经济景气度 - 华创宏观WEI指数回落至4.62%，较前一周的5.42%下降0.8个百分点[3][7] - 港口集装箱吞吐量四周同比显著反弹至10%，较上周的7.4%上升，环比增长5.4%[2][22][24] - 乘用车零售同比降幅略有收窄，截至11月23日当周为-7%，前值为-9%[2][14] 需求与销售 - 67城商品房成交面积同比降幅扩大至-35%，11月累计为-33%，10月为-26%[3][14] - 一线城市二手房挂牌价当周下跌0.2%，年内累计下跌5.1%；全国累计下跌5.5%[3][50] - 26城地铁客运量同比+4.3%，服务消费略有回升[13] 生产与基建 - 水泥发运率为33.4%，持平上周但低于去年同期的36.5%[3][18] - 石油沥青装置开工率环比回升3个百分点至28%，但较去年同期下降4.7个百分点[3][18] - 秦皇岛港煤炭吞吐量同比增速从9月底的37.9%回落至4.9%[8] 物价与贸易 - COMEX黄金价格上涨3.4%至4223.9美元/盎司，LME铜价上涨2.7%至10985美元/吨[2][48] - 农产品价格普遍上涨，蔬菜、水果、鸡蛋批价分别上涨1.9%、1.8%、1.2%，猪肉批价独跌0.4%[2][49] - 上海出口集装箱运价指数环比微涨0.7%，新出口订单指数上升1.7个百分点至47.6%[24][25]

红利指数市场表现 - 红利板块震荡上行，中证红利价值指数上涨1.0%，中证红利指数及中证红利低波动指数均上涨0.8%，恒生港股通高股息低波动指数上涨0.4% [1] - 资金布局态势明显，恒生红利低波ETF（159545）上周获7.2亿元资金净流入，红利ETF易方达（515180）上周获2.9亿元资金净流入 [1] 红利指数特征与构成 - 中证红利价值指数由50只股息率高且价值特征突出的股票组成，反映高分红水平且价值特征突出股票的整体表现 [4] - 该指数行业集中度高，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超过75% [4] - 该指数滚动市盈率为8.0倍，自2014年以来估值分位为75.7%，当前股息率为4.2% [4] 红利类ETF产品信息 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司，相关产品管理费率均为0.15%/年 [1] - 低费率产品包括恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）、A500红利低波ETF（563510） [1]

市场整体表现 - A股市场于12月1日整体上涨，上证指数收报3914.01点，上涨0.65%，深证成指收报13146.72点，上涨1.25%，创业板指收报3092.5点，上涨1.31% [1] - 两市合计成交18739.38亿元，较上一交易日增加2881.42亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金全天净流出3.43亿元，其中开盘净流出9.06亿元，尾盘净流入10.36亿元 [2] - 从近五个交易日看，主力资金流向波动较大，11月27日净流出186.22亿元，11月28日则净流入68.25亿元 [3] - 沪深300板块主力资金净流入42.9亿元，而创业板主力资金净流出50.48亿元 [4] - 分板块看，近五个交易日沪深300资金流向由负转正，创业板资金在12月1日尾盘净流入11.30亿元 [5] 行业资金流向 - 电子行业资金净流入居首，达142.27亿元，行业涨幅2.06%，资金流入较多个股为兆易创新 [6] - 通信行业资金净流入77.98亿元，涨幅1.92%，银行行业资金净流入33.12亿元，涨幅1.30% [6] - 资金净流出前三位行业为电力设备（-111.28亿元）、机械设备（-54.79亿元）和基础化工（-45.96亿元） [6] 机构交易动态 - 机构龙虎榜显示，北京君正获机构净买入25078.35万元，日涨跌幅为20.00% [9] - 光启技术、科翔股份日涨幅均达10%以上，分别获机构净买入14706.52万元和5082.69万元 [9] - 机构净卖出额较高的个股包括海科新源（-14186.18万元）、杰瑞股份（-12841.87万元）和广和通（-8512.00万元） [9] 机构个股关注 - 机构最新关注个股中，阿特斯获瑞银证券“买入”评级，目标价24.5元，较最新收盘价16.01元有53.03%上行空间 [11] - 东鹏饮料获非创证券“强推”评级，目标价340元，较最新价269.03元有26.38%上涨空间 [11] - 伊利股份、安井食品等消费股也获机构“买入”或“强推”评级，目标价均有约20%的上涨空间 [11]

项目概况与工程细节 - 长深高速河惠段改扩建项目于11月28日通过交工验收，全线具备8车道通车条件 [1] - 该项目是广东省“十四五”规划重点工程，全长约116.6公里，采用双向8车道高速公路标准进行改扩建 [1] - 项目将全线中央分隔带绿化升级为防眩网，以增强行车舒适度并降低养护风险 [1] - 在重点路段铺设PA-13排水降噪路面，以提升雨天排水效率并降低行车噪音 [1] - 在特殊路段布设雷视一体机与智能发光道钉，组成可感知交通事件并发送警示信号的主动预警系统 [1] 项目影响与意义 - 该路段是串联河源与惠州、服务粤赣往来的交通大动脉，其通车将有效提升通行效率 [1] - 项目为区域发展注入强劲动力，粤赣、惠河高速已成为带动地方经济发展的“黄金走廊” [1][2] - 粤港澳大湾区（广东·惠州）绿色农产品生产供应基地、河源新丰江水产园等产业已相继在高速沿线落地 [2]

港股市场近期表现与展望 - 2025年以来港股整体涨幅在全球主要市场居前 [1] - 预计12月港股将延续宽幅震荡格局 [1] 支撑港股市场的核心因素 - 美联储12月大概率继续降息，将推动香港跟随降息，利好市场流动性 [1] - 中美利差缩小将推升人民币资产估值，助力港股估值中枢上行 [1] - 国内“十五五”规划逐步清晰改善基本面，有望提升港股中资企业盈利预期 [1] 港股长期前景与关注领域 - 2026年作为“十五五”开局年，新质生产力相关领域发展及中美贸易缓和将支撑港股韧性 [1] - 建议关注高股息等红利板块 [1] 红利港股ETF（159331）产品特征 - 该ETF跟踪港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从符合港股通条件的证券中选取30只流动性良好、连续分红且股息率较高的股票作为样本 [1] - 指数采用股息率加权方式编制 [1] - 成分股整体呈现大市值风格特征 [1] - 行业配置主要集中于银行、交通运输及石油石化等领域 [1] - 该指数旨在反映港股市场中具有高分红、低估值特性的上市公司证券的整体表现 [1]

红利指数市场表现 - 中证红利价值指数午间收盘上涨0.7% [1] - 中证红利低波动指数午间收盘上涨0.6% [1] - 中证红利指数午间收盘上涨0.6% [1] - 恒生港股通高股息低波动指数午间收盘上涨0.1% [1][4] 恒生红利低波ETF资金流动 - 恒生红利低波ETF（159545）半日净申购超1000万份 [1] - 该ETF在11月获近20亿元资金净流入，居全市场红利类ETF第一 [1] 易方达基金产品费率 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）等产品管理费率均为0.15%/年 [1] 中证红利指数成分与行业 - 中证红利指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中的股票组成 [2] - 银行、交通运输、建筑装饰行业在指数中合计占比超65% [2] 恒生港股通高股息低波动指数成分与行业 - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红的股票组成 [4] - 金融、工业、能源行业在指数中占比超65% [4]

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：五维行业轮动模型**[3][8] * **模型构建思路**：基于行业内部普遍存在的风格差异，从微观个股层面出发，利用风格指标对行业内部股票进行划分，通过构建行业内部离散指标与行业内部牵引指标合成行业最终因子，最终构建包含五大类因子的行业轮动模型[3][8] * **模型具体构建过程**： 1. 以东吴金工特色多因子划分标准对微观因子进行大类划分，将微观因子划分为五大类：波动率、基本面、成交量、情绪、动量[3][8] 2. 基于行业内部普遍存在的风格差异，利用风格指标对行业内部股票进行划分[3][8] 3. 以大类选股因子的风格偏好为参照，构建行业内部离散指标与行业内部牵引指标[3][8] 4. 最终得到五类合成行业因子：波动率因子、基本面因子、成交量因子、情绪因子、动量因子[3][8] 5. 将这五类合成行业因子组合，构建成五维行业轮动模型[3][8] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：波动率因子**[3][8] * **因子构建思路**：属于东吴金工特色多因子体系中的一大类，基于波动率相关的微观个股因子构建行业层面的合成因子[3][8] 2. **因子名称：基本面因子**[3][8] * **因子构建思路**：属于东吴金工特色多因子体系中的一大类，基于基本面相关的微观个股因子构建行业层面的合成因子[3][8] 3. **因子名称：成交量因子**[3][8] * **因子构建思路**：属于东吴金工特色多因子体系中的一大类，基于成交量相关的微观个股因子构建行业层面的合成因子[3][8] 4. **因子名称：情绪因子**[3][8] * **因子构建思路**：属于东吴金工特色多因子体系中的一大类，基于情绪相关的微观个股因子构建行业层面的合成因子[3][8] 5. **因子名称：动量因子**[3][8] * **因子构建思路**：属于东吴金工特色多因子体系中的一大类，基于动量相关的微观个股因子构建行业层面的合成因子[3][8] 模型的回测效果 1. **五维行业轮动模型（合成因子）多空对冲**[3][12][16] * 年化收益率：21.31%[3][12][16] * 年化波动率：10.79%[3][12][16] * 信息比率(IR)：1.98[3][12][16] * 月度胜率：72.80%[3][12][16] * 历史最大回撤：13.30%[3][12][16] 2. **五维行业轮动模型（合成因子）多头超额**[3][16][17] * 年化收益率：10.48%[3][16][17] * 年化波动率：6.53%[3][16][17] * 信息比率(IR)：1.60[3][16][17] * 月度胜率：70.40%[3][16][17] * 历史最大回撤：9.36%[3][16][17] 因子的回测效果 1. **波动率因子（多空对冲）**[16] * 年化收益率：10.45%[16] * 波动率：10.35%[16] * 信息比率(IR)：1.01[16] * 胜率：59.23%[16] * 最大回撤：14.81%[16] * IC：-0.08[16] * ICIR：-1.31[16] * RankIC：-0.06[16] * RankICIR：-0.99[16] 2. **基本面因子（多空对冲）**[16] * 年化收益率：7.31%[16] * 波动率：12.05%[16] * 信息比率(IR)：0.61[16] * 胜率：56.92%[16] * 最大回撤：26.32%[16] * IC：0.15[16] * ICIR：3.25[16] * RankIC：0.04[16] * RankICIR：0.73[16] 3. **成交量因子（多空对冲）**[16] * 年化收益率：8.32%[16] * 波动率：11.70%[16] * 信息比率(IR)：0.71[16] * 胜率：60.00%[16] * 最大回撤：18.40%[16] * IC：-0.06[16] * ICIR：-1.00[16] * RankIC：-0.07[16] * RankICIR：-0.97[16] 4. **情绪因子（多空对冲）**[16] * 年化收益率：7.58%[16] * 波动率：12.77%[16] * 信息比率(IR)：0.59[16] * 胜率：63.85%[16] * 最大回撤：14.79%[16] * IC：0.03[16] * ICIR：0.48[16] * RankIC：0.03[16] * RankICIR：0.47[16] 5. **动量因子（多空对冲）**[16] * 年化收益率：11.29%[16] * 波动率：10.52%[16] * 信息比率(IR)：1.07[16] * 胜率：60.47%[16] * 最大回撤：13.52%[16] * IC：0.02[16] * ICIR：0.35[16] * RankIC：0.05[16] * RankICIR：0.76[16]

核心观点 - 报告建议降低配置锐度，回归均衡化策略，主要基于外部扰动缓和与内部风格再平衡的考量[2] - 行业轮动策略挖掘出4个具备“低位+边际改善”特征的行业，包括美容护理、交通运输、其他电源设备和半导体[2][4] 市场回顾与展望 - 11月A股出现明显调整，主要受三方面因素叠加影响：美联储流动性预期扰动、AI叙事论战升温与技术性高位回调、A股内部风格再平衡[4] - 美联储流动性预期扰动表现为美国政府停摆导致关键数据缺失，市场对12月议息会议判断分歧，此前资产涨幅较大对利空敏感[4] - AI泡沫论战引发市场短期担忧，叠加产业链涨幅过快，算力链等成长板块领跌[4] - 市场资金从高波动成长股向低估值高股息板块切换，银行、石油石化等红利板块逆势上涨[4] - 展望后市，流动性预期有望改善，市场对12月或1月降息有较高预期，美联储结束缩表及财政支出恢复使外部流动性更友好[4] - AI泡沫论战影响逐步消化，产业链基本面仍高于预期，短期内大幅回调概率不高，市场关注点转向技术路径与产品竞争[4] - 年末增量资金有限，风格以均衡为主，成长经过调整具备性价比，红利板块仍有资金偏好[4] 行业配置策略 - 低位修复策略推荐行业包括美容护理、交通运输、其他电源设备、半导体、汽车、生物制品、中药、家用电器[4] - 低位+边际改善策略聚焦4个行业：美容护理、交通运输、其他电源设备、半导体[2][4] - 美容护理行业受益于年末新消费主题回暖[4] - 交通运输行业估值较低，叠加中美关系缓和带动出口需求修复航运[4] - 其他电源设备行业受AI缺电带来的电网电源设备增量投资驱动[4] - 半导体行业受AI算力需求持续提升及汽车等行业缺芯带来的存储超级周期推动[4] 行业关键指标数据 - 美容护理行业社零化妆品类累计同比环比上升17.95%，销售均价个护用品环比上升18.78%[6] - 交通运输行业港口集装箱吞吐量当月同比环比下降0.07%，铁路运输业固定资产投资累计同比环比上升0.47%，铁路客运量累计同比环比下降8.51%，中国出口集装箱运价指数综合指数环比上升9.93%，CPI交通和通信交通工具用燃料环比上升0.64%，沿海集装箱运价指数环比上升6.59%[6] - 其他电源设备行业变压器出口金额环比上升2.15%，变压器出口数量累计同比环比下降20.37%，不间断供电电源出口平均单价环比上升2.24%，高压开关板产量环比上升5.10%[6] - 半导体行业计算机通信和其他电子设备制造业利润总额环比上升1.45%，NAND Flash现货平均价环比上升4.14%[6]

文章核心观点 - 河南省提出“六个强省”建设目标，作为“1+2+4+N”目标任务体系的关键组成部分，旨在推动高质量发展和高效能治理 [1][5] - “十五五”时期被视为夯实基础、全面发力、实现全面崛起的关键阶段 [1] - 通过聚焦农业、制造、科教、数智、交通、文旅六大领域，提质增效，为全国发展大局作出贡献 [1][5][6] 农业强省建设 - 河南粮食产量占全国近十分之一，小麦产量占全国超过四分之一，对国家粮食安全具有举足轻重的影响力 [1] - 农业科技进步贡献率达到65.7%，全省主要农作物良种覆盖率超过97% [1] - 建设重点包括持续提升粮食综合生产能力、强化农业科技和装备支撑、完善农业社会化服务体系 [5] 制造强省建设 - 产业体系完备，拥有41个工业大类、197个中类、583个小类，形成装备制造、食品加工、新材料等万亿级产业集群 [2] - 具备从原材料供应到终端产品制造的全链条配套能力，地理区位优势利于融入全球经济循环 [2] - 建设路径包括巩固壮大实体经济、促进实体经济与数智经济深度融合、推动现代服务业与先进制造业融合发展 [5] 科教强省建设 - 推进郑州大学、河南大学“双一流”建设和7所“双一流”创建高校发展 [2] - 实施产业关键核心技术攻关，优化“揭榜挂帅”机制，突破“卡脖子”技术和关键共性技术 [2] - 存在优质科教资源稀缺、原始创新能力不强、基础研究薄弱、顶尖人才不足等短板 [2] - 需推动科技创新和产业创新深度融合，强化企业创新主体地位，一体推进教育科技人才改革发展 [5] 数智强省建设 - 5G网络实现乡镇以上和农村热点区域全覆盖，数字基础设施建设规模与水平位居全国前列 [3] - 一体化政务服务能力稳居全国第一方阵，建成中原人工智能计算中心、郑州人工智能计算中心等算力设施 [3] - 建设数智强省被视为顺应全球科技革命和产业变革的必然选择 [3] 交通强省建设 - 全国首个“米”字形高铁网落笔成形，实现市市通高铁 [3] - 全国“十纵十横”综合运输大通道中有5个通道途经河南，51条国道贯穿全境 [3] - 周口港2024年货运量突破5000万吨，独特的交通区位优势蕴含巨大发展机遇 [3] - 需打通融入服务全国统一大市场卡点堵点，构建现代市场基础设施体系，提升市场枢纽功能 [5] 文旅强省建设 - 文旅产业具有“一业兴带动百业旺”的效应，能带动多产业协同发展并创造就业机会 [4] - 亳都郑州、古都洛阳、宋都开封等地的文化创新实践展示了文旅融合的潜力 [4] - 目标是将文旅产业培育成为支柱产业，具体措施包括加强历史文化遗产保护、繁荣文化事业 [5]

科技板块表现 - 以算力为首的人工智能和通信板块表现强劲，多只相关ETF周涨幅超过8% [1][2] - 通信和人工智能板块龙头股如中际旭创、新易盛、东山精密、中兴通讯上周涨幅均超过10% [2] - 部分美股生物科技主题ETF溢价率飙升，最新溢价率均超过5%，创上市以来新高 [2] 宽基ETF交易动态 - 跟踪中证A500指数的ETF上周合计成交额超过1300亿元，领先于其他股票指数 [1][5] - 跟踪沪深300指数和科创50指数的ETF上周成交额均在300亿元以上 [5] - 跟踪恒生科技指数的ETF合计成交额突破700亿元，香港证券ETF单品成交额突破330亿元，位居股票型ETF首位 [5] 资金流向 - 跟踪上证50指数的ETF上周合计净流入超过25亿元 [1][7] - 港股科技板块持续有资金流入，跟踪恒生科技指数的ETF上周合计净流入近20亿元 [7] - 恒生红利低波ETF上周净流入超7亿元，最新规模突破60亿元，创历史新高 [1][7] 指数与产品动态 - 首批7只跟踪中证科创创业人工智能指数的ETF于11月28日正式发行，部分产品已提前结募 [9] - 中证指数有限公司宣布调整沪深300、中证500、中证1000等指数样本，调整将于12月12日收市后生效 [9] - 沪深300指数更换11只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本 [9] 市场表现分化 - 在成长风格走强的情况下，部分能源、交运以及国企红利等主题ETF出现小幅回落 [3] - 沙特ETF等跨境品种出现回调，周跌幅在1%至2%之间 [3][4] 机构观点 - 配置建议关注AI软件应用和医药等明年景气预期向好的方向，以及钢铁、化工、建材等顺周期板块 [10] - 成长股逻辑未变，新能源长周期向上空间较大，消费医药、顺周期等方向仍存在风格再平衡机会 [10]