月涨幅达92.03% [2] - 科技ETF（515000）当日上涨2.94%，近6月涨幅为50.36% [2][3] - 港股通创新药ETF（520880）当日上涨2.32%，近6月涨幅为14.83% [3] - 电子ETF（515260）当日上涨1.96%，近6月涨幅为47.23% [3] - 银行ETF（512800）当日成交额达21.58亿元，换手率为5.66% [3] 人工智能与算力产业链 - 2025年11月26日，光模块CPO板块爆发，龙头股中际旭创股价上涨超13%并创新高，新易盛涨超8%，天孚通信涨超6% [3] - 创业板人工智能ETF（159363）因其光模块CPO含量超54%，当日场内价格一度冲击7%，收盘大涨4.76% [3] - 谷歌与英伟达的强势表现共同推动AI模型升级催生算力需求，算力产业链维持高景气度 [3][4] - 阿里巴巴2025年第三季度云业务营收超398亿元，同比增长34%，其中AI相关产品收入已实现连续9个季度三位数同比增长 [4] 港股互联网投资 - 港股互联网ETF（513770）近5日连续获得资金净流入，合计达1.14亿元 [4] - 港股市场汇聚A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者，成为连接中国创新与全球资本的桥梁 [4]

消费品行业政策支持 - 六部门印发方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，推动消费品供给结构优化 [1] - 方案鼓励有序发展直播电商、即时零售等新业态，并利用人工智能技术挖掘用户需求、匹配推送产品和服务 [1] - 目标到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局，提升消费对经济增长的贡献率 [1] 中际旭创与CPO板块 - 中际旭创股价11月26日涨超13%创历史新高，成交额达329.8亿元居A股第一，总市值破6000亿元，年内涨幅超342% [2] - CPO板块走强或与Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力有关，该交易规模或达数十亿美元 [2] - 市场消息称中际旭创是谷歌光模块供应商，但公司回应称具体合作及订单不便透露 [2] 广东省金融支持政策 - 广东省印发方案支持企业开展产业链整合兼并，探索将并购重组等纳入国企考核体系 [2] - 推动上市国企运用定向增发、可转债、并购贷款等工具，围绕优势领域进行整合兼并 [2] - 支持科技型企业到创业板、科创板等上市，支持港股上市的大湾区企业在深交所上市以拓宽融资渠道 [3] 工业富联股份回购 - 工业富联将回购股份价格上限由不超过19.36元/股调整至不超过75元/股 [4][13] - 公司已累计回购股份7,697,400股，使用资金总额147,089,384元 [4] - 此次调整旨在保障回购方案顺利实施，此前公司股价在11月21日至24日累计跌幅超15% [5] 存储芯片行业前景 - AI大模型应用爆发带动存储芯片需求，业内认为价格相较于9月至少还有50%的上涨空间 [10] - 行业景气度或持续至明年年中，DDR5价格涨幅将更为可观，国内存储厂商正跟进国际大厂涨价态势 [10] 其他公司公告与市场动态 - 奕东电子拟6120万元投资取得深圳冠鼎51%股权，旨在布局AI服务器液冷散热领域产品 [13] - 中国铁物控股股东一致行动人拟6500万元至1.3亿元增持公司股份 [13] - 摩根大通上调标普500指数明年目标至7500点，预计未来两年企业盈利将实现13%至15%的强劲增长 [7]

大消费板块表现 - 零售概念股尾盘大幅拉升，东百集团、国光连锁、三江购物强势涨停，海欣食品直线涨停，欢乐家、石基信息等纷纷大涨 [1] - 消息面上，工信部等6部门印发促进消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [2] - 消费股整体估值仍处历史低位，机构配置比例偏低，可能出现资金高低切换行情 [3] 光模块（CPO）板块走强 - CPO板块强势走高，长光华芯、永鼎股份、青山纸业封板涨停，三大龙头中际旭创、新易盛、天孚通信分别大涨13.3%、8.7%、6.2% [3] - 中际旭创市值突破6000亿元，股价创历史新高，当日成交约300亿元，新易盛成交约220亿元 [4][14] - 谷歌重新激活AI算力市场，其TPU产业链升温，特别是"TPU+OCS+CPO"高效能架构 [6] - 中际旭创为谷歌800G光模块A股第一供应商，占其2025年预计采购量350万只的70%份额，新易盛份额A股第二并于2025年首次切入谷歌供应链 [7] 个股风险事件 - *ST东通因2019年至2022年年度报告信息披露存在虚假记载，收到深交所终止上市事先告知书 [7][8] - 该公司股价从2021年最高43元跌至目前3元，但风险提示后上周仍出现连续两天20%涨幅的涨停，目前股东人数约4.59万人 [10] 新股发行信息 - 沐曦股份本次发行申购日为12月5日 [11] 市场整体表现 - 市场在连续普涨两日后出现分化，约3600家个股下跌，两市成交额不足1.8万亿元 [14] - 趋势股虹吸题材股资金，叠加金融、地产等权重板块回落，沪指尾盘翻绿 [14] - 从技术看，沪指在3927点有缺口，反弹时间和空间可能尚未结束 [15]

全球市场交易主线 - 美联储降息主线交易到头后，全球市场核心交易主线转变为谷歌及谷歌链 [3] - 光模块板块因中际X创作为谷歌供应商而暴涨，传闻谷歌2026年订单量巨大且2027年订单为2026年的4倍，推动中际X创股价创历史新高 [3] - 脸书采购谷歌TPU芯片可能对英伟达产生影响，尽管英伟达声称其技术领先市场一代 [3] 技术护城河与竞争格局 - 技术优势难以成为长期稳固护城河，谷歌Gemini大模型在多方面已超越OpenAI的ChatGPT [5] - 与OpenAI绑定较深的甲骨文和日本软银受冲击较大，短期跌幅均在40%左右，软银市值从日经225第二大公司跌至第四 [5][6] A股光模块板块风险信号 - 光模块板块一度涨超7%，龙头股中际X创暴涨13%，但市场整体成交额缩量至1.8万亿，较前一天减少300亿，出现资金虹吸效应 [11][12] - 全市场成交额前五的个股中，光模块概念股占据四席，包括中际、新X盛、工业X联和胜X科技 [14] - 四只光模块核心股总成交额占A股日成交额比重达4.7%，为今年以来最高水平，资金拥挤度达极值 [16] - 成交额排名前5%的个股总成交额占市场总成交额比重达44.37%，接近45%的警戒水平，显示成长板块拥挤度再次大幅上升 [18][20] 创业板指数表现分化 - 光模块大涨带动创业板指数上行，但内部分化明显，创业板50和创成长等大盘成长指数领涨，创业板200等中小盘指数跑输市场 [21] - 年内至今创业板50指数涨幅约50%，表现仅次于微盘股指数，位列A股第二 [24] - 创业板50指数挂钩产品总规模从去年底436亿元降至目前406亿元，华安创业板50ETF规模约250亿元，资金呈现边涨边止盈趋势 [26] - 创业板50指数当前市盈率约37倍，处于近十年34%分位数水平，估值相对其他成长类指数并不算高 [26] 港股科技股表现 - 阿里发布财报后美股盘前大涨但开盘即跳水，港股低开低走 [30] - 美团大涨5.6%，领跑恒生科技成分股，因阿里宣布将大幅降低闪购业务投放，减轻对美团的竞争压力 [30] - 年初至今阿里股价上涨超90%，美团下跌近30%，两家公司在恒生科技指数中权重相近，合并后对指数贡献为正 [33]

市场表现 - 光模块CPO引领算力硬件板块强势上涨，龙头股中际旭创股价涨幅超过13%，成交金额超过320亿元，市值突破6000亿元 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）表现强劲，收盘上涨4.76%，成交金额达11.68亿元，该ETF光模块CPO含量超过54% [1] 行业动态与驱动因素 - 谷歌凭借其完整的技术闭环获得市场认可，Meta公司可能斥资数十亿美元购买谷歌的TPU [1] - 光模块是英伟达GPU和谷歌TPU的共同基础硬件组件 [1] 机构观点 - 国盛证券看好算力板块未来发展，推荐光模块行业内的龙头企业 [1] - 机构建议关注创业板人工智能ETF及其联接基金 [1]

AI及光模块板块表现强劲 - 11月26日A股光模块板块大涨，中际旭创股价创历史新高，涨幅超13%，新易盛涨超8%，天孚通信涨超6% [1][3] - 多只通信及人工智能主题ETF涨幅显著，通信ETF涨5.61%，通信设备ETF涨5.54%，创业板人工智能ETF大成涨5.29%，近两日累计涨幅均达9%以上 [1][3][4] - 阿里巴巴2026财年第二财季云收入同比增长34%，AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数增长，公司CEO表示未来三年AI资源将供不应求 [3] 资金流向出现显著切换 - 11月25日宽基ETF出现大规模资金净流出，跟踪中证500、中证1000、沪深300的ETF分别净流出33.32亿元、24.62亿元、16.55亿元，合计净流出超80亿元 [2][6] - 同期港股科技及互联网主题ETF获资金布局，11月25日跟踪恒生科技等相关指数的ETF合计净流入超10亿元，恒生科技ETF天弘自9月30日上市后累计净流入超60亿元 [2][6][7] - 此前11月24日宽基ETF还呈现资金净流入态势，沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF当日分别净流入53.88亿元、16.30亿元、11.76亿元 [5][6] 行业板块表现分化明显 - 军工及航空航天板块持续调整，多只相关ETF跌幅在2%左右，航空航天ETF跌2.62%，军工龙头ETF跌2.36% [4][5] - 创业板指涨超2%，科创50指数上涨近1%，科技成长风格再度走强 [3] - 基金公司建议均衡配置，在科技主线外增加防御性价值板块，并关注港股内部高切低机会 [8] 跨境投资产品创新 - 景顺长城创业板50ETF的存托凭证在泰国证券交易所上市，为泰国首只挂钩创业板50指数的上市产品 [9] - 该产品以泰铢计价，泰国投资者可通过本地交易所直接投资中国前沿科技企业，无需跨境汇款 [9]

市场表现 - 光模块CPO板块引领算力硬件爆发，龙头股中际旭创股价上涨超过13%并再创新高，成交额超过320亿元，市值突破6000亿元 [1] - 新易盛股价上涨超过8%，天孚通信上涨超过6%，太辰光、联特科技、光库科技等跟涨超过2% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度冲击7%，收盘大涨4.76%，日线三连涨，单日成交11.68亿元 [1] 投资逻辑与行业驱动 - 谷歌凭借从芯片（TPU）、网络（OCS）、模型（Gemini）到应用的完整技术闭环构建了强大的AI护城河，其模式获得市场认可 [3] - Meta正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU用于其数据中心建设，谷歌TPU与英伟达GPU的竞争成为市场焦点 [3] - 无论是谷歌TPU还是英伟达GPU，在构建超大规模AI算力集群时都必须使用光模块来突破通信瓶颈 [3] - 光模块作为数据中心内部的“信息高速公路”，是支撑英伟达GPU和谷歌TPU两大AI算力巨头的共同基石 [3] 行业展望 - 模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础，技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环 [3] - 算力产业链维持高景气度，机构继续看好算力板块并推荐光模块行业龙头 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）重点布局光模块（含量超54%），逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4]

市场整体表现 - A股三大指数分化 上证指数受军工银行传统周期股回调拖累 深证成指受消费电子零售新能源等板块支撑跟涨 创业板指受益于CPO医药半导体等高景气板块强势表现领涨[4] - 市场涨跌家数分化 9家上涨 3591家下跌 板块呈现高景气赛道走强传统防御板块回调特征[5] - 两市成交额缩量至○万亿元 下降1.6% 日内走势早盘快速冲高午后逐步收窄 深市主导成交额沪市收缩[6] 板块资金动向 - CPO光模块继续走强 医药板块流感创新药概念领涨 消费板块零售股食品饮料股尾盘拉升 军工板块传统周期股银行石油钢铁等板块小幅回调[5] - 机构资金偏谨慎追求确定性增长 配置消费电子半导体通信设备等科技板块 抛售航天发展光库科技等军工计算机板块个股[8] - 散户资金规避高估值风险 从前期热门互联网软件服务板块撤离 流入银行公用事业等低估值防御性板块[8] 投资者情绪与仓位 - 主力资金净流出 散户资金净流入[7] - 散户情绪指标为75.85% 另一情绪指标为52.86%[9] - 投资者加仓比例23.02% 减仓比例23.11% 按兵不动比例53.87%[13] - 投资者对下一交易日涨跌看法接近 看涨比例49.04% 看跌比例50.96%[16] - 当前平均仓位为65.30%[18]

股价表现与市值 - 11月26日公司股价盘中创历史新高556.88元/股，收盘报543.22元/股，大涨超13%，总市值站上6000亿元，全天成交额330亿元 [1] - 年初至今公司累计涨幅达339.82%，自2023年以来股价涨幅超过1909% [2] 谷歌合作催化剂 - 谷歌与Meta达成合作，Meta计划从2026年起通过谷歌云租用TPU算力，2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，交易规模或达数十亿美元 [2] - 该合作被市场解读为谷歌在AI算力领域挑战英伟达的重要举措 [2] 供应链与客户关系 - 公司与谷歌在技术、资本和供应链层面形成紧密生态绑定，是谷歌的核心硬件供应商 [2] - 公司是谷歌第一大光模块供应商，在800G产品中份额超50%，800G时代全球出货量份额提升至40%以上 [2] - 谷歌资本曾于2014年入股公司，截至2021年底持有2.47%股份，为公司第十大股东 [3] - 客户加股东的双重关系为公司新产品测试和市场份额稳定提供有利条件 [4] 技术与产品进展 - 公司1.6T光模块已与谷歌联合测试，预计2025年量产并延续技术领先优势 [2] - 谷歌AI算力需求直接拉动公司1.6T光模块需求，谷歌OCS技术与公司光模块产品形成协同 [4] - 今年一季度起800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，硅光比例和良率不断提升 [4] - 三季度重点客户开始部署1.6T并持续增加订单，未来几个季度1.6T出货量有望持续增长 [4] 财务与运营数据 - 截至三季度末公司在建工程从2024年底的0.53亿元飙升至9.80亿元，增幅达1765.65% [5] - 货币资金增长54.19%至77.92亿元，主要因销售回款增加 [6] - 存货增长52.64%至112.16亿元，主要因高端光模块在手订单增加，为满足订单交付进行备产备料 [6] - 长期股权投资增长50.09%至12.18亿元，主要因对外股权投资及对联营企业确认的投资收益增加 [6] 行业需求与展望 - 海外大客户持续上调资本开支指引，增加AI数据中心建设规划，提出对2025-2026年光模块的明确需求指引 [4] - 伴随AI算力需求持续增长，光模块行业保持高景气度和高确定性，预计2026年仍将保持较好行业增长趋势 [4] - 行业景气度处于历史高位，2026-2027年需求已基本确定 [6] - 公司凭借技术领先性和产能布局优势，有望持续受益于AI算力扩张浪潮 [6]