全球市场交易主线 - 美联储降息主线交易到头后，全球市场核心交易主线转变为谷歌及谷歌链 [3] - 光模块板块因中际X创作为谷歌供应商而暴涨，传闻谷歌2026年订单量巨大且2027年订单为2026年的4倍，推动中际X创股价创历史新高 [3] - 脸书采购谷歌TPU芯片可能对英伟达产生影响，尽管英伟达声称其技术领先市场一代 [3] 技术护城河与竞争格局 - 技术优势难以成为长期稳固护城河，谷歌Gemini大模型在多方面已超越OpenAI的ChatGPT [5] - 与OpenAI绑定较深的甲骨文和日本软银受冲击较大，短期跌幅均在40%左右，软银市值从日经225第二大公司跌至第四 [5][6] A股光模块板块风险信号 - 光模块板块一度涨超7%，龙头股中际X创暴涨13%，但市场整体成交额缩量至1.8万亿，较前一天减少300亿，出现资金虹吸效应 [11][12] - 全市场成交额前五的个股中，光模块概念股占据四席，包括中际、新X盛、工业X联和胜X科技 [14] - 四只光模块核心股总成交额占A股日成交额比重达4.7%，为今年以来最高水平，资金拥挤度达极值 [16] - 成交额排名前5%的个股总成交额占市场总成交额比重达44.37%，接近45%的警戒水平，显示成长板块拥挤度再次大幅上升 [18][20] 创业板指数表现分化 - 光模块大涨带动创业板指数上行，但内部分化明显，创业板50和创成长等大盘成长指数领涨，创业板200等中小盘指数跑输市场 [21] - 年内至今创业板50指数涨幅约50%，表现仅次于微盘股指数，位列A股第二 [24] - 创业板50指数挂钩产品总规模从去年底436亿元降至目前406亿元，华安创业板50ETF规模约250亿元，资金呈现边涨边止盈趋势 [26] - 创业板50指数当前市盈率约37倍，处于近十年34%分位数水平，估值相对其他成长类指数并不算高 [26] 港股科技股表现 - 阿里发布财报后美股盘前大涨但开盘即跳水，港股低开低走 [30] - 美团大涨5.6%，领跑恒生科技成分股，因阿里宣布将大幅降低闪购业务投放，减轻对美团的竞争压力 [30] - 年初至今阿里股价上涨超90%，美团下跌近30%，两家公司在恒生科技指数中权重相近，合并后对指数贡献为正 [33]