核心观点 - 东北证券首次覆盖三花智控，给予“增持”评级，并预测公司2025-2027年营收及利润将持续增长，对应市盈率逐年下降 [1] 财务预测与业绩预告 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为322.6亿元、371.3亿元、441.2亿元，归母净利润分别为42.4亿元、51.2亿元、60.3亿元，对应市盈率分别为35倍、29倍、25倍 [1] - 公司2025年度业绩预告显示，预计实现归母净利润38.7~46.5亿元，同比增长25%~50%，扣非归母净利润36.8~46.1亿元，同比增长18%~48% [2] 传统制冷业务表现 - 2025年上半年传统制冷业务实现营收103.9亿元，同比增长25.5%，毛利率为28.2%，同比提升0.65个百分点 [3] - 业务增长受益于全球低碳节能政策推动的海外需求增长，以及AI算力驱动下数据中心液冷需求的爆发，公司为液冷系统提供阀泵、换热器等核心零部件 [3] 汽车零部件业务表现 - 2025年上半年汽零业务营收58.7亿元，同比增长8.8%，增速受核心客户特斯拉产销影响 [4] - 随着2025年第三季度特斯拉全球交付量达49.7万辆（同比增长7.4%），公司汽零业务加速回暖 [4] - 客户结构持续优化，对特斯拉的依赖降低，通用汽车等国际巨头及小米、理想、小鹏等国内新势力贡献重要增量，并突破了奔驰、大众、斯特兰蒂斯等欧洲客户 [4] 人形机器人业务布局 - 公司是特斯拉人形机器人机电执行器的核心供应商，提供旋转和直线执行器等集成化产品，与特斯拉深度绑定 [5] - 已成立专门的人形机器人事业部，并在泰国建立生产基地以支持客户量产需求，预计2026年开始有望贡献重要收入增量 [5]

核心观点 - 东北证券首次覆盖三花智控，给予“增持”评级，预计公司2025-2027年营收及利润将实现稳健增长，传统制冷与汽车热管理业务协同发力，人形机器人业务为未来重要增量 [1] 财务预测与业绩 - 东北证券预测公司2025-2027年营业收入分别为322.6亿元、371.3亿元、441.2亿元，归母净利润分别为42.4亿元、51.2亿元、60.3亿元，对应市盈率（PE）分别为35倍、29倍、25倍 [1] - 公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润38.7亿元至46.5亿元，同比增长25%至50%，扣非归母净利润36.8亿元至46.1亿元，同比增长18%至48% [1] 传统制冷业务 - 2025年上半年传统制冷业务实现营收103.9亿元，同比增长25.5%，毛利率为28.2%，同比提升0.65个百分点 [2] - 业务增长受益于全球低碳节能政策推动海外市场需求扩大，以及AI算力驱动数据中心液冷需求爆发，公司为液冷系统提供阀泵、换热器等核心零部件 [2] 汽车热管理业务 - 2025年上半年汽零业务营收58.7亿元，同比增长8.8%，增速受核心大客户特斯拉产销影响 [3] - 随着2025年第三季度特斯拉全球交付量达49.7万辆，同比增长7.4%，公司汽零业务加速回暖 [3] - 公司客户结构持续优化，对特斯拉的依赖逐步降低，通用汽车等国际巨头及小米、理想、小鹏等国内新势力主机厂贡献重要增量，并陆续突破奔驰、大众、斯特兰蒂斯等欧洲客户 [3] 人形机器人业务 - 公司是特斯拉人形机器人机电执行器的核心供应商，提供包括旋转和直线执行器在内的集成化产品，与特斯拉深度绑定 [4] - 公司已成立专门的人形机器人事业部，并在泰国建立生产基地以支持客户量产需求，预计2026年开始有望为公司贡献重要收入增量 [4]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 智通财经1月2日（记者高艳云）2025年A股圆满收官，主要指数全年全线飘红，券商金股组合同步交出 亮眼成绩单。 数据显示，年度收益排名前十的券商金股组合收益率均突破50%。具体来看，TOP10券商依次为：国元 证券（84.08%）、东北证券（68.38%）、开源证券（67.1%）、华鑫证券（62.23%）、东兴证券 （61.98%）、招商证券（60.5%）、光大证券（54.73%）、东莞证券（53.8%）、国泰海通 （53.53%）、长城证券（53.16%）。 东北证券今年推荐的金股组合中也是牛股频出，主要来自大科技板块。6、7月，东北证券连续2个月推 荐胜宏科技，该股这两个月的月度涨幅分别达到55%、43%；8月，东北证券推荐的思泉新材，当月涨 幅翻倍；10月推荐的蓝色光标，当月上涨约46%。此外，东北证券9月推荐的中国黄金国际、山东黄 金，也表现不俗。 | 序号 | 券商 | 年度收益 | 最佳金股 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 国元证券 | 84. 08% | 中钨高新 | | 2 | 东北证 ...

券商金股2025年业绩表现 - 截至12月29日，共有10家券商的金股组合年内收益率超过50% [2] - 国元证券月度金股组合以83.73%的累计收益率排名第一 [1][2] - 东北证券和开源证券月度金股组合分别以67.47%和67.00%的收益率位列第二和第三 [1][2] - 东兴证券、华鑫证券、招商证券的金股组合收益率均超过60% [1][2] - 光大证券、东莞证券、国泰海通、长城证券的金股组合收益率均在50%以上 [1][2] 券商金股业务模式与价值 - 券商金股已成为多家券商研究所一项成熟的金牌业务，通常每月一期，展示券商最为看好的标的 [3] - 金股组合展示了券商的综合研究水平、挖掘个股能力以及对当月行情、风格、宏观、板块催化剂等综合信息的研判实力 [3] 成功券商的选股策略与案例 - 提早在低位挖掘相关个股并持续向市场推荐，是不少券商斩获超额战绩的重要秘诀 [2][4] - 开源证券自5月起连续4个月推荐新易盛，该股自5月初的66元/股涨至8月底的356元/股，区间累计涨幅高达440% [4][6] - 国元证券推荐的金股主要集中在传媒、医药、机械等板块，其6月推荐的巨人网络当月大涨63%，8月推荐的吉比特当月涨超35% [5] - 东北证券推荐的金股牛股频出，主要来自大科技板块，其6-7月连续推荐的胜宏科技月度涨幅分别达到55%和43%，8月推荐的思泉新材当月涨幅翻倍 [5] - 开源证券推出的牛股扎堆在港股，例如1月、2月推荐的小鹏汽车-W，3月推荐的毛戈平，6月力推的三生制药等，都在推荐当月取得了超过20%的涨幅 [6] 年度热门金股与市场风向 - 腾讯控股是2025年各家券商研究所最爱推荐的年度金股，年内12个月中有6个月雄踞热门金股之首，平均每月有7家左右券商推荐 [2][7] - 单看A股，每月最热门的金股榜榜首各有不同，反映了券商一致观点的变化 [7] - 一季度最热门的A股金股来自大型科技上市公司，如中兴通讯、宁德时代 [7] - 二季度消费类上市公司受关注，如青岛啤酒、珀莱雅 [7] - 三季度金融板块热度上升，如东方财富、新华保险 [7] - 四季度券商观点重回“科技领头”，如中际旭创、立讯精密、兆易创新 [7] - 在今年每月最热门的A股金股标的中，只有不到四成标的在推荐的当月录得了上涨 [7]

券商金股年度表现综述 - 截至12月29日，2025年有10家券商的金股组合取得了超过50%的亮眼收益 [1][3] - 国元证券的金股组合收益率最高，达到83.73% [3] - 东北证券、开源证券的金股组合收益率分别为67.47%和67%，分列第二、三名 [3] - 东兴证券、华鑫证券、招商证券的金股组合收益率均超过60% [3] - 光大证券、东莞证券、国泰海通、长城证券的金股组合收益率均在50%以上 [3] 券商金股业务模式与价值 - 券商金股已成为多家券商研究所一项成熟的金牌业务，通常每月一期，展示券商最为看好的标的 [3] - 券商金股展示了券商的综合研究水平、挖票能力以及对当月行情、风格、宏观、板块催化剂等综合信息的研判实力 [3] 高收益券商的核心策略 - 提早在低位挖掘相关个股并持续向市场推荐，是不少券商斩获超额战绩的重要秘诀 [1][4] - 开源证券自5月开始挖掘低位的新易盛并连续推荐4个月，完整吃到该股超4倍的涨幅 [1][4] - 新易盛股价自5月初的66元/股涨至8月底的356元/股，区间累计涨幅高达440% [5] - 东北证券在年中连续推荐胜宏科技，成为该牛股的主要见证者之一 [4] 领先券商金股组合案例 - 收益率冠军国元证券推荐的金股较为集中，每月6-7只，主要集中在传媒、医药、机械等板块 [4] - 国元证券6月推荐的金股巨人网络当月大涨63%，8月推荐的吉比特当月涨超35% [4] - 国元证券5月推荐的科兴制药、7月推荐的豪鹏科技，当月涨幅均超40% [4] - 东北证券推荐的金股牛股频出，主要来自大科技板块 [4] - 东北证券6-7月连续推荐胜宏科技，该股这两个月的月度涨幅分别达到55%和43% [4] - 东北证券8月推荐的思泉新材当月涨幅翻倍，10月推荐的蓝色光标当月上涨约46% [4] - 开源证券今年推出的牛股扎堆在港股，例如1月、2月推荐的小鹏汽车-W，3月推荐的毛戈平，6月力推的三生制药等，都在推荐当月取得了超过20%的涨幅 [5] 年度热门金股分析 - 腾讯控股是2025年各家券商研究所最爱推荐的年度金股，年内12个月中有6个月雄踞最多券商推荐的月度热门金股之首 [2][6] - 腾讯控股平均每月有7家左右券商推荐，是券商全年最爱推荐的"万金油" [6] - 单看A股，每月最热门的金股榜榜首各有不同，体现了券商一致观点的变化 [6] - 一季度最热门的券商金股往往来自大型科技上市公司，如中兴通讯、宁德时代 [6] - 二季度消费类上市公司受关注，青岛啤酒、珀莱雅等最为火热 [6] - 三季度金融板块热度上升，东方财富、新华保险等跃居推荐前列 [6] - 四季度券商观点重回"科技领头"，中际旭创、立讯精密、兆易创新等成为热门标的 [6] 热门金股的市场表现 - 在今年每月最热门的A股金股标的中，只有不到四成标的在推荐的当月录得了上涨 [7]

从资金流向上来看，当日证券板块主力资金净流出8.98亿元，游资资金净流入5.59亿元，散户资金净流入 3.39亿元。证券板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入(元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002945 华林证券 | | 6269.99万 | 14.84% | -597.14万 | -1.41% | -5672.85万 | -13.43% | | 000686 东北证券 | | 4354.09万 | 11.38% | -1091.58万 | -2.85% | -3262.50万 | -8.53% | | 601377 | 兴业证券 | 4198.23万 | 3.48% | -277.97万 | -0.23% | - -3920.26万 | -3.25% | | 600621 | 华鑫股份 | 2527.74万 | 10.15% | -949.44万 | -3.81% | -1578.30万 | -6.34% | ...

亚泰集团公告称，2024 年 3 月 27 日公司拟将持有的东北证券 20.81%股份售予长发集团，9%股份售予 长春市金控或其指定子公司，已构成重大资产重组。截至公告披露日，公司就该事项与各相关方持续沟 通协商，积极推进尽职调查等工作。本次交易尚处筹划阶段，具体方案待论证协商，需履行必要决策和 审批程序，存在不确定性。 ...

文章核心观点 - 太空算力本质是近地轨道分布式太空数据中心，其发展正从技术验证走向规模化部署，产能释放是驱动价值跃升的关键变量 [1] - 四大因素将助推太空算力高景气：政策驱动、经济效益驱动、应用场景驱动、可复用火箭+新材料驱动 [1][3] - 建议关注三大投资方向：能源材料、抗辐射材料/芯片、热管理材料 [1] 行业定义与价值主张 - 太空算力本质是近地轨道分布式太空数据中心，算力卫星作为“太空AI大脑”，可在轨完成数据智能处理 [1] - 其价值在于解决传统卫星“天感地算”模式传输量大、时效性差的痛点，实现向“天数天算”的范式跃迁 [1] - 利用太空优势破解地面AI数据中心面临的瓶颈 [1] 行业发展驱动力 - **政策驱动**：国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，通过准入松绑、千亿级基金支持等政策托举算力卫星技术攻关与场景开拓 [3] - **经济效益驱动**：北美数据中心未来三年存在电力短缺困局，太空算力中心突破地面电力消耗瓶颈 [3] - 根据测算，假设发射40兆瓦数据中心，能够实现约0.002美元/千瓦时的等效能源成本 [3] - **应用场景驱动**：安全与国家任务提供底层牵引，商业化云服务则在成本和技术成熟后展开 [3] - **可复用火箭+新材料驱动**：SpaceX“猎鹰九号”通过回收一级火箭与整流罩，将单位发射成本降至3000美元以下 [3] - 国内多家商业航天企业已开展可回收火箭高空回收实验 [3] - PEEK作为高性能工程热塑性塑料，其比重<1.4，相较铝合金减重超40%、钢材减重近85%，可显著提升火箭有效载荷与运输经济性 [3] 技术核心与关键环节 - **能源供给**：太空太阳辐射强度比地面高约30%，光伏为最优供能形式 [4] - 太阳翼核心构成包含电池片、基板及展开结构三大关键组件 [4] - 电池片路径建议关注晶硅、砷化镓、钙钛矿三类方案 [4] - 砷化镓短期成本刚性，适配高价值卫星 [4] - 晶硅技术产业化成熟度最高，可沿用地面供应链与工艺，具备规模化成本优势 [4] - 钙钛矿凭借高性价比、柔性易集成等特性，未来替代空间广阔 [4] - 柔性薄膜基板围绕PI/CPI薄膜，可提升太阳翼折叠与展开可靠性，支撑卫星高功率供电需求 [4] - **散热方案**：太空中热对流基本失效，冷却主要依赖热辐射和热传导 [4] - 高功率算力卫星采用“液冷+大型散热翼板”的混合方案，散热板从传统小面积向大面积延伸 [4] - **抗辐射**：抗辐射芯片关键在于场景适配，国内设计加固与工艺优化进展迅猛，有望与美国齐头并进 [4] - GaN/SiC等高抗辐射材料加速渗透，成为高功率星载芯片的核心适配方案 [4] - COTS衍生方案的崛起也将推动芯片生成从定制化向标准化、模块化进发 [4] 市场前景与部署进展 - 算力卫星组网，规模部署在即 [2] - 相较于地面数据中心，太空数据中心可利用低成本的太阳能供电，依托模块化部署模式快速组网，拓展规模几乎不受物理条件限制 [2] - 商业逻辑坚实，中美已启动布局 [2]

4 봄 E FREE E STERE FREE E FREE E FREE Feel France The First The First of the II. H LE I LESS IN MELLE I I ITE the state I W 201 r = 100 T 200 东北证券长春总部大楼 ◎记者 田甜 全国首单专项支持黄河流域建设的乡村振兴债券日前正式发行，东北证券以独家主承销商身份，推动 2.5亿元资金落地生态修复、乡村产业升级等领域，成为区县层级"生态+金融"协同的创新实践；东北证 券作为联席主承销商，于近日完成全国首单"光电信息"贴标科创债，以及吉林省产业投资管理集团10亿 元科创债，为区域战略性新兴产业打通融资路径…… 作为东北地区唯一上市券商，深耕资本市场三十余年的东北证券，在证券行业集中度持续提升的背景 下，并未盲目追求"大而全"，而是锚定"以中小创新企业投行及财富管理为特色的全能型券商"这一战略 定位，通过聚焦服务实体、深耕细分市场、驱动数字转型等差异化路径，走出了一条贴合自身禀赋的高 质量发展之路。 深耕区域沃土 实体服务"精准滴灌" 扎根吉林、服务新时代东北全面振兴，是东北证 ...

吉林省宏观经济与产业发展态势 - 2025年前三季度吉林省地区生产总值同比增长5.3%，高于全国平均水平，规上工业增加值同比增幅达8.4% [2] - 一二三产同比增幅均超过4%，形成“农业稳基，工业提质，三产增效”的发展格局 [2] - 吉林省“十五五”时期的重要任务是构建体现吉林特色的现代化产业体系 [3] - 吉林省人大常委会于12月23日审议通过《关于加快推进长春现代化都市圈建设的决定》，将其作为“十五五”时期统筹区域发展的重要抓手 [3] - 吉林老工业基地在“十四五”收官与“十五五”开局交汇点呈现“进”的态势与“新”的气象 [4] 实体商业与消费升级 - 欧亚集团作为扎根吉林四十余载的实体商业代表，专注零售主业，是促消费、扩内需政策传导至市场端的重要节点 [2] - 公司通过引入首店经济、搭建特色展销平台，将传统购物中心升级为融合消费与体验的综合载体 [2] - 其探索的商业与文旅、本地特色产业深度融合模式，激活了消费场景活力，并成为“吉字号”品牌走向市场的重要窗口 [2] 金融服务业角色与战略 - 金融服务的核心在于深度绑定区域发展战略，角色正从普适性“灌溉”转向精准化赋能，旨在将资本引入科技创新与产业升级的关键环节 [3] - 东北证券作为东北地区最大的证券经营机构，立足吉林、面向全国，将服务区域战略与自身发展深度绑定 [3] - 公司通过聚焦服务专精特新企业、创新运用金融工具支持重点产业链等行动，致力于实现金融与实体的同频共振，打通科技、资本与产业的良性循环 [3] - 长春现代化都市圈建设旨在推动资源要素在更大范围内畅通流动，为实体经济协同升级与金融资源高效配置开拓更广阔的战略腹地 [3] 区域发展实践与前景 - 吉林的实践以扎根实业的笃定、聚焦主业的执着、服务乡土的担当以及拥抱变化的勇气为特征 [4] - 该实践正在孕育新质生产力的“种子”，并在更多领域生根发芽 [4]